Ситуация в банковском сегменте может ухудшиться
Грузоперевозчики вышли в лидеры роста
Вероятно продолжение падения РТС к 1462 пунктам
Стоимость контрактов ГМК указывает на потенциал роста ее акций В пятницу, 18 ноября, российскому фондовому рынку на открытии пришлось поплатиться за чрезмерный оптимизм конца предшествовавшей сессии. В США краткосрочный восходящий тренд не устоял, индекс S&P провалился к 1210 пунктам, цены на нефть марки Brent сходили к отметке 107,5 долл./барр. (трехнедельный минимум), поэтому более чем оправданно было увидеть падение индекса ММВБ в первый час торгов ниже уровня 1450 пунктов.
Вот только "быки" снова не дали развиться полноценному нисходящему тренду, который в текущих условиях был бы очень кстати. Ниже 1450 пунктов по ММВБ вновь активизировались покупатели, благодаря чему на всю оставшуюся часть торговой сессии установилась восходящая тенденция. Многообещающей ее, правда, назвать нельзя - она не только не вывела индекс ММВБ ближе к 1500 пунктам, но даже не способствовала закрытию утреннего гэпа. В общем, "быки" в пятницу в своих силах не убедили, только напомнили в очередной раз, что за отметку 1450 пунктов будут стоять до последнего. Европа позитивными новостями порадовать не смогла, поэтому полноценного роста ждать пока неоткуда.
По итогам торговой сессии 18 ноября индекс ММВБ понизился на 1% - до 1460,56 пункта, индекс РТС - на 1,11% и достиг отметки 1495,87 пункта. Объем торгов акциями на ФБ ММВБ составил 56,08 млрд руб. Общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 255,7 млрд руб. Из них объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 12,1 млрд руб.
Поскольку цена на нефть марки Brent все-таки провалилась ниже отметки 110 долл./барр., российский нефтегазовый сектор перестал пользоваться повышенным спросом. Новый виток повышения интереса к отрасли теперь ожидается по мере приближения нефтяных котировок к отметке 100 долл./барр., от которой за последние четыре месяца они разворачивались вверх уже дважды. В пятницу очень слабо завершил день "Газпром" (-1,94%), но для него не все потеряно - котировки лишь скатились к сильному уровню поддержки 180 руб./акция. Не лучше выглядели привилегированные акции "Транснефти" (-3%), их стоимость понизилась после сообщений об отсрочке запуска БТС-2. Впрочем, это совсем незначительная нисходящая коррекция после роста на 20% за последние дни. Не смог порадовать динамикой и ЛУКОЙЛ (-1,47%), передумавший выходить в 2011г. на азиатские фондовые биржи. Подросли лишь привилегированные акции "Сургутнефтегаза" (+0,19%), где инвесторы ожидают высоких дивидендов на фоне хорошей прибыли в 2011г.
В металлургической отрасли еще более высокие дивиденды ожидаются по бумагам "Лензолота", но игроки здесь предпочли начать фиксировать прибыль после бурного роста последних дней. В результате обыкновенные акции компании подешевели в пятницу на 2,37%, привилегированные - на 1,34%. Привлекательной возможности для входа такой откат вниз не создал, но хотя бы свидетельствовал о спаде ажиотажа. Заметно подешевели также НЛМК (-1,54%), ММК (-1,01%) и "Мечел" (-5,41%). От бумаг последнего игроки традиционно активно избавляются, когда риски нового финансового кризиса возрастают - боятся, что при новом витке проблем оставит их ни с чем.
Лучше рынка в металлургической отрасли выглядели бумаги ГМК "Норильский никель", чего не наблюдалось уже давно. Накануне котировки акций компании достигли круглого уровня 5000 руб./акция (и даже опускались немного ниже), а это падение уже на 36% с сентябрьского максимума текущего года. От уровня 5000 руб./акция котировки пошли вверх, и этот отскок поддержали аналитики UBS и ФГ БКС, повысившие свои рекомендации для акций компании с "продавать" до "держать" в связи с падением котировок в район справедливых оценок UBS и БКС. Пятничную сессию ГМК завершила ростом на 1,68%.
В телекоммуникационной отрасли на 1,17% дороже стали обыкновенные акции "Ростелекома". Интерес к ним возрос после публикации сообщения о том, что оператор поручит выкуп собственных акций с рынка своей "дочке", вероятно, "Мобителу". Поскольку игроки в последнее время явно стараются держаться "защитных" бумаг, то напоминание о выкупе поддержало капитализацию оператора.
В условиях, когда новостной фон остается стабильно негативным, рассчитывать на возобновление роста на предстоящей неделе вряд ли стоит, тем более что последний час торгов прошел на минорной ноте. В лучшем случае мы увидим продолжение все той же "болтанки", когда ниже 1450 пунктов по ММВБ рынок не пускают покупатели, а уже на 1500 пунктах они же фиксируют прибыль. В последние недели российский рынок является "тихой гаванью". Где же она была, когда в ней так нуждались инвесторы в кризисном 2008г.
Аналитики дают следующие рекомендации по акциям ведущих российских компаний:
Банк ВТБ: накапливать
Газпром: накапливать
ЛУКОЙЛ: покупать
МТС: покупать
Норильский никель: держать
НК Роснефть: покупать
Сбербанк России: покупать
Сургутнефтегаз: покупать
Прогнозы аналитиков: Ситуация в банковском сегменте может ухудшиться
В конце текущей недели "быки" окончательно признали превосходство "медведей" на финансовых рынках. Стоит отметить, что последним одержать победу помог негативный новостной фон, что во многом обусловлено обостренной ситуацией на долговом рынке еврозоны, а также прогнозы по сокращению экономического роста ЕС уже в IV квартале 2011г. Аналитики уверены, что на следующей неделе пристальное внимание участников торгов будет приковано к долговым рынкам и развитию ситуации в банковском сегменте, которая в ближайшее время может ухудшиться.
Как отмечают аналитики Сбербанка, достаточно тревожные новости приходят из банковского сектора: как сообщает WSJ, европейские банки, испытывающие сильные затруднения с привлечением ресурсов, вынуждены активно использовать свопы ликвидности, которые позволяют произвести временный обмен неликвидных активов (кредитов и займов и так далее) на гособлигации, которые принимаются в залог ЕЦБ. Эта ситуация говорит о том, что без решительных действий Европейского центробанка ситуация в банковском сегменте может усугубиться. Туманна ситуация и с выделением очередного транша помощи Греции: МВФ сообщил, что не выделит очередной транш помощи до тех пор, пока не получит достаточного уровня политической поддержки.
Стоит отметить, что коррекционное движение на рынках, начавшееся в четверг, 17 ноября, привело к снижению широкого класса активов, включая нефть и золото, которое вряд ли завершилось в рамках одного торгового дня, и негативная тенденция может продолжиться, уверены аналитики Сбербанка. Вместе с тем эксперты считают, что близость сильных уровней поддержки и уверенность инвесторов в новых стимулах и, соответственно, росте рынков в конце года удерживают ряд инвесторов от распродаж. Аналитики осторожно оценивают перспективы финансовых рынков в конце ноября. Однако уже в начале следующей недели, при условии отсутствия явного негатива по банкам и при вероятной поддержке новостей из Европы (одобрение бюджета в Греции и решение по выделению ей помощи, а также одобрение плана бюджетной экономии в США), рынки могут начать расти. Аналитики считают, что российский рынок акций торгуется достаточно устойчиво, несмотря на просадку цен на нефть и коррекцию на внешних фондовых площадках, но движение к нижней границе диапазона 1430-1550 пунктов по ММВБ, в отсутствие факторов для его прорыва, может привести к реализации технического отскока с текущих уровней в начале следующей недели.
По мнению начальника отдела брокерских операций "Мастер-Банка" Павла Леднева, на протяжении всей торговой недели ЕЦБ осуществлял выкуп облигаций периферийных стран еврозоны, и в первую очередь итальянских госбумаг для стабилизации доходностей на европейском долговом рынке. В середине недели по итогам аукционов испанских и французских облигаций был зафиксирован существенный рост доходности, что привело к разочарованию инвесторов и снижению котировок на фондовых торгах в Европе и России. По мнению эксперта, рост российских индексов ограничивают локальные максимумы, достигнутые 8 и 9 ноября (ММВБ достиг 1535 пунктов, РТС - 1600 пунктов). В свою очередь поддержка находится на локальных минимумах ноября (ММВБ - 1440 пунктов, РТС - 1460 пунктов). П.Леднев уверен, что к концу недели позитивные настроения на отечественном рынке превалируют над негативными. Однако в связи с неопределенностью в Европе боковая динамика и торговля в ограниченном диапазоне на российском фондовом рынке, скорее всего, продолжится.
По мнению руководителя аналитического управления УК "Уралсиб" Александра Головцова, мир стремительно движется к новому долговому кризису, однако надежда фондовых игроков на волшебный печатный станок уже второй месяц удерживает рынки от обвала. Эксперт уверен, что беззаветная вера в то, что ЕЦБ согласится печатать деньги вне всяких ограничений и вопреки категорическим возражениям немецких властей, побудит спекулянтов разогнать в последнюю декаду ноября котировки акций. "Причем от ожиданий скачка денежного предложения в мире больше других выиграют акции финансового сектора. Хуже остальных по-прежнему могут выглядеть акции металлургов, которые пока сталкиваются с ослаблением спроса на свою продукцию. А вот рубль может слегка укрепиться вместе с остальными "развивающимися" валютами, но вряд ли сильнее, чем до 30,5 руб./долл.", считает А.Головцов. По итогам воскресных выборов в парламент Испании лидеры победившей партии наверняка будут делать оптимистичные заявления, что также поможет игрокам на время забыть о рисках.
По мнению трейдера БК "Регион" Евгения Пищулина, постепенно усиливающиеся опасения по поводу перспектив европейской экономики и вместе с тем достаточно высокие котировки нефти предопределяют нервозные действия игроков на российском рынке. Закономерный итог – консолидация индекса ММВБ на уровнях 1450-1500 пунктов. Аналитик считает, что потенциальная угроза развития долгового кризиса стала постепенно переходить с периферийных стран еврозоны на крупнейшие экономики региона. Вместе с возобновившимся ростом доходности итальянских и испанских гособлигаций началось и увеличение спрэда французских облигаций к "эталонным" бумагам Германии.
Инвесткомментарий: ADR Vimpelcom обещают 28,3% потенциал роста
На текущей неделе Vimpelcom Ltd объявил финансовые результаты за III квартал 2011г. по US GAAP. После публикации отчетности менеджмент компании впервые провел день инвестора, в ходе которого представил стратегию развития на 2012-2014гг. и поделился своим мнением о будущем телекоммуникационного рынка. Обнародованные на встрече планы и целевые показатели в целом получили одобрение аналитиков. Впрочем, в то время как перспективы компании внушают оптимизм, ее текущие результаты оцениваются экспертами неоднозначно.
Опубликованная отчетность соответствует ожиданиям участников рынка по показателям выручки и EBITDA. Консолидированная выручка Vimpelcom выросла на 10,4% в годовом выражении, до 6093 млн долл., что на уровне консенсус-прогноза. Совокупная EBITDA превысила его на 1%, составив 2535 млн долл. Негативным моментом стала чистая прибыль компании, которая оказалась более чем на 30% ниже ожидаемой. Данный показатель составил 104 млн долл., сократившись почти в пять раз в годовом выражении, чем по большей части обязан неблагоприятной динамике валютных курсов. В частности, из-за негативного изменения курса египетского фунта к канадскому доллару Vimpelcom отразил убытки в размере 110 млн долл. по внутрикорпоративному займу Wind Telecom Canada. Еще 180 млн долл. убытков связаны с динамикой евро к доллару.
Среди позитивных моментов аналитики отмечают восстановление способности Vimpelcom генерировать денежные средства. Так, по оценкам экспертов "Уралсиб Кэпитал", свободный денежный поток компании в III квартале составил 704 млн долл., что почти на одном уровне с показателем за все первое полугодие. Хотя восстановление денежных потоков позволило Vimpelcom сократить уровень долга на 5% за квартал, долговая нагрузка все еще остается высокой. Впрочем, финансовое положение компании представляется устойчивым, поскольку более 90% всех ее обязательств долгосрочные.
Судя по представленной на дне инвестора новой стратегии развития, в среднесрочной перспективе Vimpelcom будет концентрировать усилия на максимизации денежных потоков. Компания намерена снижать капитальные вложения, поскольку, в отличие от своих аналогов MTN и Turkcell, не так уверена в будущей динамике доходов от услуг передачи данных. В то время как оценки MTN говорят о потенциале роста выручки на развивающихся рынках, Vimpelcom придерживается консервативных прогнозов доходов на всех рынках, за исключением России и стран СНГ. Компания прогнозирует соотношение капвложений к выручке на уровне менее 15%, а долг/EBITDA - менее 2x к 2014г.
Заявленные планы Vimpelcom, судя по всему, добавили аналитикам оптимизма. Так, эксперты Citi отмечают, что согласны с менеджментом компании в большинстве вопросов дальнейшего развития и видении перспектив телекоммуникационного рынка. "Компания по-прежнему окружена проблемами, но у нее разумная стратегия, и представленные данные свидетельствуют, что она движется в верном направлении", - подчеркнули в Citi. В то же время экспертов ВТБ воодушевило решение Vimpelcom отказаться от агрессивного наращивания продаж в российском сегменте бизнеса и сфокусироваться на восстановлении рентабельности. По мнению экономистов, это станет позитивной новостью для сектора в целом с точки зрения снижения конкуренции, учитывая что, от проблем с рентабельностью страдают все участники "большой тройки".
Бумаги Vimpelcom в ближайшем будущем могут продемонстрировать не самую сильную динамику. Компания по-прежнему не выбралась из своих проблем: ухудшение рентабельности мобильного бизнеса в России, сохранение высокой долговой нагрузки и неизвестность в отношении судьбы алжирского актива продолжают выступать серьезными факторами давления на ее котировки. Тем не менее специалисты сходятся во мнении, что инвесторы незаслуженно недооценивают Vimpelcom. Компания торгуется с дисконтом в 30% к аналогам развивающихся рынков, исходя из прогнозного EV/EBITDA на 2012г. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков РБК, ADR Vimpelcom обещают 28,3% потенциал роста к текущим ценам.
Ситуация в банковском сегменте может ухудшиться
Грузоперевозчики вышли в лидеры роста
Вероятно продолжение падения РТС к 1462 пунктам
Стоимость контрактов ГМК указывает на потенциал роста ее акций
Грузоперевозчики вышли в лидеры роста
Вероятно продолжение падения РТС к 1462 пунктам
Стоимость контрактов ГМК указывает на потенциал роста ее акций В пятницу, 18 ноября, российскому фондовому рынку на открытии пришлось поплатиться за чрезмерный оптимизм конца предшествовавшей сессии. В США краткосрочный восходящий тренд не устоял, индекс S&P провалился к 1210 пунктам, цены на нефть марки Brent сходили к отметке 107,5 долл./барр. (трехнедельный минимум), поэтому более чем оправданно было увидеть падение индекса ММВБ в первый час торгов ниже уровня 1450 пунктов.
Вот только "быки" снова не дали развиться полноценному нисходящему тренду, который в текущих условиях был бы очень кстати. Ниже 1450 пунктов по ММВБ вновь активизировались покупатели, благодаря чему на всю оставшуюся часть торговой сессии установилась восходящая тенденция. Многообещающей ее, правда, назвать нельзя - она не только не вывела индекс ММВБ ближе к 1500 пунктам, но даже не способствовала закрытию утреннего гэпа. В общем, "быки" в пятницу в своих силах не убедили, только напомнили в очередной раз, что за отметку 1450 пунктов будут стоять до последнего. Европа позитивными новостями порадовать не смогла, поэтому полноценного роста ждать пока неоткуда.
По итогам торговой сессии 18 ноября индекс ММВБ понизился на 1% - до 1460,56 пункта, индекс РТС - на 1,11% и достиг отметки 1495,87 пункта. Объем торгов акциями на ФБ ММВБ составил 56,08 млрд руб. Общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 255,7 млрд руб. Из них объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 12,1 млрд руб.
Поскольку цена на нефть марки Brent все-таки провалилась ниже отметки 110 долл./барр., российский нефтегазовый сектор перестал пользоваться повышенным спросом. Новый виток повышения интереса к отрасли теперь ожидается по мере приближения нефтяных котировок к отметке 100 долл./барр., от которой за последние четыре месяца они разворачивались вверх уже дважды. В пятницу очень слабо завершил день "Газпром" (-1,94%), но для него не все потеряно - котировки лишь скатились к сильному уровню поддержки 180 руб./акция. Не лучше выглядели привилегированные акции "Транснефти" (-3%), их стоимость понизилась после сообщений об отсрочке запуска БТС-2. Впрочем, это совсем незначительная нисходящая коррекция после роста на 20% за последние дни. Не смог порадовать динамикой и ЛУКОЙЛ (-1,47%), передумавший выходить в 2011г. на азиатские фондовые биржи. Подросли лишь привилегированные акции "Сургутнефтегаза" (+0,19%), где инвесторы ожидают высоких дивидендов на фоне хорошей прибыли в 2011г.
В металлургической отрасли еще более высокие дивиденды ожидаются по бумагам "Лензолота", но игроки здесь предпочли начать фиксировать прибыль после бурного роста последних дней. В результате обыкновенные акции компании подешевели в пятницу на 2,37%, привилегированные - на 1,34%. Привлекательной возможности для входа такой откат вниз не создал, но хотя бы свидетельствовал о спаде ажиотажа. Заметно подешевели также НЛМК (-1,54%), ММК (-1,01%) и "Мечел" (-5,41%). От бумаг последнего игроки традиционно активно избавляются, когда риски нового финансового кризиса возрастают - боятся, что при новом витке проблем оставит их ни с чем.
Лучше рынка в металлургической отрасли выглядели бумаги ГМК "Норильский никель", чего не наблюдалось уже давно. Накануне котировки акций компании достигли круглого уровня 5000 руб./акция (и даже опускались немного ниже), а это падение уже на 36% с сентябрьского максимума текущего года. От уровня 5000 руб./акция котировки пошли вверх, и этот отскок поддержали аналитики UBS и ФГ БКС, повысившие свои рекомендации для акций компании с "продавать" до "держать" в связи с падением котировок в район справедливых оценок UBS и БКС. Пятничную сессию ГМК завершила ростом на 1,68%.
В телекоммуникационной отрасли на 1,17% дороже стали обыкновенные акции "Ростелекома". Интерес к ним возрос после публикации сообщения о том, что оператор поручит выкуп собственных акций с рынка своей "дочке", вероятно, "Мобителу". Поскольку игроки в последнее время явно стараются держаться "защитных" бумаг, то напоминание о выкупе поддержало капитализацию оператора.
В условиях, когда новостной фон остается стабильно негативным, рассчитывать на возобновление роста на предстоящей неделе вряд ли стоит, тем более что последний час торгов прошел на минорной ноте. В лучшем случае мы увидим продолжение все той же "болтанки", когда ниже 1450 пунктов по ММВБ рынок не пускают покупатели, а уже на 1500 пунктах они же фиксируют прибыль. В последние недели российский рынок является "тихой гаванью". Где же она была, когда в ней так нуждались инвесторы в кризисном 2008г.
Аналитики дают следующие рекомендации по акциям ведущих российских компаний:
Банк ВТБ: накапливать
Газпром: накапливать
ЛУКОЙЛ: покупать
МТС: покупать
Норильский никель: держать
НК Роснефть: покупать
Сбербанк России: покупать
Сургутнефтегаз: покупать
Прогнозы аналитиков: Ситуация в банковском сегменте может ухудшиться
В конце текущей недели "быки" окончательно признали превосходство "медведей" на финансовых рынках. Стоит отметить, что последним одержать победу помог негативный новостной фон, что во многом обусловлено обостренной ситуацией на долговом рынке еврозоны, а также прогнозы по сокращению экономического роста ЕС уже в IV квартале 2011г. Аналитики уверены, что на следующей неделе пристальное внимание участников торгов будет приковано к долговым рынкам и развитию ситуации в банковском сегменте, которая в ближайшее время может ухудшиться.
Как отмечают аналитики Сбербанка, достаточно тревожные новости приходят из банковского сектора: как сообщает WSJ, европейские банки, испытывающие сильные затруднения с привлечением ресурсов, вынуждены активно использовать свопы ликвидности, которые позволяют произвести временный обмен неликвидных активов (кредитов и займов и так далее) на гособлигации, которые принимаются в залог ЕЦБ. Эта ситуация говорит о том, что без решительных действий Европейского центробанка ситуация в банковском сегменте может усугубиться. Туманна ситуация и с выделением очередного транша помощи Греции: МВФ сообщил, что не выделит очередной транш помощи до тех пор, пока не получит достаточного уровня политической поддержки.
Стоит отметить, что коррекционное движение на рынках, начавшееся в четверг, 17 ноября, привело к снижению широкого класса активов, включая нефть и золото, которое вряд ли завершилось в рамках одного торгового дня, и негативная тенденция может продолжиться, уверены аналитики Сбербанка. Вместе с тем эксперты считают, что близость сильных уровней поддержки и уверенность инвесторов в новых стимулах и, соответственно, росте рынков в конце года удерживают ряд инвесторов от распродаж. Аналитики осторожно оценивают перспективы финансовых рынков в конце ноября. Однако уже в начале следующей недели, при условии отсутствия явного негатива по банкам и при вероятной поддержке новостей из Европы (одобрение бюджета в Греции и решение по выделению ей помощи, а также одобрение плана бюджетной экономии в США), рынки могут начать расти. Аналитики считают, что российский рынок акций торгуется достаточно устойчиво, несмотря на просадку цен на нефть и коррекцию на внешних фондовых площадках, но движение к нижней границе диапазона 1430-1550 пунктов по ММВБ, в отсутствие факторов для его прорыва, может привести к реализации технического отскока с текущих уровней в начале следующей недели.
По мнению начальника отдела брокерских операций "Мастер-Банка" Павла Леднева, на протяжении всей торговой недели ЕЦБ осуществлял выкуп облигаций периферийных стран еврозоны, и в первую очередь итальянских госбумаг для стабилизации доходностей на европейском долговом рынке. В середине недели по итогам аукционов испанских и французских облигаций был зафиксирован существенный рост доходности, что привело к разочарованию инвесторов и снижению котировок на фондовых торгах в Европе и России. По мнению эксперта, рост российских индексов ограничивают локальные максимумы, достигнутые 8 и 9 ноября (ММВБ достиг 1535 пунктов, РТС - 1600 пунктов). В свою очередь поддержка находится на локальных минимумах ноября (ММВБ - 1440 пунктов, РТС - 1460 пунктов). П.Леднев уверен, что к концу недели позитивные настроения на отечественном рынке превалируют над негативными. Однако в связи с неопределенностью в Европе боковая динамика и торговля в ограниченном диапазоне на российском фондовом рынке, скорее всего, продолжится.
По мнению руководителя аналитического управления УК "Уралсиб" Александра Головцова, мир стремительно движется к новому долговому кризису, однако надежда фондовых игроков на волшебный печатный станок уже второй месяц удерживает рынки от обвала. Эксперт уверен, что беззаветная вера в то, что ЕЦБ согласится печатать деньги вне всяких ограничений и вопреки категорическим возражениям немецких властей, побудит спекулянтов разогнать в последнюю декаду ноября котировки акций. "Причем от ожиданий скачка денежного предложения в мире больше других выиграют акции финансового сектора. Хуже остальных по-прежнему могут выглядеть акции металлургов, которые пока сталкиваются с ослаблением спроса на свою продукцию. А вот рубль может слегка укрепиться вместе с остальными "развивающимися" валютами, но вряд ли сильнее, чем до 30,5 руб./долл.", считает А.Головцов. По итогам воскресных выборов в парламент Испании лидеры победившей партии наверняка будут делать оптимистичные заявления, что также поможет игрокам на время забыть о рисках.
По мнению трейдера БК "Регион" Евгения Пищулина, постепенно усиливающиеся опасения по поводу перспектив европейской экономики и вместе с тем достаточно высокие котировки нефти предопределяют нервозные действия игроков на российском рынке. Закономерный итог – консолидация индекса ММВБ на уровнях 1450-1500 пунктов. Аналитик считает, что потенциальная угроза развития долгового кризиса стала постепенно переходить с периферийных стран еврозоны на крупнейшие экономики региона. Вместе с возобновившимся ростом доходности итальянских и испанских гособлигаций началось и увеличение спрэда французских облигаций к "эталонным" бумагам Германии.
Инвесткомментарий: ADR Vimpelcom обещают 28,3% потенциал роста
На текущей неделе Vimpelcom Ltd объявил финансовые результаты за III квартал 2011г. по US GAAP. После публикации отчетности менеджмент компании впервые провел день инвестора, в ходе которого представил стратегию развития на 2012-2014гг. и поделился своим мнением о будущем телекоммуникационного рынка. Обнародованные на встрече планы и целевые показатели в целом получили одобрение аналитиков. Впрочем, в то время как перспективы компании внушают оптимизм, ее текущие результаты оцениваются экспертами неоднозначно.
Опубликованная отчетность соответствует ожиданиям участников рынка по показателям выручки и EBITDA. Консолидированная выручка Vimpelcom выросла на 10,4% в годовом выражении, до 6093 млн долл., что на уровне консенсус-прогноза. Совокупная EBITDA превысила его на 1%, составив 2535 млн долл. Негативным моментом стала чистая прибыль компании, которая оказалась более чем на 30% ниже ожидаемой. Данный показатель составил 104 млн долл., сократившись почти в пять раз в годовом выражении, чем по большей части обязан неблагоприятной динамике валютных курсов. В частности, из-за негативного изменения курса египетского фунта к канадскому доллару Vimpelcom отразил убытки в размере 110 млн долл. по внутрикорпоративному займу Wind Telecom Canada. Еще 180 млн долл. убытков связаны с динамикой евро к доллару.
Среди позитивных моментов аналитики отмечают восстановление способности Vimpelcom генерировать денежные средства. Так, по оценкам экспертов "Уралсиб Кэпитал", свободный денежный поток компании в III квартале составил 704 млн долл., что почти на одном уровне с показателем за все первое полугодие. Хотя восстановление денежных потоков позволило Vimpelcom сократить уровень долга на 5% за квартал, долговая нагрузка все еще остается высокой. Впрочем, финансовое положение компании представляется устойчивым, поскольку более 90% всех ее обязательств долгосрочные.
Судя по представленной на дне инвестора новой стратегии развития, в среднесрочной перспективе Vimpelcom будет концентрировать усилия на максимизации денежных потоков. Компания намерена снижать капитальные вложения, поскольку, в отличие от своих аналогов MTN и Turkcell, не так уверена в будущей динамике доходов от услуг передачи данных. В то время как оценки MTN говорят о потенциале роста выручки на развивающихся рынках, Vimpelcom придерживается консервативных прогнозов доходов на всех рынках, за исключением России и стран СНГ. Компания прогнозирует соотношение капвложений к выручке на уровне менее 15%, а долг/EBITDA - менее 2x к 2014г.
Заявленные планы Vimpelcom, судя по всему, добавили аналитикам оптимизма. Так, эксперты Citi отмечают, что согласны с менеджментом компании в большинстве вопросов дальнейшего развития и видении перспектив телекоммуникационного рынка. "Компания по-прежнему окружена проблемами, но у нее разумная стратегия, и представленные данные свидетельствуют, что она движется в верном направлении", - подчеркнули в Citi. В то же время экспертов ВТБ воодушевило решение Vimpelcom отказаться от агрессивного наращивания продаж в российском сегменте бизнеса и сфокусироваться на восстановлении рентабельности. По мнению экономистов, это станет позитивной новостью для сектора в целом с точки зрения снижения конкуренции, учитывая что, от проблем с рентабельностью страдают все участники "большой тройки".
Бумаги Vimpelcom в ближайшем будущем могут продемонстрировать не самую сильную динамику. Компания по-прежнему не выбралась из своих проблем: ухудшение рентабельности мобильного бизнеса в России, сохранение высокой долговой нагрузки и неизвестность в отношении судьбы алжирского актива продолжают выступать серьезными факторами давления на ее котировки. Тем не менее специалисты сходятся во мнении, что инвесторы незаслуженно недооценивают Vimpelcom. Компания торгуется с дисконтом в 30% к аналогам развивающихся рынков, исходя из прогнозного EV/EBITDA на 2012г. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков РБК, ADR Vimpelcom обещают 28,3% потенциал роста к текущим ценам.
Ситуация в банковском сегменте может ухудшиться
Грузоперевозчики вышли в лидеры роста
Вероятно продолжение падения РТС к 1462 пунктам
Стоимость контрактов ГМК указывает на потенциал роста ее акций
/Компиляция. 18 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба