31 июля 2012 Газпромбанк Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Тулинов Юрий, Хромушин Иван, Котляров Дмитрий, Шевелева Наталья
Внешний фон сегодня с утра скорее нейтрален. Азиатские рынки в основном торгуются в незначительном плюсе на фоне спекуляций о дополнительных стимулирующих мерах со стороны европейского и американского регуляторов. Цены на нефть не демонстрируют определенной динамики, а фьючерсы на американские индексы прибавляют в пределах 0,3%. Из статистики по еврозоне сегодня стоит отметить июньский показатель безработицы (11:55 мск), а также предварительные данные по индексу потребительских цен за июль. В 16:30 мск в США выйдет информация по личным доходам и расходам за июнь (16:30 мск), а также значение чикагского индекса деловой активности за июль (17:45 мск) и индекса потребительского доверия за июль (18:00 мск).
Обзор валютного рынка Вчера стоимость бивалютной корзины была достаточно волатильной. После существенного снижения в первой половине дня во второй его половине преобладали коррекционные настроения. Статистика по еврозоне в целом вышла неудовлетворительной, но участники рынков поддерживали рост на ожиданиях результатов заседаний ФРС и ЕЦБ. В итоге бивалютная корзина все же потеряла 0,03 руб. и закрылась на 35,45 руб. Средневзвешенный курс доллара (32,16 руб./долл.) потерял 0,29%, курс последней сделки составил 32,20 руб./долл. (+0,13 руб.). Евро в среднем подешевел на 0,45%, торги закрывались на уровне 39,42 руб./евро (-0,22 руб.). Мы полагаем, что сегодня рынки могут продолжить рост на ожиданиях более решительных действий регуляторов. При этом макроэкономическая статистика по еврозоне снова может оказаться противоречивой.
В понедельник российский фондовый рынок вновь продемонстрировал рост, но при значительно меньших объемах торговли. Третий день подряд российский рынок закрылся на дневных максимумах. Индекс ММВБ прибавил по итогам сессии 1,6%, завершив торги на отметке 1430 п., а индекс РТС закрылся на уровне 1400 п. Участники рынка следят за позицией ЕЦБ, руководство которого, по-видимому, еще не определилось окончательно с выкупом суверенного долга проблемных стран еврозоны. В числе лучших отметим акции Мечела, ВТБ, Уралкалия, НОВАТЭКа, РусГидро. По итогам дня ВТБ показал лучшую динамику, чем Сбербанк, хотя с начала года последний, наоборот, пока опережает своего визави на 25%. Снизились акции Ростелекома, ФСК ЕЭС, Мосэнерго. Отчетность ОГК-2 оказалась хуже ожиданий аналитиков, однако акции компании все равно прибавили 2,5%. Снижение объемов торговли произошло повсеместно. Отметим бурный рост 2- и 5-летних облигаций Испании (это единственное действительно выдающееся событие вторника). В целом же участники рынка, по-видимому, ищут любую возможность для открытия позиций, что и определяет поведение рынка. В последние три дня за любым незначительным провалом следовали покупки. Не исключаем, что индекс РТС в преддверии заседания ФРС испытает на прочность отметку 1400 п. Мы, впрочем, полагаем, что ФРС на этот раз воздержится от каких-либо важных решений и предоставит возможность действовать ЕЦБ. Индекс S&P 500 лишь на 1,5% ниже годовых максимумов, и с технической точки зрения рынок, по-видимому, стремится вновь к этим уровням. Поэтому открывать короткие позиции в настоящий момент было бы преждевременно
ТКС Банк допускает IPO в 4К13 - начале 2014 г. (Bloomberg)
Новость: Вчера агентство Bloomberg опубликовало фрагменты интервью с бизнесменом О. Тиньковым – контролирующим акционером ТКС Банка. Ключевые заявления г-на Тинькова приведены ниже:
при наиболее благоприятном сценарии, проведение банком IPO возможно в 4-м квартале 2013 г. – начале 2014 г. Данная сделка позволит существующим миноритарным акционерам (Goldman Sachs, Baring Vostok и Vostok Nafta) продать свои доли с прибылью, а самому банку – получить ресурсы для дальнейшего развития бизнеса, возможно, в новые сегменты (страхование, автокредитование, ссуды малому бизнесу);
объем средств, вырученных от IPO, может составить около 500 млн долл. В качестве образцов г-ном Тиньковым рассматриваются сделки первичного размещения акций компанией «Магнит» и Номос-Банком, которые были оценены «справедливо», что позволило им выстроить «долгосрочные» отношения с инвесторами;
с учетом нынешних темпов роста бизнеса, ТКС Банк может стать третьим игроком российского рынка кредитных карт – после Сбербанка и Русского Стандарта – уже через год.
Комментарий: Заявления ключевого акционера ТКС Банка традиционно звучат более чем амбициозно, однако на данном этапе воспринимаются нами нейтрально. Насколько мы понимаем, на сегодняшний день оценить возможность самой сделки, а также ее структуру не представляется возможным – все будет зависеть от конъюнктуры рынков на момент ее проведения. Оценка объема выручки от IPO (500 млн долл.) может прозвучать излишне смелой – с учетом того, что собственные средства (капитал) банка на конец 1П12 составляли 6,1 млрд руб. (менее 190 млн долл.) по российским стандартам. Вместе с тем сам г-н Тиньков недавно заявлял «Ведомостям» дословно следующее: «Мы не совсем банк, мы – онлайн-банк, и нас оценивают как интернет-компанию, т.е. в 10–15 чистых прибылей… В этом году планируем заработать 150 млн долл.». Для сравнения, среднее значение показателя P/E 2012E для российских торгуемых банков (существенно более крупных – и менее рентабельных) на сегодняшний день составляет около 5,5х.
Минфин предлагает увеличить ставки акцизов на высококачественное топливо
Новость: Глава ведомства Антон Силуанов сообщил вчера об идущей в правительстве дискуссии относительно возможности повышения в 2013- 2014 гг. ставок акциза на бензин классов евро-4 и евро-5. Таким способом Минфин рассчитывает минимизировать потери дорожных фондов в 100 млрд руб., возникающие из-за постепенного отказа от производства облагаемого более высокими акцизами низкокачественного топлива.
Комментарий: Вышедшие новости имеют негативное значение для акций нефтяных компаний. Ставки акцизов на 2012 г. останутся без изменений, однако вероятность их пересмотра с 2013 г. с выходом данных новостей увеличилась. Пониженные ставки акцизов для высококачественного топлива являлись одним из основных стимулов для нефтяных компаний для осуществления первого этапа модернизации НПЗ – реализации программ качества. В целях обеспечения стабильности налогового режима ставки акцизов были прописаны в Налоговом кодексе до 2014 года. Оценить вероятность, сроки и величину возможного пересмотра акцизов и, соответственно, количественно оценить влияние вышедших новостей на акции нефтегазовых компаний пока представляется затруднительным. Наибольшее значение возможный пересмотр ставок акцизов может иметь для Лукойла и Газпром нефти – лидеров по объемам производства высококачественного бензина в РФ
ОГК-2 снизила выручку и рентабельность в первом полугодии
Новость: ОГК-2 опубликовала отчетность по РСБУ за 1П12, в которой продемонстрировала заметное снижение выручки и рентабельности.
Комментарий: Для целей сопоставимости финансовых результатов мы скорректировали данные за 1 полугодие 2011 г., учтя в них отчетные показатели ОГК-6 и приняв во внимание, что присоединение ОГК-6 к ОГК-2 состоялось во втором полугодии 2011 г., и цифры в отчетности ОГК-2 за прошлый период являются неконсолидированными.
Таким образом, ОГК-2 сократила выручку на 12% г/г, притом что себестоимость снизилась только на 4%. В итоге показатель прибыли до налогообложения упал в 4 раза до 1,1 млрд руб., а чистая прибыль составила всего 948 млн руб., что на 74% меньше чем в первом полугодии 2011 г. Результаты компании выглядят слабыми, что, впрочем, было ожидаемо. Качество генерирующих активов не позволяет ОГК-2 конкурировать на равных с другими генкомпаниями, особенно в условиях слабой ценовой конъюнктуры. Дополнительное давление на финансовые результаты ОГК-2 оказала уплата штрафов и неустоек, а также рост расходов на выплату процентов. Совокупный долг ОГК-2 на конец 1П12 составил 30,7 млрд руб. Финансовые результаты, скорее всего, не окажут большого влияния на котировки ОГК-2, над которыми довлеет крупная допэмиссия, одобренная в середине мая. Цена размещения пока не известна, но по закону она не может быть ниже номинала (0,3627 руб.).
Норильский никель опубликовал производственные результаты за 2К12
Новость: Норильский никель опубликовал производственные результаты за 2К12. Основные показатели представлены в таблице ниже
Комментарий: Производство основных металлов в 1П12 составляет 48-52% от наших годовых прогнозов на 2012 год. При этом производство металлов платиновой группы превосходит наши ожидания. Отметим, что более 80% квартального снижения по никелю было связано с недопоставкой сырья сторонними производителями на никелерафинировочный завод Harjavalta в Финляндии, что, соответственно, не имело отношения к основным, наиболее рентабельным операциям группы. Для данного подразделения снижение производства никеля составило 39% к уровню предыдущего квартала. Мы полагаем, наши прогнозы по производству металлов в 2012 году могут иметь потенциал к росту. Данные результаты мы считаем умеренно позитивными
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обзор валютного рынка Вчера стоимость бивалютной корзины была достаточно волатильной. После существенного снижения в первой половине дня во второй его половине преобладали коррекционные настроения. Статистика по еврозоне в целом вышла неудовлетворительной, но участники рынков поддерживали рост на ожиданиях результатов заседаний ФРС и ЕЦБ. В итоге бивалютная корзина все же потеряла 0,03 руб. и закрылась на 35,45 руб. Средневзвешенный курс доллара (32,16 руб./долл.) потерял 0,29%, курс последней сделки составил 32,20 руб./долл. (+0,13 руб.). Евро в среднем подешевел на 0,45%, торги закрывались на уровне 39,42 руб./евро (-0,22 руб.). Мы полагаем, что сегодня рынки могут продолжить рост на ожиданиях более решительных действий регуляторов. При этом макроэкономическая статистика по еврозоне снова может оказаться противоречивой.
В понедельник российский фондовый рынок вновь продемонстрировал рост, но при значительно меньших объемах торговли. Третий день подряд российский рынок закрылся на дневных максимумах. Индекс ММВБ прибавил по итогам сессии 1,6%, завершив торги на отметке 1430 п., а индекс РТС закрылся на уровне 1400 п. Участники рынка следят за позицией ЕЦБ, руководство которого, по-видимому, еще не определилось окончательно с выкупом суверенного долга проблемных стран еврозоны. В числе лучших отметим акции Мечела, ВТБ, Уралкалия, НОВАТЭКа, РусГидро. По итогам дня ВТБ показал лучшую динамику, чем Сбербанк, хотя с начала года последний, наоборот, пока опережает своего визави на 25%. Снизились акции Ростелекома, ФСК ЕЭС, Мосэнерго. Отчетность ОГК-2 оказалась хуже ожиданий аналитиков, однако акции компании все равно прибавили 2,5%. Снижение объемов торговли произошло повсеместно. Отметим бурный рост 2- и 5-летних облигаций Испании (это единственное действительно выдающееся событие вторника). В целом же участники рынка, по-видимому, ищут любую возможность для открытия позиций, что и определяет поведение рынка. В последние три дня за любым незначительным провалом следовали покупки. Не исключаем, что индекс РТС в преддверии заседания ФРС испытает на прочность отметку 1400 п. Мы, впрочем, полагаем, что ФРС на этот раз воздержится от каких-либо важных решений и предоставит возможность действовать ЕЦБ. Индекс S&P 500 лишь на 1,5% ниже годовых максимумов, и с технической точки зрения рынок, по-видимому, стремится вновь к этим уровням. Поэтому открывать короткие позиции в настоящий момент было бы преждевременно
ТКС Банк допускает IPO в 4К13 - начале 2014 г. (Bloomberg)
Новость: Вчера агентство Bloomberg опубликовало фрагменты интервью с бизнесменом О. Тиньковым – контролирующим акционером ТКС Банка. Ключевые заявления г-на Тинькова приведены ниже:
при наиболее благоприятном сценарии, проведение банком IPO возможно в 4-м квартале 2013 г. – начале 2014 г. Данная сделка позволит существующим миноритарным акционерам (Goldman Sachs, Baring Vostok и Vostok Nafta) продать свои доли с прибылью, а самому банку – получить ресурсы для дальнейшего развития бизнеса, возможно, в новые сегменты (страхование, автокредитование, ссуды малому бизнесу);
объем средств, вырученных от IPO, может составить около 500 млн долл. В качестве образцов г-ном Тиньковым рассматриваются сделки первичного размещения акций компанией «Магнит» и Номос-Банком, которые были оценены «справедливо», что позволило им выстроить «долгосрочные» отношения с инвесторами;
с учетом нынешних темпов роста бизнеса, ТКС Банк может стать третьим игроком российского рынка кредитных карт – после Сбербанка и Русского Стандарта – уже через год.
Комментарий: Заявления ключевого акционера ТКС Банка традиционно звучат более чем амбициозно, однако на данном этапе воспринимаются нами нейтрально. Насколько мы понимаем, на сегодняшний день оценить возможность самой сделки, а также ее структуру не представляется возможным – все будет зависеть от конъюнктуры рынков на момент ее проведения. Оценка объема выручки от IPO (500 млн долл.) может прозвучать излишне смелой – с учетом того, что собственные средства (капитал) банка на конец 1П12 составляли 6,1 млрд руб. (менее 190 млн долл.) по российским стандартам. Вместе с тем сам г-н Тиньков недавно заявлял «Ведомостям» дословно следующее: «Мы не совсем банк, мы – онлайн-банк, и нас оценивают как интернет-компанию, т.е. в 10–15 чистых прибылей… В этом году планируем заработать 150 млн долл.». Для сравнения, среднее значение показателя P/E 2012E для российских торгуемых банков (существенно более крупных – и менее рентабельных) на сегодняшний день составляет около 5,5х.
Минфин предлагает увеличить ставки акцизов на высококачественное топливо
Новость: Глава ведомства Антон Силуанов сообщил вчера об идущей в правительстве дискуссии относительно возможности повышения в 2013- 2014 гг. ставок акциза на бензин классов евро-4 и евро-5. Таким способом Минфин рассчитывает минимизировать потери дорожных фондов в 100 млрд руб., возникающие из-за постепенного отказа от производства облагаемого более высокими акцизами низкокачественного топлива.
Комментарий: Вышедшие новости имеют негативное значение для акций нефтяных компаний. Ставки акцизов на 2012 г. останутся без изменений, однако вероятность их пересмотра с 2013 г. с выходом данных новостей увеличилась. Пониженные ставки акцизов для высококачественного топлива являлись одним из основных стимулов для нефтяных компаний для осуществления первого этапа модернизации НПЗ – реализации программ качества. В целях обеспечения стабильности налогового режима ставки акцизов были прописаны в Налоговом кодексе до 2014 года. Оценить вероятность, сроки и величину возможного пересмотра акцизов и, соответственно, количественно оценить влияние вышедших новостей на акции нефтегазовых компаний пока представляется затруднительным. Наибольшее значение возможный пересмотр ставок акцизов может иметь для Лукойла и Газпром нефти – лидеров по объемам производства высококачественного бензина в РФ
ОГК-2 снизила выручку и рентабельность в первом полугодии
Новость: ОГК-2 опубликовала отчетность по РСБУ за 1П12, в которой продемонстрировала заметное снижение выручки и рентабельности.
Комментарий: Для целей сопоставимости финансовых результатов мы скорректировали данные за 1 полугодие 2011 г., учтя в них отчетные показатели ОГК-6 и приняв во внимание, что присоединение ОГК-6 к ОГК-2 состоялось во втором полугодии 2011 г., и цифры в отчетности ОГК-2 за прошлый период являются неконсолидированными.
Таким образом, ОГК-2 сократила выручку на 12% г/г, притом что себестоимость снизилась только на 4%. В итоге показатель прибыли до налогообложения упал в 4 раза до 1,1 млрд руб., а чистая прибыль составила всего 948 млн руб., что на 74% меньше чем в первом полугодии 2011 г. Результаты компании выглядят слабыми, что, впрочем, было ожидаемо. Качество генерирующих активов не позволяет ОГК-2 конкурировать на равных с другими генкомпаниями, особенно в условиях слабой ценовой конъюнктуры. Дополнительное давление на финансовые результаты ОГК-2 оказала уплата штрафов и неустоек, а также рост расходов на выплату процентов. Совокупный долг ОГК-2 на конец 1П12 составил 30,7 млрд руб. Финансовые результаты, скорее всего, не окажут большого влияния на котировки ОГК-2, над которыми довлеет крупная допэмиссия, одобренная в середине мая. Цена размещения пока не известна, но по закону она не может быть ниже номинала (0,3627 руб.).
Норильский никель опубликовал производственные результаты за 2К12
Новость: Норильский никель опубликовал производственные результаты за 2К12. Основные показатели представлены в таблице ниже
Комментарий: Производство основных металлов в 1П12 составляет 48-52% от наших годовых прогнозов на 2012 год. При этом производство металлов платиновой группы превосходит наши ожидания. Отметим, что более 80% квартального снижения по никелю было связано с недопоставкой сырья сторонними производителями на никелерафинировочный завод Harjavalta в Финляндии, что, соответственно, не имело отношения к основным, наиболее рентабельным операциям группы. Для данного подразделения снижение производства никеля составило 39% к уровню предыдущего квартала. Мы полагаем, наши прогнозы по производству металлов в 2012 году могут иметь потенциал к росту. Данные результаты мы считаем умеренно позитивными
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter