22 марта 2013 Газпромбанк | Оргсинтез | АФК Система Клапко Андрей, Синельников Иван, Питалефф Александр, Назаров Александр, Канин Сергей, Шевелева Наталья
Российский рынок остался «при своих» по итогам сессии четверга, несмотря на достаточно неплохой рост на утренних торгах. Негативом выступили слабая статистика по еврозоне, а также неослабевающий накал страстей вокруг Кипра. По итогам торгов индекс ММВБ составил 1459,22 п. (+0,01%), индекс РТС - 1485,73 п. (-0,2%). Локомотивом роста выступили акции Ростелекома (+3,4%) на новостях о вероятном выкупе акций по цене выше рынка в рамках слияния со Связьинвестом. Хороший спрос наблюдался в бумагах Роснефти (+1,9%) после объявления о закрытии сделки по приобретению ТНК-BP. В кипрском вопросе, похоже, быстрого решения не предвидится. Власти страны предпринимают отчаянные усилия привлечь необходимый капитал, избежав национализации части банковских депозитов, однако пока успешного решения не найдено – банковские каникулы в стране продлены до следующей недели. Кроме того, ЕЦБ вчера заявил, что может закрыть кипрским банкам доступ к рефинансированию с 25 марта. Помимо ситуации на Кипре давление на рынок вчера оказал ряд негативных данных, в частности, слабые цифры по индексам деловой активности PMI в промышленности Франции, Германии и всей еврозоны. На этом фоне неплохая статистика из США по числу заявок на пособие по безработице, а также индексу деловой активности Филадельфии была по большому счету проигнорирована. Американские индексы снизились в четверг в пределах 1%. На нефтяном рынке вчера также царил пессимизм на фоне слабой статистики по экономике Германии. Майский фьючерс на нефть Brent) снизился на 1,5% и почти достиг 107 долл. за баррель. По данным EPFR, за прошедшую неделю отток средств из фондов, инвестирующих в акции РФ, ускорился и составил 139 млн долл., с начала года общий отток достиг 484,3 млн долл., отток продолжается уже четвертую неделю подряд.
Прогноз на сегодня: Особых новостей с утра не поступало, однако все основные внешние индикаторы находятся в красной зоне, продолжая отыгрывать новый виток европейского кризиса. Мы ожидаем незначительного снижения отечественного рынка на открытии, хотя по ходу торгов вероятен сценарий дальнейшей консолидации на текущих уровнях. Характер торгов будет спокойным ведь важной статистики сегодня ждать не стоит
Обзор валютного рынка Валютный рынок вчера находился под воздействием умеренно пессимистичных настроений инвесторов. Этому, в свою очередь, способствовали как ситуация вокруг Кипра, так и публикация европейских статданных, показавших слабость в секторах промышленности и услуг Франции и Германии. Курс USD/RUB закрылся на отметке 30,93 руб./долл., увеличившись в ходе торговой сессии на 0,08 руб. Оборот торгов по данной валютной паре в секции с расчетами «завтра» составил 4,1 млрд долл., что на 0,7 млрд долл. меньше, чем днем ранее. Бивалютная корзина прибавила 0,06 руб. до 34,99 руб. Сегодня существенных драйверов для российского валютного рынка не ожидается, за исключением публикации индекса IFO по Германии
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Редко мы можем похвастаться тем, что обогнали и Европу, и Америку. Но вчера был как раз такой день: очень достойно выступил российский рынок. Европейские индексы же, напротив, оказались преимущественно «в минусе» из-за того, что ожиданий не оправдал индекс PMI по Франции и Германии. Во второй половине дня Россия тоже держалась молодцом, несмотря на то, что в Европе набирала обороты распродажа. Впрочем, к закрытию отечественный рынок все же ослаб, но в область отрицательных значений по итогам дня все же не опустился. Объем торгов был не очень высоким, при этом оборот фьючерсов на индекс РТС намного превосходил обычный уровень. Подорожала, наконец, Роснефть (+2%) после официального закрытия сделки с ТНК-ВР. Металлургические фишки, по-видимому, нащупали дно, однако банки все еще испытывали на себе давление продавцов на фоне кипрской саги. Интересно, как рынок поведет себя сегодня. «Кипрское дело», конечно же, будет по-прежнему влиять на котировки, однако есть основания ожидать «выдавливания» коротких позиций. Если российские акции и сегодня будут впереди – это будет нечто!
Совет директоров Казаньоргсинтеза рекомендовал дивиденды за 2012 год. Нейтрально
Казаньоргсинтез ао
Тикер KZOS RX
Цена 5,80 руб.
Казаньоргсинтез ап
Тикер KZOSP RX
Цена 2,54 руб
Новость: Совет директоров Казаньоргсинтеза (КОС) рекомендовал акционерам утвердить на годовом собрании решение о выплате дивидендов по итогам 2012 года в размере 0,25 руб. на привилегированную акцию и 0,5353 руб. на обыкновенную акцию. Эффект на компанию: Напомним, что компания исторически придерживается политики выплаты 30% от чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов. Напомним, чистая прибыль за 2012 г. выросла почти в 7 раз г/г, до 3,9 млрд руб., адекватно выросли и дивиденды, предложенные собранию акционеров. Данный уровень дивидендных выплат подразумевает дивидендную доходность в 9,3% и 9,9% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Реестр для участия в собрании акционеров и получении дивидендов закрылся 15 марта. Эффект на акции: Мы не ожидаем краткосрочного эффекта на акции – высокие размеры дивидендов были ожидаемы, реестр закрылся на прошлой неделе. Тем не менее мы хотим отметить, что дивиденды компании одни из самых высоких в отрасли и на российском рынке, наряду с другой компанией холдинга ТАИФ – Нижнекамскнефтехимом. При этом, в отличие от НКНХ, КОС довольно сильно закредитован, поэтому мы бы для инвестирования предпочли акции НКНХ
ММК Metalurji может возобновить производство в полном объеме во 2П13. Нейтрально
ММК
Тикер ММК
Цена 3,67 долл.
Целевая цена 7,00 долл.
Потенциал роста 91%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: Виктор Рашников, председатель совета директоров ММК, заявил, что менеджмент планирует возобновить производство горячекатаного проката на своем турецком активе MMK Metalurji во 2П13. Он также подчеркнул, что ММК не отказался от идеи продать данное предприятие, но в настоящее время цели такой не ставит и продолжает изучать рынок. Эффект на компанию: Напомним, что горячий участок производства на ММК Metalurji был остановлен в ноябре 2012 года из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка на тот период и экономической нецелесообразности продолжения производства. Этот шаг позволит сократить убытки актива и отрицательного эффекта на консолидированные результаты группы. Мы полагаем, что полностью результаты от предпринятых шагов найдут свое отражение в финансовой отчетности за 1К13. Заметим, что за 9М12 показатель EBITDA ММК Metalurji составил -57 млн долл. Планы по возобновлению производства косвенно свидетельствуют об ожиданиях менеджмента на восстановление ценовой конъюнктуры во 2П13 и улучшение экономики производства. Если это произойдет, то возможен позитивный эффект на ММК Metalurji. В то же время, в условиях текущей неопределенности на рынках стали, временной горизонт выглядит достаточно продолжительным, и ситуация может не измениться. Эффект на акции: Мы полагаем, что данная новость не окажет заметного влияния на котировки компании
Мечел подписал меморандум о поставках угля с Baosteel. Умеренно позитивно
Тикер MTL US
Цена 5,41 долл
Новость: Мечел объявил о подписании меморандума о поставках сырья между своей дочерней компанией Mechel Carbon и китайской компанией Baosteel Resources ( Baosteel Group). В соответствии с меморандумом, Mechel Carbon будет ежегодно поставлять Baosteel 960 тыс. т коксующегося угля. Соглашение заключено на год с возможностью пролонгации. Цена поставляемого угля будет определяться на ежемесячной основе. До 1 марта 2013 г. компания Meсhel Carbon осуществила прямые поставки 252 тыс. т коксующего угля Baosteel. Эффект на компанию: Данные объемы составляют около 8% продаж концентрата коксующегося угля в 2012 году и 7% концентрата в 2013 (исходя из наших ожиданий, прирост около 2,5 млн т концентрата). Подписание контракта позитивно для реализации. Ежемесячная установка цен контракта может позволить оперативно реагировать на изменения спотовых цен. Мы полагаем, что группа будет и далее работать в направлении подписания контрактов с азиатскими компаниями, которые и сами заинтересованы в диверсификации поставок. Эффект на акцию: Данная новость умеренно позитивна для котировок акций
АФК «Система» рассматривает возможность покупки актива в Сербии. Шансы невелики. Нейтрально
АФК «Система»
Тикер SSA LI
Цена 19,51 долл.
Целевая цена 35,80 долл.
Потенциал роста 83%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Согласно заявлениям главы АФК «Система» Владимира Евтушенкова, компания рассматривает возможность участия в приватизации крупнейшего телекоммуникационного оператора Сербии Telekom Srbija. Сербия планирует провести приватизацию крупнейшего оператора фиксированной и сотовой связи страны в этом году. Государственная доля составляет 78,1%. По информации сербских СМИ, в прошлом году стоимость этого актива оценивалась в 2,5 млрд евро. Выручка компании в 2011 году составила порядка 745 млн долл., EBITDA – 313 млн долл., чистая прибыль – 190 млн долл. Оператор обслуживал 3,3 млн фиксированных и 7,3 млн сотовых абонентов страны. В 2010 году на продажу выставлялся 51% компании с начальной ценой 1,4 млрд евро, но продажа не состоялась. Эффект на компанию: АФК «Система» постоянно изучает возможности покупки иностранных активов. Однако, на наш взгляд, сербский актив не является перспективным, а его оценки завышены. В стране планируется усиление регулирования цен как на сотовую, так и на фиксированную связь. В 2010 году вторую лицензию на фиксированную связь в Сербии получила компания Telenor и планирует запустить операции в ближайшее время. В целом рынок имеет небольшой потенциал роста – в основном в части широкополосного доступа в интернет и платного телевидения, однако усиление конкуренции и регулирование цен, а также общеевропейская экономическая ситуация, на наш взгляд, сильно снижают привлекательность актива. Озвученная оценка компании подразумевает мультипликатор EV/EBITDA 10x, в то время как нормальной стоимостью активов являются мультипликаторы в диапазоне 5-7х. При этом с учетом состояния рынка и перспектив его роста, мы бы оценивали компанию по нижнему пределу, то есть не более 1,6 млрд долл. Отметим, что традиционно существует высокая конкуренция за активы в Восточной Европе со стороны западно-европейских операторов. То есть шансы Системы выиграть тендер по приемлемой цене невелики. Эффект на акции: На наш взгляд, шансы Системы на приобретение актива невелики и стоит ожидать нейтральной реакции рынка. В случае приобретения актива по цене выше наших оценок возможна умеренно негативная реакция рынка, но это может произойти не раньше объявления результатов приватизации, если она вообще состоится
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прогноз на сегодня: Особых новостей с утра не поступало, однако все основные внешние индикаторы находятся в красной зоне, продолжая отыгрывать новый виток европейского кризиса. Мы ожидаем незначительного снижения отечественного рынка на открытии, хотя по ходу торгов вероятен сценарий дальнейшей консолидации на текущих уровнях. Характер торгов будет спокойным ведь важной статистики сегодня ждать не стоит
Обзор валютного рынка Валютный рынок вчера находился под воздействием умеренно пессимистичных настроений инвесторов. Этому, в свою очередь, способствовали как ситуация вокруг Кипра, так и публикация европейских статданных, показавших слабость в секторах промышленности и услуг Франции и Германии. Курс USD/RUB закрылся на отметке 30,93 руб./долл., увеличившись в ходе торговой сессии на 0,08 руб. Оборот торгов по данной валютной паре в секции с расчетами «завтра» составил 4,1 млрд долл., что на 0,7 млрд долл. меньше, чем днем ранее. Бивалютная корзина прибавила 0,06 руб. до 34,99 руб. Сегодня существенных драйверов для российского валютного рынка не ожидается, за исключением публикации индекса IFO по Германии
КОММЕНТАРИЙ ТРЕЙДЕРА Редко мы можем похвастаться тем, что обогнали и Европу, и Америку. Но вчера был как раз такой день: очень достойно выступил российский рынок. Европейские индексы же, напротив, оказались преимущественно «в минусе» из-за того, что ожиданий не оправдал индекс PMI по Франции и Германии. Во второй половине дня Россия тоже держалась молодцом, несмотря на то, что в Европе набирала обороты распродажа. Впрочем, к закрытию отечественный рынок все же ослаб, но в область отрицательных значений по итогам дня все же не опустился. Объем торгов был не очень высоким, при этом оборот фьючерсов на индекс РТС намного превосходил обычный уровень. Подорожала, наконец, Роснефть (+2%) после официального закрытия сделки с ТНК-ВР. Металлургические фишки, по-видимому, нащупали дно, однако банки все еще испытывали на себе давление продавцов на фоне кипрской саги. Интересно, как рынок поведет себя сегодня. «Кипрское дело», конечно же, будет по-прежнему влиять на котировки, однако есть основания ожидать «выдавливания» коротких позиций. Если российские акции и сегодня будут впереди – это будет нечто!
Совет директоров Казаньоргсинтеза рекомендовал дивиденды за 2012 год. Нейтрально
Казаньоргсинтез ао
Тикер KZOS RX
Цена 5,80 руб.
Казаньоргсинтез ап
Тикер KZOSP RX
Цена 2,54 руб
Новость: Совет директоров Казаньоргсинтеза (КОС) рекомендовал акционерам утвердить на годовом собрании решение о выплате дивидендов по итогам 2012 года в размере 0,25 руб. на привилегированную акцию и 0,5353 руб. на обыкновенную акцию. Эффект на компанию: Напомним, что компания исторически придерживается политики выплаты 30% от чистой прибыли по РСБУ в виде дивидендов. Напомним, чистая прибыль за 2012 г. выросла почти в 7 раз г/г, до 3,9 млрд руб., адекватно выросли и дивиденды, предложенные собранию акционеров. Данный уровень дивидендных выплат подразумевает дивидендную доходность в 9,3% и 9,9% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Реестр для участия в собрании акционеров и получении дивидендов закрылся 15 марта. Эффект на акции: Мы не ожидаем краткосрочного эффекта на акции – высокие размеры дивидендов были ожидаемы, реестр закрылся на прошлой неделе. Тем не менее мы хотим отметить, что дивиденды компании одни из самых высоких в отрасли и на российском рынке, наряду с другой компанией холдинга ТАИФ – Нижнекамскнефтехимом. При этом, в отличие от НКНХ, КОС довольно сильно закредитован, поэтому мы бы для инвестирования предпочли акции НКНХ
ММК Metalurji может возобновить производство в полном объеме во 2П13. Нейтрально
ММК
Тикер ММК
Цена 3,67 долл.
Целевая цена 7,00 долл.
Потенциал роста 91%
Рекомендация ПО РЫНКУ
Новость: Виктор Рашников, председатель совета директоров ММК, заявил, что менеджмент планирует возобновить производство горячекатаного проката на своем турецком активе MMK Metalurji во 2П13. Он также подчеркнул, что ММК не отказался от идеи продать данное предприятие, но в настоящее время цели такой не ставит и продолжает изучать рынок. Эффект на компанию: Напомним, что горячий участок производства на ММК Metalurji был остановлен в ноябре 2012 года из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка на тот период и экономической нецелесообразности продолжения производства. Этот шаг позволит сократить убытки актива и отрицательного эффекта на консолидированные результаты группы. Мы полагаем, что полностью результаты от предпринятых шагов найдут свое отражение в финансовой отчетности за 1К13. Заметим, что за 9М12 показатель EBITDA ММК Metalurji составил -57 млн долл. Планы по возобновлению производства косвенно свидетельствуют об ожиданиях менеджмента на восстановление ценовой конъюнктуры во 2П13 и улучшение экономики производства. Если это произойдет, то возможен позитивный эффект на ММК Metalurji. В то же время, в условиях текущей неопределенности на рынках стали, временной горизонт выглядит достаточно продолжительным, и ситуация может не измениться. Эффект на акции: Мы полагаем, что данная новость не окажет заметного влияния на котировки компании
Мечел подписал меморандум о поставках угля с Baosteel. Умеренно позитивно
Тикер MTL US
Цена 5,41 долл
Новость: Мечел объявил о подписании меморандума о поставках сырья между своей дочерней компанией Mechel Carbon и китайской компанией Baosteel Resources ( Baosteel Group). В соответствии с меморандумом, Mechel Carbon будет ежегодно поставлять Baosteel 960 тыс. т коксующегося угля. Соглашение заключено на год с возможностью пролонгации. Цена поставляемого угля будет определяться на ежемесячной основе. До 1 марта 2013 г. компания Meсhel Carbon осуществила прямые поставки 252 тыс. т коксующего угля Baosteel. Эффект на компанию: Данные объемы составляют около 8% продаж концентрата коксующегося угля в 2012 году и 7% концентрата в 2013 (исходя из наших ожиданий, прирост около 2,5 млн т концентрата). Подписание контракта позитивно для реализации. Ежемесячная установка цен контракта может позволить оперативно реагировать на изменения спотовых цен. Мы полагаем, что группа будет и далее работать в направлении подписания контрактов с азиатскими компаниями, которые и сами заинтересованы в диверсификации поставок. Эффект на акцию: Данная новость умеренно позитивна для котировок акций
АФК «Система» рассматривает возможность покупки актива в Сербии. Шансы невелики. Нейтрально
АФК «Система»
Тикер SSA LI
Цена 19,51 долл.
Целевая цена 35,80 долл.
Потенциал роста 83%
Рекомендация ЛУЧШЕ РЫНКА
Новость: Согласно заявлениям главы АФК «Система» Владимира Евтушенкова, компания рассматривает возможность участия в приватизации крупнейшего телекоммуникационного оператора Сербии Telekom Srbija. Сербия планирует провести приватизацию крупнейшего оператора фиксированной и сотовой связи страны в этом году. Государственная доля составляет 78,1%. По информации сербских СМИ, в прошлом году стоимость этого актива оценивалась в 2,5 млрд евро. Выручка компании в 2011 году составила порядка 745 млн долл., EBITDA – 313 млн долл., чистая прибыль – 190 млн долл. Оператор обслуживал 3,3 млн фиксированных и 7,3 млн сотовых абонентов страны. В 2010 году на продажу выставлялся 51% компании с начальной ценой 1,4 млрд евро, но продажа не состоялась. Эффект на компанию: АФК «Система» постоянно изучает возможности покупки иностранных активов. Однако, на наш взгляд, сербский актив не является перспективным, а его оценки завышены. В стране планируется усиление регулирования цен как на сотовую, так и на фиксированную связь. В 2010 году вторую лицензию на фиксированную связь в Сербии получила компания Telenor и планирует запустить операции в ближайшее время. В целом рынок имеет небольшой потенциал роста – в основном в части широкополосного доступа в интернет и платного телевидения, однако усиление конкуренции и регулирование цен, а также общеевропейская экономическая ситуация, на наш взгляд, сильно снижают привлекательность актива. Озвученная оценка компании подразумевает мультипликатор EV/EBITDA 10x, в то время как нормальной стоимостью активов являются мультипликаторы в диапазоне 5-7х. При этом с учетом состояния рынка и перспектив его роста, мы бы оценивали компанию по нижнему пределу, то есть не более 1,6 млрд долл. Отметим, что традиционно существует высокая конкуренция за активы в Восточной Европе со стороны западно-европейских операторов. То есть шансы Системы выиграть тендер по приемлемой цене невелики. Эффект на акции: На наш взгляд, шансы Системы на приобретение актива невелики и стоит ожидать нейтральной реакции рынка. В случае приобретения актива по цене выше наших оценок возможна умеренно негативная реакция рынка, но это может произойти не раньше объявления результатов приватизации, если она вообще состоится
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter