В последнем квартале 2012г. рост мировой экономики серьезно замедлился. Специалист по инвестиционной стратегии и распределению активов BNP Paribas Investment Partners Йост ван Линдерс отмечает, что состояние мировой экономики в конце 2012г. оставляло желать лучшего: рост в США замедлился практически до нуля, а в еврозоне снижение роста произошло быстрее, чем того ожидали. Неожиданностью стало сокращение ВВП Японии. При этом не было дальнейшего замедления в таких развивающихся странах, как Китай, Индия, Бразилия и Южная Корея. "Текущая динамика роста мировой экономики сравнима с замедлением вследствие лопнувшего "пузыря" доткомов в 2001г., при этом снижение темпов роста является более резким, чем после азиатского кризиса 1997г.", - подчеркнул эксперт.
Но уже наблюдаются признаки восстановления. Индекс делового оптимизма в производственной сфере США в феврале вырос до максимального значения с июня 2011г. Более того, замедление роста в IV квартале 2012г. было в основном вызвано временными факторами. Заказы на основные средства в последние месяцы демонстрируют хорошую динамику, потребительская уверенность повысилась, а ситуация на рынке жилой недвижимости продолжает оставаться стабильной.
"В то же время мы считаем, что не стоит ждать устойчивого роста США в условиях выросшей для большинства домохозяйств налоговой нагрузки и внедрения программы автоматического сокращения государственных расходов. Индексы экономических настроений еврозоны и Германии выросли, но индексы деловой активности в производственной сфере и сфере услуг остаются слабыми. Темпы роста объемов банковского кредитования продолжают падать, и поэтому активное восстановление начнется еще нескоро. В развивающихся странах индексы деловой активности демонстрируют смешанную динамику, в то время как объем продаж в течение нескольких месяцев практически не менялся. Мы считаем, что на глобальном уровне темпы роста, возможно, достигли минимума в IV квартале 2012г. и в ближайшей перспективе прирост в лучшем случае будет скромным", - указывает специалист BNP Paribas Investment Partners.
Результаты выборов в Италии негативно отразились на состоянии рынков, указывает эксперт. "События в Италии стали проявлением той неспокойности в еврозоне, опасение которой побуждало нас к осторожному использованию рисковых активов. Чем бы они ни обернулись, риск негативного влияния политических событий на европейские рынки сохраняется", - полагает Йост ван Линдерс.
Денежно-кредитная политика также вышла на повестку дня. Протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США показал, что некоторые члены выступали за прекращение денежно-кредитного стимулирования уже в этом году, но глава ФРС Бен Бернанке заявил Конгрессу, что в ближайшее время снижения объемов покупки активов не планируется.
В Японии был назначен новый председатель центрального банка. В прошлом Харухико Курода критиковал политику центробанка за недостаточные меры по борьбе с дефляцией. Став главой банка, уверен эксперт, ему придется бороться с консервативными взглядами уже внутри банка. "Мы ожидаем, что и ФРС, и Банк Японии продолжат активную стимулирующую политику, особенно если финансовый тормоз вызовет снижение темпов роста в США. Мы полагаем, что стимулирующая монетарная политика сама по себе является позитивной для рискованных активов, но существуют также негативные факторы, такие как прогноз роста и прибылей. Более того, мы считаем, что послужившая основным драйвером ралли на рынке акций денежно-кредитная политика в некотором роде утратила свою эффективность", - констатирует эксперт BNP Paribas Investment Partners.
"В структуре нашего портфеля произошли изменения. Мы закрыли длинную позицию по немецким казначейским обязательствам после того, как их доходность упала на фоне событий в Италии, и тем самым зафиксировали прибыль. Но это не меняет нашего мнения о том, что в обозримом будущем доходность останется низкой. Мы зафиксировали прибыль, извлеченную из недовеса в сырьевых товарах по отношению к акциям, хотя мы считаем данную позицию по-прежнему целесообразной. Она обусловлена чувствительностью цен на сырьевые товары к низким темпам экономического роста, издержками хранения в сравнении с позитивной дивидендной доходностью акций и грядущим увеличением предложения сырьевых товаров на рынке. Мы также устранили недовес по бумагам европейских компаний малой капитализации. Среди оснований для недовеса стоит выделить высокую чувствительность компаний малой капитализации к слабому экономическому росту, при этом их бумаги сравнительно дороги, а доходы ниже, чем у компаний крупной капитализации. Однако данная позиция была убыточной в условиях повышенной склонности инвесторов к риску. Данные изменения в портфеле существенно не повлияли на нашу в целом консервативную стратегию", - заключил Йост ван Линдерс.
Но уже наблюдаются признаки восстановления. Индекс делового оптимизма в производственной сфере США в феврале вырос до максимального значения с июня 2011г. Более того, замедление роста в IV квартале 2012г. было в основном вызвано временными факторами. Заказы на основные средства в последние месяцы демонстрируют хорошую динамику, потребительская уверенность повысилась, а ситуация на рынке жилой недвижимости продолжает оставаться стабильной.
"В то же время мы считаем, что не стоит ждать устойчивого роста США в условиях выросшей для большинства домохозяйств налоговой нагрузки и внедрения программы автоматического сокращения государственных расходов. Индексы экономических настроений еврозоны и Германии выросли, но индексы деловой активности в производственной сфере и сфере услуг остаются слабыми. Темпы роста объемов банковского кредитования продолжают падать, и поэтому активное восстановление начнется еще нескоро. В развивающихся странах индексы деловой активности демонстрируют смешанную динамику, в то время как объем продаж в течение нескольких месяцев практически не менялся. Мы считаем, что на глобальном уровне темпы роста, возможно, достигли минимума в IV квартале 2012г. и в ближайшей перспективе прирост в лучшем случае будет скромным", - указывает специалист BNP Paribas Investment Partners.
Результаты выборов в Италии негативно отразились на состоянии рынков, указывает эксперт. "События в Италии стали проявлением той неспокойности в еврозоне, опасение которой побуждало нас к осторожному использованию рисковых активов. Чем бы они ни обернулись, риск негативного влияния политических событий на европейские рынки сохраняется", - полагает Йост ван Линдерс.
Денежно-кредитная политика также вышла на повестку дня. Протокол заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США показал, что некоторые члены выступали за прекращение денежно-кредитного стимулирования уже в этом году, но глава ФРС Бен Бернанке заявил Конгрессу, что в ближайшее время снижения объемов покупки активов не планируется.
В Японии был назначен новый председатель центрального банка. В прошлом Харухико Курода критиковал политику центробанка за недостаточные меры по борьбе с дефляцией. Став главой банка, уверен эксперт, ему придется бороться с консервативными взглядами уже внутри банка. "Мы ожидаем, что и ФРС, и Банк Японии продолжат активную стимулирующую политику, особенно если финансовый тормоз вызовет снижение темпов роста в США. Мы полагаем, что стимулирующая монетарная политика сама по себе является позитивной для рискованных активов, но существуют также негативные факторы, такие как прогноз роста и прибылей. Более того, мы считаем, что послужившая основным драйвером ралли на рынке акций денежно-кредитная политика в некотором роде утратила свою эффективность", - констатирует эксперт BNP Paribas Investment Partners.
"В структуре нашего портфеля произошли изменения. Мы закрыли длинную позицию по немецким казначейским обязательствам после того, как их доходность упала на фоне событий в Италии, и тем самым зафиксировали прибыль. Но это не меняет нашего мнения о том, что в обозримом будущем доходность останется низкой. Мы зафиксировали прибыль, извлеченную из недовеса в сырьевых товарах по отношению к акциям, хотя мы считаем данную позицию по-прежнему целесообразной. Она обусловлена чувствительностью цен на сырьевые товары к низким темпам экономического роста, издержками хранения в сравнении с позитивной дивидендной доходностью акций и грядущим увеличением предложения сырьевых товаров на рынке. Мы также устранили недовес по бумагам европейских компаний малой капитализации. Среди оснований для недовеса стоит выделить высокую чувствительность компаний малой капитализации к слабому экономическому росту, при этом их бумаги сравнительно дороги, а доходы ниже, чем у компаний крупной капитализации. Однако данная позиция была убыточной в условиях повышенной склонности инвесторов к риску. Данные изменения в портфеле существенно не повлияли на нашу в целом консервативную стратегию", - заключил Йост ван Линдерс.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба