Пока наиболее оптимистично настроенные инвесторы по всему миру ждут "манны небесной" в виде программы количественного смягчения (QE) со стороны проблемных США и еврозоны, Великобритания этим инструментом активно пользуется. Там программа была введена в 2009г., первоначальный объем выкупа активов составил 200 млрд фунтов стерлингов. В октябре 2011г. был запущен второй раунд программы - на 75 млрд фунтов. И вот 27 ноября аналитик Банка Англии Пол Фишер предсказал еще один этап QE, на этот раз на 50 млрд фунтов. Суммы становятся все меньше, но остаются значительными для экономики такой страны как Великобритания (последние 50 млрд фунтов составляют около 3,5% ВВП за 2010г.), а программа активно действует.
Зачем Великобритании необходимо QE
Вряд ли стоит рассматривать ожидающийся новый этап количественного смягчения как усилия Банка Англии в деле очистки балансов банков от проблемных долгов - слишком мала сумма в сравнении с объемом задолженности со стороны европейских (да, даже без учета долговых обязательств США и Японии) государств. Хотя можно было бы попытаться сбить доходность по ирландским 10-летним бондам, которая "застряла" на 8% на пути вниз (в июле текущего года доходность достигала 14%) - такой точечный выкуп мог бы оказаться очень эффективным, хотя и рискованным. Очень вероятно, что британский регулятор выкупит именно отечественные бумаги, хоть здесь смысла манипулировать котировками нет, поскольку ситуация очень спокойная, доходности стабильно идут на убыль: 30-летние государственные бонды Великобритании в настоящее время торгуются под 3,14%, 10-летние - под 2,29%, 5-летние - под 1,12%, а однолетние - под 0,42%.
Деньги пойдут не на скупку рискованных европейских гособлигаций
Надеяться на то, что британские банки на свежеполученные деньги начнут вкладываться в ставшие рискованными европейские госбонды, сбивая по ним доходность и внося свой вклад в стабилизацию ситуации в еврозоне, не стоит. Великобритания довольно консервативная страна, и так изрядно пострадавшая от европейского долгового кризиса в силу интеграции в ЕС. Основная цель последних лет здесь - разобраться со стагнацией в экономике, и именно на эти цели, как предполагается, пойдут новые 50 млрд фунтов.
Новая порция ликвидности должна поспособствовать росту кредитования бизнеса и увеличению потребления в стране, то есть помочь оздоровлению всей экономики. В настоящее время это очень нужно - 16 ноября Банку Англии пришлось понизить прогноз по росту британской экономики до 1% в 2011-2012гг., тогда как еще в августе текущего года прогноз был 1,7% на 2011г. и 2% - на 2012г. Ключевую процентную ставку регулятор также вряд ли будет повышать в ближайшие месяцы, хотя это и не согласуется с высоким уровнем инфляционного давления - годовой уровень инфляции (по индексу потребительских цен) в октябре составил 5%. То есть в 2,5 раза выше целевого уровня ЦБ в 2%. Кстати, именно на высокую инфляцию указывают противники мер количественного смягчения. Но есть мнение, что нынешняя запредельная для Великобритании инфляция явление временное (например, свое влияние оказал рост НДС в связи с истечением налоговых каникул), и главный экономист Банка Англии Спенсер Дейл не раз заявлял, что, по его убеждению, инфляция резко упадет в 2012г., то есть регулятору есть где развернуться с новым раундом QE.
Часть средств вернется к государству
При этом 27 ноября Reuters, со ссылкой на британские СМИ, передало о планах Министерства финансов Великобритнии увеличить налог на банковский баланс, чтобы поддерживать целевой показатель годового дохода на уровне 2,5 млрд фунтов стерлингов (3,9 млрд долл.). Некоторым банкам Соединенного Королевства пришлось сократить свой баланс, отказываясь от рисковых активов и сокращая заимствования, чтобы отвечать новым требованиям достаточности капитала. Поэтому властям страны придется пойти на повышение налога на банковский баланс, чтобы выполнить план по госдоходам. Налог на банковский баланс, введенный в Великобритании в январе 2011г., составляет 0,075% от банковского долга, теперь же планируется взимать этот налог по ставке 0,1%.
Не стоит расстраиваться - регулятор некритично ущемляет британские банки, годовой план по сбору налога не изымет из системы все предлагающиеся дополнительные 50 млрд фунтов. Зато заставит банки думать, прежде чем действовать и делить риски с государством, которому приходится приходить на помощь в кризисные периоды. Ряду банков уже пришлось сократить свои балансы, отказываясь от небезопасных активов и сокращая заимствования. А поскольку предусмотрены более низкая ставка по долгосрочной задолженности и налоговое освобождение для обычных депозитов клиентов, британские банки получают стимул ограничивать риски. Это как нельзя кстати в периоды новых этапов QE - есть надежда на то, что деньги пойдут на долгосрочное кредитование бизнеса и физлиц, а не на скупку 1-летних греческих госбондов под доходность в 300%.
Даже если количественное смягчение в Великобритании не позволит сильно ускорить экономический рост, эффект все равно будет очевиден инвесторам. QE всегда имеет важное психологическое значение, позволяющее с большим оптимизмом смотреть в будущее. Это видно и по котировкам - за последние полгода британский FTSE 100 упал чуть более чем на 10%, в то время как французский и германский индексы стали легче почти на 30%. Так что Великобритания идет правильным самостоятельным курсом.
Зачем Великобритании необходимо QE
Вряд ли стоит рассматривать ожидающийся новый этап количественного смягчения как усилия Банка Англии в деле очистки балансов банков от проблемных долгов - слишком мала сумма в сравнении с объемом задолженности со стороны европейских (да, даже без учета долговых обязательств США и Японии) государств. Хотя можно было бы попытаться сбить доходность по ирландским 10-летним бондам, которая "застряла" на 8% на пути вниз (в июле текущего года доходность достигала 14%) - такой точечный выкуп мог бы оказаться очень эффективным, хотя и рискованным. Очень вероятно, что британский регулятор выкупит именно отечественные бумаги, хоть здесь смысла манипулировать котировками нет, поскольку ситуация очень спокойная, доходности стабильно идут на убыль: 30-летние государственные бонды Великобритании в настоящее время торгуются под 3,14%, 10-летние - под 2,29%, 5-летние - под 1,12%, а однолетние - под 0,42%.
Деньги пойдут не на скупку рискованных европейских гособлигаций
Надеяться на то, что британские банки на свежеполученные деньги начнут вкладываться в ставшие рискованными европейские госбонды, сбивая по ним доходность и внося свой вклад в стабилизацию ситуации в еврозоне, не стоит. Великобритания довольно консервативная страна, и так изрядно пострадавшая от европейского долгового кризиса в силу интеграции в ЕС. Основная цель последних лет здесь - разобраться со стагнацией в экономике, и именно на эти цели, как предполагается, пойдут новые 50 млрд фунтов.
Новая порция ликвидности должна поспособствовать росту кредитования бизнеса и увеличению потребления в стране, то есть помочь оздоровлению всей экономики. В настоящее время это очень нужно - 16 ноября Банку Англии пришлось понизить прогноз по росту британской экономики до 1% в 2011-2012гг., тогда как еще в августе текущего года прогноз был 1,7% на 2011г. и 2% - на 2012г. Ключевую процентную ставку регулятор также вряд ли будет повышать в ближайшие месяцы, хотя это и не согласуется с высоким уровнем инфляционного давления - годовой уровень инфляции (по индексу потребительских цен) в октябре составил 5%. То есть в 2,5 раза выше целевого уровня ЦБ в 2%. Кстати, именно на высокую инфляцию указывают противники мер количественного смягчения. Но есть мнение, что нынешняя запредельная для Великобритании инфляция явление временное (например, свое влияние оказал рост НДС в связи с истечением налоговых каникул), и главный экономист Банка Англии Спенсер Дейл не раз заявлял, что, по его убеждению, инфляция резко упадет в 2012г., то есть регулятору есть где развернуться с новым раундом QE.
Часть средств вернется к государству
При этом 27 ноября Reuters, со ссылкой на британские СМИ, передало о планах Министерства финансов Великобритнии увеличить налог на банковский баланс, чтобы поддерживать целевой показатель годового дохода на уровне 2,5 млрд фунтов стерлингов (3,9 млрд долл.). Некоторым банкам Соединенного Королевства пришлось сократить свой баланс, отказываясь от рисковых активов и сокращая заимствования, чтобы отвечать новым требованиям достаточности капитала. Поэтому властям страны придется пойти на повышение налога на банковский баланс, чтобы выполнить план по госдоходам. Налог на банковский баланс, введенный в Великобритании в январе 2011г., составляет 0,075% от банковского долга, теперь же планируется взимать этот налог по ставке 0,1%.
Не стоит расстраиваться - регулятор некритично ущемляет британские банки, годовой план по сбору налога не изымет из системы все предлагающиеся дополнительные 50 млрд фунтов. Зато заставит банки думать, прежде чем действовать и делить риски с государством, которому приходится приходить на помощь в кризисные периоды. Ряду банков уже пришлось сократить свои балансы, отказываясь от небезопасных активов и сокращая заимствования. А поскольку предусмотрены более низкая ставка по долгосрочной задолженности и налоговое освобождение для обычных депозитов клиентов, британские банки получают стимул ограничивать риски. Это как нельзя кстати в периоды новых этапов QE - есть надежда на то, что деньги пойдут на долгосрочное кредитование бизнеса и физлиц, а не на скупку 1-летних греческих госбондов под доходность в 300%.
Даже если количественное смягчение в Великобритании не позволит сильно ускорить экономический рост, эффект все равно будет очевиден инвесторам. QE всегда имеет важное психологическое значение, позволяющее с большим оптимизмом смотреть в будущее. Это видно и по котировкам - за последние полгода британский FTSE 100 упал чуть более чем на 10%, в то время как французский и германский индексы стали легче почти на 30%. Так что Великобритания идет правильным самостоятельным курсом.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба