5 октября 2012 Архив Лаврентьев Максим
После выхода отчетности за первое полугодие по МСФО котировки «Автоваза» на короткое время возглавили список лидеров роста на Московской бирже. Еще бы: чистая прибыль подскочила в 4,3 раза до 27,3 млрд рублей. Аналитики, опрошенные накануне «Интерфаксом», ничего подобного не ожидали. Наоборот, они говорили о вероятном снижении показателя на 1,2-1,6 млрд рублей. Все-таки продажи автогиганта сократились на 10% до 283 300 машин
Динамика обыкновенных акций «Автоваза», руб.
Другие финансовые показатели:
Выручка выросла только на 8,5% до 89,2 млрд рублей
Валовая прибыль сократилась на 12% до 9,4 млрд рублей.
Показатель EBITDA вырос на 23% до 5,4 млрд рублей.
Административные расходы вновь увеличились – на 12,6%
Чистый денежный поток достиг 557 млн рублей (год назад был отрицательным - 408 млн рублей).
Расходы на продажу продукции, а также размер денег и их эквивалентов почти не изменились.
Некоторое ухудшение объясняется завершением госпрограммы утилизации, которой «Автоваз» должен поставить памятник – она сильно подпитывала спрос на его автомобили все предыдущие годы. Еще одна причина падения прибыли заключается в запуске новой модели – «Лады Гранта». Завод еще не вышел на проектную мощность по ее производству, поэтому и объемы продаж не достигли целевых показателей. В целом без сюрпризов - умеренно позитивно, но не более того. Чем же тогда объясняется взрывной рост чистой прибыли? Ответ на следующей диаграмме.
В кризис государство накачивало тонущий автогигант деньгами, опасаясь в случае его банкротства тяжелых социальных последствий для Тольятти и других городов, в которых работают многочисленные смежники «Автоваза». Одной из ключевых мер господдержки были беспроцентные займы, полученные заводом от «Ростехнологий». В прошлом году госкорпорация конвертировала меньшую часть долга автогиганта в его новые акции. По остальным займам стороны договорились об отсрочке погашения, до 2012-2013 годов. Теперь же, как указано в отчетности, сроки погашения отодвинуты в туманное будущее – до 2032 года. Именно этим объясняются миллиарды чистой прибыли.
Правила бухгалтерского учета потребовали от «Автоваза» отразить в отчете произошедшие изменения как погашение первоначальных финансовых обязательств. А новые обязательства (отсроченные) отразить иначе – с поправкой на дисконтирование по ставке 12,6% (то есть учетом уменьшения справедливой стоимости полученных «Автовазом» денег с течением времени). И в результате «Автоваз» формально получил колоссальный доход, который и не предвидели аналитики. А теперь представьте, как должны были бы взлететь акции «Автоваза», если бы стахановскими темпами росли не «бумажные», а реальные доходы предприятия от основной деятельности.
По состоянию на 14:30 по Москве обыкновенные и привилегированные бумаги автогиганта дорожают на 2,3%, индекс ММВБ растет на 1,8%.
Динамика обыкновенных акций «Автоваза», руб.
Другие финансовые показатели:
Выручка выросла только на 8,5% до 89,2 млрд рублей
Валовая прибыль сократилась на 12% до 9,4 млрд рублей.
Показатель EBITDA вырос на 23% до 5,4 млрд рублей.
Административные расходы вновь увеличились – на 12,6%
Чистый денежный поток достиг 557 млн рублей (год назад был отрицательным - 408 млн рублей).
Расходы на продажу продукции, а также размер денег и их эквивалентов почти не изменились.
Некоторое ухудшение объясняется завершением госпрограммы утилизации, которой «Автоваз» должен поставить памятник – она сильно подпитывала спрос на его автомобили все предыдущие годы. Еще одна причина падения прибыли заключается в запуске новой модели – «Лады Гранта». Завод еще не вышел на проектную мощность по ее производству, поэтому и объемы продаж не достигли целевых показателей. В целом без сюрпризов - умеренно позитивно, но не более того. Чем же тогда объясняется взрывной рост чистой прибыли? Ответ на следующей диаграмме.
В кризис государство накачивало тонущий автогигант деньгами, опасаясь в случае его банкротства тяжелых социальных последствий для Тольятти и других городов, в которых работают многочисленные смежники «Автоваза». Одной из ключевых мер господдержки были беспроцентные займы, полученные заводом от «Ростехнологий». В прошлом году госкорпорация конвертировала меньшую часть долга автогиганта в его новые акции. По остальным займам стороны договорились об отсрочке погашения, до 2012-2013 годов. Теперь же, как указано в отчетности, сроки погашения отодвинуты в туманное будущее – до 2032 года. Именно этим объясняются миллиарды чистой прибыли.
Правила бухгалтерского учета потребовали от «Автоваза» отразить в отчете произошедшие изменения как погашение первоначальных финансовых обязательств. А новые обязательства (отсроченные) отразить иначе – с поправкой на дисконтирование по ставке 12,6% (то есть учетом уменьшения справедливой стоимости полученных «Автовазом» денег с течением времени). И в результате «Автоваз» формально получил колоссальный доход, который и не предвидели аналитики. А теперь представьте, как должны были бы взлететь акции «Автоваза», если бы стахановскими темпами росли не «бумажные», а реальные доходы предприятия от основной деятельности.
По состоянию на 14:30 по Москве обыкновенные и привилегированные бумаги автогиганта дорожают на 2,3%, индекс ММВБ растет на 1,8%.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба