16 октября 2012
Структурные продукты существуют в США с середины прошлого века, в России появились несколько лет назад.
Каждый структурный продукт - отдельный маленький инвестиционный портфель, поделенный на две части, одна из которых всегда больше другой.
Как правило, управляющие компании гарантируют сохранность капитала инвестора - полную (100%) или частичную (90%)
Доходность зависит от динамики цены базового актива - индекса РТС, золота, конкретных акций и т.п.
Структурный продукт несложно составить самостоятельно.
Сравнение структурных продуктов, которые предлагаются в России (таблица) Продуктовые линейки банков и управляющих компаний (УК) постоянно расширяются – к счастью, на западных рынках еще многое можно позаимствовать. Одно из относительно недавних приобретений такого рода – структурные, или структурированные, продукты (СП). В США существуют с середины прошлого века, в России появились несколько лет назад, и особенной популярностью не пользуются. Это объяснимо: продукт сложен для понимания, а сфера его применения сильно ограничена.
Как рассчитывается доходность
По сути, каждый структурный продукт - отдельный маленький инвестиционный портфель, поделенный на две части, одна из которых всегда больше другой. Их соотношение зависит от выбранной стратегии. Она определяет и уровень риска, и доход (он выражен через коэффициент участия в прибыли - параметр, который определяет, какую именно часть от роста стоимости актива получит клиент). Эти критерии взаимосвязаны – чем выше коэффициент участия, тем выше уровень риска. Существуют программы с полной защитой первоначального капитала (разве что кроме инфляции и изменения курса). В этом случае значительная часть средств – около 90% - вкладывается в максимально надежный инструмент с заранее определенной доходностью,чаще всего, банковский депозит. Оставшиеся деньги инвестируются в производные инструменты – опционы на базовый актив, лежащий в основе конкретного продукта. В качестве базового актива могут выступать индексы, сырьевые фьючерсы, цены акций, валюты и так далее. Если инвестор угадывает движение рынка, то он получит дополнительный доход (коэффициент участия при 100% защите капитала будет невысоким), ошибся – только свой защищенный капитал. Другие программы подразумевают лишь частичную защиту и большее участие в прибыли. Но тогда, если клиент окажется не прав в своих расчетах, он понесет потери.
Проще показать, как высчитывается доходность, на примере. Предположим, инвестор купил СП на один год с коэффициентом участия в 30% и полной защитой капитала. За год актив подорожал на 50%. Согласно условиям договора, такой рост обеспечивает клиенту выплату его первоначального капитала плюс 15% (30% от доходности, которая составила 50% - х*0,5*0,3). В общем случае: чем меньше выросла стоимость актива, тем ниже доход. Иногда, правда, в условиях СП изначально прописан так называемый коридор – например, рост стоимости акций на 60-100%. Тогда, если актив подорожал только на 50%, клиент вообще не получит дополнительного дохода. В то же время коэффициент участия может быть выше – даже 200%. И в случае выигрыша доход будет очень большим. Встречаются на рынке СП и другого типа: предлагается, например, создать два портфеля – более рискованный и менее, и держать некоторое время – скажем, Альфа-банк предлагает горизонт в 2 года, - по истечении срока инвестор получит доход от портфеля, который показал наибольший рост.
ВАЖНО
Ни один управляющий не сможет заранее сказать, какой будет прибыль в конце срока действия СП. Все данные, которые приводится в рекламных буклетах – или усредненные значения (вычисленные статистически с опорой на прошлые периоды), или так называемая максимальная доходность – то есть прибыль с указанным коэффициентом участия при самом благоприятном развитии событий. На самом деле, дохода может не быть вообще. Например, если вы «ставили» на рост рынка, а он просел. И наоборот.
Клиент, а ты кто?
Российские продавцы структурных продуктов, коих считанное количество, не могут даже прийти к единому мнению – кому они пытаются продать такие инструменты? Одни утверждают, что СП – просто интересная альтернатива доверительному управлению: начинающий инвестор принесет деньги и вложит их в тот структурный продукт, который посоветует брокер. Другие уверены, что СП предназначены для квалифицированного инвестора, что тоже логично: только человек, обладающий специальными знаниями и достаточным опытом, может сделать верный прогноз. «На мой взгляд, от квалификации здесь ничего не зависит, - говорит начальник отдела управления инвестициями ИФК «Солид» Михаил Королюк. – Структурный продукт подойдет людям, которые готовы делать ставки на свои собственные инвестиционные идеи. Клиент уверен, что цена золота будет расти - покупает готовый СП, с заранее определенным уровнем риска - и зарабатывает, если его расчет верен. В случае ошибки - не проиграет ничего, или проиграет столько, сколько готов проиграть. Кроме того, структурные продукты могут быть интересны людям, которые вовсе не готовы терять и очень опасаются риска - именно для них существуют СП со сто процентной защитой капитала. Программы доверительного управления не могут обеспечить такую защиту – в акциях риск всегда около 10-30%, а в структурных продуктах он на порядок ниже».
Описание СП, особенно подробное, наверняка поставит начинающего инвестора в тупик. А опытный игрок вовсе не захочет им пользоваться. Он скорее создаст «структурный продукт» самостоятельно. Из 100 000 рублей можно 90 000 положить на депозит в любой банк, который предложит 11% годовых. То есть вы уже гарантируете себе «100-процентную сохранность капитала» - получите через год свои 100 000. А на оставшиеся 10 000 покупаете опционы со сроком исполнения в один год – на индекс РТС или стоимость акций ведущих эмитентов. Если через год цена выбранных акций или уровень индекса выросли больше, чем стоимость опциона, можно идти в банк, снимать деньги с депозита (вместе с набежавшими процентами) и выкупать актив по цене, гарантированной опционом. Получите назад свои 100 000 и дополнительный доход в виде разницы между текущей стоимостью акций или индекса и ценой покупки. И, заметьте: никаких скрытых комиссий управляющей компании.
Время структурных продуктов наступает тогда, когда на рынке наметится среднесрочный или долгосрочный тренд – главное, почувствовать его и сделать свои ставки. Сейчас вполне подходящая ситуация. «В данный момент рынки имеют явный «бычий тренд», который сохранится по крайней мере в течение 3-6 месяцев, - считает начальник отдела продаж инвестпродуктов банка «Стройкредит» Сергей Александров. – Поэтому сейчас наиболее интересны СП с максимальным коэффициентом участия в прибыли, защита основного капитала при этом может быть частичной. На растущем рынке это достаточно безопасная и выгодная модель инвестиций».
Сравнение структурных продуктов
Исследований этого рынка нет, сами его участники в качестве основных игроков рынка обычно называют 5-6 компаний: «Альфа-капитал» вместе с Альфа-банком, БД «Открытие», «Ренессанс Капитал», БКС, «Тройка, «Финам». В табличке ниже вы найдете перечень продуктов только трех из них. Остальные на просьбу выслать описания всячески увиливали от конкретики, предлагая все рассказать при личной встрече. Так что сами виноваты. В целом представление о рынке таблица и так дает.
Структурные продукты некоторых УК
Каждый структурный продукт - отдельный маленький инвестиционный портфель, поделенный на две части, одна из которых всегда больше другой.
Как правило, управляющие компании гарантируют сохранность капитала инвестора - полную (100%) или частичную (90%)
Доходность зависит от динамики цены базового актива - индекса РТС, золота, конкретных акций и т.п.
Структурный продукт несложно составить самостоятельно.
Сравнение структурных продуктов, которые предлагаются в России (таблица) Продуктовые линейки банков и управляющих компаний (УК) постоянно расширяются – к счастью, на западных рынках еще многое можно позаимствовать. Одно из относительно недавних приобретений такого рода – структурные, или структурированные, продукты (СП). В США существуют с середины прошлого века, в России появились несколько лет назад, и особенной популярностью не пользуются. Это объяснимо: продукт сложен для понимания, а сфера его применения сильно ограничена.
Как рассчитывается доходность
По сути, каждый структурный продукт - отдельный маленький инвестиционный портфель, поделенный на две части, одна из которых всегда больше другой. Их соотношение зависит от выбранной стратегии. Она определяет и уровень риска, и доход (он выражен через коэффициент участия в прибыли - параметр, который определяет, какую именно часть от роста стоимости актива получит клиент). Эти критерии взаимосвязаны – чем выше коэффициент участия, тем выше уровень риска. Существуют программы с полной защитой первоначального капитала (разве что кроме инфляции и изменения курса). В этом случае значительная часть средств – около 90% - вкладывается в максимально надежный инструмент с заранее определенной доходностью,чаще всего, банковский депозит. Оставшиеся деньги инвестируются в производные инструменты – опционы на базовый актив, лежащий в основе конкретного продукта. В качестве базового актива могут выступать индексы, сырьевые фьючерсы, цены акций, валюты и так далее. Если инвестор угадывает движение рынка, то он получит дополнительный доход (коэффициент участия при 100% защите капитала будет невысоким), ошибся – только свой защищенный капитал. Другие программы подразумевают лишь частичную защиту и большее участие в прибыли. Но тогда, если клиент окажется не прав в своих расчетах, он понесет потери.
Проще показать, как высчитывается доходность, на примере. Предположим, инвестор купил СП на один год с коэффициентом участия в 30% и полной защитой капитала. За год актив подорожал на 50%. Согласно условиям договора, такой рост обеспечивает клиенту выплату его первоначального капитала плюс 15% (30% от доходности, которая составила 50% - х*0,5*0,3). В общем случае: чем меньше выросла стоимость актива, тем ниже доход. Иногда, правда, в условиях СП изначально прописан так называемый коридор – например, рост стоимости акций на 60-100%. Тогда, если актив подорожал только на 50%, клиент вообще не получит дополнительного дохода. В то же время коэффициент участия может быть выше – даже 200%. И в случае выигрыша доход будет очень большим. Встречаются на рынке СП и другого типа: предлагается, например, создать два портфеля – более рискованный и менее, и держать некоторое время – скажем, Альфа-банк предлагает горизонт в 2 года, - по истечении срока инвестор получит доход от портфеля, который показал наибольший рост.
ВАЖНО
Ни один управляющий не сможет заранее сказать, какой будет прибыль в конце срока действия СП. Все данные, которые приводится в рекламных буклетах – или усредненные значения (вычисленные статистически с опорой на прошлые периоды), или так называемая максимальная доходность – то есть прибыль с указанным коэффициентом участия при самом благоприятном развитии событий. На самом деле, дохода может не быть вообще. Например, если вы «ставили» на рост рынка, а он просел. И наоборот.
Клиент, а ты кто?
Российские продавцы структурных продуктов, коих считанное количество, не могут даже прийти к единому мнению – кому они пытаются продать такие инструменты? Одни утверждают, что СП – просто интересная альтернатива доверительному управлению: начинающий инвестор принесет деньги и вложит их в тот структурный продукт, который посоветует брокер. Другие уверены, что СП предназначены для квалифицированного инвестора, что тоже логично: только человек, обладающий специальными знаниями и достаточным опытом, может сделать верный прогноз. «На мой взгляд, от квалификации здесь ничего не зависит, - говорит начальник отдела управления инвестициями ИФК «Солид» Михаил Королюк. – Структурный продукт подойдет людям, которые готовы делать ставки на свои собственные инвестиционные идеи. Клиент уверен, что цена золота будет расти - покупает готовый СП, с заранее определенным уровнем риска - и зарабатывает, если его расчет верен. В случае ошибки - не проиграет ничего, или проиграет столько, сколько готов проиграть. Кроме того, структурные продукты могут быть интересны людям, которые вовсе не готовы терять и очень опасаются риска - именно для них существуют СП со сто процентной защитой капитала. Программы доверительного управления не могут обеспечить такую защиту – в акциях риск всегда около 10-30%, а в структурных продуктах он на порядок ниже».
Описание СП, особенно подробное, наверняка поставит начинающего инвестора в тупик. А опытный игрок вовсе не захочет им пользоваться. Он скорее создаст «структурный продукт» самостоятельно. Из 100 000 рублей можно 90 000 положить на депозит в любой банк, который предложит 11% годовых. То есть вы уже гарантируете себе «100-процентную сохранность капитала» - получите через год свои 100 000. А на оставшиеся 10 000 покупаете опционы со сроком исполнения в один год – на индекс РТС или стоимость акций ведущих эмитентов. Если через год цена выбранных акций или уровень индекса выросли больше, чем стоимость опциона, можно идти в банк, снимать деньги с депозита (вместе с набежавшими процентами) и выкупать актив по цене, гарантированной опционом. Получите назад свои 100 000 и дополнительный доход в виде разницы между текущей стоимостью акций или индекса и ценой покупки. И, заметьте: никаких скрытых комиссий управляющей компании.
Время структурных продуктов наступает тогда, когда на рынке наметится среднесрочный или долгосрочный тренд – главное, почувствовать его и сделать свои ставки. Сейчас вполне подходящая ситуация. «В данный момент рынки имеют явный «бычий тренд», который сохранится по крайней мере в течение 3-6 месяцев, - считает начальник отдела продаж инвестпродуктов банка «Стройкредит» Сергей Александров. – Поэтому сейчас наиболее интересны СП с максимальным коэффициентом участия в прибыли, защита основного капитала при этом может быть частичной. На растущем рынке это достаточно безопасная и выгодная модель инвестиций».
Сравнение структурных продуктов
Исследований этого рынка нет, сами его участники в качестве основных игроков рынка обычно называют 5-6 компаний: «Альфа-капитал» вместе с Альфа-банком, БД «Открытие», «Ренессанс Капитал», БКС, «Тройка, «Финам». В табличке ниже вы найдете перечень продуктов только трех из них. Остальные на просьбу выслать описания всячески увиливали от конкретики, предлагая все рассказать при личной встрече. Так что сами виноваты. В целом представление о рынке таблица и так дает.
Структурные продукты некоторых УК
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба