22 января 2013 Газпромбанк | Юнипро (Э.ОН Россия, ОГК-4) Назаров Александр, Синельников Иван, Канин Сергей, Котляров Дмитрий
Российский рынок акций начал неделю с небольшой коррекции при минимальных объемах в отсутствие новостей из США, где биржи не работали в связи с праздничным днем. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1537,66 п. (-0,2%), индекс РТС – 1600,13 п. (-0,2%). Динамика котировок акций была в целом однородная, выделить можно, пожалуй, Норникель (+0,6%) – бумага немного выросла против рынка без новостей – и Магнит (+0,4%), который растет уже третью неделю в преддверии публикации результатов по МСФО за 4К12. Хуже рынка была нефтянка – Лукойл (-0,9%) и ТНК-ВР (-2,5%) – на фоне небольшой коррекции нефти. Американские рынки не торговались. Внимание инвесторов сегодня приковано к Японии. Банк Японии по итогам двухдневного заседания, которое завершилось во вторник, принял решение повысить целевой уровень инфляции до 2% с ранее установленного 1% и начать с января 2014 г. нелимитированную программу покупки активов. Решение с утра помогло как биржам АТР, так и рынкам сырья вырасти сегодня утром, и, скорее всего, придаст позитивный импульс открытию российских площадок. Нефть забралась уже выше 112 долл. за баррель , рост с утра около 0,3%.
Прогноз на сегодня: Сегодня фон позитивный – после решения Банка Японии в плюсе, кроме азиатских рынков и нефти, еще и американские фьючерсы. Так что мы ожидаем открытия на 0,2-0,5% выше уровня закрытия. Сегодня состоится встреча министров финансов и экономики Евросоюза. Кроме того, в 14:00 мск в Германии институт Zew опубликует индекс экономической уверенности за январь. А в США можно будет обратить внимание на данные о продажах домов на вторичном рынке в 19:00 мск
По итогам 2012 г. в Резервный фонд будет перечислено 900,2 млрд руб
Новость: Минфин опубликовал проект приказа, в соответствии с которым в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. будет перечислено 900,2 млрд руб. Комментарий: Перечисление 900,2 млрд руб. в Резервный фонд является техническим фактором, отражающим бюджетную стерилизацию ликвидности в течение всего 2012 г. Исполнение бюджета с профицитом вплоть до декабря 2012 г. было основным негативным фактором, определившим сложную ситуацию с ликвидностью в марте-ноябре 2012 г. Напомним, что 900,2 млрд руб. для Резервного фонда рассчитываются как величина превышения фактического объема поступивших нефтегазовых доходов (в 2012 г. – 6,45 трлн руб., +14,4% г/г), над нормативным значением нефтегазовых доходов (5,55 трлн руб.), установленным законом о бюджете. Сверх нормативного значения доходы перечисляются в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 22 января «Рынок не увидит 900,2 млрд руб. – их абсорбирует Резервный фонд».
Цены производителей в 2012 г. выросли всего на 5,1% г/г - нейтрально с точки зрения монетарной политики
Новость: Росстат сообщил, что по итогам 2012 г. ИЦП вырос на 5,1% г/г. Последние три месяца 2012 г. наблюдалась производственная дефляция. Комментарий: Снижение цен производителей происходило на фоне общего замедления промышленного сектора, который потерял импульс к развитию в 4К12. В экономике началась «инвестиционная пауза», результатом которой стало сжатие инвестиционного спроса и падение оптовых цен на промышленную продукцию. В декабре 2012 г. ИЦП снизился по всем трем секторам экономики: в добывающей промышленности цены снизились на 1,5% м/м, в обрабатывающей – на 1,1% м/м, в производстве, распределении газа, воды и энергии – на 0,4% м/м. Снижение цен происходит третий месяц подряд, что фактически совпадает с торможением выпуска промышленной продукции. В контексте инфляционного таргетирования статистика ИЦП по своей значимости серьезно уступает потребительским ценам. Последние по состоянию на 14 января выросли на 6,8% г/г, что является более сильным аргументом в пользу сохранения ключевых процентных ставок ЦБ РФ на текущем уровне, чем «охлаждение» промсектора и наметившаяся производственная дефляция. Следовательно, мы полагаем, что опубликованная статистика является нейтральной с точки зрения монетарной политики Банка России
Обзор валютного рынка По итогам понедельника рубль слабо изменился против доллара: курс USD/RUB снизился всего на 0,002 руб. (до 30,27 руб.). Однако внутридневная волатильность все же присутствовала: с одной стороны, давление на рубль оказывала понижательная коррекция цен на нефть, с другой, уплата налогов (1/3 НДС за 4К12) помогла компенсировать потери. На фоне закрытых торговых площадок в США активность торгов была низкой – всего 2,4 млрд долл. (по валютной паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра»), притом что обычно среднее значение составляло около 4,5-5,0 млрд долл. Бивалютная корзина находится на отметке 34,78 руб., что на 0,03 руб. меньше, чем днем ранее. Свой вклад в снижение стоимости корзины внесла европейская валюта, подешевевшая на 0,06 руб. до 40,30 руб. Напомним, что пока ЦБ еще не присутствует на рынке, для начала продаж рублевой ликвидности необходимо, чтобы корзина ушла ниже 34,65 руб
IGSS опубликовала сезонно слабые результаты за 9М12 – впервые с момента листинга
Новость: IGSS (СП Интегры, Schlumberger и ЗАО «ГЕОТЕК Холдинг») опубликовала результаты за 9М12 по МСФО. Это первая отчетность компании после прохождения процедуры листинга на LSE. Выручка составила 464,9 млн долл., EBITDA – 68,5 млн долл., денежный поток от операционной деятельности – 103,7 млн долл., капитальные затраты достигли 29,9 млн долл. Компания не привела сопоставимых данных за 9М11. Комментарий: В целом динамику финансовых результатов компании проследить достаточно просто – перед листингом она отчиталась за 6М12. Таким образом, за 3К12 компания сгенерировала всего 76 млн долл. выручки и 1,5 млн долл. EBITDA, а также отрицательный свободный денежный поток. Кроме того, продолжила расти долговая нагрузка компании – чистый долг увеличился с 300 млн долл. на конец 6М12 до 329 млн долл. в конце 9М12. Такие слабые результаты связаны с сезонностью сейсмического бизнеса – летом в основные районы деятельности компании сильно ограничен доступ. Кроме того, в 2012 году продолжали действовать контракты, заключенные еще отдельно Интегрой и Геотеком, когда компании активно конкурировали по цене. Мы ожидаем, что результаты за 4К12 будут чуть сильнее, а заметное улучшение может наступить в 2013 г. При этом компания опубликовала достаточно сильные данные об объеме заказов – по состоянию на 10 января 2013 г. компания выиграла тендеров на 810 млн долл. Часть этих тендеров – долгосрочные, так что нельзя сказать, что это является индикатором выручки в 2013 году. Тем не менее, для сравнения, выручка за 2011 год составила 691 млн долл. По нашему мнению, компания может показать рост выручки около 10% в год, кроме того, мы ожидаем улучшения рентабельности. Как мы и отмечали ранее, постепенное улучшение финансовых показателей ожидаемо, однако вряд ли даст сильный импульс акциям компании
4-й квартал 2012 г. оказался слабым для Э.ОН Россия
Новость: Выработка станций генерирующей компании Э.ОН Россия в 2012 году увеличилась на 2,8% до 64,2 млрд кВт.ч по сравнению с предыдущим годом. Объем продаж электроэнергии на оптовом рынке составил 66,5 млрд кВт.ч, увеличившись на 2,7% г/г. Отпуск тепловой энергии увеличился на 2,8% г/г до 2,2 млн Гкал
Комментарий: Операционные результаты Э.ОН Россия по итогам прошлого года выглядят разочаровывающе из-за слабого четвертого квартала, в котором выработка электроэнергии станциями компании упала на 3% г/г, исходя из ранее представленных результатов компании за 9М12. В целом за год динамика показателя заметно опередила темпы роста энергопотребления в первой ценовой зоне (Европейская часть России + Урал) – 2,7% против 1,1%, однако, учитывая активный ввод новых современных ПГУ, мы ожидали более сильных результатов. Статистику испортили Березовская и Шатурская ГРЭС. Причем на последней в конце 2010 г. был пущен новый блок, однако в прошлом году загрузка станции оказалась на крайне низком уровне – всего 37,5% против среднего по компании КИУМ в 67%. В свою очередь Сургутская ГРЭС- 2 и Яйвинская ГРЭС, на которых новые блоки были введены в эксплуатацию во 2П11, выработку энергии нарастили, установив абсолютные рекорды годового производства. Напомним, что ранее компания давала прогноз финансовых результатов по итогам 2012 г., который оказался ниже ожиданий. Мы полагаем, что относительно слабые результаты компании уже заложены в котировки ее акций и сохраняем позитивный взгляд на них. Компания остается неоспоримым лидером по рентабельности и качеству активов в тепловой генерации в России.
Евразруда закрывает рудник Ирбинский. Нейтрально
Новость: Горнодобывающее подразделение Евраз – Евразруда – планирует закрыть Ирбинский рудник 1 июля 2013 года. Основная причина – нерентабельность производства и истощение запасов железорудного концентрата. Комментарий: Закрытие рудника не будет оказывать существенного влияния на поставки концентрата на предприятия группы, поскольку мощностей на других объектах компании на сегодняшний день достаточно для покрытия необходимых объемов. Заметим также, что Евраз в ближайшие 3-4 года связывает увеличение производства железорудного сырья с развитием Качканарского ГОКа и предприятий Евразруда (рудник «Шерегеш» и «Абакан»), которые должны возместить сокращение производств на других объектах компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня фон позитивный – после решения Банка Японии в плюсе, кроме азиатских рынков и нефти, еще и американские фьючерсы. Так что мы ожидаем открытия на 0,2-0,5% выше уровня закрытия. Сегодня состоится встреча министров финансов и экономики Евросоюза. Кроме того, в 14:00 мск в Германии институт Zew опубликует индекс экономической уверенности за январь. А в США можно будет обратить внимание на данные о продажах домов на вторичном рынке в 19:00 мск
По итогам 2012 г. в Резервный фонд будет перечислено 900,2 млрд руб
Новость: Минфин опубликовал проект приказа, в соответствии с которым в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. будет перечислено 900,2 млрд руб. Комментарий: Перечисление 900,2 млрд руб. в Резервный фонд является техническим фактором, отражающим бюджетную стерилизацию ликвидности в течение всего 2012 г. Исполнение бюджета с профицитом вплоть до декабря 2012 г. было основным негативным фактором, определившим сложную ситуацию с ликвидностью в марте-ноябре 2012 г. Напомним, что 900,2 млрд руб. для Резервного фонда рассчитываются как величина превышения фактического объема поступивших нефтегазовых доходов (в 2012 г. – 6,45 трлн руб., +14,4% г/г), над нормативным значением нефтегазовых доходов (5,55 трлн руб.), установленным законом о бюджете. Сверх нормативного значения доходы перечисляются в Резервный фонд до 1 февраля 2013 г. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 22 января «Рынок не увидит 900,2 млрд руб. – их абсорбирует Резервный фонд».
Цены производителей в 2012 г. выросли всего на 5,1% г/г - нейтрально с точки зрения монетарной политики
Новость: Росстат сообщил, что по итогам 2012 г. ИЦП вырос на 5,1% г/г. Последние три месяца 2012 г. наблюдалась производственная дефляция. Комментарий: Снижение цен производителей происходило на фоне общего замедления промышленного сектора, который потерял импульс к развитию в 4К12. В экономике началась «инвестиционная пауза», результатом которой стало сжатие инвестиционного спроса и падение оптовых цен на промышленную продукцию. В декабре 2012 г. ИЦП снизился по всем трем секторам экономики: в добывающей промышленности цены снизились на 1,5% м/м, в обрабатывающей – на 1,1% м/м, в производстве, распределении газа, воды и энергии – на 0,4% м/м. Снижение цен происходит третий месяц подряд, что фактически совпадает с торможением выпуска промышленной продукции. В контексте инфляционного таргетирования статистика ИЦП по своей значимости серьезно уступает потребительским ценам. Последние по состоянию на 14 января выросли на 6,8% г/г, что является более сильным аргументом в пользу сохранения ключевых процентных ставок ЦБ РФ на текущем уровне, чем «охлаждение» промсектора и наметившаяся производственная дефляция. Следовательно, мы полагаем, что опубликованная статистика является нейтральной с точки зрения монетарной политики Банка России
Обзор валютного рынка По итогам понедельника рубль слабо изменился против доллара: курс USD/RUB снизился всего на 0,002 руб. (до 30,27 руб.). Однако внутридневная волатильность все же присутствовала: с одной стороны, давление на рубль оказывала понижательная коррекция цен на нефть, с другой, уплата налогов (1/3 НДС за 4К12) помогла компенсировать потери. На фоне закрытых торговых площадок в США активность торгов была низкой – всего 2,4 млрд долл. (по валютной паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра»), притом что обычно среднее значение составляло около 4,5-5,0 млрд долл. Бивалютная корзина находится на отметке 34,78 руб., что на 0,03 руб. меньше, чем днем ранее. Свой вклад в снижение стоимости корзины внесла европейская валюта, подешевевшая на 0,06 руб. до 40,30 руб. Напомним, что пока ЦБ еще не присутствует на рынке, для начала продаж рублевой ликвидности необходимо, чтобы корзина ушла ниже 34,65 руб
IGSS опубликовала сезонно слабые результаты за 9М12 – впервые с момента листинга
Новость: IGSS (СП Интегры, Schlumberger и ЗАО «ГЕОТЕК Холдинг») опубликовала результаты за 9М12 по МСФО. Это первая отчетность компании после прохождения процедуры листинга на LSE. Выручка составила 464,9 млн долл., EBITDA – 68,5 млн долл., денежный поток от операционной деятельности – 103,7 млн долл., капитальные затраты достигли 29,9 млн долл. Компания не привела сопоставимых данных за 9М11. Комментарий: В целом динамику финансовых результатов компании проследить достаточно просто – перед листингом она отчиталась за 6М12. Таким образом, за 3К12 компания сгенерировала всего 76 млн долл. выручки и 1,5 млн долл. EBITDA, а также отрицательный свободный денежный поток. Кроме того, продолжила расти долговая нагрузка компании – чистый долг увеличился с 300 млн долл. на конец 6М12 до 329 млн долл. в конце 9М12. Такие слабые результаты связаны с сезонностью сейсмического бизнеса – летом в основные районы деятельности компании сильно ограничен доступ. Кроме того, в 2012 году продолжали действовать контракты, заключенные еще отдельно Интегрой и Геотеком, когда компании активно конкурировали по цене. Мы ожидаем, что результаты за 4К12 будут чуть сильнее, а заметное улучшение может наступить в 2013 г. При этом компания опубликовала достаточно сильные данные об объеме заказов – по состоянию на 10 января 2013 г. компания выиграла тендеров на 810 млн долл. Часть этих тендеров – долгосрочные, так что нельзя сказать, что это является индикатором выручки в 2013 году. Тем не менее, для сравнения, выручка за 2011 год составила 691 млн долл. По нашему мнению, компания может показать рост выручки около 10% в год, кроме того, мы ожидаем улучшения рентабельности. Как мы и отмечали ранее, постепенное улучшение финансовых показателей ожидаемо, однако вряд ли даст сильный импульс акциям компании
4-й квартал 2012 г. оказался слабым для Э.ОН Россия
Новость: Выработка станций генерирующей компании Э.ОН Россия в 2012 году увеличилась на 2,8% до 64,2 млрд кВт.ч по сравнению с предыдущим годом. Объем продаж электроэнергии на оптовом рынке составил 66,5 млрд кВт.ч, увеличившись на 2,7% г/г. Отпуск тепловой энергии увеличился на 2,8% г/г до 2,2 млн Гкал
Комментарий: Операционные результаты Э.ОН Россия по итогам прошлого года выглядят разочаровывающе из-за слабого четвертого квартала, в котором выработка электроэнергии станциями компании упала на 3% г/г, исходя из ранее представленных результатов компании за 9М12. В целом за год динамика показателя заметно опередила темпы роста энергопотребления в первой ценовой зоне (Европейская часть России + Урал) – 2,7% против 1,1%, однако, учитывая активный ввод новых современных ПГУ, мы ожидали более сильных результатов. Статистику испортили Березовская и Шатурская ГРЭС. Причем на последней в конце 2010 г. был пущен новый блок, однако в прошлом году загрузка станции оказалась на крайне низком уровне – всего 37,5% против среднего по компании КИУМ в 67%. В свою очередь Сургутская ГРЭС- 2 и Яйвинская ГРЭС, на которых новые блоки были введены в эксплуатацию во 2П11, выработку энергии нарастили, установив абсолютные рекорды годового производства. Напомним, что ранее компания давала прогноз финансовых результатов по итогам 2012 г., который оказался ниже ожиданий. Мы полагаем, что относительно слабые результаты компании уже заложены в котировки ее акций и сохраняем позитивный взгляд на них. Компания остается неоспоримым лидером по рентабельности и качеству активов в тепловой генерации в России.
Евразруда закрывает рудник Ирбинский. Нейтрально
Новость: Горнодобывающее подразделение Евраз – Евразруда – планирует закрыть Ирбинский рудник 1 июля 2013 года. Основная причина – нерентабельность производства и истощение запасов железорудного концентрата. Комментарий: Закрытие рудника не будет оказывать существенного влияния на поставки концентрата на предприятия группы, поскольку мощностей на других объектах компании на сегодняшний день достаточно для покрытия необходимых объемов. Заметим также, что Евраз в ближайшие 3-4 года связывает увеличение производства железорудного сырья с развитием Качканарского ГОКа и предприятий Евразруда (рудник «Шерегеш» и «Абакан»), которые должны возместить сокращение производств на других объектах компании.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter