28 июня 2013 БФА | ОАО "Газпром"
Рынок акций
В четверг, 27 июня, индекс ММВБ не сумел продолжить рост. Повторив в первые полчаса торгов повторив максимум предыдущей сессии в районе 1325 пунктов, индекс развернулся вниз в течение дня постепенно углублялся на отрицательную территорию, в моменте опускаясь до 1305,05 пунктов, а на закрытие составив 1313,23 пункта (-0,54%). Торговые обороты снова снизились.
В первом эшелоне тянули рынок вниз акции ВТБ, Роснефти и ГАЗПРОМа – для последних негативом стали консервативные прогнозы на 2013 г., озвученные менеджментом на пресс-конференции. В то же время, удержались на положительной территории обыкновенные акции Сбербанка и ГМК Норильский Никель. Среди подорожавших акций – КАМАЗ, АВТОВАЗ, рдр Русала.
Правительство РФ вчера обсуждало план приватизации на 2014 – 2016 гг. Минэкономразвития предложило из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры скорректировать программу в сторону уменьшения. В частности, предлагается сохранить за государством блокирующий пакет в АЛРОСе, Совкомфлоте, Аэрофлоте, контрольный в ВТБ, Роснефти и РусГидро.
В отличие от нескольких предыдущих сессий, на этот раз российский рынок был слабее зарубежных. Так, в Европе практически на всех площадках наблюдалась позитивная динамика. Американские индексы также росли третью сессию подряд, прибавив 0,6 – 0,8%, хотя очередная порция макростатистических релизов оказалась скорее сильной: число первичных заявок на пособие по безработице упало; расходы населения в мае выросли на 0,3%, а доходы на 0,5% (рост доходов превысил ожидания).
Основную роль в росте американских индексов сыграли комментарии главы ФРБ Нью-Йорка В.Дадли и члена совета управляющих ФРС Дж. Пауэлла: оба делали акцент на том, что темпы QE3 зависят от ситуации в экономике, и если она ухудшится, сокращение темпов выкупа произойдет позже, чем ожидается сейчас.
Азиатские площадки растут вслед за Штатами, прибавляя в среднем более 1%. Лидирует японский Nikkei 225 (+3,5%), поддержанный блоком сильных майских данных: число закладок новых домов (+14,5% г/г) и заказов на строительство (+26,0% г/г) значительно превысили ожидания. Цены на нефть Brent со вчерашнего вечера находятся в районе 103 долл./барр. Сугубо позитивный внешний фон, вероятно, позволит индексу ММВБ возобновить рост. Если он преодолеет вчерашний внутридневной максимум (1325 пунктов), следующей целью будет отскок до 1340 пунктов
Газпром
Компания огласила консервативные прогнозы на 2013 г. Менеджмент Газпрома провел пресс-конференцию, посвященную финансовым аспектам деятельности компании. В ходе выступления и общения с журналистами представители компании поделились некоторыми фактами и прогнозами относительно деятельности компании, которые носят в основном консервативный характер.
В 2013 г. Газпром планирует получить выручку и EBITDA на уровне 2012 г. и ожидает сокращения чистой прибыли по МСФО в пределах 10%. Основные сдерживающие факторы для финансовых результатов – повышение налоговой нагрузки (НДПИ в настоящее время составляет половину себестоимости добычи газа, которую компания оценивает в 1200 руб. за тыс. куб. м), рост амортизационных отчислений в связи с переоценкой и вводом активов и вероятные убытки от курсовых разниц. Прогноз по дивидендам за 2013 г в целом соответствует «плоской» динамике прибыли по РСБУ и составляет 6-8 руб. на акцию. В настоящее время продолжаются совещания с МЭР, которое ранее выступало за переход к дивидендным выплатам на основе МСФО уже по итогам 2013 г., а не с 2014, как предполагает компания. Инвестиционная программа компании, в настоящее время утвержденная в относительно скромных объемах, будет по традиции скорректирована в сентябре. Газпром выступает против предложенного правительством включения транспортной составляющей в расчет НДПИ, считая это экономически неоправданным шагом, дискриминирующим Газпром относительно независимых поставщиков. Компания ожидает, что принятие согласуемых в настоящее время льгот по Киринскому и Приразломному месторождению обеспечит этим проектам IRR на уровне 13,5%. Объем ретроактивных платежей в 2013 г. скорее всего несколько увеличится относительно $3,7 млрд, учтенных в прошлом году. Компания проводит совместную работу с московской биржей для включения акций в высший котировальный список.
В целом озвученную информацию можно считать умеренно негативной, но предсказуемой. Прогноз финансовых показателей носит предварительный характер и подвергнется значительным коррективам в зависимости от итогов первого полугодия, которые, судя по динамике экспорта, могут оказаться и неплохими. Констатация сохранения противоречий с правительством по основным вопросам (формула НДПИ, либерализация СПГ, динамика внутренних цен и транспортных тарифов) несколько разочаровывает, учитывая, что попытки прийти к единой позиции предпринимаются уже довольно долго. Сохранение объемов ретроактивных платежей тоже не радует инвесторов, которые уже неоднократно слышали заверения о скором их снижении или прекращении. Однако принципиальной слабостью стратегии Газпрома, оказывающей влияние на капитализацию, с нашей точки зрения остается жесткая привязка инвестиционных затрат компании к текущему операционному денежному потоку, которая приводит к удержанию свободного денежного потока компании на символическом уровне, не позволяет уверенно прогнозировать его динамику и, как следствие, стоимость компании. Разочаровывает также категорическое нежелание Газпрома признавать определяющее влияние специфических для компании факторов на ее капитализацию: менеджмент предпочитает списывать сокращение стоимости на общерыночную конъюнктуру и придерживаться формальных способов поддержки рыночной стоимости
Аэрофлот
Правительство не может определиться с форматом приватизации
По сообщениям СМИ, правительство рассматривает вариант сохранения государством блокпакета Аэрофлота по итогам его приватизации. В качестве основной причины нежелания полностью выходить из компании выступает нерешенный вопрос роялти за транссибирские перелеты, которые получает Аэрофлот. Очевидно, по мнению чиновников в настоящее время приватизационные доходы не способны компенсировать риск «выпадения» бюджетных доходов по роялти, и чиновники не готовы полностью утратить контроль над этим вопросом. Информация о очередных расхождениях во мнениях относительно судьбы Аэрофлота неблагоприятна для курса его акций, поскольку говорит о рисках затягивания приватизационного процесса
В четверг, 27 июня, индекс ММВБ не сумел продолжить рост. Повторив в первые полчаса торгов повторив максимум предыдущей сессии в районе 1325 пунктов, индекс развернулся вниз в течение дня постепенно углублялся на отрицательную территорию, в моменте опускаясь до 1305,05 пунктов, а на закрытие составив 1313,23 пункта (-0,54%). Торговые обороты снова снизились.
В первом эшелоне тянули рынок вниз акции ВТБ, Роснефти и ГАЗПРОМа – для последних негативом стали консервативные прогнозы на 2013 г., озвученные менеджментом на пресс-конференции. В то же время, удержались на положительной территории обыкновенные акции Сбербанка и ГМК Норильский Никель. Среди подорожавших акций – КАМАЗ, АВТОВАЗ, рдр Русала.
Правительство РФ вчера обсуждало план приватизации на 2014 – 2016 гг. Минэкономразвития предложило из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры скорректировать программу в сторону уменьшения. В частности, предлагается сохранить за государством блокирующий пакет в АЛРОСе, Совкомфлоте, Аэрофлоте, контрольный в ВТБ, Роснефти и РусГидро.
В отличие от нескольких предыдущих сессий, на этот раз российский рынок был слабее зарубежных. Так, в Европе практически на всех площадках наблюдалась позитивная динамика. Американские индексы также росли третью сессию подряд, прибавив 0,6 – 0,8%, хотя очередная порция макростатистических релизов оказалась скорее сильной: число первичных заявок на пособие по безработице упало; расходы населения в мае выросли на 0,3%, а доходы на 0,5% (рост доходов превысил ожидания).
Основную роль в росте американских индексов сыграли комментарии главы ФРБ Нью-Йорка В.Дадли и члена совета управляющих ФРС Дж. Пауэлла: оба делали акцент на том, что темпы QE3 зависят от ситуации в экономике, и если она ухудшится, сокращение темпов выкупа произойдет позже, чем ожидается сейчас.
Азиатские площадки растут вслед за Штатами, прибавляя в среднем более 1%. Лидирует японский Nikkei 225 (+3,5%), поддержанный блоком сильных майских данных: число закладок новых домов (+14,5% г/г) и заказов на строительство (+26,0% г/г) значительно превысили ожидания. Цены на нефть Brent со вчерашнего вечера находятся в районе 103 долл./барр. Сугубо позитивный внешний фон, вероятно, позволит индексу ММВБ возобновить рост. Если он преодолеет вчерашний внутридневной максимум (1325 пунктов), следующей целью будет отскок до 1340 пунктов
Газпром
Компания огласила консервативные прогнозы на 2013 г. Менеджмент Газпрома провел пресс-конференцию, посвященную финансовым аспектам деятельности компании. В ходе выступления и общения с журналистами представители компании поделились некоторыми фактами и прогнозами относительно деятельности компании, которые носят в основном консервативный характер.
В 2013 г. Газпром планирует получить выручку и EBITDA на уровне 2012 г. и ожидает сокращения чистой прибыли по МСФО в пределах 10%. Основные сдерживающие факторы для финансовых результатов – повышение налоговой нагрузки (НДПИ в настоящее время составляет половину себестоимости добычи газа, которую компания оценивает в 1200 руб. за тыс. куб. м), рост амортизационных отчислений в связи с переоценкой и вводом активов и вероятные убытки от курсовых разниц. Прогноз по дивидендам за 2013 г в целом соответствует «плоской» динамике прибыли по РСБУ и составляет 6-8 руб. на акцию. В настоящее время продолжаются совещания с МЭР, которое ранее выступало за переход к дивидендным выплатам на основе МСФО уже по итогам 2013 г., а не с 2014, как предполагает компания. Инвестиционная программа компании, в настоящее время утвержденная в относительно скромных объемах, будет по традиции скорректирована в сентябре. Газпром выступает против предложенного правительством включения транспортной составляющей в расчет НДПИ, считая это экономически неоправданным шагом, дискриминирующим Газпром относительно независимых поставщиков. Компания ожидает, что принятие согласуемых в настоящее время льгот по Киринскому и Приразломному месторождению обеспечит этим проектам IRR на уровне 13,5%. Объем ретроактивных платежей в 2013 г. скорее всего несколько увеличится относительно $3,7 млрд, учтенных в прошлом году. Компания проводит совместную работу с московской биржей для включения акций в высший котировальный список.
В целом озвученную информацию можно считать умеренно негативной, но предсказуемой. Прогноз финансовых показателей носит предварительный характер и подвергнется значительным коррективам в зависимости от итогов первого полугодия, которые, судя по динамике экспорта, могут оказаться и неплохими. Констатация сохранения противоречий с правительством по основным вопросам (формула НДПИ, либерализация СПГ, динамика внутренних цен и транспортных тарифов) несколько разочаровывает, учитывая, что попытки прийти к единой позиции предпринимаются уже довольно долго. Сохранение объемов ретроактивных платежей тоже не радует инвесторов, которые уже неоднократно слышали заверения о скором их снижении или прекращении. Однако принципиальной слабостью стратегии Газпрома, оказывающей влияние на капитализацию, с нашей точки зрения остается жесткая привязка инвестиционных затрат компании к текущему операционному денежному потоку, которая приводит к удержанию свободного денежного потока компании на символическом уровне, не позволяет уверенно прогнозировать его динамику и, как следствие, стоимость компании. Разочаровывает также категорическое нежелание Газпрома признавать определяющее влияние специфических для компании факторов на ее капитализацию: менеджмент предпочитает списывать сокращение стоимости на общерыночную конъюнктуру и придерживаться формальных способов поддержки рыночной стоимости
Аэрофлот
Правительство не может определиться с форматом приватизации
По сообщениям СМИ, правительство рассматривает вариант сохранения государством блокпакета Аэрофлота по итогам его приватизации. В качестве основной причины нежелания полностью выходить из компании выступает нерешенный вопрос роялти за транссибирские перелеты, которые получает Аэрофлот. Очевидно, по мнению чиновников в настоящее время приватизационные доходы не способны компенсировать риск «выпадения» бюджетных доходов по роялти, и чиновники не готовы полностью утратить контроль над этим вопросом. Информация о очередных расхождениях во мнениях относительно судьбы Аэрофлота неблагоприятна для курса его акций, поскольку говорит о рисках затягивания приватизационного процесса
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310972877_bfa_logo.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба