12 апреля 2013 Saxo Bank Харди Джон
Накануне выхода отчетов по розничным продажам и индексу доверия в США доллар укрепляется против других основных валют, не считая иены (где очередная попытка пробить уровень 100,00 не увенчалась успехом).
Я уже обсуждал причины роста евро/доллара в последние дни и предположил, что основную роль здесь играет неизменность позиции ЕЦБ по сравнению с текущим бессрочным QE в США (где, вероятно, сокращение объема покупок активов Федрезервом будет отложено ввиду недавних слабых данных) и резким увеличением денежной базы и бухгалтерского баланса Центробанка в Японии. Еще одним поводом для укрепления евро/доллара могла стать диверсификация резервов в Китае, где увеличению запасов валюты в марте на 130 млрд. мог способствовать стремительный рост доллар/иены этой весной, и которое также могло повлиять на диверсификацию резервов, которая благоволила росту евро/доллара. То же самое явление могло стимулировать невероятное укрепление австралийского и новозеландского доллара в последнее время, которое также опережает обычные фундаментальные факторы (процентные ставки и т.д.). Однако большая часть этого осталась в прошлом, и я продолжаю ждать разворота евро/доллара вниз, поскольку в ближайшей перспективе проекту ЕС в целом почти ничего не угрожает, и скоро ЕЦБ выступит с ответными действиями, какими бы они ни были.
График: евро/доллар
Вчера 55-дневная скользящая средняя выступила в качестве прочного сопротивления. Посмотрим, сможет ли это стать в краткосрочной перспективе импульсом к снижению, который ослабит импульс к ликвидации позиций и начнет подтверждать разворот в более низкий диапазон и, возможно, дальнейшее падение. Повторюсь, к сожалению, мы снова окажемся вблизи ужасного уровня 1,3000, который для многих является психологическим магнитом. Кстати, я только что закончил анализировать, сколько дней евро/доллар торговался на уровне 1,3000 с того самого момента, как впервые достиг этой отметки в 2004 году, и итог действительно ошеломительный – 140 дней. Сравните это с другими важными фигурами: 1,25 – 68 дней и 1,35 – 96 дней. Видимо, это самый центр средневзвешенной цены за последние 9 лет.
В других валютах: интересно посмотреть на кульминацию роста, а затем достаточно стремительное падение в NZD/USD. С утра AUD/USD не смог удержаться в области свежеустановленного максимума выше 1,0550, однако только падение ниже отметки 1,0500 грозит возможностью разворота. В ходе предыдущей сессии евро/иена скатился ниже 130,00, а доллар/иена так и не смог подобраться к уровню 100 – больше пространства для маневров для медведей по иене в краткосрочной перспективе, поскольку с утра государственные облигации демонстрируют рост, несмотря на активную распродажу японских бумаг в ходе предыдущей сессии? Евро/фунт выглядит уязвимым, а краткосрочная поддержка фунт/доллара проходит в области 1,5350/60.
Что нас ждет
После недавнего ряда ужасающих данных из США, сегодня мы ждем выхода поворотных отчетов: по розничным продажам за март и по предварительному индексу доверия Мичиганского университета за апрель. Увидим ли мы сильные показатели, которые разрушат тенденцию недавнего разочарования, или слабые показатели, которые ее подтвердят, или же это будут смешанные данные? Самый интересный сценарий относительно рыночного позиционирования и ожиданий заключается в слабых данных, которые вызовут рост доллара. В краткосрочной перспективе это будет означать, что снижение доллара себя исчерпало.
ФРБ Бостона проводит фестиваль сторонников ослабления 2013
Сегодня ФРБ Бостона открывает двухдневное мероприятие («Выполнение требований полной занятости»), на котором выступят главные сторонники ослабления ФРС – Розенгрен и Эванс, а также бывший член Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии, Бланчфлауэр. На этом мероприятии мы можем увидеть наброски дальнейшего развития политики ФРС, если восстановление США не будет идти полным ходом, а ФРС в этой ситуации будет вынуждена перенести монетарную политику на неизбежный «следующий уровень», например к целевому значению номинального ВВП или чему-то подобному. К слову о ФРС, пожалуйста, посмотрите классическую публикацию MISH о принципе неопределенности ФРС. Невероятно, но она вышла в апреле 2008 года, до краха Леман и задолго до первого этапа программы QE. Она предсказывает изменение политики ФРС, которое прошло именно так, как ожидали в MISH. Выводы из статьи MISH о всеобщем принципе неопределенности являются поучительными и впредь должны служить руководством к действиям ФРС.
Третий вывод MISH о принципе неопределенности ФРС невероятно точно подходит к конференции в ФРБ Бостона и к тому, чего от нее стоит ожидать: «Не надейтесь, что ФРС извлечет из прошлых ошибок урок. Наоборот, ждите того, что ФРС будет повторять их снова и снова, каждый раз увеличивая долю того, что привело к первоначальной проблеме». На мой взгляд, единственное, что может прервать этот цикл, это подрывающее рынки событие, которое докажет необоснованность политики ФРС, или социальная напряженность и вызванное ею политическое давление со стороны американских избирателей, поскольку большая часть экономических участников не увидит никакого восстановления. Как ни иронично, республиканцы станут партией, выступающей против ФРС (ирония здесь заключается в том, что их состоятельный электорат больше всех выигрывает от политики ФРС). С этой точки зрения, существует огромный риск, что этим летом может произойти разрушение политической парадигмы ФРС последних пяти лет.
Считается, что причина, по которой ФРС была настроена на агрессивное ослабление в конце 2012 года, состояла в рисках фискального обрыва, но также это было сделано в надежде на то, что экономика достигнет наибольшего успеха этим летом или весной (из-за известной задержки между политическими действиями и их фактической реализации в экономике), поскольку ФРС придется пройти масштабную и, возможно, неприятную проверку, так как либо Бернанке повторно выдвинет свою кандидатуру, либо будет назван новый кандидат. Учитывая, что политики все больше понимают, что ФРС потакает государственным расходам и является кукловодом рынков активов, это событие, а также немецкие выборы в сентябре следует считать самыми важными событиями года.
Три показателя на сегодня: промышленное производство в еврозоне, розничные продажи и потребительское доверие в США
Главное событие на сегодня – отчет о розничных продажах в США за март, которого ждали всю неделю. В 16:30 GMT выступает председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, но тема его доклада «Создание крепких сообществ» (Creating Resilient Communities) вряд ли будет представлять большую значимость для участников рынка. Кроме того, сегодня начинается двухдневное заседание министров финансов европейских стран (на эту тему читайте статьи агентства Reuters «Португалия и Ирландия выиграют время» и «Последствия кризиса на Кипре, банковский союз»).
Промышленное производство в еврозоне за февраль (09:00 GMT)
После сокрушительного падения на 0,4% в январе участники рынка рассчитывают на прирост на 0,1% в феврале. Показатели индексов менеджеров по закупкам в еврозоне в первые месяцы этого года были очень плохими. Единственной страной, которая устояла, стала Германия. Неутешительный результат по промышленному производству уже вряд ли кого-то удивит, но в свете предстоящего заседания Совета по экономическим и финансовым делам и разговоров о возможном облегчении кредитной ситуации для малого и среднего бизнеса в кризисных странах со стороны ЕЦБ, близкий к нулю показатель мог бы, по крайней мере, подтолкнуть политиков к тому, чтобы пообещать какие-то действия.
Одну из проблем создает Германия. Предвыборная стратегия Ангелы Меркель играет в этой ситуации роль плохого полицейского. Слишком много кризисных стран выстроилось за «добавкой», а теперь к ним добавились еще и новые страны. Это означает, что функция реакции всех игроков в Европе преимущественно направлена на сдерживание и оттягивание времени.
Розничные продажи в США за март (12:30 GMT)
Розничная торговля в марте предположительно не изменилась: общий объем продаж, по прогнозу, понизился на 0,1%, а продажи за исключением автомобилей остались на прежнем уровне. Этому предшествует неожиданно высокий результат за февраль, и, согласно графику, ежемесячные колебания и тенденция к возвращению к среднему значению практически гарантируют неизменный показатель на данном этапе. Поскольку потребительский спрос образует значительную часть американской экономики, этот статистический отчет часто считается очень важным индикатором.
За исключением кризиса 2008-2009 гг., по данному индикатору наблюдались лишь незначительные и временные отклонения. В 2010 и 2012 годах весна отметилась тремя месяцами непрерывного падения. Принимая во внимание меры по экономии бюджета и относительно небольшой рост в сфере занятости, существует вероятность того, что в этом году мы получим похожую картину. Кажется, в этом году будет разыгран абсолютно такой же сценарий, как и в предыдущие два года: эскалация кризиса в еврозоне весной, паника летом и решение со стороны ЕЦБ к наступлению зимы. Однако сегодня рынки и господствующие настроения защищены Банком Японии и Китаем. Мне кажется, что приемлемым уровнем нижней границы диапазона можно считать -0,2%, а верхним +0,2%. Если масштабы изменения будут более существенными, рынкам придется составить какое-либо мнение. Данные будут опубликованы Бюро переписи.
Индекс доверия в США от Мичиганского университета за апрель (13:55 GMT)
Согласно прогнозу, индекс должен подрасти до уровня 79 после слабого мартовского показателя. Взаимосвязь между потребительски доверием и розничными продажами не всегда очевидна. Например, в 2011 году сильное падение уровня настроений не вылилось в замедление роста розничных продаж. Индекс настроений демонстрирует тенденцию к очень медленному улучшению и по-прежнему находится ниже докризисных уровней. Это будет первый статистический показатель за апрель, но если только мы не увидим оценки, близкой к 70 или уверенно превышающей отметку 80, то реакции на рынке не будет.
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Я уже обсуждал причины роста евро/доллара в последние дни и предположил, что основную роль здесь играет неизменность позиции ЕЦБ по сравнению с текущим бессрочным QE в США (где, вероятно, сокращение объема покупок активов Федрезервом будет отложено ввиду недавних слабых данных) и резким увеличением денежной базы и бухгалтерского баланса Центробанка в Японии. Еще одним поводом для укрепления евро/доллара могла стать диверсификация резервов в Китае, где увеличению запасов валюты в марте на 130 млрд. мог способствовать стремительный рост доллар/иены этой весной, и которое также могло повлиять на диверсификацию резервов, которая благоволила росту евро/доллара. То же самое явление могло стимулировать невероятное укрепление австралийского и новозеландского доллара в последнее время, которое также опережает обычные фундаментальные факторы (процентные ставки и т.д.). Однако большая часть этого осталась в прошлом, и я продолжаю ждать разворота евро/доллара вниз, поскольку в ближайшей перспективе проекту ЕС в целом почти ничего не угрожает, и скоро ЕЦБ выступит с ответными действиями, какими бы они ни были.
График: евро/доллар
Вчера 55-дневная скользящая средняя выступила в качестве прочного сопротивления. Посмотрим, сможет ли это стать в краткосрочной перспективе импульсом к снижению, который ослабит импульс к ликвидации позиций и начнет подтверждать разворот в более низкий диапазон и, возможно, дальнейшее падение. Повторюсь, к сожалению, мы снова окажемся вблизи ужасного уровня 1,3000, который для многих является психологическим магнитом. Кстати, я только что закончил анализировать, сколько дней евро/доллар торговался на уровне 1,3000 с того самого момента, как впервые достиг этой отметки в 2004 году, и итог действительно ошеломительный – 140 дней. Сравните это с другими важными фигурами: 1,25 – 68 дней и 1,35 – 96 дней. Видимо, это самый центр средневзвешенной цены за последние 9 лет.
В других валютах: интересно посмотреть на кульминацию роста, а затем достаточно стремительное падение в NZD/USD. С утра AUD/USD не смог удержаться в области свежеустановленного максимума выше 1,0550, однако только падение ниже отметки 1,0500 грозит возможностью разворота. В ходе предыдущей сессии евро/иена скатился ниже 130,00, а доллар/иена так и не смог подобраться к уровню 100 – больше пространства для маневров для медведей по иене в краткосрочной перспективе, поскольку с утра государственные облигации демонстрируют рост, несмотря на активную распродажу японских бумаг в ходе предыдущей сессии? Евро/фунт выглядит уязвимым, а краткосрочная поддержка фунт/доллара проходит в области 1,5350/60.
Что нас ждет
После недавнего ряда ужасающих данных из США, сегодня мы ждем выхода поворотных отчетов: по розничным продажам за март и по предварительному индексу доверия Мичиганского университета за апрель. Увидим ли мы сильные показатели, которые разрушат тенденцию недавнего разочарования, или слабые показатели, которые ее подтвердят, или же это будут смешанные данные? Самый интересный сценарий относительно рыночного позиционирования и ожиданий заключается в слабых данных, которые вызовут рост доллара. В краткосрочной перспективе это будет означать, что снижение доллара себя исчерпало.
ФРБ Бостона проводит фестиваль сторонников ослабления 2013
Сегодня ФРБ Бостона открывает двухдневное мероприятие («Выполнение требований полной занятости»), на котором выступят главные сторонники ослабления ФРС – Розенгрен и Эванс, а также бывший член Комитета по кредитно-денежной политике Банка Англии, Бланчфлауэр. На этом мероприятии мы можем увидеть наброски дальнейшего развития политики ФРС, если восстановление США не будет идти полным ходом, а ФРС в этой ситуации будет вынуждена перенести монетарную политику на неизбежный «следующий уровень», например к целевому значению номинального ВВП или чему-то подобному. К слову о ФРС, пожалуйста, посмотрите классическую публикацию MISH о принципе неопределенности ФРС. Невероятно, но она вышла в апреле 2008 года, до краха Леман и задолго до первого этапа программы QE. Она предсказывает изменение политики ФРС, которое прошло именно так, как ожидали в MISH. Выводы из статьи MISH о всеобщем принципе неопределенности являются поучительными и впредь должны служить руководством к действиям ФРС.
Третий вывод MISH о принципе неопределенности ФРС невероятно точно подходит к конференции в ФРБ Бостона и к тому, чего от нее стоит ожидать: «Не надейтесь, что ФРС извлечет из прошлых ошибок урок. Наоборот, ждите того, что ФРС будет повторять их снова и снова, каждый раз увеличивая долю того, что привело к первоначальной проблеме». На мой взгляд, единственное, что может прервать этот цикл, это подрывающее рынки событие, которое докажет необоснованность политики ФРС, или социальная напряженность и вызванное ею политическое давление со стороны американских избирателей, поскольку большая часть экономических участников не увидит никакого восстановления. Как ни иронично, республиканцы станут партией, выступающей против ФРС (ирония здесь заключается в том, что их состоятельный электорат больше всех выигрывает от политики ФРС). С этой точки зрения, существует огромный риск, что этим летом может произойти разрушение политической парадигмы ФРС последних пяти лет.
Считается, что причина, по которой ФРС была настроена на агрессивное ослабление в конце 2012 года, состояла в рисках фискального обрыва, но также это было сделано в надежде на то, что экономика достигнет наибольшего успеха этим летом или весной (из-за известной задержки между политическими действиями и их фактической реализации в экономике), поскольку ФРС придется пройти масштабную и, возможно, неприятную проверку, так как либо Бернанке повторно выдвинет свою кандидатуру, либо будет назван новый кандидат. Учитывая, что политики все больше понимают, что ФРС потакает государственным расходам и является кукловодом рынков активов, это событие, а также немецкие выборы в сентябре следует считать самыми важными событиями года.
Три показателя на сегодня: промышленное производство в еврозоне, розничные продажи и потребительское доверие в США
Главное событие на сегодня – отчет о розничных продажах в США за март, которого ждали всю неделю. В 16:30 GMT выступает председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, но тема его доклада «Создание крепких сообществ» (Creating Resilient Communities) вряд ли будет представлять большую значимость для участников рынка. Кроме того, сегодня начинается двухдневное заседание министров финансов европейских стран (на эту тему читайте статьи агентства Reuters «Португалия и Ирландия выиграют время» и «Последствия кризиса на Кипре, банковский союз»).
Промышленное производство в еврозоне за февраль (09:00 GMT)
После сокрушительного падения на 0,4% в январе участники рынка рассчитывают на прирост на 0,1% в феврале. Показатели индексов менеджеров по закупкам в еврозоне в первые месяцы этого года были очень плохими. Единственной страной, которая устояла, стала Германия. Неутешительный результат по промышленному производству уже вряд ли кого-то удивит, но в свете предстоящего заседания Совета по экономическим и финансовым делам и разговоров о возможном облегчении кредитной ситуации для малого и среднего бизнеса в кризисных странах со стороны ЕЦБ, близкий к нулю показатель мог бы, по крайней мере, подтолкнуть политиков к тому, чтобы пообещать какие-то действия.
Одну из проблем создает Германия. Предвыборная стратегия Ангелы Меркель играет в этой ситуации роль плохого полицейского. Слишком много кризисных стран выстроилось за «добавкой», а теперь к ним добавились еще и новые страны. Это означает, что функция реакции всех игроков в Европе преимущественно направлена на сдерживание и оттягивание времени.
Розничные продажи в США за март (12:30 GMT)
Розничная торговля в марте предположительно не изменилась: общий объем продаж, по прогнозу, понизился на 0,1%, а продажи за исключением автомобилей остались на прежнем уровне. Этому предшествует неожиданно высокий результат за февраль, и, согласно графику, ежемесячные колебания и тенденция к возвращению к среднему значению практически гарантируют неизменный показатель на данном этапе. Поскольку потребительский спрос образует значительную часть американской экономики, этот статистический отчет часто считается очень важным индикатором.
За исключением кризиса 2008-2009 гг., по данному индикатору наблюдались лишь незначительные и временные отклонения. В 2010 и 2012 годах весна отметилась тремя месяцами непрерывного падения. Принимая во внимание меры по экономии бюджета и относительно небольшой рост в сфере занятости, существует вероятность того, что в этом году мы получим похожую картину. Кажется, в этом году будет разыгран абсолютно такой же сценарий, как и в предыдущие два года: эскалация кризиса в еврозоне весной, паника летом и решение со стороны ЕЦБ к наступлению зимы. Однако сегодня рынки и господствующие настроения защищены Банком Японии и Китаем. Мне кажется, что приемлемым уровнем нижней границы диапазона можно считать -0,2%, а верхним +0,2%. Если масштабы изменения будут более существенными, рынкам придется составить какое-либо мнение. Данные будут опубликованы Бюро переписи.
Индекс доверия в США от Мичиганского университета за апрель (13:55 GMT)
Согласно прогнозу, индекс должен подрасти до уровня 79 после слабого мартовского показателя. Взаимосвязь между потребительски доверием и розничными продажами не всегда очевидна. Например, в 2011 году сильное падение уровня настроений не вылилось в замедление роста розничных продаж. Индекс настроений демонстрирует тенденцию к очень медленному улучшению и по-прежнему находится ниже докризисных уровней. Это будет первый статистический показатель за апрель, но если только мы не увидим оценки, близкой к 70 или уверенно превышающей отметку 80, то реакции на рынке не будет.
/Компиляция. 12 апреля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу