16 июня 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Всегда было тяжело увидеть правду, если смотреть на розничные продажи в марте/апреле, учитывая Пасху и тем более дополнительный банковский праздник, как было в этом году. Таким образом, можно согласиться и поверить, что мае был более высокий спрос.
Все так, но не совсем. Если посмотреть на основные продажи (исключая автомобильное топливо), тогда за последние шесть месяцев продажи упали на 1.2%, это по сравнению с ноябрем прошлого года по текущий момент. Если посмотреть в прошлое, то не было такого, чтобы розничный сектор пребывал в рецессии, а остальная экономика была на плаву. Как мы знаем, с октября по март, экономика не росла, учитывая падение ВВП в четвертом квартале и последующую компенсацию роста в первом квартале.
Кроме того, если посмотреть на недавние тренды, пока домохозяйства тратят на еду и одежду, большая часть других секторов имеют нулевой или отрицательный рост по сравнению к предыдущим трем месяцам, что говорит о том, что дискреционные расходы по-прежнему подавлены падением реальных зарплат.
Есть ли основания полагать, что эта слабость временна? Нет, учитывая, что факторы, давящие на расходы, в скором времени не потеряют свою актуальность. Таким образом, вопрос сейчас в том, смогут ли другие сектора экономики устранить слабину, и тогда станет понятно, что рецессия в розничной торговле не обязательно означает общую рецессию. В целом, оценки Кинга прошлой ночью говорят о том, что он не надеется на то, что это может случиться в краткосрочной перспективе, говоря о «нескольких годах, чтобы закончить это». В данный момент, похоже, что потребительский сектор сбалансировался, но остальная часть экономики (торговля, инвестиции) еще не чувствует себя устойчиво.
SNB умерил пыл по повышению ставок
Несмотря на недавние спекуляции о том, что у Швейцарского Национального Банка (SNB) может быть соблазн увеличить ставки, ЦБ решил воздержаться от этого в данный момент. В результате, целевой диапазон для трехмесячного швейцарского франка Libor остался на неизменном уровне в 0.0-0.75% с целью ближе к нижней части диапазона в 0.25%. Разговоры об изменении ставок от SNB несколько ослабли в последние дни, учитывая силу валюты. Например, свисси достиг рекордной высоты против евро сегодня. Сохранение ставок влияет на сокращение инфляционного прогноза на следующий и еще один после него год. В мае стержневая инфляция в Швейцарии оставалась неизменной. Новости на свисси не оказывали существенного влияния, и в данный момент, основной фокус остается на развитии европейского долгового кризиса, который продолжает стимулировать спрос на швейцарскую валюту
Разговоры о дефиците США привели к росту
Европейский долговой кризис, несомненно, был главным катализатором роста доллара за последние несколько дней, однако некоторые трейдеры и инвесторы также были воодушевлены позитивными признаками после важных переговоров по бюджетной политике США. Вице-президент Джо Байден проводит двухпартийное обсуждение с ключевыми конгрессменами, а встреча прошлой ночью концентрировалась на контроле за дефицитом и расходами. Во вторник Байден предложил группе прийти к бюджетному соглашению к концу этого месяца в надежде представить пакет мер президенту и лидерам конгресса до 4 июля. Байден стремится составить план по сокращению дефицита, который приведет к экономии в 4 триллиона долларов за 10-12 лет. Судя по всему, соглашение уже обеспечит свыше 1 триллиона долларов экономии. Республиканцы связали свой голос «за» рост долгового потолка с реализацией существенных мер по бюджетной консолидации. Если Байден добьется успеха в составлении надежного фискального плана, который затем одобрит Конгресс и будет подписан президентом, тогда это, несомненно, обеспечит доллару рост.
Страхи за дефолт Греции убили аппетит к риску
Рост беспокойства в отношении будущего положения дел в Греции опять вновь очень сильно влияли на аппетит к риску в последние сутки. Акции и сырье мощно продавались, евро попал под распродажу, а доллар сорвал банк. Единая валюта получила особенно сильный удар: после достижения 1,45 поздно ночью во вторник, сейчас к началу торгов в Лондоне она опустилась до 1,41. Способствовала угроза от Moody’s, в этот раз направленная в сторону французских банков; каждый из них существенно вовлечен в Грецию через займы частному сектору и через прямые покупки греческих государственных облигаций. Нарастают опасения, что европейские политики не сумеют предотвратить расползание инфекции от греческого дефолта на другие страны, имеющие большие долги, как то Ирландия, Португалия, Испания, Италия, Бельгия и Франция. Также усилила неопределенность угроза от нынешнего премьер-министра Папандреу сформировать новое правительство, чтобы получить больше поддержки своим мерам экономии. Время играет против Папандреу, так как ему нужно одобрение правительства для новых сокращений бюджета и продажи активов, чтобы обеспечить кредитную линию от ЕС и МВФ для страны и избежать дефолта.
Последний эпизод европейского долгового кризиса дал начало новой волне бегства от рисков, вследствие которой основные биржи в США и Азии потеряли лишь немногим менее 2%. Коррекция на рынках активов в последние два месяца выглядит все более устойчивой – S&P 500 потерял 7,5% от пика, Hang Seng, tASX 200 и Shanghai Composite упали более чем на 10%. Сырье не сумело избежать наказания – нефть Brent тестировала уровень $120 вчерашним утром, но сейчас уже ниже $114. Высокобетовые валюты пострадали – осси вблизи 1,05, хотя вчера утром был выше 1,07, норвежская крона потеряла 3% за тот же период. Американский доллар потирает руки от всех этих несчастий. Всего за два дня индекс доллара вырос на 2%. И это несмотря на проблемное отсутствие прогресса в отношении долгового лимита в США.
Испытание для рейтингов французских банков из-за обилия греческих долгов
Moody’s вчера сделали очевидный ход в свете быстро ухудшающейся ситуации в Греции, предупредив три крупнейших французских банка о возможности понижения рейтинга из-за их значительной вовлеченности в проблемного члена еврозоны. BNP Paribas, SocGen и Credit Agricole будут проверяться Moody’s на оправданность текущего рейтинга в случае дефолта Греции или реструктуризации. Французские банки серьезно вовлечены в Грецию как напрямую, имея правительственные долги, так и косвенно через займы частному сектору.
Британский рынок труда подхватил насморк
Несмотря на глубину спада в 2009, воздействие на рынок труда было весьма умеренным по сравнению с предыдущими рецессиями, и также в сравнении с США сейчас. Занятость с пика до дна потеряла около 2,5%, в то время как в США это были 6%. И у этого факта есть два последствия. Во-первых, восстановление рынка труда никогда не было столь драматичным, так как постоянно наблюдается избыток рабочей силы. Во-вторых, был сильный удар по производительности, так как рабочие испытывали «недозанятость», т.е. работали не полный день или на во всю нагрузку.
Мы продолжаем видеть влияние этих факторов в статистике рынка труда. Занятость растет по более широкому индикатору, обеспечив почти половину восстановления со дна. Сегодняшние данные показали рост занятости на 80 тыс. за три месяца до апреля, что на 1,3% выше предыдущего года. В то же время, часовая выработка в целой экономике несколько снижалась в последнем квартале прошлого года. Хотя пока не доступны более свежие данные, вряд ли есть причины ожидать разворота этого тренда в начале года.
Дополнительные опасения в отношении сегодняшней публикации вызывает рост числа получающих пособие по безработице (рост на 19,6 тыс.) третий месяц к ряду. Но комитет по монетарной политике, даже если будут трубить о падении безработицы из-за снижения рабочей силы, может отталкиваться от отсутствия роста зарплат, так как этот замедлился до минимального уровня (2,0%) за девять месяцев. Если учесть, что инфляция направляется к 5,0%, а возможно и выше, то реальное снижение доходов составляет 3%. Вскоре основной темой обсуждения будет удар по реальным доходам от высокой инфляции.
Жесткий тон Стивенса способствовал росту осси
Несмотря на недавно полученные признаки замедления местной экономики, выступая ночью, глава РБА остался верен своей жесткой ястребиной риторике. Стивенс указал, что процентные ставки, скорей всего, надо будет повышать еще в скором времени, и предположил, что данные по инфляции в будущем месяце (за второй квартал статистика будет опубликована в конце июля) будут особенно важны для принятия этого решения. При почти полной занятости, инфляция скорей склонна расти, нежели падать (мнение Банка), так что неудивительно, что РБА сохранил свой ястребиный настрой. В ответ на речь Стивенса осси поднялся выше, к уровню 1,07. Ранее на этой неделе он тестировал 1,05. Австралийский доллар был вчера поддержан данными из Китая, которые показали, что экономика по-прежнему на коне. И вновь, похоже, мы остаемся в коридоре 1,05-1,10, где происходят ценовые колебания последние два месяца
Бернанке выпустил строгое предупреждение о долговом лимите
В весьма жестких выражениях в Вашингтоне глава ФРС ругал тех политиков, которые настаивают на фискальной консолидации в качестве расплаты за повышение долгового лимита. Абсолютно верно он говорит, что несогласие вовремя повысить долговой лимит может привести к «тяжелым нарушениям» на финансовых рынках, и указал, что сокращения бюджета были «неправильным инструментом для занятости». Казначейство говорит, что дедлайн для лимита 2 августа. Также Бернанке предположил, что балансировка на грани войны по этому вопросу рискует поставить под удар платежеспособность Америки.
Всегда было тяжело увидеть правду, если смотреть на розничные продажи в марте/апреле, учитывая Пасху и тем более дополнительный банковский праздник, как было в этом году. Таким образом, можно согласиться и поверить, что мае был более высокий спрос.
Все так, но не совсем. Если посмотреть на основные продажи (исключая автомобильное топливо), тогда за последние шесть месяцев продажи упали на 1.2%, это по сравнению с ноябрем прошлого года по текущий момент. Если посмотреть в прошлое, то не было такого, чтобы розничный сектор пребывал в рецессии, а остальная экономика была на плаву. Как мы знаем, с октября по март, экономика не росла, учитывая падение ВВП в четвертом квартале и последующую компенсацию роста в первом квартале.
Кроме того, если посмотреть на недавние тренды, пока домохозяйства тратят на еду и одежду, большая часть других секторов имеют нулевой или отрицательный рост по сравнению к предыдущим трем месяцам, что говорит о том, что дискреционные расходы по-прежнему подавлены падением реальных зарплат.
Есть ли основания полагать, что эта слабость временна? Нет, учитывая, что факторы, давящие на расходы, в скором времени не потеряют свою актуальность. Таким образом, вопрос сейчас в том, смогут ли другие сектора экономики устранить слабину, и тогда станет понятно, что рецессия в розничной торговле не обязательно означает общую рецессию. В целом, оценки Кинга прошлой ночью говорят о том, что он не надеется на то, что это может случиться в краткосрочной перспективе, говоря о «нескольких годах, чтобы закончить это». В данный момент, похоже, что потребительский сектор сбалансировался, но остальная часть экономики (торговля, инвестиции) еще не чувствует себя устойчиво.
SNB умерил пыл по повышению ставок
Несмотря на недавние спекуляции о том, что у Швейцарского Национального Банка (SNB) может быть соблазн увеличить ставки, ЦБ решил воздержаться от этого в данный момент. В результате, целевой диапазон для трехмесячного швейцарского франка Libor остался на неизменном уровне в 0.0-0.75% с целью ближе к нижней части диапазона в 0.25%. Разговоры об изменении ставок от SNB несколько ослабли в последние дни, учитывая силу валюты. Например, свисси достиг рекордной высоты против евро сегодня. Сохранение ставок влияет на сокращение инфляционного прогноза на следующий и еще один после него год. В мае стержневая инфляция в Швейцарии оставалась неизменной. Новости на свисси не оказывали существенного влияния, и в данный момент, основной фокус остается на развитии европейского долгового кризиса, который продолжает стимулировать спрос на швейцарскую валюту
Разговоры о дефиците США привели к росту
Европейский долговой кризис, несомненно, был главным катализатором роста доллара за последние несколько дней, однако некоторые трейдеры и инвесторы также были воодушевлены позитивными признаками после важных переговоров по бюджетной политике США. Вице-президент Джо Байден проводит двухпартийное обсуждение с ключевыми конгрессменами, а встреча прошлой ночью концентрировалась на контроле за дефицитом и расходами. Во вторник Байден предложил группе прийти к бюджетному соглашению к концу этого месяца в надежде представить пакет мер президенту и лидерам конгресса до 4 июля. Байден стремится составить план по сокращению дефицита, который приведет к экономии в 4 триллиона долларов за 10-12 лет. Судя по всему, соглашение уже обеспечит свыше 1 триллиона долларов экономии. Республиканцы связали свой голос «за» рост долгового потолка с реализацией существенных мер по бюджетной консолидации. Если Байден добьется успеха в составлении надежного фискального плана, который затем одобрит Конгресс и будет подписан президентом, тогда это, несомненно, обеспечит доллару рост.
Страхи за дефолт Греции убили аппетит к риску
Рост беспокойства в отношении будущего положения дел в Греции опять вновь очень сильно влияли на аппетит к риску в последние сутки. Акции и сырье мощно продавались, евро попал под распродажу, а доллар сорвал банк. Единая валюта получила особенно сильный удар: после достижения 1,45 поздно ночью во вторник, сейчас к началу торгов в Лондоне она опустилась до 1,41. Способствовала угроза от Moody’s, в этот раз направленная в сторону французских банков; каждый из них существенно вовлечен в Грецию через займы частному сектору и через прямые покупки греческих государственных облигаций. Нарастают опасения, что европейские политики не сумеют предотвратить расползание инфекции от греческого дефолта на другие страны, имеющие большие долги, как то Ирландия, Португалия, Испания, Италия, Бельгия и Франция. Также усилила неопределенность угроза от нынешнего премьер-министра Папандреу сформировать новое правительство, чтобы получить больше поддержки своим мерам экономии. Время играет против Папандреу, так как ему нужно одобрение правительства для новых сокращений бюджета и продажи активов, чтобы обеспечить кредитную линию от ЕС и МВФ для страны и избежать дефолта.
Последний эпизод европейского долгового кризиса дал начало новой волне бегства от рисков, вследствие которой основные биржи в США и Азии потеряли лишь немногим менее 2%. Коррекция на рынках активов в последние два месяца выглядит все более устойчивой – S&P 500 потерял 7,5% от пика, Hang Seng, tASX 200 и Shanghai Composite упали более чем на 10%. Сырье не сумело избежать наказания – нефть Brent тестировала уровень $120 вчерашним утром, но сейчас уже ниже $114. Высокобетовые валюты пострадали – осси вблизи 1,05, хотя вчера утром был выше 1,07, норвежская крона потеряла 3% за тот же период. Американский доллар потирает руки от всех этих несчастий. Всего за два дня индекс доллара вырос на 2%. И это несмотря на проблемное отсутствие прогресса в отношении долгового лимита в США.
Испытание для рейтингов французских банков из-за обилия греческих долгов
Moody’s вчера сделали очевидный ход в свете быстро ухудшающейся ситуации в Греции, предупредив три крупнейших французских банка о возможности понижения рейтинга из-за их значительной вовлеченности в проблемного члена еврозоны. BNP Paribas, SocGen и Credit Agricole будут проверяться Moody’s на оправданность текущего рейтинга в случае дефолта Греции или реструктуризации. Французские банки серьезно вовлечены в Грецию как напрямую, имея правительственные долги, так и косвенно через займы частному сектору.
Британский рынок труда подхватил насморк
Несмотря на глубину спада в 2009, воздействие на рынок труда было весьма умеренным по сравнению с предыдущими рецессиями, и также в сравнении с США сейчас. Занятость с пика до дна потеряла около 2,5%, в то время как в США это были 6%. И у этого факта есть два последствия. Во-первых, восстановление рынка труда никогда не было столь драматичным, так как постоянно наблюдается избыток рабочей силы. Во-вторых, был сильный удар по производительности, так как рабочие испытывали «недозанятость», т.е. работали не полный день или на во всю нагрузку.
Мы продолжаем видеть влияние этих факторов в статистике рынка труда. Занятость растет по более широкому индикатору, обеспечив почти половину восстановления со дна. Сегодняшние данные показали рост занятости на 80 тыс. за три месяца до апреля, что на 1,3% выше предыдущего года. В то же время, часовая выработка в целой экономике несколько снижалась в последнем квартале прошлого года. Хотя пока не доступны более свежие данные, вряд ли есть причины ожидать разворота этого тренда в начале года.
Дополнительные опасения в отношении сегодняшней публикации вызывает рост числа получающих пособие по безработице (рост на 19,6 тыс.) третий месяц к ряду. Но комитет по монетарной политике, даже если будут трубить о падении безработицы из-за снижения рабочей силы, может отталкиваться от отсутствия роста зарплат, так как этот замедлился до минимального уровня (2,0%) за девять месяцев. Если учесть, что инфляция направляется к 5,0%, а возможно и выше, то реальное снижение доходов составляет 3%. Вскоре основной темой обсуждения будет удар по реальным доходам от высокой инфляции.
Жесткий тон Стивенса способствовал росту осси
Несмотря на недавно полученные признаки замедления местной экономики, выступая ночью, глава РБА остался верен своей жесткой ястребиной риторике. Стивенс указал, что процентные ставки, скорей всего, надо будет повышать еще в скором времени, и предположил, что данные по инфляции в будущем месяце (за второй квартал статистика будет опубликована в конце июля) будут особенно важны для принятия этого решения. При почти полной занятости, инфляция скорей склонна расти, нежели падать (мнение Банка), так что неудивительно, что РБА сохранил свой ястребиный настрой. В ответ на речь Стивенса осси поднялся выше, к уровню 1,07. Ранее на этой неделе он тестировал 1,05. Австралийский доллар был вчера поддержан данными из Китая, которые показали, что экономика по-прежнему на коне. И вновь, похоже, мы остаемся в коридоре 1,05-1,10, где происходят ценовые колебания последние два месяца
Бернанке выпустил строгое предупреждение о долговом лимите
В весьма жестких выражениях в Вашингтоне глава ФРС ругал тех политиков, которые настаивают на фискальной консолидации в качестве расплаты за повышение долгового лимита. Абсолютно верно он говорит, что несогласие вовремя повысить долговой лимит может привести к «тяжелым нарушениям» на финансовых рынках, и указал, что сокращения бюджета были «неправильным инструментом для занятости». Казначейство говорит, что дедлайн для лимита 2 августа. Также Бернанке предположил, что балансировка на грани войны по этому вопросу рискует поставить под удар платежеспособность Америки.
http://blog.fxpro.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба