6 октября 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Вряд ли участники российского рынка активно ждали новых мер помощи европейской и американской экономике. Это скорее удел местных инвесторов. Все разговоры о том, что лидеры Евросоюза признают необходимость скоординированных мер в области спасения от долгового кризиса, уже не сильно отыгрываемы, по крайней мере, в России. Гораздо интереснее новый план рекапитализации банков, который должен был скоро представлен широкой общественности. Канцлер Меркель вчера уже заявила о том, что Правительство Германии готово оказать помощь банкам с недостаточной капитализацией. Сколько же банков придется спасать немецкому бюджету, пока не очень понятно, но уже сейчас ясно, что немцам придется активно затягивать пояса.
По всей видимости, речь идет в первую очередь, о тех банках, которым международное агентство Moody's вчера продолжает активно снижать рейтинги. К ним вчера присоединились и крупные компании – Eni, Enel, UniCredit, Intesa Sanpaolo. Все из-за рисков, связанных с экономической и политической неопределенностью в Италии, а также ухудшением глобальных перспектив и общим снижением доверия к долговым обязательствам стран Еврозоны. Будем ждать заявлений от ЕЦБ, который сегодня может вполне снизить ставки, поскольку пора как-то стимулировать практически заморозившееся межбанковское кредитование в Ерозоне. Балансирование на инфляционном канате – это большое искусство. Посмотрим, насколько оно удастся еврочиновникам.
Российский рынок для роста нуждается в четких фундаментальных причинах, которых пока дефицит. Будем ждать выхода корпоративных отчетов
По итогам торгов сессии индекс ММВБ понизился на 0,17% до уровня в 1 265,67 пунктов, индекс РТС опустился на 0,63% до уровня в 1 217,21 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 73,8 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 295,3 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard составил 9,8 млрд. руб.
Торги в среду на российских торгах сопровождались высокой волатильностью. Американский рынок обновил годовые минимумы, но под конец торгов произошел мощный рывок вверх. Кто-то посчитал, что этот рывок может стать началом среднесрочной волны роста, но цели падения по S&P пока не достигнуты, поэтому «медведи» вряд ли успокоятся, благо этому активно способствует новостной фон: агентство Moody's вчера снизило рейтинг государственных облигаций Италии сразу на три ступени – до уровня А2 с "негативным" прогнозом. Пока макроэкономическая ситуация остается вялой, позиции «медведей» будут сильны. Цены на нефть как-то сдерживают рынки, но этот фундамент крайне неустойчив – любое незначительное укрепление доллара выбьет из-под него почву.
На нефтяных рынках фьючерсы в среду выросли более чем на 5%, получив поддержку после данных, показавших достаточно неожиданное падение запасов нефти в США и роста фондового рынка.
Цены на нефть стали расти после того, как Министерство энергетики США сообщило о том, что на прошлой неделе запасы нефти сократились на 4,7 млн. баррелей. Это снижение сильно удивило рынок, ожидавший рост запасов. Ценам также помог рост на фондовом рынке. Цены на нефть в последние месяцы тесно следуют за фондовыми индексами, поскольку участники рынка обращаются к акциям как к барометру более широких настроений в экономике.
Инвесторы, похоже, стали реагировать на данные по запасам, активно покупая. Запасы нефтепродуктов также несколько снизились. По сообщению Министерства энергетики, запасы бензина упали на 1,1 млн. баррелей, а запасы дистиллятов, включающих топочный мазут и дизельное топливо, снизились на 700 000 баррелей. Рынок ждал же роста запасов на 700 000 баррелей, роста запасов бензина на 1 млн. баррелей и падения запасов дистиллятов на 100 000 баррелей.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки ноябрьских фьючерсов на нефть WTI выросли на 5,3% до уровня в $79,68 за баррель. Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 3% до уровня в $102,73 за баррель.
На американском рынке торги закрылись ростом ведущих индексов, активно отыгрывая динамику котировок на европейских торговых площадках. На рынке ощущалась неуверенность инвесторов, особенно в преддверии публикации макроэкономической статистики от американского Института по управлению поставками. Согласно обнародованным накануне данным, индекс деловой активности в сфере услуг США в сентябре 2011-го года снизился до 53 пунктов по сравнению со значением за август 2011-го года в 53,3 пункта, хотя рынок прогнозировал более значительное снижение индекса – до отметки 52,8 пункта.
Позитивными оказались и данные частной исследовательской организации ADP Employer Services, которая сообщила, что число рабочих мест в США в сентябре выросло на 91 тыс., хотя аналитики ожидали роста только на 75 тыс.
На фоне этих данных на положительной территории торги завершил банковский сектор США, котировки которого – Bank of America, Citigroup, Wells Fargo – выросли на 0,2%-1,3% соответственно.
Участников рынка интересовали и корпоративные новости. Один из крупнейших в мире операторов ресторанов быстрого питания – компания Yum Brands отчиталась о росте прибыли в III квартале текущего финансового года на 7,3% благодаря сильным продажам на китайском рынке. Показатели компании на китайском рынке смогли перевесить издержки, которые несет компания на родном американском рынке, но, даже, несмотря на это, ее котировки опустились на закрытии торгов на 2,7%. Хорошо торговались бумаги Yahoo!, которая в ближайшие дни может отослать финансовую информацию о состоянии дел потенциальным покупателям ее бизнеса. Этот шаг свидетельствует о готовности Yahoo! начать процесс продажи. Возможно, что даже и Microsoft. На фоне данных новостей котировки выросли на 10%. Акции Microsoft повысились в цене на 2,2%.
По итогам торгов индекс Dow Jones вырос на 1,21% до уровня в 10 936,32 пунктов, индекс NASDAQ вырос на 2,32% до уровня в 2 460,51 пунктов, индекс S&P вырос на 1,79% до уровня в 1 143,87 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги теряли в цене на фоне балансирующих на отметке $100 за баррель котировок марки Brent. На фоне идущих проверок в Европе Газпром потерял 0,98%, а Роснефть выросла на символичные 0,59%. ЛУКОЙЛ вчера сообщил о том, что откладывает размещение акций на Гонконгской бирже в связи с кризисом на мировых рынках, а также спрогнозировал снижение добычи нефти по итогам 2011-го года на 4,2%. Это не стало важной новостью для участников торгов, поэтому по итогам дня ЛУКОЙЛ подрос на 0,1%. Теперь не совсем ясно, сможет ли компания наращивать капитализацию в долгосрочной перспективе при таких темпах падения добычи.
2. В металлургическом секторе бумаги вели себя неплохо, показав мощный рост, даже несмотря на падение цен на промышленные металлы: Северсталь подорожала на 2,41%, НЛМК – на 1,33%, ММК – на 1,46%, Мечел – на 3,53%, РДР Русала вообще прибавили 9,42%. Исключением стали бумаги Распадской (-6,62%) из-за проблем с восстановлением объемов добычи. С максимальных годовых уровней падение составило уже около 70%. Правда, говорить о возврате в сектор больших покупок пока преждевременно, поскольку вероятность спекулятивного отскока высока как никогда, особенно после обвального падения предшествовавших недель. Возможно, что инвесторы стали покупать именно с металлургию, поскольку «нефтянка» еще сохраняет потенциал падения.
3. В банковском секторе бумаги оставались под давлением в свете новостей макроэкономического характера, поэтому инвесторы пока не спешат наращивать длинные позиции по этим акциям. Сбербанк немного подрос (+0,06%), хотя и потерял в цене уже более 40% от летнего максимума, а ВТБ проседал (-1,75%). Заявление директора европейского департамента МВФ Антонио Борхеса о том, что для рекапитализации европейских банков понадобится не так много средств – от 100 млрд. до 200 млрд. евро, пока не слишком успокоило рынки, поскольку все понимают, что банкротства европейских банков обязательно отразятся и на котировках российских представителей сектора. Хорошо чувствовали себя разве что бумаги банка «Возрождение» (+5,09%), после того как стало известно, что бывший президент банка "Санкт-Петербург" Владимир Коган ведет переговоры о покупке доли в "Возрождении". Рынок надеется, что если банк будет продан, то не по текущим котировкам.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ждем роста исключительно на почве спекулятивного отскока, причем он может наблюдаться исключительно в наиболее просевших секторах – металлургии и банках. Для осторожных участников рынка текущие отметки не являются сильно привлекательными, поскольку уход ниже уровня в $100 за баррель по марке Brent станет стимулом к переоценке российских акций. Покупать имеет смысл, только дождавшись более-менее устойчивого роста.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Газпром"
Сегодня Газпром объявил о том, что откладывает размещение еврооблигаций в объеме до $1 млрд. до конца года из-за рыночных условий. Концерн принял такое решение из-за негативной текущей рыночной ситуации, но пояснил, что будет продолжать мониторинг рынка с возможностью выпуска еврооблигаций до конца текущего года.
Согласно информации в СМИ, SPV Газпрома – компания Gazprom ECP S.A. на текущей неделе проводила road-show еврооблигаций в объеме до $1 млрд., размещаемых в рамках программы европейских коммерческих бумаг. Организатором встреч с инвесторами и выпуска выступает инвестбанк UBS. Ориентир доходности по этим евробондам составляет около 4,5% годовых, а книгу заявок планировалось закрыть в четверг.
Напомним, что последний раз Газпром выходил на рынок внешних заимствований в ноябре 2010-го года, разместив пятилетние еврооблигации тем же объемом $1 млрд. с купоном 5,092% годовых. Тогда организаторами выпуска выступали Сredit Agricole Corporate, Investment Bank и J.P. Morgan Securities Ltd.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Газпрома, поскольку откладывание программы размещения еврооблигаций связано не с ухудшением финансового состояния концерна, а с негативной внешней рыночной ситуацией. Еще в сентябре совет директоров Газпрома в рамках корректировки бюджета на текущий год повысил план финансовых заимствований на 66% - до 150 млрд. рублей с 90 млрд. рублей планировавшихся ранее. Увеличение объема заимствований связано с необходимостью как финансирования текущей инвестиционной программы, так и рефинансирования ранее привлеченных займов. Коэффициенты долговой нагрузки Газпрома остаются на комфортном уровне: коэффициент общий долг/EBITDA составлял по итогам 2010-го года 0,6. После увеличения инвестпрограммы на 2011 год в 1,5 раза этот коэффициент вырастет до 0,8, что также в пределах нормы.
Цена: 149,2
Цель: 211
Рекомендация: Держать
ОАО "Распадская"
Сегодня стало известно, что Evraz отказался от продажи 40%-го пакета акций Распадской. По всей видимости, ЕВРАЗ решил перенести ранее планировавшуюся продажу пакета производителя угля по причине крайне высокой рыночной волатильности.
Также ЕВРАЗ сообщил и о том, что поддерживает управляющих акционеров «Распадской» в осуществлении программы восстановления шахты после аварии, поскольку уверен в том, что выполнение этой программы позволит реализовать полную стоимость этого актива.
Скорее всего, именно по этой причине ЕВРАЗ решил повременить с продажей своей доли в «Распадской», перенеся ее как минимум на 1 год, а, может быть, и на более длительный срок. Позиция собственника вполне понятна: в ситуации, когда состояние мировая экономики близко к рецессии, волатильность и неопределенность возрастают с каждым днем, глобальные рынки подвержены падению стоимости рисковых активов, заниматься продажей достаточно крупного угольного актива было бы не слишком хорошей идеей.
Мы считаем данную новость нейтральной для котировок Распадской, поскольку, по всей видимости, ЕВРАЗ ожидает, что рыночная стоимость Распадской в долгосрочной перспективе существенно увеличится, когда основной актив компании - шахта «Распадская» будет полностью восстановлена после аварии.
Цена: 80,05
Цель: 72,2
Рекомендация: Продавать
/Компиляция. 6 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба