12 октября 2012 1ПРАЙМ
ОЭСР, Гурриа: Задержка использования "базуки" ЕЦБ подрывает доверие к этому плану
Задержка воплощения в жизнь нового плана Европейского центрального банка для спасения проблемных стран еврозоны подрывает уверенность в том, что так называемая "базука" будет работать. Об этом в пятницу заявил глава Организации экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/ Анхель Гурриа.
Испания, главный кандидат на участие в новой европейской программе спасения, испытывает "шизофреническое" политическое давление. Страну одновременно подталкивают к принятию помощи и убеждают в том, что подобный шаг нежелателен, заявил Гурриа в интервью.
Отсрочка заставляет усомниться в эффективности плана еврозоны, считает он. "Это уже подрывает доверие", - говорит глава ОЭСР.
Странам еврозоны сообщили о том, что они должны обратиться с официальной просьбой о получении помощи со стороны Европейского механизма стабильности, фонда, распоряжающегося около 500 млрд евро. Европейский центральный банк, в свою очередь, заявил о намерении осуществлять неограниченные покупки краткосрочных долговых обязательств стран, обратившихся за поддержкой.
"Европейский механизм стабильности выполняет функции запала, а Европейский центральный банк можно сравнить с базукой, - сказал Гурриа, отметив, что баланс центрального банка не имеет явных ограничений. – Участникам рынка необходимо понимать, что ЕЦБ не боится действовать".
Как инвесторы, так и граждане, могут отказаться от европейских активов, если непрозрачная региональная реальная политика, утверждающая, что члены еврозоны могут постоять сами за себя, будет продолжаться, сказал он. "Время имеет свою цену, и отсрочка создает неопределенность и приводит к потерям", - отметил Гурриа.
Испания и /в меньшей степени/ Италия, "сделали все правильно, но рынок их наказывает", несмотря на создание таких институтов, как Европейский механизм стабильности, прямые денежно-кредитные операции и движение в сторону банковского союза, что должно развеять сомнения относительно государственного долга еврозоны, сказал он. "Необходимо поощрение, но, кажется, нет никакой награды за правильное поведение".
План Европейского центрального банка необычен, так как с одной стороны банк заявляет, что его целью является исправление механизма трансмиссии денежно-кредитной политики, но с другой стороны для его осуществления требуется соблюдение жестких налогово-бюджетных условий, желательно под наблюдением Международного валютного фонда.
Страны, сталкивающиеся с высокой стоимостью заимствований "просто хотят, чтобы Европейский центральный банк выполнил свою работу", сказал Гурриа. Политическое давление со стороны Германии делает неизбежным добавление условий, но даже в этом случае должно быть понятно, что условия, предъявляемые Испании, "будут очень близки к тому, что страна и так уже выполняет", сказал он.
В этой ситуации Испания и, возможно, Италия оказались в своеобразном положении. Им приходится "тратить бешеные деньги" на рефинансирование экономики даже при росте безработицы из-за более сильного затягивания поясов, сказал он.
"Если вы находитесь в этой ситуации достаточно долго, я бы посоветовал обратиться к кредиторам", - сказал Гурриа. Это означало бы начало переговоров о реструктуризации суверенного долга каким-либо образом, возможно, посредством продления сроков погашения, сказал Гурриа, который вел переговоры во время кризиса песо два десятилетия назад.
Реструктуризация долга является крайне нежелательной темой для руководства еврозоны после опыта Греции, которой, возможно, придется обсуждать дальнейшие изменения условий погашения государственного долга даже после полученного согласия инвесторов частного сектора на значительное его списание.
Связь плана ЕЦБ по защите евро с налогово-бюджетными правилами может заставить ЕЦБ "столкнуться с проблемой, которая не в духе центрального банка", учитывая высокий риск несоблюдения требований, сказал один высокопоставленный представитель банковского сектора, который принимал участие в переговорах о реструктуризации долга Мексики.
Так что пока схема прямых денежно-кредитных операций остается неактивной, неопределенность может сохраняться, так как "истинный подход ЕЦБ остается неясным", сказал Дэвид Малфорд, заместитель председателя подразделения международной деятельности Credit Suisse.
Еврозона, август 2012: Промышленное производство
Промышленное производство в еврозоне в августе росло второй месяц подряд, получая поддержку со стороны увеличения производства потребительских товаров длительного пользования. Такая динамика свидетельствует о том, что экономическая ситуация в странах Южной Европы, возможно, улучшается.
Рост промышленного производства оказался приятным сюрпризом. Таким образом, промышленное производство значительно превосходит ожидания уже второй месяц подряд. Данные вышли в конце недели, начавшейся с понижения прогноза Международного валютного фонда в отношении роста экономики еврозоны. В МВФ теперь ожидают снижения ВВП в этом году на 0,4%, тогда как ранее речь шла о снижении на 0,3%.
Как сообщили в пятницу в статистическом агентстве ЕС Eurostat, промышленное производство в еврозоне в августе выросло на 0,6% по сравнению с июлем, но снизилось на 2,9% по сравнению с августом 2011 года. Экономисты, опрошенные Dow Jones на прошлой неделе, прогнозировали падение промышленного производства на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем.
В июле промышленное производство тоже выросло на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, чему способствовало увеличение производства капитальных товаров. В августе производство капитальных товаров снова выросло, но менее значительно, чем производство потребительских товаров длительного пользования, которое увеличилось на 3,9%.
Увеличение производства стало результатом ускорения активности в странах Южной Европы, где до сего момента наблюдался спад из-за мер жесткой экономии и недостаточного кредитования. Промышленное производство в Италии выросло на 1,7%, в Испании – на 1,5%, в Греции – на 2,5%, а в Португалии – на 6,8%. В отличие от этих стран, в Германии промышленное производство упало на 0,4%.
Рост промышленного производства сигнализирует о том, что еврозоне пока удается избежать такого резкого сокращения ВВП, которое, по мнению некоторых экономистов, может спровоцировать новую волну долгового кризиса.
Многие экономисты прогнозируют сокращение ВВП еврозоны в 3-м квартале, однако они расходятся во мнениях относительно дальнейших перспектив. ВВП еврозоны во 2-м квартале сократился на 0,2%, и новое сокращение будет означать, что регион переживает рецессию.
Слабая экономика затрудняет борьбу с бюджетным и банковским кризисом, а низкие налоговые сборы продолжают подрывать государственные финансы.
МЭА снизило прогноз по росту мирового спроса на нефть
Международное энергетическое агентство /МЭА/ снизило прогноз по росту мирового потребления нефти по итогам 2012 года ввиду ухудшающихся перспектив мировой экономики.
В своем ежемесячном отчете по рынку нефти, который был представлен в пятницу, МЭА снизило прогноз по росту спроса на нефть до 700 000 баррелей в день.
Прогноз по росту мирового потребления нефти в 2013 году агентство оставило без изменений в объеме +800 000 баррелей в день.
В ответ на слабый рост спроса добыча нефти в странах, входящих в Организацию стран-экспортеров нефти /ОПЕК/, в сентябре снизилась к минимуму за 8 месяцев, сообщили в МЭА.
Снижение нефтедобычи в Нигерии, Анголе и Саудовской Аравии оказалось меньше роста добычи в Ираке и Ливии, при этом ОПЕК по-прежнему производит нефти больше существующего спроса на нее, говорится в отчете.
Нефтедобыча в Иране также продолжила снижаться в прошлом месяце вследствие наложенных на него санкций. Согласно оценке МЭА, добыча нефти в Иране в сентябре уменьшилась до 2,63 млн баррелей в день, а экспорт нефти достиг нового минимума на уровне 860 000 баррелей в день.
"Хотя многие ожидали, что в сентябре санкции будут чувствоваться уже не столь сильно, учитывая, что иранские экспортеры и часть их клиентов, как сообщается, ищут способы обойти запреты на страховку /транспортировки/, на самом деле соблюдение санкций, по всей видимости, усилилось", – сообщается в отчете МЭА.
МВФ, Синг: Жесткая посадка китайской экономики маловероятна
Жесткая посадка китайской экономики маловероятна, так как значение внутренних двигателей экономического роста усиливается. Об этом заявил глава Азиатско-Тихоокеанского подразделения Международного валютного фонда /МВФ/ Ануп Синг в пятницу в ходе пресс-конференции в кулуарах ежегодного заседания МВФ в Токио.
"Мы считаем, что это маловероятно. В Китае не ожидается жесткая посадка, - сказал он.- Внутренний спрос в стране остается достаточно сильным и устойчивым".
Представители МВФ в ходе пресс-конференции отметили, что у Банка Японии есть дополнительное пространство для дальнейшего стимулирования экономики страны и борьбы с дефляцией.
По мнению Синга, в случае непредвиденных проблем у Китая есть больше возможностей для использования налогово-бюджетного, а не денежно-кредитного стимулирования.
Больший акцент на налогово-бюджетных мерах соответствует тому направлению, в котором движется Китай, и в МВФ одобряют такую позицию, добавил он.
Синг также считает, что у Банка Японии есть дополнительное пространство для смягчения денежно-кредитной политики, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 1%.
"Под этим пространством подразумевается разрешение Банку Японии приобретать определенные виды активов", - сказал Джеральд Шифф, заместитель Синга.
"Для устойчивого преодоления дефляции, вероятно, потребуется более комплексный подход, который включает смягчение денежно-кредитной политики и структурные реформы", - добавил он.
Япония, октябрь 2012: Оценка экономики
Японское правительство в октябре понизило оценку экономики третий месяц подряд на фоне того, что замедление мировой экономики оказывало давление на экспорт и производство.
В своем ежемесячном отчете, опубликованном в пятницу, правительство заявило, что у восстановления экономики Японии "в последнее время слабый тон из-за замедления темпов роста мировой экономики".
Представитель кабинета министров сообщил журналистам, что оценка понижена в течение трех или более месяцев подряд впервые с тех пор, как ее понижали в течение пяти месяцев в период с октября 2008 года по февраль 2009 года.
Правительство ожидает, что движение к восстановлению экономики сделает паузу в краткосрочной перспективе, но затем возобновится на фоне улучшения условий за рубежом, а также с учетом сохраняющейся поддержки со стороны расходов, связанных с восстановлением после землетрясения и цунами, произошедших в марте 2001 года.
Однако оно отметило, что "степень неопределенность относительно перспектив экономики еврозоны и Азии, особенно Китая", остается высокой. Дальнейшее замедление экономики за рубежом и резкие колебания на финансовых рынках и рынках капитала являются понижательными рисками для экономики Японии, добавило правительство.
Различные экономические индикаторы, представленные в последнее время, включая данные по промышленному производству, демонстрировали слабые результаты, указывая на то, что восстановление экономики Японии затруднено на фоне спада мировой экономики.
По словам представителя кабинета министров, территориальный спор между Японией и Китаем относительно группы необитаемых островов в Восточно-Китайском море также способствовал оценке неопределенных экономических перспектив, связанных с Китаем.
Между тем, слабый экспорт заставил правительство понизить оценку производства третий месяц подряд, до "сокращается" с "ослабевает".
Правительство также понизило оценку суждений компаний относительно текущих условий для ведения бизнеса впервые за 10 месяцев. Оценка изменена на "демонстрирует осторожность, преимущественно среди производителей" с "демонстрирует сдержанное улучшение, преимущественно среди крупных компаний".
США, Плоссер: ФРС сталкивается с реальным риском подстегнуть рост инфляции
Федеральная резервная система /ФРС/ США сталкивается с совершенно реальным риском подстегнуть рост инфляции до нежелательных уровней в долгосрочной перспективе при текущем курсе денежно-кредитной политики. Об этом в четверг заявил президент Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер.
Выступая в Авондейле, Плоссер снова высказывался в духе неизменной критики в адрес недавних решений ФРС, принятых в рамках денежно-кредитной политики. Плоссер считает, что увеличивающие баланс покупки облигаций и условное обещание сохранять ставки очень низкими до середины 2015 года, о которых было объявлено в прошлом месяце, поставят ФРС в ситуацию, при которой она, возможно, не сможет выполнить один из ключевых своих мандатов – обеспечение ценовой стабильности.
"Самые последние меры ФРС сопряжены со значительными рисками", - сказал он, объяснив: "Я голосовал против действий комитета в сентябре, потому что считаю, что продолжение смягчения денежно-кредитной политики не является целесообразным и, вероятно, не будет очень эффективным в нынешних условиях". Он добавил, что в последних действиях ФРС "потенциальные издержки и риски, связанные с этими мерами, перевешивают потенциальные выгоды".
С точки зрения Плоссера, проблемы, с которыми сталкивается ФРС, имеют долгосрочный характер. Он ожидает, что инфляция в средне- и долгосрочной перспективе будет оставаться "вблизи" официального целевого уровня ФРС в 2%. Но для его достижения "соответствующая денежно-кредитная политика должна быть ужесточена быстрее, чем ожидает комитет в своем последнем заявлении". Выражая свое несогласие с текущими официальными прогнозами для денежно-кредитной политики, он сказал: "Я действительно вижу некоторые риски для инфляции в долгосрочной перспективе".
Плоссер в настоящее время не имеет права голоса в Комитете по операциям на открытом рынке ФРС.
Повторяя свои недавние заявления, Плоссер сказал, что сомневается в том, что покупки облигаций со стороны ФРС смогут многое сделать для экономики, сдерживаемой неопределенностью вокруг перспектив и ее продолжающихся попыток восстановиться после последствий финансового кризиса.
"Мы едва ли увидим много пользы для экономического роста или занятости от дальнейших покупок активов", - сказал он. "Лидеры деловых кругов, с которыми я разговаривал, по-прежнему называют неопределенность в отношении налогово-бюджетных решений – в стране и за рубежом – главным препятствием для найма и инвестиций", и немного более низкий уровень заимствований не намного изменит ситуацию.
Что еще хуже, подаваемая ложная надежда может навредить миссии ФРС, отметил Плоссер. "Распространение идеи о том, что такие действия могут помочь ускорить восстановление, рискует подорвать доверие к ФРС" и осложнит выработку эффективной денежно-кредитной политики в определенный момент в будущем.
Плоссер сказал, что экономике попросту нужно время, чтобы преодолеть крайности и дисбалансы, которые привели к финансовому кризису. По его мнению, экономика США, вероятно, вырастет на 2% в этом году. Плоссер также отметил, что засуха, ударившая по американским фермам, вероятно, отнимет около половины процентного пункта от роста во втором полугодии. Плоссер прогнозирует рост ВВП на 3% в 2013 и 2014 годах.
"Перспективы рынков труда продолжат улучшаться лишь постепенно, - также сказал он. – Инфляционные ожидания будут относительно стабильными, а инфляция будет оставаться умеренной в ближайшей перспективе".
ФРС, Стейн: долгосрочная эффективность будущих покупок активов вызывают опасения
Управляющий Федеральной резервной системы /ФРС/ США Джереми Стейн в четверг во время своего первого публичного выступления высказался в поддержку последней программы ФРС по покупкам облигаций, но заявил, что разделяет опасения относительно долгосрочной эффективности будущих покупок активов.
Впервые появившись на публике после вступления в должность в конце мая, Стейн, выступая в Брукингском институте, заявил, что полностью поддерживает решение ФРС, принятое ею в прошлом месяце, о начале дополнительных покупок ипотечных ценных бумаг на 40 млрд долларов в месяц до тех пор, пока ситуация на рынке труда значительно не улучшится. Однако он разделяет опасения относительно того, что будущие программы покупок облигаций – известные как крупномасштабные покупки активов, если использовать терминологию ФРС, - могут иметь снижающийся эффект.
"Думаю, что эти опасения должны быть правильными; мы можем довести использование этого инструмента до той точки, когда препятствия для дальнейшего применения станут очень высокими", - сказал Стейн.
Это выступление Стейна, в прошлом профессора экономики Гарварда, содержало глубокий анализ экономической логики, фокусируясь в частности на том, как политика ФРС может повлиять на премию за срочность по облигациям. Например, когда ФРС покупает больше долгосрочных облигаций, это приводит к повышению их стоимости и снижению их доходности, даже если не влияет на ожидания относительно будущих краткосрочных процентных ставок. Это может иметь значение для компаний, принимающих решение о том, когда инвестировать. Когда ставки уже очень низкие, компании могут основывать свои инвестиционные решения в большей степени на том, в каком направлении, по их ожиданиям, будут двигаться краткосрочные ставки в будущем.
"Следуя этой логике, можно ожидать, что будущие раунды крупномасштабных покупок активов будут иметь снижающийся эффект", - сказал Стейн.
Тем не менее, он отметил, что у программ ФРС по покупке облигаций есть другие преимущества: они могут поднять котировки акций и стоимость других активов и могут повысить доверие к прогнозам ФРС относительно будущего уровня ставок. По его словам, эти программы могут также укреплять финансовую стабильность.
Стейн сказал, что не видит тревожных свидетельств того, что ожидаемый длительный период сохранения низких ставок побуждает инвесторов стремиться к доходности с опасно высокими уровнями риска.
Крупномасштабные программы покупок облигаций ФРС "действительно представляют нечто отличное", сказал Стейн. Хотя он надеется, что действия ФРС "помогут оказать экономическому росту столь необходимую ему поддержку", он, по его выражению, также "остро понимает все те сомнения, которые у нас по-прежнему есть в отношении функционирования нестандартных мер и особенно крупномасштабных покупок активов".
Налогово-бюджетная дисциплина повредит британскому фунту
В то время как финансовые рынки ожидают очередную волну рецессии, а Международный валютный фонд начинает задавать вопросы о сокращении расходов правительства Великобритании, относительно спокойная до этого момента жизнь фунта, вероятно, подходит к концу.
На фоне роста экономических рисков для Великобритании в то время, когда опасения относительно США и еврозоны начинают исчезать, фунта могут ожидать непростые времена.
Добавьте к этому повышенную политическую неопределенность и угрозу понижения кредитных рейтингов, и будущее валюты станет выглядеть еще более удручающим.
В течение большей части этого года пара фунт/доллар находила относительно сильную поддержку в рамках диапазона между 1,5250 и 1,6250.
Частично сила британской валюты проистекала из уверенности в том, что программа правительства Великобритании по сокращению дефицита способствует возвращению экономики страны на путь устойчивого восстановления.
С другой стороны, укрепление фунта объяснялось его ролью валюты-убежища в мире, где неопределенность перспектив восстановления экономики США и долговой кризис еврозоны сделали доллар и евро менее привлекательными для инвесторов.
Но в последние недели ситуация начала меняться.
Признаки восстановления экономики США стали немного более постоянными, и даже политическая неопределенность ввиду президентских выборов, которые должны состояться в следующем месяце, начала исчезать. Вероятно, действующий президент Барак Обама будет переизбран, и будет найдено решение бюджетному обрыву, который должен произойти в январе.
Долговой кризис еврозоны далек от разрешения, но новая программа покупки облигаций со стороны Европейского центрального банка и успешный запуск кредиторами нового фонда спасения значительно повысили веру инвесторов в евро.
Ситуация в Великобритании снова ухудшается, и некоторые аналитики опасаются, что после непродолжительного роста в 3-м квартале экономика страны вновь движется к рецессии, уже в третий раз.
Это означает не только то, что меры строгой экономии правительства не работает должным образом, но и то, что неоднократное смягчение денежно-кредитной политики Банком Англии также не помогает.
Международный валютный фонд привлек внимание к этой проблеме на текущей неделе, предупредив, что правительству следует ослабить программу экономии, учитывая ухудшение перспектив роста экономики.
Это случилось тогда, когда министр финансов Великобритании Джордж Осборн и премьер-министр страны Дэвид Кэмерон пообещали придерживаться своих инструментов налогово-бюджетной политики в ходе ежегодной конференции Консервативной партии.
И это представляет собой серьезную дилемму для инвесторов, держащих позиции по фунту.
Если Международный валютный фонд прав, а Кэмерон ошибается, и если данные, свидетельствующие о росте занятости в Великобритании этим летом, окажутся несоответствующими действительности, а также если Банку Англии придется проводить еще один этап количественного смягчения, на что ранее на этой неделе намекнул управляющий центрального банка Мервин Кинг, фунт станет намного менее привлекательным. И это только с точки зрения состояния экономики.
Если замедление экономики вызовет разговоры о том, что Великобритания может потерять свой кредитный рейтинг "ААА" и что в рядах и так неустойчивой коалиции Консервативной и Либерально-демократической партии возникнет новый раскол, то перспективы фунта станут еще более удручающими.
На момент написания статьи пара фунт/доллар держалась чуть выше ключевого уровня поддержки 1,60. Но на фоне роста сомнений относительно перспектив экономики Великобритании фунт вполне может впасть в состояние свободного падения и снижаться к нижней границе диапазона, в котором он торговался большую часть года.
http://1prime.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Задержка воплощения в жизнь нового плана Европейского центрального банка для спасения проблемных стран еврозоны подрывает уверенность в том, что так называемая "базука" будет работать. Об этом в пятницу заявил глава Организации экономического сотрудничества и развития /ОЭСР/ Анхель Гурриа.
Испания, главный кандидат на участие в новой европейской программе спасения, испытывает "шизофреническое" политическое давление. Страну одновременно подталкивают к принятию помощи и убеждают в том, что подобный шаг нежелателен, заявил Гурриа в интервью.
Отсрочка заставляет усомниться в эффективности плана еврозоны, считает он. "Это уже подрывает доверие", - говорит глава ОЭСР.
Странам еврозоны сообщили о том, что они должны обратиться с официальной просьбой о получении помощи со стороны Европейского механизма стабильности, фонда, распоряжающегося около 500 млрд евро. Европейский центральный банк, в свою очередь, заявил о намерении осуществлять неограниченные покупки краткосрочных долговых обязательств стран, обратившихся за поддержкой.
"Европейский механизм стабильности выполняет функции запала, а Европейский центральный банк можно сравнить с базукой, - сказал Гурриа, отметив, что баланс центрального банка не имеет явных ограничений. – Участникам рынка необходимо понимать, что ЕЦБ не боится действовать".
Как инвесторы, так и граждане, могут отказаться от европейских активов, если непрозрачная региональная реальная политика, утверждающая, что члены еврозоны могут постоять сами за себя, будет продолжаться, сказал он. "Время имеет свою цену, и отсрочка создает неопределенность и приводит к потерям", - отметил Гурриа.
Испания и /в меньшей степени/ Италия, "сделали все правильно, но рынок их наказывает", несмотря на создание таких институтов, как Европейский механизм стабильности, прямые денежно-кредитные операции и движение в сторону банковского союза, что должно развеять сомнения относительно государственного долга еврозоны, сказал он. "Необходимо поощрение, но, кажется, нет никакой награды за правильное поведение".
План Европейского центрального банка необычен, так как с одной стороны банк заявляет, что его целью является исправление механизма трансмиссии денежно-кредитной политики, но с другой стороны для его осуществления требуется соблюдение жестких налогово-бюджетных условий, желательно под наблюдением Международного валютного фонда.
Страны, сталкивающиеся с высокой стоимостью заимствований "просто хотят, чтобы Европейский центральный банк выполнил свою работу", сказал Гурриа. Политическое давление со стороны Германии делает неизбежным добавление условий, но даже в этом случае должно быть понятно, что условия, предъявляемые Испании, "будут очень близки к тому, что страна и так уже выполняет", сказал он.
В этой ситуации Испания и, возможно, Италия оказались в своеобразном положении. Им приходится "тратить бешеные деньги" на рефинансирование экономики даже при росте безработицы из-за более сильного затягивания поясов, сказал он.
"Если вы находитесь в этой ситуации достаточно долго, я бы посоветовал обратиться к кредиторам", - сказал Гурриа. Это означало бы начало переговоров о реструктуризации суверенного долга каким-либо образом, возможно, посредством продления сроков погашения, сказал Гурриа, который вел переговоры во время кризиса песо два десятилетия назад.
Реструктуризация долга является крайне нежелательной темой для руководства еврозоны после опыта Греции, которой, возможно, придется обсуждать дальнейшие изменения условий погашения государственного долга даже после полученного согласия инвесторов частного сектора на значительное его списание.
Связь плана ЕЦБ по защите евро с налогово-бюджетными правилами может заставить ЕЦБ "столкнуться с проблемой, которая не в духе центрального банка", учитывая высокий риск несоблюдения требований, сказал один высокопоставленный представитель банковского сектора, который принимал участие в переговорах о реструктуризации долга Мексики.
Так что пока схема прямых денежно-кредитных операций остается неактивной, неопределенность может сохраняться, так как "истинный подход ЕЦБ остается неясным", сказал Дэвид Малфорд, заместитель председателя подразделения международной деятельности Credit Suisse.
Еврозона, август 2012: Промышленное производство
Промышленное производство в еврозоне в августе росло второй месяц подряд, получая поддержку со стороны увеличения производства потребительских товаров длительного пользования. Такая динамика свидетельствует о том, что экономическая ситуация в странах Южной Европы, возможно, улучшается.
Рост промышленного производства оказался приятным сюрпризом. Таким образом, промышленное производство значительно превосходит ожидания уже второй месяц подряд. Данные вышли в конце недели, начавшейся с понижения прогноза Международного валютного фонда в отношении роста экономики еврозоны. В МВФ теперь ожидают снижения ВВП в этом году на 0,4%, тогда как ранее речь шла о снижении на 0,3%.
Как сообщили в пятницу в статистическом агентстве ЕС Eurostat, промышленное производство в еврозоне в августе выросло на 0,6% по сравнению с июлем, но снизилось на 2,9% по сравнению с августом 2011 года. Экономисты, опрошенные Dow Jones на прошлой неделе, прогнозировали падение промышленного производства на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем.
В июле промышленное производство тоже выросло на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, чему способствовало увеличение производства капитальных товаров. В августе производство капитальных товаров снова выросло, но менее значительно, чем производство потребительских товаров длительного пользования, которое увеличилось на 3,9%.
Увеличение производства стало результатом ускорения активности в странах Южной Европы, где до сего момента наблюдался спад из-за мер жесткой экономии и недостаточного кредитования. Промышленное производство в Италии выросло на 1,7%, в Испании – на 1,5%, в Греции – на 2,5%, а в Португалии – на 6,8%. В отличие от этих стран, в Германии промышленное производство упало на 0,4%.
Рост промышленного производства сигнализирует о том, что еврозоне пока удается избежать такого резкого сокращения ВВП, которое, по мнению некоторых экономистов, может спровоцировать новую волну долгового кризиса.
Многие экономисты прогнозируют сокращение ВВП еврозоны в 3-м квартале, однако они расходятся во мнениях относительно дальнейших перспектив. ВВП еврозоны во 2-м квартале сократился на 0,2%, и новое сокращение будет означать, что регион переживает рецессию.
Слабая экономика затрудняет борьбу с бюджетным и банковским кризисом, а низкие налоговые сборы продолжают подрывать государственные финансы.
МЭА снизило прогноз по росту мирового спроса на нефть
Международное энергетическое агентство /МЭА/ снизило прогноз по росту мирового потребления нефти по итогам 2012 года ввиду ухудшающихся перспектив мировой экономики.
В своем ежемесячном отчете по рынку нефти, который был представлен в пятницу, МЭА снизило прогноз по росту спроса на нефть до 700 000 баррелей в день.
Прогноз по росту мирового потребления нефти в 2013 году агентство оставило без изменений в объеме +800 000 баррелей в день.
В ответ на слабый рост спроса добыча нефти в странах, входящих в Организацию стран-экспортеров нефти /ОПЕК/, в сентябре снизилась к минимуму за 8 месяцев, сообщили в МЭА.
Снижение нефтедобычи в Нигерии, Анголе и Саудовской Аравии оказалось меньше роста добычи в Ираке и Ливии, при этом ОПЕК по-прежнему производит нефти больше существующего спроса на нее, говорится в отчете.
Нефтедобыча в Иране также продолжила снижаться в прошлом месяце вследствие наложенных на него санкций. Согласно оценке МЭА, добыча нефти в Иране в сентябре уменьшилась до 2,63 млн баррелей в день, а экспорт нефти достиг нового минимума на уровне 860 000 баррелей в день.
"Хотя многие ожидали, что в сентябре санкции будут чувствоваться уже не столь сильно, учитывая, что иранские экспортеры и часть их клиентов, как сообщается, ищут способы обойти запреты на страховку /транспортировки/, на самом деле соблюдение санкций, по всей видимости, усилилось", – сообщается в отчете МЭА.
МВФ, Синг: Жесткая посадка китайской экономики маловероятна
Жесткая посадка китайской экономики маловероятна, так как значение внутренних двигателей экономического роста усиливается. Об этом заявил глава Азиатско-Тихоокеанского подразделения Международного валютного фонда /МВФ/ Ануп Синг в пятницу в ходе пресс-конференции в кулуарах ежегодного заседания МВФ в Токио.
"Мы считаем, что это маловероятно. В Китае не ожидается жесткая посадка, - сказал он.- Внутренний спрос в стране остается достаточно сильным и устойчивым".
Представители МВФ в ходе пресс-конференции отметили, что у Банка Японии есть дополнительное пространство для дальнейшего стимулирования экономики страны и борьбы с дефляцией.
По мнению Синга, в случае непредвиденных проблем у Китая есть больше возможностей для использования налогово-бюджетного, а не денежно-кредитного стимулирования.
Больший акцент на налогово-бюджетных мерах соответствует тому направлению, в котором движется Китай, и в МВФ одобряют такую позицию, добавил он.
Синг также считает, что у Банка Японии есть дополнительное пространство для смягчения денежно-кредитной политики, чтобы достичь целевого уровня инфляции в 1%.
"Под этим пространством подразумевается разрешение Банку Японии приобретать определенные виды активов", - сказал Джеральд Шифф, заместитель Синга.
"Для устойчивого преодоления дефляции, вероятно, потребуется более комплексный подход, который включает смягчение денежно-кредитной политики и структурные реформы", - добавил он.
Япония, октябрь 2012: Оценка экономики
Японское правительство в октябре понизило оценку экономики третий месяц подряд на фоне того, что замедление мировой экономики оказывало давление на экспорт и производство.
В своем ежемесячном отчете, опубликованном в пятницу, правительство заявило, что у восстановления экономики Японии "в последнее время слабый тон из-за замедления темпов роста мировой экономики".
Представитель кабинета министров сообщил журналистам, что оценка понижена в течение трех или более месяцев подряд впервые с тех пор, как ее понижали в течение пяти месяцев в период с октября 2008 года по февраль 2009 года.
Правительство ожидает, что движение к восстановлению экономики сделает паузу в краткосрочной перспективе, но затем возобновится на фоне улучшения условий за рубежом, а также с учетом сохраняющейся поддержки со стороны расходов, связанных с восстановлением после землетрясения и цунами, произошедших в марте 2001 года.
Однако оно отметило, что "степень неопределенность относительно перспектив экономики еврозоны и Азии, особенно Китая", остается высокой. Дальнейшее замедление экономики за рубежом и резкие колебания на финансовых рынках и рынках капитала являются понижательными рисками для экономики Японии, добавило правительство.
Различные экономические индикаторы, представленные в последнее время, включая данные по промышленному производству, демонстрировали слабые результаты, указывая на то, что восстановление экономики Японии затруднено на фоне спада мировой экономики.
По словам представителя кабинета министров, территориальный спор между Японией и Китаем относительно группы необитаемых островов в Восточно-Китайском море также способствовал оценке неопределенных экономических перспектив, связанных с Китаем.
Между тем, слабый экспорт заставил правительство понизить оценку производства третий месяц подряд, до "сокращается" с "ослабевает".
Правительство также понизило оценку суждений компаний относительно текущих условий для ведения бизнеса впервые за 10 месяцев. Оценка изменена на "демонстрирует осторожность, преимущественно среди производителей" с "демонстрирует сдержанное улучшение, преимущественно среди крупных компаний".
США, Плоссер: ФРС сталкивается с реальным риском подстегнуть рост инфляции
Федеральная резервная система /ФРС/ США сталкивается с совершенно реальным риском подстегнуть рост инфляции до нежелательных уровней в долгосрочной перспективе при текущем курсе денежно-кредитной политики. Об этом в четверг заявил президент Федерального резервного банка Филадельфии Чарльз Плоссер.
Выступая в Авондейле, Плоссер снова высказывался в духе неизменной критики в адрес недавних решений ФРС, принятых в рамках денежно-кредитной политики. Плоссер считает, что увеличивающие баланс покупки облигаций и условное обещание сохранять ставки очень низкими до середины 2015 года, о которых было объявлено в прошлом месяце, поставят ФРС в ситуацию, при которой она, возможно, не сможет выполнить один из ключевых своих мандатов – обеспечение ценовой стабильности.
"Самые последние меры ФРС сопряжены со значительными рисками", - сказал он, объяснив: "Я голосовал против действий комитета в сентябре, потому что считаю, что продолжение смягчения денежно-кредитной политики не является целесообразным и, вероятно, не будет очень эффективным в нынешних условиях". Он добавил, что в последних действиях ФРС "потенциальные издержки и риски, связанные с этими мерами, перевешивают потенциальные выгоды".
С точки зрения Плоссера, проблемы, с которыми сталкивается ФРС, имеют долгосрочный характер. Он ожидает, что инфляция в средне- и долгосрочной перспективе будет оставаться "вблизи" официального целевого уровня ФРС в 2%. Но для его достижения "соответствующая денежно-кредитная политика должна быть ужесточена быстрее, чем ожидает комитет в своем последнем заявлении". Выражая свое несогласие с текущими официальными прогнозами для денежно-кредитной политики, он сказал: "Я действительно вижу некоторые риски для инфляции в долгосрочной перспективе".
Плоссер в настоящее время не имеет права голоса в Комитете по операциям на открытом рынке ФРС.
Повторяя свои недавние заявления, Плоссер сказал, что сомневается в том, что покупки облигаций со стороны ФРС смогут многое сделать для экономики, сдерживаемой неопределенностью вокруг перспектив и ее продолжающихся попыток восстановиться после последствий финансового кризиса.
"Мы едва ли увидим много пользы для экономического роста или занятости от дальнейших покупок активов", - сказал он. "Лидеры деловых кругов, с которыми я разговаривал, по-прежнему называют неопределенность в отношении налогово-бюджетных решений – в стране и за рубежом – главным препятствием для найма и инвестиций", и немного более низкий уровень заимствований не намного изменит ситуацию.
Что еще хуже, подаваемая ложная надежда может навредить миссии ФРС, отметил Плоссер. "Распространение идеи о том, что такие действия могут помочь ускорить восстановление, рискует подорвать доверие к ФРС" и осложнит выработку эффективной денежно-кредитной политики в определенный момент в будущем.
Плоссер сказал, что экономике попросту нужно время, чтобы преодолеть крайности и дисбалансы, которые привели к финансовому кризису. По его мнению, экономика США, вероятно, вырастет на 2% в этом году. Плоссер также отметил, что засуха, ударившая по американским фермам, вероятно, отнимет около половины процентного пункта от роста во втором полугодии. Плоссер прогнозирует рост ВВП на 3% в 2013 и 2014 годах.
"Перспективы рынков труда продолжат улучшаться лишь постепенно, - также сказал он. – Инфляционные ожидания будут относительно стабильными, а инфляция будет оставаться умеренной в ближайшей перспективе".
ФРС, Стейн: долгосрочная эффективность будущих покупок активов вызывают опасения
Управляющий Федеральной резервной системы /ФРС/ США Джереми Стейн в четверг во время своего первого публичного выступления высказался в поддержку последней программы ФРС по покупкам облигаций, но заявил, что разделяет опасения относительно долгосрочной эффективности будущих покупок активов.
Впервые появившись на публике после вступления в должность в конце мая, Стейн, выступая в Брукингском институте, заявил, что полностью поддерживает решение ФРС, принятое ею в прошлом месяце, о начале дополнительных покупок ипотечных ценных бумаг на 40 млрд долларов в месяц до тех пор, пока ситуация на рынке труда значительно не улучшится. Однако он разделяет опасения относительно того, что будущие программы покупок облигаций – известные как крупномасштабные покупки активов, если использовать терминологию ФРС, - могут иметь снижающийся эффект.
"Думаю, что эти опасения должны быть правильными; мы можем довести использование этого инструмента до той точки, когда препятствия для дальнейшего применения станут очень высокими", - сказал Стейн.
Это выступление Стейна, в прошлом профессора экономики Гарварда, содержало глубокий анализ экономической логики, фокусируясь в частности на том, как политика ФРС может повлиять на премию за срочность по облигациям. Например, когда ФРС покупает больше долгосрочных облигаций, это приводит к повышению их стоимости и снижению их доходности, даже если не влияет на ожидания относительно будущих краткосрочных процентных ставок. Это может иметь значение для компаний, принимающих решение о том, когда инвестировать. Когда ставки уже очень низкие, компании могут основывать свои инвестиционные решения в большей степени на том, в каком направлении, по их ожиданиям, будут двигаться краткосрочные ставки в будущем.
"Следуя этой логике, можно ожидать, что будущие раунды крупномасштабных покупок активов будут иметь снижающийся эффект", - сказал Стейн.
Тем не менее, он отметил, что у программ ФРС по покупке облигаций есть другие преимущества: они могут поднять котировки акций и стоимость других активов и могут повысить доверие к прогнозам ФРС относительно будущего уровня ставок. По его словам, эти программы могут также укреплять финансовую стабильность.
Стейн сказал, что не видит тревожных свидетельств того, что ожидаемый длительный период сохранения низких ставок побуждает инвесторов стремиться к доходности с опасно высокими уровнями риска.
Крупномасштабные программы покупок облигаций ФРС "действительно представляют нечто отличное", сказал Стейн. Хотя он надеется, что действия ФРС "помогут оказать экономическому росту столь необходимую ему поддержку", он, по его выражению, также "остро понимает все те сомнения, которые у нас по-прежнему есть в отношении функционирования нестандартных мер и особенно крупномасштабных покупок активов".
Налогово-бюджетная дисциплина повредит британскому фунту
В то время как финансовые рынки ожидают очередную волну рецессии, а Международный валютный фонд начинает задавать вопросы о сокращении расходов правительства Великобритании, относительно спокойная до этого момента жизнь фунта, вероятно, подходит к концу.
На фоне роста экономических рисков для Великобритании в то время, когда опасения относительно США и еврозоны начинают исчезать, фунта могут ожидать непростые времена.
Добавьте к этому повышенную политическую неопределенность и угрозу понижения кредитных рейтингов, и будущее валюты станет выглядеть еще более удручающим.
В течение большей части этого года пара фунт/доллар находила относительно сильную поддержку в рамках диапазона между 1,5250 и 1,6250.
Частично сила британской валюты проистекала из уверенности в том, что программа правительства Великобритании по сокращению дефицита способствует возвращению экономики страны на путь устойчивого восстановления.
С другой стороны, укрепление фунта объяснялось его ролью валюты-убежища в мире, где неопределенность перспектив восстановления экономики США и долговой кризис еврозоны сделали доллар и евро менее привлекательными для инвесторов.
Но в последние недели ситуация начала меняться.
Признаки восстановления экономики США стали немного более постоянными, и даже политическая неопределенность ввиду президентских выборов, которые должны состояться в следующем месяце, начала исчезать. Вероятно, действующий президент Барак Обама будет переизбран, и будет найдено решение бюджетному обрыву, который должен произойти в январе.
Долговой кризис еврозоны далек от разрешения, но новая программа покупки облигаций со стороны Европейского центрального банка и успешный запуск кредиторами нового фонда спасения значительно повысили веру инвесторов в евро.
Ситуация в Великобритании снова ухудшается, и некоторые аналитики опасаются, что после непродолжительного роста в 3-м квартале экономика страны вновь движется к рецессии, уже в третий раз.
Это означает не только то, что меры строгой экономии правительства не работает должным образом, но и то, что неоднократное смягчение денежно-кредитной политики Банком Англии также не помогает.
Международный валютный фонд привлек внимание к этой проблеме на текущей неделе, предупредив, что правительству следует ослабить программу экономии, учитывая ухудшение перспектив роста экономики.
Это случилось тогда, когда министр финансов Великобритании Джордж Осборн и премьер-министр страны Дэвид Кэмерон пообещали придерживаться своих инструментов налогово-бюджетной политики в ходе ежегодной конференции Консервативной партии.
И это представляет собой серьезную дилемму для инвесторов, держащих позиции по фунту.
Если Международный валютный фонд прав, а Кэмерон ошибается, и если данные, свидетельствующие о росте занятости в Великобритании этим летом, окажутся несоответствующими действительности, а также если Банку Англии придется проводить еще один этап количественного смягчения, на что ранее на этой неделе намекнул управляющий центрального банка Мервин Кинг, фунт станет намного менее привлекательным. И это только с точки зрения состояния экономики.
Если замедление экономики вызовет разговоры о том, что Великобритания может потерять свой кредитный рейтинг "ААА" и что в рядах и так неустойчивой коалиции Консервативной и Либерально-демократической партии возникнет новый раскол, то перспективы фунта станут еще более удручающими.
На момент написания статьи пара фунт/доллар держалась чуть выше ключевого уровня поддержки 1,60. Но на фоне роста сомнений относительно перспектив экономики Великобритании фунт вполне может впасть в состояние свободного падения и снижаться к нижней границе диапазона, в котором он торговался большую часть года.
Dow Jones /Компиляция. 12 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://1prime.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу