Не самые лучшие данные по американским отчетам, которые были накануне обнародованы, заставили инвесторов задуматься о тех причинах, за которые можно было бы «зацепиться», рассуждая и думая о покупках. Пребывание в депрессивном состоянии пока для российских участников рынка остается проблемой номер один. Не надо смотреть на растущие показатели в США – причины тамошнего роста имеют вполне понятные причины, но они другой природы.
Нефтяные рынки продолжают демонстрировать глобальную неустойчивость как из-за неустойчивого поведения курса доллара по отношению к другим валютам, так и по причине новых сигналов от ЦБ о том, что валютные интервенции будут продолжаться и в дальнейшем. Понятно, что это будет и дальше укреплять рубль. Как обычно, на дворе весна, а на рынках – традиционное снижение курса рубля, искусственно сдерживаемое интервенциями со стороны ЦБ. Пока пара доллар-рубль продолжает активно наращивать объемы, цены на нефть будут и дальше опускаться ниже психологически комфортного уровня в $100 за баррель. Посмотрим, помогут ли дальнейшие интервенции ЦБ курсу рубля, поскольку совсем нещадно тратить резервы, наверное, все-таки, не стоит. Пока уровни в 32,2-33 вполне достижимы.
Рынок нефти не может не реагировать на эту ситуацию: котировки по марке Brent уже вплотную подобрались к среднесрочному уровню поддержки около $96 за баррель. Когда на рынок «накатывает» столь сильная перепроданность, становится ясно, что вероятность отскока все больше и больше. Будет ли этот отскок всего лишь стандартной коррекцией или же покажет начало тенденции – пока не очень ясно.
На американских площадках наблюдаются попытки показать полноценную коррекцию, особенно по S&P500, где нижняя граница среднесрочного восходящего канала находится рядом с уровнем в 1540 пунктов. Сегодня по российскому рынку главным будет удержаться в границах диапазона 1310-1350 пунктов по ММВБ, что в рамках текущей перепроданности может быть не просто. К сожалению, говорить пока можно только о коррекционном движении наверх, а не об изменении тренда, поскольку четких разворотных сигналов рынок еще не видел.
Торги в среду стартовали ростом цен большинства ликвидных бумаг на фоне позитивной статистики из США по объемам строительства новых домов в марте. Порадовали и квартальные отчеты Goldman Sachs, Johnson & Johnson и Coca-Cola. Все бы ничего, но ближе к закрытию активность покупателей быстро испарилась, поэтому оба российских индекса стали активно терять. В ходе торгов индекс ММВБ успел просесть на 30 пунктов вниз от уровня открытия и оказался на минимальной с начала года отметке в размере 1328,93 пунктов.
На нефтяных рынках цены проседали, активно игнорируя данные Минэнерго США о снижении запасов.
По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в стране на прошлой неделе снизились на 0,3% до уровня в 387,6 млн. баррелей. Общие запасы бензина уменьшились на 0,3% до уровня в 221,7 млн. баррелей, запасы дистиллятов выросли на 2,1% до уровня в 115,2 млн. баррелей.
Сохраняющиеся опасения инвесторов относительно снижения спроса на топливо в США при росте добычи нефти заставляют цены сильно снижаться. Управление энергетической информации США вчера сообщило о том, что за прошлую неделю ежедневный объем потребления бензина в США снизился на 1,2% до 8,38 млн. баррелей в день. Спрос на дистилляты сократился на 5,9% до уровня в 3,63 млн. баррелей в день.
Отметим, что и производство нефти в стране выросло до 7,2 млн. баррелей, что стало максимальным уровнем с июля 1992-го года. Рынок начинает постепенно понимать, что все пересмотры прогнозов МВФ по росту экономики и ВВП стран будут неизбежно отражаться на ослаблении спроса на сырье.
Цена июньских фьючерсов на смесь марки Brent уменьшилась на $2,22 до уровня в $97,69 за баррель. Стоимость майских фьючерсов на легкую нефть марки WTI снизилась на $2,04 до уровня в $86,68 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне корпоративных новостей по причине не самых лучших обнародованных отчетов – от Bank of America до показателей Textron. В составе индекса S&P почти все сектора отметились снижением, а особо значительное снижение котировок наблюдалось по акциям высокотехнологичных, энергетических и финансовых компаний. Котировки Apple просели обвалились на 5,5%, опустившись в цене ниже $400 за бумагу впервые с 2011-м году после поступления неутешительных новостей от одного из поставщиков компании.
Котировки Bank of America снизились на 4,7% после того, как банк отчитался о прибыли, которая оказалась хуже прогнозов по рынку. Также свои квартальные отчеты помимо Bank of America опубликовал еще один крупный американский банк – Bank of New York Mellon, который по итогам I квартала 2013-го года зафиксировал чистый убыток в размере $237 млн. по сравнению с прибылью в $631 млн. в прошлом году. Котировки акций BNY Mellon просели на 2,05%.
На таком фоне проседали бумаги и других банков: Morgan Stanley и JPMorgan Chase дешевели на 1,74% и 3,51% соответственно.
Капитализация Caterpillar сократилась на 1,4% на фоне снижения рекомендаций по акциям компании.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,94% до уровня в 14 618,59 пунктов, индекс S&P просел на 1,43% до уровня в 1 552,01 пунктов, индекс NASDAQ просел на 1,84% до уровня в 3 204,67 пунктов.
На азиатских рынках индексы крупнейших площадок региона сегодня демонстрируют преимущественно негативную динамику на фоне слабой корпоративной отчетности ряда крупных компаний США.
Слабая корпоративная отчетность вкупе с опасениями за мировую экономику снова побудили инвесторов снизить вложения в рисковые активы. После того, как Bank of New York Mellon сообщил о получении чистого убытка в размере $266 млн. за I квартал по сравнению с прибылью за аналогичный период прошлого года, стало ясно, что и в Азии ждать большого позитива не стоит. Ряд бумаг азиатских компаний-партнеров стали терять на фоне снижения показателей. Ценные бумаги LG Display, поставляющей экраны для компании Apple, в четверг снижаются в цене приблизительно на 4%, после того как главный поставщик и производитель аудио чипов для iPod и iPad – Cirrus Logic – сообщил о росте запасов продукции на складах.
Инвесторов насторожили новости от международного рейтингового агентства Egan-Jones, которое снизило рейтинг крупнейшей экономики Европы – Германии – до «A» с «A+» на фоне прогнозов экспертов агентства по росту соотношения госдолга страны к ВВП.
Японский Nikkei 225 уменьшился на 0,38% до уровня в 13 332,25 пунктов, TOPIX просел на 0,08% до уровня в 1135,11 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite потерял 0,16% до уровня в 2 190,19 пунктов. Гонконгский Hang Seng потерял 0,05% до уровня в 21 559,59 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги стали активно терять в цене: НОВАТЭК подешевел на 0,95%, Газпром просел на 1,81%, Сургутнефтегаз упал на 3,32%, привилегированные акции Транснефти снизились на 0,31%, Роснефть опустилась на 2,47%, Татнефть – на 1,26%. Хорошо прибавили бумаги Газпром нефти (+0,79%) и ЛУКОЙЛа (+0,05%) после того, как международное рейтинговое агентство Moody's присвоило предварительный рейтинг Baa2 планирующемуся выпуску облигаций ЛУКОЙЛа со стабильным прогнозом по рейтингу.
2. В различных секторах некоторые компании показывали очень даже неплохой рост. Второй день подряд показывали рост обыкновенные и привилегированные бумаги ТНК-ВР Холдинга, которые выросли по итогам торгов среды на 2,38 и 5,93% соответственно. На 1,75% подорожали бумаги М.Видео, на 0,8% прибавили бумаги Аэрофлота, около 1,3% прибавляли в цене бумаги ЮТэйр. Привилегированные акции Сбербанка поднялись на 0,22%, а обыкновенные снизились на 1,38%.
3. В энергетическом секторе большинство бумаг снижались: акции ФСК упали на 6,32%, РусГидро теряли в цене на 5,19%, Интер РАО ЕЭС проседали на 6,42%, ОГК-2 снизились на 3,65%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем нейтральных торгов, поскольку вероятность просадки на американском и на нефтяных рынках достаточно высокая, а сильных идей для резкого отскока вверх пока не наблюдается. Возможно, что ожидаемые макроэкономические данные, которые сегодня будут выходить в Европе и США, смогут несколько сподвигнуть инвесторов к покупкам. В противном случае неделя может завершиться на негативной для инвесторов на повышение ноте.
Рекомендации по бумагам
АК "Сберегательный банк РФ"
Сегодня Сбербанк подписал соглашение о сотрудничестве с одним из крупнейших российский ритейлеров в сфере электроники и бытовой техники «М.Видео», согласно которому обе стороны обязуются активно развивать взаимодействие в сфере банковских услуг. Одним из приоритетных направлений сотрудничества называется потребительское кредитование в магазинах.
Среди основных направлений, которые планируется развивать совместно, фигурируют: кредитование, инвестиционно-банковские услуги, развитие партнерских отношений в сфере потребительского кредитования, инкассация и эквайринг.
Поскольку «М.Видео» уже достаточно давно являются партнером Сбербанка (около 27% всего оборота розничной компании проходит через Сбербанк), налаживание взаимодействия с сетью вполне выгодно для банка. Скорее всего, банк будет активно развивать направление потребительского кредитования в качестве приоритетного непосредственно в магазинах и в точках продаж. Сейчас доля Сбербанка на рынке POS-кредитования составляет примерно 4,5%, и, конечно, банк планирует увеличить свою долю. Популяризация среди потребителей М.Видео продуктовой линейки Сбербанка даст возможность Сбербанку в течение ближайших нескольких лет увеличить свою долю рынка.
Возможно также и привлечение финансирования от Сбербанка в случае возможного участия сети в сделках по слиянию и поглощению. Прежде всего, под этим подразумевается возможная покупка сети «Эльдорадо», которая является прямым конкурентом М.Видео.
Мы считаем данную новость позитивной для Сбербанка, поскольку при необходимости финансирования сделок по M&Aбанк будет иметь приоритетное положение как и для целей привлечения заемного финансирования, так и для сопровождения сделки.
Цена: 96,27
Цель: 112,4
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Газпром"
Сегодня стало известно, что Газпром планирует ввести в эксплуатацию газопровод «Сила Сибири» уже в IV квартале 2016-го года, хотя изначально планировал запустить его в 2017-м году.
Напомним, что в конце прошлого года газопровод «Якутия-Хабаровск-Владивосток» был переименован на магистральный газопровод «Сила Сибири». Этот газопровод рассчитан на транспорт газа не только Чаяндинского месторождения, но и других месторождений Якутского центра газодобычи. Ожидается, что по достижении пиковых уровней мощности валовая производительность составит 32,5 млрд. кубометров газа в год. Прокладка трассы газопровода предусматривается в параллельном следовании с нефтепроводом Восточная Сибирь - Тихий океан.
Если газопровод «Сила Сибири» от Хабаровска до Белогорска будет введен в эксплуатацию по плану в IV квартале 2016-го года, то его протяженность составит2 166 километров. Размер инвестиций, необходимых для инвестирования в строительство газопровода, оценивается примерно в размере 770 млрд. рублей.
Газпром должен начать активную разработку Чаянды уже этом году, после чего с 2017-го года в разработку должны быть введены газоконденсатные залежи. В 2018-м году планируется добыть газа в размере 16,1 млрд. кубометров, нефти – около 146 тыс. тонн, конденсата – 254 тыс. тонн. Газпром планирует добывать газ в объеме 25 млрд. кубометров ежегодно с 2021-го по 2034-й годы.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Газпрома, поскольку при максимально возможных размерах инвестиционной программы концерна на текущий момент инвестиции в обустройство Чаяндинского участка совместно с освоением Ковыктинского месторождением существенно снизят рентабельность выручки и по EBITDA. Поскольку сроки ввода в промышленную разработку Ковыктинского месторождения напрямую зависят от долгосрочного спроса на газ потенциальных потребителей, который пока трудно прогнозируем, осуществление данных инвестиций может в будущем не окупиться.
Цена: 121,94
Цель: 122,8
Рекомендация: Сокращать
Нефтяные рынки продолжают демонстрировать глобальную неустойчивость как из-за неустойчивого поведения курса доллара по отношению к другим валютам, так и по причине новых сигналов от ЦБ о том, что валютные интервенции будут продолжаться и в дальнейшем. Понятно, что это будет и дальше укреплять рубль. Как обычно, на дворе весна, а на рынках – традиционное снижение курса рубля, искусственно сдерживаемое интервенциями со стороны ЦБ. Пока пара доллар-рубль продолжает активно наращивать объемы, цены на нефть будут и дальше опускаться ниже психологически комфортного уровня в $100 за баррель. Посмотрим, помогут ли дальнейшие интервенции ЦБ курсу рубля, поскольку совсем нещадно тратить резервы, наверное, все-таки, не стоит. Пока уровни в 32,2-33 вполне достижимы.
Рынок нефти не может не реагировать на эту ситуацию: котировки по марке Brent уже вплотную подобрались к среднесрочному уровню поддержки около $96 за баррель. Когда на рынок «накатывает» столь сильная перепроданность, становится ясно, что вероятность отскока все больше и больше. Будет ли этот отскок всего лишь стандартной коррекцией или же покажет начало тенденции – пока не очень ясно.
На американских площадках наблюдаются попытки показать полноценную коррекцию, особенно по S&P500, где нижняя граница среднесрочного восходящего канала находится рядом с уровнем в 1540 пунктов. Сегодня по российскому рынку главным будет удержаться в границах диапазона 1310-1350 пунктов по ММВБ, что в рамках текущей перепроданности может быть не просто. К сожалению, говорить пока можно только о коррекционном движении наверх, а не об изменении тренда, поскольку четких разворотных сигналов рынок еще не видел.
Торги в среду стартовали ростом цен большинства ликвидных бумаг на фоне позитивной статистики из США по объемам строительства новых домов в марте. Порадовали и квартальные отчеты Goldman Sachs, Johnson & Johnson и Coca-Cola. Все бы ничего, но ближе к закрытию активность покупателей быстро испарилась, поэтому оба российских индекса стали активно терять. В ходе торгов индекс ММВБ успел просесть на 30 пунктов вниз от уровня открытия и оказался на минимальной с начала года отметке в размере 1328,93 пунктов.
На нефтяных рынках цены проседали, активно игнорируя данные Минэнерго США о снижении запасов.
По данным Министерства энергетики США, коммерческие запасы нефти в стране на прошлой неделе снизились на 0,3% до уровня в 387,6 млн. баррелей. Общие запасы бензина уменьшились на 0,3% до уровня в 221,7 млн. баррелей, запасы дистиллятов выросли на 2,1% до уровня в 115,2 млн. баррелей.
Сохраняющиеся опасения инвесторов относительно снижения спроса на топливо в США при росте добычи нефти заставляют цены сильно снижаться. Управление энергетической информации США вчера сообщило о том, что за прошлую неделю ежедневный объем потребления бензина в США снизился на 1,2% до 8,38 млн. баррелей в день. Спрос на дистилляты сократился на 5,9% до уровня в 3,63 млн. баррелей в день.
Отметим, что и производство нефти в стране выросло до 7,2 млн. баррелей, что стало максимальным уровнем с июля 1992-го года. Рынок начинает постепенно понимать, что все пересмотры прогнозов МВФ по росту экономики и ВВП стран будут неизбежно отражаться на ослаблении спроса на сырье.
Цена июньских фьючерсов на смесь марки Brent уменьшилась на $2,22 до уровня в $97,69 за баррель. Стоимость майских фьючерсов на легкую нефть марки WTI снизилась на $2,04 до уровня в $86,68 за баррель.
На американском рынке торги закрылись снижением ведущих индексов на фоне корпоративных новостей по причине не самых лучших обнародованных отчетов – от Bank of America до показателей Textron. В составе индекса S&P почти все сектора отметились снижением, а особо значительное снижение котировок наблюдалось по акциям высокотехнологичных, энергетических и финансовых компаний. Котировки Apple просели обвалились на 5,5%, опустившись в цене ниже $400 за бумагу впервые с 2011-м году после поступления неутешительных новостей от одного из поставщиков компании.
Котировки Bank of America снизились на 4,7% после того, как банк отчитался о прибыли, которая оказалась хуже прогнозов по рынку. Также свои квартальные отчеты помимо Bank of America опубликовал еще один крупный американский банк – Bank of New York Mellon, который по итогам I квартала 2013-го года зафиксировал чистый убыток в размере $237 млн. по сравнению с прибылью в $631 млн. в прошлом году. Котировки акций BNY Mellon просели на 2,05%.
На таком фоне проседали бумаги и других банков: Morgan Stanley и JPMorgan Chase дешевели на 1,74% и 3,51% соответственно.
Капитализация Caterpillar сократилась на 1,4% на фоне снижения рекомендаций по акциям компании.
По итогам торгов индекс Dow Jones снизился на 0,94% до уровня в 14 618,59 пунктов, индекс S&P просел на 1,43% до уровня в 1 552,01 пунктов, индекс NASDAQ просел на 1,84% до уровня в 3 204,67 пунктов.
На азиатских рынках индексы крупнейших площадок региона сегодня демонстрируют преимущественно негативную динамику на фоне слабой корпоративной отчетности ряда крупных компаний США.
Слабая корпоративная отчетность вкупе с опасениями за мировую экономику снова побудили инвесторов снизить вложения в рисковые активы. После того, как Bank of New York Mellon сообщил о получении чистого убытка в размере $266 млн. за I квартал по сравнению с прибылью за аналогичный период прошлого года, стало ясно, что и в Азии ждать большого позитива не стоит. Ряд бумаг азиатских компаний-партнеров стали терять на фоне снижения показателей. Ценные бумаги LG Display, поставляющей экраны для компании Apple, в четверг снижаются в цене приблизительно на 4%, после того как главный поставщик и производитель аудио чипов для iPod и iPad – Cirrus Logic – сообщил о росте запасов продукции на складах.
Инвесторов насторожили новости от международного рейтингового агентства Egan-Jones, которое снизило рейтинг крупнейшей экономики Европы – Германии – до «A» с «A+» на фоне прогнозов экспертов агентства по росту соотношения госдолга страны к ВВП.
Японский Nikkei 225 уменьшился на 0,38% до уровня в 13 332,25 пунктов, TOPIX просел на 0,08% до уровня в 1135,11 пунктов. Индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite потерял 0,16% до уровня в 2 190,19 пунктов. Гонконгский Hang Seng потерял 0,05% до уровня в 21 559,59 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги стали активно терять в цене: НОВАТЭК подешевел на 0,95%, Газпром просел на 1,81%, Сургутнефтегаз упал на 3,32%, привилегированные акции Транснефти снизились на 0,31%, Роснефть опустилась на 2,47%, Татнефть – на 1,26%. Хорошо прибавили бумаги Газпром нефти (+0,79%) и ЛУКОЙЛа (+0,05%) после того, как международное рейтинговое агентство Moody's присвоило предварительный рейтинг Baa2 планирующемуся выпуску облигаций ЛУКОЙЛа со стабильным прогнозом по рейтингу.
2. В различных секторах некоторые компании показывали очень даже неплохой рост. Второй день подряд показывали рост обыкновенные и привилегированные бумаги ТНК-ВР Холдинга, которые выросли по итогам торгов среды на 2,38 и 5,93% соответственно. На 1,75% подорожали бумаги М.Видео, на 0,8% прибавили бумаги Аэрофлота, около 1,3% прибавляли в цене бумаги ЮТэйр. Привилегированные акции Сбербанка поднялись на 0,22%, а обыкновенные снизились на 1,38%.
3. В энергетическом секторе большинство бумаг снижались: акции ФСК упали на 6,32%, РусГидро теряли в цене на 5,19%, Интер РАО ЕЭС проседали на 6,42%, ОГК-2 снизились на 3,65%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем нейтральных торгов, поскольку вероятность просадки на американском и на нефтяных рынках достаточно высокая, а сильных идей для резкого отскока вверх пока не наблюдается. Возможно, что ожидаемые макроэкономические данные, которые сегодня будут выходить в Европе и США, смогут несколько сподвигнуть инвесторов к покупкам. В противном случае неделя может завершиться на негативной для инвесторов на повышение ноте.
Рекомендации по бумагам
АК "Сберегательный банк РФ"
Сегодня Сбербанк подписал соглашение о сотрудничестве с одним из крупнейших российский ритейлеров в сфере электроники и бытовой техники «М.Видео», согласно которому обе стороны обязуются активно развивать взаимодействие в сфере банковских услуг. Одним из приоритетных направлений сотрудничества называется потребительское кредитование в магазинах.
Среди основных направлений, которые планируется развивать совместно, фигурируют: кредитование, инвестиционно-банковские услуги, развитие партнерских отношений в сфере потребительского кредитования, инкассация и эквайринг.
Поскольку «М.Видео» уже достаточно давно являются партнером Сбербанка (около 27% всего оборота розничной компании проходит через Сбербанк), налаживание взаимодействия с сетью вполне выгодно для банка. Скорее всего, банк будет активно развивать направление потребительского кредитования в качестве приоритетного непосредственно в магазинах и в точках продаж. Сейчас доля Сбербанка на рынке POS-кредитования составляет примерно 4,5%, и, конечно, банк планирует увеличить свою долю. Популяризация среди потребителей М.Видео продуктовой линейки Сбербанка даст возможность Сбербанку в течение ближайших нескольких лет увеличить свою долю рынка.
Возможно также и привлечение финансирования от Сбербанка в случае возможного участия сети в сделках по слиянию и поглощению. Прежде всего, под этим подразумевается возможная покупка сети «Эльдорадо», которая является прямым конкурентом М.Видео.
Мы считаем данную новость позитивной для Сбербанка, поскольку при необходимости финансирования сделок по M&Aбанк будет иметь приоритетное положение как и для целей привлечения заемного финансирования, так и для сопровождения сделки.
Цена: 96,27
Цель: 112,4
Рекомендация: Накапливать
ОАО "Газпром"
Сегодня стало известно, что Газпром планирует ввести в эксплуатацию газопровод «Сила Сибири» уже в IV квартале 2016-го года, хотя изначально планировал запустить его в 2017-м году.
Напомним, что в конце прошлого года газопровод «Якутия-Хабаровск-Владивосток» был переименован на магистральный газопровод «Сила Сибири». Этот газопровод рассчитан на транспорт газа не только Чаяндинского месторождения, но и других месторождений Якутского центра газодобычи. Ожидается, что по достижении пиковых уровней мощности валовая производительность составит 32,5 млрд. кубометров газа в год. Прокладка трассы газопровода предусматривается в параллельном следовании с нефтепроводом Восточная Сибирь - Тихий океан.
Если газопровод «Сила Сибири» от Хабаровска до Белогорска будет введен в эксплуатацию по плану в IV квартале 2016-го года, то его протяженность составит2 166 километров. Размер инвестиций, необходимых для инвестирования в строительство газопровода, оценивается примерно в размере 770 млрд. рублей.
Газпром должен начать активную разработку Чаянды уже этом году, после чего с 2017-го года в разработку должны быть введены газоконденсатные залежи. В 2018-м году планируется добыть газа в размере 16,1 млрд. кубометров, нефти – около 146 тыс. тонн, конденсата – 254 тыс. тонн. Газпром планирует добывать газ в объеме 25 млрд. кубометров ежегодно с 2021-го по 2034-й годы.
Мы считаем данную новость нейтральной для бумаг Газпрома, поскольку при максимально возможных размерах инвестиционной программы концерна на текущий момент инвестиции в обустройство Чаяндинского участка совместно с освоением Ковыктинского месторождением существенно снизят рентабельность выручки и по EBITDA. Поскольку сроки ввода в промышленную разработку Ковыктинского месторождения напрямую зависят от долгосрочного спроса на газ потенциальных потребителей, который пока трудно прогнозируем, осуществление данных инвестиций может в будущем не окупиться.
Цена: 121,94
Цель: 122,8
Рекомендация: Сокращать
/Компиляция. 18 апреля. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба