12 октября 2012 Архив Лаврентьев Максим
Макроаналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова обнаружила внушительный нетто-отток ликвидности из банковской системы в размере 125 млрд рублей и повышенный спрос на ликвидность. Возможные причины:
Заблаговременные платежи по страховым взносам во внебюджетные фонды. Но для них слишком много (обычно чистые выплаты не превышают 100 млрд рублей в течение нескольких дней) и слишком рано (платежи завершатся только 15 октября).
Интервенции ЦБ. Сомнительно, поскольку рубль укреплялся, продолжая торговаться в том диапазоне, где, согласно прежнему механизму интервенций, ЦБ продаж валюты не производит.
Сужение лимитов overnight со стороны ЦБ отчасти лишило банки возможности пролонгации. Но более низкие лимиты ЦБ сами по себе не могли стать единственной причиной дополнительного спроса на рефинансирование.
В итоге краткосрочные ставки не только не снизились, как прогнозировал «Райффайзен» в начале недели, а выросли, достигнув 6,4% (см. график). Раньше такие уровни были характерны только для налоговых периодов. «Банки демонстрировали желание нарастить корсчета, но дополнительного объема от ЦБ (overnight и неделя) и казначейства РФ (за вычетом погашений) в размере около 180 млрд рублей им не хватило, - рассуждает Мария Помельникова. - Это очень странно, ведь платежи на этой неделе должны были быть гораздо меньше этой суммы».
Необъяснимый отток средств оказывает дополнительное давление на рыночные ставки, в преддверии и без того болезненного для денежного рынка периода налоговых платежей: до 20 числа платится НДС, до 25-го – НДПИ и акцизы, до 29-го – налог на прибыль. Повышенный спрос на ликвидность, сверх обычных налоговых платежей, наверняка приведет к ее выводу с рынков акций и облигаций.
Заблаговременные платежи по страховым взносам во внебюджетные фонды. Но для них слишком много (обычно чистые выплаты не превышают 100 млрд рублей в течение нескольких дней) и слишком рано (платежи завершатся только 15 октября).
Интервенции ЦБ. Сомнительно, поскольку рубль укреплялся, продолжая торговаться в том диапазоне, где, согласно прежнему механизму интервенций, ЦБ продаж валюты не производит.
Сужение лимитов overnight со стороны ЦБ отчасти лишило банки возможности пролонгации. Но более низкие лимиты ЦБ сами по себе не могли стать единственной причиной дополнительного спроса на рефинансирование.
В итоге краткосрочные ставки не только не снизились, как прогнозировал «Райффайзен» в начале недели, а выросли, достигнув 6,4% (см. график). Раньше такие уровни были характерны только для налоговых периодов. «Банки демонстрировали желание нарастить корсчета, но дополнительного объема от ЦБ (overnight и неделя) и казначейства РФ (за вычетом погашений) в размере около 180 млрд рублей им не хватило, - рассуждает Мария Помельникова. - Это очень странно, ведь платежи на этой неделе должны были быть гораздо меньше этой суммы».
Необъяснимый отток средств оказывает дополнительное давление на рыночные ставки, в преддверии и без того болезненного для денежного рынка периода налоговых платежей: до 20 числа платится НДС, до 25-го – НДПИ и акцизы, до 29-го – налог на прибыль. Повышенный спрос на ликвидность, сверх обычных налоговых платежей, наверняка приведет к ее выводу с рынков акций и облигаций.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба