Те статистические данные по Еврозоне, которые имели честь быть обнародованными накануне в виде индекса потребительских настроений и индекса доверия потребителей, оказались не самыми лучшими. Так-то оно так, и, наверное, не стоило бы уделять данному вопросу повышенное внимание и начинать с него, но, к сожалению, не уделить ему этого самого внимания просто нельзя. Дело в том, что и сильное снижение оценки ВВП за IV квартал во Франции, и снижение индекса настроений в промышленности, и пересмотр Испанией в сторону повышения почти до 7% ВВП данных о дефиците бюджета за 2012-й год – все эти данные опираются на информацию и экспертные оценки, которые были получены статистическими службами ЕС еще до начала кипрской истории. Именно по этой причине не стоит оценивать их как исключительно объективные, поскольку следующие данные, которые выйдут через несколько недель, уже будут охватывать период времени, пораженный проблемами на Кипре, и именно по этим результатам можно будет судить о текущем положении дел в странах ЕС.
История с Кипром продолжает оставаться в центре внимания участников рынка, хотим мы этого или не хотим, просто сила влияния этой новости будет в ближайшее время разная, в зависимости от появления каких-либо деталей. Новость от властей страны о том, что практически полностью ограничивается движение капитала за пределы страны вкупе с начинающими сегодня работу банками (правда, тоже с ограничениями на снятие определенной суммы для физических и юридических лиц) может довольно сильно взбудоражить общественное сознание невинно пострадавших вкладчиков и социально уязвимых категорий населения – инвалидов, студентов, пенсионеров и т.д. По сути, на Кипре произошел обыкновенный дефолт, поэтому и снимать крупные суммы у вкладчиков вряд ли получится в течение достаточно продолжительного периода времени.
Нефть продолжает показывать положительную динамику, занимаясь важной процедурой технического отскока вверх после нескольких подряд недель снижения. Что интересно, рост нефтяных цен параллельно сопровождается и ростом курса американского доллара по отношению к большинству мировых валют. Индекс доллара к корзине из шести основных резервных валют мира уже третий день подряд обновляет свои максимумы, что не может не отражаться и на рубле, который вчера уверенно пробил уровень в 31 рубль за доллар.
Сейчас индекс ММВБ, находясь возле уровней в 1420-1430 пунктов по ММВБ, с одной стороны, является привлекательным для «точечных» покупок, а с другой стороны – общий тренд пока все-таки остается «медвежьим». В случае отсутствия сильного внешнего негатива, потенциал роста может увести рынок к 1470 пунктам. Этому может поспособствовать публикация окончательной оценки ВВП США за IV кв. прошлого года и новости о формировании нового правительства в Италии.
Торги в среду стартовали продолжением активных распродаж на российском рынке после того, как накануне фьючерс на американский индекс S&P 500 продемонстрировал нисходящую динамику и сформировал локальную «двойную вершину» на многолетнем максимуме в 1560 пунктов. Днем добавили пессимизма данные из Европы, которые оказались достаточно негативными: во Франции сильно снизилась оценка ВВП за IV квартал, в Еврозоне снизились индексы настроений в экономике, промышленности и среди потребителей, а Испания пересмотрела в сторону повышения почти до 7% ВВП данные о дефиците бюджета за 2012-й год. Кипр позитивных новостей также не представил: владельцы незастрахованных депозитов размером более 100 тыс. евро в Laiki Bank смогут вернуть только пятую часть своих денег, а клиенты Bank of Cyprus могут потерять порядка 40% от суммы своих депозитов. Еврозона, вводя подобные ограничения, просто подрывает основы валютного союза, о чем не замедлило напомнить рейтинговое агентство Moody’s, сообщив о том, что план спасения Кипра может негативно отразиться на рейтингах других государств еврозоны. Индекс ММВБ даже проседал ниже уровня в 1410 пунктов.
На нефтяных рынках котировки майских фьючерсов на нефть снижались после того, как товарные запасы топлива в США подскочили до максимума за последние 9 месяцев на фоне увеличения производства нефти в стране почти до 20-летнего рекорда.
Управление по информации в области энергетики США сообщило об объеме переработки сырья на предприятиях страны за прошедшую неделю, после чего выяснилось, что американские НПЗ довели загруженность операционных мощностей до 85,7% с 83,5% на прошлой неделе. Предприятия начинают постепенно готовиться к летнему периоду отпусков. Несколько ограничивали рост цен новости от министерства энергетики США о запасах «черного золота»: коммерческие запасы нефти за прошлую неделю выросли на 3,2 млн. баррелей до уровня в 385,9 млн. баррелей, хотя предполагался рост на 1,3 млн. баррелей.
В итоге сейчас цена марки WTI повысились на $0,24 до $96,58 за баррель, а майский фьючерс на нефть марки Brent подорожал на $0,33 до уровня в $109,69 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением большинства основных индексов, что связано с серьезными опасениями участников рынка относительно ситуации вокруг Кипра.
Одним из основных сдерживающих факторов, повлиявших на ход сессии, стал ряд докладов международного рейтингового агентства Moody's, в которых делается вывод о том, что принятый Еврозоной план спасения Кипра может негативно отразиться на рейтингах других государств зоны евро. Рейтинговое агентство уже понизило кредитный потолок Кипра до уровня Caa2 на фоне растущего риска выхода страны из еврозоны. Опасения инвесторов вызывает и тот факт, что путь решения кипрских проблем сегодня может стать основой для будущих программ спасения в других странах, а, значит, отразится на настроении вкладчиков в этих странах, которые будут сильно обеспокоены сохранностью средств на банковских депозитах.
Понятно, что котировки крупных американских банков торговались на таких новостях в отрицательной зоне: акции Citigroup потеряли 0,8%, Wells Fargo – 0,9%, Bank of America подешевели на 0,5%, а бумаги JPMorgan Chase снизились на 1,8%.
Цена на акции горнодобывающей компании Cliffs Natural Resources вчера упала на 13,9% в связи с тем, что банк Morgan Stanley снизил рекомендации по ее акциям, а Credit Suisse снизила целевой показатель цены акции Cliffs.
Котировки акций Boeing упали на 0,5% на фоне информации о том, что сейчас компания работает над возобновлением полетов 787 Dreamliner, что сулит компании достаточно серьезные финансовые вызовы. Бумаги американской биотехнологической компании Gilead Sciences выросли на 4,3%, что стало самым существенным повышением в секторе.
По итогам торгов индекс Dow Jones опустился на 0,23% до уровня в 14 526,16 пунктов, индекс S&P просел на 0,06% до уровня в 1 562,85 пунктов, индекс NASDAQ повысился на 0,12% до уровня в 3 256,52 пунктов.
На азиатских рынках индексы региона заметно снижаются на фоне негативной экономической статистики из США, а также в ожидании возобновления торгов на Кипрской бирже.
По данным Национальной ассоциации риэлторов США, объем незавершенных сделок по продаже домов на вторичном рынке в феврале уменьшился на 0,4% при прогнозе снижения на 0,3%. Данные из Еврозоны также оказалась существенно хуже прогнозов участников рынка: индекс потребительского и предпринимательского доверия к экономике в марте уменьшился до 90 пунктов с 91,1 пункта в феврале, хотя ожидалось снижение до уровня в 90,5 пунктов.
Доверие к экономике за рубежом продолжает снижаться, поэтому все меньше инвесторов хотят активно инвестировать в рисковые бумаги. С большой осторожностью участники рынка ожидают начала торгов на бирже Кипра, которые были приостановлены 15 марта, а также открытия банков.
Японский Nikkei 225 уменьшился на 1,45% до уровня в 12 315,45 пунктов, индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite потерял 2,64% до уровня в 2 240,60 пунктов. Гонконгский Hang Seng уменьшился на 1,11% до уровня в 22 441,75 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В банковском секторе существенного роста по бумагам не наблюдалось, несмотря на то, что проблемы Кипра не являются проблемами российских банков. Если в Еврозоне есть риск распространения практики экспроприации вкладов на другие проблемные страны-участницы, то в России пока такой сценарий банкам не угрожает. Европейские банки могут закрыть лимиты на рынке МБК, что увеличит стоимость валютного фондирования, но пока об этом речи не идет. Тем не менее, общий фон взял свое: Сбербанк терял в цене(-0,3%), как и ВТБ (-1,51%), как и Возрождение (-4,17%), несмотря на рост чистой прибыли по МСФО в 2012-м году в 1,5 раза до уровня в 2,3 млрд. рублей и планы по увеличению в 2013-м году розничного кредитного портфеля на 35%.
2. В телекоммуникационном секторе стоит отметить рост цен на обыкновенные (+1,74%) и привилегированные (+0,47%) акции Ростелекома, совет директоров которого утвердил цену выкупа акций у миноритариев, несогласных с реорганизацией компании в форме присоединения к ней Связьинвеста на уровне 136,05 руб. за обыкновенную акцию и 95,24 руб. – за привилегированную. Рынок остался недоволен оценками, поскольку привилегированные акции должны были быть приравнены к обыкновенным во время оценки для выкупа. Больших распродаж не последовало, поскольку оценки бумаг Ростелекома находятся выше рыночных котировок.
3. В энергетическом секторе бумаги вели себя лучше рынка в расчете на быструю прибыль в условиях высокой волатильности: ФСК ЕЭС подорожала на 3,55%, Холдинг МРСК – на 3,8%, РусГидро – на 3,99%. Рост мог бы быть и большим, но из-за неопределенности в отношении дальнейшего роста рынка ждать продолжения подъема котировок этих эмитентов крайне рискованно.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы не ожидаем существенных изменений в объемах торгов по причине дальнейшей неопределенности в ситуации в Европе. Потребительское доверие и настроения участников рынка вышли на данных, полученных еще до обострения кипрского кризиса, поэтому она пока не очень объективна.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Банк ВТБ"
Сегодня стало известно, что дочерняя структура группы ВТБ – розничное направление – банк «ВТБ 24» планирует увеличить темпы роста кредитования в 2013-м году выше рыночных в части обслуживания населения и депозитов физических лиц. По прогнозам банка, в текущем году темпы роста кредитования и депозитов физических лиц должны увеличиться на 27% и 20% соответственно.
Глава ВТБ24 Михаил Задорнов сообщил о том, что у банка есть свой бизнес-план, согласно которому планируется расти быстрее, чем среднерыночные темпы по приросту кредитного портфеля и по приросту депозитов.
В 2011-м году прирост кредитования населения составил 36% в целом по банковской системе, а в 2012-м году - около 40%, но планы ВТБ24 обогнать рынок по темпам роста кредитования связаны не с умопомрачительными темпами роста кредитования непосредственно ВТБ24, а общим замедлением темпов роста кредитования населения в целом по банковской системе – до 25-27%.
Аналогичная ситуация ожидается по темпам роста депозитного портфеля: в 2014-2015 годах также ожидается его замедление – около 20-21% по сравнению с текущими 28-30% роста.
За исключением рынка ипотечных кредитов, в 2013-м году ожидается в целом замедление темпов прироста других банковских розничных сегментов: кредитных карт, беззалогового потребительского кредитования и автокредитования, поэтому опережение среднерыночных темпов роста банком в разрезе различных сегментов мы связываем, в первую очередь, с данным эффектом.
Цена: 0,0485
Цель: 0,0722
Рекомендация: Держать
ОАО "Ростелеком"
Сегодня Ростелеком обнародовал отчетность по МСФО за 2012-й год, согласно которой чистая прибыль крупнейшего телекоммуникационного оператора страны в IV квартале сократилась на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2011-го года до уровня в 4,6 млрд. рублей, что оказалось хуже ожиданий рынка.
Выручка Ростелекома в последнем квартале прошлого года выросла на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 82,5 млрд. рублей. Операционный денежный поток компании (OIBDA) уменьшился на 20% до уровня в 24,6 млрд. рублей, из-за чего снизился и уровень рентабельности по OIBDA с 38,7% до уровня в 29,8%. Сильно насторожило снижение уровня операционной прибыли на 57% до уровня в 7,9 млрд. рублей и рост капитальных вложений на 32% до 27,7 млрд. рублей.
Среди негативных моментов в отчетности стоит выделить рост уровня чистого долга на конец четвертого квартала на 26% до уровня в 203,08 млрд. рублей, и общего долга – на 24% до уровня в 214,4 млрд. рублей.
По-прежнему основной вклад в выручку компании вносят доходы от местной телефонной связи, хотя и они стагнируют – в четвертом квартале этот показатель снизился на 3% до 21,3 млрд. рублей. Активно растут доходы от внедрения маржинальных услуг: выручка от услуг ШПД выросла на 7% до 12,9 млрд. рублей, а темп роста доходов от предоставления платного ТВ составил рекордные 37%. Планы компнии отвоевать долю рынку у «большой тройки» сотовых операторов пока представляются несбыточными – доходы от мобильной связи снизились на 1%, а доходы от междугородней и международной связи и вовсе снизились на 21% до 5 млрд. рублей.
Если брать итоги всего 2012-го года, то чистая прибыль "Ростелекома" снизилась на 17% до уровня в 35,24 млрд. рублей, а выручка увеличилась всего на 7% до 321,2 млрд. рублей. Снизился и уровень рентабельности по OIBDA: до 36,9% по сравнению с 39% в 2011-м году. Капитальные вложения в 2012 году составили 91,2 миллиарда рублей, что на 10% больше, чем годом ранее.
Мы нейтрально оцениваем результаты Ростелекома по итогам 2012-го года, поскольку в своем стремлении существенно укрепить конкурентные позиции компания теряет темпы роста доходов на традиционных источниках – сотовая и фиксированная связь. Если новые услуги, такие как мобильный ШПД и платное ТВ, показывают очень мощные темпы роста в квартальном выражении, то выручка от междугородней и международной связи упала сразу на 15% до уровня в 20,4 млрд. рублей.
По всей видимости, стратегия на переход к высокомаржинальным услугам планирует компенсировать выпадающие доходы от традиционных источников. Сейчас Ростелеком уже построил 3G+ сети в 24 регионах РФ, причем в 50% из них услуги мобильной передачи данных уже предоставляются абонентам компании на коммерческой основе. После запуска единой платформы интерактивного ТВ в мае 2012-го года количество абонентов данной услуги увеличилось более чем в 2 раза до 1,4 млн. абонентов, а доля Ростелекома на рынке Интерактивного ТВ выросла почти до 50%.
Кроме влияния результатов отчетности, мы рекомендуем держать бумаги компании еще и потому, что совет директоров компании утвердил цену выкупа акций у миноритариев, которые не согласны с реорганизацией компании в форме присоединения к ней Связьинвеста на уровне 136,05 руб. за обыкновенную акцию и 95,24 руб. – за привилегированную.
Цена: 123,6
Цель: 178,2
Рекомендация: Держать
История с Кипром продолжает оставаться в центре внимания участников рынка, хотим мы этого или не хотим, просто сила влияния этой новости будет в ближайшее время разная, в зависимости от появления каких-либо деталей. Новость от властей страны о том, что практически полностью ограничивается движение капитала за пределы страны вкупе с начинающими сегодня работу банками (правда, тоже с ограничениями на снятие определенной суммы для физических и юридических лиц) может довольно сильно взбудоражить общественное сознание невинно пострадавших вкладчиков и социально уязвимых категорий населения – инвалидов, студентов, пенсионеров и т.д. По сути, на Кипре произошел обыкновенный дефолт, поэтому и снимать крупные суммы у вкладчиков вряд ли получится в течение достаточно продолжительного периода времени.
Нефть продолжает показывать положительную динамику, занимаясь важной процедурой технического отскока вверх после нескольких подряд недель снижения. Что интересно, рост нефтяных цен параллельно сопровождается и ростом курса американского доллара по отношению к большинству мировых валют. Индекс доллара к корзине из шести основных резервных валют мира уже третий день подряд обновляет свои максимумы, что не может не отражаться и на рубле, который вчера уверенно пробил уровень в 31 рубль за доллар.
Сейчас индекс ММВБ, находясь возле уровней в 1420-1430 пунктов по ММВБ, с одной стороны, является привлекательным для «точечных» покупок, а с другой стороны – общий тренд пока все-таки остается «медвежьим». В случае отсутствия сильного внешнего негатива, потенциал роста может увести рынок к 1470 пунктам. Этому может поспособствовать публикация окончательной оценки ВВП США за IV кв. прошлого года и новости о формировании нового правительства в Италии.
Торги в среду стартовали продолжением активных распродаж на российском рынке после того, как накануне фьючерс на американский индекс S&P 500 продемонстрировал нисходящую динамику и сформировал локальную «двойную вершину» на многолетнем максимуме в 1560 пунктов. Днем добавили пессимизма данные из Европы, которые оказались достаточно негативными: во Франции сильно снизилась оценка ВВП за IV квартал, в Еврозоне снизились индексы настроений в экономике, промышленности и среди потребителей, а Испания пересмотрела в сторону повышения почти до 7% ВВП данные о дефиците бюджета за 2012-й год. Кипр позитивных новостей также не представил: владельцы незастрахованных депозитов размером более 100 тыс. евро в Laiki Bank смогут вернуть только пятую часть своих денег, а клиенты Bank of Cyprus могут потерять порядка 40% от суммы своих депозитов. Еврозона, вводя подобные ограничения, просто подрывает основы валютного союза, о чем не замедлило напомнить рейтинговое агентство Moody’s, сообщив о том, что план спасения Кипра может негативно отразиться на рейтингах других государств еврозоны. Индекс ММВБ даже проседал ниже уровня в 1410 пунктов.
На нефтяных рынках котировки майских фьючерсов на нефть снижались после того, как товарные запасы топлива в США подскочили до максимума за последние 9 месяцев на фоне увеличения производства нефти в стране почти до 20-летнего рекорда.
Управление по информации в области энергетики США сообщило об объеме переработки сырья на предприятиях страны за прошедшую неделю, после чего выяснилось, что американские НПЗ довели загруженность операционных мощностей до 85,7% с 83,5% на прошлой неделе. Предприятия начинают постепенно готовиться к летнему периоду отпусков. Несколько ограничивали рост цен новости от министерства энергетики США о запасах «черного золота»: коммерческие запасы нефти за прошлую неделю выросли на 3,2 млн. баррелей до уровня в 385,9 млн. баррелей, хотя предполагался рост на 1,3 млн. баррелей.
В итоге сейчас цена марки WTI повысились на $0,24 до $96,58 за баррель, а майский фьючерс на нефть марки Brent подорожал на $0,33 до уровня в $109,69 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением большинства основных индексов, что связано с серьезными опасениями участников рынка относительно ситуации вокруг Кипра.
Одним из основных сдерживающих факторов, повлиявших на ход сессии, стал ряд докладов международного рейтингового агентства Moody's, в которых делается вывод о том, что принятый Еврозоной план спасения Кипра может негативно отразиться на рейтингах других государств зоны евро. Рейтинговое агентство уже понизило кредитный потолок Кипра до уровня Caa2 на фоне растущего риска выхода страны из еврозоны. Опасения инвесторов вызывает и тот факт, что путь решения кипрских проблем сегодня может стать основой для будущих программ спасения в других странах, а, значит, отразится на настроении вкладчиков в этих странах, которые будут сильно обеспокоены сохранностью средств на банковских депозитах.
Понятно, что котировки крупных американских банков торговались на таких новостях в отрицательной зоне: акции Citigroup потеряли 0,8%, Wells Fargo – 0,9%, Bank of America подешевели на 0,5%, а бумаги JPMorgan Chase снизились на 1,8%.
Цена на акции горнодобывающей компании Cliffs Natural Resources вчера упала на 13,9% в связи с тем, что банк Morgan Stanley снизил рекомендации по ее акциям, а Credit Suisse снизила целевой показатель цены акции Cliffs.
Котировки акций Boeing упали на 0,5% на фоне информации о том, что сейчас компания работает над возобновлением полетов 787 Dreamliner, что сулит компании достаточно серьезные финансовые вызовы. Бумаги американской биотехнологической компании Gilead Sciences выросли на 4,3%, что стало самым существенным повышением в секторе.
По итогам торгов индекс Dow Jones опустился на 0,23% до уровня в 14 526,16 пунктов, индекс S&P просел на 0,06% до уровня в 1 562,85 пунктов, индекс NASDAQ повысился на 0,12% до уровня в 3 256,52 пунктов.
На азиатских рынках индексы региона заметно снижаются на фоне негативной экономической статистики из США, а также в ожидании возобновления торгов на Кипрской бирже.
По данным Национальной ассоциации риэлторов США, объем незавершенных сделок по продаже домов на вторичном рынке в феврале уменьшился на 0,4% при прогнозе снижения на 0,3%. Данные из Еврозоны также оказалась существенно хуже прогнозов участников рынка: индекс потребительского и предпринимательского доверия к экономике в марте уменьшился до 90 пунктов с 91,1 пункта в феврале, хотя ожидалось снижение до уровня в 90,5 пунктов.
Доверие к экономике за рубежом продолжает снижаться, поэтому все меньше инвесторов хотят активно инвестировать в рисковые бумаги. С большой осторожностью участники рынка ожидают начала торгов на бирже Кипра, которые были приостановлены 15 марта, а также открытия банков.
Японский Nikkei 225 уменьшился на 1,45% до уровня в 12 315,45 пунктов, индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite потерял 2,64% до уровня в 2 240,60 пунктов. Гонконгский Hang Seng уменьшился на 1,11% до уровня в 22 441,75 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В банковском секторе существенного роста по бумагам не наблюдалось, несмотря на то, что проблемы Кипра не являются проблемами российских банков. Если в Еврозоне есть риск распространения практики экспроприации вкладов на другие проблемные страны-участницы, то в России пока такой сценарий банкам не угрожает. Европейские банки могут закрыть лимиты на рынке МБК, что увеличит стоимость валютного фондирования, но пока об этом речи не идет. Тем не менее, общий фон взял свое: Сбербанк терял в цене(-0,3%), как и ВТБ (-1,51%), как и Возрождение (-4,17%), несмотря на рост чистой прибыли по МСФО в 2012-м году в 1,5 раза до уровня в 2,3 млрд. рублей и планы по увеличению в 2013-м году розничного кредитного портфеля на 35%.
2. В телекоммуникационном секторе стоит отметить рост цен на обыкновенные (+1,74%) и привилегированные (+0,47%) акции Ростелекома, совет директоров которого утвердил цену выкупа акций у миноритариев, несогласных с реорганизацией компании в форме присоединения к ней Связьинвеста на уровне 136,05 руб. за обыкновенную акцию и 95,24 руб. – за привилегированную. Рынок остался недоволен оценками, поскольку привилегированные акции должны были быть приравнены к обыкновенным во время оценки для выкупа. Больших распродаж не последовало, поскольку оценки бумаг Ростелекома находятся выше рыночных котировок.
3. В энергетическом секторе бумаги вели себя лучше рынка в расчете на быструю прибыль в условиях высокой волатильности: ФСК ЕЭС подорожала на 3,55%, Холдинг МРСК – на 3,8%, РусГидро – на 3,99%. Рост мог бы быть и большим, но из-за неопределенности в отношении дальнейшего роста рынка ждать продолжения подъема котировок этих эмитентов крайне рискованно.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы не ожидаем существенных изменений в объемах торгов по причине дальнейшей неопределенности в ситуации в Европе. Потребительское доверие и настроения участников рынка вышли на данных, полученных еще до обострения кипрского кризиса, поэтому она пока не очень объективна.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Банк ВТБ"
Сегодня стало известно, что дочерняя структура группы ВТБ – розничное направление – банк «ВТБ 24» планирует увеличить темпы роста кредитования в 2013-м году выше рыночных в части обслуживания населения и депозитов физических лиц. По прогнозам банка, в текущем году темпы роста кредитования и депозитов физических лиц должны увеличиться на 27% и 20% соответственно.
Глава ВТБ24 Михаил Задорнов сообщил о том, что у банка есть свой бизнес-план, согласно которому планируется расти быстрее, чем среднерыночные темпы по приросту кредитного портфеля и по приросту депозитов.
В 2011-м году прирост кредитования населения составил 36% в целом по банковской системе, а в 2012-м году - около 40%, но планы ВТБ24 обогнать рынок по темпам роста кредитования связаны не с умопомрачительными темпами роста кредитования непосредственно ВТБ24, а общим замедлением темпов роста кредитования населения в целом по банковской системе – до 25-27%.
Аналогичная ситуация ожидается по темпам роста депозитного портфеля: в 2014-2015 годах также ожидается его замедление – около 20-21% по сравнению с текущими 28-30% роста.
За исключением рынка ипотечных кредитов, в 2013-м году ожидается в целом замедление темпов прироста других банковских розничных сегментов: кредитных карт, беззалогового потребительского кредитования и автокредитования, поэтому опережение среднерыночных темпов роста банком в разрезе различных сегментов мы связываем, в первую очередь, с данным эффектом.
Цена: 0,0485
Цель: 0,0722
Рекомендация: Держать
ОАО "Ростелеком"
Сегодня Ростелеком обнародовал отчетность по МСФО за 2012-й год, согласно которой чистая прибыль крупнейшего телекоммуникационного оператора страны в IV квартале сократилась на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2011-го года до уровня в 4,6 млрд. рублей, что оказалось хуже ожиданий рынка.
Выручка Ростелекома в последнем квартале прошлого года выросла на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до уровня в 82,5 млрд. рублей. Операционный денежный поток компании (OIBDA) уменьшился на 20% до уровня в 24,6 млрд. рублей, из-за чего снизился и уровень рентабельности по OIBDA с 38,7% до уровня в 29,8%. Сильно насторожило снижение уровня операционной прибыли на 57% до уровня в 7,9 млрд. рублей и рост капитальных вложений на 32% до 27,7 млрд. рублей.
Среди негативных моментов в отчетности стоит выделить рост уровня чистого долга на конец четвертого квартала на 26% до уровня в 203,08 млрд. рублей, и общего долга – на 24% до уровня в 214,4 млрд. рублей.
По-прежнему основной вклад в выручку компании вносят доходы от местной телефонной связи, хотя и они стагнируют – в четвертом квартале этот показатель снизился на 3% до 21,3 млрд. рублей. Активно растут доходы от внедрения маржинальных услуг: выручка от услуг ШПД выросла на 7% до 12,9 млрд. рублей, а темп роста доходов от предоставления платного ТВ составил рекордные 37%. Планы компнии отвоевать долю рынку у «большой тройки» сотовых операторов пока представляются несбыточными – доходы от мобильной связи снизились на 1%, а доходы от междугородней и международной связи и вовсе снизились на 21% до 5 млрд. рублей.
Если брать итоги всего 2012-го года, то чистая прибыль "Ростелекома" снизилась на 17% до уровня в 35,24 млрд. рублей, а выручка увеличилась всего на 7% до 321,2 млрд. рублей. Снизился и уровень рентабельности по OIBDA: до 36,9% по сравнению с 39% в 2011-м году. Капитальные вложения в 2012 году составили 91,2 миллиарда рублей, что на 10% больше, чем годом ранее.
Мы нейтрально оцениваем результаты Ростелекома по итогам 2012-го года, поскольку в своем стремлении существенно укрепить конкурентные позиции компания теряет темпы роста доходов на традиционных источниках – сотовая и фиксированная связь. Если новые услуги, такие как мобильный ШПД и платное ТВ, показывают очень мощные темпы роста в квартальном выражении, то выручка от междугородней и международной связи упала сразу на 15% до уровня в 20,4 млрд. рублей.
По всей видимости, стратегия на переход к высокомаржинальным услугам планирует компенсировать выпадающие доходы от традиционных источников. Сейчас Ростелеком уже построил 3G+ сети в 24 регионах РФ, причем в 50% из них услуги мобильной передачи данных уже предоставляются абонентам компании на коммерческой основе. После запуска единой платформы интерактивного ТВ в мае 2012-го года количество абонентов данной услуги увеличилось более чем в 2 раза до 1,4 млн. абонентов, а доля Ростелекома на рынке Интерактивного ТВ выросла почти до 50%.
Кроме влияния результатов отчетности, мы рекомендуем держать бумаги компании еще и потому, что совет директоров компании утвердил цену выкупа акций у миноритариев, которые не согласны с реорганизацией компании в форме присоединения к ней Связьинвеста на уровне 136,05 руб. за обыкновенную акцию и 95,24 руб. – за привилегированную.
Цена: 123,6
Цель: 178,2
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 28 марта. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба