Слабая статистика с рынка труда США послужила поводом для негативных настроений. От продаж не удержали, оказавшиеся лучше прогнозов показатели ВВП Франции, Германии и Италии, т.к. индикатор в целом по ЕС указал на начало официальной рецессии в регионе. В России настроения были более оптимистичны, большинство «голубых фишек» закрылось в «зеленой» зоне.
Сегодняшние настроения в Азии, скорее всего, послужат поводом для умеренно-негативного начала торгов в России.
В четверг индексы акций падали. Несмотря на относительно хорошую статистику по ВВП стран ЕС, слабые данные с рынка труда США послужили поводом для негативных настроений.
ВВП за 3 кв. 2012 года относительно аналогичного периода прошлого года вышло лучше прогноза во Франции (факт:0.2%; прогноз: 0.0%), в Германии (факт:0.9%; прогноз: 0.8%), в Италии (факт:-2.4%; прогноз: -2.9%). В тоже время в целом по ЕС динамика индикатора совпала с ожиданиями и составила -0.6%. Снижение показателя в еврозоне идет второй квартал подряд, что позволяет говорить о наступлении официальной рецессии в регионе.
В США были опубликованные еженедельные данные по числу заявок на пособия по безработице. После сильного сокращения показателя неделей ранее (что во многом обусловлено последствиями урагана Сэнди) произошло существенное увеличение числа обращений: с пересмотренных 361 тыс. до 439 тыс. Аналитики прогнозировали увеличение до 375 тыс. Отметим, что если неделей ранее индикатор опустился до минимальных значений с начала года, то показатель этой недели наоборот достиг годового максимума.
В России настроения были более оптимистичны. Биржевые индексы завершили день ростом индикаторов. В числе лидеров среди голубых фишек были бумаги Газпрома (+1.93%), Сбербанка (+1.71%) и ЛУКОЙЛа (+1.78%).
Сегодня утром биржи АТР за исключением японского NIKKEI торгуются в «красной» зоне. Фьючерсы на индексы США также находятся на отрицательной территории, цены на нефть немного подрастают. На этом фоне мы ожидаем умеренно-негативного открытия торгов в России.
В целом сегодняшний день скуден на статистику, вечером стоит обратить внимание на публикацию данных по промышленному производству в США за октябрь.
Последние препятствия на пути реализации «Южного потока» устранены
Вчера глава Газпрома Алексей Миллер и исполнительный директор Болгарского энергетического холдинга Михаил Андонов подписали протокол об окончательном инвестиционном решении по сооружению газопровода «Южный поток» на территории Болгарии. Таким образом, последние важные препятствия на пути реализации «Южного потока» устранены, и уже 7 декабря может быть старт новой грандиозной стройке Газпрома, которая в условиях сохраняющейся напряженности на европейском рынке газа едва ли способна порадовать рынок
Событие. Вчера в Софии состоялось подписание протокола между Газпромом и Болгарским энергетическим холдингом об окончательном инвестиционном решении по сооружению газопровода «Южный поток» на территории Болгарии. Таким образом, практически вся предварительная работа по реализации нового мега-проекта (акционерами South Stream Transport AG являются Газпром - 50%, итальянская Eni - 20%, германская Wintershall Holding и французская EDF - по 15%) завершена, и уже 7 декабря сооружение газопровода может быть начато.
Комментарий. Мы уже неоднократно отмечали, что повышение рыночной стоимости Газпрома за счет строительства новых газопроводов может состояться только в случае пропорционального увеличения объемов законтрактованного газа. В случае с «Южным потоком» (как и со 2, 3, 4 нитками «Северного потока») существенное увеличение поставок «нового» газа (на фоне сохраняющегося слабого спроса в ЕС) выглядит крайне маловероятным, и наполняемость газопровода, по всей вероятности, будет обеспечиваться за счет сокращения объема транзитного экспорта через Украину. При этом, по нашим оценкам, в ближайшие 7-10 лет даже при планомерном восстановлении европейской экономики объемы экспортных поставок Газпрома едва ли превысит 170 млрд. куб., в то время как общий объем транспортных мощностей Газпрома может превысить 300 млрд. куб м. Как следствие, начало строительства «Южного потока» (первоначальная стоимость проекта, которая, впрочем, может быть пересмотрена в сторону повышения – 16 млрд. евро) едва ли способна порадовать рынок.
Мощность действующих и планируемых газопроводов по экспорту газа из РФ
Северсталь: неплохие результаты по МСФО за 3-й квартал
Мы оцениваем результаты Северстали за 3-й квартал как неплохие. Компания продемонстрировала хорошее управление оборотным капиталом, гибкость в реализации инвестпрограммы и, как следствие, высокие денежные потоки. Сохраняя целевую цену по акциям компании на прежнем уровне, мы поднимаем рекомендацию по ним с «продавать» до «держать»
Событие. Северсталь опубликовала финансовые результаты за 3-й квартал 2012 г. и провела телеконференцию с аналитиками. Основные моменты таковы:
Выручка в 3-ем квартале по сравнению с предыдущим кварталом упала на 3% до $3.6 млрд, EBITDA – на 18% до $546 млн., чистая прибыль – возросла в 2.1 раза до $329 млн. за счет положительных курсовых разниц в $152 млн.
Компания сократила оборотный капитал и продемонстрировала $601 млн. операционного денежного потока, что в совокупности с сокращением capex позволило получить $271 млн. свободного денежного потока и сократить чистый долг на 4% до $3.58 млрд, несмотря на выплату дивидендов за 4-й квартал 2011 г. и 1-ый квартал 2012 г.
Компания подтвердила свое намерение поддерживать положительный свободный денежный поток, стараясь поддерживать соотношение чистый долг/EBITDA на уровне не выше 1.5 (хотя по уже итогам 4-ого квартала этот показатель может быть превышен).
Комментарий. Несмотря на то, что результаты Северстали на уровне EBITDA оказались примерно на 5% ниже нашего прогноза и чуть хуже консенсуса, мы оцениваем отчетность компании как достаточно неплохую. Хорошее управление оборотным капиталом и гибкость в реализации инвестпрограммы являются плюсом в условиях слабой рыночной конъюнктуры, которые мы наблюдаем в последние месяцы.
В настоящее время Северсталь является наименее рисковой бумагой в секторе. Компания имеет самый сильный баланс в «большой четверке», не слишком масштабную инвестиционную программу и конкурентоспособный уровень издержек. С учетом падения котировок акций Северстали в последние недели, мы повышаем нашу рекомендацию по бумагам компании с «продавать» до «держать», сохраняя целевую цену неизменной на уровне $11.9 за бумагу. Более позитивному взгляду мешает высокая вертикальная интеграция (которую мы считаем минусом в условиях снижения цен на сырье) и, на наш взгляд, ограниченные возможности по сокращению издержек, многие из которых уже были использованы в 2010-2011 г.
Основные финансовые результаты Северстали по МСФО
BТБ 24: ставки по розничным депозитам снова повышены
Вчера ВТБ 24 объявил об очередном повышении процентных ставок по основным видам розничных депозитов в ключевых регионах присутствия на 1-2 п.п. Это демонстрирует продолжающееся ухудшение доступности фондирования банков и, как следствие, сужение процентного спреда
Событие. Вчера ВТБ 24 объявил об очередном повышении процентных ставок по основным видам розничных депозитов на 1-2 п.п. в ключевых регионах присутствия: Москве и области, Санкт-Петербурге области, Ростовской, Тюменской и Иркутской областях, Пермском и Красноярском краях.
Ставки повышены по вкладам серии «ВТБ24 — Свобода выбора» на срок от 91 до 545 дней и «ВТБ24 — Растущий доход» на срок 3 года. Максимальная процентная ставка, таким образом, достигнет 12%, что является размером процентной ставки по депозиту «ВТБ24 — Растущий доход» на третий год вклада.
Комментарий. Очередное повышение ставок по розничным депозитам в ВТБ 24 показывает, насколько напряженной стала ситуация с доступностью фондирования банков. Повышение ставок по депозитам и, как следствие, сужение процентного спреда, приведет к ощутимому снижению чистой процентной маржи как ВТБ, так и других банков в конце 2012 - начале 2013 годов.
ФСК будет направлять на инвестиции до 2018 г в среднем по 155 млрд. руб в год
Вчера на телефонной конференции для аналитиков, менеджмент ФСК озвучил свои ожидания по инвестициям на 2015-2017гг., которые превосходят наши прогнозы. По, нашим предварительным оценкам, увеличение инвестиционной нагрузки может привести к 15-20% корректировки целевого уровня акций ФСК на конец года
Событие. Вчера на телефонной конференции для аналитиков, менеджмент ФСК озвучил свои ожидания по инвестициям на 2015-2017гг. Напомним, что сейчас утверждается новая инвестиционная программа сетевой компании до 2018 г, что связанно с увеличением периода регулирования.
Комментарий. По предварительным оценкам среднегодовой размер инвестиций составит 155 млрд. руб., что близко к значениям программы 2012-2014 гг. Но прогнозы инвестиций на уровне 155 млрд. руб после 2014 г на 20-25% выше наших оценок. Мы негативно рассматриваем факт роста инвестиций в долгосрочном периоде. Отметим, что менеджмент компании не ожидает изменения среднесрочных (2013-2014гг) параметров тарифного регулирования. По нашим предварительным оценкам, параметры тарифного регулирования не приведут к адекватному росту операционных денежных потоков ФСК до 2017-2018 гг. В результате среднегодовой дефицит финансирования инвестпрограммы, практически на всем периоде 5 летнего регулирования, может превышать 20 млрд. руб. Дополнительно в 2013-2014 гг. компании может потребоваться еще около 13 млрд. руб. для выкупа акций ДРСК.
По, нашим предварительным оценкам, увеличение инвестиционной нагрузки может привести к 14-16% корректировки целевого уровня акций ФСК на конец года.
ФСК: результаты на уровне ожиданий
Результаты ФСК оказались близки к нашим ожиданиям на уровне EBITDA. Расхождение по чистой прибыли, в условиях низких уровней дивидендов компании, мы считаем несущественным фактом. На данный момент мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по акциям компании
Событие. Вчера ФСК опубликовала результаты полугодия по МСФО, которые отразили снижение EBITDA и чистой прибыли.
Комментарий. Первое полугодие сетевая компания отработала практически на уровне второго полугодия 2011 г, что является следствием переноса сроков индексации тарифов. Результаты ФСК в 1 пл. 2012 г практически полностью совпали с нашими прогнозами на уровне EBITDA (-1%) и на 4% оказались хуже консенсус прогноза.
Операционные потоки практически сохранились на уровне 1 пл. 2011г. При этом капитальные вложения сократились на 14%. Но свободные потоки ФСК по-прежнему находятся в глубоком минусе – 22.2 млрд. руб., что приводит к росту долга компании. В первом квартале чистое привлечение кредитных средств составило 19.9 млрд. руб. Чистый долг (без учета краткосрочных векселей) увеличился до 123.3 млрд. руб.
Чистая прибыль компании в первом полугодии упала в 11 раз до 4 млрд. руб. В отчетности компании значение чистой прибыли учитывает операции по переоценке активов в размере 12.6 млрд. руб. Без учета списаний чистая прибыль компании сократилась, по нашим оценкам, на 7%.
В целом мы рассматриваем результаты ФСК как нейтральные. Сильные расхождения наблюдались лишь на уровне чистой прибыли. Тем не менее, компания выплачивает дивиденды из прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 9 мес 2012 г по РСБУ составляет 6.4 млрд. руб.
На проводимой после публикации отчетности конференции, менеджмент сообщил о проводимом пересмотре инвестиционной программы (переход на регулирование до 2017 г). Остальные важнейшие вопросы, в том числе связанные с консолидацией, прогнозами и т.д. на конференции освещены не были.
Минэнерго утвердило инвестпрограмму РАО Востока
Размер общей инвестиционной программы оказался ниже предварительного варианта, что мы оцениваем как позитивный момент для денежных потоков Группы РусГидро. Впрочем, по нашим оценкам, изменение инвестиционной программы РАО Востока оказывает не существенный эффект (около 2-2.5%) на оценку всей Группы
Событие. Минэнерго утвердило инвестиционные программы РАО Востока и ряда ее дочерних компаний (Магаданэнерго, Сахалинэнерго и Якутскэнерго). Совокупные капитальные вложения РАО Востока и е дочерних компаний до 2016 г. составят 39.8 млрд. руб.
Комментарий. Размер общей инвестиционной программы ниже предварительного варианта, что мы оцениваем как позитивный момент для денежных потоков Группы РусГидро. По нашим оценкам, утвержденные инвестпрограммы в совокупности оказались ниже на 3% от инвестиционной старой программы РАО Востока. За счет собственных средств будет профинансировано около 43% инвестиционной программы и 9% за счет средств бюджета.
Снижение размера вложений может оказать положительное влияние на оценку стоимости Группы РусГидро. Впрочем, по нашим оценкам, изменение инвестиционной программы РАО Востока оказывает не существенный эффект (около 2-2.5%) на оценку всей Группы. В данной связи, мы учтем новые параметры инвестиций при ближайшем пересмотре.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегодняшние настроения в Азии, скорее всего, послужат поводом для умеренно-негативного начала торгов в России.
В четверг индексы акций падали. Несмотря на относительно хорошую статистику по ВВП стран ЕС, слабые данные с рынка труда США послужили поводом для негативных настроений.
ВВП за 3 кв. 2012 года относительно аналогичного периода прошлого года вышло лучше прогноза во Франции (факт:0.2%; прогноз: 0.0%), в Германии (факт:0.9%; прогноз: 0.8%), в Италии (факт:-2.4%; прогноз: -2.9%). В тоже время в целом по ЕС динамика индикатора совпала с ожиданиями и составила -0.6%. Снижение показателя в еврозоне идет второй квартал подряд, что позволяет говорить о наступлении официальной рецессии в регионе.
В США были опубликованные еженедельные данные по числу заявок на пособия по безработице. После сильного сокращения показателя неделей ранее (что во многом обусловлено последствиями урагана Сэнди) произошло существенное увеличение числа обращений: с пересмотренных 361 тыс. до 439 тыс. Аналитики прогнозировали увеличение до 375 тыс. Отметим, что если неделей ранее индикатор опустился до минимальных значений с начала года, то показатель этой недели наоборот достиг годового максимума.
В России настроения были более оптимистичны. Биржевые индексы завершили день ростом индикаторов. В числе лидеров среди голубых фишек были бумаги Газпрома (+1.93%), Сбербанка (+1.71%) и ЛУКОЙЛа (+1.78%).
Сегодня утром биржи АТР за исключением японского NIKKEI торгуются в «красной» зоне. Фьючерсы на индексы США также находятся на отрицательной территории, цены на нефть немного подрастают. На этом фоне мы ожидаем умеренно-негативного открытия торгов в России.
В целом сегодняшний день скуден на статистику, вечером стоит обратить внимание на публикацию данных по промышленному производству в США за октябрь.
Последние препятствия на пути реализации «Южного потока» устранены
Вчера глава Газпрома Алексей Миллер и исполнительный директор Болгарского энергетического холдинга Михаил Андонов подписали протокол об окончательном инвестиционном решении по сооружению газопровода «Южный поток» на территории Болгарии. Таким образом, последние важные препятствия на пути реализации «Южного потока» устранены, и уже 7 декабря может быть старт новой грандиозной стройке Газпрома, которая в условиях сохраняющейся напряженности на европейском рынке газа едва ли способна порадовать рынок
Событие. Вчера в Софии состоялось подписание протокола между Газпромом и Болгарским энергетическим холдингом об окончательном инвестиционном решении по сооружению газопровода «Южный поток» на территории Болгарии. Таким образом, практически вся предварительная работа по реализации нового мега-проекта (акционерами South Stream Transport AG являются Газпром - 50%, итальянская Eni - 20%, германская Wintershall Holding и французская EDF - по 15%) завершена, и уже 7 декабря сооружение газопровода может быть начато.
Комментарий. Мы уже неоднократно отмечали, что повышение рыночной стоимости Газпрома за счет строительства новых газопроводов может состояться только в случае пропорционального увеличения объемов законтрактованного газа. В случае с «Южным потоком» (как и со 2, 3, 4 нитками «Северного потока») существенное увеличение поставок «нового» газа (на фоне сохраняющегося слабого спроса в ЕС) выглядит крайне маловероятным, и наполняемость газопровода, по всей вероятности, будет обеспечиваться за счет сокращения объема транзитного экспорта через Украину. При этом, по нашим оценкам, в ближайшие 7-10 лет даже при планомерном восстановлении европейской экономики объемы экспортных поставок Газпрома едва ли превысит 170 млрд. куб., в то время как общий объем транспортных мощностей Газпрома может превысить 300 млрд. куб м. Как следствие, начало строительства «Южного потока» (первоначальная стоимость проекта, которая, впрочем, может быть пересмотрена в сторону повышения – 16 млрд. евро) едва ли способна порадовать рынок.
Мощность действующих и планируемых газопроводов по экспорту газа из РФ
Северсталь: неплохие результаты по МСФО за 3-й квартал
Мы оцениваем результаты Северстали за 3-й квартал как неплохие. Компания продемонстрировала хорошее управление оборотным капиталом, гибкость в реализации инвестпрограммы и, как следствие, высокие денежные потоки. Сохраняя целевую цену по акциям компании на прежнем уровне, мы поднимаем рекомендацию по ним с «продавать» до «держать»
Событие. Северсталь опубликовала финансовые результаты за 3-й квартал 2012 г. и провела телеконференцию с аналитиками. Основные моменты таковы:
Выручка в 3-ем квартале по сравнению с предыдущим кварталом упала на 3% до $3.6 млрд, EBITDA – на 18% до $546 млн., чистая прибыль – возросла в 2.1 раза до $329 млн. за счет положительных курсовых разниц в $152 млн.
Компания сократила оборотный капитал и продемонстрировала $601 млн. операционного денежного потока, что в совокупности с сокращением capex позволило получить $271 млн. свободного денежного потока и сократить чистый долг на 4% до $3.58 млрд, несмотря на выплату дивидендов за 4-й квартал 2011 г. и 1-ый квартал 2012 г.
Компания подтвердила свое намерение поддерживать положительный свободный денежный поток, стараясь поддерживать соотношение чистый долг/EBITDA на уровне не выше 1.5 (хотя по уже итогам 4-ого квартала этот показатель может быть превышен).
Комментарий. Несмотря на то, что результаты Северстали на уровне EBITDA оказались примерно на 5% ниже нашего прогноза и чуть хуже консенсуса, мы оцениваем отчетность компании как достаточно неплохую. Хорошее управление оборотным капиталом и гибкость в реализации инвестпрограммы являются плюсом в условиях слабой рыночной конъюнктуры, которые мы наблюдаем в последние месяцы.
В настоящее время Северсталь является наименее рисковой бумагой в секторе. Компания имеет самый сильный баланс в «большой четверке», не слишком масштабную инвестиционную программу и конкурентоспособный уровень издержек. С учетом падения котировок акций Северстали в последние недели, мы повышаем нашу рекомендацию по бумагам компании с «продавать» до «держать», сохраняя целевую цену неизменной на уровне $11.9 за бумагу. Более позитивному взгляду мешает высокая вертикальная интеграция (которую мы считаем минусом в условиях снижения цен на сырье) и, на наш взгляд, ограниченные возможности по сокращению издержек, многие из которых уже были использованы в 2010-2011 г.
Основные финансовые результаты Северстали по МСФО
BТБ 24: ставки по розничным депозитам снова повышены
Вчера ВТБ 24 объявил об очередном повышении процентных ставок по основным видам розничных депозитов в ключевых регионах присутствия на 1-2 п.п. Это демонстрирует продолжающееся ухудшение доступности фондирования банков и, как следствие, сужение процентного спреда
Событие. Вчера ВТБ 24 объявил об очередном повышении процентных ставок по основным видам розничных депозитов на 1-2 п.п. в ключевых регионах присутствия: Москве и области, Санкт-Петербурге области, Ростовской, Тюменской и Иркутской областях, Пермском и Красноярском краях.
Ставки повышены по вкладам серии «ВТБ24 — Свобода выбора» на срок от 91 до 545 дней и «ВТБ24 — Растущий доход» на срок 3 года. Максимальная процентная ставка, таким образом, достигнет 12%, что является размером процентной ставки по депозиту «ВТБ24 — Растущий доход» на третий год вклада.
Комментарий. Очередное повышение ставок по розничным депозитам в ВТБ 24 показывает, насколько напряженной стала ситуация с доступностью фондирования банков. Повышение ставок по депозитам и, как следствие, сужение процентного спреда, приведет к ощутимому снижению чистой процентной маржи как ВТБ, так и других банков в конце 2012 - начале 2013 годов.
ФСК будет направлять на инвестиции до 2018 г в среднем по 155 млрд. руб в год
Вчера на телефонной конференции для аналитиков, менеджмент ФСК озвучил свои ожидания по инвестициям на 2015-2017гг., которые превосходят наши прогнозы. По, нашим предварительным оценкам, увеличение инвестиционной нагрузки может привести к 15-20% корректировки целевого уровня акций ФСК на конец года
Событие. Вчера на телефонной конференции для аналитиков, менеджмент ФСК озвучил свои ожидания по инвестициям на 2015-2017гг. Напомним, что сейчас утверждается новая инвестиционная программа сетевой компании до 2018 г, что связанно с увеличением периода регулирования.
Комментарий. По предварительным оценкам среднегодовой размер инвестиций составит 155 млрд. руб., что близко к значениям программы 2012-2014 гг. Но прогнозы инвестиций на уровне 155 млрд. руб после 2014 г на 20-25% выше наших оценок. Мы негативно рассматриваем факт роста инвестиций в долгосрочном периоде. Отметим, что менеджмент компании не ожидает изменения среднесрочных (2013-2014гг) параметров тарифного регулирования. По нашим предварительным оценкам, параметры тарифного регулирования не приведут к адекватному росту операционных денежных потоков ФСК до 2017-2018 гг. В результате среднегодовой дефицит финансирования инвестпрограммы, практически на всем периоде 5 летнего регулирования, может превышать 20 млрд. руб. Дополнительно в 2013-2014 гг. компании может потребоваться еще около 13 млрд. руб. для выкупа акций ДРСК.
По, нашим предварительным оценкам, увеличение инвестиционной нагрузки может привести к 14-16% корректировки целевого уровня акций ФСК на конец года.
ФСК: результаты на уровне ожиданий
Результаты ФСК оказались близки к нашим ожиданиям на уровне EBITDA. Расхождение по чистой прибыли, в условиях низких уровней дивидендов компании, мы считаем несущественным фактом. На данный момент мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» по акциям компании
Событие. Вчера ФСК опубликовала результаты полугодия по МСФО, которые отразили снижение EBITDA и чистой прибыли.
Комментарий. Первое полугодие сетевая компания отработала практически на уровне второго полугодия 2011 г, что является следствием переноса сроков индексации тарифов. Результаты ФСК в 1 пл. 2012 г практически полностью совпали с нашими прогнозами на уровне EBITDA (-1%) и на 4% оказались хуже консенсус прогноза.
Операционные потоки практически сохранились на уровне 1 пл. 2011г. При этом капитальные вложения сократились на 14%. Но свободные потоки ФСК по-прежнему находятся в глубоком минусе – 22.2 млрд. руб., что приводит к росту долга компании. В первом квартале чистое привлечение кредитных средств составило 19.9 млрд. руб. Чистый долг (без учета краткосрочных векселей) увеличился до 123.3 млрд. руб.
Чистая прибыль компании в первом полугодии упала в 11 раз до 4 млрд. руб. В отчетности компании значение чистой прибыли учитывает операции по переоценке активов в размере 12.6 млрд. руб. Без учета списаний чистая прибыль компании сократилась, по нашим оценкам, на 7%.
В целом мы рассматриваем результаты ФСК как нейтральные. Сильные расхождения наблюдались лишь на уровне чистой прибыли. Тем не менее, компания выплачивает дивиденды из прибыли по РСБУ. Чистая прибыль за 9 мес 2012 г по РСБУ составляет 6.4 млрд. руб.
На проводимой после публикации отчетности конференции, менеджмент сообщил о проводимом пересмотре инвестиционной программы (переход на регулирование до 2017 г). Остальные важнейшие вопросы, в том числе связанные с консолидацией, прогнозами и т.д. на конференции освещены не были.
Минэнерго утвердило инвестпрограмму РАО Востока
Размер общей инвестиционной программы оказался ниже предварительного варианта, что мы оцениваем как позитивный момент для денежных потоков Группы РусГидро. Впрочем, по нашим оценкам, изменение инвестиционной программы РАО Востока оказывает не существенный эффект (около 2-2.5%) на оценку всей Группы
Событие. Минэнерго утвердило инвестиционные программы РАО Востока и ряда ее дочерних компаний (Магаданэнерго, Сахалинэнерго и Якутскэнерго). Совокупные капитальные вложения РАО Востока и е дочерних компаний до 2016 г. составят 39.8 млрд. руб.
Комментарий. Размер общей инвестиционной программы ниже предварительного варианта, что мы оцениваем как позитивный момент для денежных потоков Группы РусГидро. По нашим оценкам, утвержденные инвестпрограммы в совокупности оказались ниже на 3% от инвестиционной старой программы РАО Востока. За счет собственных средств будет профинансировано около 43% инвестиционной программы и 9% за счет средств бюджета.
Снижение размера вложений может оказать положительное влияние на оценку стоимости Группы РусГидро. Впрочем, по нашим оценкам, изменение инвестиционной программы РАО Востока оказывает не существенный эффект (около 2-2.5%) на оценку всей Группы. В данной связи, мы учтем новые параметры инвестиций при ближайшем пересмотре.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter