15 февраля 2013 UFS IC | Аптечная сеть 36.6 | ОАО "Газпром" | Сбербанк (SBER) | ВТБ (VTBR) | Северсталь Козлов Алексей
Ситуация на рынках
Еврокомиссия накануне внесла официальное предложение ввести налог на финансовые транзакции в странах ЕС. Предлагается взимать плату в размере 0,1% от суммы сделки с ценными бумагами и в размере 0,01% по сделкам с производными инструментами. Подобное решение может нанести ощутимый удар по фондовому рынку и значительно снизить активность участников рынка, особенно спекулянтов.
Вчера был опубликован большой блок статистических данных по еврозоне. ВВП Франции по итогам IV квартала 2012 года в квартальном выражении оказался хуже ожиданий в -0,2% и составил -0,3%, в III квартале прошлого года показатель был на уровне +0,2%. ВВП Германии также на 0,1 процентный пункт ниже ожиданий, снизился в IV квартале на 0,6% против +0,2% в III квартале. Экономика Италии сжалась на 0,9% при ожиданиях сокращения на 0,6%, кварталом ранее ВВП уменьшился на 0,2%. ВВП Греции в годовом выражении в IV квартале снизился на 6,0%. Экономика еврозоны в целом по итогам IV квартала прошлого года замедлилась сильней, чем ожидалось, на 0,2 процентных пункта, ВВП европейского валютного союза снизился на 0,9% в квартальном выражении, кварталом ранее этот показатель составил -0,6%. Опубликованные статистические данные сильно разочаровали инвесторов, позитивные настроения, преобладавшие до момента выхода данных, сменились негативными. Статданные показали, насколько неустойчива та стабилизация экономики 17 европейских стран, которая наметилась ранее.
Несколько уравновесила ситуацию макроэкономическая статистика по рынку труда из США. Первичные заявки на пособие по безработице по итогам предыдущей недели сократились на 27 тыс. обращений до 341 тыс., что оказалось на 19 тыс. обращений лучше ожиданий экспертов. Повторные обращения за пособием по безработице на позапрошлой неделе снизились с уровня 3244 тыс. до значения 3114 тыс. обращений, ожидалось, что количество заявок на пособие будет на уровне 3205 тыс. обращений.
Вчера рано утром были опубликованы данные по ВВП Японии. Экономика страны восходящего солнца в IV квартале 2012 года квартал к кварталу сократилась на 0,4%. При этом ожидалось, что ВВП страны поднимется на 0,4%. Кварталом ранее, по уточненным данным, ВВП Японии сократился на 3,8%. Темпы сокращения экономики островного государства замедлились, однако экономика Японии продолжает находиться в стадии рецессии, что негативно
Внешний фон значительно ухудшился. Соотношение евро и доллара в течение вчерашнего дня снизилось с уровня 1,3450 к отметке 1,3315. После сильного и быстрого ослабления единой европейской валюты ситуация на валютном рынке немного стабилизировалась и котировки пары евро/доллар отыграли небольшую часть вчерашнего падения и на сегодняшнее утро находятся на уровне 1,3360. Не исключаем, что в первой половине дня доллар может ослабнуть вплоть до значения 1,3400. Однако настроения остаются негативными и ослабление евро может продолжиться. К концу сегодняшнего дня значение пары может оказаться ниже отметки 1,3300. Предполагаемый диапазон на сегодня —1,3260–1,3400.
Негативные данные по экономике стран Европы, а также резкое укрепление доллара оказывают давление на котировки нефти. Несколько сглаживает давление тот факт, что МАГАТЭ не сумело продвинуться вперед на переговорах с Ираном. Снизившиеся цены на нефть и значительное ухудшение настроений инвесторов будут оказывать давление на российскую валюту в течение сегодняшнего дня. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет сегодня находиться в пределах 30,05–30,30 рубля за доллар. Пара евро/рубль будет торговаться в диапазоне 40,00–40,30 рубля за евро.
В ходе вчерашней торговой сессии на фоне резкого ухудшения настроений инвесторов Индекс ММВБ снизился от верхней границы нисходящего канала — отметки 1550,01 пункта — к значению 1514,17 пункта. Позитивные данные по рынку труда в США несколько уравновесили ситуацию, в первой половине дня можно ожидать восстановления котировок до уровня 1525–1530 пунктов. Однако в целом внешний фон остается негативным, индекс S&P500 по итогам вчерашних торгов прибавил 0,07%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент теряет 0,15%, азиатские индексы в минусе, за исключением Shanghai Composite, который увеличивается на 0,57%, и южнокорейского KOSPI, прибавляющего 0.1%. Цена на нефть марки Brent, хоть и сумела несколько «отжаться» от минимума вчерашнего дня в $117,25 за баррель, по итогам прошедшего дня теряет порядка $1 и находится на уровне $118 за бочку. Во второй половине сегодняшнего дня ожидаем возобновления снижения индекса. Предполагаемый диапазон Индекса ММВБ на сегодня — 1505–1530 пунктов
Комментарии
Газпром: холодная зима не спасла (умеренно негативно)
"Газпром", которому грозит демонополизация экспорта газа из России, раскрыл структуру поставок за рубеж в 2012 году. Выяснилось, что почти единственный рынок, где продажи стабильно росли,— Турция. Причем падение показывает не только Европа, но и традиционно растущий рынок стран СНГ и Балтии. При этом конкурент России на газовом рынке — Норвегия, несмотря на снижение общего спроса со стороны Европы на 6%, смогла увеличить поставки туда на 14%.
Рыночное положение Газпрома выглядит весьма безрадостно. Компания продолжает терять объемы поставок как в Европу, так и в СНГ, при этом рынок в целом снижается медленнее, чем поставки монополии. Несмотря на незначительное улучшение ситуации в конце года, переломить тренд не удалось. В отчете компания указывает, что опять пересматривала контракты: в октябре — с Shell Energy Europe Limited, в ноябре — с Axpo Trading (ранее EGL), а в декабре — с DONG, которая закупает газ по газопроводу Nord Stream.
Ситуация негативная и связана, в первую очередь, с жесткой ценовой политикой монополии, радикальная смена которой пока не ожидается. Впрочем, неожиданностью отчет Газпрома не стал – именно такое развитие событий мы закладывали в нашу модель, и именно оно отражено в текущих котировках Газпрома. В дополненение к атакам на экспортную монополию Газпрома, это создает стабильно негативный фон вокруг бумаги. Однако, а наш взгляд, негатив в значительной степени отыгран рынком. Если на торгах будут преобладать понижательные настроения, новость может послужить толчком для дальнейшего снижения, но в целом ожидаем сдержанной реакции.
ВТБ: ненародное SPO? (позитивно/спекулятивно)
Намеченная на первое полугодие приватизация части госпакета ВТБ, несмотря на слабый рынок, может произойти оперативнее, чем ожидалось. Согласно появившейся на рынке неофициальной информации, которая уже привела к росту котировок, от 7% до 15% акций госбанка может приобрести суверенный фонд Катара — Qatar Investment Authority. Приватизация в этом случае может превратиться в клубную сделку.
Информация пока не подтвержденная. Если фонд Катара действительно заинтересован в сделке и готов выделить озвученную сумму – до $3,5 млрд. – то он может полностью покрыть текущие потребности ВТБ в капитале. Это же позволит «закрыть» очередной этап приватизации, который предполагает продажу 10%-пакета банка. Интенсивность разговоров об SPO ВТБ в последнее время нарастала, вместе с тем, мы, наравне с многими участниками рынка, оценивали перспективы размещения бумаг банка скептически, ввиду не самых благоприятных рыночных условий и негативной истории размещений банка. Нахождение крупного инвестора позволит не размещать бумаги «в рынок». Это уменьшает риски от SPO для бумаг банка. Кроме того, продажа крупного пакета может пройти с премией к рынку, и это задаст хороший ценовой ориентир для бумаг. В целом, мы оцениваем сообщение позитивно, в случае если информация подтвердится. Спекулятивные покупки в бумагах банка могут продолжится
Аптеки 36.6: позитивные тенденции пока не формируют тренд (нейтрально)
ОАО "Аптечная сеть 36,6" увеличило розничные продажи за 12 месяцев 2012 года на 3% год-к-году - до 14 903 млн рублей, сообщила компания. Розничные продажи в 4 квартале 2012 года увеличились также на 3% и составили 3 969 млн рублей.
Результаты сети в целом выглядят довольно вяло. 3%й рост продаж, чистое закрытие аптек, покупательский траффик в сопоставимых аптеках упал на 11%. В то же время, средний чек вырос на 16% - неплохой результат. Новый формат «ЛЕКО» показывает очень уверенные результаты – продажи прибавляют 20% за квартал, траффик вырос на 9%. Также отлично выглядят продажи товаров под собственной маркой (СТМ), доля которых выросла за год до 18%. Рентабельность на этом направлении традиционно очень высокая.
Положительные моменты в отчетности есть, однако в целом пока рано говорить о полноценном «тренде». Как бы там ни было, «36.6» - очень странная компания, которой удаются абсолютно все проекты, кроме основного. Новый проект – дискаунтеры «ЛЕКО» - тоже выглядит очень неплохо, но в традиционных магазинах – все печально. При этом, несмотря на давление со стороны регуляторов, конкуренты показывают более интересные результаты. У аптечной сети есть потенциальные драйверы – сокращение долга после продажи Верофарма, возможное объединение с А5, новые программы стимулирования покупателей и другие интересные находки, которые компания периодически совершает.
Однако ключевой момент для 36.6 сейчас – выйти на положительную рентабельность по EBITDA в рознице – если компания этого не сделает, то после продажи Верофарма, средств к существованию у нее не останется. До тех пор, пока «36.6» не может продемонстрировать уверенно рентабельную розницу, мы не видим в компании оснований для стоимости и рассматриваем акции 36.6 исключительно как спекулятивное вложение
Индекс ММВБ движется вниз от верхней границы восходящего тренда. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на небольшой всплеск роста, DMI+ чуть выше DMI, ADX в средней части шкалы и направлен горизонтально. Индикатор, основанный на динамике ADX, ранее дал тройной сигнал на продажу. Развивается коррекционное снижение в рамках восходящего долгосрочного тренда
Индекс ММВБ достиг верхней границы локального нисходящего канала, ожидаем продолжения снижения. MACD сформировал сигнал вниз. DMI- и DMI+ сошлись, ADX находиться в средней части шкалы и движется вниз, что говорит о прекращении локального повышения. Индикатор, основанный на динамике ADX, 13 и 14 февраля сформировал сигналы вниз. Рекомендация: Вне рынка
Акции Сбербанка обновили максимальное значение, но закрепиться на достигнутом уровне не смогли. MACD – сигнал вниз. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 января дал сигнал к продаже. Поддержка на уровне 105,00. Сопротивление – 110,00. Рекомендация: Вне рынка.
Акции Газпрома нашли поддержку на уровне 133 рубля. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 22 и 31 января дал сигнал к покупке. Сопротивление: 138,00. Поддержка: 133,00. Рекомендация: Вне рынка
Акции Северстали пытаются сформировать движение вверх, но по-прежнему остаются в пределах нисходящего канала, достаточного количества признаков, указывающих на возобновление роста пока нет. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает прекращение нисходящего тренда, признаков восходящего тренда пока нет. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 января дал сигнал к росту. Поддержка: 353,00. Сопротивление: 372,30. Рекомендация: Вне рынка
Акции ФСК ЕЭС находятся в рамках нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на прекращение нисходящего тренда, однако пока нельзя говорить о формировании восходящего движения. Индикатор, основанный на динамике ADX, 8 февраля дал сигнал к росту. Поддержка - 0,2. Сопротивление – 0,226. Рекомендация: Вне рынка
Еврокомиссия накануне внесла официальное предложение ввести налог на финансовые транзакции в странах ЕС. Предлагается взимать плату в размере 0,1% от суммы сделки с ценными бумагами и в размере 0,01% по сделкам с производными инструментами. Подобное решение может нанести ощутимый удар по фондовому рынку и значительно снизить активность участников рынка, особенно спекулянтов.
Вчера был опубликован большой блок статистических данных по еврозоне. ВВП Франции по итогам IV квартала 2012 года в квартальном выражении оказался хуже ожиданий в -0,2% и составил -0,3%, в III квартале прошлого года показатель был на уровне +0,2%. ВВП Германии также на 0,1 процентный пункт ниже ожиданий, снизился в IV квартале на 0,6% против +0,2% в III квартале. Экономика Италии сжалась на 0,9% при ожиданиях сокращения на 0,6%, кварталом ранее ВВП уменьшился на 0,2%. ВВП Греции в годовом выражении в IV квартале снизился на 6,0%. Экономика еврозоны в целом по итогам IV квартала прошлого года замедлилась сильней, чем ожидалось, на 0,2 процентных пункта, ВВП европейского валютного союза снизился на 0,9% в квартальном выражении, кварталом ранее этот показатель составил -0,6%. Опубликованные статистические данные сильно разочаровали инвесторов, позитивные настроения, преобладавшие до момента выхода данных, сменились негативными. Статданные показали, насколько неустойчива та стабилизация экономики 17 европейских стран, которая наметилась ранее.
Несколько уравновесила ситуацию макроэкономическая статистика по рынку труда из США. Первичные заявки на пособие по безработице по итогам предыдущей недели сократились на 27 тыс. обращений до 341 тыс., что оказалось на 19 тыс. обращений лучше ожиданий экспертов. Повторные обращения за пособием по безработице на позапрошлой неделе снизились с уровня 3244 тыс. до значения 3114 тыс. обращений, ожидалось, что количество заявок на пособие будет на уровне 3205 тыс. обращений.
Вчера рано утром были опубликованы данные по ВВП Японии. Экономика страны восходящего солнца в IV квартале 2012 года квартал к кварталу сократилась на 0,4%. При этом ожидалось, что ВВП страны поднимется на 0,4%. Кварталом ранее, по уточненным данным, ВВП Японии сократился на 3,8%. Темпы сокращения экономики островного государства замедлились, однако экономика Японии продолжает находиться в стадии рецессии, что негативно
Внешний фон значительно ухудшился. Соотношение евро и доллара в течение вчерашнего дня снизилось с уровня 1,3450 к отметке 1,3315. После сильного и быстрого ослабления единой европейской валюты ситуация на валютном рынке немного стабилизировалась и котировки пары евро/доллар отыграли небольшую часть вчерашнего падения и на сегодняшнее утро находятся на уровне 1,3360. Не исключаем, что в первой половине дня доллар может ослабнуть вплоть до значения 1,3400. Однако настроения остаются негативными и ослабление евро может продолжиться. К концу сегодняшнего дня значение пары может оказаться ниже отметки 1,3300. Предполагаемый диапазон на сегодня —1,3260–1,3400.
Негативные данные по экономике стран Европы, а также резкое укрепление доллара оказывают давление на котировки нефти. Несколько сглаживает давление тот факт, что МАГАТЭ не сумело продвинуться вперед на переговорах с Ираном. Снизившиеся цены на нефть и значительное ухудшение настроений инвесторов будут оказывать давление на российскую валюту в течение сегодняшнего дня. Полагаем, соотношение доллара и рубля будет сегодня находиться в пределах 30,05–30,30 рубля за доллар. Пара евро/рубль будет торговаться в диапазоне 40,00–40,30 рубля за евро.
В ходе вчерашней торговой сессии на фоне резкого ухудшения настроений инвесторов Индекс ММВБ снизился от верхней границы нисходящего канала — отметки 1550,01 пункта — к значению 1514,17 пункта. Позитивные данные по рынку труда в США несколько уравновесили ситуацию, в первой половине дня можно ожидать восстановления котировок до уровня 1525–1530 пунктов. Однако в целом внешний фон остается негативным, индекс S&P500 по итогам вчерашних торгов прибавил 0,07%, фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент теряет 0,15%, азиатские индексы в минусе, за исключением Shanghai Composite, который увеличивается на 0,57%, и южнокорейского KOSPI, прибавляющего 0.1%. Цена на нефть марки Brent, хоть и сумела несколько «отжаться» от минимума вчерашнего дня в $117,25 за баррель, по итогам прошедшего дня теряет порядка $1 и находится на уровне $118 за бочку. Во второй половине сегодняшнего дня ожидаем возобновления снижения индекса. Предполагаемый диапазон Индекса ММВБ на сегодня — 1505–1530 пунктов
Комментарии
Газпром: холодная зима не спасла (умеренно негативно)
"Газпром", которому грозит демонополизация экспорта газа из России, раскрыл структуру поставок за рубеж в 2012 году. Выяснилось, что почти единственный рынок, где продажи стабильно росли,— Турция. Причем падение показывает не только Европа, но и традиционно растущий рынок стран СНГ и Балтии. При этом конкурент России на газовом рынке — Норвегия, несмотря на снижение общего спроса со стороны Европы на 6%, смогла увеличить поставки туда на 14%.
Рыночное положение Газпрома выглядит весьма безрадостно. Компания продолжает терять объемы поставок как в Европу, так и в СНГ, при этом рынок в целом снижается медленнее, чем поставки монополии. Несмотря на незначительное улучшение ситуации в конце года, переломить тренд не удалось. В отчете компания указывает, что опять пересматривала контракты: в октябре — с Shell Energy Europe Limited, в ноябре — с Axpo Trading (ранее EGL), а в декабре — с DONG, которая закупает газ по газопроводу Nord Stream.
Ситуация негативная и связана, в первую очередь, с жесткой ценовой политикой монополии, радикальная смена которой пока не ожидается. Впрочем, неожиданностью отчет Газпрома не стал – именно такое развитие событий мы закладывали в нашу модель, и именно оно отражено в текущих котировках Газпрома. В дополненение к атакам на экспортную монополию Газпрома, это создает стабильно негативный фон вокруг бумаги. Однако, а наш взгляд, негатив в значительной степени отыгран рынком. Если на торгах будут преобладать понижательные настроения, новость может послужить толчком для дальнейшего снижения, но в целом ожидаем сдержанной реакции.
ВТБ: ненародное SPO? (позитивно/спекулятивно)
Намеченная на первое полугодие приватизация части госпакета ВТБ, несмотря на слабый рынок, может произойти оперативнее, чем ожидалось. Согласно появившейся на рынке неофициальной информации, которая уже привела к росту котировок, от 7% до 15% акций госбанка может приобрести суверенный фонд Катара — Qatar Investment Authority. Приватизация в этом случае может превратиться в клубную сделку.
Информация пока не подтвержденная. Если фонд Катара действительно заинтересован в сделке и готов выделить озвученную сумму – до $3,5 млрд. – то он может полностью покрыть текущие потребности ВТБ в капитале. Это же позволит «закрыть» очередной этап приватизации, который предполагает продажу 10%-пакета банка. Интенсивность разговоров об SPO ВТБ в последнее время нарастала, вместе с тем, мы, наравне с многими участниками рынка, оценивали перспективы размещения бумаг банка скептически, ввиду не самых благоприятных рыночных условий и негативной истории размещений банка. Нахождение крупного инвестора позволит не размещать бумаги «в рынок». Это уменьшает риски от SPO для бумаг банка. Кроме того, продажа крупного пакета может пройти с премией к рынку, и это задаст хороший ценовой ориентир для бумаг. В целом, мы оцениваем сообщение позитивно, в случае если информация подтвердится. Спекулятивные покупки в бумагах банка могут продолжится
Аптеки 36.6: позитивные тенденции пока не формируют тренд (нейтрально)
ОАО "Аптечная сеть 36,6" увеличило розничные продажи за 12 месяцев 2012 года на 3% год-к-году - до 14 903 млн рублей, сообщила компания. Розничные продажи в 4 квартале 2012 года увеличились также на 3% и составили 3 969 млн рублей.
Результаты сети в целом выглядят довольно вяло. 3%й рост продаж, чистое закрытие аптек, покупательский траффик в сопоставимых аптеках упал на 11%. В то же время, средний чек вырос на 16% - неплохой результат. Новый формат «ЛЕКО» показывает очень уверенные результаты – продажи прибавляют 20% за квартал, траффик вырос на 9%. Также отлично выглядят продажи товаров под собственной маркой (СТМ), доля которых выросла за год до 18%. Рентабельность на этом направлении традиционно очень высокая.
Положительные моменты в отчетности есть, однако в целом пока рано говорить о полноценном «тренде». Как бы там ни было, «36.6» - очень странная компания, которой удаются абсолютно все проекты, кроме основного. Новый проект – дискаунтеры «ЛЕКО» - тоже выглядит очень неплохо, но в традиционных магазинах – все печально. При этом, несмотря на давление со стороны регуляторов, конкуренты показывают более интересные результаты. У аптечной сети есть потенциальные драйверы – сокращение долга после продажи Верофарма, возможное объединение с А5, новые программы стимулирования покупателей и другие интересные находки, которые компания периодически совершает.
Однако ключевой момент для 36.6 сейчас – выйти на положительную рентабельность по EBITDA в рознице – если компания этого не сделает, то после продажи Верофарма, средств к существованию у нее не останется. До тех пор, пока «36.6» не может продемонстрировать уверенно рентабельную розницу, мы не видим в компании оснований для стоимости и рассматриваем акции 36.6 исключительно как спекулятивное вложение
Индекс ММВБ движется вниз от верхней границы восходящего тренда. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на небольшой всплеск роста, DMI+ чуть выше DMI, ADX в средней части шкалы и направлен горизонтально. Индикатор, основанный на динамике ADX, ранее дал тройной сигнал на продажу. Развивается коррекционное снижение в рамках восходящего долгосрочного тренда
Индекс ММВБ достиг верхней границы локального нисходящего канала, ожидаем продолжения снижения. MACD сформировал сигнал вниз. DMI- и DMI+ сошлись, ADX находиться в средней части шкалы и движется вниз, что говорит о прекращении локального повышения. Индикатор, основанный на динамике ADX, 13 и 14 февраля сформировал сигналы вниз. Рекомендация: Вне рынка
Акции Сбербанка обновили максимальное значение, но закрепиться на достигнутом уровне не смогли. MACD – сигнал вниз. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 января дал сигнал к продаже. Поддержка на уровне 105,00. Сопротивление – 110,00. Рекомендация: Вне рынка.
Акции Газпрома нашли поддержку на уровне 133 рубля. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 22 и 31 января дал сигнал к покупке. Сопротивление: 138,00. Поддержка: 133,00. Рекомендация: Вне рынка
Акции Северстали пытаются сформировать движение вверх, но по-прежнему остаются в пределах нисходящего канала, достаточного количества признаков, указывающих на возобновление роста пока нет. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает прекращение нисходящего тренда, признаков восходящего тренда пока нет. Индикатор, основанный на динамике ADX, 29 января дал сигнал к росту. Поддержка: 353,00. Сопротивление: 372,30. Рекомендация: Вне рынка
Акции ФСК ЕЭС находятся в рамках нисходящего канала. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на прекращение нисходящего тренда, однако пока нельзя говорить о формировании восходящего движения. Индикатор, основанный на динамике ADX, 8 февраля дал сигнал к росту. Поддержка - 0,2. Сопротивление – 0,226. Рекомендация: Вне рынка
/Компиляция. 15 февраля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.ufs-federation.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба