На текущей неделе стало совершенно очевидно, что над банковским сектором еврозоны сгустились тучи. Ситуация обостряется еще и тем, что накануне доходность государственных облигаций всех стран еврозоны, в том числе и Германии пошла на взлет. Рост опасений отражается и в росте стоимости суверенных CDS Германии, Франции, Бельгии, Испании, которая в пятницу подскочила до рекордных для пятилеток уровней.
Во многом подобная динамика обусловлена тем, что 24 ноября немецкие банки попросили EBA (Европейское агентство по банковскому надзору) продлить до 13 января 2012г. срок подачи программ по приведению уровней капитала к новым стандартам. Изначально предполагалось, что кредитные организации подготовят и передадут документы программы достижения европейских целевых показателей по уровню достаточности капитала к католическому Рождеству, то есть к 24-25 декабря 2011г.
Учитывая кризисную конъюнктуру, сложившуюся на финансовых рынках, регулятору пришлось несколько ужесточить требования к банкам и обязать их представить план изыскания 106 млрд евро дополнительного капитала для соответствия новым стандартам, согласно которым к середине 2012г. показатель достаточности капитала первого уровня (Core Tier 1 ratio) у всех кредитных учреждений должен быть не ниже 9%.
ЕЦБ упорно отказывается от проведения "шоковой терапии"
То, что сроки пролонгируют именно немецкие банки, является особенно тревожным фактором, поскольку именно Германия выступает экономическим "локомотивом" региона, и инвесторы весьма болезненно отнесутся к возможному снижению надежности банковского сектора страны. Для борьбы с последствиями долгового кризиса, охватившего регион, Европейский центральный банк (ЕЦБ) начал рассматривать возможность увеличить срок кредитов для банков до 2-3 лет, что послужит подспорьем финансовым учреждениям еврозоны для приобретения суверенных облигаций.
Однако немецкие банки хоть и просят регулятора об отсрочке, участвовать в скупке европейских суверенных гособлигаций не намерены. О том, что Германия не будет поддерживать котировки европейских бондов, накануне сообщила канцлер Германии Ангела Меркель. Однако в целом предложение о пролонгации кредитов вполне соответствует политике ЕЦБ, упорно отказывающегося от проведения "шоковой терапии".
Ряд экспертов считает, что в качестве поддерживающих мер ЕЦБ может предоставить банкам еврозоны ликвидность в виде серии краткосрочных займов с обещанием держать кредитную линию открытой в течение трех лет (увеличение срока погашения задолженности на два года). Но это едва ли сможет в корне изменить ситуацию. Перед банками еврозоны, в первую очередь перед банками ФРГ, стоят другие задачи - им надо не допустить стремительного роста оттока капитала из региона и репутационных рисков.
Даже Commerzbank не устоит
В начале текущей недели представители одного из крупнейших банков ФРГ Commerzbank заявили, что банк и без финансовой помощи государства сможет привести показатели уровня достаточности капитала в соответствие с требованиями EBA. А накануне (22 ноября) немецкие СМИ сообщили, что второму по величине банку Германии необходимо будет привлечь около 5 млрд евро, и это в тот же день привело к обвалу акций Commerzbank на 15%. На 30 сентября 2011г. уровень достаточности базового капитала первого уровня (Core Tier 1) немецкого банка составлял 9,4%. Европейские банковские регуляторы требуют, чтобы на середину 2012г. достаточность базового капитала первого уровня ведущих банков составляла не менее 9% - с учетом переоценки суверенных облигаций государств еврозоны по рыночной стоимости.
По словам аналитика Kepler Equities Дирка Бекера, Commerzbank своими силами в любом случае не удастся привлечь 5 млрд евро. Такое же мнение высказал телеканалу ARD эксперт Народного банка федеральной земли Баден-Вюртемберг Олаф Кайзер. Он считает, что часть суммы Commerzbank должен попросить у созданного правительством Германии специального фонда для стабилизации финансового рынка SoFFin.
Банки Великобритании готовят к возможности распада еврозоны
Не только банки еврозоны находятся в зоне риска. Одной из первых под удар может попасть Великобритания. Накануне представители британского регулятора (FSA) отметили, что банки страны должны быть готовы к возможности распада еврозоны или выхода из валютного блока отдельных стран из-за того, что долговой кризис в регионе не показывает признаков смягчения. Поэтому регулятор рекомендовал кредитным организациям страны разработать план действий на случай форс-мажорных обстоятельств. Вице-президент департамента Prudential Business Unit в FSA Эндрю Бейли, считает, несмотря на отсутствие на балансах британских банков большого объема гособлигаций стран еврозоны, они должны быть готовы к худшему.
Российский банковский сектор вряд ли выиграет от европейских проблем
Существуют опасения того, что проблемы банков ФРГ и/или Великобритании "дамокловым мечом" могут зависнуть и над российским банковским сектором, в котором немало иностранных активов. 24 ноября представитель ЦБ РФ Александр Виноградов выразил обеспокоенность ростом чистых иностранных активов банков. По словам А.Виноградова, проведенный банком мониторинг показал, что за последние три года 10-15 банков активно проводили операции с нерезидентами. "Среди десяти банков, у которых наибольшие обороты по операциям с нерезидентами по отношению к активам, семь - "дочки" иностранных банков", - пояснил он. Такие банки, продолжил А.Виноградов, пока не оказывают критического воздействия на уровень ликвидности в России.
На данный момент существует два возможных сценария, которые будут реализовываться в случае "шатаний" банков Великобритании и еврозоны. Первый - это отток иностранного капитала из российских банков, второй, напротив, - приток капитала в российский банковский сектор как в "тихую гавань". В октябре чистые иностранные активы российской банковской системы выросли на 12 млрд долл. - до 53 млрд долл. по состоянию на 1 ноября 2011г. Возможно, что привлечение 12 млрд долл. российскими банками в октябре является свидетельством опасений инвесторов обострения ситуации в еврозоне и снижения стабильности европейского банковского сектора. Однако вариант того, что российские банки получат рекордный приток капитала в связи с проблемами в евробанках реализуется с вероятностью не более 10%.
Акции банков еще увидят новые минимумы
По всей видимости, российский банковский сектор все же столкнется с новым рекордным оттоком капитала. Поскольку для российских банков одним из ключевых аспектов является возможность кредитоваться у западных банков под низкий процент, а в текущих условиях подобные возможности будут нивелированы, то из-за снижения объема ликвидности сектора и оттока капитала акции сектора окажутся под грузом понижающего давления, что приведет их к отметкам: Сбербанк (62,5 руб./акция) и ВТБ (0,0402 руб./акция).
Однако в долгосрочной перспективе крупнейшие российские банки выйдут победителями из данной ситуации, так как воспользуются возможностью покупки банковских активов по рекордно низким ценам в интересующих их регионах. К примеру в пятницу, 25 ноября, появилась новость о том, что ВТБ может выйти на розничные рынки Швейцарии и Австрии в 2012г. Еще более агрессивную экспансию на международный банковский рынок в условиях снижения цен на банковские активы может предпринять Сбербанк.
Во многом подобная динамика обусловлена тем, что 24 ноября немецкие банки попросили EBA (Европейское агентство по банковскому надзору) продлить до 13 января 2012г. срок подачи программ по приведению уровней капитала к новым стандартам. Изначально предполагалось, что кредитные организации подготовят и передадут документы программы достижения европейских целевых показателей по уровню достаточности капитала к католическому Рождеству, то есть к 24-25 декабря 2011г.
Учитывая кризисную конъюнктуру, сложившуюся на финансовых рынках, регулятору пришлось несколько ужесточить требования к банкам и обязать их представить план изыскания 106 млрд евро дополнительного капитала для соответствия новым стандартам, согласно которым к середине 2012г. показатель достаточности капитала первого уровня (Core Tier 1 ratio) у всех кредитных учреждений должен быть не ниже 9%.
ЕЦБ упорно отказывается от проведения "шоковой терапии"
То, что сроки пролонгируют именно немецкие банки, является особенно тревожным фактором, поскольку именно Германия выступает экономическим "локомотивом" региона, и инвесторы весьма болезненно отнесутся к возможному снижению надежности банковского сектора страны. Для борьбы с последствиями долгового кризиса, охватившего регион, Европейский центральный банк (ЕЦБ) начал рассматривать возможность увеличить срок кредитов для банков до 2-3 лет, что послужит подспорьем финансовым учреждениям еврозоны для приобретения суверенных облигаций.
Однако немецкие банки хоть и просят регулятора об отсрочке, участвовать в скупке европейских суверенных гособлигаций не намерены. О том, что Германия не будет поддерживать котировки европейских бондов, накануне сообщила канцлер Германии Ангела Меркель. Однако в целом предложение о пролонгации кредитов вполне соответствует политике ЕЦБ, упорно отказывающегося от проведения "шоковой терапии".
Ряд экспертов считает, что в качестве поддерживающих мер ЕЦБ может предоставить банкам еврозоны ликвидность в виде серии краткосрочных займов с обещанием держать кредитную линию открытой в течение трех лет (увеличение срока погашения задолженности на два года). Но это едва ли сможет в корне изменить ситуацию. Перед банками еврозоны, в первую очередь перед банками ФРГ, стоят другие задачи - им надо не допустить стремительного роста оттока капитала из региона и репутационных рисков.
Даже Commerzbank не устоит
В начале текущей недели представители одного из крупнейших банков ФРГ Commerzbank заявили, что банк и без финансовой помощи государства сможет привести показатели уровня достаточности капитала в соответствие с требованиями EBA. А накануне (22 ноября) немецкие СМИ сообщили, что второму по величине банку Германии необходимо будет привлечь около 5 млрд евро, и это в тот же день привело к обвалу акций Commerzbank на 15%. На 30 сентября 2011г. уровень достаточности базового капитала первого уровня (Core Tier 1) немецкого банка составлял 9,4%. Европейские банковские регуляторы требуют, чтобы на середину 2012г. достаточность базового капитала первого уровня ведущих банков составляла не менее 9% - с учетом переоценки суверенных облигаций государств еврозоны по рыночной стоимости.
По словам аналитика Kepler Equities Дирка Бекера, Commerzbank своими силами в любом случае не удастся привлечь 5 млрд евро. Такое же мнение высказал телеканалу ARD эксперт Народного банка федеральной земли Баден-Вюртемберг Олаф Кайзер. Он считает, что часть суммы Commerzbank должен попросить у созданного правительством Германии специального фонда для стабилизации финансового рынка SoFFin.
Банки Великобритании готовят к возможности распада еврозоны
Не только банки еврозоны находятся в зоне риска. Одной из первых под удар может попасть Великобритания. Накануне представители британского регулятора (FSA) отметили, что банки страны должны быть готовы к возможности распада еврозоны или выхода из валютного блока отдельных стран из-за того, что долговой кризис в регионе не показывает признаков смягчения. Поэтому регулятор рекомендовал кредитным организациям страны разработать план действий на случай форс-мажорных обстоятельств. Вице-президент департамента Prudential Business Unit в FSA Эндрю Бейли, считает, несмотря на отсутствие на балансах британских банков большого объема гособлигаций стран еврозоны, они должны быть готовы к худшему.
Российский банковский сектор вряд ли выиграет от европейских проблем
Существуют опасения того, что проблемы банков ФРГ и/или Великобритании "дамокловым мечом" могут зависнуть и над российским банковским сектором, в котором немало иностранных активов. 24 ноября представитель ЦБ РФ Александр Виноградов выразил обеспокоенность ростом чистых иностранных активов банков. По словам А.Виноградова, проведенный банком мониторинг показал, что за последние три года 10-15 банков активно проводили операции с нерезидентами. "Среди десяти банков, у которых наибольшие обороты по операциям с нерезидентами по отношению к активам, семь - "дочки" иностранных банков", - пояснил он. Такие банки, продолжил А.Виноградов, пока не оказывают критического воздействия на уровень ликвидности в России.
На данный момент существует два возможных сценария, которые будут реализовываться в случае "шатаний" банков Великобритании и еврозоны. Первый - это отток иностранного капитала из российских банков, второй, напротив, - приток капитала в российский банковский сектор как в "тихую гавань". В октябре чистые иностранные активы российской банковской системы выросли на 12 млрд долл. - до 53 млрд долл. по состоянию на 1 ноября 2011г. Возможно, что привлечение 12 млрд долл. российскими банками в октябре является свидетельством опасений инвесторов обострения ситуации в еврозоне и снижения стабильности европейского банковского сектора. Однако вариант того, что российские банки получат рекордный приток капитала в связи с проблемами в евробанках реализуется с вероятностью не более 10%.
Акции банков еще увидят новые минимумы
По всей видимости, российский банковский сектор все же столкнется с новым рекордным оттоком капитала. Поскольку для российских банков одним из ключевых аспектов является возможность кредитоваться у западных банков под низкий процент, а в текущих условиях подобные возможности будут нивелированы, то из-за снижения объема ликвидности сектора и оттока капитала акции сектора окажутся под грузом понижающего давления, что приведет их к отметкам: Сбербанк (62,5 руб./акция) и ВТБ (0,0402 руб./акция).
Однако в долгосрочной перспективе крупнейшие российские банки выйдут победителями из данной ситуации, так как воспользуются возможностью покупки банковских активов по рекордно низким ценам в интересующих их регионах. К примеру в пятницу, 25 ноября, появилась новость о том, что ВТБ может выйти на розничные рынки Швейцарии и Австрии в 2012г. Еще более агрессивную экспансию на международный банковский рынок в условиях снижения цен на банковские активы может предпринять Сбербанк.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба