3 сентября 2012 БФА Моисеев Алексей
Несмотря на отсутствие явных сигналов о QE3 от Б.Бернанке и очередные настораживающие данные из Китая, внешние рынки бодрятся. Ожидаем, что российский рынок акций развернется наверх, целью на ближайшие дни станет очередное возвращение к сильной зоне сопротивления в районе 1460 пунктов по индексу ММВБ
В пятницу, 31 августа, индекс ММВБ в первой половине дня удерживался выше локальной поддержки 1430 пунктов, а ближе к вечеру пробил ее. Впрочем, падение остановилось уже у следующего краткосрочного ориентира – локального минимума полуторанедельной давности в районе 1420 пунктов по индексу ММВБ. На закрытие индекс составил 1422,91 пункт (-0,48%).
По отдельным бумагам динамика была более выраженной. В первом эшелоне аутсайдером стали акции ЛУКОЙЛа на фоне довольно слабой отчетности по МСФО за первое полугодие 2012: стагнирующая добыча не позволила компании компенсировать снижение цен нефти и рост налоговых отчислений, которые имели место во втором квартале. Впрочем, не лучше выглядели и акции Роснефти. Акции Сбербанка, напротив, пытались отскочить после падения накануне
Среди менее ликвидных бумаг в фокусе внимания оказались акции НОМОС- Банка, отреагировавшие резким взлетом на сообщения о том, что ФК «Открытие» собирается консолидировать 100% акций банка со значительной премией к рыночным котировкам. Очередная попытка возобновить ралли наблюдалась в акциях ТГК-9.
В Европе заметно хуже ожиданий оказались июльские розничные продажи в Германии: -0,9% м/м, прогнозировался рост на 0,2% (впрочем, июньский показатель был, напротив, пересмотрен в сторону повышения: с -0,1 до +0,5% м/м). Безработица в Еврозоне выросла в июле до рекордных 11,3% - но это и ожидалось. Потребительская инфляция в августе ускорилась до 2,6% (в июле было 2,4%, ожидался рост до 2,5%).
Член совета директоров ЕЦБ Б.Кер подтвердил, что ЕЦБ сделает все в рамках своего мандата для защиты целостности еврозоны, и разрабатывает программу интервенций на рынке суверенного долга, на ближнем конце кривой. Также Кер отметил, что, по его мнению, вмешательство ЕЦБ должно быть обусловлено обращением за поддержкой к EFSF и ESM на первичном долговом рынке. Рынки в выступлении Кера увидели, в первую очередь, очередное подтверждение того, что ЕЦБ все же поддержит рынки суверенного долга.
Председатель ФРС США Б.Бернанке, выступая в Джексон Хоуле, выразил озабоченность состоянием рынка труда в США и подтвердил готовность ФРС предоставить новые стимулы, но ни формального объявления, ни явного намека на начало очередного раунда стимулирующих мер не последовало. К счастью, к концу августа надежды инвесторов на немедленные действия ФРС США уже заметно охладели, и разочарованием для рынков это не стало. Американские индексы смогли прибавить 0,5 – 0,7%.
Сегодня очередные настораживающие данные пришли из Китая, индекс деловой активности в промышленности от HSBC упал до 47,6 пунктов, минимума с марта 2009 года. Тем не менее, фондовые индексы в Азии преимущественно в плюсе, прибавляя около полупроцента. Нефть Brent с вечера пятницы держится выше 114 долл./барр. Ожидаем, что сегодня российский рынок акций развернется наверх, целью на ближайшие дни станет очередное возвращение к сильной зоне сопротивления в районе 1460 пунктов по индексу ММВБ.
ЛУКОЙЛ
Полугодовая отчетность отражает слабые результаты 2кв12 ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность по МСФО за 1пг12, которую можно считать довольно слабой даже на фоне общего снижения показателей, продемонстрированного отраслью по итогам этого периода. Стагнирующая добыча не позволила компании компенсировать снижение цен нефти и рост налоговых отчислений, которые имели место во 2кв12.
ЛУКОЙЛ, МСФО, $ млн
Само по себе снижение прибыли во 2кв12 не должно было стать сюрпризом для рынка, однако замедление выручки (в 2кв12 она снизилась на 7% г/г) и параллельный рост налоговых выплат сделал сокращение финансового результата очень существенным. Хоть данная тенденция и была характерна для всех российских нефтяных компаний во 2кв12, можно ожидать, что в ближайшее время акции ЛУКОЙЛа могут выглядеть слабее конкурентов, учитывая их относительную устойчивость в течение последних месяцев. Кроме того, остается интригой и динамика операционных показателей: результаты 2кв12 демонстрируют стагнацию добычи нефти (по итогам 1пг12 она сократилась на 2% г/г), и пока неясно, исполнит ли ЛУКОЙЛ данное своим акционерам обещание стабилизировать темпы производства по итогам 2012 г., после того, как годом ранее добыча серьезно упала.
ОГК-2
Компания проведет допэмиссию акций Генерирующая компания ОГК-2, контролируемая Газпромом, зарегистрировала в ФСФР дополнительный выпуск акций. Компания намерена разместить 110 млрд бумаг номиналом 0,3627 руб. Таким образом, номинальная стоимость выпуска составляет 39,897 млрд руб. Цена размещения будет определена во второй декаде сентября. В результате допэмиссии генератор планирует получить от основного акционера средства на финансирование своей инвестиционной программы, размер которой оценивается в 14 млрд руб. в 2012 и 20 млрд руб. в 2013. Учитывая, что предыдущие допэмиссии в секторе приводили к давлению на котировки бумаг эмитентов, то и в данном случае ничего хорошего ожидать также не приходится. В любом случае картина станет более понятной после определения цены размещения акций.
Мосэнерго
Компания опубликовала отчетность по МСФО за 1пг12 Столичный генератор Мосэнерго, подконтрольный Газпрому, представил финансовые итоги деятельности за 6мес12 по МСФО.
Мосэнерго, МСФО, $ млн
Выручка компании сократилась на 11% до $2,8 млрд с $3,13 млрд за 6мес11. Снижение выручки было обусловлено как снижением операционных показателей, так и снижением цен на электроэнергию на свободном рынке. За отчетный период компания сократила реализацию электроэнергии на 5,2% до 34 733 млн кВтч с 36 644 млн кВтч и полезный отпуск тепла на 0,5% до 39 831 тыс. Гкал с 40 028 тыс. Гкал за аналогичный период прошлого года. EBITDA компании сократилась на 23% до $403 млн, а рентабельность по данному показателю на 2,3 п.п. до 14,4%. Чистая прибыль по итогам 1пг12 составила $168 млн, что на 36% меньше, чем годом ранее. Рентабельность компании по чистой прибыли снизилась на 2,4 п.п. до 6%. В целом, показанные результаты укладываются в рамки наших прогнозов по 2012 году, и мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании, как одной из наиболее привлекательных с точки зрения инвестирования в секторе генерации
Мосэнергосбыт
Компания отчиталась по МСФО за 1пг12 Столичная энергосбытовая компания Мосэнергосбыт, подконтрольная холдингу ИНТЕР РАО, опубликовала отчетность по международным стандартам за 1пг12. Выручка компании снизилась на 14% до $3,4 млрд с $3,96 млрд за аналогичный период прошлого года. EBITDA компании сократилась на 62% до $60 млн, снизив рентабельность по данному показателю на 2 п.п. до 1,8%. За отчетный период сбытовая компания получила прибыль в размере $48 млн, что на 59% ниже прошлогодних значений. Вдвое сократилась и рентабельность компании по чистой прибыли до 1,4%.
Мосэнергосбыт, МСФО, $ млн
Сокращение финансовых показателей было обусловлено в первую очередь снижением выручки, отрицательная динамика которой, в свою очередь, была связана со снижением нерегулируемой цены для потребителей электроэнергии вследствие изменения принципов ценообразования на розничном рынке (согласно Постановлению Правительства № 877 от 04.11.2011 г.), а именно, отмены дифференциации по числу часов использования мощности. Это привело к тому, что при увеличении объема полезного отпуска на 1,9%, средняя цена отпуска электрической энергии (мощности) на розничном рынке за 6мес12 в среднем снизилась на 9,7% по отношению к средней цене за 6мес11 года и составила 2,538 руб./кВтч. Мы нейтрально оцениваем опубликованные данные и считаем, что они уже учтены рынком в текущих котировках акций эмитента
ТМК
Компания стабилизирует показатели на сложном рынке ТМК опубликовала отчётность по МСФО за 1пг12. Во 2кв12 компании удалось добиться улучшения основных операционных и финансовых показателей по сравнению с 1кв12, несмотря на то, что конъюнктура рынка трубной продукции оставалась не самой благоприятной. Так, EBITDA по американскому дивизиону снизилась на 20% к/к на фоне снижения активности добывающих компаний по разработке новых месторождений. Однако существенное улучшение показателей по России на фоне сезонно высокого спроса со стороны нефтяников (+13% физические объемы реализации и +16% выручки к/к) позволило ТМК добиться роста EBITDA во 2кв12.
ТМК, МСФО, $ млн.
Основной причиной значительного снижения прибыли послужила высокая база показателей 1пг11, сложившаяся благодаря прибыли по курсовым разницам и продаже активов в 1кв11. Отметим, что, с учетом влияния разовых статей, результаты ТМК выглядят весьма стабильными, выделяясь на фоне конкурентов, которые либо оказались в большей степени завязаны на слабый рынок ТБД (как Выксунский металлургический завод), либо не могут разделаться с гнетом высокой долговой нагрузки (как ЧТПЗ). ТМК, ориентированная на выпуск труб OCTG, являющихся «расходным материалом» добывающих компаний, оказалась в большой степени застрахована от волатильности спроса. Мы сохраняем умеренно позитивное мнение относительно результатов ТМК во втором полугодии 2012 г. и будущей динамики ее акций
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В пятницу, 31 августа, индекс ММВБ в первой половине дня удерживался выше локальной поддержки 1430 пунктов, а ближе к вечеру пробил ее. Впрочем, падение остановилось уже у следующего краткосрочного ориентира – локального минимума полуторанедельной давности в районе 1420 пунктов по индексу ММВБ. На закрытие индекс составил 1422,91 пункт (-0,48%).
По отдельным бумагам динамика была более выраженной. В первом эшелоне аутсайдером стали акции ЛУКОЙЛа на фоне довольно слабой отчетности по МСФО за первое полугодие 2012: стагнирующая добыча не позволила компании компенсировать снижение цен нефти и рост налоговых отчислений, которые имели место во втором квартале. Впрочем, не лучше выглядели и акции Роснефти. Акции Сбербанка, напротив, пытались отскочить после падения накануне
Среди менее ликвидных бумаг в фокусе внимания оказались акции НОМОС- Банка, отреагировавшие резким взлетом на сообщения о том, что ФК «Открытие» собирается консолидировать 100% акций банка со значительной премией к рыночным котировкам. Очередная попытка возобновить ралли наблюдалась в акциях ТГК-9.
В Европе заметно хуже ожиданий оказались июльские розничные продажи в Германии: -0,9% м/м, прогнозировался рост на 0,2% (впрочем, июньский показатель был, напротив, пересмотрен в сторону повышения: с -0,1 до +0,5% м/м). Безработица в Еврозоне выросла в июле до рекордных 11,3% - но это и ожидалось. Потребительская инфляция в августе ускорилась до 2,6% (в июле было 2,4%, ожидался рост до 2,5%).
Член совета директоров ЕЦБ Б.Кер подтвердил, что ЕЦБ сделает все в рамках своего мандата для защиты целостности еврозоны, и разрабатывает программу интервенций на рынке суверенного долга, на ближнем конце кривой. Также Кер отметил, что, по его мнению, вмешательство ЕЦБ должно быть обусловлено обращением за поддержкой к EFSF и ESM на первичном долговом рынке. Рынки в выступлении Кера увидели, в первую очередь, очередное подтверждение того, что ЕЦБ все же поддержит рынки суверенного долга.
Председатель ФРС США Б.Бернанке, выступая в Джексон Хоуле, выразил озабоченность состоянием рынка труда в США и подтвердил готовность ФРС предоставить новые стимулы, но ни формального объявления, ни явного намека на начало очередного раунда стимулирующих мер не последовало. К счастью, к концу августа надежды инвесторов на немедленные действия ФРС США уже заметно охладели, и разочарованием для рынков это не стало. Американские индексы смогли прибавить 0,5 – 0,7%.
Сегодня очередные настораживающие данные пришли из Китая, индекс деловой активности в промышленности от HSBC упал до 47,6 пунктов, минимума с марта 2009 года. Тем не менее, фондовые индексы в Азии преимущественно в плюсе, прибавляя около полупроцента. Нефть Brent с вечера пятницы держится выше 114 долл./барр. Ожидаем, что сегодня российский рынок акций развернется наверх, целью на ближайшие дни станет очередное возвращение к сильной зоне сопротивления в районе 1460 пунктов по индексу ММВБ.
ЛУКОЙЛ
Полугодовая отчетность отражает слабые результаты 2кв12 ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность по МСФО за 1пг12, которую можно считать довольно слабой даже на фоне общего снижения показателей, продемонстрированного отраслью по итогам этого периода. Стагнирующая добыча не позволила компании компенсировать снижение цен нефти и рост налоговых отчислений, которые имели место во 2кв12.
ЛУКОЙЛ, МСФО, $ млн
Само по себе снижение прибыли во 2кв12 не должно было стать сюрпризом для рынка, однако замедление выручки (в 2кв12 она снизилась на 7% г/г) и параллельный рост налоговых выплат сделал сокращение финансового результата очень существенным. Хоть данная тенденция и была характерна для всех российских нефтяных компаний во 2кв12, можно ожидать, что в ближайшее время акции ЛУКОЙЛа могут выглядеть слабее конкурентов, учитывая их относительную устойчивость в течение последних месяцев. Кроме того, остается интригой и динамика операционных показателей: результаты 2кв12 демонстрируют стагнацию добычи нефти (по итогам 1пг12 она сократилась на 2% г/г), и пока неясно, исполнит ли ЛУКОЙЛ данное своим акционерам обещание стабилизировать темпы производства по итогам 2012 г., после того, как годом ранее добыча серьезно упала.
ОГК-2
Компания проведет допэмиссию акций Генерирующая компания ОГК-2, контролируемая Газпромом, зарегистрировала в ФСФР дополнительный выпуск акций. Компания намерена разместить 110 млрд бумаг номиналом 0,3627 руб. Таким образом, номинальная стоимость выпуска составляет 39,897 млрд руб. Цена размещения будет определена во второй декаде сентября. В результате допэмиссии генератор планирует получить от основного акционера средства на финансирование своей инвестиционной программы, размер которой оценивается в 14 млрд руб. в 2012 и 20 млрд руб. в 2013. Учитывая, что предыдущие допэмиссии в секторе приводили к давлению на котировки бумаг эмитентов, то и в данном случае ничего хорошего ожидать также не приходится. В любом случае картина станет более понятной после определения цены размещения акций.
Мосэнерго
Компания опубликовала отчетность по МСФО за 1пг12 Столичный генератор Мосэнерго, подконтрольный Газпрому, представил финансовые итоги деятельности за 6мес12 по МСФО.
Мосэнерго, МСФО, $ млн
Выручка компании сократилась на 11% до $2,8 млрд с $3,13 млрд за 6мес11. Снижение выручки было обусловлено как снижением операционных показателей, так и снижением цен на электроэнергию на свободном рынке. За отчетный период компания сократила реализацию электроэнергии на 5,2% до 34 733 млн кВтч с 36 644 млн кВтч и полезный отпуск тепла на 0,5% до 39 831 тыс. Гкал с 40 028 тыс. Гкал за аналогичный период прошлого года. EBITDA компании сократилась на 23% до $403 млн, а рентабельность по данному показателю на 2,3 п.п. до 14,4%. Чистая прибыль по итогам 1пг12 составила $168 млн, что на 36% меньше, чем годом ранее. Рентабельность компании по чистой прибыли снизилась на 2,4 п.п. до 6%. В целом, показанные результаты укладываются в рамки наших прогнозов по 2012 году, и мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании, как одной из наиболее привлекательных с точки зрения инвестирования в секторе генерации
Мосэнергосбыт
Компания отчиталась по МСФО за 1пг12 Столичная энергосбытовая компания Мосэнергосбыт, подконтрольная холдингу ИНТЕР РАО, опубликовала отчетность по международным стандартам за 1пг12. Выручка компании снизилась на 14% до $3,4 млрд с $3,96 млрд за аналогичный период прошлого года. EBITDA компании сократилась на 62% до $60 млн, снизив рентабельность по данному показателю на 2 п.п. до 1,8%. За отчетный период сбытовая компания получила прибыль в размере $48 млн, что на 59% ниже прошлогодних значений. Вдвое сократилась и рентабельность компании по чистой прибыли до 1,4%.
Мосэнергосбыт, МСФО, $ млн
Сокращение финансовых показателей было обусловлено в первую очередь снижением выручки, отрицательная динамика которой, в свою очередь, была связана со снижением нерегулируемой цены для потребителей электроэнергии вследствие изменения принципов ценообразования на розничном рынке (согласно Постановлению Правительства № 877 от 04.11.2011 г.), а именно, отмены дифференциации по числу часов использования мощности. Это привело к тому, что при увеличении объема полезного отпуска на 1,9%, средняя цена отпуска электрической энергии (мощности) на розничном рынке за 6мес12 в среднем снизилась на 9,7% по отношению к средней цене за 6мес11 года и составила 2,538 руб./кВтч. Мы нейтрально оцениваем опубликованные данные и считаем, что они уже учтены рынком в текущих котировках акций эмитента
ТМК
Компания стабилизирует показатели на сложном рынке ТМК опубликовала отчётность по МСФО за 1пг12. Во 2кв12 компании удалось добиться улучшения основных операционных и финансовых показателей по сравнению с 1кв12, несмотря на то, что конъюнктура рынка трубной продукции оставалась не самой благоприятной. Так, EBITDA по американскому дивизиону снизилась на 20% к/к на фоне снижения активности добывающих компаний по разработке новых месторождений. Однако существенное улучшение показателей по России на фоне сезонно высокого спроса со стороны нефтяников (+13% физические объемы реализации и +16% выручки к/к) позволило ТМК добиться роста EBITDA во 2кв12.
ТМК, МСФО, $ млн.
Основной причиной значительного снижения прибыли послужила высокая база показателей 1пг11, сложившаяся благодаря прибыли по курсовым разницам и продаже активов в 1кв11. Отметим, что, с учетом влияния разовых статей, результаты ТМК выглядят весьма стабильными, выделяясь на фоне конкурентов, которые либо оказались в большей степени завязаны на слабый рынок ТБД (как Выксунский металлургический завод), либо не могут разделаться с гнетом высокой долговой нагрузки (как ЧТПЗ). ТМК, ориентированная на выпуск труб OCTG, являющихся «расходным материалом» добывающих компаний, оказалась в большой степени застрахована от волатильности спроса. Мы сохраняем умеренно позитивное мнение относительно результатов ТМК во втором полугодии 2012 г. и будущей динамики ее акций
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу