Рынки имеют хорошие перспективы роста в октябре, это обусловлено тем, что важнейшие решения правительств европейских стран и региональных монетарных властей в отношении затянувшегося долгового кризиса, скорее всего, будут приняты в ближайшее время, такую оценку дают аналитики ИФК "Метрополь". В сентябре рынки показали, что дальнейшие задержки принятия мер по локализации кризиса могут привести к рецессии. Эксперты считают, что решение проблемы должно прийти от Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF). Планируется увеличить размер фонда с текущих 440 млрд. евро, а также выдать EFSF разрешение на покупку суверенных облигаций. Ожидается, что ратификаций изменений всеми 17 странами еврозоны будет завершена к середине октября.
Российский рынок акций: есть шанс на возвращение инвесторов
Эксперты ожидают возвращения все большего числа инвесторов на рынок, внимание которых должны привлечь низкие, после недавнего падения, оценки компаний, рост корпоративных прибылей, устойчивые темпы роста макроэкономических показателей, а также высокие процентные ставки. Во II квартале 2011г. прибыли российских компаний превзошли ожидания рынка, и, что более важно, прогнозы на 2011г. остались на тех же уровнях или были пересмотрены в сторону повышения. По мере роста аппетита к риску инвесторы, скорее всего, начнут возвращаться в высоколиквидные бумаги, недавно демонстрировавшие рост, обусловленный устойчивым ростом внутреннего рынка, расходами на инфраструктуру и ожидаемыми корпоративными событиями. К фаворитам аналитиков ИФК "Метрополь" в октябре относятся в основном компании крупной капитализации, обладающие хорошими конкурентными преимуществами на внутреннем рынке. По мнению экспертов, продемонстрируют доходность лучше рынка бумаги "Фармстандарта" , X5 Retail group, "Дикси", НЛМК, "Норильского Никеля", "Северстали", Банк "Санкт-Петербург", Сбербанка, "Мостотреста", "Аэрофлота", группы "ГАЗ", НОВАТЭКа, "Сургутнефтегаза", E.ON Russia .
Немаловажно также то, что модельный портфель, составленный аналитиками, состоит только из длинных позиций, а удельный вес акций компаний финансового сектора, розничной торговли, фармацевтики и производства продуктов питания достигает 25%. В свою очередь, 15% занимают акции компаний металлургического сектора, 10% приходится на инфраструктуру и транспортный сектор, 5% - на электроэнергетику и 20% – на нефтегазовый сектор.
Нефтегазовый сектор: "Сургутнефтегаз" устойчив к повышению нефтяных цен
Эксперты считают, что цены на нефть некоторое время будут превышать долгосрочный уровень предельных издержек, равный 85-90 долл./барр. Специалисты провели анализ для определения степени зависимости финансовых показателей российских нефтяных компаний к изменениям цен на нефть, с целью обнаружения защитных акций в условиях повышенной волатильности рынка. Согласно расчетам аналитиков, в случае падения цен на нефть, "Сургутнефтегаз" станет самой защищенной компанией в российском нефтегазовом секторе благодаря значительным резервам денежных средств (28,5 млрд долл. США), в связи с чем справедливая стоимость акций компании менее восприимчива к изменениям нефтяных цен. Эксперты считают, что если обменный курс будет на уровне порядка 31 долл./руб., компания зафиксирует существенные объемы прибыли от курсовых разниц в отчетности по РСБУ. Помимо этого, "Сургутнефтегаз" выиграет больше других компаний от налогового режима "60-66", который вступил в силу с 1 октября 2011г. По расчетам аналитиков, EBITDA компании может вырасти на 3%, а котировки акций "Сургутнефтегаза" могут опередить индекс ММВБ "Нефть-газ" в октябре.
Банковский сектор: наиболее интересны акции Сбербанка
В октябре аналитики ожидают хорошей динамики от акций банковского сектора, так как интерес инвесторов, скорее всего, переместится на рост внутреннего рынка и их привлекут привлекательные, как никогда, показатели роста/оценки сектора. По мнению аналитиков ИФК "Метрополь", в секторе наиболее интересны акции Сбербанка. Это обусловлено тем, что показатели банка по выручке за II квартал 2011г. не показали признаков замедления, а руководство банка заявило, что его текущий прогноз на 2011-2012г. слишком консервативен. Еще одним важным фактором выступает перенос приватизации 7,5% доли государства на более поздний срок, которая изначально была запланирована на сентябрь 2011г. Данное обстоятельство снижает вероятность избыточного предложения акций на рынке в краткосрочной перспективе.
Еще одним перспективным эмитентом в секторе являются акции Банка "Санкт-Петербург", которые продолжат восстанавливаться, учитывая крайне низкие текущие оценки (0,7x P/BV), а также исторически хорошую динамику в периоды замедления экономики. В течение кризиса 2008г. Банк "Санкт-Петербург" был единственным среди торгуемых банков средней капитализации, которому удалось увеличить долю рынка.
Потребительский сектор: cегмент розничной торговли продуктами питания характеризуется низкими рисками
Эксперты считают, что инвесторам целесообразно обратить внимание на компании с наиболее высоким уровнем стабильности и низкими рисками, по их мнению, в настоящее время сектор розничной торговли продуктами питания характеризуется одним из наиболее низких уровней риска. Крупнейшие продуктовые ритейлеры продолжают демонстрировать высокие темпы роста выручки, при этом формат дискаунтеров является основным для компаний. Учитывая опыт 2008- 2009гг., аналитики не ожидают, что продуктовые ритейлеры могут пострадать от потенциально возможного замедления экономического роста. С точки зрения кредитных рисков, уровни долговой нагрузки" Магнита" и "Дикси" являются вполне комфортными (чистый долг/EBITDA на 2011г. составляет 1,9х и 2,5х соответственно), при этом все долги этих компаний деноминированы в рублях.
Наиболее интересными с точки зрения инвестиций, по мнению экспертов, являются бумаги "Дикси" и X5 Retail Group. Акции "Магнита" также обладают потенциалом роста, однако существует высокая вероятность, что в конце октября компания опубликует более слабые результаты за III квартал 2011г. по сравнению с прогнозами руководства компании и рыночными ожиданиями, что может оказать давление на котировки акций. По расчетам аналитиков, российские продуктовые ритейлеры торгуются в среднем с 35% дисконтом к аналогам на развивающихся рынках, что не оправдано по фундаментальными показателями. В ИФК "Метрополь" считают, что бумаги фармацевтических компаний также являются защитными за счет стабильного спроса и высокой рентабельности. Дополнительный рост продаж российских фармацевтических компаний в периоды ослабления курса рубля объясняется ростом спроса на отечественные препараты из-за высоких цен на импортные лекарственные средства. Темпы роста выручки "Фармстандарта" и "Верофарма" превышает среднерыночный показатель, при этом компании генерируют существенные свободные денежные потоки, а их долговые обязательства невысоки. Таким образом, акции обеих компаний являются наименее рискованными объектами для инвестиций в текущих рыночных условиях, при этом эти бумаги торгуются со значительными дисконтами к своей справедливой стоимости.
Металлургический сектор: акции "Северстали" и НЛМК больше других защищены от снижения
С точки зрения экспертов волатильность цен на сырьевые товары в октябре останется высокой. Аналитики полагают, что в текущих рыночных условиях инвесторам следует больше концентрироваться на бумагах с наименьшим потенциалом снижения, чем на бумагах с наибольшим потенциалом роста (их можно оставить до лучших времен), так как металлургический сектор в целом является скорее цикличным, чем защитным, а металлы и сырьевые товары первыми испытывают давление в случае замедления роста мировой экономики. В российском металлургическом секторе акции компаний "Северсталь" и НЛМК обладают наименьшим потенциалом снижения по сравнению со своими аналогами и занимают более выгодную позицию благодаря специфике бизнеса. Несмотря на то, что компании подвержены общим для сектора рискам, таким как ослабление спроса на сталь и падение цен на продукцию, они более устойчивы, например, к валютным рискам.
Обе компании являются крупнейшими экспортерами (доля экспорта в выручке более 60%), при этом большая часть их производственных расходов деноминирована в рублях, а доля долга в долларах находится на низком уровне. Таким образом, эксперты считают, что ослабление рубля, которое, возможно, продолжится и в VI квартале 2011г. положительно повлияет на показатели чистой прибыли компаний в среднесрочной перспективе. Более того, низкая долговая нагрузка (коэффициент чистый долг/EBITDA составляет 1,1x для "Северстали" и 0,6x для НЛМК) снизит риски, связанные с ростом стоимости банковского финансирования, в случае дальнейшего ухудшения макроэкономической ситуации. По ожиданиям аналитиков, в начале VI квартала 2011г. основные потребители энергетического угля (ТГК и др.) в России начнут восполнять свои запасы в связи с началом отопительного сезона, тогда как усиление активности на экспортных рынках (в особенности в Европе, Турции, Китае и Японии) приведет к росту спроса на энергетический уголь и окажет поддержку ценам, которые вырастут на 5-7% в октябре. Принимая во внимание сезонный рост рынка, эксперты предлагают инвесторам обратить внимание на рентабельную Кузбасскую топливную компанию (KTK), которая сможет извлечь выгоду из роста цен на энергетический уголь.
Электроэнергетический сектор: ОГК будет лучше рынка
Аналитики ИФК "Метрополь" отмечают, что высокая волатильность на финансовых рынках может привести к дальнейшему ухудшению динамики акций сектора электроэнергетики, традиционно считающегося сектором с высокой бета. По мнению экспертов, динамика акций компаний ОГК будет лучше рынка, особенно это касается компаний с хорошими показателями, таких как E.ON Russia, акции ОГК-5 также могут продемонстрировать рост. "Интер РАО" планирует 19-20 октября опубликовать результаты за первую половину 2011г. по МСФО. Отчетность компании должна отобразить эффект от новых приобретений, включая ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11, ряд сбытовых энергетических компаний и неконтрольные пакеты акций в нескольких электроэнергетических компаниях. Таким образом, эксперты ожидают, что по динамике котировок в секторе "Интер РАО" займет лидирующее положение. Помимо этого аналитики ожидают, что ФСК может раскрыть информацию по прогнозируемому росту тарифов и сокращению капвложений в ходе телефонной конференции 19 октября, посвященной публикации отчетности за первую половину 2011г. по МСФО. По мнению специалистов, данная информация может позитивно повлиять на котировки акций.
Машиностроительный сектор: Sollers выиграет от сделки с Ford
Динамика котировок машиностроительного сектора в октябре может оказаться ниже рыночных прогнозов в связи с замедлением темпов роста продаж. Однако из всех компаний сектора эксперты обращают внимание на группу "ГАЗ" и Sollers. Sollers может выиграть от развития ситуации с СП с компанией Ford. Официальный запуск проекта будет свидетельствовать о том, что создание СП движется по намеченному плану, это окажет поддержку акциям компании.
Транспортный сектор: динамика ожидается смешанной
Аналитики ожидают, что динамика котировок транспортного сектора в октябре может быть смешанной, при этом акции портов и компаний, занятых в секторе железнодорожных грузоперевозок, могут опередить котировки акций авиакомпаний. Если курс рубля останется слабым, акции НМТП могут опередить рынок в октябре. Портовые сборы деноминированы в долларах, тогда как расходы деноминированы в рублях.
Помимо этого, акции НМТП выиграют от высоких показателей перевалки зерна в сентябре, учитывая хороший урожай в 2011г. Правительство также может раскрыть информацию по приватизации 20% акций компании, намеченной на конец 2011г., что может позитивно повлиять на котировки акций. По мнению экспертов, котировки акций авиаперевозчиков в октябре могут оказаться ниже рыночных ожиданий в связи с началом "низкого сезона" вместе со снижением пассажирооборота, являющимся результатом высокой базы в 2010г
Российский рынок акций: есть шанс на возвращение инвесторов
Эксперты ожидают возвращения все большего числа инвесторов на рынок, внимание которых должны привлечь низкие, после недавнего падения, оценки компаний, рост корпоративных прибылей, устойчивые темпы роста макроэкономических показателей, а также высокие процентные ставки. Во II квартале 2011г. прибыли российских компаний превзошли ожидания рынка, и, что более важно, прогнозы на 2011г. остались на тех же уровнях или были пересмотрены в сторону повышения. По мере роста аппетита к риску инвесторы, скорее всего, начнут возвращаться в высоколиквидные бумаги, недавно демонстрировавшие рост, обусловленный устойчивым ростом внутреннего рынка, расходами на инфраструктуру и ожидаемыми корпоративными событиями. К фаворитам аналитиков ИФК "Метрополь" в октябре относятся в основном компании крупной капитализации, обладающие хорошими конкурентными преимуществами на внутреннем рынке. По мнению экспертов, продемонстрируют доходность лучше рынка бумаги "Фармстандарта" , X5 Retail group, "Дикси", НЛМК, "Норильского Никеля", "Северстали", Банк "Санкт-Петербург", Сбербанка, "Мостотреста", "Аэрофлота", группы "ГАЗ", НОВАТЭКа, "Сургутнефтегаза", E.ON Russia .
Немаловажно также то, что модельный портфель, составленный аналитиками, состоит только из длинных позиций, а удельный вес акций компаний финансового сектора, розничной торговли, фармацевтики и производства продуктов питания достигает 25%. В свою очередь, 15% занимают акции компаний металлургического сектора, 10% приходится на инфраструктуру и транспортный сектор, 5% - на электроэнергетику и 20% – на нефтегазовый сектор.
Нефтегазовый сектор: "Сургутнефтегаз" устойчив к повышению нефтяных цен
Эксперты считают, что цены на нефть некоторое время будут превышать долгосрочный уровень предельных издержек, равный 85-90 долл./барр. Специалисты провели анализ для определения степени зависимости финансовых показателей российских нефтяных компаний к изменениям цен на нефть, с целью обнаружения защитных акций в условиях повышенной волатильности рынка. Согласно расчетам аналитиков, в случае падения цен на нефть, "Сургутнефтегаз" станет самой защищенной компанией в российском нефтегазовом секторе благодаря значительным резервам денежных средств (28,5 млрд долл. США), в связи с чем справедливая стоимость акций компании менее восприимчива к изменениям нефтяных цен. Эксперты считают, что если обменный курс будет на уровне порядка 31 долл./руб., компания зафиксирует существенные объемы прибыли от курсовых разниц в отчетности по РСБУ. Помимо этого, "Сургутнефтегаз" выиграет больше других компаний от налогового режима "60-66", который вступил в силу с 1 октября 2011г. По расчетам аналитиков, EBITDA компании может вырасти на 3%, а котировки акций "Сургутнефтегаза" могут опередить индекс ММВБ "Нефть-газ" в октябре.
Банковский сектор: наиболее интересны акции Сбербанка
В октябре аналитики ожидают хорошей динамики от акций банковского сектора, так как интерес инвесторов, скорее всего, переместится на рост внутреннего рынка и их привлекут привлекательные, как никогда, показатели роста/оценки сектора. По мнению аналитиков ИФК "Метрополь", в секторе наиболее интересны акции Сбербанка. Это обусловлено тем, что показатели банка по выручке за II квартал 2011г. не показали признаков замедления, а руководство банка заявило, что его текущий прогноз на 2011-2012г. слишком консервативен. Еще одним важным фактором выступает перенос приватизации 7,5% доли государства на более поздний срок, которая изначально была запланирована на сентябрь 2011г. Данное обстоятельство снижает вероятность избыточного предложения акций на рынке в краткосрочной перспективе.
Еще одним перспективным эмитентом в секторе являются акции Банка "Санкт-Петербург", которые продолжат восстанавливаться, учитывая крайне низкие текущие оценки (0,7x P/BV), а также исторически хорошую динамику в периоды замедления экономики. В течение кризиса 2008г. Банк "Санкт-Петербург" был единственным среди торгуемых банков средней капитализации, которому удалось увеличить долю рынка.
Потребительский сектор: cегмент розничной торговли продуктами питания характеризуется низкими рисками
Эксперты считают, что инвесторам целесообразно обратить внимание на компании с наиболее высоким уровнем стабильности и низкими рисками, по их мнению, в настоящее время сектор розничной торговли продуктами питания характеризуется одним из наиболее низких уровней риска. Крупнейшие продуктовые ритейлеры продолжают демонстрировать высокие темпы роста выручки, при этом формат дискаунтеров является основным для компаний. Учитывая опыт 2008- 2009гг., аналитики не ожидают, что продуктовые ритейлеры могут пострадать от потенциально возможного замедления экономического роста. С точки зрения кредитных рисков, уровни долговой нагрузки" Магнита" и "Дикси" являются вполне комфортными (чистый долг/EBITDA на 2011г. составляет 1,9х и 2,5х соответственно), при этом все долги этих компаний деноминированы в рублях.
Наиболее интересными с точки зрения инвестиций, по мнению экспертов, являются бумаги "Дикси" и X5 Retail Group. Акции "Магнита" также обладают потенциалом роста, однако существует высокая вероятность, что в конце октября компания опубликует более слабые результаты за III квартал 2011г. по сравнению с прогнозами руководства компании и рыночными ожиданиями, что может оказать давление на котировки акций. По расчетам аналитиков, российские продуктовые ритейлеры торгуются в среднем с 35% дисконтом к аналогам на развивающихся рынках, что не оправдано по фундаментальными показателями. В ИФК "Метрополь" считают, что бумаги фармацевтических компаний также являются защитными за счет стабильного спроса и высокой рентабельности. Дополнительный рост продаж российских фармацевтических компаний в периоды ослабления курса рубля объясняется ростом спроса на отечественные препараты из-за высоких цен на импортные лекарственные средства. Темпы роста выручки "Фармстандарта" и "Верофарма" превышает среднерыночный показатель, при этом компании генерируют существенные свободные денежные потоки, а их долговые обязательства невысоки. Таким образом, акции обеих компаний являются наименее рискованными объектами для инвестиций в текущих рыночных условиях, при этом эти бумаги торгуются со значительными дисконтами к своей справедливой стоимости.
Металлургический сектор: акции "Северстали" и НЛМК больше других защищены от снижения
С точки зрения экспертов волатильность цен на сырьевые товары в октябре останется высокой. Аналитики полагают, что в текущих рыночных условиях инвесторам следует больше концентрироваться на бумагах с наименьшим потенциалом снижения, чем на бумагах с наибольшим потенциалом роста (их можно оставить до лучших времен), так как металлургический сектор в целом является скорее цикличным, чем защитным, а металлы и сырьевые товары первыми испытывают давление в случае замедления роста мировой экономики. В российском металлургическом секторе акции компаний "Северсталь" и НЛМК обладают наименьшим потенциалом снижения по сравнению со своими аналогами и занимают более выгодную позицию благодаря специфике бизнеса. Несмотря на то, что компании подвержены общим для сектора рискам, таким как ослабление спроса на сталь и падение цен на продукцию, они более устойчивы, например, к валютным рискам.
Обе компании являются крупнейшими экспортерами (доля экспорта в выручке более 60%), при этом большая часть их производственных расходов деноминирована в рублях, а доля долга в долларах находится на низком уровне. Таким образом, эксперты считают, что ослабление рубля, которое, возможно, продолжится и в VI квартале 2011г. положительно повлияет на показатели чистой прибыли компаний в среднесрочной перспективе. Более того, низкая долговая нагрузка (коэффициент чистый долг/EBITDA составляет 1,1x для "Северстали" и 0,6x для НЛМК) снизит риски, связанные с ростом стоимости банковского финансирования, в случае дальнейшего ухудшения макроэкономической ситуации. По ожиданиям аналитиков, в начале VI квартала 2011г. основные потребители энергетического угля (ТГК и др.) в России начнут восполнять свои запасы в связи с началом отопительного сезона, тогда как усиление активности на экспортных рынках (в особенности в Европе, Турции, Китае и Японии) приведет к росту спроса на энергетический уголь и окажет поддержку ценам, которые вырастут на 5-7% в октябре. Принимая во внимание сезонный рост рынка, эксперты предлагают инвесторам обратить внимание на рентабельную Кузбасскую топливную компанию (KTK), которая сможет извлечь выгоду из роста цен на энергетический уголь.
Электроэнергетический сектор: ОГК будет лучше рынка
Аналитики ИФК "Метрополь" отмечают, что высокая волатильность на финансовых рынках может привести к дальнейшему ухудшению динамики акций сектора электроэнергетики, традиционно считающегося сектором с высокой бета. По мнению экспертов, динамика акций компаний ОГК будет лучше рынка, особенно это касается компаний с хорошими показателями, таких как E.ON Russia, акции ОГК-5 также могут продемонстрировать рост. "Интер РАО" планирует 19-20 октября опубликовать результаты за первую половину 2011г. по МСФО. Отчетность компании должна отобразить эффект от новых приобретений, включая ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11, ряд сбытовых энергетических компаний и неконтрольные пакеты акций в нескольких электроэнергетических компаниях. Таким образом, эксперты ожидают, что по динамике котировок в секторе "Интер РАО" займет лидирующее положение. Помимо этого аналитики ожидают, что ФСК может раскрыть информацию по прогнозируемому росту тарифов и сокращению капвложений в ходе телефонной конференции 19 октября, посвященной публикации отчетности за первую половину 2011г. по МСФО. По мнению специалистов, данная информация может позитивно повлиять на котировки акций.
Машиностроительный сектор: Sollers выиграет от сделки с Ford
Динамика котировок машиностроительного сектора в октябре может оказаться ниже рыночных прогнозов в связи с замедлением темпов роста продаж. Однако из всех компаний сектора эксперты обращают внимание на группу "ГАЗ" и Sollers. Sollers может выиграть от развития ситуации с СП с компанией Ford. Официальный запуск проекта будет свидетельствовать о том, что создание СП движется по намеченному плану, это окажет поддержку акциям компании.
Транспортный сектор: динамика ожидается смешанной
Аналитики ожидают, что динамика котировок транспортного сектора в октябре может быть смешанной, при этом акции портов и компаний, занятых в секторе железнодорожных грузоперевозок, могут опередить котировки акций авиакомпаний. Если курс рубля останется слабым, акции НМТП могут опередить рынок в октябре. Портовые сборы деноминированы в долларах, тогда как расходы деноминированы в рублях.
Помимо этого, акции НМТП выиграют от высоких показателей перевалки зерна в сентябре, учитывая хороший урожай в 2011г. Правительство также может раскрыть информацию по приватизации 20% акций компании, намеченной на конец 2011г., что может позитивно повлиять на котировки акций. По мнению экспертов, котировки акций авиаперевозчиков в октябре могут оказаться ниже рыночных ожиданий в связи с началом "низкого сезона" вместе со снижением пассажирооборота, являющимся результатом высокой базы в 2010г
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба