14 мая 2012 InoPressa
Время на исходе. Избиратели Франции наделили своего нового президента Франсуа Холланда полномочиями изменить текущий курс на "фискальную консолидацию", выбранный его предшественником Николя Саркози и немецким канцлером Ангелой Меркель, и заняться стимулированием экономического роста. Меркель утверждает, что не изменит фискальный договор, но Холланду надо что-то предъявить избирателям в следующем месяце. В Греции дела еще хуже, там на горизонте маячат перевыборы, а партии безуспешно пытаются сформировать правительство. Если большинство греков снова проголосует против сокращения расходов и реформ, которые идут в нагрузку со спасением их страны от банкротства, то остальные страны Европы - и, в первую очередь, Германия - окажутся перед непростым выбором. Меркель подстроится под Грецию и загонит подальше свои рассуждения насчет моральной недобросовестности, связанной с поощрением плохого поведения, или, что более вероятно, проявит твердость духа и перекроет Греции кислород.
Мысль о спонтанном выходе Греции из состава Еврозоны в период разногласий между Францией и Германией наводит ужас на всех, кому приходит в голову (к примеру, потенциальный ущерб для мировой экономики станет самым большим фактором риска для рассчитывающего на переизбрание Обамы). На карту поставлено так много, что остальным европейским странам срочно нужно принять меры, чтобы за Грецией не последовали Португалия, Ирландия и даже Италия с Испанией. Проблема в том, что сейчас, как никогда, нужна жесткая реальная политика, а она одурманена чарами самообмана: лидеры крупнейших стран говорят лишь выгодную им часть правды, обещая гражданам легкий выход.
Сказки, которые любят рассказывать люди...
Европе нужно принять немало жестких мер. По меньшей мере: в ближайшее время снизить темпы фискальной консолидации, повысить инвестиции, ослабить монетарную политику, чтобы стимулировать рост, возвести более прочные стены, чтобы защитить уязвимые страны периферии от заражения (Германии все перечисленное не по душе); в среднесрочной перспективе, провести структурные реформы на европейских рынках и в системах социального обеспечения (эта идея не пользуется популярностью в Южной Европе) в сочетании с объединением хотя бы непогашенного долга, и формированием общеевропейского механизма урегулирования банковских банкротств. Амбициозные планы, но, если учесть, что в этом году Италии, Испании и Греции уже пришлось принять непростые решения, а ЕЦБ согласился вливать деньги в европейскую банковскую систему, то нет ничего невозможного.
Но теперь все увлеклись мечтами. В первую очередь Франция. Холланд прав, экономический рост поможет изменить будущее Европы, сделав долг более или менее приемлемым, восстановив банковскую систему и положив конец росту безработицы. Но эту правду скрывают пи помощи двух фальсификаций. Он, конечно, на словах поддерживает фискальную консолидацию, но при этом он обещал повысить расходы и сократить налоги, чтобы вывести страну из кризиса, поэтому французы питают наивные иллюзии, что богатые за все заплатят, а им не придется страдать. Он сказал им, что всему виной либерализация, приватизация и дерегулирование: Франция сейчас горит желанием скрыться за барьерами для бизнеса, которые и сделали их экономику неконкурентоспособной.
Холланду, вероятно, удастся довольно быстро прийти к соглашению с Меркель: к фискальному договору прибавится договор о росте. Германия также могла бы постараться и стимулировать спрос. Но Холланду все равно придется пойти на реформы, потому что ему нужен надежный среднесрочный план для финансирования социальных расходов без увеличения объема займов. Более того, когда соседи Франции начнут свои реформы, ей придется присоединиться, чтобы избежать роста безработицы и стагнации заработных плат. Как было бы здорово, если бы снижение ставки, тысяч шестьдесят дополнительных рабочих мест для учителей и несколько новых дорог могли избавить Францию от всего этого. К сожалению, такой феи роста не существует.
... и сказки, в которые они верят.
Нечто похожее происходит по всей Европе. В Италии люди верят в полуправду о том, что им удастся избежать политического паралича, доверив принятие непростых решений технократам. Премьер министр страны, Марио Монти, бесспорно, талантлив, но местные выборы, прошедшие на этой неделе, говорят о том, что непопулярные политики, которые затрагивают судьбы стольких итальянцев, в конечном счете, должны принимать выбранные политики. Немецкая полуправда заключается в том, что проблемы Еврозоны можно решить, если сократить долги в проблемных странах. На самом же деле, немцам нужно смириться с чуточку более высокой инфляцией, немного больше потреблять и поддержать своих слабых соседей по валютному союзу. Все страны до одной должны принять пугающее их решение. Только так можно спасти евро. Евро нужны французские реформы, немецкая расточительность и итальянская политическая зрелость.
В Греции хуже всего. Полуправда Афин гласит, что Северная Европа не понимает трудностей страны, и не хочет проявить ни капли сочувствия грекам. Да, Греции пришлось пострадать: по некоторым оценкам, за период с 2007 по 2012 годы экономика страны сократилась на одну пятую. Она согнулась под тяжестью кредитного кризиса и кризиса ликвидности, при этом ее ждут новые бюджетные сокращения и повышения налогов. Даже при удачном стечении обстоятельств долг Греции в следующем году составит 161% от ВВП. Что бы там не придумало новое правительство, Греции не удастся выплатить такой долг - это что-то из области научной фантастики.
Может быть, грекам будет лучше без евро? Возможно, но в этом вопросе любое мнение субъективно. Выход из Еврозоны с последующим дефолтом поможет облегчить долговое бремя, вернуть конкурентоспособность и переложить ответственность за страну на плечи политиков Греции. Но, в то же время, отказ от евро приведет к хаосу и, уничтожит сбережения, а преимущества, как это часто бывает, окажутся мимолетными. Остальной Еврозоне тоже лучше, чтобы Греция никуда не уходила, и не только из-за того, что ее примеру могут последовать другие. Но, опять-таки, не стоит цепляться за нее любой ценой.
Если Греция откажется от помощи, или сильно отстанет от согласованной программы реформ, ее уход может оказаться неизбежным. У Меркель и Холланда, вероятно, не больше месяца, чтобы подготовиться к нему. А работы еще много!
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу