В четверг, 4 июля, к 14:30 мск евро прорвался выше отметки 1,3 долл. на данных китайской статистики. Однако внутренние новости в Европе и закрытые биржи в США пока сдерживают более агрессивный рост евро.
Китай стабильно растет
Экономика Китая во втором полугодии 2013г. может вырасти на 7,6%. Но риски, связанные с долгами региональных властей, замедлением роста выручки центрального правительства и снижением экспортной конкурентоспособности страны, возрастут. Такую оценку обнародовали китайские деловые СМИ после анализа данных Государственного информационного центра, передает Reuters.
Китайская экономика пытается восстановиться после недавнего кризиса на финансовом рынке, когда стоимость краткосрочных заимствований подскочила до рекордных значений. Инвесторы опасались, что рост ставок, вызванный решением центробанка страны воздержаться от предоставления ликвидности, свидетельствует о том, что Пекин готовится ужесточить монетарную политику и усилить контроль за теневым сектором, направляющим капитал на спекулятивные операции в секторе недвижимости.
В целом эксперты пришли к выводу, что китайская модель экономического роста остается фундаментально стабильной. Инфляция по итогам года ожидается умеренной - на уровне 2,5%, сообщили аналитики, отметив, что китайским властям следует концентрироваться на целевых показателях роста экономики и поддерживать стабильную монетарную политику.
Экономическому восстановлению страны, по мнению исследователей, угрожает рост долга региональных властей и избыточность промышленных мощностей, что ведет к увеличению инвестиций в сектор недвижимости, толкающих вверх цены на жилье. Кроме того, определенные риски несет и укрепление юаня по отношению к остальным валютам, что снижает экспортную конкурентоспособность страны.
В целом китайские новости оказали позитивный эффект на евро, и он пошел вверх. Рост экономики Китая - это хорошее подспорье для экспортеров из Европы, и в надежде на возобновление экономической активности в зоне евро на валюту появился пусть и небольшой, но все-таки спрос.
Рубль терпит капитальное фиаско
В среду, 3 июля, на Forex вновь наблюдалась неоднозначная динамика основной валютной пары. Уже не раз говорилось о том, что под мировые рынки заложены бомбы замедленного действия, в качестве которых выступают периферийные страны Европы и их экономические проблемы. И вот на этот раз такой взрыв осуществила Португалия, в которой возникла политическая нестабильность. Началось все с отставки министра финансов страны Витора Гашпара, который принял такое решение в связи с опасениями, что невозможность достичь цели дефицита бюджета, поставленной ЕС перед Португалией, подорвет к нему доверие. Премьер-министр страны Пассос Коэльо объявил, что новым министром финансов станет глава государственного Казначейства Мария Луиш Альбукерке. Однако лидер консервативной партии CDS, партнера правящей Народной партии по коалиции, Паулу Порташ в знак протеста против названной кандидатуры (и бюджетной политики вообще) подал в ответ в отставку с должности министра иностранных дел. В случае распада коалиции последуют новые выборы, а продолжение реформ и политики, направленной на быстрое сокращение дефицита бюджета, окажется под вопросом. В результате доходность португальских облигаций резко выросла (ставки по 10-летним бумагам взлетели до 8,18%), а у инвесторов в очередной раз возникли сомнения в надежности инвестирования в бумаги периферийных стран еврозоны в целом. Это не замедлило негативно отразиться на курсе евро. Такие уровни доходности ставят под сомнение возможность Португалии вернуться со временем на долговой рынок и избежать второго пакета помощи, объясняет аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.
Таким образом, теперь на евро давят не только ожидания ужесточения монетарной политики ФРС, но и нервозность из-за долгов периферийных стран. При этом дополнительным негативом стало снижение рейтингов Barclays, Credit Suisse и Deutsche Bank до А с А+ агентством Standard & Poor's вследствие неопределенных рыночных условий, а также ужесточения регулирования активности банков на рынках капитала. Макроэкономическая статистика из еврозоны накануне оказалась на втором плане. В Германии индекс PMI для сферы услуг снизился в июне до 50,4 пункта, а показатель по всей еврозоне уменьшился до 48,3 пункта. Однако были и хорошие новости. После трех месяцев сокращения подряд розничные продажи в еврозоне за май показали рост на 1%.
Тем не менее рост доллара накануне был прерван неоднозначными данными из США. Позитивными были показатели занятости в частном секторе и числа обращений за пособием по безработице. Но дефицит торгового баланса страны вновь увеличился, а темпы роста в секторе услуг снизились.
Вероятно, тренд на ослабление евро сохранится и далее, считает Ариэл Черный, аналитик Allianz Investments. И это понятно, подчеркивает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин, поскольку сейчас на первый план выходят краткосрочные факторы, такие как политика.
В четверг у большинства участников рынка снизился аппетит к риску в преддверии заседания ЕЦБ и Банка Англии, а также пятничной статистики с американского рынка занятости. Кроме того, в США отмечается День независимости, поэтому активность игроков будет невысокой.
При этом Марио Драги оказался в очень затруднительном положении в связи с текущей ситуацией в мире, отмечает финансовый аналитик Solid Financial Services Андрей Панда. Во-первых, это серьезная угроза сворачивания программы QE3 в США, во-вторых, резкий рост доходности на долговых рынках, в-третьих, нуждающаяся в стимулировании европейская экономика, ну и традиционно слабые темпы роста ВВП и рекордно высокий уровень безработицы. Португальская история - словно снег в июле: в самый неподходящий момент. Очень важно будет вслушаться в комментарии М.Драги относительно дальнейших действий ЕЦБ в отношении проблем на долговом рынке. Здесь могут прозвучать как четкие действия, так и вербальный блеф. Воспользуется ли регулятор интервенциями или же позволит спекулянтам разгонять доходность облигаций проблемных стран? И не решит ли М.Драги раз и навсегда наказать спекулянтов? В декабре прошлого года мы уже сталкивались с "фискальным покером" в США, поэтому вполне возможно, что президент ЕЦБ изберет аналогичный метод общения с рынком. Это мы узнаем на пресс-конференции.
Российская валюта следовала за глобальными трендами, при этом курс доллара к рублю дважды протестировал отметку 33,30. 4 июля ситуация на рынке практически не изменилась, рубль демонстрирует умеренное снижение.
Тем не менее накануне ЦБ РФ представил негативные данные о платежном балансе за II квартал 2013г., которые дают серьезные основания рассчитывать на продолжение ослабления российской валюты. Профицит счета текущих операций и торгового баланса сократился в годовом сопоставлении в первом полугодии 2013г. вследствие снижения импорта, увеличения экспорта и сокращения баланса услуг. Снижение положительного сальдо счета текущих операций привело к некоторому уменьшению оттока капитала (38,3 млрд долл. в первом полугодии 2013г. против 40,1 млрд долл. в первом полугодии 2012г.).
Чистый отток свидетельствует о слабости капитального счета. Снижение профицита текущего счета вызовет соответствующую корректировку в капитальном счете лишь через очень резкое ослабление рубля, на что регулятор не пойдет, уверены экономисты "Альфа-Банка".
Чистый ввоз/вывоз капитала банками и предприятиями оказался в сокрушительном "минусе" в размере 38,3 млрд долл., то есть нетто-результат - это фиаско с точки зрения фундаментальной поддержки курса рубля, заявляет начальник аналитического департамента УК "Русский стандарт" Сергей Суверов. Отсюда можно сделать выводы об экономической предопределенности ослабления рубля, и это притом, что цены на нефть пока более-менее стабильны на уровнях, превышающих 100 долл./барр. по Brent. Если, как предполагают нефтяные аналитики, во втором полугодии стоимость "черного золота" начнет снижаться из-за прогрессирующего замедления роста китайской экономики и превышения темпов увеличения добычи сырья над темпами роста спроса, нас может ждать вторая волна девальвации российской валюты в ближайшие месяцы, считает эксперт.
Объем вложений банков и компаний за рубежом сокращается, но практически синхронно со снижением привлечений из-за рубежа. Это косвенно подтверждает более ранние опасения экономистов "Райффайзенбанка" о том, что львиную долю привлекаемых средств банки и компании не конвертируют в рубли, не создавая притока капитала.
В ближайшие несколько кварталов вместе с сокращением профицита счета текущих операций автоматически снизится и чистый отток капитала, говорят аналитики "ВТБ Капитала". Сокращение баланса счета текущих операций экономисты расценивают как тренд, который отражает растущую степень уязвимости российской экономики к изменениям нефтяных цен. Непрекращающийся "плохой" отток капитала (сомнительные операции) лишь усиливает опасения. Однако на сегодняшний день присутствие ЦБ РФ на валютном рынке ограничивает потенциал ослабления рубля. В то же время неблагоприятные сезонные факторы, влияющие на состояние платежного баланса в июле - августе, будут препятствовать укреплению рубля. В рамках базового сценария в "ВТБ Капитале" ожидают, что во втором полугодии 2013г. бивалютная корзина будет стоить 36,5-37,5 руб. "На наш взгляд, более значительное укрепление рубля возможно только в том случае, если существенно укрепится аппетит к риску на развивающихся рынках, а стоимость нефти достигнет 120 долл./барр. В свою очередь к более заметному ослаблению рубля может привести более значительная распродажа валют развивающихся рынков в сочетании со значительно более гибкой курсовой политикой ЦБ РФ. В ближайшие месяцы последнее представляется маловероятным - мы ожидаем лишь, что в течение лета коридор курса рубля относительно бивалютной корзины будет расширен на 1 руб.", - прокомментировали эксперты.
Ранее экономисты "Альфа-Банка" уже упоминали о том, что чистый отток капитала происходит одновременно с продолжающимся ростом внешнего долга. Повышение мировых процентных ставок вызовет отток капитала в рамках подготовки к погашению долга. "Наш прогноз чистого оттока капитала в 50 млрд долл. по итогам 2013г. теперь становится слишком оптимистичным, сейчас 60-70 млрд долл. - более реалистичный диапазон. Таким образом, данные платежного баланса за II квартал 2013г. не только говорят в пользу нашего мнения о том, что ближайшие месяцы будут очень непростыми для рубля и он может испытывать дополнительное давление, но и указывают на усиление угрозы нашему прогнозу 32 руб./долл. на конец года", - подчеркнули аналитики.
Накопленный с начала года отток капитала пока еще укладывается в оценки "Райффайзенбака" на 2013г. (около 50-60 млрд долл.), но, чтобы этот прогноз реализовался, необходимо, чтобы в оставшиеся месяцы отток замедлился в полтора раза, а пока фундаментальных предпосылок для этого не прослеживается. Кроме того, наблюдается тенденция к опережающему росту неторгового сальдо (услуг, оплаты труда, инвестиционных доходов), что потенциально снижает приток валюты в страну и негативно для рубля. В совокупности эти факторы опять же указывают на то, что заметной положительной коррекции курса в ближайшие месяцы, по всей видимости, ожидать не стоит.
Годовая оценка "Уралсиб Кэпитал" также предполагает отток капитала в размере 50-60 млрд долл., то есть во втором полугодии он должен сократиться. Экономисты уверены в том, что уменьшение оттока капитала поддержит рубль: по прогнозам экспертов, средний курс российской валюты в текущем году составит 35,8 руб. за бивалютную корзину. В то же время в связи со слабой динамикой во II квартале 2013г. есть риск, что годовой прогноз профицита счета текущих операций (66,7 млрд долл.) окажется слишком оптимистическим, а это в свою очередь создает риски для прогноза курса рубля во втором полугодии 2013г.
Что касается перспектив ближайших дней, то на фоне всех волнений российская валюта может еще немного просесть, однако на текущих уровнях рубль определено уже можно считать дешевым, заявляет А.Черный. Когда паника немного уляжется, эксперт ожидает укрепления рубля.
Китай стабильно растет
Экономика Китая во втором полугодии 2013г. может вырасти на 7,6%. Но риски, связанные с долгами региональных властей, замедлением роста выручки центрального правительства и снижением экспортной конкурентоспособности страны, возрастут. Такую оценку обнародовали китайские деловые СМИ после анализа данных Государственного информационного центра, передает Reuters.
Китайская экономика пытается восстановиться после недавнего кризиса на финансовом рынке, когда стоимость краткосрочных заимствований подскочила до рекордных значений. Инвесторы опасались, что рост ставок, вызванный решением центробанка страны воздержаться от предоставления ликвидности, свидетельствует о том, что Пекин готовится ужесточить монетарную политику и усилить контроль за теневым сектором, направляющим капитал на спекулятивные операции в секторе недвижимости.
В целом эксперты пришли к выводу, что китайская модель экономического роста остается фундаментально стабильной. Инфляция по итогам года ожидается умеренной - на уровне 2,5%, сообщили аналитики, отметив, что китайским властям следует концентрироваться на целевых показателях роста экономики и поддерживать стабильную монетарную политику.
Экономическому восстановлению страны, по мнению исследователей, угрожает рост долга региональных властей и избыточность промышленных мощностей, что ведет к увеличению инвестиций в сектор недвижимости, толкающих вверх цены на жилье. Кроме того, определенные риски несет и укрепление юаня по отношению к остальным валютам, что снижает экспортную конкурентоспособность страны.
В целом китайские новости оказали позитивный эффект на евро, и он пошел вверх. Рост экономики Китая - это хорошее подспорье для экспортеров из Европы, и в надежде на возобновление экономической активности в зоне евро на валюту появился пусть и небольшой, но все-таки спрос.
Рубль терпит капитальное фиаско
В среду, 3 июля, на Forex вновь наблюдалась неоднозначная динамика основной валютной пары. Уже не раз говорилось о том, что под мировые рынки заложены бомбы замедленного действия, в качестве которых выступают периферийные страны Европы и их экономические проблемы. И вот на этот раз такой взрыв осуществила Португалия, в которой возникла политическая нестабильность. Началось все с отставки министра финансов страны Витора Гашпара, который принял такое решение в связи с опасениями, что невозможность достичь цели дефицита бюджета, поставленной ЕС перед Португалией, подорвет к нему доверие. Премьер-министр страны Пассос Коэльо объявил, что новым министром финансов станет глава государственного Казначейства Мария Луиш Альбукерке. Однако лидер консервативной партии CDS, партнера правящей Народной партии по коалиции, Паулу Порташ в знак протеста против названной кандидатуры (и бюджетной политики вообще) подал в ответ в отставку с должности министра иностранных дел. В случае распада коалиции последуют новые выборы, а продолжение реформ и политики, направленной на быстрое сокращение дефицита бюджета, окажется под вопросом. В результате доходность португальских облигаций резко выросла (ставки по 10-летним бумагам взлетели до 8,18%), а у инвесторов в очередной раз возникли сомнения в надежности инвестирования в бумаги периферийных стран еврозоны в целом. Это не замедлило негативно отразиться на курсе евро. Такие уровни доходности ставят под сомнение возможность Португалии вернуться со временем на долговой рынок и избежать второго пакета помощи, объясняет аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.
Таким образом, теперь на евро давят не только ожидания ужесточения монетарной политики ФРС, но и нервозность из-за долгов периферийных стран. При этом дополнительным негативом стало снижение рейтингов Barclays, Credit Suisse и Deutsche Bank до А с А+ агентством Standard & Poor's вследствие неопределенных рыночных условий, а также ужесточения регулирования активности банков на рынках капитала. Макроэкономическая статистика из еврозоны накануне оказалась на втором плане. В Германии индекс PMI для сферы услуг снизился в июне до 50,4 пункта, а показатель по всей еврозоне уменьшился до 48,3 пункта. Однако были и хорошие новости. После трех месяцев сокращения подряд розничные продажи в еврозоне за май показали рост на 1%.
Тем не менее рост доллара накануне был прерван неоднозначными данными из США. Позитивными были показатели занятости в частном секторе и числа обращений за пособием по безработице. Но дефицит торгового баланса страны вновь увеличился, а темпы роста в секторе услуг снизились.
Вероятно, тренд на ослабление евро сохранится и далее, считает Ариэл Черный, аналитик Allianz Investments. И это понятно, подчеркивает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин, поскольку сейчас на первый план выходят краткосрочные факторы, такие как политика.
В четверг у большинства участников рынка снизился аппетит к риску в преддверии заседания ЕЦБ и Банка Англии, а также пятничной статистики с американского рынка занятости. Кроме того, в США отмечается День независимости, поэтому активность игроков будет невысокой.
При этом Марио Драги оказался в очень затруднительном положении в связи с текущей ситуацией в мире, отмечает финансовый аналитик Solid Financial Services Андрей Панда. Во-первых, это серьезная угроза сворачивания программы QE3 в США, во-вторых, резкий рост доходности на долговых рынках, в-третьих, нуждающаяся в стимулировании европейская экономика, ну и традиционно слабые темпы роста ВВП и рекордно высокий уровень безработицы. Португальская история - словно снег в июле: в самый неподходящий момент. Очень важно будет вслушаться в комментарии М.Драги относительно дальнейших действий ЕЦБ в отношении проблем на долговом рынке. Здесь могут прозвучать как четкие действия, так и вербальный блеф. Воспользуется ли регулятор интервенциями или же позволит спекулянтам разгонять доходность облигаций проблемных стран? И не решит ли М.Драги раз и навсегда наказать спекулянтов? В декабре прошлого года мы уже сталкивались с "фискальным покером" в США, поэтому вполне возможно, что президент ЕЦБ изберет аналогичный метод общения с рынком. Это мы узнаем на пресс-конференции.
Российская валюта следовала за глобальными трендами, при этом курс доллара к рублю дважды протестировал отметку 33,30. 4 июля ситуация на рынке практически не изменилась, рубль демонстрирует умеренное снижение.
Тем не менее накануне ЦБ РФ представил негативные данные о платежном балансе за II квартал 2013г., которые дают серьезные основания рассчитывать на продолжение ослабления российской валюты. Профицит счета текущих операций и торгового баланса сократился в годовом сопоставлении в первом полугодии 2013г. вследствие снижения импорта, увеличения экспорта и сокращения баланса услуг. Снижение положительного сальдо счета текущих операций привело к некоторому уменьшению оттока капитала (38,3 млрд долл. в первом полугодии 2013г. против 40,1 млрд долл. в первом полугодии 2012г.).
Чистый отток свидетельствует о слабости капитального счета. Снижение профицита текущего счета вызовет соответствующую корректировку в капитальном счете лишь через очень резкое ослабление рубля, на что регулятор не пойдет, уверены экономисты "Альфа-Банка".
Чистый ввоз/вывоз капитала банками и предприятиями оказался в сокрушительном "минусе" в размере 38,3 млрд долл., то есть нетто-результат - это фиаско с точки зрения фундаментальной поддержки курса рубля, заявляет начальник аналитического департамента УК "Русский стандарт" Сергей Суверов. Отсюда можно сделать выводы об экономической предопределенности ослабления рубля, и это притом, что цены на нефть пока более-менее стабильны на уровнях, превышающих 100 долл./барр. по Brent. Если, как предполагают нефтяные аналитики, во втором полугодии стоимость "черного золота" начнет снижаться из-за прогрессирующего замедления роста китайской экономики и превышения темпов увеличения добычи сырья над темпами роста спроса, нас может ждать вторая волна девальвации российской валюты в ближайшие месяцы, считает эксперт.
Объем вложений банков и компаний за рубежом сокращается, но практически синхронно со снижением привлечений из-за рубежа. Это косвенно подтверждает более ранние опасения экономистов "Райффайзенбанка" о том, что львиную долю привлекаемых средств банки и компании не конвертируют в рубли, не создавая притока капитала.
В ближайшие несколько кварталов вместе с сокращением профицита счета текущих операций автоматически снизится и чистый отток капитала, говорят аналитики "ВТБ Капитала". Сокращение баланса счета текущих операций экономисты расценивают как тренд, который отражает растущую степень уязвимости российской экономики к изменениям нефтяных цен. Непрекращающийся "плохой" отток капитала (сомнительные операции) лишь усиливает опасения. Однако на сегодняшний день присутствие ЦБ РФ на валютном рынке ограничивает потенциал ослабления рубля. В то же время неблагоприятные сезонные факторы, влияющие на состояние платежного баланса в июле - августе, будут препятствовать укреплению рубля. В рамках базового сценария в "ВТБ Капитале" ожидают, что во втором полугодии 2013г. бивалютная корзина будет стоить 36,5-37,5 руб. "На наш взгляд, более значительное укрепление рубля возможно только в том случае, если существенно укрепится аппетит к риску на развивающихся рынках, а стоимость нефти достигнет 120 долл./барр. В свою очередь к более заметному ослаблению рубля может привести более значительная распродажа валют развивающихся рынков в сочетании со значительно более гибкой курсовой политикой ЦБ РФ. В ближайшие месяцы последнее представляется маловероятным - мы ожидаем лишь, что в течение лета коридор курса рубля относительно бивалютной корзины будет расширен на 1 руб.", - прокомментировали эксперты.
Ранее экономисты "Альфа-Банка" уже упоминали о том, что чистый отток капитала происходит одновременно с продолжающимся ростом внешнего долга. Повышение мировых процентных ставок вызовет отток капитала в рамках подготовки к погашению долга. "Наш прогноз чистого оттока капитала в 50 млрд долл. по итогам 2013г. теперь становится слишком оптимистичным, сейчас 60-70 млрд долл. - более реалистичный диапазон. Таким образом, данные платежного баланса за II квартал 2013г. не только говорят в пользу нашего мнения о том, что ближайшие месяцы будут очень непростыми для рубля и он может испытывать дополнительное давление, но и указывают на усиление угрозы нашему прогнозу 32 руб./долл. на конец года", - подчеркнули аналитики.
Накопленный с начала года отток капитала пока еще укладывается в оценки "Райффайзенбака" на 2013г. (около 50-60 млрд долл.), но, чтобы этот прогноз реализовался, необходимо, чтобы в оставшиеся месяцы отток замедлился в полтора раза, а пока фундаментальных предпосылок для этого не прослеживается. Кроме того, наблюдается тенденция к опережающему росту неторгового сальдо (услуг, оплаты труда, инвестиционных доходов), что потенциально снижает приток валюты в страну и негативно для рубля. В совокупности эти факторы опять же указывают на то, что заметной положительной коррекции курса в ближайшие месяцы, по всей видимости, ожидать не стоит.
Годовая оценка "Уралсиб Кэпитал" также предполагает отток капитала в размере 50-60 млрд долл., то есть во втором полугодии он должен сократиться. Экономисты уверены в том, что уменьшение оттока капитала поддержит рубль: по прогнозам экспертов, средний курс российской валюты в текущем году составит 35,8 руб. за бивалютную корзину. В то же время в связи со слабой динамикой во II квартале 2013г. есть риск, что годовой прогноз профицита счета текущих операций (66,7 млрд долл.) окажется слишком оптимистическим, а это в свою очередь создает риски для прогноза курса рубля во втором полугодии 2013г.
Что касается перспектив ближайших дней, то на фоне всех волнений российская валюта может еще немного просесть, однако на текущих уровнях рубль определено уже можно считать дешевым, заявляет А.Черный. Когда паника немного уляжется, эксперт ожидает укрепления рубля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба