27 марта 2013 РБК Завьялова Кира
Акции российских эмитентов в настоящий момент торгуются слишком дешево по сравнению с аналогами развивающихся рынков и бумагами сопоставимых компаний в регионе EEMEA, отмечают аналитики Morgan Stanley. В банке привели множество причин, по которым такая ситуация может измениться в среднесрочной перспективе. Несмотря на некоторые опасения (в частичности по поводу ситуации с Кипром) американские эксперты ожидают, что макроэкономический фон будет оставаться благоприятным для глобального рынка акций в средне- и долгосрочном периоде. В этом контексте аналитики указывают на значительный потенциал опережающей динамики у бумаг российских компаний.
Согласно консенсус-оценкам, российские акции торгуются с 12-месячным форвардным коэффициентом PE, равным 5.1x, что делает российский рынок одним из самых дешевых среди развивающихся рынков. Более того, значение этого мультипликатора опускалось ниже нынешней отметки только в конце 2008г. По отношению к индексу MSCI EM российский рынок сейчас торгуется с дисконтом в 51%, тогда как средние значения этого дисконта за последние пять и десять лет составляли 44 и 28% соответственно. Текущие значения мультипликаторов для российского рынка, как отмечают в Morgan Stanley, являются одними из самых низких за десятилетний период. Также эксперты обращают внимание, что российские эмитенты дешево оценены рынком относительно их ожидаемой прибыльности. Консенсус-прогноз ROE для российских компаний в 2013г. составляет 13%, что близко к среднему значению этого показателя для развивающихся рынков, тогда как по P/BV российские акции торгуются с более чем 50% дисконтом к аналогам (0.7x для России против 1.5x для развивающихся рынков).
В Morgan Stanley выделяют семь причин, по которым дисконт российских акций к аналогам чрезмерен и может сократиться в ближайшие месяцы. Во-первых, улучшение макропараметров означает меньшую чувствительность к экономическим потрясениям, указывают в банке. Российская макроэкономика с учетом более гибкого валютного курса и введения нового бюджетного правила в настоящий момент более устойчива к различным шокам. Долговая нагрузка домохозяйств и корпоративного и государственного сектора находится на низком уровне. Экономисты также отмечают снижение инфляции и сужение спрэдов на рынке государственных облигаций.
Во-вторых, эксперты американского банка считают, что риски корпоративного управления и политические риски, с которыми связаны инвестиции в акции российских компаний, уже более чем достаточно учтены в их рыночной оценке и могут снизиться.
Следующим аргументом специалистов является небольшой прогресс в России в части проведения реформ с принятием значимых мер в области финансовых услуг и торговых операций, а также с многообещающими инициативами по улучшению инвестиционного климата в стране.
За последние три года российские акции отстали от цен на нефть на 27%. Сектор энергетики торгуется близко к рекордно низким отметкам по отношению к международным аналогам. Сейчас в рыночной оценке российской энергетики полностью отражены все ее проблемы, что делает котировки сектора чувствительными к потенциальным положительным катализаторам. Это стало еще одной причиной для позитивного отношения аналитиков к российскому рынку в целом.
В Morgan Stanley также указывают на привлекательные дивидендные доходности российских эмитентов. По оценкам, дивидендная доходность российского рынка составляет 3,7% при очень низком коэффициенте выплат в 19%.
Еще одной причиной для сокращения дисконта, с которыми торгуются бумаги отечественных эмитентов, может стать глобальный экономический подъем во второй половине этого года. В Morgan Stanley прогнозируют, что рост мирового ВВП ускорится до 4%. Глобальные опережающие индикаторы уже свидетельствуют о возможном улучшении прогнозов по прибыли компаний в России.
Наконец, поддержку котировкам российских бумаг окажут такие факторы как темпы экономического роста, динамика инфляция и процентные ставки. Инфляция близка тому, чтобы начать замедляться, а рост экономики должен восстанавливаться со II квартала 2013г. на фоне устойчивого потребления и объема инвестиций. Следующим решением ЦБ РФ, как полагают эксперты Morgan Stanley, будет снижение процентных ставок.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно консенсус-оценкам, российские акции торгуются с 12-месячным форвардным коэффициентом PE, равным 5.1x, что делает российский рынок одним из самых дешевых среди развивающихся рынков. Более того, значение этого мультипликатора опускалось ниже нынешней отметки только в конце 2008г. По отношению к индексу MSCI EM российский рынок сейчас торгуется с дисконтом в 51%, тогда как средние значения этого дисконта за последние пять и десять лет составляли 44 и 28% соответственно. Текущие значения мультипликаторов для российского рынка, как отмечают в Morgan Stanley, являются одними из самых низких за десятилетний период. Также эксперты обращают внимание, что российские эмитенты дешево оценены рынком относительно их ожидаемой прибыльности. Консенсус-прогноз ROE для российских компаний в 2013г. составляет 13%, что близко к среднему значению этого показателя для развивающихся рынков, тогда как по P/BV российские акции торгуются с более чем 50% дисконтом к аналогам (0.7x для России против 1.5x для развивающихся рынков).
В Morgan Stanley выделяют семь причин, по которым дисконт российских акций к аналогам чрезмерен и может сократиться в ближайшие месяцы. Во-первых, улучшение макропараметров означает меньшую чувствительность к экономическим потрясениям, указывают в банке. Российская макроэкономика с учетом более гибкого валютного курса и введения нового бюджетного правила в настоящий момент более устойчива к различным шокам. Долговая нагрузка домохозяйств и корпоративного и государственного сектора находится на низком уровне. Экономисты также отмечают снижение инфляции и сужение спрэдов на рынке государственных облигаций.
Во-вторых, эксперты американского банка считают, что риски корпоративного управления и политические риски, с которыми связаны инвестиции в акции российских компаний, уже более чем достаточно учтены в их рыночной оценке и могут снизиться.
Следующим аргументом специалистов является небольшой прогресс в России в части проведения реформ с принятием значимых мер в области финансовых услуг и торговых операций, а также с многообещающими инициативами по улучшению инвестиционного климата в стране.
За последние три года российские акции отстали от цен на нефть на 27%. Сектор энергетики торгуется близко к рекордно низким отметкам по отношению к международным аналогам. Сейчас в рыночной оценке российской энергетики полностью отражены все ее проблемы, что делает котировки сектора чувствительными к потенциальным положительным катализаторам. Это стало еще одной причиной для позитивного отношения аналитиков к российскому рынку в целом.
В Morgan Stanley также указывают на привлекательные дивидендные доходности российских эмитентов. По оценкам, дивидендная доходность российского рынка составляет 3,7% при очень низком коэффициенте выплат в 19%.
Еще одной причиной для сокращения дисконта, с которыми торгуются бумаги отечественных эмитентов, может стать глобальный экономический подъем во второй половине этого года. В Morgan Stanley прогнозируют, что рост мирового ВВП ускорится до 4%. Глобальные опережающие индикаторы уже свидетельствуют о возможном улучшении прогнозов по прибыли компаний в России.
Наконец, поддержку котировкам российских бумаг окажут такие факторы как темпы экономического роста, динамика инфляция и процентные ставки. Инфляция близка тому, чтобы начать замедляться, а рост экономики должен восстанавливаться со II квартала 2013г. на фоне устойчивого потребления и объема инвестиций. Следующим решением ЦБ РФ, как полагают эксперты Morgan Stanley, будет снижение процентных ставок.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter