Мировые рынки и макроэкономика
На глобальных рынках вчера единой динамики не сложилось. Европейские индексы акций завершили день небольшим ростом, после того, как стали известны результаты переговоров по Греции.
Европейские власти вновь отказались признать фактический дефолт Греции, пытаясь снизить текущую долговую нагрузку за счет реструктуризации. Так, министры финансов еврозоны договорились отсрочить выплату процентных платежей на 10 лет и отложить погашение основного долга до 2040-х (!) годов. Реальные списания по долгам были отвергнуты, как неподходящая опция, хотя увеличение сроков погашения процентов и основной суммы долга, в сущности, и есть списания, поскольку уменьшают реальную стоимость денег, получаемых держателями бондов.
Так или иначе, очередной транш Греции в размере 34,4 млрд. евро был одобрен, а принятый пакет мер позволит Греции сократить размер долговой нагрузки с текущих 190,0% от ВВП до 124,0% от ВВП к 2020 году.
Доходности Испании и Италии продолжили падать, в частности доходность испанских 10-леток опустилась до 5,5% годовых. Это позитивно отразилось и на других долговых рынках в мире, в том числе российском.
Дополнительный позитивный сигнал пришел из США, где макростатистика оказалась лучше ожиданий. Объем заказов на товары длительного пользования не изменился по итогам ноября после бурного роста в октябре на 9,2%. Потребительское доверие также продолжает расти, одноименный индекс обновил максимум с 2008 году и достиг 73,7 пунктов.
Впрочем, позитивные данные были нивелированы неразрешенностью ситуации с «бюджетным обрывом» в США. Решение вопроса затягивается, инвесторы на рынках акций нервничают, что вчера, в частности, привело к падению индекса S&P500 на 0,52% на растущих торговых объемах.
Поскольку греческая проблема вновь уйдет в тень на какое-то время, единственным существенным и нерешенным вопросом останется ситуация с бюджетом в США. Сам по себе, фактор – негативный, который будет провоцировать волатильность на рынках в ближайшее время
Рынки акций продолжат снижаться, долгой рынок не покажет выраженной динамики
С утра на рынке складывается нейтральный внешний фон. Фьючерсы Euro Stoxx50 и S&P500 торгуются в небольшом минусе. Сегодня будет опубликована Бежевая книга в США, в которой федеральные резервные банки отчитаются о состоянии экономики американских штатов. Кроме этого, будет опубликована статистика по продажам на первичном рынке жилья в США в октябре.
Вряд ли эти данные окажут сильное влияние на рынки, вопрос с бюджетом США, как мы отметили, останется ключевым
Долговой рынок
Еврооблигации
Большинство российских евробондов продолжали торговаться без существенных ценовых изменений. Впрочем, позитивная динамика на европейском рынке долга создала позитивный фон, поэтому в отдельных выпусках наблюдались покупки.
Довольно сильную динамику показал суверенный сектор. Выпуск Россия-30 вырос на 0,3% до 127,1% от номинала. Евробонды Россия-20 и Россия-42 выросли на 0,4%, а Россия-42 взлетел на 0,7%.
В корпоративном секторе динамика лучше рынка наблюдалась на «длинном» конце кривой доходности. Лидерами роста оказались бумаги Газпрома: Газпром-37 вырос на 0,8%, Газпром-34 – на 0,5%.
Вновь спрос наблюдался и в выпусках металлургических компаний, в особенности в бумагах Евраза и Северстали. Выпуски Евраз-15 вырос на 0,5%, Евраз-17 – на 0,35%.
В банковском секторе хорошо выглядели рекомендуемые нами бонды ВТБ, которые, как мы неоднократно замечали, выглядят перепроданными относительно бумаг Сбербанка. Выпуск ВТБ-18 вырос на 0,5%, ВТБ-20 – на 0,3%. Такой же рост показал и евробонд Промсвязьбанк-17, прибавивший 0,35%.
Локальный долговой рынок
На рынке ОФЗ вчера можно было наблюдать консолидацию большинства котировок на достигнутых уровнях. Изменение цен в среднем по рынку на всем участке кривой не превышало 0,05%.
Спросом пользовался 9-летний выпуск серии 26205, рост цены которого достиг почти 0,2%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день не изменился и составляет 77 б.п.
На рынке корпоративных облигаций сохранилось разнонаправленное движение котировок.
Спросом пользовались бумаги Промсвязьбанка БО-7 (+0,5%), ВК-Инвест-3 (+0,4%), ФСК ЕЭС-7 (+0,3%). При этом хуже рынка торговались бумаги ЮТэйр-Финанс БО-6 (-0,6%), РСХБ-14 (-0,4%), ФСК ЕЭС-25 (-0,35%).
Денежный рынок
Вчера на денежном рынке можно было отметить сохраняющуюся напряженность.
Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 3 б.п. до 6,51% годовых, ставка Mosprime 3М сократилась на 1 б.п. до 7,43% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ увеличилась на 6 б.п. и составляет 6,36% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора сократился на 24 млрд рублей и составляет 811 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 13 млрд рублей до -2,32 трлн рублей (днем ранее было -2,33 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли почти 384 млрд рублей из предложенных 390 млрд рублей, а спрос в ходе обеих сессий превысил лимит и составил 436 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,58% годовых, что на 1 б.п. выше предыдущего значения.
Кроме того, в ходе недельного аукциона прямого РЕПО банки забрали около 1,2 трлн рублей из 1,56 трлн рублей, предложенных ЦБ РФ. Средневзвешенная ставка составила 5,53% годовых.
Помимо Банка России, Федеральное Казначейство вчера предложило банкам 40 млрд рублей сроком на 23 дня по минимальной ставке 6,3% годовых. В результате кредитные организации забрали 33,4 млрд рублей под 6,3% годовых.
На сегодня ЦБ РФ увеличил лимит однодневного прямого РЕПО до 570 млрд рублей.
Сегодня банкам предстоит уплата налога на прибыль, что приведет к дальнейшему повышению спроса на рубль, а также росту ставок на денежном рынке. Некоторую поддержку банковской системе окажет увеличение Банком России лимита в рамках аукциона однодневного прямого РЕПО.
Комментарии
ТМК: ожидаемо слабая отчетность за 3 квартал. Реакции в евробондах не ожидаем, выпуск неинтересен.
Вчера компания ТМК представила финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2012 года по МСФО. Отчетность оказалось умеренно негативной, как и большинства компаний металлургического сектора в последнее время.
Выручка в 3 квартале упала на 9,0% кв/кв до $1,6 млрд. за счет падения продаж на 5,0% кв/кв, а также снижению контрактных цен. Квартальный показатель EBITDA рухнул на 16,0% до $243 млн. По итогам 9 месяцев, ситуация выглядит не столь удручающей, хотя результаты также оказались немного ниже, чем год назад. Выручка по итогам 9 месяцев составила $5,1 млрд. (-2,0% г/г), а показатель EBITDA – $810 млн. (также -2,0% г/г). Маржа EBITDA по итогам 9 месяцев как и годом ранее составила 16,0%.
Совокупный долг вырос на 3,0% кв/кв, достигнув $3,8 млрд. в основном за счет укрепления курса российского рубля к доллару. Чистый долг составил $3,7 млрд., а коэффициент Чистый долг/EBITDA остался на уровне 3,6.
А вот ликвидность баланса и график погашения долга внушают опасения. У компании довольно высокий объем краткосрочного долга – $912 млн. (24% от совокупного долга). При этом объем кэша на счетах составляет только $126,5 млн. Тем не менее, учитывая относительную доступность финансовых ресурсов в связи с благоприятной ситуацией на долговых рынках, а также высокий уровень свободного денежного потока ($225,0 млн. по итогам 9 мес. 2012), вряд ли компания столкнется с трудностями рефинансирования.
Сейчас выпуск ТМК-18 торгуется с премией к Евраз-18 в 30 б.п, и мы считаем этот уровень справедливым, поэтому выпуск едва ли представляет интерес сейчас. Гораздо привлекательнее в металлургическом секторе по-прежнему выглядят евробонды Евраза: Еврз-17 и Евраз-18.
Среди рублевых бумаг эмитента в обращении находится единственный выпуск ТМК БО-1, который не представляет интереса для покупки на вторичном рынке ввиду низкой ликвидности займа. Гораздо интереснее выглядят бумаги ММК БО-6, который предлагает доходность выше 8,9% годовых к погашению в июле 2014 года
Сегодня Минфин предложит 5-летние ОФЗ серии 25080 на 15 млрд рублей. Ориентир по доходности находится в диапазоне 6,8–6,85% годовых. Вчера выпуск закрылся с доходностью 6,85% годовых. Ведомство планирует разместить бумаги с дисконтом ко вторичному рынку. Учитывая небольшой объем предложения, а также спрос в последние дни на ОФЗ с короткой и средней дюрацией, у ведомства есть возможность разместить большую часть бумаг по верхней границе.
Новости эмитентов
Транскапиталбанк (B1/-/-) планирует 12 декабря разместить облигации серии 03 объемом 1 млрд руб. Срок обращения облигаций составит 5,5 лет. Книга заявок будет открыта с 27 ноября по 10 декабря 2012 года. Размещение будет проходить в форме закрытой подписки среди юридических лиц
На глобальных рынках вчера единой динамики не сложилось. Европейские индексы акций завершили день небольшим ростом, после того, как стали известны результаты переговоров по Греции.
Европейские власти вновь отказались признать фактический дефолт Греции, пытаясь снизить текущую долговую нагрузку за счет реструктуризации. Так, министры финансов еврозоны договорились отсрочить выплату процентных платежей на 10 лет и отложить погашение основного долга до 2040-х (!) годов. Реальные списания по долгам были отвергнуты, как неподходящая опция, хотя увеличение сроков погашения процентов и основной суммы долга, в сущности, и есть списания, поскольку уменьшают реальную стоимость денег, получаемых держателями бондов.
Так или иначе, очередной транш Греции в размере 34,4 млрд. евро был одобрен, а принятый пакет мер позволит Греции сократить размер долговой нагрузки с текущих 190,0% от ВВП до 124,0% от ВВП к 2020 году.
Доходности Испании и Италии продолжили падать, в частности доходность испанских 10-леток опустилась до 5,5% годовых. Это позитивно отразилось и на других долговых рынках в мире, в том числе российском.
Дополнительный позитивный сигнал пришел из США, где макростатистика оказалась лучше ожиданий. Объем заказов на товары длительного пользования не изменился по итогам ноября после бурного роста в октябре на 9,2%. Потребительское доверие также продолжает расти, одноименный индекс обновил максимум с 2008 году и достиг 73,7 пунктов.
Впрочем, позитивные данные были нивелированы неразрешенностью ситуации с «бюджетным обрывом» в США. Решение вопроса затягивается, инвесторы на рынках акций нервничают, что вчера, в частности, привело к падению индекса S&P500 на 0,52% на растущих торговых объемах.
Поскольку греческая проблема вновь уйдет в тень на какое-то время, единственным существенным и нерешенным вопросом останется ситуация с бюджетом в США. Сам по себе, фактор – негативный, который будет провоцировать волатильность на рынках в ближайшее время
Рынки акций продолжат снижаться, долгой рынок не покажет выраженной динамики
С утра на рынке складывается нейтральный внешний фон. Фьючерсы Euro Stoxx50 и S&P500 торгуются в небольшом минусе. Сегодня будет опубликована Бежевая книга в США, в которой федеральные резервные банки отчитаются о состоянии экономики американских штатов. Кроме этого, будет опубликована статистика по продажам на первичном рынке жилья в США в октябре.
Вряд ли эти данные окажут сильное влияние на рынки, вопрос с бюджетом США, как мы отметили, останется ключевым
Долговой рынок
Еврооблигации
Большинство российских евробондов продолжали торговаться без существенных ценовых изменений. Впрочем, позитивная динамика на европейском рынке долга создала позитивный фон, поэтому в отдельных выпусках наблюдались покупки.
Довольно сильную динамику показал суверенный сектор. Выпуск Россия-30 вырос на 0,3% до 127,1% от номинала. Евробонды Россия-20 и Россия-42 выросли на 0,4%, а Россия-42 взлетел на 0,7%.
В корпоративном секторе динамика лучше рынка наблюдалась на «длинном» конце кривой доходности. Лидерами роста оказались бумаги Газпрома: Газпром-37 вырос на 0,8%, Газпром-34 – на 0,5%.
Вновь спрос наблюдался и в выпусках металлургических компаний, в особенности в бумагах Евраза и Северстали. Выпуски Евраз-15 вырос на 0,5%, Евраз-17 – на 0,35%.
В банковском секторе хорошо выглядели рекомендуемые нами бонды ВТБ, которые, как мы неоднократно замечали, выглядят перепроданными относительно бумаг Сбербанка. Выпуск ВТБ-18 вырос на 0,5%, ВТБ-20 – на 0,3%. Такой же рост показал и евробонд Промсвязьбанк-17, прибавивший 0,35%.
Локальный долговой рынок
На рынке ОФЗ вчера можно было наблюдать консолидацию большинства котировок на достигнутых уровнях. Изменение цен в среднем по рынку на всем участке кривой не превышало 0,05%.
Спросом пользовался 9-летний выпуск серии 26205, рост цены которого достиг почти 0,2%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день не изменился и составляет 77 б.п.
На рынке корпоративных облигаций сохранилось разнонаправленное движение котировок.
Спросом пользовались бумаги Промсвязьбанка БО-7 (+0,5%), ВК-Инвест-3 (+0,4%), ФСК ЕЭС-7 (+0,3%). При этом хуже рынка торговались бумаги ЮТэйр-Финанс БО-6 (-0,6%), РСХБ-14 (-0,4%), ФСК ЕЭС-25 (-0,35%).
Денежный рынок
Вчера на денежном рынке можно было отметить сохраняющуюся напряженность.
Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 3 б.п. до 6,51% годовых, ставка Mosprime 3М сократилась на 1 б.п. до 7,43% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ увеличилась на 6 б.п. и составляет 6,36% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора сократился на 24 млрд рублей и составляет 811 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 13 млрд рублей до -2,32 трлн рублей (днем ранее было -2,33 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли почти 384 млрд рублей из предложенных 390 млрд рублей, а спрос в ходе обеих сессий превысил лимит и составил 436 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,58% годовых, что на 1 б.п. выше предыдущего значения.
Кроме того, в ходе недельного аукциона прямого РЕПО банки забрали около 1,2 трлн рублей из 1,56 трлн рублей, предложенных ЦБ РФ. Средневзвешенная ставка составила 5,53% годовых.
Помимо Банка России, Федеральное Казначейство вчера предложило банкам 40 млрд рублей сроком на 23 дня по минимальной ставке 6,3% годовых. В результате кредитные организации забрали 33,4 млрд рублей под 6,3% годовых.
На сегодня ЦБ РФ увеличил лимит однодневного прямого РЕПО до 570 млрд рублей.
Сегодня банкам предстоит уплата налога на прибыль, что приведет к дальнейшему повышению спроса на рубль, а также росту ставок на денежном рынке. Некоторую поддержку банковской системе окажет увеличение Банком России лимита в рамках аукциона однодневного прямого РЕПО.
Комментарии
ТМК: ожидаемо слабая отчетность за 3 квартал. Реакции в евробондах не ожидаем, выпуск неинтересен.
Вчера компания ТМК представила финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2012 года по МСФО. Отчетность оказалось умеренно негативной, как и большинства компаний металлургического сектора в последнее время.
Выручка в 3 квартале упала на 9,0% кв/кв до $1,6 млрд. за счет падения продаж на 5,0% кв/кв, а также снижению контрактных цен. Квартальный показатель EBITDA рухнул на 16,0% до $243 млн. По итогам 9 месяцев, ситуация выглядит не столь удручающей, хотя результаты также оказались немного ниже, чем год назад. Выручка по итогам 9 месяцев составила $5,1 млрд. (-2,0% г/г), а показатель EBITDA – $810 млн. (также -2,0% г/г). Маржа EBITDA по итогам 9 месяцев как и годом ранее составила 16,0%.
Совокупный долг вырос на 3,0% кв/кв, достигнув $3,8 млрд. в основном за счет укрепления курса российского рубля к доллару. Чистый долг составил $3,7 млрд., а коэффициент Чистый долг/EBITDA остался на уровне 3,6.
А вот ликвидность баланса и график погашения долга внушают опасения. У компании довольно высокий объем краткосрочного долга – $912 млн. (24% от совокупного долга). При этом объем кэша на счетах составляет только $126,5 млн. Тем не менее, учитывая относительную доступность финансовых ресурсов в связи с благоприятной ситуацией на долговых рынках, а также высокий уровень свободного денежного потока ($225,0 млн. по итогам 9 мес. 2012), вряд ли компания столкнется с трудностями рефинансирования.
Сейчас выпуск ТМК-18 торгуется с премией к Евраз-18 в 30 б.п, и мы считаем этот уровень справедливым, поэтому выпуск едва ли представляет интерес сейчас. Гораздо привлекательнее в металлургическом секторе по-прежнему выглядят евробонды Евраза: Еврз-17 и Евраз-18.
Среди рублевых бумаг эмитента в обращении находится единственный выпуск ТМК БО-1, который не представляет интереса для покупки на вторичном рынке ввиду низкой ликвидности займа. Гораздо интереснее выглядят бумаги ММК БО-6, который предлагает доходность выше 8,9% годовых к погашению в июле 2014 года
Сегодня Минфин предложит 5-летние ОФЗ серии 25080 на 15 млрд рублей. Ориентир по доходности находится в диапазоне 6,8–6,85% годовых. Вчера выпуск закрылся с доходностью 6,85% годовых. Ведомство планирует разместить бумаги с дисконтом ко вторичному рынку. Учитывая небольшой объем предложения, а также спрос в последние дни на ОФЗ с короткой и средней дюрацией, у ведомства есть возможность разместить большую часть бумаг по верхней границе.
Новости эмитентов
Транскапиталбанк (B1/-/-) планирует 12 декабря разместить облигации серии 03 объемом 1 млрд руб. Срок обращения облигаций составит 5,5 лет. Книга заявок будет открыта с 27 ноября по 10 декабря 2012 года. Размещение будет проходить в форме закрытой подписки среди юридических лиц
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба