8 января 2013 Архив
Кризис вынуждает производителей (всех без исключения и крупнейших международных брендов, в том числе) оптимизировать свои расходы, дабы не терять рентабельность производства и продаж. В результате компании стараются сократить себестоимость продукта. Собственно, это самый очевидный объект для оптимизации – на рекламе с маркетингом и мерчандайзингом не сэкономишь, ибо моментально «вылетишь» с рынка
Согласно аналитической информации, которая оказалась в распоряжении экспертов компании AForex, на сегодняшний день множество кофейных компаний (включая ТОП-производителей) втихую меняют рецептуру производимого кофе, увеличивая количество дешевых компонентов и уменьшая объем дорогих. В частности, уменьшается доля компонента «Арабика» против более бюджетного «Робуста». Отчет сельскохозяйственного банка Rabobank опубликовал данные, согласно которым продажи кофейных зерен сорта Арабика снизилось за последний год на 27% тогда, как продажи зерен сорта Робуста выросли на 25%. Конечно, во всем этом нет ничего катастрофичного (кофе остается, как говорят американцы, «drinkable»), однако, это очередной пример того, как затяжной глобальный кризис снижает уровень жизни мирового населения. Увы.
Итоги опроса CNNMoney: долговой пузырь вот-вот лопнет
Свежие опросы CNNMoney показали, что многие участники рынка полагают, что на рынке уже созрел пузырь из бумаг суверенного долга, и он в скором времени лопнет, когда начнут расти процентные ставки
Почти 40% респондентов (32 эксперта) считают, что процентные ставки начнут расти в 2013 году. 30% опрошенных полагают, что ставки начнут расти в 2014 году. Собственно, по мнению большинства рыночных игроков, знать точно момент начала роста ставок – 2013, 2014 или 2015 год – это не так важно. Важно то, что долговой рынок уже достиг некоторой критической точки. Пузырь долга лопнет, когда ставки начнут идти вверх, так как стоимость долговых бумаг падает, когда ставки растут.
Эксперты компании AForex советуют избегать приобретения долгосрочных долговых инструментов. Безопасней покупать краткосрочные бумаги или облигации с плавающими ставками.
С 2008 года инвесторы влили в рынок долга около $90 млрд и вывели из фондового рынка около $150 млрд (данные EPFR Global).
О вероятности коллапса рынка долга говорит и последний отчет Fitch ratings. Согласно сценарию Fitch (при росте ставок на 2%), типичная 10-летняя облигация может подешеветь на 15% тогда, как 30-летняя – все 25%.
Безусловно, есть шанс, что коллапс будет отсрочен, ибо ФРС США обещала держать ставки на дне до момента снижения уровня безработицы до 6.5% или до 2015 года. Тем не менее, все большее число рыночных игроков начинают осторожнее относится к бондам.
Америка. Что будет после поднятия ставок?
Процентные ставки в Америке пока остаются на минимальных значениях. Основной драйвер понижения ставок – количественное смягчение, осуществляемое Федрезервом США в несколько последовательных раундов. Т.е. процентные ставки падают и пребывают на дне по мере того, как в экономику непрерывно ежемесячно вливаются миллиарды ликвидности (в частности, $85 млрд в мес. по программе QE3). Но, что будет по окончании QE3? Что будет тогда, когда ставки вновь начнут расти?
Эксперты популярного финансово-аналитического блога ZeroHedge попробовали составить свой альтернативный сценарий развития событий. Уровень долга США к уровню ВВП в настоящее время составляет 103% и будет на уровне 109% к концу 2013 года. В результате прогнозных расчетов получилась следующая модель: если ставки вырастут с 2% до 3%, то к 2022 году за счет фактора процентных ставок долг Америки вырастет с $31.4 трлн to $34.1 трлн. Если ставки вырастут на 5% - долг 2020 года увеличится дополнительно на $9 трлн и составит $40 трлн. При этом показатель долг/ВВП будет на отметке 217%.
График. Три прогнозных сценария роста долга (ставки находятся на уровне 2%, 3% и 5%).
Закономерный вопрос – что тогда будет делать Федрезерв? Возможно, начнет печатать деньги с еще большим усердием в попытке обогнать рост ставок. Правда, в какой-то момент люди начнут избавлять от «мусорных» долларов… И вся схема ФРС окажется неэффективной. Но на такой случай всегда останется возможность развязывания какой-нибудь войны – безупречный инструмент для списания долга (по крайне мере, частичного).
Америка: потребление неумолимо падает
Внутреннее потребление в США все время падает по мере снижения реальных доходов населения. Показатели розничных продаж бьют анти-рекорды
Розничные продажи категории GAFO (General Merchandise, Apparel and Accessories, Furniture and Other Sales - ТНП, одежда, аксессуары, мебель и др.) непрерывно снижаются.
График. Динамика дохода на ДН против динамики GAFO.
То, что касается «среднего класса» и «среднего класса+», то в этих категориях населения ситуация выглядит не лучшим образом. В ноябре категория граждан с годовым доходом выше $90 тыс потратила рекордно мало денег на рознице (понижательный тренд устойчив с сентября 2012 года). Ежедневные траты в ноябре оказались на минимуме 2008 года, составив всего $113.
График. Ежедневные потребительские траты американцев с низкими доходами (темно-зеленая кривая) и высокими доходами (светло-зеленая кривая).
Почему же все-таки падает золото?
Золото в настоящий момент времени находится на максимально длинном «падающем» отрезке за последние 8 лет. Почему же это происходит?
Золото падает 6 недель подряд и оказывается в первых числах января примерно на 8% ниже пиковой отметки от 4 октября прошлого года – $1,792 на 4 января. Для роста золота в природе рынков присутствует два ключевых фундаментальных драйвера.
Первый драйвер – волатильность. По мере роста волатильности инвесторы устремляются в «безопасные» активы. В текущей ситуации волатильность сгладилась – инвестиционное сообщество выработало иммунитет к кризисам суверенных евро-долгов, «фискальным обрывам» и угрозам технического дефолта на вероятности несогласования верхней границы американского долга.
Другой драйвер – процентные ставки. Особенно реальные процентные ставки. По мере роста реальных процентных ставок доллар становится более привлекательным для инвесторов, а золото (как ментально-метафизическая противоположности доллара) теряет свое обаяние в глазах тех же инвесторов. Процентные ставки подрастают, и уже на рынке появляются слухи о вероятном конце программы «смягчения» - условно бессрочного QE3. Оба фактора давят на золото, опуская его вниз.
Интереса ради можно посмотреть на этот график, где волатильность рынка (красная кривая) сравнивается с динамикой золота (синяя кривая). Безусловно, полного совпадения нет и быть не может, тем не менее, некоторая корреляция имеет место. На росте волатильности растет и товарное золото.
Кроме всего прочего, нельзя не отметить тот факт, что золото – объект активных манипуляций рыночных «мастодонтов» - центробанков. Как полагают, в частности, эксперты компании AForex, золото в настоящий момент падает потому, что так надо Федрезерву США. Здесь речь идет, прежде всего, не о физическом золоте, а о «золотых деривативах» («бумажном» золоте фондов ETF). И, кстати, не стоит забывать, что эти два актива – физическое и бумажное золото – торгуются по разным ценам. Ежеминутные цены на золото «спот» устанавливаются на торгах бумажным золотом… Все кажется немного запутанным, и чтобы избавиться от ощущения неразберихи в голове – стоит еще раз перечислить в уме все текущие фундаментальные макроэкономические факторы по «желтому металлу» (они стабильны уже несколько лет), и тогда все станет на свои места – фундаментально на долгосрочную перспективу золото должно расти… Осталось только дождаться окончания коррекции…
Монетный двор США продал 50 000 унций золота в первый рабочий день 2013 года
50 тыс реализованных унций золота в первый рабочий день нового года в своей сумме составляет почти месячный объем продаж золота в декабре 2012 года и двухнедельный объем январский продаж в том же году
На второй рабочий день 2013 года было продано 7 000 унций. Стоимость «бумажного» золота (инвестиций в привязанные к золоту инструменты) падает. Но американские инвесторы научились игнорировать краткосрочные колебания цен на желтый металл и, наоборот, пользуются небольшими коррекциями для новых покупок по выгодным ценам.
Манипуляции с биржевой ценой золота и производными инструментами, направленные на ее снижение (подобные тем, что наблюдались в конце 2012 года), не достигают своей цели по убеждению граждан в непривлекательности золота. Напротив, эти манипуляции привели к обратному процессу – розничный спрос на физическое золото растет прогрессивными темпами. Люди в массовом порядке перекладываются из «бумажного» золота в физическое. Идея приобретения золота становится все более популярной по мере того, как граждане развитых стран понимают, что их бумажные валюты обесцениваются.
Испания использует 90% всех активов Пенсионного фонда для финансирования суверенного долга
Испанские государственные 10-летние облигации часто торгуются не с самыми плохими доходностями, и рыночные участники задаются вопросом – как такое может быть при отсутствии позитивных фундаментальных факторов в экономике Испании, а также внятных обещаний со стороны ЕЦБ
Оказывается, власти Испании используют активы своего Пенсионного фонда, чтобы на его деньги покупать испанский долг. В настоящий момент порядка 90% из $85.7 млрд активов фонда вложено в испанские суверенные бумаги. Для сравнения – в 2008 году доля долговых бумаг в сумме активов фонда составляла 55%. К концу 2011 года – уже 90%.
Практика использования активов пенсионных фондов для фондирования собственных правительственных нужд – не единичный опыт. Такая практика была замечена и за Америкой, тем не менее, американский казначейский долг в отличие от испанского покупали еще и другие игроки. В ситуации с испанским Пенсионным фондом – страна является единственным покупателем. Регуляторы Пенсионного фонда Испании пребывают в стрессовой ситуации и задаются вопросом, из каких денег будут выплачиваться пенсии тем, кто сегодня еще работает, но через какое-то время выйдет на пенсию.
В настоящий момент, согласно официальной статистике Испании, Пенсионный фонд имеет дефицит на уровне 3 млрд евро на фоне безработицы в 25% и постоянно сокращающегося числа работающих людей, из зарплат которых происходят отчисления в фонд.
Согласно аналитической информации, которая оказалась в распоряжении экспертов компании AForex, на сегодняшний день множество кофейных компаний (включая ТОП-производителей) втихую меняют рецептуру производимого кофе, увеличивая количество дешевых компонентов и уменьшая объем дорогих. В частности, уменьшается доля компонента «Арабика» против более бюджетного «Робуста». Отчет сельскохозяйственного банка Rabobank опубликовал данные, согласно которым продажи кофейных зерен сорта Арабика снизилось за последний год на 27% тогда, как продажи зерен сорта Робуста выросли на 25%. Конечно, во всем этом нет ничего катастрофичного (кофе остается, как говорят американцы, «drinkable»), однако, это очередной пример того, как затяжной глобальный кризис снижает уровень жизни мирового населения. Увы.
Итоги опроса CNNMoney: долговой пузырь вот-вот лопнет
Свежие опросы CNNMoney показали, что многие участники рынка полагают, что на рынке уже созрел пузырь из бумаг суверенного долга, и он в скором времени лопнет, когда начнут расти процентные ставки
Почти 40% респондентов (32 эксперта) считают, что процентные ставки начнут расти в 2013 году. 30% опрошенных полагают, что ставки начнут расти в 2014 году. Собственно, по мнению большинства рыночных игроков, знать точно момент начала роста ставок – 2013, 2014 или 2015 год – это не так важно. Важно то, что долговой рынок уже достиг некоторой критической точки. Пузырь долга лопнет, когда ставки начнут идти вверх, так как стоимость долговых бумаг падает, когда ставки растут.
Эксперты компании AForex советуют избегать приобретения долгосрочных долговых инструментов. Безопасней покупать краткосрочные бумаги или облигации с плавающими ставками.
С 2008 года инвесторы влили в рынок долга около $90 млрд и вывели из фондового рынка около $150 млрд (данные EPFR Global).
О вероятности коллапса рынка долга говорит и последний отчет Fitch ratings. Согласно сценарию Fitch (при росте ставок на 2%), типичная 10-летняя облигация может подешеветь на 15% тогда, как 30-летняя – все 25%.
Безусловно, есть шанс, что коллапс будет отсрочен, ибо ФРС США обещала держать ставки на дне до момента снижения уровня безработицы до 6.5% или до 2015 года. Тем не менее, все большее число рыночных игроков начинают осторожнее относится к бондам.
Америка. Что будет после поднятия ставок?
Процентные ставки в Америке пока остаются на минимальных значениях. Основной драйвер понижения ставок – количественное смягчение, осуществляемое Федрезервом США в несколько последовательных раундов. Т.е. процентные ставки падают и пребывают на дне по мере того, как в экономику непрерывно ежемесячно вливаются миллиарды ликвидности (в частности, $85 млрд в мес. по программе QE3). Но, что будет по окончании QE3? Что будет тогда, когда ставки вновь начнут расти?
Эксперты популярного финансово-аналитического блога ZeroHedge попробовали составить свой альтернативный сценарий развития событий. Уровень долга США к уровню ВВП в настоящее время составляет 103% и будет на уровне 109% к концу 2013 года. В результате прогнозных расчетов получилась следующая модель: если ставки вырастут с 2% до 3%, то к 2022 году за счет фактора процентных ставок долг Америки вырастет с $31.4 трлн to $34.1 трлн. Если ставки вырастут на 5% - долг 2020 года увеличится дополнительно на $9 трлн и составит $40 трлн. При этом показатель долг/ВВП будет на отметке 217%.
График. Три прогнозных сценария роста долга (ставки находятся на уровне 2%, 3% и 5%).
Закономерный вопрос – что тогда будет делать Федрезерв? Возможно, начнет печатать деньги с еще большим усердием в попытке обогнать рост ставок. Правда, в какой-то момент люди начнут избавлять от «мусорных» долларов… И вся схема ФРС окажется неэффективной. Но на такой случай всегда останется возможность развязывания какой-нибудь войны – безупречный инструмент для списания долга (по крайне мере, частичного).
Америка: потребление неумолимо падает
Внутреннее потребление в США все время падает по мере снижения реальных доходов населения. Показатели розничных продаж бьют анти-рекорды
Розничные продажи категории GAFO (General Merchandise, Apparel and Accessories, Furniture and Other Sales - ТНП, одежда, аксессуары, мебель и др.) непрерывно снижаются.
График. Динамика дохода на ДН против динамики GAFO.
То, что касается «среднего класса» и «среднего класса+», то в этих категориях населения ситуация выглядит не лучшим образом. В ноябре категория граждан с годовым доходом выше $90 тыс потратила рекордно мало денег на рознице (понижательный тренд устойчив с сентября 2012 года). Ежедневные траты в ноябре оказались на минимуме 2008 года, составив всего $113.
График. Ежедневные потребительские траты американцев с низкими доходами (темно-зеленая кривая) и высокими доходами (светло-зеленая кривая).
Почему же все-таки падает золото?
Золото в настоящий момент времени находится на максимально длинном «падающем» отрезке за последние 8 лет. Почему же это происходит?
Золото падает 6 недель подряд и оказывается в первых числах января примерно на 8% ниже пиковой отметки от 4 октября прошлого года – $1,792 на 4 января. Для роста золота в природе рынков присутствует два ключевых фундаментальных драйвера.
Первый драйвер – волатильность. По мере роста волатильности инвесторы устремляются в «безопасные» активы. В текущей ситуации волатильность сгладилась – инвестиционное сообщество выработало иммунитет к кризисам суверенных евро-долгов, «фискальным обрывам» и угрозам технического дефолта на вероятности несогласования верхней границы американского долга.
Другой драйвер – процентные ставки. Особенно реальные процентные ставки. По мере роста реальных процентных ставок доллар становится более привлекательным для инвесторов, а золото (как ментально-метафизическая противоположности доллара) теряет свое обаяние в глазах тех же инвесторов. Процентные ставки подрастают, и уже на рынке появляются слухи о вероятном конце программы «смягчения» - условно бессрочного QE3. Оба фактора давят на золото, опуская его вниз.
Интереса ради можно посмотреть на этот график, где волатильность рынка (красная кривая) сравнивается с динамикой золота (синяя кривая). Безусловно, полного совпадения нет и быть не может, тем не менее, некоторая корреляция имеет место. На росте волатильности растет и товарное золото.
Кроме всего прочего, нельзя не отметить тот факт, что золото – объект активных манипуляций рыночных «мастодонтов» - центробанков. Как полагают, в частности, эксперты компании AForex, золото в настоящий момент падает потому, что так надо Федрезерву США. Здесь речь идет, прежде всего, не о физическом золоте, а о «золотых деривативах» («бумажном» золоте фондов ETF). И, кстати, не стоит забывать, что эти два актива – физическое и бумажное золото – торгуются по разным ценам. Ежеминутные цены на золото «спот» устанавливаются на торгах бумажным золотом… Все кажется немного запутанным, и чтобы избавиться от ощущения неразберихи в голове – стоит еще раз перечислить в уме все текущие фундаментальные макроэкономические факторы по «желтому металлу» (они стабильны уже несколько лет), и тогда все станет на свои места – фундаментально на долгосрочную перспективу золото должно расти… Осталось только дождаться окончания коррекции…
Монетный двор США продал 50 000 унций золота в первый рабочий день 2013 года
50 тыс реализованных унций золота в первый рабочий день нового года в своей сумме составляет почти месячный объем продаж золота в декабре 2012 года и двухнедельный объем январский продаж в том же году
На второй рабочий день 2013 года было продано 7 000 унций. Стоимость «бумажного» золота (инвестиций в привязанные к золоту инструменты) падает. Но американские инвесторы научились игнорировать краткосрочные колебания цен на желтый металл и, наоборот, пользуются небольшими коррекциями для новых покупок по выгодным ценам.
Манипуляции с биржевой ценой золота и производными инструментами, направленные на ее снижение (подобные тем, что наблюдались в конце 2012 года), не достигают своей цели по убеждению граждан в непривлекательности золота. Напротив, эти манипуляции привели к обратному процессу – розничный спрос на физическое золото растет прогрессивными темпами. Люди в массовом порядке перекладываются из «бумажного» золота в физическое. Идея приобретения золота становится все более популярной по мере того, как граждане развитых стран понимают, что их бумажные валюты обесцениваются.
Испания использует 90% всех активов Пенсионного фонда для финансирования суверенного долга
Испанские государственные 10-летние облигации часто торгуются не с самыми плохими доходностями, и рыночные участники задаются вопросом – как такое может быть при отсутствии позитивных фундаментальных факторов в экономике Испании, а также внятных обещаний со стороны ЕЦБ
Оказывается, власти Испании используют активы своего Пенсионного фонда, чтобы на его деньги покупать испанский долг. В настоящий момент порядка 90% из $85.7 млрд активов фонда вложено в испанские суверенные бумаги. Для сравнения – в 2008 году доля долговых бумаг в сумме активов фонда составляла 55%. К концу 2011 года – уже 90%.
Практика использования активов пенсионных фондов для фондирования собственных правительственных нужд – не единичный опыт. Такая практика была замечена и за Америкой, тем не менее, американский казначейский долг в отличие от испанского покупали еще и другие игроки. В ситуации с испанским Пенсионным фондом – страна является единственным покупателем. Регуляторы Пенсионного фонда Испании пребывают в стрессовой ситуации и задаются вопросом, из каких денег будут выплачиваться пенсии тем, кто сегодня еще работает, но через какое-то время выйдет на пенсию.
В настоящий момент, согласно официальной статистике Испании, Пенсионный фонд имеет дефицит на уровне 3 млрд евро на фоне безработицы в 25% и постоянно сокращающегося числа работающих людей, из зарплат которых происходят отчисления в фонд.
/Компиляция. 8 января. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба