СП "Роснефти" и "Башнефти" поддержит акции обеих компаний
В четверг, 26 апреля, появилась информация о том, что "Башнефть" заинтересовалась предложением "Роснефти" о работе на шельфе РФ. По словам президента АФК "Система" (являющейся основным акционером "Башнефти") Михаила Шамолина, предложение "Роснефти" интересно, в настоящее время проводится оценка, которую рассчитывают завершить в течение двух-трех месяцев. Напомним, "Роснефть" направила четырем нефтяным компаниям - "Сургутнефтегазу", ТНК-BP, "Башнефти" и ЛУКОЙЛу - предложения о совместной работе на шельфе, к работе в альянсах приглашаются иностранные компании.
Как напоминает начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских, "Роснефть" заключила соглашение по работе на шельфе с итальянской ENI. Доля ENI в проекте составляет 33%. По мнению эксперта, это достаточно интересная комбинация, предполагающая, что в состав проекта без потери контроля для "Роснефти" могут войти и другие инвесторы.
Н.Подлевских считает, что государственным компаниям, имеющим лицензии для разработки шельфовых месторождений, можно привлекать в партнеры как российские, так и иностранные компании. Работа с теми и другими имеет свои плюсы и минусы. Например, одним из важных аргументов привлечения западных партнеров является желание повысить собственный технологический уровень, приобрести у партнеров недостающий опыт работы на шельфах. В привлечении в шельфовые проекты "Роснефти" российских компаний также есть немало плюсов. Н.Подлевских выделяет следующие аргументы за участие российских компаний: приобретение российскими компаниями опыта работы на шельфовых месторождениях, а также большая безопасность построения партнерских отношений с внутренними компаниями.
Что касается самой "Роснефти", то ей такие партнеры интересны в основном как инвесторы, приносящие в проект главным образом деньги. По мнению Н.Подлевских, в таком качестве идеальным партнером мог бы стать "Сургутнефтегаз", однако компания не очень охотно выступает в роли младшего партнера, и поэтому крупных проектов с участием "Сургутнефтегаза" мало. Из российских компаний наибольший опыт работы на шельфах имеет компания ЛУКОЙЛ, поэтому Н.Подлевских она представляется наиболее предпочтительным партнером. Однако у ЛУКОЙЛа есть достаточно много капиталоемких долгосрочных проектов.
А вот у участия в проекте "Башнефти" тоже есть весьма интересные перспективы, считает эксперт. "Башнефть" давно пытается преодолеть падающий дебет стареющих месторождений и выйти на новые интересные проекты, поэтому согласна идти на компромисс с "Роснефтью" при определении условий совместного участия в проектах.
Как указывает Н.Подлевских, участие компаний в капиталоемких и долгосрочных проектах освоения шельфов на первых этапах приведет к росту капитальных затрат в компаниях-участниках. Поэтому миноритарным акционерам подчас бывает трудно определить, радоваться ли вовлечению компании в новые проекты, однако со временем такие проекты могут стать хорошим источником доходов. В связи с этим Н.Подлевских полагает, что у акций "Роснефти" и "Башнефти" в среднесрочной или долгосрочной перспективе есть шансы показать динамику лучше рынка.
В соответствии с российским законодательством, получать лицензии на месторождения на шельфе могут только компании с государственным участием более 51% и имеющие опыт такой работы более 5 лет. Под эти требования подпадают только "Роснефть" и "Газпром". На сегодняшний день наибольшее количество лицензий на освоение шельфовых проектов получила "Роснефть". Компания планирует реализацию крупного проекта в Карском море с ExxonMobil, а также совместное с итальянской ENI освоение месторождений Черного и Баренцева морей на территории России.
Polyus Gold International настаивает на премиальном листинге в Лондоне
Polyus Gold International Ltd. (PGIL) продолжает работу в направлении получения так называемого премиального листинга на Лондонской фондовой бирже. Компания подтвердила актуальность этой цели в пресс-релизе "в ответ на недавние сообщения в СМИ". PGIL сохраняет намерение реализовать квазиказначейские акции (7,49% капитала PGIL), находящиеся на балансе ее "дочки" Jenington International. PGIL продолжает изучать варианты продажи 7,5% в ближайшей перспективе, отмечается в сообщении.
Ранее газета "РБК daily" сообщала, что в текущем месяце Polyus Gold может начать продажу своих акций, в результате чего доля ее обращающихся на рынке бумаг (free float) увеличится на 7-10%. По некоторым данным, компания собирается продать до 10,5% акций, включая казначейские. Вместе с 14,5%, которые уже находятся в свободном обращении, free float компании может достичь 25%, что является необходимым (но не достаточным) условием для получения "премиум-листинга".
Для обеспечения премиального листинга Polyus Gold также потребуется сменить "прописку" на лондонскую, тогда как в настоящее время она зарегистрирована на о.Джерси. Золотодобытчик пытался учредить холдинговую компанию в юрисдикции Англии и Уэльса. Однако по неизвестным причинам российская правительственная комиссия по иностранным инвестициям в течение нескольких месяцев откладывала рассмотрение ходатайства Polyus Gold. К середине марта 2012г. компания отозвала свою заявку без объяснения причин.
Компания Polyus Gold International Limited была образована летом 2011г. в результате обратного поглощения ОАО "Полюс Золото" компанией KazakhGold, зарегистрированной на о.Джерси. PGIL - третья в мире компания по величине запасов золота: доказанные и вероятные запасы месторождений, разрабатываемых компанией, составляют около 91 млн тройских унций (по кодексу JORC). Чистая прибыль Polyus Gold International Ltd. в 2011г. выросла на 57% - до 558 млн долл. Производство золота по итогам 2011г. увеличилось на 8% - примерно до 1,5 млн унций.
Отчетность и инвестпрограмма "РусГидро" представляют большой интерес
Чистая прибыль ОАО "РусГидро" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. выросла по сравнению с предыдущим годом в 2,8 раза - до 29,493 млрд руб., говорится в отчете компании. При этом чистая прибыль группы, скорректированная на эффекты от обесценения основных средств и совместно контролируемых предприятий, увеличилась на 28% - до 43 млрд 382 млн руб.
Отчетные данные за 2010-2011гг., как пояснили в пресс-службе компании, включают финансовые результаты группы "РАО "ЭС Востока", а также финансовые результаты ряда энергосбытовых компаний, которые в отчетном периоде отражены до даты выбытия 28 марта 2011г., когда они были переданы в качестве вклада в уставный капитал ОАО "Интер РАО ЕЭС".
"РАО "ЭС Востока" также отчиталась в четверг по МСФО. Так, скорректированная чистая прибыль ОАО "РАО "ЭС Востока" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 5% - до 3 млрд 564 млн руб. Об этом говорится в сообщении компании. По итогам минувшего года, отмечается в сообщении, группа получила убыток от текущей деятельности в размере 13 млрд 9 млн руб., основной причиной которого стало признание убытка от экономического обесценения основных средств РАО "ЭС Востока" в размере 20 млрд 262 млн руб. Скорректированная на эффекты от обесценения основных средств прибыль от текущей деятельности составила 7 млрд 253 млн руб., что на 7% больше показателя 2010г. Совокупный доход группы увеличился на 6% - до 3 млрд 839 млн руб., выручка - на 9% - до 124,6 млрд руб., показатель EBITDA сократился на 2,5% - до 12 млрд 682 млн руб. Рост выручки в компании объяснили ростом выработки и полезного отпуска электроэнергии и тепла, а также увеличением госсубсидий. Обязательства РАО "ЭС Востока" за отчетный период увеличились на 32,4% и на 31 декабря 2011г. составили 101 млрд 144 млн руб., что в компании объяснили увеличением долгосрочных займов на 68% - до 34 млрд 102 млн руб. с одновременным сокращением краткосрочных заемных средств на 24% - до 18 млрд 061 млн руб. в результате реструктуризации кредитного портфеля. Кроме того, кредиторская задолженность увеличилась на 9% - до 18 млрд 059 млн руб.
Общая выручка группы "РусГидро" за отчетный период сократилась по сравнению с предыдущим годом на 31% - до 371,7 млрд руб., расходы по текущей деятельности - на 35% - до 313,6 млрд руб., показатель EBITDA - на 2% - до 76,97 млрд руб. Снижение показателя EBITDA в "РусГидро" объясняют изменением структуры группы, а также уменьшением инвестиционной составляющей в тарифах гидроэлектростанций в 2011г. по сравнению с предыдущим годом.
Снижение выручки и расходов в компании связывают с выбытием сбытовых компаний в марте 2011г. Сопоставимая общая выручка (без учета группы выбытия) выросла на 14% - до 275 млрд 911 млн руб., что в "РусГидро" объясняют приобретением 12 сентября 2011г. ООО "Энергетическая сбытовая компания Башкортостана", увеличением объемов реализации электроэнергии на рынке на сутки вперед (РСВ) и ростом цен на РСВ, а также увеличением объемов фактической выработки электроэнергии в результате восстановления Саяно-Шушенской ГЭС и в связи с улучшением гидрологических условий, начиная с III квартала 2011г.
Сопоставимые расходы "РусГидро" выросли на 14% - до 226 млрд 448 млн руб., что в компании связывают с увеличением расходов на покупную электроэнергию в сбытовом сегменте группы в связи с приобретением ООО "Энергетическая сбытовая компания Башкортостана", а также с ростом нерегулируемых цен на РСВ. Среди других причин - индексирование заработной платы персонала и пересмотр с 2011г. системы материально-денежного стимулирования труда, увеличение расходов на покупку топлива для производства электрической и тепловой энергии компаниями, входящими в группу РАО "ЭС Востока", увеличение расходов на распределение электроэнергии в результате роста тарифов сетевых компаний.
Обязательства "РусГидро" за отчетный период возросли на 39,3% и на 31 декабря 2011г. составили 286,1 млрд руб., в том числе долгосрочные обязательства выросли на 50,6% - до 159,97 млрд руб., краткосрочные - на 62,2% - до 113,1 млрд руб.
Помимо отчетности, в которой отражены последние изменения структуры компании - продажа энергосбытовых предприятий и покупка дальневосточных активов, большой интерес представляет инвестиционная программа компании. Накануне глава Минэнерго Сергей Шматко обозначил ряд параметров инвестиционной программы "РусГидро" на 2012-2014гг. Министр сообщил также, что допэмисиия акций "РусГидро" возможна, но в долгосрочной перспективе.
Аналитик "Номос-банка" Михаил Лямин отмечает, что инвестиционная программа гидрокомпании в среднесрочном периоде будет бездефицитной. Он позитивно оценивает новость, полагая, что она может оказать долгосрочную поддержку акциям компании.
"Ранее инвестпрограмма 2012-2013 гг. оценивалась в 200 млрд. руб (с НДС). С 2012г. из тарифа "РусГидро" была исключена инвестиционная составляющая. Возможности по привлечению внешних заимствований ограниченны уровнем долговой нагрузки в 3 EBITDA или не более 58 млрд руб. Дефицит инвестпрограммы оценивался в 25 млрд руб. Среднесрочная инвестпрограмма компании предполагала дефицит в размере 64 млрд руб., покрытие которого планировалось за счет привлечения в капитал ВЭБа. Исходя из появившегося накануне сообщения, дефицит финансирования планируется сократить за счет сокращения самой инвестиционной программы", - подчеркнул эксперт.
ОАО "РусГидро" - крупнейшая гидрогенерирующая компания России, объединяющая 68 объектов возобновляемой энергетики в РФ и за рубежом. Установленная мощность "РусГидро" составляет 35,178 ГВт, включая ОАО "РАО "ЭС Востока". Уставный капитал "РусГидро" составляет 290 млрд 302 млн 702 тыс. 379 руб., он разделен на обыкновенные акции номиналом 1 руб. Российская Федерация через Федеральное агентство по управлению государственным имуществом (Росимущество) владеет 57,97% компании. ЗАО "ИНГ банк (Евразия)" принадлежит 12,8%, ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания" - 10,38%, ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" - 9,48%.
Низкая маржинальность пароходного бизнеса отпугивает FESCO
Чистая прибыль группы FESCO по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. составила 29,14 млн долл. по сравнению с прибылью в 455,87 млн долл. в 2010г. (сокращение более чем в 15 раз). Прибыль, приходящаяся на долю владельцев компании, составила 19,25 млн долл. (годом ранее - 449,35 млн долл.), следует из годового отчета группы.
Выручка группы за отчетный год возросла на 28,5% - до 1,03 млрд долл. с 800,6 млн долл. в 2010г. Прибыль от операционной деятельности за 2011г. сократилась на 32,7% - до 81,58 млн долл. с 121,28 млн долл.
В показатель чистой прибыли FESCO за 2010г. был включен финансовый доход в 419 млн долл. от продажи доли в Национальной контейнерной компании (НКК).
По словам аналитиков Rye, Man & Gor Securities, показатель EBITDA вырос на 30%, превзойдя консенсус (196 млн долл.), рентабельность по EBITDA осталась стабильной на уровне 22%. Выручка компании составила 1028 млн долл., что выше показателя 2010г. на 29%. Чистый доход составил 29 млн долл. против ожиданий рынка в 84 млн долл. на фоне отрицательного влияния переоценки флота группы, которая снизила операционную прибыль на 47 млн долл. против дохода в 39 млн долл. в прошлом году. Эксперты обращают внимание на то, что показатель чистой прибыли в 2010г. был увеличен за счет продажи 50% доли в НКК, и, следовательно, делает сравнение в годовом выражении не репрезентативным.
"Мы отмечаем достойный рост в наиболее маржинальных сегментах группы, таких как железнодорожные контейнерные перевозки и перевалка контейнеров. Внешние продажи в этих сегментах увеличились на 46% и 42% в годовом выражении, соответственно. Мы напоминаем, что ДВМП планирует выходить из пароходного бизнеса ввиду его низкой маржинальности. Стратегия группы подразумевает фокус на прибыльных грузах, таких как контейнеры и автомобили. Так, в 2011г. компания приобрела 50% долю с СП с BLG Logistics с целью увеличения бизнеса группы в сегменте автомобильных грузовых перевозок. Тем не менее, мы отмечаем, что основным драйвером для бумаг ДВМП остается возможное приобретение блок-пакета в "Трансконтейнере", чья доля в объеме железнодорожных контейнерных перевозок на внутреннем рынке составляет около 50%", - заключили эксперты.
Транспортная группа FESCO (ДВМП) - российский контейнерный оператор. FESCO оперирует флотом из 50 судов суммарным водоизмещением 900 тыс. т, парком из 19 тыс. железнодорожных вагонов. Ежегодная пропускная способность инфраструктурных объектов группы составляет более 430 тыс. TEU контейнеров, 5 млн т навалочных грузов и 100 тыс. единиц колесной техники. Услуги FESCO предлагаются российским и международным клиентам через собственную сеть продаж в России и еще в 15 странах
ExxonMobil в I квартале генерировала меньше 10 млрд долл. прибыли
Чистая прибыль крупнейшей американской нефтегазовой корпорации ExxonMobil Corp. в I квартале 2012г. снизилась на 11% - до 9,45 млрд долл. против аналогичного показателя годовой давности в размере 10,65 млрд долл. Такая информация содержится в отчете компании.
Выручка ExxonMobil за январь-март 2012г. выросла на 8,8% - до 124 млрд долл. с 114 млрд долл. в I квартале 2011г.
Прибыль нефтяного гиганта в расчете на одну акцию по итогам I квартала 2012г. составила 2,00 долл. при консенсус-прогнозах аналитиков, опрошенных Thomson Reuters, в 2,07 долл./акция. Годом ранее обыкновенная акция ExxonMobil стоила 2,14 долл
В пресс-релизе ExxonMobil сообщается, что общий объем добычи нефти и газа корпорации в I квартале 2012г. сократился на 5% и составил 4,55 млн барр. нефтяного эквивалента (н.э.) против 4,88 млн барр. н.э. за аналогичный период годом ранее.
ExxonMobil - крупнейшая в мире нефтяная компания, а также самая дорогая частная корпорация в мире. Компания ведет свою историю от нефтяного треста Standard Oil, основанного в 1882г. миллиардером Джоном Рокфеллером. В своем нынешнем виде компания появилась в 1999г. в результате слияния компаний Exxon и Mobil. Наиболее известными брендами компании являются Exxon, Esso и Mobil, под которыми выпускаются автомобильные масла и другие горюче-смазочные материалы. В конце августа 2011г. ExxonMobil и российское ОАО "НК "Роснефть" подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве.
Из-за хорошей отчетности "Магнит" захлестнула волна повышения таргетов
Накануне розничная сеть О'Key опубликовала результаты по МСФО за 2011г., оказавшиеся выше рыночных ожиданий. Выручка ритейлера за прошедшей год выросла на 12,7% и составила 93,13 млрд руб. Показатель EBITDA достиг 7,51 млрд руб., что на 5,4% больше, чем годом ранее, и на 4% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль увеличилась на 20,7% в годовом выражении до 3,2 млрд руб. Как отмечают эксперты, по итогам года компания прежде всего приятно удивила рентабельностью. По оценкам аналитиков "Тройки Диалог", во втором полугодии валовая маржа выросла на 3 п.п. - до 24,2% на фоне повышения цен и улучшения условий поставок. В результате показатель за весь год составил рекордные 22,8% (+1 п.п. по сравнению с предыдущим годом). Рентабельность показателя EBITDA составила 8,1%, что ниже показателя 2010г., но выше ожиданий рынка.
После публикации отчетности специалисты "Тройки Диалог" повысили целевой уровень цен по акциям О'Key до 9,2 долл./GDR. Тем не менее, рекомендация по этим бумагам была снижена с "покупать" до "держать", поскольку они подорожали на 38% с момента выставления экспертами рекомендации "покупать" в январе. Теперь акции О'Key справедливо оценены рынком и больше не выглядят достаточно привлекательными по сравнению с бумагами X5 Retail Group и локальными акциями "Магнита". По коэффициенту EV/EBITDA 2013г. в 8,5 компания оценена почти на уровне "Магнита" и на 27% дороже, чем X5. В данный момент экономисты с большей осторожностью относятся к О'Key, учитывая риски невыполнения планов компании, и рекомендуют инвесторам перейти в акции X5, у которой больше краткосрочных катализаторов и выше денежные потоки.
Аналитики "Ренессанс Капитала" считают хорошим выбором в потребительском секторе акции "Магнита". 23 апреля компания открыла сезон публикации финансовой отчетности за I квартал 2012г., снова удивив рынок отличными показателями. После объявления результатов эксперты полагают, что "Магнит" подтвердил статус лучшей компании розничной торговли в России, а его акции по праву торгуются с премией к российским аналогам. При этом дисконт к международным сопоставимым компаниям, как считают специалисты, в будущем должен сократиться.
Несмотря на то, что рост выручки "Магнита" в целом оказался на уровне предыдущего квартала, увеличение масштаба бизнеса принесло свои плоды в виде более выгодных условий закупок. В результате при неизменной ценовой политике на уровне магазинов валовая рентабельность ритейлера выросла до 25,3%, что является самым высоким значением для I квартала за все время существования компании. На фоне более высокой валовой рентабельности "Магнит" преподнес рынку приятные сюрпризы в части EBITDA и чистой прибыли, которые оказались выше ожиданий на 21% и 39%, соответственно.
Что касается дальнейшей динамики показателей, то ожидается сокращение валовой маржи во II квартале, поскольку "Магнит" начал снижать цены для поддержания потока покупателей. Это представляется разумной стратегией в условиях растущей конкуренции. При этом аналитики отмечают, что в июле резко возрастут коммунальные расходы, соответственно, рекордная рентабельность EBITDA на уровне 9,7% в I квартале должна снизиться до 7,8% в III квартале и 8,2% в IV квартале этого года.
На фоне хорошей отчетности "Магнит" захлестнула волна повышения таргетов. Так, эксперты "Ренессанс Капитала" повысили целевую цену бумаг ритейлера до 35,2 долл./GDR и 146,1 долл. за обыкновенную акцию. Прогнозируя ориентир по EV/EBITDA на 2012г. на уровне 16, специалисты считают, что стоимость "Магнита" может вырасти на 15-20% относительно текущего уровня. Кроме того, целевые цены акций компании были повышены на 4-9% аналитиками зарубежных банков ING Bank и Deutsche Bank, а также экспертами ИФК "Открытие". Согласно консенсус-прогнозу (по версии Qoute.rbc.ru) потенциал роста котировок локальных акций "Магнита" в настоящий момент составляет 16%.
Moody's и S&P поставили рейтинг "Мегафона" на пересмотр
Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поставило кредитный рейтинг эмитента российского сотового оператора ОАО "Мегафон" (Baa3) на пересмотр с возможностью понижения. Как отмечается в сообщении Moody's, кредитный профиль "Мегафона" может ухудшиться в связи с привлечением долговых средств для финансирования специальных дивидендов в рамках сделки по выходу Altimo из капитала оператора и перераспределению долей между TeliaSonera и "АФ Телеком Холдингом".
24 апреля 2012г. акционеры "Мегафона" разрешили все споры относительно управления вторым крупнейшим сотовым оператором в России и согласовали условия сложноструктурированной сделки по перераспределению долей в операторе, в результате которой "АФ Телеком Холдинг" получил контроль в "Мегафоне" с долей 50% плюс одна акция.
В рамках достигнутых договоренностей "Мегафон" распределит между акционерами специальные дивиденды в размере 5,15 млрд долл. и будет готовить первичное публичное размещение акций (IPO). Altimo (телекоммуникационное подразделение консорциума "Альфа-групп") вышла из капитала оператора, распределив свой 25,1-процентный пакет между дочерней структурой "Мегафона" (14,4% акций) и "АФ Телеком Холдингом" Алишера Усманова (10,7%). В свою очередь, TeliaSonera продала непрямую долю в "МегаФоне", которой она владела через совместное с "АФ Телеком Холдингом" предприятие - холдинг "Телекоминвест". В результате "АФ Телеком Холдинг" получил контроль в "Мегафоне" с долей 50% плюс одна акция. Совладельцы "Мегафона" договорились приложить все усилия для того, чтобы как можно скорее провести IPO оператора с листингом на Лондонской фондовой бирже. На IPO планируется вывести до 20% акций, из которых до 10,6% предложит TeliaSonera и до 9,4% - "дочка" оператора (квазиказначейские акции).
В результате данных транзакций к концу 2012г. соотношение долга к EBITDA компании может превысить 1,5х, полагает Moody's, в то время как соотношение нераспределенного денежного потока к долгу будет негативным и не сможет восстановиться выше отметки в 45% в 2013г. Новая дивидендная политика компании, предусматривающая выплату дивидендов на регулярной основе, будет замедлять процесс восстановления кредитного профиля "Мегафона", отмечает агентство.
Moody's уточняет, что потенциальное понижение рейтинга компании, вероятно, ограничится одной ступенью, учитывая сильные базовые финансовые показатели "Мегафона".
Накануне Moody's Investors Service улучшило прогноз по кредитным рейтингам скандинавской телекоммуникационной компании TeliaSonera, изменив его с "негативного" на "стабильный". Изменение прогноза связано с ожидаемым улучшением кредитных показателей TeliaSonera в результате сделки по перераспределению долей в операторе, принимая во внимание, что начальные поступления от сделки (1,6 млрд евро) будут использованы для сокращения задолженности, пояснили в Moody's.
Международное рейтинговое агентство S&P тоже поместило долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг ОАО "Мегафон" на уровне ВВВ- в список на пересмотр с возможностью понижения после аналогичной сделки Об этом говорится в пресс-релизе S&P. В нем уточняется, что в список на пересмотр с возможностью понижения также был помещен рейтинг компании по национальной шкале на уровне ruAAA.
"Возросший уровень долговой нагрузки "Мегафона" может не соответствовать текущим рейтингам компании. До проведения сделки компания характеризовалась высокой финансовой гибкостью ввиду значительных денежных средств на балансе и низкой долговой нагрузки, что позволяло ей поддерживать показатели долга на уровне, соответствующем текущей рейтинговой категории", - пояснили в агентстве.
"Кроме того, смена мажоритарного акционера может негативно сказаться на практике корпоративного управления "Мегафона". С другой стороны, насколько мы понимаем, акционеры "Мегафона" планируют проведение IPO, что должно оказать позитивное влияние на прозрачность и практику корпоративного управления компании", - отмечают аналитики.
Позитивное влияние на уровень рейтингов ОАО "Мегафон" оказывают устойчивая бизнес-позиция и эффективная деятельность этой компании, о которых свидетельствует устойчиво положительная динамика операционных показателей, в частности выручки, EBITDA и денежных потоков. Кроме того, на оценку S&P кредитоспособности "Мегафона" благоприятно влияют положительное значение свободного денежного потока от операционной деятельности и высокие показатели ликвидности этой компании.
Сдерживающее влияние на уровень рейтингов, прежде всего, оказывают ограниченная предсказуемость, связанная с финансовой политикой компании и некоторыми факторами неопределенности в сфере ее корпоративного управления. Другие неблагоприятные моменты - снижение потенциала роста бизнеса компании и сильная конкуренция на российском рынке мобильной связи, концентрация риска в одной стране и неопределенность перспектив развития системы регулирования, экономической среды, а также условия производственной деятельности в России, отметили аналитики.
В агентстве намерены вывести рейтинги из списка на пересмотр в ближайшие три месяца после анализа влияния указанной сделки на характеристики кредитоспособности "Мегафона". "Мы можем понизить рейтинги "Мегафона" на одну или две ступени в зависимости от результатов нашего анализа. Мы полагаем, что рейтинги также могут быть подтверждены", - отметили аналитики, подчеркнув необходимость проведения встречи с представителями компании для прояснения вопросов, связанных с пересмотренной финансовой политикой "Мегафона", включая политику выплаты дивидендов, и краткосрочными планами компании в отношении возможного снижения долговой нагрузки и вероятного проведения IPO.
Из 2011г. "Трансконтейнер" увез в 4 раза больше прибыли
Чистая прибыль ОАО "Трансконтейнер" в 2011г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) выросла в 4,1 раза по сравнению 2010г. и составила 3 млрд 843 млн руб. В 2010г. данный показатель составлял 928 млн руб.
Выручка компании за прошедший год выросла на 35,2% - до 30 млрд 876 млн руб. - против 22 млрд 841 млн руб. годом ранее. Операционная прибыль увеличилась за отчетный период в 2,7 раза и составила 5 млрд 735 млн руб. Показатель EBITDA вырос почти в два раза - до 8 млрд 448 млн руб. С 2011г. в отчетности ОАО "Трансконтейнер" также консолидируются показатели АО "Кедентранссервис".
"Позитивная динамика финансовых показателей компании обусловлена увеличением объемов операций, благоприятной экономической конъюнктурой, а также реализацией мероприятий, направленных на повышение рентабельности бизнеса", - говорится в сообщении компании.
По словам аналитиков Rye, Man & Gor Securities, "Трансконтейнер" показал хорошие результаты по итогам 2011г., немного превзойдя консенсус-прогноз. Скорректированная выручка компании (за вычетом расходов на предоставление интегрированных экспедиторских и логистических услуг - 8 млрд руб.) заметно выросла, в то время как операционные расходы (за вычетом доходов от реализации имущества) увеличились только на 21%. Компании удалось увеличить скорректированный показатель EBITDA почти вдвое - до 8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA достигла 37% против 27% в предыдущем году. Чистая прибыль показала четырехкратный рост, в соответствии с ожиданиями, подчеркнули эксперты.
По их словам, позитивные финансовые результаты обусловлены ростом операционных показателей "Трансконтейнера". Компании удалось снизить коэффициент порожнего пробега контейнеров до 34% против 39% в предыдущем году. Объем контейнерных перевозок увеличился на 13%, составив 1362 тыс. двадцатифутовых эквивалентов. Объем переработки контейнеров на российских терминалах компании увеличился на 5% - до 1577 тыс. двадцатифутовых эквивалентов. В частности, объем переработки крупнотоннажных контейнеров увеличился на 14% в годовом выражении.
Аналитики Rye, Man & Gor Securities напоминают, что компания консолидировала финансовые результаты "Кедентранссервиса" - своего дочернего общества, оперирующего на казахстанском рынке ("Трансконтейнеру" принадлежит 67% этой компании, приобретены в I квартале 2011г.). На операции на казахском рынке пришлось 5% от совокупной нескорректированной выручки группы за 2011г. "Мы напоминаем, что ДВМП принадлежит 21,1% "Трансконтейнера", и компания претендует на покупку блокпакета последнего, одобренного для продажи в рамках приватизации. Тем не менее недавно ДВМП заявил, что намерен продать свою долю, если приватизация не состоится в течение двух лет", - добавили специалисты.
ОАО "Трансконтейнер" зарегистрировано в марте 2006г. на базе центра по перевозке грузов в контейнерах "Трансконтейнер" (филиал ОАО "Российские железные дороги") с уставным капиталом 13,9 млрд руб. РЖД принадлежит 50% плюс 1 акция "Трансконтейнера", группе FESCO - 21,12% (в том числе 12,37% в виде GDR), Европейскому банку реконструкции и развития - 9,25%, ЗАО "Управляющая компания "Трансфингрупп" - доверительное управление пенсионными резервами НПФ "Благосостояние" - 5,1%. Акции ОАО "Трансконтейнер" торгуются на фондовой бирже ММВБ-РТС. Депозитарные расписки на акции компании торгуются на Лондонской фондовой бирже.
"Чтобы вывести рейтинги из списка на пересмотр, мы должны будем оценить финансовую гибкость компании после завершения сделки, включая ее способность снизить уровень долговой нагрузки, а также влияние измененной структуры акционеров на финансовую политику и практику корпоративного управления "Мегафона", - заключили в S&P.
Рост экспортной цены на газ улучшил прогнозы по выручке "Газпрома"
В конце текущей недели "Газпром" планирует опубликовать финансовую отчетность за IV квартал 2011г. по МСФО. По оценкам аналитиков ИФК "Метрополь", выручка "Газпрома" за отчетный период вырастет на 25% в годовом сопоставлении, до 1357 млрд руб., в основном за счет 46% роста экспортной цены на газ, до 477 долл. за тыс. куб. м за аналогичный период. Однако данный рост был частично нивелирован снижением экспортных объемов. По прогнозам экспертов, объем продаж газа на внутреннем рынке снизился на 6% в годовом сопоставлении, в страны СНГ - на 20%, в страны ЕС - на 2% за аналогичный период. Тем не менее, рост цен привел к росту чистых продаж на 30% в годовом сопоставлении, до 889 млрд руб., перевесив негативное влияние от падения объемов продаж.
Согласно оценкам экспертов, расходы на закупку нефти и газа вырастут на 25% в годовом сопоставлении, тогда как налоги помимо налога на прибыль - на 34% за аналогичный период, главным образом по причине роста стоимости нефти. Расходы на транзит газа, нефти и продуктов переработки выросли на 38% в годовом сопоставлении. В результате аналитики ожидают роста совокупных операционных расходов на 22% в годовом сопоставлении, до 841 млрд руб.
В IV квартале 2011г. EBITDA, по оценкам аналитиков ИФК "Метрополь", выросла на 44% в годовом сопоставлении, до 586 млрд руб., а рентабельность EBITDA - до 43%, в основном за счет стремительного роста выручки. Вместе с тем эксперты ожидают роста чистой прибыли на 35% в годовом сопоставлении, до 411 млрд. руб. в связи с отсутствием каких-либо значительных убытков от курсовых разниц в IV квартале 2011г.
Эксперты прогнозируют, что капвложения "Газпрома" в IV квартале 2011г. составили порядка 400 млрд руб. Таким образом, они ожидают положительного денежного потока в размере около 75 млрд руб. (2,4 млрд долл.). Для сравнения, за 9 месяцев 2011г. величина свободного денежного потока была практически равна нулю.
Исторически газодобывающие компании показывают очень хорошие результаты за IV квартал, однако, рост EBITDA обусловлен главным образом ростом цены на газ при спаде объемов продаж, отмечают аналитики. По их мнению, результаты окажут влияние на котировки, только если свободный денежный поток превзойдет ожидания. Кроме того, определенное влияние на акции могут также оказать новости касательно возможного повышения ставки НДПИ.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Александр Новиков ожидает, что выручка "Газпрома" в IV квартале 2011г. окажется около 11000 млн долл. EBITDA составит 2,3 млрд долл., рентабельность по EBITDA будет около 20%. Чистая прибыль ожидается 1,4 млрд долл., чистая рентабельность - на уровне 13%. Эксперт полагает, что опубликованная отчетность окажет небольшое положительное влияние на цену акций "Газпрома".
Рост налоговой нагрузки ухудшил прогнозы по акциям "Газпрома"
Между тем, ряд экспертов говорит об ухудшении прогнозов по акциям холдинга на фоне последних новостей. В частности, управляющий активами УК "Максвелл Эссет Менеджмент" Борис Есин, отмечает, что прогноз по "Газпрому" у многих аналитиков на этот год был достаточно хорошим, однако последние новости об увеличении налоговой нагрузки на газовый сектор серьезно ухудшили прогнозы аналитиков по акциям холдинга.
Напомним, в ноябре 2011г. в Налоговый кодекс РФ были внесены изменения, предусматривающие поэтапное повышение ставки НДПИ на природный газ с 237 руб. за тыс. куб. м в 2011г. до 509, 582 и 622 руб. за тыс. куб. м в 2012г., 2013г. и 2014г. соответственно. Эти ставки определены только для "Газпрома" как собственника объектов Единой системы газоснабжения. Для остальных организаций эти ставки корректируются понижающими коэффициентами и составляют 251, 265 и 278 руб. в 2012г., 2013г. и 2014г. соответственно.
Как поясняли в "Газпроме", повышение НДПИ на газ в 2012г., 2013г. и 2014г. по отношению к 2011г. приведет к дополнительным налоговым выплатам компании в размере 440 млрд руб. "Газпром" реализует на внутреннем рынке около 60% товарного газа. При этом цены на газ для российских потребителей устанавливаются государством. "Газпром" предлагал правительству индексировать цены на газ не только с 1 июля 2012г. на 15%, но и с 1 октября 2012г. еще на 26,3%. Однако пока власти не поддержали такое предложение газового концерна.
"Газпром" - газотранспортная и газодобывающая компания. Уставный капитал концерна составляет 118 млрд 367 млн 564,5 тыс. руб. Он разделен на 23 млрд 673 млн 512,9 тыс. обыкновенных акций номиналом 5 руб. Более 50% акций "Газпрома" принадлежат государству. По международным стандартам PRMS доказанные и вероятные запасы углеводородов группы "Газпром" оценены в 28,7 млрд т у. т., их стоимость - в 269,6 млрд долл. Годовое общее собрание акционеров компании пройдет 29 июня 2012г. в Москве, дата закрытия реестра 10 мая 2012г. Правление ОАО "Газпром" рекомендовало дивиденды за 2011г. в размере 8,97 руб. на акцию
Банк "Возрождение" поставил на рост кредитного портфеля
Чистая прибыль банка "Возрождение" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за I квартал 2012г. выросла в 1,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 480,5 млн руб. Операционный доход банка до вычета резервов за I квартал 2012г. вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года за счет роста чистого процентного дохода и положительной динамики комиссионного дохода. Операционная прибыль до вычета резервов за отчетный период составила 1527 млн руб., что на 50,7% выше, чем за аналогичный период 2011г. Активы банка выросли на 3,1% и составили 180,3 млрд руб. Капитал банка в I квартале увеличился на 10,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достиг 18,6 млрд руб. Достаточность капитала составила 11,6%.
На взгляд аналитиков "Ренессанс Капитала", новости умеренно благоприятны для банка "Возрождение". Следует отметить очень солидный рост кредитования с начала года, несмотря на воздействие сезонного фактора в первом квартале. "Мы предупреждаем о необходимости учитывать обратную сторону данной динамики: потенциальное кратковременное техническое давление на чистую процентную маржу в I квартале (так как значительная часть новых кредитов была сформирована в конце квартала, в январе-марте кредиты не генерировали доход от процентов)", - подчеркнули специалисты.
Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", за квартал портфель корпоративных кредитов банка увеличился на 4%, а розничных - на 9%, что выше средней динамики по сектору и является хорошим стартом на пути к поставленным на 2012г. задачам по увеличению объемов корпоративного кредитования на 15%, а розничного - на 30%. "Возрождение" не раскрывает динамику просроченной задолженности, однако повышение стоимости риска указывает на то, что банк по-прежнему придерживается консервативной политики резервирования, запланированной руководством на 2012г., что, вероятно, также найдет отражение в отчетности по МСФО, подчеркнули эксперты. В последнее время динамика котировок "Возрождения" является довольно слабой: акции банка за месяц подешевели на 11%, что практически соответствует снижению котировок банка "Санкт-Петербург" и ВТБ. В настоящее время акции банка по прогнозу P/BV на 2012г. оценены на уровне 0,6, то есть приблизительно с 60% дисконтом к сопоставимым банкам развивающихся рынков, что, на взгляд аналитиков, необоснованно. "Однако в ближайшей перспективе мы не видим факторов роста котировок банка", - заключили специалисты.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://bcs-express.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter