24 февраля 2012 Pro Finance Service
Несмотря на все усилия центробанков, вливших в мировую финансовую систему с начала кризиса около $7 триллионов, поддержать цены на рискованные активы, неумолимо дешевеющие против золота, рынок вносит свои коррективы в процесс ценообразования. Как следует из приведенного ниже графика, в 2009 году росту золота на $1 соответствовал рост Dow на 20 пунктов (1:20), в то время как сейчас, после многолетней затихающей амплитуды, это соотношение достигло 1:2. Учитывая это, а также тот факт, что рост золота периодически происходил на фоне снижения фондовых индексов, становится понятно, какому активу, в конечном итоге, отдают предпочтение инвесторы
Хотите знать, будет ли иена падать? Спросите у ФРС
Хотите знать, продолжит ли иена падать? Следите за ФРС. Это простой совет. Если вам нужно что-то посложнее, тогда следите за перспективами роста мировой экономики, политикой монетарного ослабления в Японии, японской политикой, структурными и инвестиционными потоками и динамикой хеджирования. Все перечисленное выше можно считать прекрасным поводом для продажи иены, валюты, которая так долго отрицала законы гравитации. Стремление к безопасности обусловило падение доллара с 95.00 в начале 2010 года почти до 75.00 в начале 2012 года. Однако в этом месяце американская валюта уже выросла на 5% против иены, которая постепенно теряет свою привлекательность. Кроме того, Банк Японии принял решение о расширении своей стимулирующей программы покупки активов. Перспективы роста мировой экономики, которые всегда были основным фактором, влияющим на позицию иены, снова покрыты мраком неопределенности. Цены на нефть растут, усиливается геополитическая напряженность в Иране. Китай по-прежнему рискует совершить жесткую посадку. В Еврозоне тоже далеко не все гладко. Эти факторы в сочетании с проблемами внутренней японской политики, где правительство пытается сократить фискальный дефицит, чтобы порадовать рейтинговые агентства и не убить при этом экономическое восстановление. Но главным поводом для продажи иены остается доллар, в частности, его тесная корреляция с дифференциалом доходности американских и японских двухлетних гос. облигаций. Так что, следите за ФРС и ее решениями относительного нового количественного ослабления.
Японские импортеры поддерживают укрепление доллара против иены
Доллар по отношению к японской валюте демонстрирует уверенное ралли с начала февраля. В настоящий момент главным фактором слабости иены является решение Банка Японии увеличить программу покупки активов еще на 10 трлн. иен, которые преимущественно должны быть потрачены на выкуп долгосрочных бумаг. Не менее важной причиной силы американской валюты является спрос на доллар со стороны японских импортеров. На этой неделе цены на нефть достигли 9-месячного максимума. Соответственно, крупные японские энергетические компании нуждаются в большем количестве долларов для покупки «черного золота». Аналитики в Токио не исключают, что следующей целью в доллар/иене в краткосрочной перспективе будет фигура 81.00. При этом они также не исключают некоторых нисходящих коррекций, как, например, сегодня в ходе азиатской торговой сессии, что обусловлено фиксацией прибыли по длинным позициям со стороны спекулянтов
Купи один фунт, и получи один бесплатно
В последние годы валютный рынок склонен к гиперболическим движениям и иррациональным безумствам. Японская иена и британский фунт в этом отношении - классика жанра. Еще летом 2007 года за один фунт можно было купить 250 иен. Но в начале этого года за него уже не дадут больше 120 иен. Если говорить языком сезонных распродаж, то последние несколько месяцев Британия для японцев идет за полцены. А вот британцам ездить в Страну восходящего солнца стало гораздо накладнее.
Что стоит за этим изменением? Почему иена так подорожала? В период кредитного кризиса японская валюта пользовалась репутацией «убежища», благодаря низким уровням частного долга и высокой норме сбережений. Текущий счет, банковская система и рынок жилья тоже относительно стабильны, не демонстрируют никаких признаков спекулятивных пузырей. Фунт же многим рискует из-за нестабильности финансового сектора, высоких уровней частного долга и раздутого пузыря на рынке недвижимости. Именно эти факторы сыграли с валютой злую шутку, когда грянул кризис.
Кажется несколько странным, что валюта страны с соотношением долга и ВВП более 200% считается безопасной в период долгового кризиса. Однако, дело в том, что японский долг финансируется самими же японцами. Лишь 5% непогашенных гос. облигаций принадлежит иностранцам. Но будущее для Японии отнюдь не такое светлое, как хотелось бы. Во-первых, гос. долг достиг таких масштабов, что на его выплату уйдут десятилетия. Во-вторых, Япония - стареющая страна, поэтому со временем зависимость от иностранных инвесторов будет расти. Таким образом, можно надеяться, что в ближайшие месяцы и годы Япония будет дешеветь. Не исключено, что лет через пять и для британцев начнется распродажа «все японское за полцены».
Тайна стабильного евро
Евро/доллар по-прежнему не желает покидать пределов узкого диапазона. Паре удалось стабилизироваться в районе 1.3250, даже несмотря на то, что опубликованные вчера индексы деловой активности в Еврозоне указывает на приближение новой рецессии, а сделка с Грецией, доставшаяся всем такой дорогой ценой, уже не кажется удачным решением. Ближайшее важное сопротивление в паре проходит на уровне 1.3307 и совпадает со 100-дневной скользящей средней. По словам аналитиков BNP Paribas, устойчивость евро/доллара можно объяснить закрытием коротких позиций в кроссах с единой валютой, в частности, в таких как EURCAD, EURAUD, EURNZD, а также реинвестицией нефтедолларов в евро на фоне роста цен на нефть. И все же сложно рассчитывать на дальнейшее значительное укрепление евро. Программа помощи Греции принята, но теперь перед Европой стоит новая проблема - фискальная реформа и реализация фискальной консолидации в странах валютного блока. Кроме того, сегодня публикуется индекс делового климата IFO в Германии, который поможет получить дополнительную информацию о состоянии европейской экономики
Индекс IFO и его значение для евро/доллара
Сегодня немецкий институт IFO публикует индекс делового доверия. Согласно прогнозам, индикатор будущих ожиданий в феврале вырос с 100.9 до 102.0. Поможет ли это незначительное улучшение настроений поддержать единую валюту. Итак, экономисты ожидают, что в этом году немецкая экономика будет расти несколько быстрее. Позитивные прогнозы, вероятно, обусловят рост индекса делового доверия, который, в свою очередь, поможет евро/доллару пробить 100-дневную скользящую среднюю, которая сейчас формирует ключевое сопротивление в паре и проходит на уровне 1.3307. Однако не исключено, что охлаждение мировой экономики снижение объемов мировой торговли указывают на то, что рост оптимизма среди немецких компаний может оказаться временным, кроме того, устойчивый долговой кризис и столь же устойчиво низкие уровни потребления в частном секторе, сыграют роль холодного душа и индекс IFO не оправдает ожиданий. В этом случае евро/доллар тоже реализует прорыв. Но только нижней границы диапазона. При этом у медвежьей динамики гораздо больше шансов получить развитие. Евро/доллар может преодолеть первую поддержку в области 1.3200 и затем устремиться к 1.3165
RBS рекомендует продавать евро/иену
Самая легкая часть комплексной греческой проблемы решена, и скоро рынок озаботится более серьезными вопросами, считают в Royal Bank of Scotland. «Серьезные экономические риски Еврозоны, а также существенное увеличение баланса ЕЦБ на следующей неделе в рамках LTRO-2 продолжат оказывать давление на единую валюту», - говорит Роберт Синч, главный валютный стратег банка в Нью-Йорке. - «Мы рекомендуем продавать евро/иену на текущих уровнях с целью Y98.00 и стопом в случае закрытия пары выше Y106.70 в течение двух дней подряд».
BTMU: краткосрочные перспективы евро положительны, долгосрочные — нет
Благодаря достижению соглашения по Греции, а также низкую вероятность понижения ставок ЕЦБ в обозримом будущем, риски падения евро против доллара существенно сократились, считают в Bank of Tokyo-Mitsubishi. «Рост цен на нефть марки Brent, выраженных в евро, создает инфляционные риски и, практически, устраняет вероятность снижения ставок в Еврозоне», - говорит Ли Хардман, аналитик банка в Лондоне. - «Мы рассматриваем данные факторы в качестве позитивных для единой валюты и можем поднять 1- и 3-месячное прогнозы по евро/доллару с $1.26 до $1.32 и $1.29, соответственно. Впрочем, учитывая очевидные трудности для стабильного экономического восстановления в регионе, а также вероятность того, что в будущем может потребоваться дополнительная реструктуризация греческого долга с последующим выходом страны из зоны евро, мы сохраняем прогноз по паре на конец года на уровне $1.20».
Рост фьючерсов на VIX подает инвесторам тревожный сигнал
Несмотря на то, что S&P 500 держится в области 3.5-летних максимумов, трейдеры фьючерсного рынка прогнозируют наиболее резкий за последние полтора года рост стоимости хеджирования рисков на фондовом рынке. В настоящий момент апрельские фьючерсы на VIX торгуются с контанго в 7 пунктов по отношению к индексу, а последний раз подобная ситуация наблюдалась в июле 2010 года, непосредственно перед тем, как S&P 500 подешевел на 10% в последующие две недели. «С 3 октября прошлого года американские акции подорожали на 24%, и возможно, пришло время коррекции или, по крайней мере, высокой волатильности», - говорит Дэвид Дарст, главный инвестиционный стратег Morgan Stanley Smith Barney в Нью-Йорке. - «Тренд хорош до тех пор, пока он продолжается, однако инвесторам следует обратить внимание на замедление большинства экономик и грядущее снижение прибылей компаний. Мы считаем, что в краткосрочной перспективе рынок перекуплен».
BoA - ML рекомендует продавать евро/фунт
По мнению валютных стратегов Bank of America - Merrill Lynch, прорыв выше stg0.8400 после серии неудачных попыток пробиться выше может быть воспринят как свидетельство силы быков, однако стоит обратить внимание на то, что этому способствовала публикация протокола Банка Англии, преподнесшего сюрпризы участникам рынка. В BoA - ML не думают, что восходящее движение пары будет устойчивым, и рекомендуют продажи от stg0.8485 с целью на stg0.8165 и стопом на stg0.8550, добавляя, что в целом у евро есть потенциал для снижения к уровням в области stg0.8141 - stg0.8067
UBS пересмотрел прогноз по парам доллар/иена и евро/иена в сторону повышения
Швейцарский UBS считает, что пара доллар/иена достигла своего глобального дна и складывающиеся условия позволяют курсу этой валютной пары двигаться в восходящем направлении. Это послужило причиной для пересмотра прогнозных оценок банка в отношении доллар/иены. UBS повышает прогноз по паре доллар/иена на конец 2012 года с 80 до 85 иен за единицу американской валюты, а также прогноз на конец 2013 года с 85 до 90 иен за доллар. Также UBS повышает прогноз по паре евро/иена на конец 2012 года с 92.00 до 98.00 и на конец 2013 года с 93.00 до 99.00. Банк указывает, что февральское решение Банка Японии увеличить объем программы покупки активов дает сигнал, что BoJ имеет серьезные намерения противостоять укреплению своей национальной валюты
Commerzbank не верит, что доллар/франк преодолеет ключевую поддержку
По словам аналитиков Commerzbank, доллар/франк приблизился к ключевой области поддержки 0.9080-0.9066, которая, вероятно, ограничит дальнейшее падение пары. Эта поддержка сформирована февральским и ноябрьским минимумами и 38.2% коррекции Фибоначчи. В идеале, нижняя граница не даст доллару упасть и спровоцирует откат, однако, если она все же будет пробита, доллар/франк опустится к 0.8960, а затем к 200-дневной скользящей средней на уровне 0.8787
Индекс IFO поддержал евро/доллар
Евро/доллар положительно воспринял новость об улучшении делового климата в Германии. Опубликованный сегодня индекс IFO превзошел ожидания и вышел на уровне 109.6 против прогноза 108.8. Индикаторы деловых условий и ожиданий также показали хороший результат (117.5 и 102.3 против 116 и 102 соответственно). Судя по всему, крупнейшей экономике Европы удастся избежать рецессии. Паре удалось добраться от максимума на уровне 1.3338, где началась фиксация прибыли. Сейчас евро тестирует область 1.3330. По словам дилеров, здесь расположено большое количество стопов. Покупатели пытаются успеть на уходящий поезд восходящего тренда от уровней 1.3310/15. Следующая важная область на пути покупателей - опционный барьер 1.3350
Еврокомиссия поубавила оптимизма у покупателей евро
По данным Еврокомиссии, европейская экономика сократится в 2012 году на фоне рецессии в Италии и Испании. По данным подготовленного отчета, экономика 17 стран Еврозоны в текущем году потеряет 0.3%. Этот прогноз резко контрастирует с ноябрьским, в рамках которого ожидался рост на 0.5%. Пересмотр в сторону понижения связан с вероятным сокращением итальянской и испанской экономиками на 1.3% и 1% соответственно. «Несмотря на негативные прогнозы, мы отмечаем стабилизацию ситуации в Европе», - заявил при этом Еврокомиссар Олли Рен. «Экономические настроения все еще омрачены пессимизмом, но главный стресс уже прошел». Евро скорректировался от достигнутых ранее максимумов после публикации прогнозов, однако, сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Текущий курс 1.3316 против максимума европейской сессии 1.3343
Отчет Еврокомиссии: еврозона находится в умеренной рецессии с признаками стабилизации
Неожиданный срыв восстановления в конце 2011 года, скорее всего, продолжится в течение первых двух кварталов 2012 года. Тем не менее, согласно прогнозам, во втором полугодии экономика европейского региона должна продемонстрировать скромный рост. В годовом исчислении прогноз по реальному ВВП на 2012 год остается неизменным для Евросоюза (0.0%), а в еврозоне ожидается сокращение экономического роста на 0.3%. Неопределенность остается высокой на фоне неравномерного развития всех стран. Инфляционный прогноз на 2012 год был пересмотрен в сторону незначительного повышения по сравнению с осенним прогнозом, что связано с устойчиво высокими ценами на энергию и увеличением косвенных налогов. В настоящий момент инфляция составляет 2.3% в Евросоюзе и 2.1% в еврозоне.
Вице-президент Комиссии по экономической и монетарной политике Олли Рен заявил: «Несмотря на то, что рост застопорился, мы видим признаки стабилизации европейской экономики и экономических настроений. Стрессовая ситуация на фондовых рынках ослабевает на фоне большого количества предпринятых шагов, которые были необходимы для обеспечения финансовой стабильности и создания условий для более устойчивого роста и увеличения рабочих мест. С решительностью можно сказать, что мы переходим от этапа стабилизации к этапу повыения экономического роста и занятости».
На фоне затяжного периода неопределенности, риски перспектив роста Евросоюза начинают снижаться в 2012 году. Если обострение кризиса суверенного долга, в конечном счете, приведет к кредитному кризису, коллапсу спроса на внутреннем рынке, то, вероятно, повлечет за собой более глубокий и длительный спад. Потенциал увеличения рисков для ВВП включает в себя более сильное, по сравнению с ожиданиями, восстановление доверия и повышение устойчивости глобального спроса, обусловленного, например, стабилизацией рынка недвижимости в США. Что касается инфляции, то риски в целом представляются сбалансированными. При этом основные риски снижения инфляции связаны с более резким, в сравнении с ожиданиями, сокращением ВВП. Риски потенциального увеличения инфляции связаны с опасениями сбоев поставок нефти на фоне существующей геополитической напряженности, а также с более высоким, по сравнению с ожиданиями, спросом со стороны развивающихся рынков, что может увеличить инфляцию цен на сырьевые товары
Долговой кризис расколол Грецию
Сегодня греческий парламент должен одобрить своп долговых облигаций, на руках у частных инвесторов, который лежит во основе программы помощи на 130 млрд. евро. Своп, по условиям которого, частные инвесторы должны обменять свои облигации на новые, дешевле и с более долгим сроком погашения. Это поможет снизить общую сумму греческого долга на 100 млрд. евро. ЕС и МВФ рассматривают это списание в качестве главного инструмента сокращения греческих обязательств, которые сейчас превышают 160% от ВВП. Альянс правящей партии PASOK и консерваторов из Новой демократической партии с большинством голосов в парламенте гарантирует, что необходимое законодательство будет принято в короткий срок. Однако перспектива новых сокращений бюджета не впечатляет греков, которые готовят новые акции протеста. Партии левого крыла выступают против новой программы сокращения расходов и фискальной консолидации набирают популярность и, вероятно, в апреле смогут потеснить своих конкурентов на выборах, что может поставить под угрозу реализацию плана
Судьба евро никак не решится
Евро вырос против 12 из 16 основных валют на фоне публикации данных по индексу делового доверия в Германии, который превзошел все ожидания экономистов. Показатель растет уже четыре месяца подряд, при этом в феврале он достиг максимального значения с июля прошлого года. «Сегодняшние данные IFO - хорошая новость для Германии», - отметили аналитики Newedge Group в Лондоне. «Он подтверждает, насколько устойчива немецкая экономика ко внешним потрясениям». Однако единой валюте не удалось закрепиться на достигнутых позициях. Евро/доллар скорректировался от внутридневных максимумов на уровне 1.3342 до текущих значений 1.3292, преодолев ключевую область 1.3300/07, которая ранее играла роль сопротивления. Очевидно, что одного положительного экономического показателя мало, чтобы вернуть инвесторам доверие к европейской экономике. Опубликованные Еврокоммиссией прогнозы по экономике Еврозоны на 2012 год также не добавили оптимизма, усилив давление продавцов на на евро/доллар
Инвесторам необходимы свежие данные
Валютные аналитики Deutsche Bank отмечают, что, в то время как евро в последние дни торгуется с позитивным настроем, существенных изменений в технической картине не наблюдается, и в ближайшее время диапазонная торговля, вероятно, продолжится. В банке отмечают, что участники рынка хотят убедиться, что новые экономические отчеты из США поддержат мнение о восстановлении экономики, а также получить больше свидетельств того, что европейские лидеры на правильном пути к решению долгового кризиса, и пока занимают выжидательную позицию. В DB полагают, что в текущих условиях, евро/доллар вряд ли сможет подняться выше $1.35 на одних технических факторах, тогда как доллар/иена, вероятно, останется около Y80 до тех пор, пока инвесторы не обретут большей уверенности в завтрашнем дне
Аукцион LTRO-2 может стать новым драйвером для евро
«Рынок ждет результатов проведения аукциона LTRO-2 в среду, который должен стать новым драйвером для единой валюты», - говорит Рэй Аттрилл, старший валютный стратег BNP Paribas в Нью-Йорке. - «Мы ожидаем, что ЕЦБ выдаст кредиты на сумму EUR350-450 миллиардов, и если реальная цифра окажется ближе к верхней границе этого диапазона или превысит его, это станет негативной новостью для евро, так как будет означать еще одно существенное увеличение баланса ЕЦБ. Впрочем, после первоначального снижения, евро, вероятно, быстро восстановит утраченные позиции, так как полученные средства банки смогут использовать для покупок облигаций периферийных стран, таких как Испания и Италия. В свою очередь, последующее за этим падение доходности периферийных бондов, а также снижение опасений относительно способности банков фондировать свои позиции должно оказать единой валюте существенную поддержку». Что же касается влияния LTRO на реальную экономику, что здесь все не так позитивно. «По нашему мнению, эти средства будут потрачены банками на рефинансирование, а также создание подушки безопасности в ожидании потенциального дефолта Греции. Ни домохозяйства, ни корпорации не увидят этих денег», - говорит Крис Уокер, стратег UBS. - «Что касается приоритетов использования полученных средств, то выдача новых кредитов, необходимых для восстановления экономики, находится в самом конце списка». Напомним, что в рамках проведения первого аукциона LTRO в декабре прошлого года, ЕЦБ выдал кредиты на сумму EUR489 миллиардов, после чего евро/доллар закрыл месяц снижением на 3.6%, достигнув 17-месячного минимума около $1.2625
Прибыль американских компаний растет быстрее S&P 500
Прибыль американских компанийрастет опережающими темпами по сравнению с S&P 500, благодаря чему индекс, находящийся вблизи максимумов апреля 2011 года, «стоит» на 9% меньше, чем год назад. «Пост-рецессионное экономическое восстановление, оказавшееся наиболее слабым и нединамичным за последние 70 лет, останавливает инвесторов от покупки акций, несмотря на рост прибыли компаний», - говорит Джеффри Саут, главный инвестиционный стратег Raymond James & Associates, управляющей активами в $300 миллиардов. - «Лучший январь для акций за последние 15 лет ознаменовался падением объема торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже до минимальных с 1999 года уровней, и рекордным притоков средств в облигационные фонды. Крупные инвесторы обеспокоены негативом, сыплющемся на них со всех сторон, и ищут надежных вложений, а инвесторы розничные не проявляют к акциям никакого интереса».
Deutsche Bank: рынок готов к продолжению ралли в рискованных активах
Спасение государственного сектора Греции и долговой своп сектора частного устраняют вероятность наступления события, аналогичного коллапсу Lehman Brothers, считают в Deutsche Bank. «Наиболее важным достижением недавней реструктуризации является трансформация долга частного сектора в государственный долг», - говорит Алан Рускин, глава валютной стратегии G-10 банкав Нью-Йорке. - «Поэтому, даже в случае возникновения в будущем необходимости в новой реструктуризации, системные риски будут не так велики, так как не затронут частный сектор. Соглашение по Греции также устранило риски сокращения ликвидности, поэтому, на данный момент, все краткосрочные проблемы решены, и рынок готов к продолжению ралли в рискованных активах»
Morgan Stanley продает евро
Валютные стратеги Morgan Stanley отмечают, что, в то время как окончательное оформление плана «спасения» Греции и плана PSI может приободрить инвесторов в краткосрочной перспективе, риски связанные с выполнением заявленных мер, выглядят высокими. Более того, долгосрочные перспективы развития ситуации в Европе вызывают все больше тревоги в виду того, что меры по сокращению дефицита бюджета усугубляют рецессию в периферийных странах Еврозоны, что лишь способствует росту соотношения долга к ВВП. Между тем, евро уже в ближайшее время может ощутить на себе спад интереса к покупке, принимая во внимание предстоящее на следующей неделе проведение трехлетних LTRO. В Morgan Stanley рекомендуют продавать евро от $1.3300 с целью на $1.2390 и стопом на $1.3460
Хотите знать, будет ли иена падать? Спросите у ФРС
Хотите знать, продолжит ли иена падать? Следите за ФРС. Это простой совет. Если вам нужно что-то посложнее, тогда следите за перспективами роста мировой экономики, политикой монетарного ослабления в Японии, японской политикой, структурными и инвестиционными потоками и динамикой хеджирования. Все перечисленное выше можно считать прекрасным поводом для продажи иены, валюты, которая так долго отрицала законы гравитации. Стремление к безопасности обусловило падение доллара с 95.00 в начале 2010 года почти до 75.00 в начале 2012 года. Однако в этом месяце американская валюта уже выросла на 5% против иены, которая постепенно теряет свою привлекательность. Кроме того, Банк Японии принял решение о расширении своей стимулирующей программы покупки активов. Перспективы роста мировой экономики, которые всегда были основным фактором, влияющим на позицию иены, снова покрыты мраком неопределенности. Цены на нефть растут, усиливается геополитическая напряженность в Иране. Китай по-прежнему рискует совершить жесткую посадку. В Еврозоне тоже далеко не все гладко. Эти факторы в сочетании с проблемами внутренней японской политики, где правительство пытается сократить фискальный дефицит, чтобы порадовать рейтинговые агентства и не убить при этом экономическое восстановление. Но главным поводом для продажи иены остается доллар, в частности, его тесная корреляция с дифференциалом доходности американских и японских двухлетних гос. облигаций. Так что, следите за ФРС и ее решениями относительного нового количественного ослабления.
Японские импортеры поддерживают укрепление доллара против иены
Доллар по отношению к японской валюте демонстрирует уверенное ралли с начала февраля. В настоящий момент главным фактором слабости иены является решение Банка Японии увеличить программу покупки активов еще на 10 трлн. иен, которые преимущественно должны быть потрачены на выкуп долгосрочных бумаг. Не менее важной причиной силы американской валюты является спрос на доллар со стороны японских импортеров. На этой неделе цены на нефть достигли 9-месячного максимума. Соответственно, крупные японские энергетические компании нуждаются в большем количестве долларов для покупки «черного золота». Аналитики в Токио не исключают, что следующей целью в доллар/иене в краткосрочной перспективе будет фигура 81.00. При этом они также не исключают некоторых нисходящих коррекций, как, например, сегодня в ходе азиатской торговой сессии, что обусловлено фиксацией прибыли по длинным позициям со стороны спекулянтов
Купи один фунт, и получи один бесплатно
В последние годы валютный рынок склонен к гиперболическим движениям и иррациональным безумствам. Японская иена и британский фунт в этом отношении - классика жанра. Еще летом 2007 года за один фунт можно было купить 250 иен. Но в начале этого года за него уже не дадут больше 120 иен. Если говорить языком сезонных распродаж, то последние несколько месяцев Британия для японцев идет за полцены. А вот британцам ездить в Страну восходящего солнца стало гораздо накладнее.
Что стоит за этим изменением? Почему иена так подорожала? В период кредитного кризиса японская валюта пользовалась репутацией «убежища», благодаря низким уровням частного долга и высокой норме сбережений. Текущий счет, банковская система и рынок жилья тоже относительно стабильны, не демонстрируют никаких признаков спекулятивных пузырей. Фунт же многим рискует из-за нестабильности финансового сектора, высоких уровней частного долга и раздутого пузыря на рынке недвижимости. Именно эти факторы сыграли с валютой злую шутку, когда грянул кризис.
Кажется несколько странным, что валюта страны с соотношением долга и ВВП более 200% считается безопасной в период долгового кризиса. Однако, дело в том, что японский долг финансируется самими же японцами. Лишь 5% непогашенных гос. облигаций принадлежит иностранцам. Но будущее для Японии отнюдь не такое светлое, как хотелось бы. Во-первых, гос. долг достиг таких масштабов, что на его выплату уйдут десятилетия. Во-вторых, Япония - стареющая страна, поэтому со временем зависимость от иностранных инвесторов будет расти. Таким образом, можно надеяться, что в ближайшие месяцы и годы Япония будет дешеветь. Не исключено, что лет через пять и для британцев начнется распродажа «все японское за полцены».
Тайна стабильного евро
Евро/доллар по-прежнему не желает покидать пределов узкого диапазона. Паре удалось стабилизироваться в районе 1.3250, даже несмотря на то, что опубликованные вчера индексы деловой активности в Еврозоне указывает на приближение новой рецессии, а сделка с Грецией, доставшаяся всем такой дорогой ценой, уже не кажется удачным решением. Ближайшее важное сопротивление в паре проходит на уровне 1.3307 и совпадает со 100-дневной скользящей средней. По словам аналитиков BNP Paribas, устойчивость евро/доллара можно объяснить закрытием коротких позиций в кроссах с единой валютой, в частности, в таких как EURCAD, EURAUD, EURNZD, а также реинвестицией нефтедолларов в евро на фоне роста цен на нефть. И все же сложно рассчитывать на дальнейшее значительное укрепление евро. Программа помощи Греции принята, но теперь перед Европой стоит новая проблема - фискальная реформа и реализация фискальной консолидации в странах валютного блока. Кроме того, сегодня публикуется индекс делового климата IFO в Германии, который поможет получить дополнительную информацию о состоянии европейской экономики
Индекс IFO и его значение для евро/доллара
Сегодня немецкий институт IFO публикует индекс делового доверия. Согласно прогнозам, индикатор будущих ожиданий в феврале вырос с 100.9 до 102.0. Поможет ли это незначительное улучшение настроений поддержать единую валюту. Итак, экономисты ожидают, что в этом году немецкая экономика будет расти несколько быстрее. Позитивные прогнозы, вероятно, обусловят рост индекса делового доверия, который, в свою очередь, поможет евро/доллару пробить 100-дневную скользящую среднюю, которая сейчас формирует ключевое сопротивление в паре и проходит на уровне 1.3307. Однако не исключено, что охлаждение мировой экономики снижение объемов мировой торговли указывают на то, что рост оптимизма среди немецких компаний может оказаться временным, кроме того, устойчивый долговой кризис и столь же устойчиво низкие уровни потребления в частном секторе, сыграют роль холодного душа и индекс IFO не оправдает ожиданий. В этом случае евро/доллар тоже реализует прорыв. Но только нижней границы диапазона. При этом у медвежьей динамики гораздо больше шансов получить развитие. Евро/доллар может преодолеть первую поддержку в области 1.3200 и затем устремиться к 1.3165
RBS рекомендует продавать евро/иену
Самая легкая часть комплексной греческой проблемы решена, и скоро рынок озаботится более серьезными вопросами, считают в Royal Bank of Scotland. «Серьезные экономические риски Еврозоны, а также существенное увеличение баланса ЕЦБ на следующей неделе в рамках LTRO-2 продолжат оказывать давление на единую валюту», - говорит Роберт Синч, главный валютный стратег банка в Нью-Йорке. - «Мы рекомендуем продавать евро/иену на текущих уровнях с целью Y98.00 и стопом в случае закрытия пары выше Y106.70 в течение двух дней подряд».
BTMU: краткосрочные перспективы евро положительны, долгосрочные — нет
Благодаря достижению соглашения по Греции, а также низкую вероятность понижения ставок ЕЦБ в обозримом будущем, риски падения евро против доллара существенно сократились, считают в Bank of Tokyo-Mitsubishi. «Рост цен на нефть марки Brent, выраженных в евро, создает инфляционные риски и, практически, устраняет вероятность снижения ставок в Еврозоне», - говорит Ли Хардман, аналитик банка в Лондоне. - «Мы рассматриваем данные факторы в качестве позитивных для единой валюты и можем поднять 1- и 3-месячное прогнозы по евро/доллару с $1.26 до $1.32 и $1.29, соответственно. Впрочем, учитывая очевидные трудности для стабильного экономического восстановления в регионе, а также вероятность того, что в будущем может потребоваться дополнительная реструктуризация греческого долга с последующим выходом страны из зоны евро, мы сохраняем прогноз по паре на конец года на уровне $1.20».
Рост фьючерсов на VIX подает инвесторам тревожный сигнал
Несмотря на то, что S&P 500 держится в области 3.5-летних максимумов, трейдеры фьючерсного рынка прогнозируют наиболее резкий за последние полтора года рост стоимости хеджирования рисков на фондовом рынке. В настоящий момент апрельские фьючерсы на VIX торгуются с контанго в 7 пунктов по отношению к индексу, а последний раз подобная ситуация наблюдалась в июле 2010 года, непосредственно перед тем, как S&P 500 подешевел на 10% в последующие две недели. «С 3 октября прошлого года американские акции подорожали на 24%, и возможно, пришло время коррекции или, по крайней мере, высокой волатильности», - говорит Дэвид Дарст, главный инвестиционный стратег Morgan Stanley Smith Barney в Нью-Йорке. - «Тренд хорош до тех пор, пока он продолжается, однако инвесторам следует обратить внимание на замедление большинства экономик и грядущее снижение прибылей компаний. Мы считаем, что в краткосрочной перспективе рынок перекуплен».
BoA - ML рекомендует продавать евро/фунт
По мнению валютных стратегов Bank of America - Merrill Lynch, прорыв выше stg0.8400 после серии неудачных попыток пробиться выше может быть воспринят как свидетельство силы быков, однако стоит обратить внимание на то, что этому способствовала публикация протокола Банка Англии, преподнесшего сюрпризы участникам рынка. В BoA - ML не думают, что восходящее движение пары будет устойчивым, и рекомендуют продажи от stg0.8485 с целью на stg0.8165 и стопом на stg0.8550, добавляя, что в целом у евро есть потенциал для снижения к уровням в области stg0.8141 - stg0.8067
UBS пересмотрел прогноз по парам доллар/иена и евро/иена в сторону повышения
Швейцарский UBS считает, что пара доллар/иена достигла своего глобального дна и складывающиеся условия позволяют курсу этой валютной пары двигаться в восходящем направлении. Это послужило причиной для пересмотра прогнозных оценок банка в отношении доллар/иены. UBS повышает прогноз по паре доллар/иена на конец 2012 года с 80 до 85 иен за единицу американской валюты, а также прогноз на конец 2013 года с 85 до 90 иен за доллар. Также UBS повышает прогноз по паре евро/иена на конец 2012 года с 92.00 до 98.00 и на конец 2013 года с 93.00 до 99.00. Банк указывает, что февральское решение Банка Японии увеличить объем программы покупки активов дает сигнал, что BoJ имеет серьезные намерения противостоять укреплению своей национальной валюты
Commerzbank не верит, что доллар/франк преодолеет ключевую поддержку
По словам аналитиков Commerzbank, доллар/франк приблизился к ключевой области поддержки 0.9080-0.9066, которая, вероятно, ограничит дальнейшее падение пары. Эта поддержка сформирована февральским и ноябрьским минимумами и 38.2% коррекции Фибоначчи. В идеале, нижняя граница не даст доллару упасть и спровоцирует откат, однако, если она все же будет пробита, доллар/франк опустится к 0.8960, а затем к 200-дневной скользящей средней на уровне 0.8787
Индекс IFO поддержал евро/доллар
Евро/доллар положительно воспринял новость об улучшении делового климата в Германии. Опубликованный сегодня индекс IFO превзошел ожидания и вышел на уровне 109.6 против прогноза 108.8. Индикаторы деловых условий и ожиданий также показали хороший результат (117.5 и 102.3 против 116 и 102 соответственно). Судя по всему, крупнейшей экономике Европы удастся избежать рецессии. Паре удалось добраться от максимума на уровне 1.3338, где началась фиксация прибыли. Сейчас евро тестирует область 1.3330. По словам дилеров, здесь расположено большое количество стопов. Покупатели пытаются успеть на уходящий поезд восходящего тренда от уровней 1.3310/15. Следующая важная область на пути покупателей - опционный барьер 1.3350
Еврокомиссия поубавила оптимизма у покупателей евро
По данным Еврокомиссии, европейская экономика сократится в 2012 году на фоне рецессии в Италии и Испании. По данным подготовленного отчета, экономика 17 стран Еврозоны в текущем году потеряет 0.3%. Этот прогноз резко контрастирует с ноябрьским, в рамках которого ожидался рост на 0.5%. Пересмотр в сторону понижения связан с вероятным сокращением итальянской и испанской экономиками на 1.3% и 1% соответственно. «Несмотря на негативные прогнозы, мы отмечаем стабилизацию ситуации в Европе», - заявил при этом Еврокомиссар Олли Рен. «Экономические настроения все еще омрачены пессимизмом, но главный стресс уже прошел». Евро скорректировался от достигнутых ранее максимумов после публикации прогнозов, однако, сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Текущий курс 1.3316 против максимума европейской сессии 1.3343
Отчет Еврокомиссии: еврозона находится в умеренной рецессии с признаками стабилизации
Неожиданный срыв восстановления в конце 2011 года, скорее всего, продолжится в течение первых двух кварталов 2012 года. Тем не менее, согласно прогнозам, во втором полугодии экономика европейского региона должна продемонстрировать скромный рост. В годовом исчислении прогноз по реальному ВВП на 2012 год остается неизменным для Евросоюза (0.0%), а в еврозоне ожидается сокращение экономического роста на 0.3%. Неопределенность остается высокой на фоне неравномерного развития всех стран. Инфляционный прогноз на 2012 год был пересмотрен в сторону незначительного повышения по сравнению с осенним прогнозом, что связано с устойчиво высокими ценами на энергию и увеличением косвенных налогов. В настоящий момент инфляция составляет 2.3% в Евросоюзе и 2.1% в еврозоне.
Вице-президент Комиссии по экономической и монетарной политике Олли Рен заявил: «Несмотря на то, что рост застопорился, мы видим признаки стабилизации европейской экономики и экономических настроений. Стрессовая ситуация на фондовых рынках ослабевает на фоне большого количества предпринятых шагов, которые были необходимы для обеспечения финансовой стабильности и создания условий для более устойчивого роста и увеличения рабочих мест. С решительностью можно сказать, что мы переходим от этапа стабилизации к этапу повыения экономического роста и занятости».
На фоне затяжного периода неопределенности, риски перспектив роста Евросоюза начинают снижаться в 2012 году. Если обострение кризиса суверенного долга, в конечном счете, приведет к кредитному кризису, коллапсу спроса на внутреннем рынке, то, вероятно, повлечет за собой более глубокий и длительный спад. Потенциал увеличения рисков для ВВП включает в себя более сильное, по сравнению с ожиданиями, восстановление доверия и повышение устойчивости глобального спроса, обусловленного, например, стабилизацией рынка недвижимости в США. Что касается инфляции, то риски в целом представляются сбалансированными. При этом основные риски снижения инфляции связаны с более резким, в сравнении с ожиданиями, сокращением ВВП. Риски потенциального увеличения инфляции связаны с опасениями сбоев поставок нефти на фоне существующей геополитической напряженности, а также с более высоким, по сравнению с ожиданиями, спросом со стороны развивающихся рынков, что может увеличить инфляцию цен на сырьевые товары
Долговой кризис расколол Грецию
Сегодня греческий парламент должен одобрить своп долговых облигаций, на руках у частных инвесторов, который лежит во основе программы помощи на 130 млрд. евро. Своп, по условиям которого, частные инвесторы должны обменять свои облигации на новые, дешевле и с более долгим сроком погашения. Это поможет снизить общую сумму греческого долга на 100 млрд. евро. ЕС и МВФ рассматривают это списание в качестве главного инструмента сокращения греческих обязательств, которые сейчас превышают 160% от ВВП. Альянс правящей партии PASOK и консерваторов из Новой демократической партии с большинством голосов в парламенте гарантирует, что необходимое законодательство будет принято в короткий срок. Однако перспектива новых сокращений бюджета не впечатляет греков, которые готовят новые акции протеста. Партии левого крыла выступают против новой программы сокращения расходов и фискальной консолидации набирают популярность и, вероятно, в апреле смогут потеснить своих конкурентов на выборах, что может поставить под угрозу реализацию плана
Судьба евро никак не решится
Евро вырос против 12 из 16 основных валют на фоне публикации данных по индексу делового доверия в Германии, который превзошел все ожидания экономистов. Показатель растет уже четыре месяца подряд, при этом в феврале он достиг максимального значения с июля прошлого года. «Сегодняшние данные IFO - хорошая новость для Германии», - отметили аналитики Newedge Group в Лондоне. «Он подтверждает, насколько устойчива немецкая экономика ко внешним потрясениям». Однако единой валюте не удалось закрепиться на достигнутых позициях. Евро/доллар скорректировался от внутридневных максимумов на уровне 1.3342 до текущих значений 1.3292, преодолев ключевую область 1.3300/07, которая ранее играла роль сопротивления. Очевидно, что одного положительного экономического показателя мало, чтобы вернуть инвесторам доверие к европейской экономике. Опубликованные Еврокоммиссией прогнозы по экономике Еврозоны на 2012 год также не добавили оптимизма, усилив давление продавцов на на евро/доллар
Инвесторам необходимы свежие данные
Валютные аналитики Deutsche Bank отмечают, что, в то время как евро в последние дни торгуется с позитивным настроем, существенных изменений в технической картине не наблюдается, и в ближайшее время диапазонная торговля, вероятно, продолжится. В банке отмечают, что участники рынка хотят убедиться, что новые экономические отчеты из США поддержат мнение о восстановлении экономики, а также получить больше свидетельств того, что европейские лидеры на правильном пути к решению долгового кризиса, и пока занимают выжидательную позицию. В DB полагают, что в текущих условиях, евро/доллар вряд ли сможет подняться выше $1.35 на одних технических факторах, тогда как доллар/иена, вероятно, останется около Y80 до тех пор, пока инвесторы не обретут большей уверенности в завтрашнем дне
Аукцион LTRO-2 может стать новым драйвером для евро
«Рынок ждет результатов проведения аукциона LTRO-2 в среду, который должен стать новым драйвером для единой валюты», - говорит Рэй Аттрилл, старший валютный стратег BNP Paribas в Нью-Йорке. - «Мы ожидаем, что ЕЦБ выдаст кредиты на сумму EUR350-450 миллиардов, и если реальная цифра окажется ближе к верхней границе этого диапазона или превысит его, это станет негативной новостью для евро, так как будет означать еще одно существенное увеличение баланса ЕЦБ. Впрочем, после первоначального снижения, евро, вероятно, быстро восстановит утраченные позиции, так как полученные средства банки смогут использовать для покупок облигаций периферийных стран, таких как Испания и Италия. В свою очередь, последующее за этим падение доходности периферийных бондов, а также снижение опасений относительно способности банков фондировать свои позиции должно оказать единой валюте существенную поддержку». Что же касается влияния LTRO на реальную экономику, что здесь все не так позитивно. «По нашему мнению, эти средства будут потрачены банками на рефинансирование, а также создание подушки безопасности в ожидании потенциального дефолта Греции. Ни домохозяйства, ни корпорации не увидят этих денег», - говорит Крис Уокер, стратег UBS. - «Что касается приоритетов использования полученных средств, то выдача новых кредитов, необходимых для восстановления экономики, находится в самом конце списка». Напомним, что в рамках проведения первого аукциона LTRO в декабре прошлого года, ЕЦБ выдал кредиты на сумму EUR489 миллиардов, после чего евро/доллар закрыл месяц снижением на 3.6%, достигнув 17-месячного минимума около $1.2625
Прибыль американских компаний растет быстрее S&P 500
Прибыль американских компанийрастет опережающими темпами по сравнению с S&P 500, благодаря чему индекс, находящийся вблизи максимумов апреля 2011 года, «стоит» на 9% меньше, чем год назад. «Пост-рецессионное экономическое восстановление, оказавшееся наиболее слабым и нединамичным за последние 70 лет, останавливает инвесторов от покупки акций, несмотря на рост прибыли компаний», - говорит Джеффри Саут, главный инвестиционный стратег Raymond James & Associates, управляющей активами в $300 миллиардов. - «Лучший январь для акций за последние 15 лет ознаменовался падением объема торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже до минимальных с 1999 года уровней, и рекордным притоков средств в облигационные фонды. Крупные инвесторы обеспокоены негативом, сыплющемся на них со всех сторон, и ищут надежных вложений, а инвесторы розничные не проявляют к акциям никакого интереса».
Deutsche Bank: рынок готов к продолжению ралли в рискованных активах
Спасение государственного сектора Греции и долговой своп сектора частного устраняют вероятность наступления события, аналогичного коллапсу Lehman Brothers, считают в Deutsche Bank. «Наиболее важным достижением недавней реструктуризации является трансформация долга частного сектора в государственный долг», - говорит Алан Рускин, глава валютной стратегии G-10 банкав Нью-Йорке. - «Поэтому, даже в случае возникновения в будущем необходимости в новой реструктуризации, системные риски будут не так велики, так как не затронут частный сектор. Соглашение по Греции также устранило риски сокращения ликвидности, поэтому, на данный момент, все краткосрочные проблемы решены, и рынок готов к продолжению ралли в рискованных активах»
Morgan Stanley продает евро
Валютные стратеги Morgan Stanley отмечают, что, в то время как окончательное оформление плана «спасения» Греции и плана PSI может приободрить инвесторов в краткосрочной перспективе, риски связанные с выполнением заявленных мер, выглядят высокими. Более того, долгосрочные перспективы развития ситуации в Европе вызывают все больше тревоги в виду того, что меры по сокращению дефицита бюджета усугубляют рецессию в периферийных странах Еврозоны, что лишь способствует росту соотношения долга к ВВП. Между тем, евро уже в ближайшее время может ощутить на себе спад интереса к покупке, принимая во внимание предстоящее на следующей неделе проведение трехлетних LTRO. В Morgan Stanley рекомендуют продавать евро от $1.3300 с целью на $1.2390 и стопом на $1.3460
/Компиляция. 23 февраля. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба