Настроение инвесторов, еще месяц назад строивших мрачные прогнозы, резко улучшилось - управляющие фондами увеличили вложения в акции, недвижимость и сырье, свидетельствует августовский опрос управляющих активами, проведенный BofA Merrill Lynch.
Среди 173 участников глобального опроса число инвесторов, с оптимизмом смотрящих на перспективы мировой экономики в течение ближайших 12 месяцев, превысило количество пессимистов на 15%. Изменение по сравнению с предыдущим месяцем составило 28 п.п. Это самый значительный рост с апреля - мая 2009г., времени выхода мировой финансовой системы из наиболее жесткой фазы кредитного кризиса. Еще в июле среди участников превалировали негативные настроения - перевес в пользу пессимистов в минувшем месяце составил 13%. Совокупный индекс ожиданий роста BofA Merrill Lynch (Growth Expectations Composite) за месяц вырос с 37 до 49 пунктов.
По сравнению с предыдущим месяцем инвесторы также стали меньше опасаться возможного падения корпоративных прибылей. Число респондентов, ожидающих неблагоприятных новостей от компаний, по-прежнему продолжает превышать количество позитивно настроенных участников опроса, однако разница эта в августе составила уже только 21% по сравнению с 38% месяцем ранее.
Новая волна оптимизма поднимается на фоне растущих ожиданий активного вмешательства Европейского центрального банка (ЕЦБ) в ситуацию на рынке. Соотношение числа участников опроса, исключающих возможность запуска главным банком Европы нового этапа количественного смягчения, сократилось наполовину - до 9%. При этом 38% опрошенных считают, что в III квартале ЕЦБ приступит к активным действиям (в июле таковых было 29%). Китайская экономика тоже настраивает инвесторов на позитивный лад - число оптимистов среди участников регионального опроса превышает количество пессимистов на 14%. Это наивысшее значение с ноября 2010г.
"Августовский всплеск оптимизма связан скорее с ожиданиями и потенциалом политических шагов, чем с позитивной экономической статистикой. Как можно заключить из результатов опроса, опасность теперь заключается в том, что бездействие политиков может вызвать негативную реакцию на глобальных рынках", - говорит Гэри Бейкер, руководитель европейского отдела стратегических корпоративных инвестиций BofA Merrill Lynch Research. "Занимаемые участниками торгов позиции не дают оснований полагать, что в инвестиционном цикле наступил перелом. Инвесторы опасаются выходить из облигаций и продолжают сторониться акций компаний из секторов с ярко выраженной цикличностью", - добавил в свою очередь Майкл Хартнетт, глава отдела глобальных стратегических инвестиций BofA Merrill Lynch Global Research.
Пессимизм в отношении еврозоны рассеивается
Инвесторы, большую часть года не проявлявшие интереса к Европе и в первую очередь еврозоне, потихоньку начинают видеть перспективы в регионе. Обращает на себя внимание тот факт, что в пользу недовеса американских акций высказалось большее число респондентов, чем в пользу европейских.
Число инвесторов, стремящихся к недовесу европейских акций в своих портфелях, превысило количество управляющих, не видящих для этого причин, на 5%. Еще месяц назад разница составляла 18%. Сторонников недовеса американских акций в августе оказалось на 9% больше, чем противников, при этом в июле была отмечена разница в 6% в пользу сторонников перевеса акций США. В то же время снизилось число инвесторов, считающих, что суверенные долги стран ЕС представляют собой наибольший риск с непредсказуемыми последствиями. Одновременно все большее число управляющих фондами испытывает нервозность в отношении "бюджетного обрыва" в Америке.
Между тем увеличился реальный объем средств, направляемых в Европу. Среди управляющих портфелями число инвесторов с недовесом европейских акций все еще превышает количество тех, кто верит в их перспективность, однако разрыв в этом месяце сократился до 13% с 26% в июле. В самой Европе все меньше инвесторов испытывает опасения за судьбу экономики региона. Среди участников регионального опроса в большинстве с перевесом в 23% остаются инвесторы, считающие, что европейскую экономику в течение ближайшего года ждут тяжелые времена. Однако это значительно меньше 33%, зарегистрированных месяцем ранее.
Вложения в недвижимость находятся на самом высоком уровне с января 2007г.
Усиливающийся аппетит к риску подталкивает управляющих к инвестированию в самые разные классы активов, хотя рост их активности заметно отстает от резкого взлета оптимистических настроений в отношении перспектив мировой экономики.
Доля вложений в недвижимость перешла в зону перевеса всего во второй раз с 2007г. и достигла самого высокого значения с января 2007г. В этом месяце отмечено чистое превышение на 5% доли портфелей с перевесом этого класса активов, тогда как в июле превышение на 3% было за портфелями с недовесом недвижимости. Число инвесторов с перевесом акций в этом месяце на 12% превысило количество управляющих, считающих их сейчас излишне рискованным активом. В июле преимущество на 3% имели инвесторы с недовесом акций. Превышение числа инвесторов с недовесом сырьевых активов составило чистые 2% по сравнению с 13% в июле.
Совокупный индикатор риска и ликвидности BofA Merrill Lynch (Composite Indicator for Risk and Liquidity) вырос в этом месяце до 35 пунктов с 31 пункта в июле. Управляющие фондами незначительно (на 0,2%) снизили долю наличных в портфелях - до 4,7%. Число инвесторов, считающих, что условия для ведения бизнеса сейчас хорошие, превышает количество пессимистов на 3%. В прошлом месяце такое же соотношение было в пользу инвесторов, назвавших условия "плохими".
Инвесторы все громче требуют вернуть им деньги
Инвесторы все более активно стараются заставить компании увеличить выплаты акционерам. С перевесом в 43% участники опроса заявили, что зарабатываемые компаниями деньги должны идти в первую очередь на обратный выкуп акций и дивидендные выплаты и только потом на капитальные затраты и укрепление баланса. Это самое высокое значение с ноября 2010г., в прошлом месяце разрыв составлял 37%.
Fitch: Высокие цены на сельхозпродукцию угрожают компаниям Европы
Рейтинговое агентство Fitch Ratings ожидает, что компании, выпускающие биотопливо, и производители мяса будут нести основные потери среди корпораций Европы, Ближнего Востока и Африки ввиду рекордных цен на сельскохозяйственную продукцию. Согласно обзору компании, негативное воздействие на сектор пищевых продуктов и напитков будет более сглаженным, так как сырье представляет меньшую долю их затрат, хотя сдержанный потребительский спрос и противодействие росту цен со стороны розничных торговых компаний будут усиливать проблемы в секторе.
Быстрый рост цен вызван засухой в США, которая в первую очередь повлияла на урожайность кукурузы и сои в Северной Америке. Fitch считает, что в целом угроза для компаний является умеренной, так как резкий рост цен из-за погодных условий нередко носит временный характер и может разрешиться после улучшения ситуации с погодой. Недостаточное предложение основных зерновых и масличных культур, связанное с засухой, усиливается ввиду высокого спроса на продукты питания, включая мясо, на развивающихся рынках, что обуславливает невысокий показатель запасов к объемам потребления.
Что касается затронутых секторов, понижение рейтинга испанской энергокомпании Abengoa с BB до B+ в июле 2012г. было в значительной мере обусловлено низкими показателями по ее биотопливному бизнесу. Fitch считает, что в данном сегменте не произойдет заметного восстановления до середины 2013г., поскольку прибыльность зависит от рентабельности переработки (разницы между сбытовой ценой на этанол и затрат на основное сырье - кукурузу). У биотоплива есть такие товары-заменители, как газ и нефть, которые не коррелируют с более высокими ценами на сельскохозяйственную продукцию. Как следствие, устойчиво высокие затраты на ресурсы в биоэнергетике делают ее менее привлекательной в сравнении с углеводородным топливом.
Сектор производства мяса ожидает меньшее, но все-таки значительное негативное воздействие, поскольку торговые сети не будут заинтересованы в росте цен, существенно превышающем уровень инфляции. Производители мяса в СНГ, такие как ОАО "Мироновский хлебопродукт" или АПХ "Мираторг", в целом пользуются преимуществом за счет высокой доли собственного зерна для производства кормов. Некоторое давление может испытать на себе украинский агропромышленный холдинг Avangardco, поскольку компания не выращивает собственного зерна, и затраты на комбикорм составляют до 70% стоимости производства яиц. В то же время Avangardco имеет преимущества за счет дешевого зерна от местных фермеров и рыночной позиции, позволяющей влиять на ценообразование.
В то время как цены на товары-заменители обычно изменяются согласованно, такой товар, как соя, непросто заместить в качестве ключевого компонента комбикорма ввиду высокого содержания в сое белка относительно подсолнечника. Как следствие, для производителей кормов, таких как российский агрохолдинг "Содружество", растущие цены на соевые бобы могут обусловить более значительное финансирование оборотного капитала. Данный момент компенсируется частным размещением акций в начале июля 2012г.
Для секторов продуктов питания и напитков данное воздействие является менее ощутимым. На долю сырья приходится приблизительно 30% себестоимости для производителей продуктов питания, и цены на некоторые факторы производства остаются сдержанными, в отличие от 2008г., когда росли цены на все сырьевые товары. Слабые цены на нефть и металлы сократят давление на расходы на упаковку. Fitch не ожидает более высокого роста цен на продукты питания на оставшуюся часть 2012г., и не прогнозирует дополнительного давления на прибыльность для производителей фасованных продуктов питания, базирующихся в регионе Европы, Ближнего Востока и Африки, в 2013г.
Небольшие производители продуктов питания или производители, сфокусированные на хлебобулочных и макаронных изделиях, имеющие мало возможностей влиять на цены ритейлеров и низкую дифференциацию продукции, испытают на себе более значительное негативное влияние, чем глобальные и диверсифицированные производители продуктов питания, такие как Danone или Nestle.
Fitch опубликовало отчет в мае 2011г., в котором рассматривалось потенциальное воздействие растущих цен на сельскохозяйственную продукцию, включая сценарий сочетания ценового шока, обусловленного предложением (например, засуха), с более слабой покупательной способностью. Агентство пришло к выводу, что воздействие на ритейлеров будет нейтральным, если они смогут укрепить собственные торговые марки, которые будут становиться более популярными по мере перехода потребителей к более дешевым альтернативам. Fitch ожидает, что такая ситуация сохранится вплоть до 2013г.
Производители и экспортеры зерна, такие как украинские агрохолдинги "Мрия" или "Кернел", возможно, будут среди небольшого числа тех компаний, которые выиграют от высокого спроса и цен. В то же время Fitch не ожидает влияния в краткосрочной перспективе, поскольку уборочная кампания завершилась лишь для ранних зерновых. Украина и Россия не прогнозируют такую же высокую урожайность зерновых, как в 2011г., поскольку в этом году лето жаркое и сухое. Обе страны могут рассмотреть возможность введения экспортных ограничений. Поэтому более высокие международные цены могут быть частично компенсированы более слабыми внутренними ценами и объемами экспорта.
Standard Bank: Никель вряд ли сможет восстановиться выше 20000 долл./т
В первой половине текущего года никель продемонстрировал худшую динамику среди всех основных металлов. Перерывов в снижении цен было немного, и нисходящий тренд по никелю продолжился в июле, в результате чего цены на этот металл показали самые худшие после олова результаты. "Никель уже превысил наши худшие ожидания. В прошлом месяце мы понизили наш прогноз цен на 2012г. до 18316 долл./т (против 18875 долл./т ранее) и на 2013г. - до 18550 долл./т (против 19800 долл./т ранее). Однако новые оценки уже стали в очередь на пересмотр с негативным прогнозом", - отмечают аналитики Standard Bank.
При наличии фундаментального избытка, практически неизбежного в годовом исчислении как в 2012г., так и в 2013г., аналитики банка полагают, что рынку вряд ли удастся что-то большее, чем в конце концов начать восстановление к отметке 20000 долл./т. Однако учитывая субсидии на электроэнергию и развитие технологий в секторе никелевого чугуна в Китае, продолжающих оказывать давление на затраты, даже этот прогноз выглядит слишком оптимистично. Между тем по-прежнему испытывают трудности новые ферро-никелевые проекты и проекты, использующие технологию кислотного выщелачивания, что ограничивает масштабы избытка на рынке (поломки печей на проекте Onca Puma, форс-мажор на заводе компании Vale в Новой Каледонии и в меньшей степени остановка печи на проекте Barro Alto). С другой стороны, месторождение Ravensthorpe является примером того, что иногда гладкий и быстрый ввод в строй новых проектов возможен.
Standard Bank: Масштабы избытка цинка маскируются "пробками" на складах
На рынке цинка по-прежнему отмечается избыток поставок. Такая ситуация сохранялась в течение многих лет в прошлом и будет наблюдаться еще в течение многих лет в будущем, отмечают аналитики Standard Bank. Однако масштабы избытка маскируются отчасти искусственным дефицитом, создаваемым значительной финансовой активностью в отношении запасов, и "пробками" на биржевых складах. С другой стороны, во втором полугодии по-прежнему ожидается стабилизация спроса в Китае, которая, по мнению аналитиков Standard Bank, поможет компенсировать вялость спроса в других регионах. Тем не менее одним из побочных эффектов улучшения спроса на цинк в Китае станет взлет внутреннего производства (возможно, уже начавшийся). Поэтому в целом изменение баланса спроса и предложения, скорее всего, будет невелико.
Аналитики банка сохранили прогноз цен на цинк без изменений на уровне 1940 долл./т на 2012г. и 2045 долл./т на 2013г. Помимо очевидных рисков понижения для ценовых прогнозов, есть и позитивные риски. Так, высокий уровень отмененных варрантов на LME создает очереди на складах, которые становятся сильным фактором на рынке цинка. Как отмечают в Standard Bank, цинк оказывается в ситуации, подобной той, которая наблюдается на рынке алюминия, где цены и ценовые премии отклоняются от нормы в результате "дефицита" доступного металла, хотя для того, чтобы ситуация сдвинулась с мертвой точки, необходимо увеличение спроса.
Среди 173 участников глобального опроса число инвесторов, с оптимизмом смотрящих на перспективы мировой экономики в течение ближайших 12 месяцев, превысило количество пессимистов на 15%. Изменение по сравнению с предыдущим месяцем составило 28 п.п. Это самый значительный рост с апреля - мая 2009г., времени выхода мировой финансовой системы из наиболее жесткой фазы кредитного кризиса. Еще в июле среди участников превалировали негативные настроения - перевес в пользу пессимистов в минувшем месяце составил 13%. Совокупный индекс ожиданий роста BofA Merrill Lynch (Growth Expectations Composite) за месяц вырос с 37 до 49 пунктов.
По сравнению с предыдущим месяцем инвесторы также стали меньше опасаться возможного падения корпоративных прибылей. Число респондентов, ожидающих неблагоприятных новостей от компаний, по-прежнему продолжает превышать количество позитивно настроенных участников опроса, однако разница эта в августе составила уже только 21% по сравнению с 38% месяцем ранее.
Новая волна оптимизма поднимается на фоне растущих ожиданий активного вмешательства Европейского центрального банка (ЕЦБ) в ситуацию на рынке. Соотношение числа участников опроса, исключающих возможность запуска главным банком Европы нового этапа количественного смягчения, сократилось наполовину - до 9%. При этом 38% опрошенных считают, что в III квартале ЕЦБ приступит к активным действиям (в июле таковых было 29%). Китайская экономика тоже настраивает инвесторов на позитивный лад - число оптимистов среди участников регионального опроса превышает количество пессимистов на 14%. Это наивысшее значение с ноября 2010г.
"Августовский всплеск оптимизма связан скорее с ожиданиями и потенциалом политических шагов, чем с позитивной экономической статистикой. Как можно заключить из результатов опроса, опасность теперь заключается в том, что бездействие политиков может вызвать негативную реакцию на глобальных рынках", - говорит Гэри Бейкер, руководитель европейского отдела стратегических корпоративных инвестиций BofA Merrill Lynch Research. "Занимаемые участниками торгов позиции не дают оснований полагать, что в инвестиционном цикле наступил перелом. Инвесторы опасаются выходить из облигаций и продолжают сторониться акций компаний из секторов с ярко выраженной цикличностью", - добавил в свою очередь Майкл Хартнетт, глава отдела глобальных стратегических инвестиций BofA Merrill Lynch Global Research.
Пессимизм в отношении еврозоны рассеивается
Инвесторы, большую часть года не проявлявшие интереса к Европе и в первую очередь еврозоне, потихоньку начинают видеть перспективы в регионе. Обращает на себя внимание тот факт, что в пользу недовеса американских акций высказалось большее число респондентов, чем в пользу европейских.
Число инвесторов, стремящихся к недовесу европейских акций в своих портфелях, превысило количество управляющих, не видящих для этого причин, на 5%. Еще месяц назад разница составляла 18%. Сторонников недовеса американских акций в августе оказалось на 9% больше, чем противников, при этом в июле была отмечена разница в 6% в пользу сторонников перевеса акций США. В то же время снизилось число инвесторов, считающих, что суверенные долги стран ЕС представляют собой наибольший риск с непредсказуемыми последствиями. Одновременно все большее число управляющих фондами испытывает нервозность в отношении "бюджетного обрыва" в Америке.
Между тем увеличился реальный объем средств, направляемых в Европу. Среди управляющих портфелями число инвесторов с недовесом европейских акций все еще превышает количество тех, кто верит в их перспективность, однако разрыв в этом месяце сократился до 13% с 26% в июле. В самой Европе все меньше инвесторов испытывает опасения за судьбу экономики региона. Среди участников регионального опроса в большинстве с перевесом в 23% остаются инвесторы, считающие, что европейскую экономику в течение ближайшего года ждут тяжелые времена. Однако это значительно меньше 33%, зарегистрированных месяцем ранее.
Вложения в недвижимость находятся на самом высоком уровне с января 2007г.
Усиливающийся аппетит к риску подталкивает управляющих к инвестированию в самые разные классы активов, хотя рост их активности заметно отстает от резкого взлета оптимистических настроений в отношении перспектив мировой экономики.
Доля вложений в недвижимость перешла в зону перевеса всего во второй раз с 2007г. и достигла самого высокого значения с января 2007г. В этом месяце отмечено чистое превышение на 5% доли портфелей с перевесом этого класса активов, тогда как в июле превышение на 3% было за портфелями с недовесом недвижимости. Число инвесторов с перевесом акций в этом месяце на 12% превысило количество управляющих, считающих их сейчас излишне рискованным активом. В июле преимущество на 3% имели инвесторы с недовесом акций. Превышение числа инвесторов с недовесом сырьевых активов составило чистые 2% по сравнению с 13% в июле.
Совокупный индикатор риска и ликвидности BofA Merrill Lynch (Composite Indicator for Risk and Liquidity) вырос в этом месяце до 35 пунктов с 31 пункта в июле. Управляющие фондами незначительно (на 0,2%) снизили долю наличных в портфелях - до 4,7%. Число инвесторов, считающих, что условия для ведения бизнеса сейчас хорошие, превышает количество пессимистов на 3%. В прошлом месяце такое же соотношение было в пользу инвесторов, назвавших условия "плохими".
Инвесторы все громче требуют вернуть им деньги
Инвесторы все более активно стараются заставить компании увеличить выплаты акционерам. С перевесом в 43% участники опроса заявили, что зарабатываемые компаниями деньги должны идти в первую очередь на обратный выкуп акций и дивидендные выплаты и только потом на капитальные затраты и укрепление баланса. Это самое высокое значение с ноября 2010г., в прошлом месяце разрыв составлял 37%.
Fitch: Высокие цены на сельхозпродукцию угрожают компаниям Европы
Рейтинговое агентство Fitch Ratings ожидает, что компании, выпускающие биотопливо, и производители мяса будут нести основные потери среди корпораций Европы, Ближнего Востока и Африки ввиду рекордных цен на сельскохозяйственную продукцию. Согласно обзору компании, негативное воздействие на сектор пищевых продуктов и напитков будет более сглаженным, так как сырье представляет меньшую долю их затрат, хотя сдержанный потребительский спрос и противодействие росту цен со стороны розничных торговых компаний будут усиливать проблемы в секторе.
Быстрый рост цен вызван засухой в США, которая в первую очередь повлияла на урожайность кукурузы и сои в Северной Америке. Fitch считает, что в целом угроза для компаний является умеренной, так как резкий рост цен из-за погодных условий нередко носит временный характер и может разрешиться после улучшения ситуации с погодой. Недостаточное предложение основных зерновых и масличных культур, связанное с засухой, усиливается ввиду высокого спроса на продукты питания, включая мясо, на развивающихся рынках, что обуславливает невысокий показатель запасов к объемам потребления.
Что касается затронутых секторов, понижение рейтинга испанской энергокомпании Abengoa с BB до B+ в июле 2012г. было в значительной мере обусловлено низкими показателями по ее биотопливному бизнесу. Fitch считает, что в данном сегменте не произойдет заметного восстановления до середины 2013г., поскольку прибыльность зависит от рентабельности переработки (разницы между сбытовой ценой на этанол и затрат на основное сырье - кукурузу). У биотоплива есть такие товары-заменители, как газ и нефть, которые не коррелируют с более высокими ценами на сельскохозяйственную продукцию. Как следствие, устойчиво высокие затраты на ресурсы в биоэнергетике делают ее менее привлекательной в сравнении с углеводородным топливом.
Сектор производства мяса ожидает меньшее, но все-таки значительное негативное воздействие, поскольку торговые сети не будут заинтересованы в росте цен, существенно превышающем уровень инфляции. Производители мяса в СНГ, такие как ОАО "Мироновский хлебопродукт" или АПХ "Мираторг", в целом пользуются преимуществом за счет высокой доли собственного зерна для производства кормов. Некоторое давление может испытать на себе украинский агропромышленный холдинг Avangardco, поскольку компания не выращивает собственного зерна, и затраты на комбикорм составляют до 70% стоимости производства яиц. В то же время Avangardco имеет преимущества за счет дешевого зерна от местных фермеров и рыночной позиции, позволяющей влиять на ценообразование.
В то время как цены на товары-заменители обычно изменяются согласованно, такой товар, как соя, непросто заместить в качестве ключевого компонента комбикорма ввиду высокого содержания в сое белка относительно подсолнечника. Как следствие, для производителей кормов, таких как российский агрохолдинг "Содружество", растущие цены на соевые бобы могут обусловить более значительное финансирование оборотного капитала. Данный момент компенсируется частным размещением акций в начале июля 2012г.
Для секторов продуктов питания и напитков данное воздействие является менее ощутимым. На долю сырья приходится приблизительно 30% себестоимости для производителей продуктов питания, и цены на некоторые факторы производства остаются сдержанными, в отличие от 2008г., когда росли цены на все сырьевые товары. Слабые цены на нефть и металлы сократят давление на расходы на упаковку. Fitch не ожидает более высокого роста цен на продукты питания на оставшуюся часть 2012г., и не прогнозирует дополнительного давления на прибыльность для производителей фасованных продуктов питания, базирующихся в регионе Европы, Ближнего Востока и Африки, в 2013г.
Небольшие производители продуктов питания или производители, сфокусированные на хлебобулочных и макаронных изделиях, имеющие мало возможностей влиять на цены ритейлеров и низкую дифференциацию продукции, испытают на себе более значительное негативное влияние, чем глобальные и диверсифицированные производители продуктов питания, такие как Danone или Nestle.
Fitch опубликовало отчет в мае 2011г., в котором рассматривалось потенциальное воздействие растущих цен на сельскохозяйственную продукцию, включая сценарий сочетания ценового шока, обусловленного предложением (например, засуха), с более слабой покупательной способностью. Агентство пришло к выводу, что воздействие на ритейлеров будет нейтральным, если они смогут укрепить собственные торговые марки, которые будут становиться более популярными по мере перехода потребителей к более дешевым альтернативам. Fitch ожидает, что такая ситуация сохранится вплоть до 2013г.
Производители и экспортеры зерна, такие как украинские агрохолдинги "Мрия" или "Кернел", возможно, будут среди небольшого числа тех компаний, которые выиграют от высокого спроса и цен. В то же время Fitch не ожидает влияния в краткосрочной перспективе, поскольку уборочная кампания завершилась лишь для ранних зерновых. Украина и Россия не прогнозируют такую же высокую урожайность зерновых, как в 2011г., поскольку в этом году лето жаркое и сухое. Обе страны могут рассмотреть возможность введения экспортных ограничений. Поэтому более высокие международные цены могут быть частично компенсированы более слабыми внутренними ценами и объемами экспорта.
Standard Bank: Никель вряд ли сможет восстановиться выше 20000 долл./т
В первой половине текущего года никель продемонстрировал худшую динамику среди всех основных металлов. Перерывов в снижении цен было немного, и нисходящий тренд по никелю продолжился в июле, в результате чего цены на этот металл показали самые худшие после олова результаты. "Никель уже превысил наши худшие ожидания. В прошлом месяце мы понизили наш прогноз цен на 2012г. до 18316 долл./т (против 18875 долл./т ранее) и на 2013г. - до 18550 долл./т (против 19800 долл./т ранее). Однако новые оценки уже стали в очередь на пересмотр с негативным прогнозом", - отмечают аналитики Standard Bank.
При наличии фундаментального избытка, практически неизбежного в годовом исчислении как в 2012г., так и в 2013г., аналитики банка полагают, что рынку вряд ли удастся что-то большее, чем в конце концов начать восстановление к отметке 20000 долл./т. Однако учитывая субсидии на электроэнергию и развитие технологий в секторе никелевого чугуна в Китае, продолжающих оказывать давление на затраты, даже этот прогноз выглядит слишком оптимистично. Между тем по-прежнему испытывают трудности новые ферро-никелевые проекты и проекты, использующие технологию кислотного выщелачивания, что ограничивает масштабы избытка на рынке (поломки печей на проекте Onca Puma, форс-мажор на заводе компании Vale в Новой Каледонии и в меньшей степени остановка печи на проекте Barro Alto). С другой стороны, месторождение Ravensthorpe является примером того, что иногда гладкий и быстрый ввод в строй новых проектов возможен.
Standard Bank: Масштабы избытка цинка маскируются "пробками" на складах
На рынке цинка по-прежнему отмечается избыток поставок. Такая ситуация сохранялась в течение многих лет в прошлом и будет наблюдаться еще в течение многих лет в будущем, отмечают аналитики Standard Bank. Однако масштабы избытка маскируются отчасти искусственным дефицитом, создаваемым значительной финансовой активностью в отношении запасов, и "пробками" на биржевых складах. С другой стороны, во втором полугодии по-прежнему ожидается стабилизация спроса в Китае, которая, по мнению аналитиков Standard Bank, поможет компенсировать вялость спроса в других регионах. Тем не менее одним из побочных эффектов улучшения спроса на цинк в Китае станет взлет внутреннего производства (возможно, уже начавшийся). Поэтому в целом изменение баланса спроса и предложения, скорее всего, будет невелико.
Аналитики банка сохранили прогноз цен на цинк без изменений на уровне 1940 долл./т на 2012г. и 2045 долл./т на 2013г. Помимо очевидных рисков понижения для ценовых прогнозов, есть и позитивные риски. Так, высокий уровень отмененных варрантов на LME создает очереди на складах, которые становятся сильным фактором на рынке цинка. Как отмечают в Standard Bank, цинк оказывается в ситуации, подобной той, которая наблюдается на рынке алюминия, где цены и ценовые премии отклоняются от нормы в результате "дефицита" доступного металла, хотя для того, чтобы ситуация сдвинулась с мертвой точки, необходимо увеличение спроса.
/Компиляция. 15 августа. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба