23 мая 2013 Архив
Забавно, но Мохамед Эль-Эриан (стратег крупнейшего облигационного фонда PIMCO) неожиданно высказался о японских политиках Абе в том духе, что "монетарное стимулирование, проводимое ЦБ Японии, в хорошем смысле потрясло его своей смелостью"
Банк Японии намеревается удвоить монетарную базу экономики в течение двух лет во имя поднятия инфляции до 2%. По словам Эль-Эриана, текущий финансовый эксперимент от японских лидеров - нечто невероятно смелое и абсолютное нехарактерное для относительно консервативных политик, которые имели место всю дорогу после Второй мировой войны. Эксперт полагает, что японский эксперимент, намного объемней американского, если сопоставлять объемы QE и размеры ВВП двух стран. То, что поразило Эль-Эриана, потрясло и фондовые рынки.
Токийский индекс акций Stock Price Index (Topix) вырос на 49% в 2013 году. Для сравнения за тот же период индекс Standard & Poor's 500 Index увеличился на 18%.
Доллар подпрыгнул до 40-летнего максимума против йены, торговавшись утром в понедельник на отметке 102.51.
По словам Эль-Эриана, главные риски Японии - лавиноподобный рост суверенного долга и сложные структурные проблемы.
Японская экономика выросла на 3.5% в первом квартале на сильном внутреннем потреблении и хорошем экспорте - лучший показатель в годовом разрезе и, безусловно, уже не стагнация. Будущие успехи Японии зависят от того сможет ли министр экономики разработать эффективную стратегию роста ВВП с тем, чтобы компании начали активно расширяться, инвестируя в развитие
PIMCO: в фаворе - Мексика и Бразилия
Крупнейший облигационный фонд PIMCO в последнее время активно предпочитает долговые облигации Бразилии, Мексики и Южной Африки - долг этих стран кажется привлекательней высокодоходных корпоративных облигаций США. Особенно на фоне слабого роста развитых стран и высоких инфляционных рисков
Кроме всего прочего, PIMCO держит позитивным прогноз по валютам Бразилии, Мексики, Китаю, Индии, а также по суверенному долгу (выраженному в USD) России и Южной Кореи.
Рынки развивающихся стран, в среднем, предлагали на 7 мая доходность по локальному долгу на уровне 5.22%, что на 25% больше, чем высокодоходные корпоративные бонды США. Это самый большой премиум, если считать с мая 2011 года (данные JPMorgan Chase & Co., Barclays Plc.).
Согласно прогнозу МВФ, развивающиеся рынки в текущем году вырастут на 5.3% против 1.2% роста развитых рынков (отчет от 16 апреля).
Дэвид МакАлвани: "Золото вырастет до отметки $5,000"
Недавняя просадка в цене на золото не есть причина отказа от покупки металла, ибо золото непременно вырастет до уровня $3000-5000 к 2016-2017 году - рассуждает Дэвид МакАлвани, владелец финансовой компании McAlvany Financial Group
Золото спот пробило минимум на отметке $1338.95 за унцию в понедельник - абсолютный анти-рекорд с 16 апреля. Позже металл отыгрался до отметки выше $1380.
МакАлвани говорит о том, что, в силу того, что баланс ФРС США уже вырос больше $9 трлн, риски гиперинфляции для Америки обострились до предела. Тот факт, что в настоящее время в экономике нет инфляционных сигналов, указывает на дефолт трансмиссионных механизмов в финансовой системе - они были сломаны из-за чрезмерно агрессивной и длительной искусственной подпитки экономики деньгами Федрезерва. Тем не менее, рост цен на фоне избыточной ликвидности никто не отменял - как полагает МакАлвани.
МакАлвани говорит о том, что среднестатистический инвестор привык жить сегодняшним днем, рассуждая о рынке так: если актив растет, то он будет расти вечно, если падает - будет падать вечно. МакАлвани утверждает, что 19-месячное последовательное падение желтого металла вовсе не означает, что металл будет падать всегда.
По словам МакАлвани, главной причиной просадки металла стали массированные распродажи на рынке фьючерсов - этот неприятный технический момент сильно подпортил картину. Аналогичную ситуацию можно было наблюдать в 2008 году и в 1976 году. Например, в 1976 году все газеты дружно писали о стабилизации USD, об отсутствии риска роста цен и о том, что бычий рынок по золоту пришел к своему логическому завершению. И тогда золото торговалась на уровне $105, и ему оставалось чуть-чуть до $875. Но подавляющее большинство такого развития событий не предвидело.
По словам МакАлвани доходы населения Америки находятся сегодня на уровне 1995 года. Однако цены при этом существенно выросли.
Еще МакАлвани говорит о том, что акции какое-то время могут расти еще выше. Тем не менее, в настоящий момент все инсайдеры рынка (гендиректора компаний из Fortune 500) активно закрывают позиции по акциям, рассуждая, что "лучше синица в руках, чем журавль в небе". Рядовой инвестор должен быть острожен. Профессиональный игрок Уолл-Стрит еще, быть может заработает свои, дополнительные 5-10% на акциях...
Мировые запасы золота: инфографика
Мировые запасы золота в настоящее время составляют примерно 3 млрд унций. Самое дешевое производство золота - в Северной Америке. Африка - самое дорогое (т.к. золото находится глубоко под землей)
Рудники из списка ТОП-50 производят 33.5% всего золота. На графике отчетливо видна географическая дистрибуция этих ключевых рудников.
Самый большой негатив для производителей золота проистекает из двух источников: падающие биржевые цены на золото и высокая инфляция.
Топовый производитель золота - Африка. Второе место - Северная Америка. Третье место - Австралия, четвертое - Азия.
Для того, чтобы извлечь золото общим объемом в один шарик для гольфа необходимо перекопать 9.39 тонн земли.
Equifax: американцы стали брать больше в долг
Объемы новых потребительских займов побили 5-летние рекорды, поднявшись более, чем на 33% против кризисного 2010 года. Кредиты-лидеры - автокредиты и cстуденческие займы
По данным Equifax, в первые два месяца года было выдано кредитов на сумму $141 млрд. Объемы выданных автокредитов выросли на 13% до уровня $69.6 млрд.
Главные драйверы спроса на автомобили - улучшившиеся условия кредитования для потребителей. Плюс сами потребители почувствовали себя чуть более уверенно и решили, что они заслуживают новые автомобили (или же просто привыкли к кризису, перестав ограничивать свои потребности в товарах длительного пользования).
Объемы выданных студенческих займов выросли на 27% за аналогичный период - до $11.7 млрд.
Объемы кредитов, выданных домохозяйствам, за первые 2 месяца 2013 года выросли на 16% - до уровня $12.4 млрд.
Рынки бурно отреагировали на комментарии ФРС США
Акции выросли - индексы Dow и S&P 500 закрылись на новых максимумах - на фоне свежих комментариев от Федрезерва, которые несколько ослабили страхи рынка насчет скорого сокращения программы количественного смягчения - QE3
Индекс Dow Jones industrial average вырос на 52.30 пункта, или 0.34%, и закрылся на рекордной отметке 15387.58. Индекс Standard & Poor's 500 вырос на 2.87 пунктов, или 0.17%, и закрылся на 1669.16. Nasdaq Composite Index подрос на 5.69 пунктов, или 0.16%, до 3502.12 - максимум с октября 2000 года.
Индекс Dow коснулся абсолютного внутридневного максимума на отметке 15434.50, индекс S&P 500 не остался в накладе и смог коснуться внутри дня до исторического рекорда в 1674.93.
"Все хорошо понимают, что давно пришло время для ФРС сжать программу монетарного стимулирования с текущего ежемесячного объема в $85 млрд.То, что мы услышали от представителей ФЕДа вчера, дало новый краткосрочный заряд энергии для рынка - все поняли, что акции будут расти и дальше какое-то время", - как выразился Рик Мерклер, президент хедж-фонда LibertyView Capital (Нью-Джерси).
С начала 2013 года большинство фондовых индексов выросло примерно на 17%, и теперь инвесторы пытаются понять, насколько еще могут подняться акции.
Goldman Sachs прогнозирует S&P 500 на уровне 1750 к концу года, что на 5% выше закрытия прошедшего понедельника. GS в общей сложности предвидит 12-месячное ралли для акций до уровня S&P - 1825.
Когда конец QE3?
Индекс доллара US Dollar Index закрылся на максимуме с июля 2012 года. Факторы в пользу будущего роста - слухи на тему того, что Федрезерв может свернуть свою программу количественного смягчения, плюс плохая статистика из зоны Евро
По мнению большинства игроков рынка, несмотря на то, что у доллара есть хорошая техническая поддержка для будущего роста - USD в настоящее время всецело зависит от Федрезерва и Бена Бернанке.
В общей сложности показатели рынка труда технически улучшились на все 50% с момента запуска первого раунда монетарного стимулирования. По словам Джона Вильямса, президента ФРБ Сан-Франциско, ФЕД может сильно сократить объемы ежемесячных скупок активов с рынка уже, начиная с середины июня. Следующая встреча центробанкиров состоится 18-19 июня. Возможно, именно на этой встрече будет объявлении о снижении объемов QE3. Правда, большинство экономистов не верит в то, что ФЕД сожмет QE3 до конца 2013 года.
Аналитики Goldman Sachs полагают, что через роспуск слухов о сокращении QE3 и через реакции рынка на эти слухи ФЕД пытается определить, как отреагирует рынок на факт сокращения QE3, когда оно в действительности произойдет. По прогнозам Goldman Sachs, ставки по 10-летним трэжерис, вероятней всего, не вырастут сильнее 0.5% к концу текущего года, если ФРС начнет сжимать QE3 в конце года.
"Ралли нарциссизма". Главный триггер роста акций - корпоративные "байбэки"
Безусловно, на рынке присутствует масса факторов, которые толкают акции американских компаний вверх - покупки инвесторов на хорошей экономической статистике и др. Однако главным фактором остаются обратные выкупы акций компаниями
Американские компании тратят большие капиталы на байбэки - так в 2013 году уже было потрачен $286 млрд на обратный выкуп бумаг, что на 88% больше, чем за тот же период 2012 года. Если тренд перенесется и на оставшуюся часть 2013 года, то объем обратных выкупов побьет рекорд 2007 года. Не так давно лидер по рыночной стоимости компания Apple авторизовала обратный выкуп на $50 млрд - и это только один из примеров.
Важно понимать, что когда компания совершает байбэк - количество акций в свободном обращении уменьшается, следовательно, растет показатель выручки на акцию - EPS. Это один из ключевых индикаторов привлекательности бумаги.
Не стоит думать, что только крупнейшие по капитализации компании выкупают собственные акции - в процессе задействованы все торгуемые на бирже компании, независимо от отрасли и размера.
Интересно, что инвесторы рассматривают байбэки как позитивный знак - мол, компании считают свои бумаги недооцененными и поэтому покупают их.
При всем при этом реалии таковы, что корпорации - единственные крупные игроки, которые покупают сегодня акции. Все остальные значительные игроки - продают. Например, пенсионные фонды, локальные правительства, а также крупные игроки Уолл-Стрит - банки и хедж-фонды.
В общей сложности компании США (не включая банки и другие финансовые фирмы) купили более $1 трлн акций за пять лет до 2012 года включительно - открытые данные ФРС США
Джим Роджерс: "Евро не выживет"
Доллар пробил на днях шестинедельный рекорд против евро - и это только прелюдия, как выразился легендарный инвестор и популярный финансовый комментатор Джим Роджерс
Роджерс утверждает, что для глобальной экономики было бы хорошо, если бы валюта евро выжила - в мировом масштабе не выгодно, чтобы доллар оставался единственным сильным игроком. Цена евро упала на 12% против USD с 26 апреля 2011 года (момент наиболее выраженного обострения евро-кризиса).
По словам Роджерса, европейцы допустили массу ошибок в отношении своей валюты в период кризиса. Одна из главных оплошностей - слепая и неоправданная вера в то, что Брюссель может контролировать все процессы. Контроль со стороны "центральных бюрократов" не кажется эффективным никому, в том числе, простому народу.
Валютная война со стороны США в самом разгаре. Доллар уже подскочил на 25% против йены в 2013 году. Роджерс говорит о том, что подобный рост стоимости доллара негативно влияет на торговлю Ю.Кореи, Китая и Германии.
Роджерс держит доллар в своем портфеле, так как убежден, что в настоящее время - это валюта-убежище номер один. В случае обострения кризиса в разных точках мировой экономики инвесторы устремятся именно в USD.
В сухом остатке - пока у евро нет позитивных ориентиров для выхода из кризиса. И, как пошутили аналитики компании AForex, выход из зоны Евро уже стартовал - европейцы из тонущих стран с рекордными уровнями безработицы активнейшим образом бегут в Германию.
Иммиграция населения из европейской периферии в Германию:
Банк Японии намеревается удвоить монетарную базу экономики в течение двух лет во имя поднятия инфляции до 2%. По словам Эль-Эриана, текущий финансовый эксперимент от японских лидеров - нечто невероятно смелое и абсолютное нехарактерное для относительно консервативных политик, которые имели место всю дорогу после Второй мировой войны. Эксперт полагает, что японский эксперимент, намного объемней американского, если сопоставлять объемы QE и размеры ВВП двух стран. То, что поразило Эль-Эриана, потрясло и фондовые рынки.
Токийский индекс акций Stock Price Index (Topix) вырос на 49% в 2013 году. Для сравнения за тот же период индекс Standard & Poor's 500 Index увеличился на 18%.
Доллар подпрыгнул до 40-летнего максимума против йены, торговавшись утром в понедельник на отметке 102.51.
По словам Эль-Эриана, главные риски Японии - лавиноподобный рост суверенного долга и сложные структурные проблемы.
Японская экономика выросла на 3.5% в первом квартале на сильном внутреннем потреблении и хорошем экспорте - лучший показатель в годовом разрезе и, безусловно, уже не стагнация. Будущие успехи Японии зависят от того сможет ли министр экономики разработать эффективную стратегию роста ВВП с тем, чтобы компании начали активно расширяться, инвестируя в развитие
PIMCO: в фаворе - Мексика и Бразилия
Крупнейший облигационный фонд PIMCO в последнее время активно предпочитает долговые облигации Бразилии, Мексики и Южной Африки - долг этих стран кажется привлекательней высокодоходных корпоративных облигаций США. Особенно на фоне слабого роста развитых стран и высоких инфляционных рисков
Кроме всего прочего, PIMCO держит позитивным прогноз по валютам Бразилии, Мексики, Китаю, Индии, а также по суверенному долгу (выраженному в USD) России и Южной Кореи.
Рынки развивающихся стран, в среднем, предлагали на 7 мая доходность по локальному долгу на уровне 5.22%, что на 25% больше, чем высокодоходные корпоративные бонды США. Это самый большой премиум, если считать с мая 2011 года (данные JPMorgan Chase & Co., Barclays Plc.).
Согласно прогнозу МВФ, развивающиеся рынки в текущем году вырастут на 5.3% против 1.2% роста развитых рынков (отчет от 16 апреля).
Дэвид МакАлвани: "Золото вырастет до отметки $5,000"
Недавняя просадка в цене на золото не есть причина отказа от покупки металла, ибо золото непременно вырастет до уровня $3000-5000 к 2016-2017 году - рассуждает Дэвид МакАлвани, владелец финансовой компании McAlvany Financial Group
Золото спот пробило минимум на отметке $1338.95 за унцию в понедельник - абсолютный анти-рекорд с 16 апреля. Позже металл отыгрался до отметки выше $1380.
МакАлвани говорит о том, что, в силу того, что баланс ФРС США уже вырос больше $9 трлн, риски гиперинфляции для Америки обострились до предела. Тот факт, что в настоящее время в экономике нет инфляционных сигналов, указывает на дефолт трансмиссионных механизмов в финансовой системе - они были сломаны из-за чрезмерно агрессивной и длительной искусственной подпитки экономики деньгами Федрезерва. Тем не менее, рост цен на фоне избыточной ликвидности никто не отменял - как полагает МакАлвани.
МакАлвани говорит о том, что среднестатистический инвестор привык жить сегодняшним днем, рассуждая о рынке так: если актив растет, то он будет расти вечно, если падает - будет падать вечно. МакАлвани утверждает, что 19-месячное последовательное падение желтого металла вовсе не означает, что металл будет падать всегда.
По словам МакАлвани, главной причиной просадки металла стали массированные распродажи на рынке фьючерсов - этот неприятный технический момент сильно подпортил картину. Аналогичную ситуацию можно было наблюдать в 2008 году и в 1976 году. Например, в 1976 году все газеты дружно писали о стабилизации USD, об отсутствии риска роста цен и о том, что бычий рынок по золоту пришел к своему логическому завершению. И тогда золото торговалась на уровне $105, и ему оставалось чуть-чуть до $875. Но подавляющее большинство такого развития событий не предвидело.
По словам МакАлвани доходы населения Америки находятся сегодня на уровне 1995 года. Однако цены при этом существенно выросли.
Еще МакАлвани говорит о том, что акции какое-то время могут расти еще выше. Тем не менее, в настоящий момент все инсайдеры рынка (гендиректора компаний из Fortune 500) активно закрывают позиции по акциям, рассуждая, что "лучше синица в руках, чем журавль в небе". Рядовой инвестор должен быть острожен. Профессиональный игрок Уолл-Стрит еще, быть может заработает свои, дополнительные 5-10% на акциях...
Мировые запасы золота: инфографика
Мировые запасы золота в настоящее время составляют примерно 3 млрд унций. Самое дешевое производство золота - в Северной Америке. Африка - самое дорогое (т.к. золото находится глубоко под землей)
Рудники из списка ТОП-50 производят 33.5% всего золота. На графике отчетливо видна географическая дистрибуция этих ключевых рудников.
Самый большой негатив для производителей золота проистекает из двух источников: падающие биржевые цены на золото и высокая инфляция.
Топовый производитель золота - Африка. Второе место - Северная Америка. Третье место - Австралия, четвертое - Азия.
Для того, чтобы извлечь золото общим объемом в один шарик для гольфа необходимо перекопать 9.39 тонн земли.
Equifax: американцы стали брать больше в долг
Объемы новых потребительских займов побили 5-летние рекорды, поднявшись более, чем на 33% против кризисного 2010 года. Кредиты-лидеры - автокредиты и cстуденческие займы
По данным Equifax, в первые два месяца года было выдано кредитов на сумму $141 млрд. Объемы выданных автокредитов выросли на 13% до уровня $69.6 млрд.
Главные драйверы спроса на автомобили - улучшившиеся условия кредитования для потребителей. Плюс сами потребители почувствовали себя чуть более уверенно и решили, что они заслуживают новые автомобили (или же просто привыкли к кризису, перестав ограничивать свои потребности в товарах длительного пользования).
Объемы выданных студенческих займов выросли на 27% за аналогичный период - до $11.7 млрд.
Объемы кредитов, выданных домохозяйствам, за первые 2 месяца 2013 года выросли на 16% - до уровня $12.4 млрд.
Рынки бурно отреагировали на комментарии ФРС США
Акции выросли - индексы Dow и S&P 500 закрылись на новых максимумах - на фоне свежих комментариев от Федрезерва, которые несколько ослабили страхи рынка насчет скорого сокращения программы количественного смягчения - QE3
Индекс Dow Jones industrial average вырос на 52.30 пункта, или 0.34%, и закрылся на рекордной отметке 15387.58. Индекс Standard & Poor's 500 вырос на 2.87 пунктов, или 0.17%, и закрылся на 1669.16. Nasdaq Composite Index подрос на 5.69 пунктов, или 0.16%, до 3502.12 - максимум с октября 2000 года.
Индекс Dow коснулся абсолютного внутридневного максимума на отметке 15434.50, индекс S&P 500 не остался в накладе и смог коснуться внутри дня до исторического рекорда в 1674.93.
"Все хорошо понимают, что давно пришло время для ФРС сжать программу монетарного стимулирования с текущего ежемесячного объема в $85 млрд.То, что мы услышали от представителей ФЕДа вчера, дало новый краткосрочный заряд энергии для рынка - все поняли, что акции будут расти и дальше какое-то время", - как выразился Рик Мерклер, президент хедж-фонда LibertyView Capital (Нью-Джерси).
С начала 2013 года большинство фондовых индексов выросло примерно на 17%, и теперь инвесторы пытаются понять, насколько еще могут подняться акции.
Goldman Sachs прогнозирует S&P 500 на уровне 1750 к концу года, что на 5% выше закрытия прошедшего понедельника. GS в общей сложности предвидит 12-месячное ралли для акций до уровня S&P - 1825.
Когда конец QE3?
Индекс доллара US Dollar Index закрылся на максимуме с июля 2012 года. Факторы в пользу будущего роста - слухи на тему того, что Федрезерв может свернуть свою программу количественного смягчения, плюс плохая статистика из зоны Евро
По мнению большинства игроков рынка, несмотря на то, что у доллара есть хорошая техническая поддержка для будущего роста - USD в настоящее время всецело зависит от Федрезерва и Бена Бернанке.
В общей сложности показатели рынка труда технически улучшились на все 50% с момента запуска первого раунда монетарного стимулирования. По словам Джона Вильямса, президента ФРБ Сан-Франциско, ФЕД может сильно сократить объемы ежемесячных скупок активов с рынка уже, начиная с середины июня. Следующая встреча центробанкиров состоится 18-19 июня. Возможно, именно на этой встрече будет объявлении о снижении объемов QE3. Правда, большинство экономистов не верит в то, что ФЕД сожмет QE3 до конца 2013 года.
Аналитики Goldman Sachs полагают, что через роспуск слухов о сокращении QE3 и через реакции рынка на эти слухи ФЕД пытается определить, как отреагирует рынок на факт сокращения QE3, когда оно в действительности произойдет. По прогнозам Goldman Sachs, ставки по 10-летним трэжерис, вероятней всего, не вырастут сильнее 0.5% к концу текущего года, если ФРС начнет сжимать QE3 в конце года.
"Ралли нарциссизма". Главный триггер роста акций - корпоративные "байбэки"
Безусловно, на рынке присутствует масса факторов, которые толкают акции американских компаний вверх - покупки инвесторов на хорошей экономической статистике и др. Однако главным фактором остаются обратные выкупы акций компаниями
Американские компании тратят большие капиталы на байбэки - так в 2013 году уже было потрачен $286 млрд на обратный выкуп бумаг, что на 88% больше, чем за тот же период 2012 года. Если тренд перенесется и на оставшуюся часть 2013 года, то объем обратных выкупов побьет рекорд 2007 года. Не так давно лидер по рыночной стоимости компания Apple авторизовала обратный выкуп на $50 млрд - и это только один из примеров.
Важно понимать, что когда компания совершает байбэк - количество акций в свободном обращении уменьшается, следовательно, растет показатель выручки на акцию - EPS. Это один из ключевых индикаторов привлекательности бумаги.
Не стоит думать, что только крупнейшие по капитализации компании выкупают собственные акции - в процессе задействованы все торгуемые на бирже компании, независимо от отрасли и размера.
Интересно, что инвесторы рассматривают байбэки как позитивный знак - мол, компании считают свои бумаги недооцененными и поэтому покупают их.
При всем при этом реалии таковы, что корпорации - единственные крупные игроки, которые покупают сегодня акции. Все остальные значительные игроки - продают. Например, пенсионные фонды, локальные правительства, а также крупные игроки Уолл-Стрит - банки и хедж-фонды.
В общей сложности компании США (не включая банки и другие финансовые фирмы) купили более $1 трлн акций за пять лет до 2012 года включительно - открытые данные ФРС США
Джим Роджерс: "Евро не выживет"
Доллар пробил на днях шестинедельный рекорд против евро - и это только прелюдия, как выразился легендарный инвестор и популярный финансовый комментатор Джим Роджерс
Роджерс утверждает, что для глобальной экономики было бы хорошо, если бы валюта евро выжила - в мировом масштабе не выгодно, чтобы доллар оставался единственным сильным игроком. Цена евро упала на 12% против USD с 26 апреля 2011 года (момент наиболее выраженного обострения евро-кризиса).
По словам Роджерса, европейцы допустили массу ошибок в отношении своей валюты в период кризиса. Одна из главных оплошностей - слепая и неоправданная вера в то, что Брюссель может контролировать все процессы. Контроль со стороны "центральных бюрократов" не кажется эффективным никому, в том числе, простому народу.
Валютная война со стороны США в самом разгаре. Доллар уже подскочил на 25% против йены в 2013 году. Роджерс говорит о том, что подобный рост стоимости доллара негативно влияет на торговлю Ю.Кореи, Китая и Германии.
Роджерс держит доллар в своем портфеле, так как убежден, что в настоящее время - это валюта-убежище номер один. В случае обострения кризиса в разных точках мировой экономики инвесторы устремятся именно в USD.
В сухом остатке - пока у евро нет позитивных ориентиров для выхода из кризиса. И, как пошутили аналитики компании AForex, выход из зоны Евро уже стартовал - европейцы из тонущих стран с рекордными уровнями безработицы активнейшим образом бегут в Германию.
Иммиграция населения из европейской периферии в Германию:
/Компиляция. 23 мая. 2013 г. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба