13 августа 2012 Алго Капитал Алин Сергей
Текущую ситуацию на европейской долговой арене можно охарактеризовать как временно стабильную, здесь мы видим, что доходностям облигаций проблемных стран пока удается удерживаться от роста. Равновесия на столь важном рынке не смогло пошатнуть и понизившее прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу Греции Standard & Poor's, доходность местных десятилетних облигаций, напротив, за неделю потеряла в районе 100 б.п. Такое поведение рынка логично, так как по стране-страдальцу все равно раньше сентября (ЕС сможет дать оценку финансам региона не ранее этого срока) ничего известно не будет, а к дефолту инвесторы готовятся уже давно, что сильно притупило их условные рефлексы, сформировав иммунитет против неярко выраженного негатива со стороны рейтинговых агентств. Однако подобная стабильность пока является относительно туманной, так как «завтраками» рынок кормить не перестают, а реальных действий пока так и не видно. Тучи сгущать раньше времени не стоит, но пока мы видим «псевдостабильность», которая носит еще недостаточно аргументированный вид.
Переходя к теме локального рынка долга, особенно хочется отметить результаты прошедших в среду аукционов по размещению Минфином своих 7- и 15-летних ОФЗ. Время для проведения аукционов выдалось благоприятное. В результате, на рынке возник удачный эффект синергии между растущим в цене «черным золотом» и идеей скорой либерализации рынка, что подстегнуло интерес инвесторов к сектору. Отдачу министерство получило более чем достойную, в результате реализовав фактически все свои мечты: в итоге было продано бумаг на 28.4 млрд руб. при совокупном объеме предложения в 30 млрд руб. Особенно порадовал спрос, который в денежном выражении составил 56 млрд руб. В целом сектор госбумаг на неделе выглядел неплохо и смог умеренно улучшить свои показатели, доходности ОФЗ в среднем снизились на 10-15 б.п., причем лучший результат зафиксировали более короткие выпуски. На следующей неделе при сохранении относительно стабильных цен на нефть сектор может продолжить реализовывать свою наступательную тактику.
Стоит сказать пару слов и о состоявшееся в пятницу заседании Банка России по ключевым процентным ставкам, по итогам которого хоть и было решено оставить их без изменения (что и ожидалось рынком), однако каждое последующее заседание набирает все больший вес синхронно с ростом инфляции. За последние месяцы инфляционная картина сильно подпортилась, в результате чего на 6 августа мы имеем годовую инфляцию уже в размере 5.7%. Данное значение почти вплотную приблизилось к верхней границе целевого ориентира ЦБ РФ на текущий год в 5-6%. О причинах такого ускорения уже говорилось не раз, не будем заострять на этом внимание, а вот дополнительные инфляционные риски, к сожалению, присутствуют, что вряд ли позволит уложиться ЦБ РФ в его целевой ориентир. Все большее беспокойство внушает урожай текущего года, новостной фон довольно негативный. Эффект «низкой базы» 2011 г. может сыграть злую шутку с потребительскими ценами. На таком фоне Банк России, скорее всего, прибегнет к повышению ключевых процентных ставок, которое может произойти уже в сентябре. Вероятность повышения ставки рефинансирования до конца текущего года (хотя бы на 25 б.п.) мы оцениваем как крайне высокую.
Говоря о секторе корпоративных облигаций, можно отметить умеренный рост ценников по наиболее ликвидным выпускам, в целом настроения на рынках были довольно неплохие. Поддержку оказывали и растущая нефть, и улучшение ситуации с рублевой ликвидностью (к слову ставка Mosprime O/N за неделю снизилась на 57 б.п. – до 5.25%). В целом рынок сохраняет потенциал к небольшому росту и на следующей неделе, однако активность продолжит находиться на уровнях ниже среднего на фоне сохраняющегося периода отпусков.
Среди прошедших на неделе событий особенно хочется отметить крайне удачное доразмещение Сбербанком своих долларовых евробондов, в ходе которого удалось добиться рекордно низкой доходности в размере 3.95% годовых – абсолютный исторический минимум среди когда-либо размещаемых выпусков российских корпоративных и банковских заемщиков. Напомним, что Сбербанк размещал данные пятилетние евробонды 31 января текущего года, тогда ставка была на фигуру выше – 4.95% годовых, а размещено в итоге было бумаг на $ 1 млрд. Сейчас же было доразмещено бумаг еще на $300 млн при спросе в $420 млн. Особого внимания заслуживает структура приобретателей бондов: 43% - европейцы; 37% - американцы; 12% -граждане Великобритании; 5% - азиаты. Мы видим максимальный спрос на бумаги со стороны инвесторов из Европы, это еще раз подтверждает перетекание части средств и интереса инвесторов из проблемных европейских бондов в инструменты развивающихся стран (особенно, стран с высокими рейтингами).
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Переходя к теме локального рынка долга, особенно хочется отметить результаты прошедших в среду аукционов по размещению Минфином своих 7- и 15-летних ОФЗ. Время для проведения аукционов выдалось благоприятное. В результате, на рынке возник удачный эффект синергии между растущим в цене «черным золотом» и идеей скорой либерализации рынка, что подстегнуло интерес инвесторов к сектору. Отдачу министерство получило более чем достойную, в результате реализовав фактически все свои мечты: в итоге было продано бумаг на 28.4 млрд руб. при совокупном объеме предложения в 30 млрд руб. Особенно порадовал спрос, который в денежном выражении составил 56 млрд руб. В целом сектор госбумаг на неделе выглядел неплохо и смог умеренно улучшить свои показатели, доходности ОФЗ в среднем снизились на 10-15 б.п., причем лучший результат зафиксировали более короткие выпуски. На следующей неделе при сохранении относительно стабильных цен на нефть сектор может продолжить реализовывать свою наступательную тактику.
Стоит сказать пару слов и о состоявшееся в пятницу заседании Банка России по ключевым процентным ставкам, по итогам которого хоть и было решено оставить их без изменения (что и ожидалось рынком), однако каждое последующее заседание набирает все больший вес синхронно с ростом инфляции. За последние месяцы инфляционная картина сильно подпортилась, в результате чего на 6 августа мы имеем годовую инфляцию уже в размере 5.7%. Данное значение почти вплотную приблизилось к верхней границе целевого ориентира ЦБ РФ на текущий год в 5-6%. О причинах такого ускорения уже говорилось не раз, не будем заострять на этом внимание, а вот дополнительные инфляционные риски, к сожалению, присутствуют, что вряд ли позволит уложиться ЦБ РФ в его целевой ориентир. Все большее беспокойство внушает урожай текущего года, новостной фон довольно негативный. Эффект «низкой базы» 2011 г. может сыграть злую шутку с потребительскими ценами. На таком фоне Банк России, скорее всего, прибегнет к повышению ключевых процентных ставок, которое может произойти уже в сентябре. Вероятность повышения ставки рефинансирования до конца текущего года (хотя бы на 25 б.п.) мы оцениваем как крайне высокую.
Говоря о секторе корпоративных облигаций, можно отметить умеренный рост ценников по наиболее ликвидным выпускам, в целом настроения на рынках были довольно неплохие. Поддержку оказывали и растущая нефть, и улучшение ситуации с рублевой ликвидностью (к слову ставка Mosprime O/N за неделю снизилась на 57 б.п. – до 5.25%). В целом рынок сохраняет потенциал к небольшому росту и на следующей неделе, однако активность продолжит находиться на уровнях ниже среднего на фоне сохраняющегося периода отпусков.
Среди прошедших на неделе событий особенно хочется отметить крайне удачное доразмещение Сбербанком своих долларовых евробондов, в ходе которого удалось добиться рекордно низкой доходности в размере 3.95% годовых – абсолютный исторический минимум среди когда-либо размещаемых выпусков российских корпоративных и банковских заемщиков. Напомним, что Сбербанк размещал данные пятилетние евробонды 31 января текущего года, тогда ставка была на фигуру выше – 4.95% годовых, а размещено в итоге было бумаг на $ 1 млрд. Сейчас же было доразмещено бумаг еще на $300 млн при спросе в $420 млн. Особого внимания заслуживает структура приобретателей бондов: 43% - европейцы; 37% - американцы; 12% -граждане Великобритании; 5% - азиаты. Мы видим максимальный спрос на бумаги со стороны инвесторов из Европы, это еще раз подтверждает перетекание части средств и интереса инвесторов из проблемных европейских бондов в инструменты развивающихся стран (особенно, стран с высокими рейтингами).
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.ncapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу