21 декабря 2011 БФА Моисеев Алексей
Отечественные площадки сегодня имеют возможность продолжить рост на фоне сильной динамики зарубежных фондовых индексов и сырьевых рынков. В случае сохранения позитивных настроений индекс ММВБ может закрепиться выше 1430-1440 пунктов. Преодоленный рубеж в 1400 пунктов выступит сильной поддержкой
Во первой половине вчерашней торговой сессии российские инвесторы проявляли осторожность. Отечественные индексы большуя часть дня сопротивлялись общему оптимизму европейских площадок, который был подкреплен хорошими данными по бизнес-ожиданиям в Германии и удачным размещением испанских облигаций. На рост позволяла рассчитывать и дорожавшая нефть; однако, рынок довольно долго колебался вблизи отметки в 1390 пунктов по индексу ММВБ, не решаясь на пробой круглой отметки, который в последнее время не раз оказывался ложным. Переломило ситуацию открытие американских бирж, которые открылись с гэпом вверх и помогли индексу ММВБ закончить сессию на уровне 1409,84 (+1,95%).
Среди российских акций наиболее уверенно чувствовали себя бумаги нефтегазового сектора и электроэнергетических компаний: последние корректировались после значительного снижения в понедельник. Акции Газпрома стали одним из лидеров роста (+3,76%) на фоне решения руководства компании об удвоении дивидендов по итогам 2011 г. Хуже рынка чувствовали себя бумаги Ростелекома, новая дивидендная политика которого, напротив, разочаровала инвесторов
Торги среды российский рынок начнет ростом; этому способствует прежде всего хорошая динамика американских площадок, которые демонстрировали уверенный рост в течение всей сессии. Нефть также чувствует себя достаточно уверенно и постепенно восстанавливает позиции после потерь прошлой недели. Российский рынок за последние недели накопил значительный потенциал, помочь реализоваться которому может даже нейтральная динамика мировых площадок. Сегодняшний день на мировых рынках может пройти относительно спокойно – значимых статистических данных в течение дня не публикуется, а предрождественское снижение активности удержит площадки от сильных колебаний. Отечественные инвесторы могут воспользоваться этим для формирования длинных позиций, а индексы по итогам дня могут прибавить очередную пару процентов. В отсутствии неприятных сюрпризов в течение дня индекс ММВБ может попробовать закрепиться выше 1430-1440 пунктов
Газпром
Компания планирует снизить инвестпрограмму и удвоить ди- виденды в 2012 г. Совет директоров Газпрома во вторник утвердил инвестиционную программу на 2012 г. в размере 776,65 млрд.руб. (около $25 млрд.), что на 40% меньше объема инвестпрограммы, реализованной в 2011 г. Кроме того, Газпром подтвердил намерение направить на дивиденды по итогам 2011 г. 198,6 млрд. руб. ($6,4 млрд.) – это более чем вдвое превышает показатели предыдущего года.
Основные параметры бюджета Газпрома, $ млрд.
Новость, безусловно, позитивна для акций Газпрома, динамика которых во многом сдерживается консервативной дивидендной политикой концерна и традиционным расходованием львиной доли денежных потоков компании на инвестиции в строительство газопроводов и освоение месторождений. Планы компании по уменьшению инвестпрограммы и удвоению дивидендных выплат перестали быть секретом уже пару месяцев назад, но официальное одобрение бюджета усиливает влияние этой информации на капитализацию компании
Планы Газпрома предполагают, что в следующем году акционеры компании получат по 8,39 руб. на акцию, что соответствует примерно 5%-ной текущей доходности бумаг. Значительное снижение объемов инвестпрограммы – еще более сильный фундаментальный фактор для оценки акций компании, поскольку оно предполагает соответствующий рост свободного денежного потока компании. Однако мы считаем более чем вероятным увеличение первоначально одобренных объемов инвестпрограммы уже в течение 2012 г. – аналогично тому, как это происходило ранее. Но, несмотря на вероятность такого развития событий, мы считаем акции Газпрома фундаментально привлекательными и значительно недооцененными; наша целевая цена - $7,80, или 250 руб., за акцию
Транснефть
Компания опубликовала нейтральные результаты за 9мес11 Транснефть обнародовала отчетность по МСФО за 9мес11, которая свидетельствует о замедлении роста основных показателей компании в третьем квартале. Результаты
Транснефти по МСФО, $ млн.
Быстрый рост финансовых результатов Транснефти в начале года был вызван не только тарифными изменениями, но и признанием в январе около $1 млрд. прибыли от продажи Приморского торгового порта НМТП. К концу года доля этой прибыли в общих показателях компании снижается, что оказывает дополнительный замедляющий эффект на общую динамику прибыли г-к-г. В 3кв11 негативно повлияли на показатель прибыли Транснефти и убытки по курсовым разницам. Изменение валютных курсов обошлось компании почти в $700 млн. и практически свело к нулю положительный эффект от курсовых разниц, накопленный за первое полугодие. В настоящее время курс доллара находится на уровнях конца сентября, что не дает возможности сделать однозначный вывод о том, как повлияют курсовые разницы на прибыль Транснефти в 4кв11. Несмотря на то, что компания демонстрирует сильные темпы роста выручки и прибыли на протяжении года, она пока не приблизилась к параметрам деятельности, позволяющим ей устойчиво генерировать свободный денежный поток. Так, операционный денежный поток по итогам 9мес11 лишь на две трети обеспечивает инвестиционную деятельность компании по части приобретения основных средств. Транснефть не будет значительно снижать интенсивность инвестиционной программы в течение ближайших лет, а выручка компании будет ограничена консервативной тарифной политикой и относительно стабильным объемом транспортировки нефти. В этих условиях акционеры компании не могут рассчитывать на радикальное увеличение размера дивидендов, которые, на наш взгляд, являются наиболее рациональным инструментом оценки справедливой стоимости привилегированных акций Транснефти, обращающихся на бирже. Текущая дивидендная доходность «префов» очень низка, и на нынешних уровнях мы рекомендуем продавать бумаги
Уралкалий
Уралкалий повысит цену для российских потребителей Российский монополист по производству калийных удобрений Уралкалий объявил, что с начала года повысит цену на свою продукцию для всех отечественных потребителей. Производители сложных удобрений и промышленные потребители, для которых Уралкалий пересматривает стоимость поставок ежеквартально, в январе-марте будут покупать хлористый калий в среднем на 28% выше текущих цен. Для российских сельхозпроизводителей монополист поднимет цены ориентировочно на 11%. Стоимость поставок удобрений российским фермерам вырастет на индекс промышленной инфляции. Механизм ежеквартального расчета цен для производителей сложных удобрений и промышленных потребителей предусмотрен маркетинговой политикой Уралкалия, согласованной с ФАС России. Согласно правилам, утвержденным ФАС в ноябре 2010 года, цена на хлористый калий для российских потребителей привязана к средневзвешенной экспортной цене.
Ростелеком
Ростелеком подготовил новую дивидендную политику Издательский дом Коммерсантъ опубликовал параметры новой дивидендной политики Ростелекома. По данным издательства компания готова платить акционерам не менее 20% прибыли по обыкновенным акциям и 3% по привилегированным, тогда как МТС и Vimpelcom направляют на дивиденды свыше 50%. На следующей неделе совет директоров Ростелекома рассмотрит новую дивидендную политику. Для расчета выплат по «префам» будет использоваться чистая прибыль по РСБУ, а для расчета выплат по обыкновенным акциям — чистая прибыль по МСФО. Владельцам «префов» будет начислена сумма, равная 10% от чистой прибыли Ростелекома, разделенная на число акций, составляющее 25% уставного капитала. Так как привилегированные акции составляют 7,5% от уставного капитала компании, то держатели бумаг получат примерно 3% прибыли. Владельцам обыкновенных акций будет направлено не менее 20% от чистой прибыли, разделенной на общее число размещенных обыкновенных акций. Таким образом, суммарный объем дивидендных выплат Ростелекома сопоставим с текущими выплатами. Сейчас дивидендная политика Ростелекома предусматривает, что на дивиденды по «префам» должно направляться не менее 10% прибыли, по обыкновенным акциям - не менее 5%. В последние годы компания выплачивал по обыкновенным акциям порядка 20% от чистой прибыли. Рынок ожидал изменение дивидендной политики в соответствие с ранее заявленными параметрами. Так в мае президент компании Александр Провоторов объявил о том, что менеджмент компании считает наиболее оптимальным направлять на дивиденды до 40% чистой прибыли (до 10% по привилегированным акциям, до 30% - по обыкновенным). Согласно пресс-релизу Федеральной службы по тарифам (ФСТ РФ) на заседании 6 декабря 2011г. были утверждены тарифы на услуги по передаче по ЕНЭС, оказываемые ФСК ЕЭС на 1-ое полугодие 2012г. на уровне тарифов, установленных на 2011г. Напомним, в текущем году правительство приняло решение об индексации тарифов на электроэнергию не с начала года, а с середины - 1 июля каждого календарного года.
Аэрофлота
Прибыль Аэрофлота за 9мес11 выросла на 37% Чистая прибыль Группы компаний «Аэрофлот» по итогам 9 месяцев 2011 в соответствии с МФСО составила $384 млн., что на 36,6% превышает результат аналогичного периода 2010 года. Основными причинами роста чистой прибыли Группы послужило увеличение объемов работ, а также продажа в первом полугодии 2011 года принадлежащих компании долей в дочерних и зависимых обществах.
Аэрофлот, МСФО 9мес11, $ млн
Аэрофлот, контрольный пакет которого принадлежит государству, за 11 месяцев этого года занял 21,6% рынка РФ, увеличив пассажиропоток на 24%. В ноябре Аэрофлот присоединил проблемные активы госкорпорации Ростехнологии, в связи, с чем возможно снижение рентабельности в следующем году. В то же время до конца 2011 года авиакомпания ждет завершения сделки по объединению аэропорта Шереметьево и терминала D, в котором сейчас перевозчик владеет контрольным пакетом. После этого Аэрофлот станет миноритарным акционером большого аэропорта Шереметьево и уберет терминал с многомиллиардными долгами со своего баланса.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Во первой половине вчерашней торговой сессии российские инвесторы проявляли осторожность. Отечественные индексы большуя часть дня сопротивлялись общему оптимизму европейских площадок, который был подкреплен хорошими данными по бизнес-ожиданиям в Германии и удачным размещением испанских облигаций. На рост позволяла рассчитывать и дорожавшая нефть; однако, рынок довольно долго колебался вблизи отметки в 1390 пунктов по индексу ММВБ, не решаясь на пробой круглой отметки, который в последнее время не раз оказывался ложным. Переломило ситуацию открытие американских бирж, которые открылись с гэпом вверх и помогли индексу ММВБ закончить сессию на уровне 1409,84 (+1,95%).
Среди российских акций наиболее уверенно чувствовали себя бумаги нефтегазового сектора и электроэнергетических компаний: последние корректировались после значительного снижения в понедельник. Акции Газпрома стали одним из лидеров роста (+3,76%) на фоне решения руководства компании об удвоении дивидендов по итогам 2011 г. Хуже рынка чувствовали себя бумаги Ростелекома, новая дивидендная политика которого, напротив, разочаровала инвесторов
Торги среды российский рынок начнет ростом; этому способствует прежде всего хорошая динамика американских площадок, которые демонстрировали уверенный рост в течение всей сессии. Нефть также чувствует себя достаточно уверенно и постепенно восстанавливает позиции после потерь прошлой недели. Российский рынок за последние недели накопил значительный потенциал, помочь реализоваться которому может даже нейтральная динамика мировых площадок. Сегодняшний день на мировых рынках может пройти относительно спокойно – значимых статистических данных в течение дня не публикуется, а предрождественское снижение активности удержит площадки от сильных колебаний. Отечественные инвесторы могут воспользоваться этим для формирования длинных позиций, а индексы по итогам дня могут прибавить очередную пару процентов. В отсутствии неприятных сюрпризов в течение дня индекс ММВБ может попробовать закрепиться выше 1430-1440 пунктов
Газпром
Компания планирует снизить инвестпрограмму и удвоить ди- виденды в 2012 г. Совет директоров Газпрома во вторник утвердил инвестиционную программу на 2012 г. в размере 776,65 млрд.руб. (около $25 млрд.), что на 40% меньше объема инвестпрограммы, реализованной в 2011 г. Кроме того, Газпром подтвердил намерение направить на дивиденды по итогам 2011 г. 198,6 млрд. руб. ($6,4 млрд.) – это более чем вдвое превышает показатели предыдущего года.
Основные параметры бюджета Газпрома, $ млрд.
Новость, безусловно, позитивна для акций Газпрома, динамика которых во многом сдерживается консервативной дивидендной политикой концерна и традиционным расходованием львиной доли денежных потоков компании на инвестиции в строительство газопроводов и освоение месторождений. Планы компании по уменьшению инвестпрограммы и удвоению дивидендных выплат перестали быть секретом уже пару месяцев назад, но официальное одобрение бюджета усиливает влияние этой информации на капитализацию компании
Планы Газпрома предполагают, что в следующем году акционеры компании получат по 8,39 руб. на акцию, что соответствует примерно 5%-ной текущей доходности бумаг. Значительное снижение объемов инвестпрограммы – еще более сильный фундаментальный фактор для оценки акций компании, поскольку оно предполагает соответствующий рост свободного денежного потока компании. Однако мы считаем более чем вероятным увеличение первоначально одобренных объемов инвестпрограммы уже в течение 2012 г. – аналогично тому, как это происходило ранее. Но, несмотря на вероятность такого развития событий, мы считаем акции Газпрома фундаментально привлекательными и значительно недооцененными; наша целевая цена - $7,80, или 250 руб., за акцию
Транснефть
Компания опубликовала нейтральные результаты за 9мес11 Транснефть обнародовала отчетность по МСФО за 9мес11, которая свидетельствует о замедлении роста основных показателей компании в третьем квартале. Результаты
Транснефти по МСФО, $ млн.
Быстрый рост финансовых результатов Транснефти в начале года был вызван не только тарифными изменениями, но и признанием в январе около $1 млрд. прибыли от продажи Приморского торгового порта НМТП. К концу года доля этой прибыли в общих показателях компании снижается, что оказывает дополнительный замедляющий эффект на общую динамику прибыли г-к-г. В 3кв11 негативно повлияли на показатель прибыли Транснефти и убытки по курсовым разницам. Изменение валютных курсов обошлось компании почти в $700 млн. и практически свело к нулю положительный эффект от курсовых разниц, накопленный за первое полугодие. В настоящее время курс доллара находится на уровнях конца сентября, что не дает возможности сделать однозначный вывод о том, как повлияют курсовые разницы на прибыль Транснефти в 4кв11. Несмотря на то, что компания демонстрирует сильные темпы роста выручки и прибыли на протяжении года, она пока не приблизилась к параметрам деятельности, позволяющим ей устойчиво генерировать свободный денежный поток. Так, операционный денежный поток по итогам 9мес11 лишь на две трети обеспечивает инвестиционную деятельность компании по части приобретения основных средств. Транснефть не будет значительно снижать интенсивность инвестиционной программы в течение ближайших лет, а выручка компании будет ограничена консервативной тарифной политикой и относительно стабильным объемом транспортировки нефти. В этих условиях акционеры компании не могут рассчитывать на радикальное увеличение размера дивидендов, которые, на наш взгляд, являются наиболее рациональным инструментом оценки справедливой стоимости привилегированных акций Транснефти, обращающихся на бирже. Текущая дивидендная доходность «префов» очень низка, и на нынешних уровнях мы рекомендуем продавать бумаги
Уралкалий
Уралкалий повысит цену для российских потребителей Российский монополист по производству калийных удобрений Уралкалий объявил, что с начала года повысит цену на свою продукцию для всех отечественных потребителей. Производители сложных удобрений и промышленные потребители, для которых Уралкалий пересматривает стоимость поставок ежеквартально, в январе-марте будут покупать хлористый калий в среднем на 28% выше текущих цен. Для российских сельхозпроизводителей монополист поднимет цены ориентировочно на 11%. Стоимость поставок удобрений российским фермерам вырастет на индекс промышленной инфляции. Механизм ежеквартального расчета цен для производителей сложных удобрений и промышленных потребителей предусмотрен маркетинговой политикой Уралкалия, согласованной с ФАС России. Согласно правилам, утвержденным ФАС в ноябре 2010 года, цена на хлористый калий для российских потребителей привязана к средневзвешенной экспортной цене.
Ростелеком
Ростелеком подготовил новую дивидендную политику Издательский дом Коммерсантъ опубликовал параметры новой дивидендной политики Ростелекома. По данным издательства компания готова платить акционерам не менее 20% прибыли по обыкновенным акциям и 3% по привилегированным, тогда как МТС и Vimpelcom направляют на дивиденды свыше 50%. На следующей неделе совет директоров Ростелекома рассмотрит новую дивидендную политику. Для расчета выплат по «префам» будет использоваться чистая прибыль по РСБУ, а для расчета выплат по обыкновенным акциям — чистая прибыль по МСФО. Владельцам «префов» будет начислена сумма, равная 10% от чистой прибыли Ростелекома, разделенная на число акций, составляющее 25% уставного капитала. Так как привилегированные акции составляют 7,5% от уставного капитала компании, то держатели бумаг получат примерно 3% прибыли. Владельцам обыкновенных акций будет направлено не менее 20% от чистой прибыли, разделенной на общее число размещенных обыкновенных акций. Таким образом, суммарный объем дивидендных выплат Ростелекома сопоставим с текущими выплатами. Сейчас дивидендная политика Ростелекома предусматривает, что на дивиденды по «префам» должно направляться не менее 10% прибыли, по обыкновенным акциям - не менее 5%. В последние годы компания выплачивал по обыкновенным акциям порядка 20% от чистой прибыли. Рынок ожидал изменение дивидендной политики в соответствие с ранее заявленными параметрами. Так в мае президент компании Александр Провоторов объявил о том, что менеджмент компании считает наиболее оптимальным направлять на дивиденды до 40% чистой прибыли (до 10% по привилегированным акциям, до 30% - по обыкновенным). Согласно пресс-релизу Федеральной службы по тарифам (ФСТ РФ) на заседании 6 декабря 2011г. были утверждены тарифы на услуги по передаче по ЕНЭС, оказываемые ФСК ЕЭС на 1-ое полугодие 2012г. на уровне тарифов, установленных на 2011г. Напомним, в текущем году правительство приняло решение об индексации тарифов на электроэнергию не с начала года, а с середины - 1 июля каждого календарного года.
Аэрофлота
Прибыль Аэрофлота за 9мес11 выросла на 37% Чистая прибыль Группы компаний «Аэрофлот» по итогам 9 месяцев 2011 в соответствии с МФСО составила $384 млн., что на 36,6% превышает результат аналогичного периода 2010 года. Основными причинами роста чистой прибыли Группы послужило увеличение объемов работ, а также продажа в первом полугодии 2011 года принадлежащих компании долей в дочерних и зависимых обществах.
Аэрофлот, МСФО 9мес11, $ млн
Аэрофлот, контрольный пакет которого принадлежит государству, за 11 месяцев этого года занял 21,6% рынка РФ, увеличив пассажиропоток на 24%. В ноябре Аэрофлот присоединил проблемные активы госкорпорации Ростехнологии, в связи, с чем возможно снижение рентабельности в следующем году. В то же время до конца 2011 года авиакомпания ждет завершения сделки по объединению аэропорта Шереметьево и терминала D, в котором сейчас перевозчик владеет контрольным пакетом. После этого Аэрофлот станет миноритарным акционером большого аэропорта Шереметьево и уберет терминал с многомиллиардными долгами со своего баланса.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу