13 февраля 2013 Газпромбанк | РАО ЭС Востока | Eurasia Drilling | Лукойл | Русгидро Клапко Андрей, Синельников Иван, Назаров Александр, Хромушин Иван, Котляров Дмитрий
На фоне отсутствия внятных сигналов российский рынок вчера сделал еще один небольшой шаг назад и вновь на разных полюсах настроений оказались две самые ликвидные фишки – Газпром и Сбербанк. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1512,03 п. (-0,3%), индекс РТС - 1582,35 п. (+0,03%). Бумаги Сбербанка в который раз оказались в гордом одиночестве среди «голубых фишек»: «обычка» подорожала на 1,4%, «префы» выросли на 1,2% без новостей. Акции Газпрома (-1,5%), между тем, продолжают пике под прессом негативных настроений вокруг компании. Рынок США вновь вырос вчера в преддверии ежегодного послания президента США Барака Обамы Конгрессу. В своем послании он, как и ожидалось, сосредоточился на инициативах, направленных на создание рабочих мест и снижение безработицы в США, а также на вопросах, связанных с бюджетным секвестром и повышением налогов. Нефть подорожала благодаря снижению доллара против евро. Определенное давление оказывают ожидания роста запасов сырья в США, статистика по которым от Минэнерго будет опубликована сегодня. Мартовский фьючерс на сорт Brent торгуется ниже 119 долл./бар
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра фон умеренно позитивный. Азиатские площадки незначительно растут, за исключением Японии. Фьючерсы на американские индексы и нефть – в нейтральной зоне. Мы ожидаем роста российского рынка на открытии в пределах 0,2–0,4%. Из статистики отметим данные по динамике промышленного производства в еврозоне за декабрь (14:00 мск), а также цифры по розничным продажам в США за январь (17:30 мск)
Банк России объединил нормативы резервирования и оставил процентные ставки без изменений – нейтрально для рынка
Новость. ЦБ РФ, как мы и ожидали, принял решение оставить все ключевые процентные ставки без изменений, однако при этом установил единый норматив обязательных резервов по всем категориям обязательств кредитных организаций в размере 4,25% (ранее нормативы варьировались от 4,0% до 5,5%). Комментарий. Сохранение процентных ставок неизменными является нейтральным событием для рынка. Решение ЦБ принято, несмотря на очевидное усиление инфляционных рисков: с конца декабря 2012 г. ИПЦ вырос с 6,6% г/г до 7,1% на 4 февраля 2013 г. Мы не ожидаем ужесточения денежно-кредитной политики в 2013 г., более того полагаем, что 2К13 является наиболее удачным периодом для снижения процентных ставок. Что касается решения ЦБ РФ относительно объединения нормативов резервирования для всех категорий обязательств на отметке 4,25%, его эффект действительно представляется нейтральным для банковской системы. Так, оцененные нами по балансовым остаткам на 1 января 2013 г. суммы подлежащих депонированию в ЦБ РФ обязательных резервов банков по двум порядкам – новому и старому – отличаются друг от друга менее чем на 1 млрд руб. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 12 февраля 2013 г. «ЦБ не удивил рынок».
Обзор валютного рынка Рубль наконец укрепил свои позиции после заявлений группы G7 по поводу «валютных войн», что привело к укреплению евро на глобальном валютном рынке. В России по итогам вчерашнего дня курс доллара к рублю снизился на 0,13 руб. до 30,04 руб./долл. Оборот торгов по данной валютной паре составил 3,3 млрд долл., что на 1,1 млрд долл. больше, чем в понедельник. Бивалютная корзина снизилась на 0,10 руб. до 34,71 руб. – теперь всего лишь 0,06 руб. отделяют ее от зоны валютных интервенций ЦБ.
Eurasia Drilling
Тикер EDCL LI
Цена 34,6 долл.
Целевая цена 40,0 долл.
Потенциал роста 15%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Eurasia Drilling – отличные показатели бурения в январе 2013 года, но об эффекте на финансы говорить рано
Новость: Eurasia Drilling Co (EDC) сообщила, что объемы бурения в январе 2013 года составили около 464 тыс. м проходки, что на 12,8% больше, чем в январе 2012 года. Эффект на компанию: Сезонно январь – не самый лучший месяц, однако ЕDC удалось показать рост выше рынка с самого начала года – мы прогнозируем увеличение объемов рынка бурения в 2013 году на 10-11%. При этом, правда, средняя глубина скважины снизилась, а количество пробуренных скважин выросло на 15%. Напомним, на 2013 год компания прогнозирует «небольшой» рост объема проходки, наш прогноз также достаточно скромен – 5% г/г. Тем не менее говорить о значительном улучшении финансовых результатов по итогам месяца рано, результаты новой тендерной кампании еще не ясны. Кроме того, в середине апреля компании еще предстоит отчитаться за 2012 год (предварительные результаты по выручке и EBITDA уже опубликованы). В любом случае рост проходки на 13% является очень сильным показателем. Эффект на акции: По нашему мнению, данная новость не окажет значительного влияния на котировки акций компании. Мы подтверждаем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» и считаем акции EDC лучшим выбором среди российских нефтесервисных компаний.
Лукойл
Тикер LKOH
Цена 1990,00 руб
Топ-менеджмент Лукойла продолжает увеличивать доли в капитале компании – позитивно
Новость: Президент Лукойла Вагит Алекперов, вице-президент компании Леонид Федун и ряд представителей высшего руководства продолжают увеличивать свои доли в уставном капитале Лукойла. С начала года В. Алекперов увеличил свою долю на 0,0436%, направив на это более 740 млн руб., Л. Федун – 63,7 млн руб. (+0,0037%), ряд представителей высшего руководства компании приобрели акций на 134,6 млн руб. «На мой взгляд, компания в значительной степени недооценена, поэтому я считаю приобретение акций выгодным вложением средств», – заявил Президент ОАО «Лукойл» Вагит Алекперов Эффект на компанию: отсутствует. Эффект на акции: Несмотря на то, что приобретение акций компании ее руководством не оказывает влияния на ее финансовые показатели, последовательное увеличение долей в компании со стороны менеджмента указывает на уверенность в перспективах компании и, как правило, позитивно воспринимается рынком. Среди российских нефтяных компаний руководство Лукойла является лидером по объему приобретения акций компании. В результате проведенных сделок, суммарная доля Вагита Алекперова и Леонида Федуна в капитале Лукойла достигла 30,42%, ведущим менеджерам компании принадлежит 32,01%. Мы полагаем, что крупные приобретения акций компании со стороны ее руководства могут оказать позитивное влияние на акции Лукойла
Правительственная комиссия по ТЭКу одобрила создание единой методики расчета льготной экспортной пошлины на нефть
Новость: Правительственная комиссия по ТЭКу под председательством вице-премьера Аркадия Дворковича одобрила создание единой методики расчета таможенных пошлин для новых проектов по добыче нефти. Для месторождений, выработанных менее чем на 5%, пошлина должна обеспечить доходность проекта (IRR) разработки на уровне не менее 16,3%. Уровень доходности был согласован ранее, теперь комиссия согласовала основные критерии отбора проектов. Льготу можно будет получить только для месторождений, выработанных менее чем на 5%. Минимальные запасы – 10 млн т, пониженная ставка может применяться к нефти, добытой в Якутии, Иркутской области, Красноярском крае, Ненецком автономном округе, на Ямале и в Каспийском море. В ближайшие дни Минэнерго должно представить в правительство соответствующий законопроект. Вице-премьер РФ А. Дворкович поручил проработать юридические и финансовые вопросы создания специального экспертного центра, который будет оценивать проекты. Эффект на компанию: Согласование основных критериев отбора проекта является важным шагом на пути к введению новой системы льгот по экспортной пошлине. Среди российских нефтяных компаний наибольший позитивный эффект данные меры могут оказать на Газпром нефть, ТНК-ВР, Башнефть. Эффект на акции: В связи с тем, что в настоящее время речь идет о промежуточном этапе принятия решения, а намерение создать единую методологию применения льготных ставок было объявлено ранее, мы полагаем, что в ближайшие дни вышедшие новости не окажут значительного влияния на котировки этих компаний.
МРСК Сев. Кав.
Тикер MRKK
Цена 23,68 руб.
Целевая цена ПЕРЕСМОТР
МРСК Северного Кавказа разместит допэмиссию по 25,9 руб. за акцию. Негативно
Новость: Совет директоров МРСК Северного Кавказа вынес на утверждение акционеров вопрос о размещении дополнительной эмиссии акций объемом 3,3 млрд руб. Цена размещения утверждена на уровне 25,94 руб. за акцию. Эффект на акции: Проведение допэмиссии в МРСК СК – ожидаемое событие. Компания нуждается в источниках финансирования инвестпрограммы. Ранее материнский Холдинг МРСК проводил допэмиссию для получения средств из госбюджета, которые должны быть направлены в дочерние компании (МРСК Северного Кавказа, Ленэнерго, Кубаньэнерго) также посредством допэмиссий. Однако утвержденная цена выглядит очень низкой, что уже привело к коррекции бумаги на 10% вниз по итогам вчерашних торгов на ММВБ. Год назад МРСК СК уже размещала аналогичную по масштабам допэмиссию, но тогда акции компании были оценены с премией к рынку – на уровне 92,54 руб. за акцию, т.е. почти в 3,6 раза дороже, чем сейчас. Мы негативно оцениваем влияние допэмиссии на котировки МРСК Северного Кавказа, учитывая низкую цену размещения и большой объем допэмиссии, который будет довлеть над рынком. Уставный капитал компании при условии полного размещения новых акций вырастет в 3,24 раза.
РусГидро
Тикер HYDR
Цена 0,71 руб.
Целевая цена 1,08 руб.
Потенциал роста 51%
Рекомендация ПО РЫНКУ
РАО ЭС Востока ао
Тикер VRAO
Цена 0,235 руб.
РАО ЭС Востока
Тикер VRAOP
Цена 0,1953 руб
Газпром обменяет свой 9,95%-ный пакет в РАО ЭС Востока на акции РусГидро
Новость: По сообщению Reuters, Газпром планирует обменять свою 9,95%- ную долю в РАО ЭС Востока на акции РусГидро путем участия в ее допэмиссии. Газпрому через Газпром энергохолдинг принадлежит 4,52 млрд обыкновенных акций РАО ЭС Востока, которые сначала будут проданы другому 100%-ному дочернему обществу – Центрэнергохолдингу. Ранее Газпром заявлял о планах реализации миноритарных пакетов акций и хотел обменять пакет в РАО ЭС Востока на акции РусГидро в рамках предыдущей допэмиссии генкомпании. Поэтому данная новость не является сюрпризом. В результате сделки доля Газпрома в РусГидро не превысит 0,5%, и данный пакет можно будет легко реализовать, учитывая высокую ликвидность бумаги. Эффект на акции: Исходя из ранее утвержденной оценки акций РусГидро и РАО ЭС Востока для целей размещения допэмиссии РусГидро – 1,00 руб. и 0,35 руб. соответственно, - в результате участия Газпрома доля РусГидро в РАО ЭС Востока превысит 75%. С учетом вероятного участия других игроков (что имеет смысл благодаря сохранению арбитража) эта доля может оказаться еще выше. В соответствии с законодательством, компания будет обязана выставить оферту миноритарным акционерам РАО ЭС Востока, что должно поддержать его котировки. Выкуп миноритариев приведет к дополнительным расходам со стороны РусГидро, однако на данный момент мы не ожидаем заметного негативного влияния на ее котировки, учитывая незначительный объем потенциальных затрат
Протек
Тикер PRTK RX
Цена 36,60 руб.
Операционные результаты группы «Протек» за 4К12: рост выручки ускорился до 18,6% с 11,5% в 3К12. Позитивно
Новость: Группа «Протек» вчера представила операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Темпы роста выручки в 4К12 составили 18,6% г/г в рублевом выражении (увеличившись с 11,5% в 3К12), благодаря чему выручка за 2012 год достигла 125,5 млрд руб. (+17,2%). По итогам 12 месяцев самые высокие темпы роста продемонстрировал розничный сегмент (+18,7%), чему способствовали органический рост сети (компания открыла нетто 110 аптек в 2012 г.), а также, согласно сообщению компании, применение мультиформатной модели и маркетинговая активность (рост продаж сопоставимых аптек в 2012 г. составил 8,6%). Сегмент «дистрибуция» в 2012 г. показал рост выручки на 16,3%, а сегмент «производство» – на 11,9%. Отметим, что в сегменте «производство» выручка от продажи более маржинальных собственных брендов увеличилась на 55%. Эффект на компанию: За отчетные периоды компания продемонстрировала динамику выручки лучше рынка. По данным маркетингового агентства DSM Group, рынок фармацевтической продукции, включая парафармацевтику, в 4К12 вырос на 13,0% г/г за 2012 г. – на 11,8% Эффект на акции: Выручка компании превзошла консенсус-прогноз аналитиков, по данным Bloomberg, на 6%. Мы ожидаем позитивного влияния результатов на котировки. Торгующаяся сейчас по мультипликаторам 2013П EV/EBITDA 3,6x и 2013П P/E 6,6x на основании консенсус-прогноза Bloomberg компания является одной из самых дешевых в российском потребительском секторе. Еще одним важным фактором, влияющим на динамику котировок, может стать обратный выкуп акций (по сообщению Интерфакса, в январе Протек направил в ФСФР предложение о выкупе всего объема собственных акций, находящихся в свободном обращении). Отметим, однако, что на конференц-звонке, который компания провела вчера после выхода результатов, менеджмент не дал четкого ответа касательно сроков, целей и параметров возможного выкупа
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Сегодня с утра фон умеренно позитивный. Азиатские площадки незначительно растут, за исключением Японии. Фьючерсы на американские индексы и нефть – в нейтральной зоне. Мы ожидаем роста российского рынка на открытии в пределах 0,2–0,4%. Из статистики отметим данные по динамике промышленного производства в еврозоне за декабрь (14:00 мск), а также цифры по розничным продажам в США за январь (17:30 мск)
Банк России объединил нормативы резервирования и оставил процентные ставки без изменений – нейтрально для рынка
Новость. ЦБ РФ, как мы и ожидали, принял решение оставить все ключевые процентные ставки без изменений, однако при этом установил единый норматив обязательных резервов по всем категориям обязательств кредитных организаций в размере 4,25% (ранее нормативы варьировались от 4,0% до 5,5%). Комментарий. Сохранение процентных ставок неизменными является нейтральным событием для рынка. Решение ЦБ принято, несмотря на очевидное усиление инфляционных рисков: с конца декабря 2012 г. ИПЦ вырос с 6,6% г/г до 7,1% на 4 февраля 2013 г. Мы не ожидаем ужесточения денежно-кредитной политики в 2013 г., более того полагаем, что 2К13 является наиболее удачным периодом для снижения процентных ставок. Что касается решения ЦБ РФ относительно объединения нормативов резервирования для всех категорий обязательств на отметке 4,25%, его эффект действительно представляется нейтральным для банковской системы. Так, оцененные нами по балансовым остаткам на 1 января 2013 г. суммы подлежащих депонированию в ЦБ РФ обязательных резервов банков по двум порядкам – новому и старому – отличаются друг от друга менее чем на 1 млрд руб. Более подробно см. наш специально выпущенный комментарий от 12 февраля 2013 г. «ЦБ не удивил рынок».
Обзор валютного рынка Рубль наконец укрепил свои позиции после заявлений группы G7 по поводу «валютных войн», что привело к укреплению евро на глобальном валютном рынке. В России по итогам вчерашнего дня курс доллара к рублю снизился на 0,13 руб. до 30,04 руб./долл. Оборот торгов по данной валютной паре составил 3,3 млрд долл., что на 1,1 млрд долл. больше, чем в понедельник. Бивалютная корзина снизилась на 0,10 руб. до 34,71 руб. – теперь всего лишь 0,06 руб. отделяют ее от зоны валютных интервенций ЦБ.
Eurasia Drilling
Тикер EDCL LI
Цена 34,6 долл.
Целевая цена 40,0 долл.
Потенциал роста 15%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Eurasia Drilling – отличные показатели бурения в январе 2013 года, но об эффекте на финансы говорить рано
Новость: Eurasia Drilling Co (EDC) сообщила, что объемы бурения в январе 2013 года составили около 464 тыс. м проходки, что на 12,8% больше, чем в январе 2012 года. Эффект на компанию: Сезонно январь – не самый лучший месяц, однако ЕDC удалось показать рост выше рынка с самого начала года – мы прогнозируем увеличение объемов рынка бурения в 2013 году на 10-11%. При этом, правда, средняя глубина скважины снизилась, а количество пробуренных скважин выросло на 15%. Напомним, на 2013 год компания прогнозирует «небольшой» рост объема проходки, наш прогноз также достаточно скромен – 5% г/г. Тем не менее говорить о значительном улучшении финансовых результатов по итогам месяца рано, результаты новой тендерной кампании еще не ясны. Кроме того, в середине апреля компании еще предстоит отчитаться за 2012 год (предварительные результаты по выручке и EBITDA уже опубликованы). В любом случае рост проходки на 13% является очень сильным показателем. Эффект на акции: По нашему мнению, данная новость не окажет значительного влияния на котировки акций компании. Мы подтверждаем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» и считаем акции EDC лучшим выбором среди российских нефтесервисных компаний.
Лукойл
Тикер LKOH
Цена 1990,00 руб
Топ-менеджмент Лукойла продолжает увеличивать доли в капитале компании – позитивно
Новость: Президент Лукойла Вагит Алекперов, вице-президент компании Леонид Федун и ряд представителей высшего руководства продолжают увеличивать свои доли в уставном капитале Лукойла. С начала года В. Алекперов увеличил свою долю на 0,0436%, направив на это более 740 млн руб., Л. Федун – 63,7 млн руб. (+0,0037%), ряд представителей высшего руководства компании приобрели акций на 134,6 млн руб. «На мой взгляд, компания в значительной степени недооценена, поэтому я считаю приобретение акций выгодным вложением средств», – заявил Президент ОАО «Лукойл» Вагит Алекперов Эффект на компанию: отсутствует. Эффект на акции: Несмотря на то, что приобретение акций компании ее руководством не оказывает влияния на ее финансовые показатели, последовательное увеличение долей в компании со стороны менеджмента указывает на уверенность в перспективах компании и, как правило, позитивно воспринимается рынком. Среди российских нефтяных компаний руководство Лукойла является лидером по объему приобретения акций компании. В результате проведенных сделок, суммарная доля Вагита Алекперова и Леонида Федуна в капитале Лукойла достигла 30,42%, ведущим менеджерам компании принадлежит 32,01%. Мы полагаем, что крупные приобретения акций компании со стороны ее руководства могут оказать позитивное влияние на акции Лукойла
Правительственная комиссия по ТЭКу одобрила создание единой методики расчета льготной экспортной пошлины на нефть
Новость: Правительственная комиссия по ТЭКу под председательством вице-премьера Аркадия Дворковича одобрила создание единой методики расчета таможенных пошлин для новых проектов по добыче нефти. Для месторождений, выработанных менее чем на 5%, пошлина должна обеспечить доходность проекта (IRR) разработки на уровне не менее 16,3%. Уровень доходности был согласован ранее, теперь комиссия согласовала основные критерии отбора проектов. Льготу можно будет получить только для месторождений, выработанных менее чем на 5%. Минимальные запасы – 10 млн т, пониженная ставка может применяться к нефти, добытой в Якутии, Иркутской области, Красноярском крае, Ненецком автономном округе, на Ямале и в Каспийском море. В ближайшие дни Минэнерго должно представить в правительство соответствующий законопроект. Вице-премьер РФ А. Дворкович поручил проработать юридические и финансовые вопросы создания специального экспертного центра, который будет оценивать проекты. Эффект на компанию: Согласование основных критериев отбора проекта является важным шагом на пути к введению новой системы льгот по экспортной пошлине. Среди российских нефтяных компаний наибольший позитивный эффект данные меры могут оказать на Газпром нефть, ТНК-ВР, Башнефть. Эффект на акции: В связи с тем, что в настоящее время речь идет о промежуточном этапе принятия решения, а намерение создать единую методологию применения льготных ставок было объявлено ранее, мы полагаем, что в ближайшие дни вышедшие новости не окажут значительного влияния на котировки этих компаний.
МРСК Сев. Кав.
Тикер MRKK
Цена 23,68 руб.
Целевая цена ПЕРЕСМОТР
МРСК Северного Кавказа разместит допэмиссию по 25,9 руб. за акцию. Негативно
Новость: Совет директоров МРСК Северного Кавказа вынес на утверждение акционеров вопрос о размещении дополнительной эмиссии акций объемом 3,3 млрд руб. Цена размещения утверждена на уровне 25,94 руб. за акцию. Эффект на акции: Проведение допэмиссии в МРСК СК – ожидаемое событие. Компания нуждается в источниках финансирования инвестпрограммы. Ранее материнский Холдинг МРСК проводил допэмиссию для получения средств из госбюджета, которые должны быть направлены в дочерние компании (МРСК Северного Кавказа, Ленэнерго, Кубаньэнерго) также посредством допэмиссий. Однако утвержденная цена выглядит очень низкой, что уже привело к коррекции бумаги на 10% вниз по итогам вчерашних торгов на ММВБ. Год назад МРСК СК уже размещала аналогичную по масштабам допэмиссию, но тогда акции компании были оценены с премией к рынку – на уровне 92,54 руб. за акцию, т.е. почти в 3,6 раза дороже, чем сейчас. Мы негативно оцениваем влияние допэмиссии на котировки МРСК Северного Кавказа, учитывая низкую цену размещения и большой объем допэмиссии, который будет довлеть над рынком. Уставный капитал компании при условии полного размещения новых акций вырастет в 3,24 раза.
РусГидро
Тикер HYDR
Цена 0,71 руб.
Целевая цена 1,08 руб.
Потенциал роста 51%
Рекомендация ПО РЫНКУ
РАО ЭС Востока ао
Тикер VRAO
Цена 0,235 руб.
РАО ЭС Востока
Тикер VRAOP
Цена 0,1953 руб
Газпром обменяет свой 9,95%-ный пакет в РАО ЭС Востока на акции РусГидро
Новость: По сообщению Reuters, Газпром планирует обменять свою 9,95%- ную долю в РАО ЭС Востока на акции РусГидро путем участия в ее допэмиссии. Газпрому через Газпром энергохолдинг принадлежит 4,52 млрд обыкновенных акций РАО ЭС Востока, которые сначала будут проданы другому 100%-ному дочернему обществу – Центрэнергохолдингу. Ранее Газпром заявлял о планах реализации миноритарных пакетов акций и хотел обменять пакет в РАО ЭС Востока на акции РусГидро в рамках предыдущей допэмиссии генкомпании. Поэтому данная новость не является сюрпризом. В результате сделки доля Газпрома в РусГидро не превысит 0,5%, и данный пакет можно будет легко реализовать, учитывая высокую ликвидность бумаги. Эффект на акции: Исходя из ранее утвержденной оценки акций РусГидро и РАО ЭС Востока для целей размещения допэмиссии РусГидро – 1,00 руб. и 0,35 руб. соответственно, - в результате участия Газпрома доля РусГидро в РАО ЭС Востока превысит 75%. С учетом вероятного участия других игроков (что имеет смысл благодаря сохранению арбитража) эта доля может оказаться еще выше. В соответствии с законодательством, компания будет обязана выставить оферту миноритарным акционерам РАО ЭС Востока, что должно поддержать его котировки. Выкуп миноритариев приведет к дополнительным расходам со стороны РусГидро, однако на данный момент мы не ожидаем заметного негативного влияния на ее котировки, учитывая незначительный объем потенциальных затрат
Протек
Тикер PRTK RX
Цена 36,60 руб.
Операционные результаты группы «Протек» за 4К12: рост выручки ускорился до 18,6% с 11,5% в 3К12. Позитивно
Новость: Группа «Протек» вчера представила операционные результаты за 4К12 и весь 2012 год. Темпы роста выручки в 4К12 составили 18,6% г/г в рублевом выражении (увеличившись с 11,5% в 3К12), благодаря чему выручка за 2012 год достигла 125,5 млрд руб. (+17,2%). По итогам 12 месяцев самые высокие темпы роста продемонстрировал розничный сегмент (+18,7%), чему способствовали органический рост сети (компания открыла нетто 110 аптек в 2012 г.), а также, согласно сообщению компании, применение мультиформатной модели и маркетинговая активность (рост продаж сопоставимых аптек в 2012 г. составил 8,6%). Сегмент «дистрибуция» в 2012 г. показал рост выручки на 16,3%, а сегмент «производство» – на 11,9%. Отметим, что в сегменте «производство» выручка от продажи более маржинальных собственных брендов увеличилась на 55%. Эффект на компанию: За отчетные периоды компания продемонстрировала динамику выручки лучше рынка. По данным маркетингового агентства DSM Group, рынок фармацевтической продукции, включая парафармацевтику, в 4К12 вырос на 13,0% г/г за 2012 г. – на 11,8% Эффект на акции: Выручка компании превзошла консенсус-прогноз аналитиков, по данным Bloomberg, на 6%. Мы ожидаем позитивного влияния результатов на котировки. Торгующаяся сейчас по мультипликаторам 2013П EV/EBITDA 3,6x и 2013П P/E 6,6x на основании консенсус-прогноза Bloomberg компания является одной из самых дешевых в российском потребительском секторе. Еще одним важным фактором, влияющим на динамику котировок, может стать обратный выкуп акций (по сообщению Интерфакса, в январе Протек направил в ФСФР предложение о выкупе всего объема собственных акций, находящихся в свободном обращении). Отметим, однако, что на конференц-звонке, который компания провела вчера после выхода результатов, менеджмент не дал четкого ответа касательно сроков, целей и параметров возможного выкупа
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter