7 февраля 2012 FxPRO
Что касается Японии, то мы узнали, что Минфин провел интервенцию в начале ноября, чтобы подавить силу валюты. Это произошло после широкомасштабной интервенции в последний день октября (8.1 триллиона иен), затем Минфин продал 1.1 триллион иен за первые три дня ноября. Некоторые назвали этой скрытой интервенцией, но по факту, это не сильно повлияло на стоимость иены, которая торговалась по большей части в тандеме с швейцарским франком в первые дни ноября.
События в Швейцарии казались значительно менее прозрачными. SNB ввел потолок для швейцарского франка в начале сентября, однако не вдавался в детали интервенций. Кроме того, SNB более склонен к действиям на упреждение и операциям со свопами, как и к спотовым транзакциям, чтобы подавить силу валюты. Последние данные показывают, что резервы падают на 10% во франковом выражении. Если взять уровни резервов на конец августа (о потолке было заявлено 6 сентября), они упали примерно на 10.3% во франковом выражении. Примерно три четверти спада связали со снижением стоимости швейцарского франка, а не напрямую с интервенцией. Если мы возьмем период после установки потолка (октябрь-январь), тогда мы увидим, что резервы упали примерно на 7% во франковом выражении, что больше, чем мы предполагали на основе базовой оценки резервов. Другими словами, можно сделать вывод (опровергая предположение в отношении SNB), власти не предпринимали «скрытой» интервенции, чтобы уберечь франк от роста.
Тем не менее, рынки все сильнее нервничают из-за перспективы интервенции SNB, не в последнюю очередь потому что пара EUR/CHF недавно была очень близка к 1.20, а также у ЦБ сейчас новый президент, который в какой-то момент может заиграть мускулами, чтобы доказать серьезность своих намерений. Его комментарии этим утром вновь подтвердили приверженность SNB покупке неограниченного количества иностранной валюты для защиты уровня стоимости своей валюты. Хотя свисси изначально укрепился на фоне таких новостей, некоторые опасаются более серьезных последствий этой речи. Скрытой интервенции будет недостаточно, чтобы удержать швейцарский франк
Проблема с Португалией
В необычайно сложных условиях правительство премьер-министра Педро Пасоса Коэльо заслуживает полноценной похвалы за демонстрацию попыток залатать зияющую дыру в португальском балансе. Будучи выбранным для проведения мер экономии, он внедряет меры, которые, как ожидается, сократят бюджетный дефицит до 4,5% от ВВП в этом году, хотя в 2010-м этот показатель почти 10%. Получив помощь в размере 78 млрд. евро в прошлом году от тройки, Португалия в полном объеме исполняла все требования вплоть до конца года.
Однако, несмотря на прекрасные намерения, правительство так, похоже, и не смогло обеспечить Португалии более устойчивое финансовое положение. Основываясь на весьма спорных предположениях, ЕК подсчитала, что долг/ВВП стабилизируется в будущем году на уровне 113%. Эти прогнозы, конечно же, не правильны. Если правительство успешно обеспечит сокращение фискального дефицита до всего лишь 4,5% от ВВП в этом году и 3% в будущем, долг будет расти к ВВП, так как знаменатель будет сокращаться все это время. В номинальном исчислении ВВП Португалии сокращается последние четыре года, и от 2012-го ожидается еще один серьезный спад.
Хотя Португалия – это не Греция, опасения за схожую судьбу все же обоснованны. Без значительных структурных реформ и внушительной внутренней девальвации, экономика попросту не имеет необходимых инструментов для создания благосостояния, чтобы осуществить восстановление. Несмотря на вчерашние яростные отказы со стороны министерства финансов, в какой-то момент в ближайшую пару лет значительная реструктуризация долгов просто окажется неизбежной
Бесконечное греческое фиаско
Разозленные и вымотанные в равной степени Грецией европейские лидеры сейчас используют эквивалент политической кувалды в попытке подстегнуть законодателей страны увидеть всю глубину проблем. Вчера еврокомиссия предположила, что время уже вышло, а Меркель заявила, что не будет больше никаких спасений, если греки не сумеют удовлетворить требованиям тройки. В частности, возмутительным для Афин является предложение тройки снизить уровень минимальной зарплаты на 20%, сократить дополнительные пенсии на 15% и снизить численность чиновников еще на 15 тысяч. Премьер-министр Греции Пападемос постоянно мечется между встречами, включающими наблюдателей из тройки и лидерами трех основных партий страны. Весь этот цирк начался еще до выходных, так что вполне обоснованным является скепсис, что какая-то договоренность может быть достигнута в ближайшее время.
Тем временем Еврокомиссия и греческое правительство сейчас все больше готовятся к возросшей вероятности беспорядочного выхода из еврозоны. Даже если Греция согласится на условия тройки, Европа и МВФ сейчас настаивают, чтобы основная часть новых денег от пакетов спасения располагалась на отдельных счетах, которые предназначены для расплаты с держателями облигации. Также, фонды спасения для Греции будут выделяться лишь по мере осуществления реформ. Сейчас Германия стоит на своем предложении послать в Грецию бюджетного комиссара, который мог бы налагать вето на решения по налогам и расходам.
Знаменательно, что Греция в очередной раз страдает от общенациональной забастовки против мер экономии
Большой австралийский сюрприз
Австралийский ЦБ очень удивил, когда решил оставить базовую ставку овернайт неизменной на уровне 4.25%. В заявлении, сопровождающем решение, предполагается, что рост по-прежнему близок к тренду и базовая инфляция была около 2.5%, что в середине 2-3% целевого диапазона. Тем не менее, при ближайшем рассмотрении заявления видно, что RBA все еще настроен на дальнейшее смягчение. Прогнозы на глобальный рост на этот год были пересмотрены в сторону понижения, условия рынка труда в Австралии вялые, инфляция должна дальше падать в ближайшие месяцы. В заявлении есть этому подтверждение: «Если спрос ослабнет, инфляция даст пространство для смягчения монетарной политики». Со стратегической стороны похоже, что правление наблюдало за восстановлением в США последние несколько месяцев, и стабилизацией суверенного долгового и банковского кризисов в Европе. Рост фондовых рынков также дал возможность ЦБ оценить влияние прошлых политических действий. В ответ на решение ЦБ, осси подскочил до шестимесячного максимума ночью свыше 1.08, и теперь уже недалеко от максимума 1.1081 конца июля прошлого года. Осси показал впечатляющую динамику за последние несколько недель. Несмотря на замедление внутреннего роста и ухудшение ситуации с глобальными рисками, валюта выросла более чем на 10% с середины декабря. По отношению к европейским валютам осси ставит новые рекорды, например, в паре с фунтом осси уже ниже 1.4630!
Нетерпимость Еврокомиссии к Греции
Никто не сомневается, что Еврокомиссия уже давно потеряла всякое терпение к Греции. Но даже несмотря на это, некоторые сообщения по этому вопросу были потрясающими: «Греция уже пропустила все сроки», Комиссия хочет, чтобы переговоры окончились «сейчас», существует «отставание по реализации мер жесткой экономии», и что Еврогруппа готова собраться сразу после получения принятия плана Грецией. Сейчас уже кажется, что не осталось никакой надежды
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
События в Швейцарии казались значительно менее прозрачными. SNB ввел потолок для швейцарского франка в начале сентября, однако не вдавался в детали интервенций. Кроме того, SNB более склонен к действиям на упреждение и операциям со свопами, как и к спотовым транзакциям, чтобы подавить силу валюты. Последние данные показывают, что резервы падают на 10% во франковом выражении. Если взять уровни резервов на конец августа (о потолке было заявлено 6 сентября), они упали примерно на 10.3% во франковом выражении. Примерно три четверти спада связали со снижением стоимости швейцарского франка, а не напрямую с интервенцией. Если мы возьмем период после установки потолка (октябрь-январь), тогда мы увидим, что резервы упали примерно на 7% во франковом выражении, что больше, чем мы предполагали на основе базовой оценки резервов. Другими словами, можно сделать вывод (опровергая предположение в отношении SNB), власти не предпринимали «скрытой» интервенции, чтобы уберечь франк от роста.
Тем не менее, рынки все сильнее нервничают из-за перспективы интервенции SNB, не в последнюю очередь потому что пара EUR/CHF недавно была очень близка к 1.20, а также у ЦБ сейчас новый президент, который в какой-то момент может заиграть мускулами, чтобы доказать серьезность своих намерений. Его комментарии этим утром вновь подтвердили приверженность SNB покупке неограниченного количества иностранной валюты для защиты уровня стоимости своей валюты. Хотя свисси изначально укрепился на фоне таких новостей, некоторые опасаются более серьезных последствий этой речи. Скрытой интервенции будет недостаточно, чтобы удержать швейцарский франк
Проблема с Португалией
В необычайно сложных условиях правительство премьер-министра Педро Пасоса Коэльо заслуживает полноценной похвалы за демонстрацию попыток залатать зияющую дыру в португальском балансе. Будучи выбранным для проведения мер экономии, он внедряет меры, которые, как ожидается, сократят бюджетный дефицит до 4,5% от ВВП в этом году, хотя в 2010-м этот показатель почти 10%. Получив помощь в размере 78 млрд. евро в прошлом году от тройки, Португалия в полном объеме исполняла все требования вплоть до конца года.
Однако, несмотря на прекрасные намерения, правительство так, похоже, и не смогло обеспечить Португалии более устойчивое финансовое положение. Основываясь на весьма спорных предположениях, ЕК подсчитала, что долг/ВВП стабилизируется в будущем году на уровне 113%. Эти прогнозы, конечно же, не правильны. Если правительство успешно обеспечит сокращение фискального дефицита до всего лишь 4,5% от ВВП в этом году и 3% в будущем, долг будет расти к ВВП, так как знаменатель будет сокращаться все это время. В номинальном исчислении ВВП Португалии сокращается последние четыре года, и от 2012-го ожидается еще один серьезный спад.
Хотя Португалия – это не Греция, опасения за схожую судьбу все же обоснованны. Без значительных структурных реформ и внушительной внутренней девальвации, экономика попросту не имеет необходимых инструментов для создания благосостояния, чтобы осуществить восстановление. Несмотря на вчерашние яростные отказы со стороны министерства финансов, в какой-то момент в ближайшую пару лет значительная реструктуризация долгов просто окажется неизбежной
Бесконечное греческое фиаско
Разозленные и вымотанные в равной степени Грецией европейские лидеры сейчас используют эквивалент политической кувалды в попытке подстегнуть законодателей страны увидеть всю глубину проблем. Вчера еврокомиссия предположила, что время уже вышло, а Меркель заявила, что не будет больше никаких спасений, если греки не сумеют удовлетворить требованиям тройки. В частности, возмутительным для Афин является предложение тройки снизить уровень минимальной зарплаты на 20%, сократить дополнительные пенсии на 15% и снизить численность чиновников еще на 15 тысяч. Премьер-министр Греции Пападемос постоянно мечется между встречами, включающими наблюдателей из тройки и лидерами трех основных партий страны. Весь этот цирк начался еще до выходных, так что вполне обоснованным является скепсис, что какая-то договоренность может быть достигнута в ближайшее время.
Тем временем Еврокомиссия и греческое правительство сейчас все больше готовятся к возросшей вероятности беспорядочного выхода из еврозоны. Даже если Греция согласится на условия тройки, Европа и МВФ сейчас настаивают, чтобы основная часть новых денег от пакетов спасения располагалась на отдельных счетах, которые предназначены для расплаты с держателями облигации. Также, фонды спасения для Греции будут выделяться лишь по мере осуществления реформ. Сейчас Германия стоит на своем предложении послать в Грецию бюджетного комиссара, который мог бы налагать вето на решения по налогам и расходам.
Знаменательно, что Греция в очередной раз страдает от общенациональной забастовки против мер экономии
Большой австралийский сюрприз
Австралийский ЦБ очень удивил, когда решил оставить базовую ставку овернайт неизменной на уровне 4.25%. В заявлении, сопровождающем решение, предполагается, что рост по-прежнему близок к тренду и базовая инфляция была около 2.5%, что в середине 2-3% целевого диапазона. Тем не менее, при ближайшем рассмотрении заявления видно, что RBA все еще настроен на дальнейшее смягчение. Прогнозы на глобальный рост на этот год были пересмотрены в сторону понижения, условия рынка труда в Австралии вялые, инфляция должна дальше падать в ближайшие месяцы. В заявлении есть этому подтверждение: «Если спрос ослабнет, инфляция даст пространство для смягчения монетарной политики». Со стратегической стороны похоже, что правление наблюдало за восстановлением в США последние несколько месяцев, и стабилизацией суверенного долгового и банковского кризисов в Европе. Рост фондовых рынков также дал возможность ЦБ оценить влияние прошлых политических действий. В ответ на решение ЦБ, осси подскочил до шестимесячного максимума ночью свыше 1.08, и теперь уже недалеко от максимума 1.1081 конца июля прошлого года. Осси показал впечатляющую динамику за последние несколько недель. Несмотря на замедление внутреннего роста и ухудшение ситуации с глобальными рисками, валюта выросла более чем на 10% с середины декабря. По отношению к европейским валютам осси ставит новые рекорды, например, в паре с фунтом осси уже ниже 1.4630!
Нетерпимость Еврокомиссии к Греции
Никто не сомневается, что Еврокомиссия уже давно потеряла всякое терпение к Греции. Но даже несмотря на это, некоторые сообщения по этому вопросу были потрясающими: «Греция уже пропустила все сроки», Комиссия хочет, чтобы переговоры окончились «сейчас», существует «отставание по реализации мер жесткой экономии», и что Еврогруппа готова собраться сразу после получения принятия плана Грецией. Сейчас уже кажется, что не осталось никакой надежды
/Компиляция. 7 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу