22 октября 2012 Архив Лаврентьев Максим
«Уралкалий» снизил план производства хлористого калия в IV квартале на 700 000 тонн – теперь в 2012 году ожидается производство 9,3 млн вместо 10 млн. Виновата неблагоприятная конъюнктура рынка: Индия и Китай хотят продавить поставщиков по ценам. Продолжается давний танец: считанные по пальцам одной руки трейдеры (на трех крупнейших приходится 98% мирового рынка) пытаются продать удобрения таким же немногочисленным крупнейшим покупателям. Чем он закончится на этот раз?
Вроде бы и снижения производства всего ничего - минус 7%. Однако при том, что за предыдущие три квартала компания уже добыла 7,4 млн тонн хлористого калия, это изменение прогноза означает снижение первоначального плана на IV квартал более чем на четверть. Аналитики успокаивают рынок фразами о том, что решение было ожидаемым. И «Уралкалий» действительно держался до последнего, заявив об урезании планов после основных конкурентов. Например, канадская Potash Corp. ранее понизила прогноз производства на 1 млн тонн.
Котировки «Уралкалия» наверняка еще продолжат отыгрывать это решение. Сейчас они держатся даже выше уровней начала года, когда действовала годовая программа buy back (началась в октябре 2011 года). С контрактами тогда тоже было лучше (уже в октябре «Уралкалий» заключил контракт с Индией).
Динамика акций «Уралкалия», $/акция
Негатив
Неурожай зерновых в 2012 году привел к тому, что в почве осталось большое количество ранее внесенных удобрений. И новых «инъекций» уже не требуется. Выросшие в связи с этим товарные запасы толкают к снижению спотовые цены в Юго-Восточной Азии и Бразилии, где они уже упали ниже $500 за тонну.
Динамика цен на хлористый калий (Baltic Sea FOB), $/тонна
Крупнейший в США производитель удобрений Mosaic Company заявила, что цены на удобрения для Китая в будущем году могут быть ниже текущих на $20 за тонну, то есть около $450 за тонну.
Слабый спрос на удобрения со стороны фермеров Индии произошел после пересмотра системы субсидирования сельского хозяйства в стране. Кроме того, давление на спрос с их стороны оказала девальвация рупии.
БКК (экспортный трейдер «Уралкалия» и «Беларуськалия») сообщила о намерении заключить новые контракты с Китаем и Индией до конца года. Ранее ожидалось, что контракты будут подписаны в октябре или в начале ноября. Однако и этот официальный прогноз, скорее всего, не сбудется
Ожидания низких цен в долгосрочной перспективе: американская Prospect Global Resources заключила контракт с китайской Sichuan Chemical Industry о поставках в течение 10 лет с конца 2015 года около 500 000 тонн калия на общую сумму в $2 млрд или $400 за тонну.
Позитив
Возможный выкуп акций, к которому компания прибегала несколько раз за последние несколько лет.
Совет директоров, состоявшийся 22 октября, рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды: 53% от чистой прибыли за полугодие - $449 млн или $0,77 на GDR (дивидендная доходность - 1,9%).
Прогнозы
Аналитик «Сбербанк КИБ» Михаил Стискин: особенно сложным для компании будет IV квартал 2012 года. Начало общего восстановления цен и объемов поставок ожидается со II квартала 2013 года. «Первый контракт с Индией будет подписан к концу года, а договоренности с Китаем будут достигнуты в начале 2013-го, - говорит Михаил Стискин. - Значит, поставки в данные регионы во второй половине 2012 года почти не будут осуществляться».
Константин Юминов из Райффайзенбанка: сигналом для объявления обратного выкупа акций станет приближение цены GDR «Уралкалия» к уровню в $35 – минимальному за последние несколько месяцев.
Михаил Крылов из «Альпари»: экономика Китая, судя по ускорению роста несельскохозяйственных компонентов ВВП, скоро пройдет дно. Тогда можно рассчитывать, что экспортные цены на калий для КНР и Индии остановятся на уровне в $470 за тонну.
Рекомендация 2stocks
Шорт до уровня в $36 за GDR или до конца первого квартала 2013 года.
Покупка по достижению этого уровня или после начала второго квартала 2013 года.
Вроде бы и снижения производства всего ничего - минус 7%. Однако при том, что за предыдущие три квартала компания уже добыла 7,4 млн тонн хлористого калия, это изменение прогноза означает снижение первоначального плана на IV квартал более чем на четверть. Аналитики успокаивают рынок фразами о том, что решение было ожидаемым. И «Уралкалий» действительно держался до последнего, заявив об урезании планов после основных конкурентов. Например, канадская Potash Corp. ранее понизила прогноз производства на 1 млн тонн.
Котировки «Уралкалия» наверняка еще продолжат отыгрывать это решение. Сейчас они держатся даже выше уровней начала года, когда действовала годовая программа buy back (началась в октябре 2011 года). С контрактами тогда тоже было лучше (уже в октябре «Уралкалий» заключил контракт с Индией).
Динамика акций «Уралкалия», $/акция
Негатив
Неурожай зерновых в 2012 году привел к тому, что в почве осталось большое количество ранее внесенных удобрений. И новых «инъекций» уже не требуется. Выросшие в связи с этим товарные запасы толкают к снижению спотовые цены в Юго-Восточной Азии и Бразилии, где они уже упали ниже $500 за тонну.
Динамика цен на хлористый калий (Baltic Sea FOB), $/тонна
Крупнейший в США производитель удобрений Mosaic Company заявила, что цены на удобрения для Китая в будущем году могут быть ниже текущих на $20 за тонну, то есть около $450 за тонну.
Слабый спрос на удобрения со стороны фермеров Индии произошел после пересмотра системы субсидирования сельского хозяйства в стране. Кроме того, давление на спрос с их стороны оказала девальвация рупии.
БКК (экспортный трейдер «Уралкалия» и «Беларуськалия») сообщила о намерении заключить новые контракты с Китаем и Индией до конца года. Ранее ожидалось, что контракты будут подписаны в октябре или в начале ноября. Однако и этот официальный прогноз, скорее всего, не сбудется
Ожидания низких цен в долгосрочной перспективе: американская Prospect Global Resources заключила контракт с китайской Sichuan Chemical Industry о поставках в течение 10 лет с конца 2015 года около 500 000 тонн калия на общую сумму в $2 млрд или $400 за тонну.
Позитив
Возможный выкуп акций, к которому компания прибегала несколько раз за последние несколько лет.
Совет директоров, состоявшийся 22 октября, рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды: 53% от чистой прибыли за полугодие - $449 млн или $0,77 на GDR (дивидендная доходность - 1,9%).
Прогнозы
Аналитик «Сбербанк КИБ» Михаил Стискин: особенно сложным для компании будет IV квартал 2012 года. Начало общего восстановления цен и объемов поставок ожидается со II квартала 2013 года. «Первый контракт с Индией будет подписан к концу года, а договоренности с Китаем будут достигнуты в начале 2013-го, - говорит Михаил Стискин. - Значит, поставки в данные регионы во второй половине 2012 года почти не будут осуществляться».
Константин Юминов из Райффайзенбанка: сигналом для объявления обратного выкупа акций станет приближение цены GDR «Уралкалия» к уровню в $35 – минимальному за последние несколько месяцев.
Михаил Крылов из «Альпари»: экономика Китая, судя по ускорению роста несельскохозяйственных компонентов ВВП, скоро пройдет дно. Тогда можно рассчитывать, что экспортные цены на калий для КНР и Индии остановятся на уровне в $470 за тонну.
Рекомендация 2stocks
Шорт до уровня в $36 за GDR или до конца первого квартала 2013 года.
Покупка по достижению этого уровня или после начала второго квартала 2013 года.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба