Рынок драгоценных металлов холодно встетил май: с начала месяца котировки золота упали на 7%, платины на 3,8%, а серебра и вовсе на 11,4%. И лишь палладий, вдохновленный растущим дефицитом, не поддался общему настроению и прибавил 5%. Затяжное падение лидера сектора — золота, не дает возможности расправить крылья остальным активам. Вместе с тем на золотом рынке грядет развязка, которая скажется на судьбе всех драгоценных металлов.
Завершение 12-летнего суперцикла приводит к тому, что цены на сырьевом рынке возвращаются к своему нормальному состоянию. Укрепление американского доллара, индекс которого достиг 34-месячного максимума, низкая инфляция и рост фондовых индексов стали наиболее сильными драйверами снижения котировок драгоценных металлов, характеризующихся высоким удельным весом инвестиционного спроса в структуре потребления.
Динамика инфляции в США, %
Источник — Trading Economics.
Инфляция в Соединенных Штатах достигла минимальной отметки с середины 2010 года, выведя реальные процентные ставки по различным активам в положительную область. В настоящее время номинальная доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,96%, а реальная — около 0,85%. Инвестиции в золото становятся невыгодным делом, что провоцирует отток капитала из ETF-фондов: запасы крупнейшего в мире фонда SPDR Gold Trust сократились до отметки 1047,14 тонн, минимальной с марта 2009 года. Результатом является перелив капитала на фондовый рынок и достижение биржевыми индексами очередных экстремумов.
Не находит нужной поддержки золото и на физическом рынке. По информации Американского монетного двора, в мае было продано 42 тыс. унций монет по сравнению с 209,5 тыс. унций по итогам апреля. Завершение праздника Akshay Tritiya и меры со стороны правительства и Резервного банка Индии по сокращению золотого импорта ограничивают возможности второй волны ажиотажного спроса. Потребители могут взять паузу и подождать более низких цен, о которых говорят, например, аналитики Credit Suisse, полагающие, что котировки способны снизиться до $1100 за унцию.
Такая версия находит поддержку у спекулянтов на срочном рынке, существенно увеличивших размер своих коротких позиций по золоту.
Источник — Barchart.
На мой взгляд, следует отметить тот факт, что короткие позиции хеджеров подходят к нулевой отметке. Это свидетельствует о близости цен к себестоимости добычи драгоценного металла.
Себестоимость добычи золота на крупнейших шахтах мира
Источник — Goldman Sachs Research.
Этот фактор способен оказать существенную поддержку котировкам золота в среднесрочной перспективе. Пока же в центре внимания инвесторов находится предстоящая публикация протокола FOMC и заявления глав резервных банков Сан-Франциско, Далласа и Филадельфии о сокращении объемов программы количественно смягчения.
Серебро выглядит пока хуже золота в связи с противоречивостью информации о себестоимости металла, а также в связи с отсутствием такого фактора, как поддержка центробанков. Платиноиды, напротив, получают поддержку из ЮАР и России, являющихся крупнейшими поставщиками этих металлов, а также благодаря росту европейского автопрома в апреле на 2% г/г. К слову, он стал первым за последние полтора года. При этом в Великобритании рост продаж увеличился на 15%, в Испании на 11%, в Германии на 4%. Напомню, существенная часть спроса на платиноиды связана с производством автомобильных катализаторов.
Текущая ситуация способствует сокращению дифференциалов Золото/Палладий и Золото/Платина, а также росту коэффициента Золото/Серебро.
Источник – Reuters.
На мой взгляд, следует ожидать дальнейшего уменьшения разницы в ценах между золотом и палладием до $500-520 за унцию, а между золотом и платиной до $160-180. В связи с этим позиции, сформированные на базе комбинированных стратегий по этим металлам, следует удерживать.
Завершение 12-летнего суперцикла приводит к тому, что цены на сырьевом рынке возвращаются к своему нормальному состоянию. Укрепление американского доллара, индекс которого достиг 34-месячного максимума, низкая инфляция и рост фондовых индексов стали наиболее сильными драйверами снижения котировок драгоценных металлов, характеризующихся высоким удельным весом инвестиционного спроса в структуре потребления.
Динамика инфляции в США, %
Источник — Trading Economics.
Инфляция в Соединенных Штатах достигла минимальной отметки с середины 2010 года, выведя реальные процентные ставки по различным активам в положительную область. В настоящее время номинальная доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,96%, а реальная — около 0,85%. Инвестиции в золото становятся невыгодным делом, что провоцирует отток капитала из ETF-фондов: запасы крупнейшего в мире фонда SPDR Gold Trust сократились до отметки 1047,14 тонн, минимальной с марта 2009 года. Результатом является перелив капитала на фондовый рынок и достижение биржевыми индексами очередных экстремумов.
Не находит нужной поддержки золото и на физическом рынке. По информации Американского монетного двора, в мае было продано 42 тыс. унций монет по сравнению с 209,5 тыс. унций по итогам апреля. Завершение праздника Akshay Tritiya и меры со стороны правительства и Резервного банка Индии по сокращению золотого импорта ограничивают возможности второй волны ажиотажного спроса. Потребители могут взять паузу и подождать более низких цен, о которых говорят, например, аналитики Credit Suisse, полагающие, что котировки способны снизиться до $1100 за унцию.
Такая версия находит поддержку у спекулянтов на срочном рынке, существенно увеличивших размер своих коротких позиций по золоту.
Источник — Barchart.
На мой взгляд, следует отметить тот факт, что короткие позиции хеджеров подходят к нулевой отметке. Это свидетельствует о близости цен к себестоимости добычи драгоценного металла.
Себестоимость добычи золота на крупнейших шахтах мира
Источник — Goldman Sachs Research.
Этот фактор способен оказать существенную поддержку котировкам золота в среднесрочной перспективе. Пока же в центре внимания инвесторов находится предстоящая публикация протокола FOMC и заявления глав резервных банков Сан-Франциско, Далласа и Филадельфии о сокращении объемов программы количественно смягчения.
Серебро выглядит пока хуже золота в связи с противоречивостью информации о себестоимости металла, а также в связи с отсутствием такого фактора, как поддержка центробанков. Платиноиды, напротив, получают поддержку из ЮАР и России, являющихся крупнейшими поставщиками этих металлов, а также благодаря росту европейского автопрома в апреле на 2% г/г. К слову, он стал первым за последние полтора года. При этом в Великобритании рост продаж увеличился на 15%, в Испании на 11%, в Германии на 4%. Напомню, существенная часть спроса на платиноиды связана с производством автомобильных катализаторов.
Текущая ситуация способствует сокращению дифференциалов Золото/Палладий и Золото/Платина, а также росту коэффициента Золото/Серебро.
Источник – Reuters.
На мой взгляд, следует ожидать дальнейшего уменьшения разницы в ценах между золотом и палладием до $500-520 за унцию, а между золотом и платиной до $160-180. В связи с этим позиции, сформированные на базе комбинированных стратегий по этим металлам, следует удерживать.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба