Мировые рынки и макроэкономика
Вчера на рынках наблюдалась разнонаправленная динамика. Европейские рынки акций завершили день ростом, после публикации данных по PMI за ноябрь. Производственная активность по еврозоне в целом и Германии не изменилась относительно предыдущего месяца, значения индексов остались на уровне 46,2 пунктов и 46,8 пунктов соответственно. В то же время данные PMI по Франции и Италии оказались немного ниже предыдущих значений.
Испания вчера обратилась за долгожданной помощью, которая была одобрена стране еще летом для рекапитализации банковской системы. Сейчас речь идет о первых 39,5 млрд евро, которые пойдут на докапитализацию Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco и Banco de Valencia.
Европейские рынки позитивно восприняли эту новость и завершили день ростом. На долговом рынке суверенного долга существенных изменений не наблюдалось, доходность 10-летних облигаций Испании осталась в районе 5,3% годовых.
А вот в США наблюдалась обратная динамика. Рынки акций упали после публикации слабых данных по индексу деловой активности в производственном секторе ISM. В ноябре индекс вновь опустился до 49,5 пунктов после роста выше 50 пунктов в предыдущие месяцы. Наверняка существенное влияние оказал ураган «Сэнди», ударивший по восточному побережью в США в начале ноября. Помимо этого, данные в очередной раз подтверждают, что восстановление экономики США идет неустойчиво. Существенного прогресса в решении ситуации с «бюджетным обрывом» пока также нет. Как результат, индекс S&P 500 упал на 0,47%. Рынок treasuries оставался стабильным, доходность 10-летних казначейских бумаг осталась вблизи 1,62% годовых.
«Боковая» динамика останется преобладающей на долговом рынке, на рынке акций возможно продолжение коррекции
С утра на рынке складывается умеренно негативный внешний фон. Фьючерс на S&P 500 теряет около 0,25%, снижаются commodities. Важной статистики сегодня не предвидится, «боковая» динамика наиболее вероятна, хотя рынки акций могут продолжить снижаться на фоне неопределенности вокруг «бюджетного обрыва»
Долговой рынок
Еврооблигации
«Боковая» динамика остается преобладающей на рынке еврооблигаций. Выпуск Россия-30 вчера практически не изменился и завершил день на уровне 127,0% от номинала.
В корпоративном секторе, как мы и предполагали, в некоторых выпусках продолжали отыгрываться отдельные торговые идеи. Так, второй день подряд лидером роста оказался бессрочный евробонд ВТБ. Вчера он вырос на 0,9%, достигнув максимальной цены в 105,0% от номинала.
Сильный рост также показали выпуски Альфа-Банка, например, Альфа-Банк-19 вырос на 0,3%. А в нефтегазовом секторе динамику лучше рынка продемонстрировал Альянс Ойл-15, цена которого также достигла многомесячного максимума в 109,0% от номинала.
Сегодня на рынке по-прежнему будет преобладать «боковая» динамика за исключением некоторых выпусков, в которых остаются торговые идеи. Обращаем внимание на евробонд Русский Стандарт-17, субординированный выпуск ТКС-Банк-18, бонды ВТБ и Евраза.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ возобновились довольно активные покупки. В среднем по рынку повышение цен составило 0,3%.
Выпуск 9-летних ОФЗ серии 26205 показал рост цены на 1,3%, 2-летняя серия 26202 выросла на 0,3%, 4-летние бумаги 26203 подорожали на 0,2%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день увеличился на 3 б.п. до 77 б.п.
На рынке корпоративного долга наблюдалось разнонаправленное движение котировок.
Спросом пользовались бумаги РСХБ-9 (+0,8%), АК БАРС Банк-4 (+0,6%), Глобэкс Банк БО-4 (+0,35%). Под давлением продавцов оказались бумаги Номос-Банк-9 (-0,9%), Банк Русский Стандарт БО-1 (-0,5%), Промсвязьбанк БО-7 (-0,5%).
Сегодня ожидаем сохранения умеренно позитивной динамики котировок на рынке ОФЗ и разнонаправленного движения на рынке налоговых обязательств корпораций
Денежный рынок
Вчера ситуация на денежном рынке не претерпела существенных изменений.
Индикативная ставка Mosprime O/N осталась на уровне 6,49% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 7,45% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 3 б.п. и составляет 6,38% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора понизился на 66 млрд рублей и составляет 897 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 20 млрд рублей до -2,27 трлн рублей (днем ранее было -2,29 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли около 428 млрд рублей из предложенных 430 млрд рублей, а спрос составил 450 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,55% годовых, что на 1 б.п. выше значения предыдущего дня.
На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 400 с 430 млрд рублей. Кроме того, Банк России проведет аукцион недельного прямого РЕПО, лимит на котором установлен на уровне 1,3 трлн рублей.
Сегодня ожидаем сохранения ситуации на рынке на текущих уровнях.
Комментарии
Алроса: слабая отчётность по МСФО за 9 месяцев 2012 года, кредитный профиль существенно ухудшился, евробонды неинтересны
Сегодня Алроса представила слабые финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев и 3 квартал 2012 года. Добыча алмазов за 9 месяцев упала на 3,0% г/г до 25,4 млн карат, а продажи алмазов рухнули на 21,0% до 22,3 млн карат. При этом в 3 кв. 2012 года продажи алмазов упали на 44,0% г/г в связи со значительным снижением спроса. Логично, в 3 кв. упали и цены, в частности цены на ювелирные алмазы снизились на 9,0% г/г.
В результате, данные 3 квартала оказались очень слабыми, по итогам 9 месяцев выручка Алросы упала на 3,0% до 104,3 млрд рублей, в то время как себестоимость продолжала расти. Это привело к падению показателя EBITDA на 17,0% г/г до 48,2 млрд рублей. При этом маржа EBITDA упала с 33,0% год назад до 23,0%.
Денежный поток от операционной деятельности упал более чем в 2 раза относительно аналогичного периода предыдущего года и составил всего 19,3 млрд рублей. В то же время, объем CAPEX за период взлетел на 51,05%, составив 21,1 млрд рублей. По этой причине свободный денежный поток оказался отрицательным и составил -1,82 млрд рублей против 26,0 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года.
Несмотря на падение денежных потоков, компания была вынуждена привлечь краткосрочный долг, в результате совокупный долг вырос на 30,0% г/г до 140,1 млрд рублей. Коэффициент Долг/EBITDA взлетел до 2,5.
Краткосрочная ликвидность баланса эмитента также очень слабая. В декабре компании предстоит погасить $700,0 млн ECP, тогда как объем кэша на счетах составляет 10,5 млрд рублей (около $340 млн). Мы не сомневаемся, что компания успешно рефинансирует долг, учитывая благоприятную ситуацию на долговом рынке.
Мы ожидаем негативную реакцию в евробондах эмитента после публикации отчетности. Евробонды эмитента переоценены, особенно это касается «длинного» выпуска Алроса-20, который торгуется с дисконтом к кривой доходности Северстали на уровне 20 б. п.
КБ Восточный (В1/-/-) 25 декабря планирует разместить облигации серии БО-10 объемом 3 млрд рублей. По бумагам предусмотрены полугодовые купоны и оферта через 2 года. Ставка 1-го купона находится в диапазоне 12–12,5% годовых, доходность к оферте — 12,36–12,89% годовых. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 12 по 19 декабря. Самый ликвидный выпуск эмитента серии БО-4 торгуется со спредом к кривой ОФЗ на уровне свыше 4 п.п. Ориентиры по новым бумагам предполагают премию к кривой ОФЗ от 580 до 630 б.п. Учитывая дюрацию займа (оферта предусмотрена через 2 года), данная премия вполне обоснованна. Мы считаем, что участие в размещении привлекательно от нижней границы диапазона по доходности — от 12,36% годовых
ЮУ КЖСИ (Южно-Уральская Корпорация жилищного строительства и ипотеки) (-/-/-) планирует разместить дебютные классические облигации 1-й серии на 2,5 млрд рублей. Срок обращения ценных бумаг составляет 3 года, купоны выплачиваются дважды в год. Выпуску присвоен рейтинг от Fitch на уровне ВВ+. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 9,75–10,25% годовых, доходность к погашению — 9,99–10,51% годовых. Бумаги будут обеспечены госгарантией Челябинской области, которая также имеет рейтинг от Fitch на уровне ВВ+. Муниципальные облигации с рейтингом ВВ+ предлагают премию к ОФЗ от 180 до 220 б.п. Премия к кривой ОФЗ выпуска ЮУ УЖСИ составляет от 330 до 380 б.п., тогда как эмитенты, имеющие рейтинг ВВ+, торгуются с премией к кривой госбумаг на уровне 270 б.п. Данный размер премии обоснован дебютностью займа, а также дюрацией бумаг (погашение через 3 года). Бумаги удовлетворяют критериям для включения в Ломбардный список, однако прежде чем бумаги будут включены в список, понадобится некоторое время. Таким образом, участие в размещении новых бумаг ЮУ КЖСИ может представлять интерес от середины маркетируемого диапазона по доходности (от 10,25% годовых) для участников, имеющих более длинное фондирование и возможность дождаться включения бумаг в Ломбард.
Вчера на рынках наблюдалась разнонаправленная динамика. Европейские рынки акций завершили день ростом, после публикации данных по PMI за ноябрь. Производственная активность по еврозоне в целом и Германии не изменилась относительно предыдущего месяца, значения индексов остались на уровне 46,2 пунктов и 46,8 пунктов соответственно. В то же время данные PMI по Франции и Италии оказались немного ниже предыдущих значений.
Испания вчера обратилась за долгожданной помощью, которая была одобрена стране еще летом для рекапитализации банковской системы. Сейчас речь идет о первых 39,5 млрд евро, которые пойдут на докапитализацию Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco и Banco de Valencia.
Европейские рынки позитивно восприняли эту новость и завершили день ростом. На долговом рынке суверенного долга существенных изменений не наблюдалось, доходность 10-летних облигаций Испании осталась в районе 5,3% годовых.
А вот в США наблюдалась обратная динамика. Рынки акций упали после публикации слабых данных по индексу деловой активности в производственном секторе ISM. В ноябре индекс вновь опустился до 49,5 пунктов после роста выше 50 пунктов в предыдущие месяцы. Наверняка существенное влияние оказал ураган «Сэнди», ударивший по восточному побережью в США в начале ноября. Помимо этого, данные в очередной раз подтверждают, что восстановление экономики США идет неустойчиво. Существенного прогресса в решении ситуации с «бюджетным обрывом» пока также нет. Как результат, индекс S&P 500 упал на 0,47%. Рынок treasuries оставался стабильным, доходность 10-летних казначейских бумаг осталась вблизи 1,62% годовых.
«Боковая» динамика останется преобладающей на долговом рынке, на рынке акций возможно продолжение коррекции
С утра на рынке складывается умеренно негативный внешний фон. Фьючерс на S&P 500 теряет около 0,25%, снижаются commodities. Важной статистики сегодня не предвидится, «боковая» динамика наиболее вероятна, хотя рынки акций могут продолжить снижаться на фоне неопределенности вокруг «бюджетного обрыва»
Долговой рынок
Еврооблигации
«Боковая» динамика остается преобладающей на рынке еврооблигаций. Выпуск Россия-30 вчера практически не изменился и завершил день на уровне 127,0% от номинала.
В корпоративном секторе, как мы и предполагали, в некоторых выпусках продолжали отыгрываться отдельные торговые идеи. Так, второй день подряд лидером роста оказался бессрочный евробонд ВТБ. Вчера он вырос на 0,9%, достигнув максимальной цены в 105,0% от номинала.
Сильный рост также показали выпуски Альфа-Банка, например, Альфа-Банк-19 вырос на 0,3%. А в нефтегазовом секторе динамику лучше рынка продемонстрировал Альянс Ойл-15, цена которого также достигла многомесячного максимума в 109,0% от номинала.
Сегодня на рынке по-прежнему будет преобладать «боковая» динамика за исключением некоторых выпусков, в которых остаются торговые идеи. Обращаем внимание на евробонд Русский Стандарт-17, субординированный выпуск ТКС-Банк-18, бонды ВТБ и Евраза.
Локальный долговой рынок
Вчера на рынке ОФЗ возобновились довольно активные покупки. В среднем по рынку повышение цен составило 0,3%.
Выпуск 9-летних ОФЗ серии 26205 показал рост цены на 1,3%, 2-летняя серия 26202 выросла на 0,3%, 4-летние бумаги 26203 подорожали на 0,2%.
Спред между рублевым евробондом Россия-18 и ОФЗ-26204 на сегодняшний день увеличился на 3 б.п. до 77 б.п.
На рынке корпоративного долга наблюдалось разнонаправленное движение котировок.
Спросом пользовались бумаги РСХБ-9 (+0,8%), АК БАРС Банк-4 (+0,6%), Глобэкс Банк БО-4 (+0,35%). Под давлением продавцов оказались бумаги Номос-Банк-9 (-0,9%), Банк Русский Стандарт БО-1 (-0,5%), Промсвязьбанк БО-7 (-0,5%).
Сегодня ожидаем сохранения умеренно позитивной динамики котировок на рынке ОФЗ и разнонаправленного движения на рынке налоговых обязательств корпораций
Денежный рынок
Вчера ситуация на денежном рынке не претерпела существенных изменений.
Индикативная ставка Mosprime O/N осталась на уровне 6,49% годовых, ставка Mosprime 3М осталась на уровне 7,45% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6–6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ понизилась на 3 б.п. и составляет 6,38% годовых.
На сегодняшний день объем ликвидности банковского сектора понизился на 66 млрд рублей и составляет 897 млрд рублей. Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день улучшилась на 20 млрд рублей до -2,27 трлн рублей (днем ранее было -2,29 трлн рублей).
Вчера в ходе аукциона прямого однодневного РЕПО в ходе обеих сессий банки привлекли около 428 млрд рублей из предложенных 430 млрд рублей, а спрос составил 450 млрд рублей. Средневзвешенная ставка по основной сессии сложилась на уровне 5,55% годовых, что на 1 б.п. выше значения предыдущего дня.
На сегодня ЦБ РФ сократил лимит однодневного прямого РЕПО до 400 с 430 млрд рублей. Кроме того, Банк России проведет аукцион недельного прямого РЕПО, лимит на котором установлен на уровне 1,3 трлн рублей.
Сегодня ожидаем сохранения ситуации на рынке на текущих уровнях.
Комментарии
Алроса: слабая отчётность по МСФО за 9 месяцев 2012 года, кредитный профиль существенно ухудшился, евробонды неинтересны
Сегодня Алроса представила слабые финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев и 3 квартал 2012 года. Добыча алмазов за 9 месяцев упала на 3,0% г/г до 25,4 млн карат, а продажи алмазов рухнули на 21,0% до 22,3 млн карат. При этом в 3 кв. 2012 года продажи алмазов упали на 44,0% г/г в связи со значительным снижением спроса. Логично, в 3 кв. упали и цены, в частности цены на ювелирные алмазы снизились на 9,0% г/г.
В результате, данные 3 квартала оказались очень слабыми, по итогам 9 месяцев выручка Алросы упала на 3,0% до 104,3 млрд рублей, в то время как себестоимость продолжала расти. Это привело к падению показателя EBITDA на 17,0% г/г до 48,2 млрд рублей. При этом маржа EBITDA упала с 33,0% год назад до 23,0%.
Денежный поток от операционной деятельности упал более чем в 2 раза относительно аналогичного периода предыдущего года и составил всего 19,3 млрд рублей. В то же время, объем CAPEX за период взлетел на 51,05%, составив 21,1 млрд рублей. По этой причине свободный денежный поток оказался отрицательным и составил -1,82 млрд рублей против 26,0 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года.
Несмотря на падение денежных потоков, компания была вынуждена привлечь краткосрочный долг, в результате совокупный долг вырос на 30,0% г/г до 140,1 млрд рублей. Коэффициент Долг/EBITDA взлетел до 2,5.
Краткосрочная ликвидность баланса эмитента также очень слабая. В декабре компании предстоит погасить $700,0 млн ECP, тогда как объем кэша на счетах составляет 10,5 млрд рублей (около $340 млн). Мы не сомневаемся, что компания успешно рефинансирует долг, учитывая благоприятную ситуацию на долговом рынке.
Мы ожидаем негативную реакцию в евробондах эмитента после публикации отчетности. Евробонды эмитента переоценены, особенно это касается «длинного» выпуска Алроса-20, который торгуется с дисконтом к кривой доходности Северстали на уровне 20 б. п.
КБ Восточный (В1/-/-) 25 декабря планирует разместить облигации серии БО-10 объемом 3 млрд рублей. По бумагам предусмотрены полугодовые купоны и оферта через 2 года. Ставка 1-го купона находится в диапазоне 12–12,5% годовых, доходность к оферте — 12,36–12,89% годовых. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 12 по 19 декабря. Самый ликвидный выпуск эмитента серии БО-4 торгуется со спредом к кривой ОФЗ на уровне свыше 4 п.п. Ориентиры по новым бумагам предполагают премию к кривой ОФЗ от 580 до 630 б.п. Учитывая дюрацию займа (оферта предусмотрена через 2 года), данная премия вполне обоснованна. Мы считаем, что участие в размещении привлекательно от нижней границы диапазона по доходности — от 12,36% годовых
ЮУ КЖСИ (Южно-Уральская Корпорация жилищного строительства и ипотеки) (-/-/-) планирует разместить дебютные классические облигации 1-й серии на 2,5 млрд рублей. Срок обращения ценных бумаг составляет 3 года, купоны выплачиваются дважды в год. Выпуску присвоен рейтинг от Fitch на уровне ВВ+. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 9,75–10,25% годовых, доходность к погашению — 9,99–10,51% годовых. Бумаги будут обеспечены госгарантией Челябинской области, которая также имеет рейтинг от Fitch на уровне ВВ+. Муниципальные облигации с рейтингом ВВ+ предлагают премию к ОФЗ от 180 до 220 б.п. Премия к кривой ОФЗ выпуска ЮУ УЖСИ составляет от 330 до 380 б.п., тогда как эмитенты, имеющие рейтинг ВВ+, торгуются с премией к кривой госбумаг на уровне 270 б.п. Данный размер премии обоснован дебютностью займа, а также дюрацией бумаг (погашение через 3 года). Бумаги удовлетворяют критериям для включения в Ломбардный список, однако прежде чем бумаги будут включены в список, понадобится некоторое время. Таким образом, участие в размещении новых бумаг ЮУ КЖСИ может представлять интерес от середины маркетируемого диапазона по доходности (от 10,25% годовых) для участников, имеющих более длинное фондирование и возможность дождаться включения бумаг в Ломбард.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба