11 декабря 2012 Архив Мальцев Олег
Компания раскроет результаты третий квартал по US GAAP. Рынок уверен, что они будут слабыми, но стоит «Мечелу» преподнести приятный сюрприз, и котировки обыкновенных акций могут начать среднесрочное движение к отметке 241 рубль
Sberbank CIB:
Результаты будут слабыми, прибыль снизится четвертый квартал подряд, выручка сократится на фоне уменьшения продаж угля и падения цен на него. Но это не должно стать для рынка неожиданностью. Инвесторы сосредоточат внимание на комментариях руководства относительно управления ликвидностью, избавления от непрофильных активов и приобретения порта Ванино.
Поддержку рентабельности окажут сезонное снижение расходов в горнодобыче и хорошая динамика показателей сталелитейного подразделения, которое нарастило собственные продажи стали и сократило объем низкорентабельных трейдинговых операций со сталью сторонних производителей.
Ликвидность, скорее всего, ухудшилась: свободный денежный поток после уплаты процентов должен уйти в минус (в апреле-июне он был нулевым) из-за снижения прибыли и ограниченных возможностей по высвобождению оборотного капитала.
Чистый долг должен увеличиться с $9,3 млрд до $9,6 млрд после выплаты $180 млн в виде дивидендов за 2011 год, а также под влиянием укрепления рубля на 3% (50% долга «Мечела» номинировано в российской валюте).
В четвертом квартале показатели «Мечела» продолжат слабеть из-за сокращения производства угля, компания останется в уязвимом финансовом положении. Мы полагаем, что она не выполнит ковенант, по которому соотношение чистого долга к EBITDA в 2012 году не должно превышать 5,5. Соответственно, ей предстоят новые переговоры с кредиторами.
«ВТБ Капитал»:
Показатели добывающего дивизиона будут слабее, чем в предыдущем квартале. Несмотря на то, что индикативная стоимость коксующегося угля на мировом рынке возросла с $210 до $225 за тонну, для компании цена реализации, скорее всего, снизилась. Это связано, в частности, с переизбытком предложения на внутреннем рынке. К тому же, в третьем квартале «Мечел» сократил экспортные поставки угля на 10%.
Стальной бизнес внесет позитивный вклад в общекорпоративные результаты благодаря росту цен в условиях сильного сезонного спроса со стороны строительной отрасли и увеличения объемов продаж на 5%.
Альфа-банк:
Поддержку общекорпоративным показателям окажут высокие операционные результаты в стальном сегменте, в частности увеличение объемов продаж заготовок на 8% к предыдущему кварталу и проката на 6%. Кроме того, на затратах позитивно отразится снижение курса рубля.
В отчете о прибылях и убытках особого заслуживает внимания динамика расходов и дополнительные разовые бухгалтерские статьи. Они должны подтвердить наше предположение о том, что «Мечел» вряд ли выплатит годовые дивиденды по привилегированным акциям.
В ходе телефонной конференции ожидаем услышать прогнозы руководства в отношении объемов выработки в 2012 и 2013 годах. На наш взгляд, «Мечел» вряд ли сможет достичь собственного прогноза на этот год в 29 млн т, особенно учитывая недавнюю приостановку работы американских предприятий.
«Уралсиб Кэпитал»:
Выручка к предыдущему кварталу снизится – это соответствует общеотраслевой тенденции. В то же время EBITDA упадет скромнее выручки, соответственно рентабельность EBITDA вырастет. Доход от курсовых разниц позволит «Мечелу» показать чистую прибыль.
Основную часть выручки (как обычно, более 60%) обеспечит сталелитейный сегмент, однако рентабельность EBITDA этого сегмента останется ниже 10-процентного уровня. Львиную долю EBITDA «Мечелу» обеспечит сегмент добычи, его рентабельность будет близкой к 30%.
Поскольку о ситуации с долгом на 30 сентября компания уже проинформировала рынок в отчете за второй квартал, сейчас «Мечел», по-видимому, представит данные о предполагаемом долге на конец года.
Рассчитываем услышать прогноз менеджмента о ценах на сталь и уголь в конце нынешнего – начале будущего года. Также компания, видимо, расскажет о ходе продажи неключевых активов (их список был одобрен советом директоров 25 сентября) и о поиске стратегического инвестора для своего добывающего подразделения «Мечел-Майнинг».
Рекомендации по акциям «Мечела» от Дмитрия Беденкова, начальника аналитического отдела ИК «Русс-инвест»:
Технически обыкновенные и привилегированные бумаги «Мечела» выглядят перепроданными после опережающего падения их котировок по сравнению с индексами. С начала года обыкновенные акции потеряли в цене 28%, привилегированные – 40%. Инвесторов пугает высокая сумма долга. В условиях слабой конъюнктуры рынка и агрессивной инвестиционной стратегии это создает дополнительные риски для платежеспособности компании. Поэтому и вложения в акции «Мечела» представляются инвестициями повышенного риска.
Значение 14-дневного индикатора RSI для префов сейчас составляет 28, а для обыкновенных бумаг – 49. Это означает, что по первым высока вероятность отскока вверх, а по вторым – бокового движения. Однако технические факторы вряд ли будут доминирующими. Важнее корпоративные новости: помимо финансовой отчетности это переговоры по ковенантам с банками-кредиторами, а также конъюнктура рынка стальной продукции и угля.
В случае среднесрочного отскока вверх важными техническими уровнями являются 241 рубль для обыкновенных акций (на этой отметке проходит двухсотдневная скользящая средняя) и 153 рубля для привилегированных (что соответствует линии Фибоначчи текущего года в 23,6%).
Положительный новостной фон может оказать поддержку котировкам, однако в ближайшие дни они вряд ли они выдут за рамки краткосрочных боковых коридоров 187-198 рублей для обыкновенных акций и 122-128 рублей – для привилегированных.
Динамика обыкновенных акций «Мечела» за год, руб.
Динамика привилегированных акций «Мечела» за год, руб.
Sberbank CIB:
Результаты будут слабыми, прибыль снизится четвертый квартал подряд, выручка сократится на фоне уменьшения продаж угля и падения цен на него. Но это не должно стать для рынка неожиданностью. Инвесторы сосредоточат внимание на комментариях руководства относительно управления ликвидностью, избавления от непрофильных активов и приобретения порта Ванино.
Поддержку рентабельности окажут сезонное снижение расходов в горнодобыче и хорошая динамика показателей сталелитейного подразделения, которое нарастило собственные продажи стали и сократило объем низкорентабельных трейдинговых операций со сталью сторонних производителей.
Ликвидность, скорее всего, ухудшилась: свободный денежный поток после уплаты процентов должен уйти в минус (в апреле-июне он был нулевым) из-за снижения прибыли и ограниченных возможностей по высвобождению оборотного капитала.
Чистый долг должен увеличиться с $9,3 млрд до $9,6 млрд после выплаты $180 млн в виде дивидендов за 2011 год, а также под влиянием укрепления рубля на 3% (50% долга «Мечела» номинировано в российской валюте).
В четвертом квартале показатели «Мечела» продолжат слабеть из-за сокращения производства угля, компания останется в уязвимом финансовом положении. Мы полагаем, что она не выполнит ковенант, по которому соотношение чистого долга к EBITDA в 2012 году не должно превышать 5,5. Соответственно, ей предстоят новые переговоры с кредиторами.
«ВТБ Капитал»:
Показатели добывающего дивизиона будут слабее, чем в предыдущем квартале. Несмотря на то, что индикативная стоимость коксующегося угля на мировом рынке возросла с $210 до $225 за тонну, для компании цена реализации, скорее всего, снизилась. Это связано, в частности, с переизбытком предложения на внутреннем рынке. К тому же, в третьем квартале «Мечел» сократил экспортные поставки угля на 10%.
Стальной бизнес внесет позитивный вклад в общекорпоративные результаты благодаря росту цен в условиях сильного сезонного спроса со стороны строительной отрасли и увеличения объемов продаж на 5%.
Альфа-банк:
Поддержку общекорпоративным показателям окажут высокие операционные результаты в стальном сегменте, в частности увеличение объемов продаж заготовок на 8% к предыдущему кварталу и проката на 6%. Кроме того, на затратах позитивно отразится снижение курса рубля.
В отчете о прибылях и убытках особого заслуживает внимания динамика расходов и дополнительные разовые бухгалтерские статьи. Они должны подтвердить наше предположение о том, что «Мечел» вряд ли выплатит годовые дивиденды по привилегированным акциям.
В ходе телефонной конференции ожидаем услышать прогнозы руководства в отношении объемов выработки в 2012 и 2013 годах. На наш взгляд, «Мечел» вряд ли сможет достичь собственного прогноза на этот год в 29 млн т, особенно учитывая недавнюю приостановку работы американских предприятий.
«Уралсиб Кэпитал»:
Выручка к предыдущему кварталу снизится – это соответствует общеотраслевой тенденции. В то же время EBITDA упадет скромнее выручки, соответственно рентабельность EBITDA вырастет. Доход от курсовых разниц позволит «Мечелу» показать чистую прибыль.
Основную часть выручки (как обычно, более 60%) обеспечит сталелитейный сегмент, однако рентабельность EBITDA этого сегмента останется ниже 10-процентного уровня. Львиную долю EBITDA «Мечелу» обеспечит сегмент добычи, его рентабельность будет близкой к 30%.
Поскольку о ситуации с долгом на 30 сентября компания уже проинформировала рынок в отчете за второй квартал, сейчас «Мечел», по-видимому, представит данные о предполагаемом долге на конец года.
Рассчитываем услышать прогноз менеджмента о ценах на сталь и уголь в конце нынешнего – начале будущего года. Также компания, видимо, расскажет о ходе продажи неключевых активов (их список был одобрен советом директоров 25 сентября) и о поиске стратегического инвестора для своего добывающего подразделения «Мечел-Майнинг».
Рекомендации по акциям «Мечела» от Дмитрия Беденкова, начальника аналитического отдела ИК «Русс-инвест»:
Технически обыкновенные и привилегированные бумаги «Мечела» выглядят перепроданными после опережающего падения их котировок по сравнению с индексами. С начала года обыкновенные акции потеряли в цене 28%, привилегированные – 40%. Инвесторов пугает высокая сумма долга. В условиях слабой конъюнктуры рынка и агрессивной инвестиционной стратегии это создает дополнительные риски для платежеспособности компании. Поэтому и вложения в акции «Мечела» представляются инвестициями повышенного риска.
Значение 14-дневного индикатора RSI для префов сейчас составляет 28, а для обыкновенных бумаг – 49. Это означает, что по первым высока вероятность отскока вверх, а по вторым – бокового движения. Однако технические факторы вряд ли будут доминирующими. Важнее корпоративные новости: помимо финансовой отчетности это переговоры по ковенантам с банками-кредиторами, а также конъюнктура рынка стальной продукции и угля.
В случае среднесрочного отскока вверх важными техническими уровнями являются 241 рубль для обыкновенных акций (на этой отметке проходит двухсотдневная скользящая средняя) и 153 рубля для привилегированных (что соответствует линии Фибоначчи текущего года в 23,6%).
Положительный новостной фон может оказать поддержку котировкам, однако в ближайшие дни они вряд ли они выдут за рамки краткосрочных боковых коридоров 187-198 рублей для обыкновенных акций и 122-128 рублей – для привилегированных.
Динамика обыкновенных акций «Мечела» за год, руб.
Динамика привилегированных акций «Мечела» за год, руб.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба