27 июня 2011 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Окончание очередного драматического эпизода долговой «евросаги» после одобрения Евросоюзом выделения Греции очередного транша финансовой помощи под обязательствобыстро принять и внедрить €28-миллиардную программу сокращения бюджетного дефицита, казалось бы, должно было ознаменовать период восстановления стабильности единойевропейской валюты. Последние экономические данные из Еврозоны, включающие явноезамедление как потребительских цен, так и цен производителей в этом регионе, всё больше свидетельствуют в пользу предположения, что на своём следующем заседании 7 июляключевая процентная ставка будет оставлена на прежнем уровне. Пауза в дальнейшем ужесточении монетарной политики в еврозоне должна не только помочь проблемным странамPIGS в выплате их текущих долговых обязательств и размещении своих бондов под болеенизкие процентные ставки, но и взбодрить стагнирующие фондовые рынки. Восстановлениюевропейских индексов теперь может помешать только возможное укрепление доллара, вероятность продолжения которого нельзя исключить в свете недавней интервенции МЭА нанефтяном рынке, а также плохих ближайших прогнозов и текущей экономической ситуациив США (которые будут способствовать некоторой активизации бегства от рисков, бенефициаромкоторого, как известно, является американская валюта).
В этой бессловесной дуэли, на наш взгляд, шансы евро выглядят более предпочтительно,поскольку, в отличие от наиболее острых раздражителей Европы, которые теперь имеютхорошие шансы исчезнуть из новостных лент как минимум до середины сентября (см. нашеженедельный обзор на английском), в случае с США все основные события — окончаниепрограммы «количественного смягчения» №2 30 июня и конечный срок принятия Конгрессомновой планки госдолга, без которой США технически не сможет исполнять свои обязательствапо его обслуживанию, — остаются по-прежнему впереди.
Что касается российского фондового рынка, то его очередная попытка закрыть пресловутый«гэп» в инвестиционной оценке по сравнению с большинством развитых и развивающихсярынков, может натолкнуться на новую волну негатива, связанную с одиозным решениемМЭА спонсировать низкие цены на нефть в течение ближайшего месяца путём частичногороспуска своих стратегических резервов в объёме 60 млн баррелей. Впрочем, большинствоигроков прекрасно осознаёт, что краткосрочное «ручное управление» нефтяными ценамифундаментально ничего не меняет в плане справедливого ценообразования на рынке «чёр-ного золота», поэтому если ЦБ удастся на фоне сиюминутной «нефтяной слабости» удержатьстабильность рубля — возвращающиеся вслед за этим на рынок покупатели получат хорошийстимул совершать более осмысленные и уверенные покупки.
Ключевым макроэкономическим событием грядущей недели будут данные о частных доходахи расходах в США. Рынки чрезвычайно настороженно относятся к этим публикациям, учитывая,что из-за бурно растущих котировок нефти и показавшей первые признаки оживления вСША динамики потребительских цен на фоне высокого уровня безработицы американскиепотребители, чей вклад приближается к 70% ВВП США, существенно замедлили свою актив-ность в прошлом месяце.
Как всегда, в преддверии окончания программы «количественного смягчения» №2 в США,чрезвычайно важными для оценки вариантов дальнейших действий ФРС США будут данныео заявках на первичные пособия по безработице США. На данный момент в американскойэкономике отсутствуют предпосылки для радикального снижения этой цифры ниже отметки400 тыс. прошений.
Решающим с точки зрения шансов на укрепление евро будет успешное голосование в греческом парламенте по поводу одобрения 5-летнего плана по сокращению дефицита бюджета на $40 млрд, предложенное на прошлой неделе вновь сформированным греческим правительством.
Экономический календарь
На прошедшей неделе российский фондовый рынок находился под влиянием двух ключевых разнополярных событий: неожиданного решения МЭА частично распустить свои стратегические резервы нефти с целью снижения рыночных цен, повлекшего обвал котировок, а также принятия предварительного решения о выдаче Греции очередного транша кредита МВФ для погашения её текущих долговых обязательств, благодаря которому отечественным индексам к концу недели удалось отыграть часть потерь. Скорее всего, до конца июня (и одновременно окончания второго раунда количественного смягчения) игроки предпочтут не предпринимать активных действий, и российский фондовый рынок будет двигаться в боковом тренде, лишь некоторую поддержку ему окажут восстанавливающиеся после резкого падения цены на нефть. В то же время на следующей неделе рынок попытается осмыслить последствия назначения Марио Драги на пост преемника Трише в качестве главы ЕЦБ, а также оценить степень глубины проблем американской экономики, за счет выходящей макростатистики, в том числе региональных индексов деловой активности ФРБ, которые могут оказать влияние на котировки.
Мировые сырьевые рынки, находившиеся в напряжении в течение прошлой недели на фоне опасений по греческим долгам, демонстрировали негативную динамику по большинству активов. Дополнительным медвежьим фактором для нефти послужила информация, опубликованная международным энергетическим агентством (IEA) о том, что оно собирается в течение 30 дней из своих запасов поставлять на рынок дополнительно 2 млн баррелей нефти ежедневно. Тем не менее, несмотря на начавшиеся распродажи, цена на нефть не смогла пробить уровни поддержки ($105 по Brent и $90 по WTI). На наш взгляд, фундаментально действия IEA не окажут существенного влияния на соотношение спроса и предложения, а текущие уровни выглядят достаточно привлекательными для спекулянтов, поэтому уже в скором времени мы можем увидеть восстановление нефтяных цен. Схожая ситуация и с парой EUR/USD, но по перепроданному евро в течение ближайшей недели мы можем и не увидеть существенного отскока, т.к. многие инвесторы в настоящий момент чувствует себя более уверенно, вложившись в долларовые активы. С другой стороны, момент для покупки евро может быть упущен, поэтому на данных уровнях мы рекомендуем начать покупать европейскую валюту, заложившись на возможность дальнейшего снижения до 1.40 с тем, чтобы в случае дальнейшей коррекции нарастить длинные позиции по данной валюте. Мы ожидаем укрепления рубля на следующей неделе относительно доллара за счет восстанавливающихся цен на нефть.
http://www.ncapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба