После июньского заседания FOMC котировки фьючерсов на палладий просели на 6,9%, подгоняемые стабилизацией ситуации в ЮАР, негативными данными по майскому объему продаж автомобилей в Европе и общей слабостью активов сектора. Не добавил оптимизма инвесторам и отчет о состоянии фундаментального рынка металла от компании CPM Group.
Несмотря на существенное сокращение профицита с 959 тыс. унций в 2011 году до 55 тыс. унций в 2012 году, независимое исследование и близко не подошло к цифрам, озвученным в середине мая компанией Johnson Matthey. В отличие от последней, CPM Group не учитывает инвестиционный компонент спроса. Исключив его из отчета Johnson Matthey (470 тыс. унций), получим следующие показатели (тыс. унций):
Источник: CPM Group, Johnson Matthey, расчеты Инвесткафе.
По мнению CPM Group, в 2013 году спрос составит 8881 тыс. унций, а предложение — 9100 тыс. унций, что не устранит профицит. Однако с 2014 по 2024 годы рынок будет находиться в дефиците, что обеспечит дальнейший рост цен. Ежегодная величина недостатка палладия в течение вышеуказанного периода оценивается в 59-678 тыс. унций.
Использование различных методик подсчета не помешало компаниям прийти к общим выводам. В частности, отмечаются сокращение объема поставок из ЮАР и России, снижение потребления в сфере ювелирного дела и повышение спроса на палладий для производства автомобильных катализаторов.
Динамика спроса, предложения и их компонентов в 2011-2012 годы, %
Источник: CPM Group, Johnson Matthey, расчеты Инвесткафе.
На мой взгляд, возникшая разница обусловлена тем обстоятельством, что CPM Group в полной мере не учитывает негативного влияния сокращения объема поставок из резервов Гохрана, а также видит менее болезненное снижение спроса в сфере ювелирного дела.
Несмотря на то, что компания не включает в структуру потребления инвестиционный спрос, в своем исследовании она обращает внимание на то, что запасы драгоценного металла на складах ETF-фондов достигли в 2012 году отметки 2090 тыс. унций, увеличившись на 393,8 тыс. унций за год и отыграв, таким образом, более половины потерь (-508,9 тыс. унций), которые принес 2011 год.
Такая оценка несколько не соответствует оценке Bloomberg. Информационное агентство полагает, что показатель в 2012 году вырос на 13%, а с начала текущего года — еще на 18%. Впечатляющая динамика палладиевых ETF привела к тому, что Absa Bank Ltd., являющийся подразделением Barclays Plc., открывает новый биржевой фонд в Южной Африке.
Успех платинового ETF, открытого компанией в Йоханнесбурге 26 апреля, вдохновил банк на новые свершения. В настоящий момент на долю его специализированного биржевого фонда приходится около 21% от объема запасов платины на складах данных финансовых институтов. Однако сомнительно, чтобы достижения палладиевого фонда смогли стать столь впечатляющими. Все-таки на долю ЮАР приходится только 36% добычи драгоценного металла, по сравнению с 73% от общемирового производства платины.
В целом долгосрочные перспективы палладия остаются позитивными. Стабилизация ситуации в Южной Африке — лишь временное затишье. Европейский автопром вполне способен показать позитивную динамику во второй половине текущего года, а сектор драгоценных металлов может начать восстановление в случае слабых макроэкономических данных по США, снижающих вероятность сокращения QE.
На мой взгляд, в настоящее время на рынке палладия возникла благоприятная возможность для долгосрочных инвестиций с горизонтом от трех до десяти лет. Покупки от текущих уровней с наращиванием позиций при дальнейшем снижении к области $550-600 за унцию способны обеспечить хорошую доходность с учетом прогнозируемой цены на палладий в $850 за унцию в 2014-2015 годы.
Несмотря на существенное сокращение профицита с 959 тыс. унций в 2011 году до 55 тыс. унций в 2012 году, независимое исследование и близко не подошло к цифрам, озвученным в середине мая компанией Johnson Matthey. В отличие от последней, CPM Group не учитывает инвестиционный компонент спроса. Исключив его из отчета Johnson Matthey (470 тыс. унций), получим следующие показатели (тыс. унций):
Источник: CPM Group, Johnson Matthey, расчеты Инвесткафе.
По мнению CPM Group, в 2013 году спрос составит 8881 тыс. унций, а предложение — 9100 тыс. унций, что не устранит профицит. Однако с 2014 по 2024 годы рынок будет находиться в дефиците, что обеспечит дальнейший рост цен. Ежегодная величина недостатка палладия в течение вышеуказанного периода оценивается в 59-678 тыс. унций.
Использование различных методик подсчета не помешало компаниям прийти к общим выводам. В частности, отмечаются сокращение объема поставок из ЮАР и России, снижение потребления в сфере ювелирного дела и повышение спроса на палладий для производства автомобильных катализаторов.
Динамика спроса, предложения и их компонентов в 2011-2012 годы, %
Источник: CPM Group, Johnson Matthey, расчеты Инвесткафе.
На мой взгляд, возникшая разница обусловлена тем обстоятельством, что CPM Group в полной мере не учитывает негативного влияния сокращения объема поставок из резервов Гохрана, а также видит менее болезненное снижение спроса в сфере ювелирного дела.
Несмотря на то, что компания не включает в структуру потребления инвестиционный спрос, в своем исследовании она обращает внимание на то, что запасы драгоценного металла на складах ETF-фондов достигли в 2012 году отметки 2090 тыс. унций, увеличившись на 393,8 тыс. унций за год и отыграв, таким образом, более половины потерь (-508,9 тыс. унций), которые принес 2011 год.
Такая оценка несколько не соответствует оценке Bloomberg. Информационное агентство полагает, что показатель в 2012 году вырос на 13%, а с начала текущего года — еще на 18%. Впечатляющая динамика палладиевых ETF привела к тому, что Absa Bank Ltd., являющийся подразделением Barclays Plc., открывает новый биржевой фонд в Южной Африке.
Успех платинового ETF, открытого компанией в Йоханнесбурге 26 апреля, вдохновил банк на новые свершения. В настоящий момент на долю его специализированного биржевого фонда приходится около 21% от объема запасов платины на складах данных финансовых институтов. Однако сомнительно, чтобы достижения палладиевого фонда смогли стать столь впечатляющими. Все-таки на долю ЮАР приходится только 36% добычи драгоценного металла, по сравнению с 73% от общемирового производства платины.
В целом долгосрочные перспективы палладия остаются позитивными. Стабилизация ситуации в Южной Африке — лишь временное затишье. Европейский автопром вполне способен показать позитивную динамику во второй половине текущего года, а сектор драгоценных металлов может начать восстановление в случае слабых макроэкономических данных по США, снижающих вероятность сокращения QE.
На мой взгляд, в настоящее время на рынке палладия возникла благоприятная возможность для долгосрочных инвестиций с горизонтом от трех до десяти лет. Покупки от текущих уровней с наращиванием позиций при дальнейшем снижении к области $550-600 за унцию способны обеспечить хорошую доходность с учетом прогнозируемой цены на палладий в $850 за унцию в 2014-2015 годы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба