Первой реакцией мировых финансовых рынков на переизбрание Барака Обамы президентом США на второй срок стало снижение фьючерсов на американские биржевые индексы и ослабление доллара на валютном рынке Forex. Аналитики отмечали, что победа Б.Обамы означает сохранение Беном Бернанке поста главы Федеральной резервной системы, а это сулит продление политики количественного смягчения и продолжение ценового ралли в рисковых активах. Между тем инвесторов беспокоит конец года, за которым последует так называемый "фискальный обрыв" (автоматическое прекращение действия двух законов, касающихся бюджета США). Утверждения экспертов относительно того, что переизбранный президент США примет все меры для предотвращения подобного развития событий, пока не слишком успокаивают участников рынка.
Вопрос: Какие последствия для рынков будут иметь результаты президентских выборов в США?
Директор департамента финансовых рынков ИК "Грандис Капитал" Михаил Козаков:
На мой взгляд, сейчас рынки расплачиваются за неоправданные ожидания, разогретые представителями мировых СМИ, которые поддерживали интригу выборов вплоть до дня голосования. Многие делали ставку на то, что победит Митт Ромни, а приход республиканца в Белый дом расценивался как среднесрочный позитивный сигнал для финансовых рынков о возможном изменении фискальной и кредитно-денежной политики США. Когда же победил Б.Обама, все внезапно "прозрели" и поняли, что в ближайшее время ровным счетом ничего не изменится и, напротив, появятся новые поводы для волнений, связанные с разногласиями президента-демократа и республиканского Конгресса, а также с налогами на богатых и повышением планки госдолга. Именно от решения этих двух вопросов во многом зависит дальнейшая динамика фондового рынка США, на который равняется большинство мировых площадок. Однако не стоит сбрасывать со счетов китайский и европейский факторы. Если от Европы, к сожалению, ничего хорошего ждать не приходится, то Поднебесная в лице своего нового руководства может преподнести приятный сюрприз в виде дополнительных мер стимулирования экономики, что, в свою очередь, может оживить российский рынок и способствовать оптимистичному завершению довольно вялого и невыразительного года.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин:
Само по себе избрание Б.Обамы на пост президента совпало с проблемой "фискального обрыва" 2013г. Поскольку республиканцы контролируют Палату представителей, инвесторы ожидают трудностей с законодательным утверждением сокращения затрат бюджета и отмены налоговых льгот времен Джорджа Буша-младшего. Бюджетный комитет Конгресса недавно предсказал, что провал с решением этого вопроса приведет к падению ВВП в 2013г. на 0,5% и росту безработицы до 9,1%. При этом не уточняется, какой президент (республиканец или демократ) был бы эффективнее в достижении компромисса. Однако исторический опыт показывает, что экономические успехи часто достигаются за счет ущемления положения более бедных, а Б.Обама стоит за бедных, поэтому шансы на успех у него ниже. И фондовые рынки в ноябре 2012г. уже учитывают возможность американской рецессии в 2013г. Но в более долгосрочном плане взгляд на рынок гораздо позитивнее. Б.Обама преодолел рецессию 2008г., поэтому существует большая вероятность того, что справится и сейчас.
Непосредственно же избрание Б.Обамы означает следующее. Во-первых, Б.Бернанке, человек Обамы, остается главой ФРС до конца своего второго срока пребывания в должности - до 2014г. Следовательно, его политика QE3 получает одобрение. Республиканцы грозят в этой связи ослаблением доллара и инфляцией, однако реальность европейского кризиса не ведет к ослаблению американской валюты. Темпы же инфляции в США остаются довольно низкими.
Во-вторых, Б.Обама говорит о необходимости возвращения налога только для богатых (свыше 250 тыс. долл. годового дохода), а это 2% налогоплательщиков. М.Ромни указывает, что это приведет к потере 700 тыс. рабочих мест. Так, налог на дивиденды для богатых возрастет с 15% до 39,6%. Поскольку корпоративный налог на прибыль (перед дивидендами) составляет 35%, то всего будет изыматься 60,74% прибыли. В результате компании станут в принципе сокращать выплаты дивидендов для всех акционеров. Поэтому дивидендные акции от этого пострадают. К тому же возрастет налог на доходы от капитала (налог на прирост капитала при продаже) с 15% до 20%.
В-третьих, при Б.Обаме существует много шансов за то, что заработает "правило Волкера". Это правило требует разделения бизнеса коммерческих банков и инвестиционной (спекулятивной) деятельности. Недавно агентство S&P повысило оценку ежегодных потерь банков от этого правила с 4 млрд до 10 млрд долл., и это притом, что для любого правила законодатели находят исключение (например, торги Treasuries). Несмотря на бравые заявления о том, что "правило Волкера" не угрожает банкам, Уолл-стрит дружно спонсировала кампанию республиканского кандидата М.Ромни, выступавшего против данной меры в отношении банков.
В-четвертых, Б.Обама дает свет чистым технологиям. В результате автомобильная индустрия США перестала быть загрязнителем среды и стала экологически дружественной. Президент ратует за инфраструктурные проекты, которые дают работу американцам. Это неплохо, но бюджетные проблемы США не позволяют президенту развернуться.
Аналитики УК "Уралсиб":
Многие надеялись, что окончание выборной гонки в США принесет рынкам рост, а вышло наоборот. Фиксация прибыли при отсутствии реального спроса началась сразу же после объявления предварительных результатов голосования. Дело в том, что в портфелях спекулянтов скопилось много (для текущего слабого состояния мировой экономики) рисковых активов. Теперь же инвесторы уповают на отказ от повышения налогов в США и спасение Греции с Испанией. На этих надеждах рынки вполне способны совершить ощутимый отскок в преддверии предновогодней зарисовки котировок. Тем не менее пока слабость экономики и падение корпоративных прибылей сохраняются, риск мощной фиксации прибыли в январе остается значительным.
Старший портфельный управляющий ООО "Управляющая компания "КапиталЪ" Вадим Бит-Аврагим:
Результаты президентских выборов в США были достаточно предсказуемы. Порядка 76% опрошенных американских управляющих ставили на победу Б.Обамы. Политика Б.Обамы более предсказуема для большинства участников рынка, однако более социально ориентированная по сравнению с политикой М.Ромни. Один из негативных моментов победы Б.Обамы на выборах - значительные разногласия между республиканским Конгрессом и демократическим президентом по вопросу сокращения государственного долга. После победы Б.Обаме необходимо будет договариваться с Конгрессом, и очень важно попытаться найти компромисс до конца года. В случае отсутствия компромисса в начале 2013г. произойдет "фискальный обрыв", что может крайне негативно сказаться на экономическом росте и привести к падению ВВП США на 3%. Победа Б.Обамы также существенно ударит по доходам финансового сектора: будут увеличены налоги на дивиденды, а также установлены лимиты на выплату бонусов. Этот фактор отрицательно скажется на фондовом рынке, и, скорее всего, последняя коррекция - реакция рынка на предстоящее увеличение налогов для всего финансового сектора.
В целом, на наш взгляд, победа Б.Обамы - наиболее позитивный вариант для рынков в среднесрочной перспективе, поскольку главные монетарные стимулы будут сохранены. Кроме того, в условиях такой высокой поддержки его населением Конгресс будет вынужден пойти на компромисс: найти вариант сокращения социальных расходов бюджета в течение 5-10 лет и согласиться на постепенное увеличение налогов на средний класс.
Вопрос: Какие последствия для рынков будут иметь результаты президентских выборов в США?
Директор департамента финансовых рынков ИК "Грандис Капитал" Михаил Козаков:
На мой взгляд, сейчас рынки расплачиваются за неоправданные ожидания, разогретые представителями мировых СМИ, которые поддерживали интригу выборов вплоть до дня голосования. Многие делали ставку на то, что победит Митт Ромни, а приход республиканца в Белый дом расценивался как среднесрочный позитивный сигнал для финансовых рынков о возможном изменении фискальной и кредитно-денежной политики США. Когда же победил Б.Обама, все внезапно "прозрели" и поняли, что в ближайшее время ровным счетом ничего не изменится и, напротив, появятся новые поводы для волнений, связанные с разногласиями президента-демократа и республиканского Конгресса, а также с налогами на богатых и повышением планки госдолга. Именно от решения этих двух вопросов во многом зависит дальнейшая динамика фондового рынка США, на который равняется большинство мировых площадок. Однако не стоит сбрасывать со счетов китайский и европейский факторы. Если от Европы, к сожалению, ничего хорошего ждать не приходится, то Поднебесная в лице своего нового руководства может преподнести приятный сюрприз в виде дополнительных мер стимулирования экономики, что, в свою очередь, может оживить российский рынок и способствовать оптимистичному завершению довольно вялого и невыразительного года.
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин:
Само по себе избрание Б.Обамы на пост президента совпало с проблемой "фискального обрыва" 2013г. Поскольку республиканцы контролируют Палату представителей, инвесторы ожидают трудностей с законодательным утверждением сокращения затрат бюджета и отмены налоговых льгот времен Джорджа Буша-младшего. Бюджетный комитет Конгресса недавно предсказал, что провал с решением этого вопроса приведет к падению ВВП в 2013г. на 0,5% и росту безработицы до 9,1%. При этом не уточняется, какой президент (республиканец или демократ) был бы эффективнее в достижении компромисса. Однако исторический опыт показывает, что экономические успехи часто достигаются за счет ущемления положения более бедных, а Б.Обама стоит за бедных, поэтому шансы на успех у него ниже. И фондовые рынки в ноябре 2012г. уже учитывают возможность американской рецессии в 2013г. Но в более долгосрочном плане взгляд на рынок гораздо позитивнее. Б.Обама преодолел рецессию 2008г., поэтому существует большая вероятность того, что справится и сейчас.
Непосредственно же избрание Б.Обамы означает следующее. Во-первых, Б.Бернанке, человек Обамы, остается главой ФРС до конца своего второго срока пребывания в должности - до 2014г. Следовательно, его политика QE3 получает одобрение. Республиканцы грозят в этой связи ослаблением доллара и инфляцией, однако реальность европейского кризиса не ведет к ослаблению американской валюты. Темпы же инфляции в США остаются довольно низкими.
Во-вторых, Б.Обама говорит о необходимости возвращения налога только для богатых (свыше 250 тыс. долл. годового дохода), а это 2% налогоплательщиков. М.Ромни указывает, что это приведет к потере 700 тыс. рабочих мест. Так, налог на дивиденды для богатых возрастет с 15% до 39,6%. Поскольку корпоративный налог на прибыль (перед дивидендами) составляет 35%, то всего будет изыматься 60,74% прибыли. В результате компании станут в принципе сокращать выплаты дивидендов для всех акционеров. Поэтому дивидендные акции от этого пострадают. К тому же возрастет налог на доходы от капитала (налог на прирост капитала при продаже) с 15% до 20%.
В-третьих, при Б.Обаме существует много шансов за то, что заработает "правило Волкера". Это правило требует разделения бизнеса коммерческих банков и инвестиционной (спекулятивной) деятельности. Недавно агентство S&P повысило оценку ежегодных потерь банков от этого правила с 4 млрд до 10 млрд долл., и это притом, что для любого правила законодатели находят исключение (например, торги Treasuries). Несмотря на бравые заявления о том, что "правило Волкера" не угрожает банкам, Уолл-стрит дружно спонсировала кампанию республиканского кандидата М.Ромни, выступавшего против данной меры в отношении банков.
В-четвертых, Б.Обама дает свет чистым технологиям. В результате автомобильная индустрия США перестала быть загрязнителем среды и стала экологически дружественной. Президент ратует за инфраструктурные проекты, которые дают работу американцам. Это неплохо, но бюджетные проблемы США не позволяют президенту развернуться.
Аналитики УК "Уралсиб":
Многие надеялись, что окончание выборной гонки в США принесет рынкам рост, а вышло наоборот. Фиксация прибыли при отсутствии реального спроса началась сразу же после объявления предварительных результатов голосования. Дело в том, что в портфелях спекулянтов скопилось много (для текущего слабого состояния мировой экономики) рисковых активов. Теперь же инвесторы уповают на отказ от повышения налогов в США и спасение Греции с Испанией. На этих надеждах рынки вполне способны совершить ощутимый отскок в преддверии предновогодней зарисовки котировок. Тем не менее пока слабость экономики и падение корпоративных прибылей сохраняются, риск мощной фиксации прибыли в январе остается значительным.
Старший портфельный управляющий ООО "Управляющая компания "КапиталЪ" Вадим Бит-Аврагим:
Результаты президентских выборов в США были достаточно предсказуемы. Порядка 76% опрошенных американских управляющих ставили на победу Б.Обамы. Политика Б.Обамы более предсказуема для большинства участников рынка, однако более социально ориентированная по сравнению с политикой М.Ромни. Один из негативных моментов победы Б.Обамы на выборах - значительные разногласия между республиканским Конгрессом и демократическим президентом по вопросу сокращения государственного долга. После победы Б.Обаме необходимо будет договариваться с Конгрессом, и очень важно попытаться найти компромисс до конца года. В случае отсутствия компромисса в начале 2013г. произойдет "фискальный обрыв", что может крайне негативно сказаться на экономическом росте и привести к падению ВВП США на 3%. Победа Б.Обамы также существенно ударит по доходам финансового сектора: будут увеличены налоги на дивиденды, а также установлены лимиты на выплату бонусов. Этот фактор отрицательно скажется на фондовом рынке, и, скорее всего, последняя коррекция - реакция рынка на предстоящее увеличение налогов для всего финансового сектора.
В целом, на наш взгляд, победа Б.Обамы - наиболее позитивный вариант для рынков в среднесрочной перспективе, поскольку главные монетарные стимулы будут сохранены. Кроме того, в условиях такой высокой поддержки его населением Конгресс будет вынужден пойти на компромисс: найти вариант сокращения социальных расходов бюджета в течение 5-10 лет и согласиться на постепенное увеличение налогов на средний класс.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба