19 декабря 2012 Архив
Некоторые замечания:
• Начиная с англо-американской войны 1812 года, и вплоть до Гражданской войны в США, Первой и Второй мировых войн, влияние масштабных военных потрясений на налоговую систему США весьма очевидно.
• Настолько же очевидно влияние не только "Великого затишья", которое началось в начале 1980-х незадолго до прихода в 1987 году Алана Гринспена на пост главы ФРС, что позволило США обменять финансовое благоразумие на более чем дешевый долг, который мог быть использовать и был использован для финансирования растущего дефицита бюджета, и привело к резкому росту федеральной задолженности
• Все более неустойчивая система, на которую в разгар кризиса в 2008 наслоились еще $23 трлн. долга теневой банковской системы, а также бесчисленные триллионы задолженности домохозяйств, корпоративного и финансового секторов, и еще сотни триллионов в виде недофинансирования соцобеспечения, привели сначала к пузырю доткомов, затем – к жилищно-кредитному пузырю, и, наконец, к Великому финансовому кризису 2008-го, апогеем которого стал крах Lehman Brothers. И, в результате к спасению Центробанком любого крупного банка, а вскоре после этого, к откату всех периферических стран в Европе.
• Тяжесть и воздействия Великого финансового кризиса на экономику США очень резкое, очень заметное, и по своей силе сравнимо лишь с предыдущими эпизодами разрушительных военных конфликтов с точки зрения потерянной производительности и ущерба экономике.
• Совокупный долг США по отношению к ВВП сейчас на уровне чуть более 103%. Ожидается, что он возрастет до 125% к концу 2016 года, перекроет пиковые значения долга/ВВП времен Второй мировой войны, и станет самым высоким за всю историю США
• Если прошлые эпизоды финансовых катастроф сопровождались не только ростом долга (черная линия), и параллельно увеличением бюджетных дефицитов (красные столбики), на этот раз дефицит всплеск дефицита был более скромным (максимум до 10% от ВВП), но носил более затяжной характер. По прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в течение следующих нескольких лет дефицит будет находиться на уровне около $1 трлн.
• Одно из возможных толкований такой ситуации в том, что благодаря неустанным вмешательством ФРС с помощью ставки, поляризованное правительство США не испытывает жгучего желания быстро сбалансировать свой бюджет, и за счет сочетания агрессивного сокращения расходов и/или повышения доходов создать столь необходимый профицит платежного баланса, который будет использоваться для снижения суверенного долга. Это наглядно отражено в нынешних переговорах по "фискальному обрыву", когда любые предложения по существенному сокращению расходов (а именно они, истинная проблема дефицита Америки) - наталкиваются на визгливые и яростные возражения с обеих сторон.
• Нет никаких сомнений в том, госдолг США является неустойчивым: темпы роста ВВП страны сейчас на уровне 1,5%, в лучшем случае 2,5%. В 2012 долг США рос со скоростью 8% в годовых темпах, а далее, как ожидается, его темпы роста будут 6% -8% в год.
• Еще большую тревогу вызывает влияние ФРС, чья политика нулевых процентных ставок и прямой монетизации долга (напомним, даже JPMorgan теперь признал, что ФРС будет монетизировать весь долг США в 2013) - это единственный разрешительный фактор, который позволил США производить отсрочку неизбежного момента расплаты до тех пор, пока это возможно.
• Примечательно, что небольшое увеличение процентных ставок США, который в настоящее время вблизи минимумов, лишь до 5%, будет означать, что в течение 3 лет США тратили бы примерно $1 трлн. ежегодно только на выплату процентов. А этом случае это бы напоминало ситуацию в Японии, где правительство вынуждено занимать только для обслуживания уже имеющегося долга.
Так что вот так вот. Да, и тем, кто говорит, что с появлением Федеральной резервной системы, или с окончанием эпохи "твердых денег" с легкой руки Ричарда Никсона, систематические потрясения стали происходить гораздо реже, вероятно, стоит обратиться к врачу.
• Начиная с англо-американской войны 1812 года, и вплоть до Гражданской войны в США, Первой и Второй мировых войн, влияние масштабных военных потрясений на налоговую систему США весьма очевидно.
• Настолько же очевидно влияние не только "Великого затишья", которое началось в начале 1980-х незадолго до прихода в 1987 году Алана Гринспена на пост главы ФРС, что позволило США обменять финансовое благоразумие на более чем дешевый долг, который мог быть использовать и был использован для финансирования растущего дефицита бюджета, и привело к резкому росту федеральной задолженности
• Все более неустойчивая система, на которую в разгар кризиса в 2008 наслоились еще $23 трлн. долга теневой банковской системы, а также бесчисленные триллионы задолженности домохозяйств, корпоративного и финансового секторов, и еще сотни триллионов в виде недофинансирования соцобеспечения, привели сначала к пузырю доткомов, затем – к жилищно-кредитному пузырю, и, наконец, к Великому финансовому кризису 2008-го, апогеем которого стал крах Lehman Brothers. И, в результате к спасению Центробанком любого крупного банка, а вскоре после этого, к откату всех периферических стран в Европе.
• Тяжесть и воздействия Великого финансового кризиса на экономику США очень резкое, очень заметное, и по своей силе сравнимо лишь с предыдущими эпизодами разрушительных военных конфликтов с точки зрения потерянной производительности и ущерба экономике.
• Совокупный долг США по отношению к ВВП сейчас на уровне чуть более 103%. Ожидается, что он возрастет до 125% к концу 2016 года, перекроет пиковые значения долга/ВВП времен Второй мировой войны, и станет самым высоким за всю историю США
• Если прошлые эпизоды финансовых катастроф сопровождались не только ростом долга (черная линия), и параллельно увеличением бюджетных дефицитов (красные столбики), на этот раз дефицит всплеск дефицита был более скромным (максимум до 10% от ВВП), но носил более затяжной характер. По прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в течение следующих нескольких лет дефицит будет находиться на уровне около $1 трлн.
• Одно из возможных толкований такой ситуации в том, что благодаря неустанным вмешательством ФРС с помощью ставки, поляризованное правительство США не испытывает жгучего желания быстро сбалансировать свой бюджет, и за счет сочетания агрессивного сокращения расходов и/или повышения доходов создать столь необходимый профицит платежного баланса, который будет использоваться для снижения суверенного долга. Это наглядно отражено в нынешних переговорах по "фискальному обрыву", когда любые предложения по существенному сокращению расходов (а именно они, истинная проблема дефицита Америки) - наталкиваются на визгливые и яростные возражения с обеих сторон.
• Нет никаких сомнений в том, госдолг США является неустойчивым: темпы роста ВВП страны сейчас на уровне 1,5%, в лучшем случае 2,5%. В 2012 долг США рос со скоростью 8% в годовых темпах, а далее, как ожидается, его темпы роста будут 6% -8% в год.
• Еще большую тревогу вызывает влияние ФРС, чья политика нулевых процентных ставок и прямой монетизации долга (напомним, даже JPMorgan теперь признал, что ФРС будет монетизировать весь долг США в 2013) - это единственный разрешительный фактор, который позволил США производить отсрочку неизбежного момента расплаты до тех пор, пока это возможно.
• Примечательно, что небольшое увеличение процентных ставок США, который в настоящее время вблизи минимумов, лишь до 5%, будет означать, что в течение 3 лет США тратили бы примерно $1 трлн. ежегодно только на выплату процентов. А этом случае это бы напоминало ситуацию в Японии, где правительство вынуждено занимать только для обслуживания уже имеющегося долга.
Так что вот так вот. Да, и тем, кто говорит, что с появлением Федеральной резервной системы, или с окончанием эпохи "твердых денег" с легкой руки Ричарда Никсона, систематические потрясения стали происходить гораздо реже, вероятно, стоит обратиться к врачу.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба