30 июня 2011 Financial Times
Навряд ли у кого-то повернется язык назвать Оли Рена, старшего экономиста Европейского Союза, горячим парнем. Финский экономист с хорошими манерами и спокойным характером считается скромным и где-то скучным даже среди своих соотечественников. Однако за последнее время его дважды удалось вывести из себя. На прошлой неделе, на внеочередном заседании министров финансов г-н Рен обрушился с критикой на министра Греции Эвангелоса Веизелоса, который беззастенчиво предложил возобновить обсуждение программы фискальной консолидации, принятие которой является обязательным условием для получения новой финансовой помощи. Все присутствующие были поражены яростью Рена, даже Венизелос опешил. А в понедельник Рен набросился на министра финансов Германии, который предложил разработать план Б по спасению Греции, если парламент страны не примет бюджет, включающий в себя меры фискальной консолидации. «Разъясняю специально для тех, кто размышляет на тему запасных вариантов: никакого плана Б быть не может, потому что не может быть никогда», - заявил Рен. «Европейский Союз готов поддержать Грецию, но Европа может помочь Греции только в том случае, если Греция сама будет предпринимать шаги в этом направлении». Разноголосица между Берлином и Брюсселем отражает неспособность ЕС к ясному и последовательному выражению своих намерений.
Но на этот раз, диссонанс также отражает суровую европейскую реальность: судьба единой европейской валюты - равно как и едва народившееся экономическое восстановление и стабильность банковского сектора на континенте зависят от греческой ветви юридической власти, массовых восстаний и полицейских кордонов в клубах слезоточивого газа. Эта реальность поставила европейских лидеров в невыносимо неудобное положение. Министры Еврозоны из принципа, равно как и из соображений внутренней безопасности, не могут помочь Греции, если Греция откажется принять горькую пилюлю, прописанную ей ЕС и Международным валютным фондом. Программы помощи для Португалии, Ирландии и Греции основаны на этом простом правиле: международные кредиторы ежеквартально предоставляют займы только в том случае, если страны-получатели достигают целевых показателей дефицита и долга - или предпринимают меры по их корректировкам. В то же время, перед европейскими лидерами те же самые сложности, с которыми им пришлось столкнуться год назад, когда впервые спасали Афины. Дефолт Греции - проблема не только Греции. Он аукнется всем, отразится на мировой финансовой системе, как это было с крахом Lehman. Только на этот раз ситуация осложняется отсутствием государственных денег, способных смягчить удар и стимулировать экономическое восстановление.
Таким образом, план Б все-таки стоит продумать. Греческий парламент сегодня принял бюджет и программу фискальной консолидации. Все хорошо. Но когда европейских лидеров в частной беседе спрашивали о том, выплатят ли Греции 12 млрд. евро, которые нужны стране до 15 июля, если парламент проголосует против консолидации, они лишь улыбались и пожимали плечами. Страны Еврозоны уже обсуждали возможность промежуточного финансирования в сочетании с займами на рынке краткосрочных гос. облигаций Греции. Возможно, это решение помогло бы выиграть время. В любом случае, план Б может быть ускоренной версией плана А. Уже сейчас структура долга Греции постепенно меняется. Теперь в ней преобладают займы государственного сектора - финансовые средства правительств Еврозоны или займы Европейского центрального банка в пользу греческих финансовых институтов - они выдаются, фактически, в обмен на никчемные греческие облигации.
Если ничего не изменится, государственный сектор, в конечном счете, станет единственным кредитором Афин. Таким образом, долговая болезнь Греции перестанет представлять угрозу для других стран, поскольку рынок греческих облигаций просто исчезнет. Ускорить этот процесс нелегко: по оценкам Европейской комиссии, Греции нужно ежегодно занимать еще 80 млрд. евро, чтобы финансировать свой государственный сектор. Однако открытое обязательство кредитовать Грецию без ограничения помогло бы избежать паники. В конечном счете, все планы на повестке дня представляют собой лишь варианты тотального поглощения. Некоторые хотят, чтобы частные держатели облигаций понесли убытки, другие намереваются больше выжать из Греции через приватизацию и повышение налоговых сборов. Для европейских правительств такой план Б кажется совершенно неприемлемым, особенно в условиях роста популярности оппозиционных партий в северных странах. Но если Афины в очередной раз не оправдают ожидания, выбора не будет.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Но на этот раз, диссонанс также отражает суровую европейскую реальность: судьба единой европейской валюты - равно как и едва народившееся экономическое восстановление и стабильность банковского сектора на континенте зависят от греческой ветви юридической власти, массовых восстаний и полицейских кордонов в клубах слезоточивого газа. Эта реальность поставила европейских лидеров в невыносимо неудобное положение. Министры Еврозоны из принципа, равно как и из соображений внутренней безопасности, не могут помочь Греции, если Греция откажется принять горькую пилюлю, прописанную ей ЕС и Международным валютным фондом. Программы помощи для Португалии, Ирландии и Греции основаны на этом простом правиле: международные кредиторы ежеквартально предоставляют займы только в том случае, если страны-получатели достигают целевых показателей дефицита и долга - или предпринимают меры по их корректировкам. В то же время, перед европейскими лидерами те же самые сложности, с которыми им пришлось столкнуться год назад, когда впервые спасали Афины. Дефолт Греции - проблема не только Греции. Он аукнется всем, отразится на мировой финансовой системе, как это было с крахом Lehman. Только на этот раз ситуация осложняется отсутствием государственных денег, способных смягчить удар и стимулировать экономическое восстановление.
Таким образом, план Б все-таки стоит продумать. Греческий парламент сегодня принял бюджет и программу фискальной консолидации. Все хорошо. Но когда европейских лидеров в частной беседе спрашивали о том, выплатят ли Греции 12 млрд. евро, которые нужны стране до 15 июля, если парламент проголосует против консолидации, они лишь улыбались и пожимали плечами. Страны Еврозоны уже обсуждали возможность промежуточного финансирования в сочетании с займами на рынке краткосрочных гос. облигаций Греции. Возможно, это решение помогло бы выиграть время. В любом случае, план Б может быть ускоренной версией плана А. Уже сейчас структура долга Греции постепенно меняется. Теперь в ней преобладают займы государственного сектора - финансовые средства правительств Еврозоны или займы Европейского центрального банка в пользу греческих финансовых институтов - они выдаются, фактически, в обмен на никчемные греческие облигации.
Если ничего не изменится, государственный сектор, в конечном счете, станет единственным кредитором Афин. Таким образом, долговая болезнь Греции перестанет представлять угрозу для других стран, поскольку рынок греческих облигаций просто исчезнет. Ускорить этот процесс нелегко: по оценкам Европейской комиссии, Греции нужно ежегодно занимать еще 80 млрд. евро, чтобы финансировать свой государственный сектор. Однако открытое обязательство кредитовать Грецию без ограничения помогло бы избежать паники. В конечном счете, все планы на повестке дня представляют собой лишь варианты тотального поглощения. Некоторые хотят, чтобы частные держатели облигаций понесли убытки, другие намереваются больше выжать из Греции через приватизацию и повышение налоговых сборов. Для европейских правительств такой план Б кажется совершенно неприемлемым, особенно в условиях роста популярности оппозиционных партий в северных странах. Но если Афины в очередной раз не оправдают ожидания, выбора не будет.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу