Сегодня, 16:00 Financial Times
Германия может столкнуться с серьезными экономическими проблемами из-за потенциальных торговых барьеров Трампа, однако наличие производственных мощностей в США может смягчить удар для некоторых компаний
Экономические прогнозы в Германии ухудшились больше, чем в других развитых странах. Это связано с тем, что она будет крайне уязвима, если администрация Трампа исполнит задуманное и введет торговые барьеры. Экономисты, опрошенные Consensus Economics, ожидают, что экономика Германии вырастет всего на 0,6% в 2025 году, что ниже роста 1,2%, прогнозируемого в середине года. Это крупнейшее снижение прогноза роста за этот период среди всех крупных промышленных экономик.
Сокращения частично отражают опасения, что инвестиционные решения будут заморожены еще до возвращения Дональда Трампа в Белый дом, компании воздерживаются от крупных расходов или даже переносят производство. Собственная политическая нестабильность Германии усугубляет ситуацию.
«Столпы послевоенного экономического чуда Германии — свободная мировая торговля, автомобильная промышленность и НАТО — пошатнулись одновременно», — сказал Мориц Шуларик, президент Кильского института мировой экономики, добавив, что ситуация бьет по экономике, страдающей от стареющей рабочей силы, чрезмерного регулирования и отставания в цифровизации.
Прогнозы по темпам роста
Реальный ВВП Германии стагнирует со второй половины 2021 года. Еще до победы Трампа на президентских выборах в США в прошлом месяце ей пророчили еще один год вялого роста — и теперь экономисты еще больше снизили свои прогнозы. Хольгер Шмидинг, главный экономист банка Berenberg, почти вдвое снизил прогноз по темпам роста — до 0,3% в 2025 году, что ниже его прогнозов для других крупных экономик еврозоны, а также Великобритании и США.
«Германия сильно подвержена риску», — сказал он, добавив, что «риски торговой войны возникли в то время, когда уже существует «повышенная неопределенность в отношении экономической политики в Германии».
На этот год экономисты, опрошенные Consensus Economics почти через неделю после победы Трампа, ожидали, что экономика Германии сократится в среднем на 0,1% — что хуже прогноза роста в 0,3%, сделанного в январе. Непопулярная трехсторонняя коалиция Германии из социал-демократов, зеленых и свободных демократов распалась через день после выборов в США. Внеочередные выборы назначены на конец февраля, но коалиционные переговоры по формированию нового правительства, вероятно, затянутся на месяцы.
«Тревога и нервозность среди немецких бизнесменов очень высоки», — комментирует Маттиас Крэмер, руководитель отдела внешней торговли Федерации германской промышленности. По его словам, дополнительный удар от введения торговых барьеров будет «чрезвычайно болезненным».
Немецкий экспорт
США в 2023 году потребляли 10% немецкого экспорта — самый высокий уровень более чем за два десятилетия. С 2015 года США заменили Францию в качестве важнейшего торгового партнера Германии и их значимость продолжала расти, поскольку Китай — быстрорастущий рынок в два десятилетия до пандемии — массово снизил свой интерес к немецкой продукции, а санкции ударили по продажам в Россию.
10% немецкого экспорта идет в Германию
Поскольку импорт Германии из США рос гораздо медленнее, торговый профицит Германии с США вырос до рекордных 63,3 млрд евро в 2023 году. Накануне выборов в США некоторые немецкие экспортеры поспешили отправить товары в страну, при этом экспорт в сентябре вырос на 4,8% по сравнению с предыдущим месяцем с учетом изменения цен и сезонных колебаний.
«Немецкие компании за последние десятилетия научились управлять глобальным разделением труда и стремиться к высокоэффективным международным цепочкам поставок», — сказал Крэмер.
По оценкам мюнхенского института Ifo, в сценарии, где Трамп вводит обещанные в рамках предвыборной кампании 20-процентные тарифы на некитайский импорт, немецкий экспорт в США может упасть на 15%. Подчеркивая угрозу «геоэкономической фрагментации», глава Бундесбанка Йоахим Нагель заявил, что полная реализация тарифных планов Трампа может снизить рост ВВП на один процентный пункт.
Внутренние проблемы
Но экономисты предупреждают, что Германия ощутит негативные последствия еще до введения тарифов, поскольку компании будут откладывать инвестиции внутри страны из-за постоянной неопределенности, а более крупные компании могут перенести больше производства в США.
«Эта тема поднималась в каждом разговоре с немецкими менеджерами», — сказал Шуларик в комментарии для FT. По данным Бундесбанка, с конца 2020 года немецкие компании значительно увеличили инвестиции в США, особенно в энергоемких секторах.
Особенно сильно пострадают немецкие автопроизводители, которые борются с дорогостоящим переходом на электромобили, жесткой конкуренцией со стороны китайских конкурентов и раздутыми затратами, а также фармацевтические группы. На США приходится 13% всех зарубежных продаж автомобилей Германии и 22% ее фармацевтического экспорта. По оценкам аналитического центра Ifo, в случае полномасштабной торговой войны оба показателя могут упасть на треть.
Даже на домашнем рынке жизнь немецких компаний станет сложнее. Многие экономисты предупреждают, что китайские производители будут перенаправлять удешевленную продукцию в ЕС, если столкнутся с еще более высокими тарифами США, чем их европейские конкуренты. Хотя это поможет снизить инфляцию в ЕС, местные производители столкнутся с усиленной конкуренцией, и их маржа сократится еще значительнее.
Спад в немецком производстве — промышленное производство на 10% ниже допандемийного уровня декабря 2019 года, согласно официальной статистике — не остановился, хотя другие страны ОЭСР, включая США и Южную Корею, наращивают производство. Оставшиеся немногочисленные оптимисты частично основывают надежды на опыте первого срока Трампа, утверждая, что он создавал много шума вокруг тарифов, но фактически ввел только ограниченные пошлины.
На этот раз Трамп может использовать угрозу тарифов как способ добиться политических уступок от союзников, например, в вопросе разрыва связей с Китаем, сказал Нил Ширинг из Capital Economics.
«Германия критически важна в этом отношении, учитывая, что среди крупных европейских экономик именно она имеет самые тесные экономические связи с Китаем».
Поводы для оптимизма
Некоторые негативные последствия для Германии смягчатся, если планы Трампа по снижению налогов подстегнут спрос со стороны США, что усилит аппетит к немецкому импорту — особенно если доллар США продолжит укрепляться по отношению к евро. Берт Флоссбах, опытный немецкий инвестор, также относительно спокоен, отмечая, что многие немецкие производители создали большие производственные мощности в США, что поможет компенсировать влияние тарифов.
Немецкая ассоциация автомобильной промышленности указывает, что ответные меры Берлина навредят американским автомобильным рабочим — половина из 900 000 автомобилей, производимых ежегодно в США компаниями Volkswagen, Mercedes и BMW, продается за пределами страны.
Флоссбах добавляет: «Конечно, ситуация станет более запутанной, но я не думаю, что торговый спор сам по себе приведет к мега-кризису».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу