Международное рейтинговое агентство Fitch 17 мая 2012г. понизило суверенный кредитный рейтинг Греции с B- до ССС. Среди причин для понижения Fitch указывает возросший риск выхода Греции из еврозоны, говорится в сообщении агентства. "Хорошие результаты на парламентских выборах 6 мая 2012г. партий, выступающих противниками политики сокращения расходов государственного бюджета, и неудача создания правящей коалиции указывают на недостаток общественной и политической поддержки согласованной с Евросоюзом и Международным валютным фондом программы помощи Греции в размере 173 млрд евро", - отметили в Fitch. Кроме того, агентство понизило краткосрочный кредитный рейтинг страны с B до C.
Fitch подчеркивает, что выход Афин из еврозоны приведет к масштабным дефолтам в частном секторе, а также дефолту по государственным облигациям, номинированным в евро.
В предыдущий раз Fitch изменяло рейтинг Греции в марте 2012г. Тогда стране присудили рейтинг B-, что по системе агентства означает "спекулятивный" рейтинг. До этого рейтинг Греции находился в дефолтной категории.
В настоящее время агентство S&P оценивает кредитный рейтинг Грецию на уровне CCC, Moody's - на уровне С.
Международный валютный фонд (МВФ) принял решение не направлять очередную миссию в Грецию для оценки прогресса страны в вопросе исполнения программы фискальной консолидации (мер бюджетно-налогового оздоровления экономики) до июня 2012г. Соответственно, МВФ вернется к вопросу предоставления Греции следующего кредитного транша позже - после выборов, намеченных на 17 июня. Как пояснил заместитель директора МВФ по внешним связям Дэвид Хоули, МВФ ждет итогов парламентских выборов в стране и хочет установить контакт с новым правительством, как только оно будет сформировано, передает Reuters.
Греческие парламентарии после проведения досрочных выборов не смогли договориться о создании коалиции и формировании правительства. Согласно законам республики, было принято решение о проведении повторного голосования. В настоящий момент в Греции назначен временный кабинет министров, полномочия которого ограничены. Так, правительство не может принимать законы или обязательства перед иностранными партнерами, его главная задача сведена к организации досрочных парламентских выборов, назначенных на 17 июня с.г.
Без финансирования извне Греция может остаться без средств к существованию еще до конца июня 2012г. Страна не сможет покрыть обязательства по выплате зарплат чиновникам и по различным социальным программам. Афины полностью зависят от второй кредитной программы "тройки" (Евросоюз, Европейский центральный банк, МВФ) объемом 130 млрд евро. Перечисление средств программы, в свою очередь, зависит от выполнения Грецией целевых показателей программы бюджетной консолидации. Прогресс в исполнении согласованных мер по сокращению дефицита бюджета оценивается специальной миссией "тройки".
По словам аналитиков "Номос-банка", очередные новости по Греции не дали участникам рынка отдохнуть от продаж накануне. ЕЦБ прекратил предоставление дешевых займов ряду греческих банков для финансирования их ежедневных операций из-за проволочек с заключением соглашений об условиях использования средств Европейского фонда финансовой стабильности. Вкупе с массовым выводом средств с депозитов банков страны это серьезно ухудшает положение дел с ликвидностью. "В свою очередь МВФ прекратил работу своей миссии до проведения выборов в Греции. Таким образом, можно сказать, что "тройка" нанесла упреждающий удар. Кроме того, Fitch уменьшило рейтинг Греции на одну ступень до уровня CCC", - подчеркнули эксперты.
Растущая нервозность инвесторов подстегивает отток из фондов GEM
Отток средств из фондов развивающихся рынков в последнюю неделю ускорился, свидетельствуют данные EPFR Global. Причина этого - резкое падение рынков по всему миру и растущая нервозность инвесторов на фоне неослабевающего потока негативных политических и экономических новостей из Европы, отмечают аналитики "Тройки Диалог".
Впрочем, такая динамика экспертов совершенно не удивила. "За неделю с 9 по 16 мая из фондов развивающихся рынков было выведено в общей сложности 2254 млн долл. Таким образом, отток средств превысил как показатель предшествующей недели (-1125 млн долл.), так и величину совокупного оттока за апрель. Неожиданностью стало то, что объем выведенных из российских розничных фондов средств оказался довольно небольшим: за неделю 9-16 мая из фондов, инвестирующих в РФ и СНГ, было выведено всего 53 млн долл. - это гораздо меньше показателя предыдущей недели (-189 млн долл.) и объема оттока из других крупных фондов развивающихся рынков. "Некоторое время мы считали, что распродажи российских активов чрезмерны и ничем не обоснованы. Сейчас, похоже, инвесторы постепенно приходят к мнению, что российские активы слишком дешевы, чтобы их продавать", - сообщили эксперты "Тройки".
Вместе с тем аналитик БД "Открытие" Андрей Кочетков считает, что отток капитала мог быть виной ослабления рубля. "Ситуация с ликвидностью остается сложной. Однодневная ставка MosPrime выросла в пятницу на 26 б.п. - до 6,14%. Однако на рубле это не сказалось - он возобновил свое ослабление. Возможно, виной всему отток капитала", - подчеркнул эксперт.
Аналитики предрекают Nokia дефолт
Финский производитель мобильных устройств Nokia нерационально расходует запасы наличности, что ставит под сомнение способность компании в ближайшие месяцы стабилизировать свои финансы. Ряд аналитиков предрекает Nokia дефолт, если компания не прекратит "проедание средств", передает Reuters.
Согласно опросу Reuters, проведенному среди аналитиков 30 банков и брокерских компаний, в течение следующих трех кварталов Nokia израсходует около 2 млрд евро. По наиболее пессимистичным прогнозам, компания к 2013г. полностью истратит запас наличных средств, равный 4,9 млрд евро. Выводы о несоразмерности темпов расходования наличности Nokia ее резервам аналитики сделали на том основании, что за прошедшие пять кварталов некогда ведущий производитель мобильных устройств в мире уже потратил 2,1 млрд евро. Стоит отметить, что еще 2007г. запасы наличности Nokia превышали 10 млрд евро.
"Мы полагаем, что такими темпами Nokia может не погасить даже краткосрочные долговые обязательства, истекающие в 2014г.", - отметил кредитный аналитик французского банка Societe General. Nokia предстоит провести выплаты по двум выпускам облигаций: на 1,25 млрд евро с погашением в 2014г. под доходность 5,5% и на 500 млн евро под доходность 6,75% с погашением в 2019г.
По данным исследовательского агентства Markit, пятилетние кредитные дефолтные свопы (CDS) Nokia на данный момент составляют 749 базисных пунктов против 309 базисных пунктов в январе 2012г., что свидетельствует о 49-процентной возможности дефолта компании в ближайшие пять лет.
Напомним, Nokia является одним из мировых лидеров в области мобильных коммуникационных технологий. Компания занимается производством мобильной аппаратуры и разработкой программного обеспечения для мобильных телефонов и КПК. В последние годы доля Nokia на рынке неуклонно снижается, на середину 2011г. она составляла около 23%. Кроме того, Nokia ушла на третье место по продажам смартфонов, уступив первые строчки американской Apple и южнокорейской Samsung.
В октябре 2011г. Nokia, находящаяся в процессе структурной трансформации, представила первые модели смартфонов с операционной системой (ОС) Windows Phone от Microsoft. Новые устройства ждали с февраля 2011г., когда Nokia объявила о стратегическом сотрудничестве с Microsoft и постепенном переходе на основную ОС Windows Phone с морально устаревшей Symbian.
Saxo Bank: Рост экономики Европы нельзя стимулировать лишь займами
В последние несколько месяцев нестабильность ситуации в еврозоне повысилась на фоне происходящих там политических изменений. Новости из Греции, Франции, а теперь еще и Германии заставляют инвесторов проявлять максимальную осторожность в действиях в ожидании стабилизации обстановки. Тем не менее, как полагает главный стратег и директор отдела биржевых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хэнсен, не стоит слишком преувеличивать влияние политических процессов на решения, касающиеся поиска выхода из сложной экономической ситуации, в которой оказались европейские страны.
Без решения проблемы безработицы не будет экономического развития
По словам эксперта, до сих пор изменения, которые все могли наблюдать, сводились к выражению пребывающими в напряжении из-за большого количества экономических проблем европейцами протестных настроений – они, по мнению эксперта, могут оказать влияние на качество дальнейших реформ, когда страны от политики "затягивания поясов" будут переходить к поискам вариантов стимулирования роста экономики. Подобного рода действия приведут к повышению затрат со стороны европейских правительств, а это в свою очередь будет способствовать росту дефицита и заимствований. Если глобальные инвесторы, покупающие французские, немецкие и испанские облигации, будут готовы принимать увеличение странами долга в целях проведения реформ для стимулирования экономического роста и решения проблемы высокой безработицы, то такие изменения могут оказаться успешными.
Если стимулирование роста экономик будет происходить лишь за счет увеличения заимствований, без существенного реформирования, это приведет лишь к увеличению долгового бремени и продлению кризиса. "Рост экономики невозможно стимулировать лишь за счет займов, поскольку это не восстановит в полной мере занятость, что как раз и требуется для поддержки экономического развития. В краткосрочной перспективе социальную напряженность этим снять можно, но в долгосрочной проблема таким образом не решится", - подчеркивает эксперт.
Кроме того, как полагает О.Хэнсен, не стоит преувеличивать и возможное негативное влияние решений нового президента Франции относительно прежних европейских договоренностей. "Любые существенные изменения в договоренностях между Францией и Германией приведут к еще большим проблемам, поэтому я уверен, что президент Франции в этом смысле будет действовать очень взвешенно", - говорит эксперт Saxo Bank. Небольшие изменения, если они и последуют, будут касаться скорее вопросов формирования экономического роста, нежели "затягивания поясов", полагает экономист.
С точки зрения экспорта Греция не в состоянии что-либо предложить
Буквально месяц назад разговоры о выходе Греции из зоны евро были еще не так распространены, но вследствие проблем с формированием правительства страны, возникших после парламентских выборов, эта тема становится все более актуальной. По словам эксперта, риторика со стороны европейских государств в этом отношении - это способ продемонстрировать Греции, что нельзя одновременно отходить от договоренностей и получать разного рода гарантии от других стран.
"Стоит отметить, что греки ненавидят политику экономии, но и выходить из еврозоны они не хотят, поэтому будет довольно интересно посмотреть на следующий этап выборов в стране в июне. Прошедшие выборы были протестными, а следующие, возможно, будут более привязаны к вопросам реального восприятия ситуации. Именно новые выборы, по сути, и определят перспективы", - отмечает эксперт.
Как полагает О.Хэнсен, если Греция выйдет из зоны евро, напряжение в регионе немного снизится. Греция, обладая слабой валютой, сможет привлечь инвесторов, но при отсутствии достаточных объемов производства стране придется увеличивать объемы импорта, что приведет к повышению цен на ввозимые товары. Новая валюта, которая должна будет появиться в Греции, окажется в гораздо более слабой позиции, что может привести к дополнительным проблемам для экономики государства. Мысль о девальвации валюты, безусловно, заслуживает внимания с точки зрения повышения конкурентоспособности, отмечает эксперт. Однако проблема заключается еще и в том, что с точки зрения экспорта страна не в состоянии что-либо предложить, потому что ее экономика находилась в сильной зависимости от туризма в течение долгого времени. Греция может остаться в Евросоюзе, как Великобритания или Дания, но при этом ее валюта будет очень дешевой.
Руководство КНР не ослабит контроля над экономикой
Создание единого экономического пространства в Азии, о котором в последнее время говорится немало, позитивно отразится на товарообмене. Однако, по мнению эксперта, это не означает, что речь идет о формировании некоего союза с единой расчетной валютой. "Союз такого рода будет обладать потенциалом начисления импортных пошлин, к примеру, и это может привести к проблемам", - говорит специалист. Кроме того, китайская экономика будет в течение долгого времени оставаться под контролем государства, поскольку правительство не демонстрирует намерений отказаться от этого. По мнению экономиста, чтобы изменилось существующее положение, должно произойти что-то довольно серьезное. Но и в текущей ситуации, когда в руководстве Китая существуют разногласия и даже, возможно, сдвинутся сроки проведения очередного съезда, такие существенные изменения, как создание союза, потребуют единого мнения со стороны китайских властей. А такового, похоже, пока не существует, тем более что стране приходится решать важные экономические проблемы.
Доллар останется наиболее предпочтительной валютой
Существуют ли сейчас страны, которые могли бы иметь статус "тихой гавани"? По мнению эксперта Saxo Bank, еще недавно некоторые европейские государства могли бы считаться таковыми, однако они слишком невелики для того, чтобы справиться с этим статусом.
Некоторое время назад таковой можно было считать Швейцарию с ее валютой, однако в связи с разрастанием европейских проблем ситуация в стране изменилась, а ее ЦБ усилил контроль, и Швейцария перестала быть "безопасной гаванью", отмечает эксперт. Швеция и Норвегия, по его мнению, хотя и имеют собственные резервы, все же слишком малы для того, чтобы гарантировать безопасность.
Остаются Соединенные Штаты, и, по мнению эксперта, американский доллар будет продолжать удерживать статус "тихой гавани". "Да, у них есть проблемы с долгами, но они могут позволить себе печатать столько денег, сколько хотят, и гораздо быстрее и легче принимают соответствующие решения, чем другие страны", - говорит экономист. В этом смысле, по словам эксперта, американская экономика остается довольно крепкой с учетом наличия ресурсов, а также с учетом эффективности, которой она характеризуется. США не утратят статус "тихой гавани", и доллар будет оставаться валютой предпочтения в сложных ситуациях в глобальной экономике.
Если рассматривать активы, то статус "тихой гавани", по мнению эксперта, имеют американские облигации. Доходность их невелика, но краткосрочные бонды (если обращать больше внимания на безопасность инвестиций, чем на доходность) сейчас интересны инвесторам. Среди кандидатов на звание "тихой гавани" эксперт отмечает и золото, но не применительно к какой-либо стране, а в качестве класса активов. "Даже несмотря на то что в плане коррекции ситуация сейчас не очень привлекательна, золото все же всегда сохраняло и будет сохранять свою ценность в качестве инструмента сбережения. И это свойство золото сохранит, несмотря на не слишком оптимистичные высказывания аналитиков, появлявшиеся в последние несколько месяцев", - заключил эксперт.
Выход Греции из еврозоны может снизить стоимость обслуживания госдолга
В мае над Грецией нависла угроза не только выхода из еврозоны, но и снижения суверенных рейтингов. 17 мая международное рейтинговое агентство Fitch уже понизило суверенный кредитный рейтинг Греции с B- до ССС, в связи с возросшим риском выхода Греции из еврозоны. Кроме того, агентство понизило краткосрочный кредитный рейтинг страны с B до C. Ранее, 3 марта, международное рейтинговое агентство Moody's снизило кредитный рейтинг Греции до C - самого низкого уровня в своей классификации после решения ЕЦБ, принятого 21 февраля: о списании греческих долгов по облигациям на сумму в 107 млрд евро и теми убытками, которые понесут в связи с этим частные инвесторы. Помимо этого страны Евросоюза выразили желание предоставить Греции кредит в объеме 130 млрд евро. Несмотря на это Moody's тогда воздержалось от публикации прогноза по рейтингу Греции.
Однако далеко не все рейтинговые агентства проявляют такое единство в отношении рейтингов Греции, 27 февраля 2011г. Standard & Poor's снизило кредитный рейтинг Греции до SD, что означает "выборочный дефолт". Однако уже 2 мая S&P повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции с "выборочного дефолта" до ССС, присвоив ему стабильный прогноз. Агентство провело пересмотр рейтинга в сторону повышения в связи с завершением Грецией реструктуризации своего долга перед частными инвесторами. 25 апреля Министерство финансов Греции сообщило, что в рамках реструктуризации были обменены с дисконтом старые греческие государственные облигации на новые на сумму 199 млрд евро из ценных бумаг на 206 млрд евро, находившихся у частных инвесторов. В результате сделки по обмену ценных бумаг было списано примерно 105 млрд евро греческой задолженности частным инвесторам, которые при обмене потеряли до 75%, вложенных в старые ценные бумаги. Эта операция позволила снизить весь госдолг страны, превысивший в конце 2011г. 350 млрд евро.
Возможно, власти еврозоны решатся на списание греческого долга еще раз, однако снижению стоимости обслуживания госдолга страны это точно не поспособствует. После второго дефолта Греция сможет привлекать средства под астрономическую доходность. В пятницу доходность греческих десятилеток подскочила на 13 б.п., до уровня 28,39%, а в случае повторного списания части госдолга Афин, доходность по этим долговым инструментам может подскочить до 35%. Для Греции также будет затруднительным привлечение средств на рынке международного капитала, к примеру, в виде межбанковских кредитов. Это связано с тем, что международные банки исключительно низко оценят кредитоспособность Греции: при такой стоимости обслуживания госдолга у банковской системы страны неизбежно возникнут трудности.
В связи с этим сценарий выхода Афин из еврозоны является предпочтительным, по сути он включен в текущую доходность, поэтому банковская система Греции, оставшись без поддержки всевластного ЕЦБ, почувствует на себе давление доходности на уровне 29%-30%. При этом в случае возможных повышений прогнозов по рейтингам со стороны агентств, она может еще снизиться, но едва ли S&P повысит прогноз по рейтингу Греции. Экономисты агентства считают, что в связи с рецессией риски для финансовых реформ, необходимых для дальнейшего сокращения долга страны высоки. Вместе с тем Moody's после возможного выхода Афин из еврозоны, может преподнести сюрприз в виде повышения прогноза по рейтингу Греции. Однако не все так просто, экономисты Fitch подчеркивают, что выход Афин из еврозоны приведет к масштабным дефолтам в частном секторе, а также дефолту по государственным облигациям, номинированным в евро.
Lombard Odier: Пришло время вернуться в китайские акции
В течение последних двух лет в швейцарском частном банке Lombard Odier ориентировались на понижение китайских акций, полагая, что вложенные премии за риск слишком малы, чтобы компенсировать базовые структурные риски. Это выбор оказался правильным в условиях, когда MSCI Китая за последний год потерял 13,1% и 5,3% за последние два года (индекс цен по состоянию на 30 апреля 2012г.), отставание от мирового индекса MSCI составило 8,5 % и 9,1% соответственно, подчеркивают аналитики.
"В настоящее время мы достигли точки, когда китайские акции начинают казаться дешевыми. Отношение их курса к 10-летней средней выручке на 22% ниже среднего показателя за историю наблюдений и находится на уровне, близком к самой низкой отметке февраля 2009г.", - указывают эксперты.
Стоимостная оценка акций и ведущие экономические показатели
В то же время курсовая динамика становится более благоприятной: индекс совокупной прибыли китайских акций завершил апрель выше 10-месячного скользящего среднего значения за четыре месяца подряд, что (согласно модели момента Фабера) является сильным позитивным сигналом. Кроме того, основные экономические показатели Китая - надежный сигнал будущей стоимостной оценки акций - стабилизировались и, похоже, обещают направление изменений, от уровней, гораздо более низких, чем год назад.
Наконец инфляционное давление спало, причем ИПЦ Китая в конце марта упал до 3,6% по сравнению с пиком 6,5% в июле 2011г., что открыло органам денежно-кредитного регулирования возможность нормализации своей политики и, по-видимому, даже позволило пойти на определенную либерализацию.
Рост денежной массы М1 Китая (на шесть месяцев вперед) по отношению к потребительским ценам Китая
По словам специалистов, это резко контрастирует с периодом с сентября 2010г. по июль 2011г., когда официальные органы Китая были вынуждены ужесточить политику под угрозой социально-рискованного инфляционного давления, увеличив базовую ссудную ставку с 5,3% до 6,6%. "Баланс рисков отражается в росте денежной ликвидности, особенно в условиях спада в Европе и негативных экономических сюрпризов в глобальном масштабе. Возросшая денежная ликвидность повлечет за собой инфляцию цен на активы, как это наблюдалось в других случаях", - подчеркнули эксперты Lombard Odier.
Вместе с тем неэластичность кривой предложения действительно обеспечивает несомненную уязвимость реальной экономики Китая перед инфляцией, ограничивая официальные возможности Китая во вливаниях ликвидности. Любой намек на более высокие цены будет негативным сигналом для акций, полагают в Lombard Odier.
Сбережения Китая, инвестиции и частное потребление, в % от ВВП
"Заявляя о предполагаемых более высоких показателях китайских акций в предстоящие месяцы, мы тем не менее помним о базовой структурной нестабильности китайской экономики. Страна в предстоящие годы стоит на пороге сложного перехода от роста за счет инвестиций к росту за счет потребления. На накопление основного капитала в Китае не только приходится значительная доля ВВП - 45% на конец 2010г. по сравнению с 15% в США и 19% в зоне евро - она также постоянно росла в течение последних 30 лет. Аналогично валовые сбережения возросли с и без того высокого уровня 36% ВВП в 1982г. до 53% на конец 2010г. по сравнению с 11% в США и 20% в зоне евро. Это отразилось на потреблении домашних хозяйств, которое стабильно падало с 49% ВВП 30 лет тому назад до всего лишь 35% на конец 2010г. по сравнению с 71% в США и 58% в зоне евро. К сожалению, демографические проблемы и централизованное планирование экономики в широких масштабах оказываются серьезными препятствиями для плавного перехода, что само по себе делает еще более насущной потребность развитых стран в сокращении собственного дефицита и импорта китайских товаров", - заявили специалисты Lombard Odier.
В общем и целом китайские акции, полагают аналитики, являются привлекательной возможностью, и, вероятно, пришло время к ним вернуться, тем не менее продолжая одновременно внимательно отслеживать риски ухудшения ситуации на инфляционном и экономическом фронтах.
Moody's набросилось на Испанию
Международное рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный рейтинг платежеспособности 16 испанских банков, включая крупнейший Banco Santander S.A. Вместе с рейтингом платежеспособности был понижен и депозитарный рейтинг банков, отмечается в пресс-релизе агентства. Прогноз по рейтингам в большинстве случаев негативный. Понижение рейтингов означает изменение оценки возможности организации выплачивать свои долги без учета финансовой помощи третьих лиц, включая государство. Однако в пяти случаях понижение рейтинга связано с уменьшением возможностей испанского правительства оказать помощь финансовым организациям.
Рейтинги понижены на одну ступень для пяти банков, на две ступени для трех банков и на три уровня для девяти банков.
Среди причин для понижения Moody's выделяет следующие: ухудшение экономических условий в Испании в связи с продолжающимся кризисом на рынке недвижимости, снижение государственных гарантий, большой объем "плохих" кредитов и ограниченные возможности для рекапитализации.
Рейтинг банка Banco Santander S.A., одного из крупнейших в Испании и Европе, был понижен на два пункта - с B-/a1 до С/a3. Прогноз по долгосрочному депозитарному рейтингу A3 "негативный". Moody's объясняет это тем, что рейтинг банка не может быть выше национального рейтинга Испании, который в настоящий момент составляет A3 с негативным прогнозом. Рейтинг финансовой устойчивости (Bank Financial Strength Rating) Banco Santander S.A. установлен на уровне C с негативным прогнозом. Рейтинг британского отделения Banco Santander SA Santander UK PLC понижен вслед за головной компанией с A1 до A2 c негативным прогнозом.
Среди банков, чьи долгосрочные рейтинги платежеспособности были понижены, - Banco Santander S.A, Caixabank S.A., BBVA S.A. и др.
Moody's полагает, что повышения рейтингов банков, затронутых понижением, в ближайшее время не произойдет. Тем не менее, агентство отметило, что повышение рейтингов все же возможно в случае, если резко изменятся экономические условия или произойдет существенный приток внешних инвестиций.
Moody's понизило 17 мая 2012г. суверенный долгосрочный кредитный рейтинг четырех испанских провинций с негативным прогнозом. Речь идет о Мурсии, Андалусии, Эстремадуре и Каталонии, говорится в официальном сообщении агентства. Причиной понижения рейтинга Moody's назвало слабые бюджетные показатели провинций в 2011г. и их "очевидную неспособность" уложиться в необходимый лимит государственных расходов в 2012г.
Долгосрочный кредитный рейтинг Эстремадуры понижен на 1 ступень - с A3 до Baa1, рейтинг Андалусии - на 2 ступени - с A3 до Baa2, рейтинг Мурсии - на 2 пункта - с Baa2 до Ba1, а рейтинг Каталонии понижен на 1 пункт - с Baa3 до Ba1.
Вместе с тем Moody's подтвердило рейтинги двух испанских регионов - Валенсии и Кастилии Ла-Манча. Рейтинг последней оставлен на уровне Ba2 с негативным прогнозом, рейтинг Валенсии подтвержден на уровне Ba3 с негативным прогнозом.
Отметим, что кредитный рейтинг Испании, по оценке Moody's, находится на уровне A3 с негативным прогнозом.
Как отмечает главный аналитик УК "Паллада Эссет Менеджмент" Евгения Канахина, накануне Испании удалось разместить облигации хотя и на фоне высокого спроса, но под больший процент. "Население Греции и Испании, испуганное неопределенностью, забирает деньги с банковских счетов. Агентство Fitch после закрытия европейских рынков понизило в четверг долгосрочные кредитные рейтинги Греции в национальной и иностранной валюте на одну ступень - с "В-" до "ССС". Агентство Moody's Investors Service понизило рейтинги 16 испанских банков, включая крупнейшие в стране Banco Santander и Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, из-за ухудшения ситуации в испанской экономике. Оценки кредитоспособности ряда кредитных организаций снижены сразу на три ступени", - подчеркивает эксперт.
Facebook провел удачное IPO вопреки неблагоприятной конъюнктуре
Цена размещения Facebook составит 38 долл./акция, говорится в официальном сообщении компании. Отметим, что это является верхней границей диапазона предстоящего IPO, установленного 15 мая 2012г. на уровне 34-38 долл./акция. С учетом того, что на биржах будет размещено 421,2 млн акций Facebook (180 млн предлагает сама компания и 241 млн 233 тыс. 615 бумаг - ее акционеры), компания и ее акционеры привлекут 16 млрд долл. При этом вместе с акциями, проданными по опциону доразмещения, они получат в общей сложности около 18,4 млрд долл. Таким образом, стоимость всей компании превысит 104 млрд долл.
Акции Facebook будут торговаться на бирже NASDAQ под тикером FB. Первичное размещение акций Facebook станет рекордным в истории мирового интернет-сектора и одним из крупнейших IPO вообще. Торги акциями Facebook на бирже в Нью-Йорке начнутся 18 мая 2012г. Аналитики прогнозируют, что рост стоимости акций компании во время первой сессии на бирже может достичь 50%. Организаторами первичного размещения (IPO) выступили крупнейшие банки США, в числе которых Morgan Stanley, Goldman Sachs и J.P. Morgan Chase.
В рамках IPO Facebook на биржу выводятся только акции класса A, которые дают право на один голос. При этом перед IPO часть акций класса B, принадлежащих продающим акционерам, будет конвертирована в акции класса A из расчета 1:1. Таким образом, изменение голосующих долей акционеров будет определяться главным образом изменением их долей в более весомых акциях класса B.
Как сообщалось ранее, инвестфонд DST Global российских бизнесменов Юрия Мильнера и Алишера Усманова и Mail.ru Group (согласно материалам Facebook, компании больше не аффилированы между собой) увеличили предложение акций, которые они намерены реализовать в ходе IPO Facebook: DST Global увеличил предложение акций с 26,26 млн до 45,66 млн бумаг, а Mail.ru Group - с 11,27 млн до 19,60 млн акций. Накануне стало известно, что Mail.ru Group одобрила продажу акций социальной сети Facebook в рамках ее IPO.
При цене размещения 38 долл./акция DST может выручить 1,74 млрд долл., Mail.ru Group - 745 млн долл. (суммарно - около 2,5 млрд долл.). Соответственно, исходя из оценочных инвестиций в акции Facebook (900 млн долл.), DST/Mail.ru получат доход на сумму порядка 1,5 млрд долл.
В настоящее время DST Global владеет около 131,3 млн акций Facebook двух классов - A и B. С учетом цены в 38 долл./акция пакет DST стоит около 5 млрд долл.
В случае реализации опциона переподписки на акции Facebook в полном объеме DST Global дополнительно продаст 6,85 млн акций социальной сети, а Mail.ru Group - 2,94 млн акций. По верхней границе ценового диапазона размещения, о которой уже сообщила Facebook, DST в конечном итоге может выручить 2 млрд долл., а Mail.ru - 857 млн долл. (суммарно - почти 2,9 млрд долл.).
DST Global Limited напрямую и через различные структуры контролирует 5,5% голосующего капитала Facebook. При этом после IPO голосующая доля DST сократится до 5,2%, а с учетом реализованного полностью опциона - до 4,9%. Mail.ru Group Limited владеет 3,1% голосующих прав в Facebook, а после IPO ее доля сократится до 2,3% (с учетом опциона - до 2,2%).
Основатель и глава Facebook Марк Цукерберг в ходе IPO продаст 30,2 млн акций компании. Отметим, что голосующие пакеты DST и Mail.ru практически не дают им возможности влиять на решения совета директоров Facebook, поскольку между этими акционерами и М.Цукербергом действуют соглашения, по которым все акции, принадлежащие DST и Mail.ru, голосуют в пользу М.Цукерберга по всем вопросам, кроме выпуска акций Facebook в количестве, превышающем 20% акционерного капитала, а также решений, которые "непропорционально и неблагоприятно существенно затрагивают" владельцев этих акций. С учетом всех подобных соглашений с акционерами глава Facebook М.Цукерберг после IPO будет фактически контролировать 55,8% голосов в Facebook.
По размеру IPO Facebook занял лидирующее положение среди IT-компаний и третье место за всю историю. Только Visa в марте 2008г. с 19,6 млрд долл. и General Motors в ноябре 2010г. с 18,15 млрд долл. сумели привлечь во время IPO большие суммы.
Чистая прибыль Facebook в I квартале 2012г. снизилась на 12% - до 205 млн долл. против 233 млн долл., полученных за I квартал 2011г. Выручка компании за минувший квартал возросла на 45% - до 1,058 млрд долл. против 731 млн долл., вырученных в I квартале 2011г. По данным на март 2012г., число зарегистрированных пользователей социальной сети составило свыше 901 млн человек, из них ежедневно пользуются ресурсом 526 млн человек, что на 41% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.
Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", несмотря на столь неблагоприятную конъюнктуру, Facebook удалось привлечь 16 млрд долл. в рамках IPO. Компания разместилась по верхней границе диапазона организаторов, а спрос на бумаги в несколько раз превысил предложение. В пятницу акции Facebook начнут торговаться на NАSDAQ, что в краткосрочной перспективе способно оказать поддержку котировкам Mail.ru, подчеркнули эксперты.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова, в ходе IPO Facebook была оценена в 104,2 млрд долл. Компания привлекла 16 млрд долл., разместившись по верхней границе расширенного диапазона (38 долл. на акцию), и опередив по объему IPO General Motors в ноябре 2010г. (15,8 млрд долл.), которое до четверга, 17 мая, было крупнейшим публичным размещением среди технологических компаний в истории США.
"Новости, безусловно, позитивны для Mail.ru как прямо, так и косвенно. Во-первых, при ориентации на цену размещения Facebook в 104,2 млрд долл., цена для бумаг Mail.ru также растет. Во-вторых, впечатляющий результат Facebook подогревает интерес инвесторов к интернет-компаниям, ведь книга заявок Facebook была переподписана в разы. Кроме того компания сообщила о расширении команды по развитию бизнеса, это сигнализирует, что Facebook заинтересована в дальнейших сделках M&A (после приобретения Instagram за 1 млрд долл. незадолго дл IPO)", - подчеркивает аналитик.
"Несмотря на отличные новости от Facebook, потенциал роста акций Mail.ru, по нашим оценкам, по-прежнему ограничен (даже при 38,7 долл. он составляет лишь 7%), поэтому наша текущая рекомендация "держать" для ценных бумаг компании представляется справедливой", - заключила К.Арутюнова.
Saxo Bank: Выход Греции из еврозоны вызовет краткую панику на биржах
С тех пор как месяц назад было объявлено о результатах выборов в Греции, обстановка в стране еще ухудшилась. Как отмечает директор отдела CFD и листинговых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хэнсен, ситуация в Греции сейчас является одним из самых важных факторов для фондового рынка. Следующие выборы в стране состоятся в июне, и они определят дальнейшее развитие событий.
"Сейчас мы слышим все больше разговоров о выходе Греции из еврозоны, но только результаты новых выборов дадут нам понимание того, случится это или нет. На фондовых рынках в последнее время наблюдается обвальное падение. В течение I квартала ситуация на биржах акций улучшалась благодаря притоку ликвидности от ЕЦБ. Это помогало фондовым индексам восстанавливаться. Однако, после того как внимание инвесторов вернулось к Греции, риски стали основным фактором для рынков. Не исключено, что фондовые индексы еще не достигли минимумов. Если Грецию заставят выйти из еврозоны, мы увидим короткий период паники на биржах, поскольку инвесторы просто не знают, как вести себя в такой ситуации", - подчеркнул эксперт
Выход Греции из еврозоны переключит инвесторов на другие истории
Еврозона со временем станет меньше, считает портфельный менеджер Pimco Тони Крессензи. Греции, чтобы исправить положение, восстановить экономический рост, конкурентоспособность и внешнеторговый баланс, нужно ослабление валюты. "Мы избегаем облигации периферийных стран еврозоны и предпочитаем безопасные активы - компании с устойчивыми финансовыми позициями, низким долгом и бизнесом на растущих рынках", - сообщил Bloomberg эксперт.
Вице-президент Putnam Investments Джейсон Вэйланкорт полагает, то что происходит в Европе, это стандартная ситуация делевереджинга: рост экономики после того, как лопается кредитный "пузырь", всегда ниже, чем когда этот "пузырь" надувается, а волатильность выше. "Инвесторам нужно придерживаться стратегии, ориентированной на делевереджинг: низковолатильные акции с дивидендами, корпоративные облигации, в общем все что может приносить доход", - заявил Bloomberg Д. Вэйланкорт.
"Большинство опрошенных нами инвесторов ожидает новых стимулирующих программ от ЕЦБ и ФРС, но мы не думаем, что это возможно в ближайшее время. Вместо того чтобы ждать новой закачки ликвидности, нужно уже сейчас покупать акции хороших компаний, которые сильно перепроданы, хотя при таком негативном информационном потоке это, конечно, нелегко. Самые бесстрашные могут начать покупать европейские банки, выход Греции из еврозоны позволит инвесторам переключиться на другие истории - это может вызывать подъем на рынках", - отметила Вloomberg стратег Bank of America Merrill Lynch Кэйт Мур.
Старший аналитик банковского сектора Nomura Брайан Форан полагает, что потеря 2 млрд долл. банком J.P. Morgan не приведет к каким-то серьезным последствиям ни для самого банка, ни для остального сектора. "Для них это не такая уж большая сумма. Американские банки в целом сейчас получают фундаментальную поддержку: рынок недвижимости улучшается, будут расти доходы от ипотечного кредитования - в этом году они составят около 40 млрд долл. по сравнению с 25 млрд в прошлом году. Это в большей степени отразится на бизнесе таких банков, как Wells Fargo, "Сантраст", Fifth Third и других региональных банков", - сообщил Bloomberg Б.Форан.
"Мы в пяти пунктах от нашей цели на конец июня - 1325 по индексу S&P, а целевой уровень на конец года - 1250. Американские компании одна за другой говорят, что у них растут затраты и они не могут повышать цены, пик по прибылям пройден. На американском бизнесе негативно отражаются замедление Китая и кризис в Европе. На рынок давит множество источников неопределенности: сейчас это Греция, в дальнейшем - процесс о здравоохранении в Верховном суде, налоговая политика в США с начала 2013г.", - в свою очередь заявил Bloomberg главный стратег по американскому рынку Goldman Sachs Дэвид Костин.
BNP Paribas: В 2012г. рынок соевых бобов достигнет новых максимумов
К настоящему моменту фундаментальные показатели рынка соевых бобов намного улучшились по сравнению с сезоном 2008-2009гг. Соотношение запасов к потреблению упало до опасно низких уровней середины 1990-х гг. Для предотвращения набега на запасы масличных культур в начале 2013г. необходим рост цен, который приведет к нормированию спроса, в особенности на Дальнем Востоке, полагают в BNP Paribas.
Источник: Quote.rbc.ru
Еще больше оснований желать роста цен на соевые бобы в США, где такое развитие событий станет финансовым стимулом для американских фермеров расширить площади под соевые бобы после сбора урожая пшеницы. На фоне этого аналитики BNP Paribas ожидают, что в 2012г. рынок соевых бобов достигнет новых максимумов, и к августу будет торговаться выше отметки 1600 центов/бушель
Standard Bank: Предложение на рынке олова будет расти со скоростью 3-4%
Запасы олова на LME неуклонно увеличиваются, указывая, что в настоящий момент рынок снабжается вполне комфортно, несмотря на то что в текущем году производство этого металла в Китае не росло, отмечают аналитики Standard Bank. Хотя подобный фундаментальный фон не слишком вдохновляет, в последнее время вызывая слабость ценовой динамики, перспективы рынка олова на среднесрочный период выглядят привлекательно, полагают в банке.
Согласно прогнозу аналитиков Standard Bank, в 2012 и 2013гг. объемы предложения на мировом рынке олова будут увеличиваться со скоростью около 3-4%. Впрочем, этот неплохой прирост не убережет рынок от формирования дефицита рафинированного олова даже при скромных темпах повышения спроса, который на текущий год оценивается в 2,5%. Более того, любые перебои в поставках могут быстро подтолкнуть мировой рынок к намного более значительному дефициту, что немедленно отразится на динамике цен. Рынок олова имеет большую историю перебоев, поэтому они не станут ни для кого сюрпризом.
"Результатом любого неожиданного увеличения спроса также станет образование дефицита. С учетом того, что используемый в нашей модели прогноз темпов роста спроса на 2012г. намного ниже среднего уровня, отмеченного в последнее десятилетие (+3,9%), вероятность повышательных сюрпризов, без сомнения, есть", - заключили аналитики Standard Bank.
Balestra Capital: Золото окрепнет на снижении риск-аппетита и росте доллара
Несмотря на ослабление нефтяных цен, которые, казалось бы, достигли локального "дна", аналитики не верят в светлое будущее этого рынка, полагая, что потенциала роста у "черного золота" нет. Тем временем золото обычное, желтое, имеет более радужные перспективы и шансы на рост.
Источник: Quote.rbc.ru
"Мы не видим потенциала роста цен на нефть и промышленное сырье", - заявил партнер Balestra Capital Мэтью Лакетт. По его словам, главным двигателем повышения котировок в последние пять лет был Китай. А на перспективы Китая эксперты смотрят не так оптимистично, как большинство аналитиков. "Если посмотреть на такие данные, как использование электричества и заказы на материалы, то экономика КНР выглядит более слабой, чем если смотреть только на данные о ВВП. Среди сырьевых товаров нам нравится золото - мы считаем, что цены на него могут повышаться при снижении аппетита к риску вместе с укреплением доллара", - сообщил Bloomberg эксперт.
ЕБРР поднял прогноз ВВП переходных экономик Европы и Центральной Азии
Европейский банк реструктуризации и развития (ЕБРР) повысил прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) 29 переходных экономик Европы и Центральной Азии в 2012г. на 0,1% - до 3,2%. Об этом сообщается в отчете ЕБРР. Предыдущий прогноз был опубликован в январе 2012г.
Кроме того, ЕБРР включил в регион своих операций еще четыре страны - Иорданию, Тунис, Египет и Марокко. Прогноз роста ВВП расширенного региона с переходной экономикой в 2012г. составил 3,1%. На 2013г. банк прогнозирует ускорение роста экономики до 3,7% по всему региону операций.
При этом аналитики банка отметили, что экономическому росту развивающихся стран продолжает препятствовать европейский бюджетно-долговой кризис. "Кризис еврозоны продолжит негативно влиять на те страны региона с переходной экономикой, которые наиболее тесно связаны с европейским валютным блоком", - говорится в отчете ЕБРР.
На этом фоне ЕБРР прогнозирует значительное замедление роста ВВП в отдельно взятых странах с переходной экономикой. Также на темпах экономического роста отразится сокращение экспорта и снижение показателя реального роста кредитования.
Аналитики ЕБРР также констатируют негативное влияние кризиса еврозоны на производительность и приток капитала в странах региона с переходной экономикой, поскольку западноевропейские банки, которые играют важную роль во многих странах Европы с формирующимся рынком, проводят политику укрепления баланса за счет распродажи активов и сокращения кредитования. "В то время как банки ведущих европейских стран продолжают политику снижения задолженности, их дочерние компании в развивающихся странах переживают отток финансов", - говорится в отчете ЕБРР.
Согласно отчету ЕБРР, прогноз роста российской экономики сохранился на уровне 4,2% в 2012г. и 4,3% в 2013г., что соответствует прошлогодним показателям роста. "И без того довольно сильная экономика России выиграла за счет роста цен на нефть в I квартале 2012г.", - отмечается в документе. Также банк сохранил прогноз роста ВВП Украины, где ожидается снижение с 5% в прошедшем году до 2,5%.
Fitch подчеркивает, что выход Афин из еврозоны приведет к масштабным дефолтам в частном секторе, а также дефолту по государственным облигациям, номинированным в евро.
В предыдущий раз Fitch изменяло рейтинг Греции в марте 2012г. Тогда стране присудили рейтинг B-, что по системе агентства означает "спекулятивный" рейтинг. До этого рейтинг Греции находился в дефолтной категории.
В настоящее время агентство S&P оценивает кредитный рейтинг Грецию на уровне CCC, Moody's - на уровне С.
Международный валютный фонд (МВФ) принял решение не направлять очередную миссию в Грецию для оценки прогресса страны в вопросе исполнения программы фискальной консолидации (мер бюджетно-налогового оздоровления экономики) до июня 2012г. Соответственно, МВФ вернется к вопросу предоставления Греции следующего кредитного транша позже - после выборов, намеченных на 17 июня. Как пояснил заместитель директора МВФ по внешним связям Дэвид Хоули, МВФ ждет итогов парламентских выборов в стране и хочет установить контакт с новым правительством, как только оно будет сформировано, передает Reuters.
Греческие парламентарии после проведения досрочных выборов не смогли договориться о создании коалиции и формировании правительства. Согласно законам республики, было принято решение о проведении повторного голосования. В настоящий момент в Греции назначен временный кабинет министров, полномочия которого ограничены. Так, правительство не может принимать законы или обязательства перед иностранными партнерами, его главная задача сведена к организации досрочных парламентских выборов, назначенных на 17 июня с.г.
Без финансирования извне Греция может остаться без средств к существованию еще до конца июня 2012г. Страна не сможет покрыть обязательства по выплате зарплат чиновникам и по различным социальным программам. Афины полностью зависят от второй кредитной программы "тройки" (Евросоюз, Европейский центральный банк, МВФ) объемом 130 млрд евро. Перечисление средств программы, в свою очередь, зависит от выполнения Грецией целевых показателей программы бюджетной консолидации. Прогресс в исполнении согласованных мер по сокращению дефицита бюджета оценивается специальной миссией "тройки".
По словам аналитиков "Номос-банка", очередные новости по Греции не дали участникам рынка отдохнуть от продаж накануне. ЕЦБ прекратил предоставление дешевых займов ряду греческих банков для финансирования их ежедневных операций из-за проволочек с заключением соглашений об условиях использования средств Европейского фонда финансовой стабильности. Вкупе с массовым выводом средств с депозитов банков страны это серьезно ухудшает положение дел с ликвидностью. "В свою очередь МВФ прекратил работу своей миссии до проведения выборов в Греции. Таким образом, можно сказать, что "тройка" нанесла упреждающий удар. Кроме того, Fitch уменьшило рейтинг Греции на одну ступень до уровня CCC", - подчеркнули эксперты.
Растущая нервозность инвесторов подстегивает отток из фондов GEM
Отток средств из фондов развивающихся рынков в последнюю неделю ускорился, свидетельствуют данные EPFR Global. Причина этого - резкое падение рынков по всему миру и растущая нервозность инвесторов на фоне неослабевающего потока негативных политических и экономических новостей из Европы, отмечают аналитики "Тройки Диалог".
Впрочем, такая динамика экспертов совершенно не удивила. "За неделю с 9 по 16 мая из фондов развивающихся рынков было выведено в общей сложности 2254 млн долл. Таким образом, отток средств превысил как показатель предшествующей недели (-1125 млн долл.), так и величину совокупного оттока за апрель. Неожиданностью стало то, что объем выведенных из российских розничных фондов средств оказался довольно небольшим: за неделю 9-16 мая из фондов, инвестирующих в РФ и СНГ, было выведено всего 53 млн долл. - это гораздо меньше показателя предыдущей недели (-189 млн долл.) и объема оттока из других крупных фондов развивающихся рынков. "Некоторое время мы считали, что распродажи российских активов чрезмерны и ничем не обоснованы. Сейчас, похоже, инвесторы постепенно приходят к мнению, что российские активы слишком дешевы, чтобы их продавать", - сообщили эксперты "Тройки".
Вместе с тем аналитик БД "Открытие" Андрей Кочетков считает, что отток капитала мог быть виной ослабления рубля. "Ситуация с ликвидностью остается сложной. Однодневная ставка MosPrime выросла в пятницу на 26 б.п. - до 6,14%. Однако на рубле это не сказалось - он возобновил свое ослабление. Возможно, виной всему отток капитала", - подчеркнул эксперт.
Аналитики предрекают Nokia дефолт
Финский производитель мобильных устройств Nokia нерационально расходует запасы наличности, что ставит под сомнение способность компании в ближайшие месяцы стабилизировать свои финансы. Ряд аналитиков предрекает Nokia дефолт, если компания не прекратит "проедание средств", передает Reuters.
Согласно опросу Reuters, проведенному среди аналитиков 30 банков и брокерских компаний, в течение следующих трех кварталов Nokia израсходует около 2 млрд евро. По наиболее пессимистичным прогнозам, компания к 2013г. полностью истратит запас наличных средств, равный 4,9 млрд евро. Выводы о несоразмерности темпов расходования наличности Nokia ее резервам аналитики сделали на том основании, что за прошедшие пять кварталов некогда ведущий производитель мобильных устройств в мире уже потратил 2,1 млрд евро. Стоит отметить, что еще 2007г. запасы наличности Nokia превышали 10 млрд евро.
"Мы полагаем, что такими темпами Nokia может не погасить даже краткосрочные долговые обязательства, истекающие в 2014г.", - отметил кредитный аналитик французского банка Societe General. Nokia предстоит провести выплаты по двум выпускам облигаций: на 1,25 млрд евро с погашением в 2014г. под доходность 5,5% и на 500 млн евро под доходность 6,75% с погашением в 2019г.
По данным исследовательского агентства Markit, пятилетние кредитные дефолтные свопы (CDS) Nokia на данный момент составляют 749 базисных пунктов против 309 базисных пунктов в январе 2012г., что свидетельствует о 49-процентной возможности дефолта компании в ближайшие пять лет.
Напомним, Nokia является одним из мировых лидеров в области мобильных коммуникационных технологий. Компания занимается производством мобильной аппаратуры и разработкой программного обеспечения для мобильных телефонов и КПК. В последние годы доля Nokia на рынке неуклонно снижается, на середину 2011г. она составляла около 23%. Кроме того, Nokia ушла на третье место по продажам смартфонов, уступив первые строчки американской Apple и южнокорейской Samsung.
В октябре 2011г. Nokia, находящаяся в процессе структурной трансформации, представила первые модели смартфонов с операционной системой (ОС) Windows Phone от Microsoft. Новые устройства ждали с февраля 2011г., когда Nokia объявила о стратегическом сотрудничестве с Microsoft и постепенном переходе на основную ОС Windows Phone с морально устаревшей Symbian.
Saxo Bank: Рост экономики Европы нельзя стимулировать лишь займами
В последние несколько месяцев нестабильность ситуации в еврозоне повысилась на фоне происходящих там политических изменений. Новости из Греции, Франции, а теперь еще и Германии заставляют инвесторов проявлять максимальную осторожность в действиях в ожидании стабилизации обстановки. Тем не менее, как полагает главный стратег и директор отдела биржевых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хэнсен, не стоит слишком преувеличивать влияние политических процессов на решения, касающиеся поиска выхода из сложной экономической ситуации, в которой оказались европейские страны.
Без решения проблемы безработицы не будет экономического развития
По словам эксперта, до сих пор изменения, которые все могли наблюдать, сводились к выражению пребывающими в напряжении из-за большого количества экономических проблем европейцами протестных настроений – они, по мнению эксперта, могут оказать влияние на качество дальнейших реформ, когда страны от политики "затягивания поясов" будут переходить к поискам вариантов стимулирования роста экономики. Подобного рода действия приведут к повышению затрат со стороны европейских правительств, а это в свою очередь будет способствовать росту дефицита и заимствований. Если глобальные инвесторы, покупающие французские, немецкие и испанские облигации, будут готовы принимать увеличение странами долга в целях проведения реформ для стимулирования экономического роста и решения проблемы высокой безработицы, то такие изменения могут оказаться успешными.
Если стимулирование роста экономик будет происходить лишь за счет увеличения заимствований, без существенного реформирования, это приведет лишь к увеличению долгового бремени и продлению кризиса. "Рост экономики невозможно стимулировать лишь за счет займов, поскольку это не восстановит в полной мере занятость, что как раз и требуется для поддержки экономического развития. В краткосрочной перспективе социальную напряженность этим снять можно, но в долгосрочной проблема таким образом не решится", - подчеркивает эксперт.
Кроме того, как полагает О.Хэнсен, не стоит преувеличивать и возможное негативное влияние решений нового президента Франции относительно прежних европейских договоренностей. "Любые существенные изменения в договоренностях между Францией и Германией приведут к еще большим проблемам, поэтому я уверен, что президент Франции в этом смысле будет действовать очень взвешенно", - говорит эксперт Saxo Bank. Небольшие изменения, если они и последуют, будут касаться скорее вопросов формирования экономического роста, нежели "затягивания поясов", полагает экономист.
С точки зрения экспорта Греция не в состоянии что-либо предложить
Буквально месяц назад разговоры о выходе Греции из зоны евро были еще не так распространены, но вследствие проблем с формированием правительства страны, возникших после парламентских выборов, эта тема становится все более актуальной. По словам эксперта, риторика со стороны европейских государств в этом отношении - это способ продемонстрировать Греции, что нельзя одновременно отходить от договоренностей и получать разного рода гарантии от других стран.
"Стоит отметить, что греки ненавидят политику экономии, но и выходить из еврозоны они не хотят, поэтому будет довольно интересно посмотреть на следующий этап выборов в стране в июне. Прошедшие выборы были протестными, а следующие, возможно, будут более привязаны к вопросам реального восприятия ситуации. Именно новые выборы, по сути, и определят перспективы", - отмечает эксперт.
Как полагает О.Хэнсен, если Греция выйдет из зоны евро, напряжение в регионе немного снизится. Греция, обладая слабой валютой, сможет привлечь инвесторов, но при отсутствии достаточных объемов производства стране придется увеличивать объемы импорта, что приведет к повышению цен на ввозимые товары. Новая валюта, которая должна будет появиться в Греции, окажется в гораздо более слабой позиции, что может привести к дополнительным проблемам для экономики государства. Мысль о девальвации валюты, безусловно, заслуживает внимания с точки зрения повышения конкурентоспособности, отмечает эксперт. Однако проблема заключается еще и в том, что с точки зрения экспорта страна не в состоянии что-либо предложить, потому что ее экономика находилась в сильной зависимости от туризма в течение долгого времени. Греция может остаться в Евросоюзе, как Великобритания или Дания, но при этом ее валюта будет очень дешевой.
Руководство КНР не ослабит контроля над экономикой
Создание единого экономического пространства в Азии, о котором в последнее время говорится немало, позитивно отразится на товарообмене. Однако, по мнению эксперта, это не означает, что речь идет о формировании некоего союза с единой расчетной валютой. "Союз такого рода будет обладать потенциалом начисления импортных пошлин, к примеру, и это может привести к проблемам", - говорит специалист. Кроме того, китайская экономика будет в течение долгого времени оставаться под контролем государства, поскольку правительство не демонстрирует намерений отказаться от этого. По мнению экономиста, чтобы изменилось существующее положение, должно произойти что-то довольно серьезное. Но и в текущей ситуации, когда в руководстве Китая существуют разногласия и даже, возможно, сдвинутся сроки проведения очередного съезда, такие существенные изменения, как создание союза, потребуют единого мнения со стороны китайских властей. А такового, похоже, пока не существует, тем более что стране приходится решать важные экономические проблемы.
Доллар останется наиболее предпочтительной валютой
Существуют ли сейчас страны, которые могли бы иметь статус "тихой гавани"? По мнению эксперта Saxo Bank, еще недавно некоторые европейские государства могли бы считаться таковыми, однако они слишком невелики для того, чтобы справиться с этим статусом.
Некоторое время назад таковой можно было считать Швейцарию с ее валютой, однако в связи с разрастанием европейских проблем ситуация в стране изменилась, а ее ЦБ усилил контроль, и Швейцария перестала быть "безопасной гаванью", отмечает эксперт. Швеция и Норвегия, по его мнению, хотя и имеют собственные резервы, все же слишком малы для того, чтобы гарантировать безопасность.
Остаются Соединенные Штаты, и, по мнению эксперта, американский доллар будет продолжать удерживать статус "тихой гавани". "Да, у них есть проблемы с долгами, но они могут позволить себе печатать столько денег, сколько хотят, и гораздо быстрее и легче принимают соответствующие решения, чем другие страны", - говорит экономист. В этом смысле, по словам эксперта, американская экономика остается довольно крепкой с учетом наличия ресурсов, а также с учетом эффективности, которой она характеризуется. США не утратят статус "тихой гавани", и доллар будет оставаться валютой предпочтения в сложных ситуациях в глобальной экономике.
Если рассматривать активы, то статус "тихой гавани", по мнению эксперта, имеют американские облигации. Доходность их невелика, но краткосрочные бонды (если обращать больше внимания на безопасность инвестиций, чем на доходность) сейчас интересны инвесторам. Среди кандидатов на звание "тихой гавани" эксперт отмечает и золото, но не применительно к какой-либо стране, а в качестве класса активов. "Даже несмотря на то что в плане коррекции ситуация сейчас не очень привлекательна, золото все же всегда сохраняло и будет сохранять свою ценность в качестве инструмента сбережения. И это свойство золото сохранит, несмотря на не слишком оптимистичные высказывания аналитиков, появлявшиеся в последние несколько месяцев", - заключил эксперт.
Выход Греции из еврозоны может снизить стоимость обслуживания госдолга
В мае над Грецией нависла угроза не только выхода из еврозоны, но и снижения суверенных рейтингов. 17 мая международное рейтинговое агентство Fitch уже понизило суверенный кредитный рейтинг Греции с B- до ССС, в связи с возросшим риском выхода Греции из еврозоны. Кроме того, агентство понизило краткосрочный кредитный рейтинг страны с B до C. Ранее, 3 марта, международное рейтинговое агентство Moody's снизило кредитный рейтинг Греции до C - самого низкого уровня в своей классификации после решения ЕЦБ, принятого 21 февраля: о списании греческих долгов по облигациям на сумму в 107 млрд евро и теми убытками, которые понесут в связи с этим частные инвесторы. Помимо этого страны Евросоюза выразили желание предоставить Греции кредит в объеме 130 млрд евро. Несмотря на это Moody's тогда воздержалось от публикации прогноза по рейтингу Греции.
Однако далеко не все рейтинговые агентства проявляют такое единство в отношении рейтингов Греции, 27 февраля 2011г. Standard & Poor's снизило кредитный рейтинг Греции до SD, что означает "выборочный дефолт". Однако уже 2 мая S&P повысило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Греции с "выборочного дефолта" до ССС, присвоив ему стабильный прогноз. Агентство провело пересмотр рейтинга в сторону повышения в связи с завершением Грецией реструктуризации своего долга перед частными инвесторами. 25 апреля Министерство финансов Греции сообщило, что в рамках реструктуризации были обменены с дисконтом старые греческие государственные облигации на новые на сумму 199 млрд евро из ценных бумаг на 206 млрд евро, находившихся у частных инвесторов. В результате сделки по обмену ценных бумаг было списано примерно 105 млрд евро греческой задолженности частным инвесторам, которые при обмене потеряли до 75%, вложенных в старые ценные бумаги. Эта операция позволила снизить весь госдолг страны, превысивший в конце 2011г. 350 млрд евро.
Возможно, власти еврозоны решатся на списание греческого долга еще раз, однако снижению стоимости обслуживания госдолга страны это точно не поспособствует. После второго дефолта Греция сможет привлекать средства под астрономическую доходность. В пятницу доходность греческих десятилеток подскочила на 13 б.п., до уровня 28,39%, а в случае повторного списания части госдолга Афин, доходность по этим долговым инструментам может подскочить до 35%. Для Греции также будет затруднительным привлечение средств на рынке международного капитала, к примеру, в виде межбанковских кредитов. Это связано с тем, что международные банки исключительно низко оценят кредитоспособность Греции: при такой стоимости обслуживания госдолга у банковской системы страны неизбежно возникнут трудности.
В связи с этим сценарий выхода Афин из еврозоны является предпочтительным, по сути он включен в текущую доходность, поэтому банковская система Греции, оставшись без поддержки всевластного ЕЦБ, почувствует на себе давление доходности на уровне 29%-30%. При этом в случае возможных повышений прогнозов по рейтингам со стороны агентств, она может еще снизиться, но едва ли S&P повысит прогноз по рейтингу Греции. Экономисты агентства считают, что в связи с рецессией риски для финансовых реформ, необходимых для дальнейшего сокращения долга страны высоки. Вместе с тем Moody's после возможного выхода Афин из еврозоны, может преподнести сюрприз в виде повышения прогноза по рейтингу Греции. Однако не все так просто, экономисты Fitch подчеркивают, что выход Афин из еврозоны приведет к масштабным дефолтам в частном секторе, а также дефолту по государственным облигациям, номинированным в евро.
Lombard Odier: Пришло время вернуться в китайские акции
В течение последних двух лет в швейцарском частном банке Lombard Odier ориентировались на понижение китайских акций, полагая, что вложенные премии за риск слишком малы, чтобы компенсировать базовые структурные риски. Это выбор оказался правильным в условиях, когда MSCI Китая за последний год потерял 13,1% и 5,3% за последние два года (индекс цен по состоянию на 30 апреля 2012г.), отставание от мирового индекса MSCI составило 8,5 % и 9,1% соответственно, подчеркивают аналитики.
"В настоящее время мы достигли точки, когда китайские акции начинают казаться дешевыми. Отношение их курса к 10-летней средней выручке на 22% ниже среднего показателя за историю наблюдений и находится на уровне, близком к самой низкой отметке февраля 2009г.", - указывают эксперты.
Стоимостная оценка акций и ведущие экономические показатели
В то же время курсовая динамика становится более благоприятной: индекс совокупной прибыли китайских акций завершил апрель выше 10-месячного скользящего среднего значения за четыре месяца подряд, что (согласно модели момента Фабера) является сильным позитивным сигналом. Кроме того, основные экономические показатели Китая - надежный сигнал будущей стоимостной оценки акций - стабилизировались и, похоже, обещают направление изменений, от уровней, гораздо более низких, чем год назад.
Наконец инфляционное давление спало, причем ИПЦ Китая в конце марта упал до 3,6% по сравнению с пиком 6,5% в июле 2011г., что открыло органам денежно-кредитного регулирования возможность нормализации своей политики и, по-видимому, даже позволило пойти на определенную либерализацию.
Рост денежной массы М1 Китая (на шесть месяцев вперед) по отношению к потребительским ценам Китая
По словам специалистов, это резко контрастирует с периодом с сентября 2010г. по июль 2011г., когда официальные органы Китая были вынуждены ужесточить политику под угрозой социально-рискованного инфляционного давления, увеличив базовую ссудную ставку с 5,3% до 6,6%. "Баланс рисков отражается в росте денежной ликвидности, особенно в условиях спада в Европе и негативных экономических сюрпризов в глобальном масштабе. Возросшая денежная ликвидность повлечет за собой инфляцию цен на активы, как это наблюдалось в других случаях", - подчеркнули эксперты Lombard Odier.
Вместе с тем неэластичность кривой предложения действительно обеспечивает несомненную уязвимость реальной экономики Китая перед инфляцией, ограничивая официальные возможности Китая во вливаниях ликвидности. Любой намек на более высокие цены будет негативным сигналом для акций, полагают в Lombard Odier.
Сбережения Китая, инвестиции и частное потребление, в % от ВВП
"Заявляя о предполагаемых более высоких показателях китайских акций в предстоящие месяцы, мы тем не менее помним о базовой структурной нестабильности китайской экономики. Страна в предстоящие годы стоит на пороге сложного перехода от роста за счет инвестиций к росту за счет потребления. На накопление основного капитала в Китае не только приходится значительная доля ВВП - 45% на конец 2010г. по сравнению с 15% в США и 19% в зоне евро - она также постоянно росла в течение последних 30 лет. Аналогично валовые сбережения возросли с и без того высокого уровня 36% ВВП в 1982г. до 53% на конец 2010г. по сравнению с 11% в США и 20% в зоне евро. Это отразилось на потреблении домашних хозяйств, которое стабильно падало с 49% ВВП 30 лет тому назад до всего лишь 35% на конец 2010г. по сравнению с 71% в США и 58% в зоне евро. К сожалению, демографические проблемы и централизованное планирование экономики в широких масштабах оказываются серьезными препятствиями для плавного перехода, что само по себе делает еще более насущной потребность развитых стран в сокращении собственного дефицита и импорта китайских товаров", - заявили специалисты Lombard Odier.
В общем и целом китайские акции, полагают аналитики, являются привлекательной возможностью, и, вероятно, пришло время к ним вернуться, тем не менее продолжая одновременно внимательно отслеживать риски ухудшения ситуации на инфляционном и экономическом фронтах.
Moody's набросилось на Испанию
Международное рейтинговое агентство Moody's понизило долгосрочный рейтинг платежеспособности 16 испанских банков, включая крупнейший Banco Santander S.A. Вместе с рейтингом платежеспособности был понижен и депозитарный рейтинг банков, отмечается в пресс-релизе агентства. Прогноз по рейтингам в большинстве случаев негативный. Понижение рейтингов означает изменение оценки возможности организации выплачивать свои долги без учета финансовой помощи третьих лиц, включая государство. Однако в пяти случаях понижение рейтинга связано с уменьшением возможностей испанского правительства оказать помощь финансовым организациям.
Рейтинги понижены на одну ступень для пяти банков, на две ступени для трех банков и на три уровня для девяти банков.
Среди причин для понижения Moody's выделяет следующие: ухудшение экономических условий в Испании в связи с продолжающимся кризисом на рынке недвижимости, снижение государственных гарантий, большой объем "плохих" кредитов и ограниченные возможности для рекапитализации.
Рейтинг банка Banco Santander S.A., одного из крупнейших в Испании и Европе, был понижен на два пункта - с B-/a1 до С/a3. Прогноз по долгосрочному депозитарному рейтингу A3 "негативный". Moody's объясняет это тем, что рейтинг банка не может быть выше национального рейтинга Испании, который в настоящий момент составляет A3 с негативным прогнозом. Рейтинг финансовой устойчивости (Bank Financial Strength Rating) Banco Santander S.A. установлен на уровне C с негативным прогнозом. Рейтинг британского отделения Banco Santander SA Santander UK PLC понижен вслед за головной компанией с A1 до A2 c негативным прогнозом.
Среди банков, чьи долгосрочные рейтинги платежеспособности были понижены, - Banco Santander S.A, Caixabank S.A., BBVA S.A. и др.
Moody's полагает, что повышения рейтингов банков, затронутых понижением, в ближайшее время не произойдет. Тем не менее, агентство отметило, что повышение рейтингов все же возможно в случае, если резко изменятся экономические условия или произойдет существенный приток внешних инвестиций.
Moody's понизило 17 мая 2012г. суверенный долгосрочный кредитный рейтинг четырех испанских провинций с негативным прогнозом. Речь идет о Мурсии, Андалусии, Эстремадуре и Каталонии, говорится в официальном сообщении агентства. Причиной понижения рейтинга Moody's назвало слабые бюджетные показатели провинций в 2011г. и их "очевидную неспособность" уложиться в необходимый лимит государственных расходов в 2012г.
Долгосрочный кредитный рейтинг Эстремадуры понижен на 1 ступень - с A3 до Baa1, рейтинг Андалусии - на 2 ступени - с A3 до Baa2, рейтинг Мурсии - на 2 пункта - с Baa2 до Ba1, а рейтинг Каталонии понижен на 1 пункт - с Baa3 до Ba1.
Вместе с тем Moody's подтвердило рейтинги двух испанских регионов - Валенсии и Кастилии Ла-Манча. Рейтинг последней оставлен на уровне Ba2 с негативным прогнозом, рейтинг Валенсии подтвержден на уровне Ba3 с негативным прогнозом.
Отметим, что кредитный рейтинг Испании, по оценке Moody's, находится на уровне A3 с негативным прогнозом.
Как отмечает главный аналитик УК "Паллада Эссет Менеджмент" Евгения Канахина, накануне Испании удалось разместить облигации хотя и на фоне высокого спроса, но под больший процент. "Население Греции и Испании, испуганное неопределенностью, забирает деньги с банковских счетов. Агентство Fitch после закрытия европейских рынков понизило в четверг долгосрочные кредитные рейтинги Греции в национальной и иностранной валюте на одну ступень - с "В-" до "ССС". Агентство Moody's Investors Service понизило рейтинги 16 испанских банков, включая крупнейшие в стране Banco Santander и Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, из-за ухудшения ситуации в испанской экономике. Оценки кредитоспособности ряда кредитных организаций снижены сразу на три ступени", - подчеркивает эксперт.
Facebook провел удачное IPO вопреки неблагоприятной конъюнктуре
Цена размещения Facebook составит 38 долл./акция, говорится в официальном сообщении компании. Отметим, что это является верхней границей диапазона предстоящего IPO, установленного 15 мая 2012г. на уровне 34-38 долл./акция. С учетом того, что на биржах будет размещено 421,2 млн акций Facebook (180 млн предлагает сама компания и 241 млн 233 тыс. 615 бумаг - ее акционеры), компания и ее акционеры привлекут 16 млрд долл. При этом вместе с акциями, проданными по опциону доразмещения, они получат в общей сложности около 18,4 млрд долл. Таким образом, стоимость всей компании превысит 104 млрд долл.
Акции Facebook будут торговаться на бирже NASDAQ под тикером FB. Первичное размещение акций Facebook станет рекордным в истории мирового интернет-сектора и одним из крупнейших IPO вообще. Торги акциями Facebook на бирже в Нью-Йорке начнутся 18 мая 2012г. Аналитики прогнозируют, что рост стоимости акций компании во время первой сессии на бирже может достичь 50%. Организаторами первичного размещения (IPO) выступили крупнейшие банки США, в числе которых Morgan Stanley, Goldman Sachs и J.P. Morgan Chase.
В рамках IPO Facebook на биржу выводятся только акции класса A, которые дают право на один голос. При этом перед IPO часть акций класса B, принадлежащих продающим акционерам, будет конвертирована в акции класса A из расчета 1:1. Таким образом, изменение голосующих долей акционеров будет определяться главным образом изменением их долей в более весомых акциях класса B.
Как сообщалось ранее, инвестфонд DST Global российских бизнесменов Юрия Мильнера и Алишера Усманова и Mail.ru Group (согласно материалам Facebook, компании больше не аффилированы между собой) увеличили предложение акций, которые они намерены реализовать в ходе IPO Facebook: DST Global увеличил предложение акций с 26,26 млн до 45,66 млн бумаг, а Mail.ru Group - с 11,27 млн до 19,60 млн акций. Накануне стало известно, что Mail.ru Group одобрила продажу акций социальной сети Facebook в рамках ее IPO.
При цене размещения 38 долл./акция DST может выручить 1,74 млрд долл., Mail.ru Group - 745 млн долл. (суммарно - около 2,5 млрд долл.). Соответственно, исходя из оценочных инвестиций в акции Facebook (900 млн долл.), DST/Mail.ru получат доход на сумму порядка 1,5 млрд долл.
В настоящее время DST Global владеет около 131,3 млн акций Facebook двух классов - A и B. С учетом цены в 38 долл./акция пакет DST стоит около 5 млрд долл.
В случае реализации опциона переподписки на акции Facebook в полном объеме DST Global дополнительно продаст 6,85 млн акций социальной сети, а Mail.ru Group - 2,94 млн акций. По верхней границе ценового диапазона размещения, о которой уже сообщила Facebook, DST в конечном итоге может выручить 2 млрд долл., а Mail.ru - 857 млн долл. (суммарно - почти 2,9 млрд долл.).
DST Global Limited напрямую и через различные структуры контролирует 5,5% голосующего капитала Facebook. При этом после IPO голосующая доля DST сократится до 5,2%, а с учетом реализованного полностью опциона - до 4,9%. Mail.ru Group Limited владеет 3,1% голосующих прав в Facebook, а после IPO ее доля сократится до 2,3% (с учетом опциона - до 2,2%).
Основатель и глава Facebook Марк Цукерберг в ходе IPO продаст 30,2 млн акций компании. Отметим, что голосующие пакеты DST и Mail.ru практически не дают им возможности влиять на решения совета директоров Facebook, поскольку между этими акционерами и М.Цукербергом действуют соглашения, по которым все акции, принадлежащие DST и Mail.ru, голосуют в пользу М.Цукерберга по всем вопросам, кроме выпуска акций Facebook в количестве, превышающем 20% акционерного капитала, а также решений, которые "непропорционально и неблагоприятно существенно затрагивают" владельцев этих акций. С учетом всех подобных соглашений с акционерами глава Facebook М.Цукерберг после IPO будет фактически контролировать 55,8% голосов в Facebook.
По размеру IPO Facebook занял лидирующее положение среди IT-компаний и третье место за всю историю. Только Visa в марте 2008г. с 19,6 млрд долл. и General Motors в ноябре 2010г. с 18,15 млрд долл. сумели привлечь во время IPO большие суммы.
Чистая прибыль Facebook в I квартале 2012г. снизилась на 12% - до 205 млн долл. против 233 млн долл., полученных за I квартал 2011г. Выручка компании за минувший квартал возросла на 45% - до 1,058 млрд долл. против 731 млн долл., вырученных в I квартале 2011г. По данным на март 2012г., число зарегистрированных пользователей социальной сети составило свыше 901 млн человек, из них ежедневно пользуются ресурсом 526 млн человек, что на 41% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.
Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", несмотря на столь неблагоприятную конъюнктуру, Facebook удалось привлечь 16 млрд долл. в рамках IPO. Компания разместилась по верхней границе диапазона организаторов, а спрос на бумаги в несколько раз превысил предложение. В пятницу акции Facebook начнут торговаться на NАSDAQ, что в краткосрочной перспективе способно оказать поддержку котировкам Mail.ru, подчеркнули эксперты.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова, в ходе IPO Facebook была оценена в 104,2 млрд долл. Компания привлекла 16 млрд долл., разместившись по верхней границе расширенного диапазона (38 долл. на акцию), и опередив по объему IPO General Motors в ноябре 2010г. (15,8 млрд долл.), которое до четверга, 17 мая, было крупнейшим публичным размещением среди технологических компаний в истории США.
"Новости, безусловно, позитивны для Mail.ru как прямо, так и косвенно. Во-первых, при ориентации на цену размещения Facebook в 104,2 млрд долл., цена для бумаг Mail.ru также растет. Во-вторых, впечатляющий результат Facebook подогревает интерес инвесторов к интернет-компаниям, ведь книга заявок Facebook была переподписана в разы. Кроме того компания сообщила о расширении команды по развитию бизнеса, это сигнализирует, что Facebook заинтересована в дальнейших сделках M&A (после приобретения Instagram за 1 млрд долл. незадолго дл IPO)", - подчеркивает аналитик.
"Несмотря на отличные новости от Facebook, потенциал роста акций Mail.ru, по нашим оценкам, по-прежнему ограничен (даже при 38,7 долл. он составляет лишь 7%), поэтому наша текущая рекомендация "держать" для ценных бумаг компании представляется справедливой", - заключила К.Арутюнова.
Saxo Bank: Выход Греции из еврозоны вызовет краткую панику на биржах
С тех пор как месяц назад было объявлено о результатах выборов в Греции, обстановка в стране еще ухудшилась. Как отмечает директор отдела CFD и листинговых продуктов Saxo Bank Оле Слот Хэнсен, ситуация в Греции сейчас является одним из самых важных факторов для фондового рынка. Следующие выборы в стране состоятся в июне, и они определят дальнейшее развитие событий.
"Сейчас мы слышим все больше разговоров о выходе Греции из еврозоны, но только результаты новых выборов дадут нам понимание того, случится это или нет. На фондовых рынках в последнее время наблюдается обвальное падение. В течение I квартала ситуация на биржах акций улучшалась благодаря притоку ликвидности от ЕЦБ. Это помогало фондовым индексам восстанавливаться. Однако, после того как внимание инвесторов вернулось к Греции, риски стали основным фактором для рынков. Не исключено, что фондовые индексы еще не достигли минимумов. Если Грецию заставят выйти из еврозоны, мы увидим короткий период паники на биржах, поскольку инвесторы просто не знают, как вести себя в такой ситуации", - подчеркнул эксперт
Выход Греции из еврозоны переключит инвесторов на другие истории
Еврозона со временем станет меньше, считает портфельный менеджер Pimco Тони Крессензи. Греции, чтобы исправить положение, восстановить экономический рост, конкурентоспособность и внешнеторговый баланс, нужно ослабление валюты. "Мы избегаем облигации периферийных стран еврозоны и предпочитаем безопасные активы - компании с устойчивыми финансовыми позициями, низким долгом и бизнесом на растущих рынках", - сообщил Bloomberg эксперт.
Вице-президент Putnam Investments Джейсон Вэйланкорт полагает, то что происходит в Европе, это стандартная ситуация делевереджинга: рост экономики после того, как лопается кредитный "пузырь", всегда ниже, чем когда этот "пузырь" надувается, а волатильность выше. "Инвесторам нужно придерживаться стратегии, ориентированной на делевереджинг: низковолатильные акции с дивидендами, корпоративные облигации, в общем все что может приносить доход", - заявил Bloomberg Д. Вэйланкорт.
"Большинство опрошенных нами инвесторов ожидает новых стимулирующих программ от ЕЦБ и ФРС, но мы не думаем, что это возможно в ближайшее время. Вместо того чтобы ждать новой закачки ликвидности, нужно уже сейчас покупать акции хороших компаний, которые сильно перепроданы, хотя при таком негативном информационном потоке это, конечно, нелегко. Самые бесстрашные могут начать покупать европейские банки, выход Греции из еврозоны позволит инвесторам переключиться на другие истории - это может вызывать подъем на рынках", - отметила Вloomberg стратег Bank of America Merrill Lynch Кэйт Мур.
Старший аналитик банковского сектора Nomura Брайан Форан полагает, что потеря 2 млрд долл. банком J.P. Morgan не приведет к каким-то серьезным последствиям ни для самого банка, ни для остального сектора. "Для них это не такая уж большая сумма. Американские банки в целом сейчас получают фундаментальную поддержку: рынок недвижимости улучшается, будут расти доходы от ипотечного кредитования - в этом году они составят около 40 млрд долл. по сравнению с 25 млрд в прошлом году. Это в большей степени отразится на бизнесе таких банков, как Wells Fargo, "Сантраст", Fifth Third и других региональных банков", - сообщил Bloomberg Б.Форан.
"Мы в пяти пунктах от нашей цели на конец июня - 1325 по индексу S&P, а целевой уровень на конец года - 1250. Американские компании одна за другой говорят, что у них растут затраты и они не могут повышать цены, пик по прибылям пройден. На американском бизнесе негативно отражаются замедление Китая и кризис в Европе. На рынок давит множество источников неопределенности: сейчас это Греция, в дальнейшем - процесс о здравоохранении в Верховном суде, налоговая политика в США с начала 2013г.", - в свою очередь заявил Bloomberg главный стратег по американскому рынку Goldman Sachs Дэвид Костин.
BNP Paribas: В 2012г. рынок соевых бобов достигнет новых максимумов
К настоящему моменту фундаментальные показатели рынка соевых бобов намного улучшились по сравнению с сезоном 2008-2009гг. Соотношение запасов к потреблению упало до опасно низких уровней середины 1990-х гг. Для предотвращения набега на запасы масличных культур в начале 2013г. необходим рост цен, который приведет к нормированию спроса, в особенности на Дальнем Востоке, полагают в BNP Paribas.
Источник: Quote.rbc.ru
Еще больше оснований желать роста цен на соевые бобы в США, где такое развитие событий станет финансовым стимулом для американских фермеров расширить площади под соевые бобы после сбора урожая пшеницы. На фоне этого аналитики BNP Paribas ожидают, что в 2012г. рынок соевых бобов достигнет новых максимумов, и к августу будет торговаться выше отметки 1600 центов/бушель
Standard Bank: Предложение на рынке олова будет расти со скоростью 3-4%
Запасы олова на LME неуклонно увеличиваются, указывая, что в настоящий момент рынок снабжается вполне комфортно, несмотря на то что в текущем году производство этого металла в Китае не росло, отмечают аналитики Standard Bank. Хотя подобный фундаментальный фон не слишком вдохновляет, в последнее время вызывая слабость ценовой динамики, перспективы рынка олова на среднесрочный период выглядят привлекательно, полагают в банке.
Согласно прогнозу аналитиков Standard Bank, в 2012 и 2013гг. объемы предложения на мировом рынке олова будут увеличиваться со скоростью около 3-4%. Впрочем, этот неплохой прирост не убережет рынок от формирования дефицита рафинированного олова даже при скромных темпах повышения спроса, который на текущий год оценивается в 2,5%. Более того, любые перебои в поставках могут быстро подтолкнуть мировой рынок к намного более значительному дефициту, что немедленно отразится на динамике цен. Рынок олова имеет большую историю перебоев, поэтому они не станут ни для кого сюрпризом.
"Результатом любого неожиданного увеличения спроса также станет образование дефицита. С учетом того, что используемый в нашей модели прогноз темпов роста спроса на 2012г. намного ниже среднего уровня, отмеченного в последнее десятилетие (+3,9%), вероятность повышательных сюрпризов, без сомнения, есть", - заключили аналитики Standard Bank.
Balestra Capital: Золото окрепнет на снижении риск-аппетита и росте доллара
Несмотря на ослабление нефтяных цен, которые, казалось бы, достигли локального "дна", аналитики не верят в светлое будущее этого рынка, полагая, что потенциала роста у "черного золота" нет. Тем временем золото обычное, желтое, имеет более радужные перспективы и шансы на рост.
Источник: Quote.rbc.ru
"Мы не видим потенциала роста цен на нефть и промышленное сырье", - заявил партнер Balestra Capital Мэтью Лакетт. По его словам, главным двигателем повышения котировок в последние пять лет был Китай. А на перспективы Китая эксперты смотрят не так оптимистично, как большинство аналитиков. "Если посмотреть на такие данные, как использование электричества и заказы на материалы, то экономика КНР выглядит более слабой, чем если смотреть только на данные о ВВП. Среди сырьевых товаров нам нравится золото - мы считаем, что цены на него могут повышаться при снижении аппетита к риску вместе с укреплением доллара", - сообщил Bloomberg эксперт.
ЕБРР поднял прогноз ВВП переходных экономик Европы и Центральной Азии
Европейский банк реструктуризации и развития (ЕБРР) повысил прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) 29 переходных экономик Европы и Центральной Азии в 2012г. на 0,1% - до 3,2%. Об этом сообщается в отчете ЕБРР. Предыдущий прогноз был опубликован в январе 2012г.
Кроме того, ЕБРР включил в регион своих операций еще четыре страны - Иорданию, Тунис, Египет и Марокко. Прогноз роста ВВП расширенного региона с переходной экономикой в 2012г. составил 3,1%. На 2013г. банк прогнозирует ускорение роста экономики до 3,7% по всему региону операций.
При этом аналитики банка отметили, что экономическому росту развивающихся стран продолжает препятствовать европейский бюджетно-долговой кризис. "Кризис еврозоны продолжит негативно влиять на те страны региона с переходной экономикой, которые наиболее тесно связаны с европейским валютным блоком", - говорится в отчете ЕБРР.
На этом фоне ЕБРР прогнозирует значительное замедление роста ВВП в отдельно взятых странах с переходной экономикой. Также на темпах экономического роста отразится сокращение экспорта и снижение показателя реального роста кредитования.
Аналитики ЕБРР также констатируют негативное влияние кризиса еврозоны на производительность и приток капитала в странах региона с переходной экономикой, поскольку западноевропейские банки, которые играют важную роль во многих странах Европы с формирующимся рынком, проводят политику укрепления баланса за счет распродажи активов и сокращения кредитования. "В то время как банки ведущих европейских стран продолжают политику снижения задолженности, их дочерние компании в развивающихся странах переживают отток финансов", - говорится в отчете ЕБРР.
Согласно отчету ЕБРР, прогноз роста российской экономики сохранился на уровне 4,2% в 2012г. и 4,3% в 2013г., что соответствует прошлогодним показателям роста. "И без того довольно сильная экономика России выиграла за счет роста цен на нефть в I квартале 2012г.", - отмечается в документе. Также банк сохранил прогноз роста ВВП Украины, где ожидается снижение с 5% в прошедшем году до 2,5%.
/Компиляция. 18 мая. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба