16 июля 2013 Архив
Скачок процентных ставок в США в мае и июне оказал негативное влияние на бизнеса "светил" облигационного рынка - Билла Гросса, Джеффри Гундлаха и Дана Фусса
Стоимость портфолио долговых фондов сильно просела во втором квартале. Ставка по 10-летним казначейским бондам выросла на 82 б.п. до 2.52%. По словам управляющих хедж-фондов, распродажи долговых инструментов носили агрессивный характер.
Фонда Total Return Fund PIMCO($268 млрд в управлении) зафиксировал крупнейшее за всю свою историю падение на 3.6%. Для сравнения - совокупный индекс долгового рынка, который считает Barclays - Aggregate Bond Index - за аналогичный период снизился на 2.3%.
Долговой фонд Гундлаха - DoubleLine Total Return Fund ($38.1 млрд в управлении) - понес за аналогичный период 1.6% убытка (повезло чуть больше, чем в среднем по рынку).
Фонд Дана Фусса - Loomis Sayles Bond Fund ($21.7 млрд в управлении) - понес убытков 1.4% за аналогичный период.
Облигации в текущем месяце демонстрируют колоссальную волатильность. 10-летние бонды Казначейства США достигли 3-летнего максимума в прошлый понедельник - 2.75% и к пятнице опустились до 2.58%. Главный фактор волатильности и неопределенности на рынке облигаций - неясная ситуация с ФРС США. Непонятно, будет ли регулятор сокращать свою программу QE3, когда и какими темпами.
Barclays: "Восстановление золота близко к завершению. Впереди - новые просадки"
Согласно данным технического анализа Barclays, восстановление цены на золото может продолжаться до уровня $1335 за унцию, после чего цена может упасть до 3-летнего минимума $1100 в период ближайших двух месяцев
Объемы торгуемые на рынке "бумажного" золота снижаются с середины апреля - с той точки, когда бычий тренд сменился медвежьим на фоне массированных распродаж нескольких крупных инвесторов. Соответственно, эксперты Barclays рекомендуют продавать золото на отрезке роста до отметки $1335 за унцию - уровень 50%-ого ценового восстановления против ценовых минимумов мая-июня. Вероятность последующей просадки до уровней $1100-1150 за унцию на отрезке ближайших 1-2 месяца - крайне высока (анализ Фибоначчи и Ишимоку от Braclays).
Золото торговалось ниже уровня $1150 в апреле 2010 года и ниже $1100 в марте текущего года. В сентябре 2011 года цена на золото достигла рекорда - $1921.
В основе анализа Фибоначчи - теория, согласно которой цены на активы растут или падают на определенный процент после достижения минимальной или максимальной цены. В основе стратегии Ишимоку - средние цены, цикличные тренды в привязке к поведенческим факторам инвесторов.
"Супер-медвежий сценарий" по Китаю от Morgan Stanely
Как полагают экономисты Morgan Stanely, активная политика Китая по снижению уровня долга в банковском секторе может способствовать "тяжелой посадке" для экономики страны
Собственно, эксперты MS уже сейчас рекомендуют закладывать риски "тяжелой посадки" в Китае в свои инвестиционные стратегии. Вероятней всего, политика по снижению уровня сомнительных кредитов в банках Китая будет развиваться на отрезке ближайших 6-12 месяцев, что, по прогнозам MS, может запросто снизить темпы роста ВВП Китая второй половины 2013 года до 5.5% (и 4.5% в 2014 году). При этом регуляторам Китая, вероятней всего, не удастся гладко и быстро успокоить финансовые рынки, которые непременно начнут реагировать повышенной волатильностью, которая перекинется на все рынки мира. Эксперты Morgan Stanely оценивают риск "тяжелой посадки" (исполнения "супер-медвежьего сценария") как 1 к 10. При этом фондовые рынки пострадают сильнее рынка Форекс.
На внутреннем рынке Китая, согласно MS сценарию, будут наблюдаться такие явления - снижение уровней продаж недвижимости (-15% на весь 2013 год), бегство капитала из Китая, нехватка ликвидности на межбанковском рынке Китая, дефолты ряда финансовых институтов Китая.
Варианты хеджирования рисков от исполнения сценария "тяжелой посадки" (Morgan Stanely):
Инвесторы все еще боятся золота
Инвесторы не спешат массово скупать подешевевшее "бумажное" золото, даже несмотря на обострение волнений насчет будущего экономики США (данный фактор исторический способствует росту желтого металла)
Менее, чем за 2 недели июня золото просело на $200 за унцию до трехлетнего минимума $1180. Июньскому падению предшествовала апрельская просадка, которая была даже более массированной, когда всего за 2 дня цена на золото сжалась максимально быстрыми темпами - такого не видели за последние 30 лет. Обе просадки сопровождались восстановлением, благодаря которому золото смогло отыграть более 50% своих потерь.
Управляющие фондами зафиксировали отток инвестиций из золотых активов на уровне 579 тонн в текущем году. Инвесторы даже говорят о возможной ликвидации института ETF фондов, которые специализируются на торговле золотом.
Тем не менее, многие игроки рынка видят будущее желтого металла светлым. Рано или поздно, на американском рынке раскрутится инфляционная спираль, а доллар достигнет своего потолка роста. И сам механизм монетарного стимулирования от ФРС США рано или поздно будет свернут. Когда стартует новый бычий тренд на рынке золота? Может, быть в следующем году. Однако сегодня инвесторы пока еще не готовы вновь поверить в золото.
Инвестировать в Китай? Хороший ВВП не означает хороший фондовый рынок
20-летний экономический бум Китая сильно повысил уровень богатства для 1.3 млрд китайцев, что, главным образом, выразилось в мощном росте капитализации крупнейших корпораций Китая
При всем при этом, иностранцы, которые вкладывались в акции китайских компаний все это время, не имели возможности делать больше 1% прибыли в год. Для сравнения, это 1/6 того, что можно было бы заработать, если в это же период иметь инвестиции в казначейских бондах.
Индекс китайского производственного сектора MSCI China Index вырос примерно на 14% (включая дивидендную прибыль) с 1993 года, когда первая китайская компания (это была Tsingtao Brewery Co) впервые предложила свои бумаги иностранцам в ходе IPO. Китайские 14% можно сравнить с 452% прибыли индекса S&P500, 322% индекса MSCI развивающегося региона и 86% дохода от вложений в казначейские облигации США за тот же период (с 1993 года). Чувствуете разницу?
Так и получается, что в случае с Китаем рост ВВП совсем не коррелирует с прибыльностью локальных корпораций. Главная проблема в данном ключе, как полагают инвесторы - плохой и непрозрачный менеджмент в компаниях, а также присутствие рисков со стороны изменения госполитик.
"Бычьи" сигналы на рынке золота
Цена золота упала до 34-месячного минимума в июне, что спровоцировало спрос со стороны покупателей физического металла и драгоценных ювелирных изделий
Стоимость кредитования в эквиваленте золота выросла да 4.5-летнего максимума в Лондоне на прошлой неделе, что вполне может считаться "бычьим" сигналом, по мнению экспертов банка Standard Chartered Plc (данные отчета от 10 июля). Согласно оценке банка, золото имеет все шансы вырасти до $1400 к концу года.
По оценке Deutsche Bank AG (из отчета от 8 июля), в ближайшем будущем распродаж на рынке желтого металла не предвидится. Однако есть и другие мнения. Например, банки Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group прогнозируют еще просадки на рынке золота на ближайшую перспективу.
Объемы коротких контрактов по золоту мани-менеджеров достигли 80147 на прошлой неделе - рекорд с 2006 года.
Активы, привязанные к золоту и торгуемые через ETF-фонды, просели на 25% в текущем году. В общей сложности из ETF-фондов было выведено $59.7 млрд.
Иными словами, пока ситуация не выглядит однозначной. Ралли по металлу, имевшее место на прошлой неделе, вернуло почти все потери, понесенные золотом после 19 июня, когда Бернанке анонсировал приблизительные планы по сжатию QE3. Тем не менее, металл все еще на 24% ниже своей стоимости, если считать от начала года.
MSN Money: Dow вырастет до 16000?
Согласно отчету MSN Money, июньская коррекция на рынке акций, кажется, подошла к своему логическому завершению - новости о пролонгировании стимулирования ФРС США вселили в рынки оптимизм
Отчет по рынку труда, опубликованный на прошлой неделе, оказался сильнее ожиданий -более 200 тыс новых рабмест. Почасовая оплата, в среднем, выросла на 2% за неделю.
Пока, что небольшой рост процентных ставок не оказал плохого влияния на два ключевых сектора экономики США - сектор жилья и продаж авто. Напротив, перспектива роста ставок в будущем на краткосрочную и среднесрочную перспективу может простимулировать указанные выше 2 сегмента. Люди постараются взять соответствующие кредиты как можно раньше.
Автомобильные продажи выросли на 4.3% в июне, и дальше будет больше - как полагают эксперты MSN Money. Другой положительный фактор - хорошие темпы инвестирования в инфраструктурные проекты со стороны локальных муниципалитетов. Темпы инвестирования - самые высокие, если считать с 2008 года.
Аналитики MSN Money верят в то, что в ближайшее время индекс Dow может дойти до 16000 ближе к концу 2013 года, несмотря на отрицательные долгосрочные прогнозы - ближе к дате сворачивания QE3.
США пошли на сотрудничество с Китаем
На фоне мирового кризиса США и Китай решили оставить личные амбиции и обиды в стороне и повернуться к лицом друг к другу с тем, чтобы смягчить взаимный негативный эффект - следствие стагнации первой и второй по величине мировых экономик, которые находятся в плотной зависимости друг от друга. Америка и Китай подпишут двустороннее инвестиционное соглашение
Соглашение будет фиксировать уровень вовлеченности американского бизнеса всех отраслей в экономику Китая. Это необходимо для того, чтобы американские предприятия на территории Китая могли работать в благоприятном экономическом климате - не хуже, чем у локальных китайских предприятий.
Китай планирует запустить оффшорную зону на территории Шанхая, которая позволит облегчить доступ зарубежным компаниям на китайский рынок - в частности, в сектор услуг.
Кроме того, по словам одного высокопоставленного чиновника из США, Америка как бы добилась относительного прогресса в направлении убеждения китайской стороны в том, что "воровать секреты американских корпораций - это не очень хорошо". В свою очередь, финансовые чиновники Китая выразили опасение насчет вероятности прекращения QE3 в ближайшее время, опасаясь глобальных волнений на рынках в этой связи (особенно на рынках развивающихся стран, где волатильность многократно возрастет на одних ишь слухах о вероятном сворачивании стимулирования от ФРС США).
Китай в последние месяцы переживает не лучшие времена - очень много негативных показателей публикуется (экспорт и др.).
Консенсус-прогнозы по динамике роста ВВП Китая от независимых аналитиков все время понижаются:
Стоимость портфолио долговых фондов сильно просела во втором квартале. Ставка по 10-летним казначейским бондам выросла на 82 б.п. до 2.52%. По словам управляющих хедж-фондов, распродажи долговых инструментов носили агрессивный характер.
Фонда Total Return Fund PIMCO($268 млрд в управлении) зафиксировал крупнейшее за всю свою историю падение на 3.6%. Для сравнения - совокупный индекс долгового рынка, который считает Barclays - Aggregate Bond Index - за аналогичный период снизился на 2.3%.
Долговой фонд Гундлаха - DoubleLine Total Return Fund ($38.1 млрд в управлении) - понес за аналогичный период 1.6% убытка (повезло чуть больше, чем в среднем по рынку).
Фонд Дана Фусса - Loomis Sayles Bond Fund ($21.7 млрд в управлении) - понес убытков 1.4% за аналогичный период.
Облигации в текущем месяце демонстрируют колоссальную волатильность. 10-летние бонды Казначейства США достигли 3-летнего максимума в прошлый понедельник - 2.75% и к пятнице опустились до 2.58%. Главный фактор волатильности и неопределенности на рынке облигаций - неясная ситуация с ФРС США. Непонятно, будет ли регулятор сокращать свою программу QE3, когда и какими темпами.
Barclays: "Восстановление золота близко к завершению. Впереди - новые просадки"
Согласно данным технического анализа Barclays, восстановление цены на золото может продолжаться до уровня $1335 за унцию, после чего цена может упасть до 3-летнего минимума $1100 в период ближайших двух месяцев
Объемы торгуемые на рынке "бумажного" золота снижаются с середины апреля - с той точки, когда бычий тренд сменился медвежьим на фоне массированных распродаж нескольких крупных инвесторов. Соответственно, эксперты Barclays рекомендуют продавать золото на отрезке роста до отметки $1335 за унцию - уровень 50%-ого ценового восстановления против ценовых минимумов мая-июня. Вероятность последующей просадки до уровней $1100-1150 за унцию на отрезке ближайших 1-2 месяца - крайне высока (анализ Фибоначчи и Ишимоку от Braclays).
Золото торговалось ниже уровня $1150 в апреле 2010 года и ниже $1100 в марте текущего года. В сентябре 2011 года цена на золото достигла рекорда - $1921.
В основе анализа Фибоначчи - теория, согласно которой цены на активы растут или падают на определенный процент после достижения минимальной или максимальной цены. В основе стратегии Ишимоку - средние цены, цикличные тренды в привязке к поведенческим факторам инвесторов.
"Супер-медвежий сценарий" по Китаю от Morgan Stanely
Как полагают экономисты Morgan Stanely, активная политика Китая по снижению уровня долга в банковском секторе может способствовать "тяжелой посадке" для экономики страны
Собственно, эксперты MS уже сейчас рекомендуют закладывать риски "тяжелой посадки" в Китае в свои инвестиционные стратегии. Вероятней всего, политика по снижению уровня сомнительных кредитов в банках Китая будет развиваться на отрезке ближайших 6-12 месяцев, что, по прогнозам MS, может запросто снизить темпы роста ВВП Китая второй половины 2013 года до 5.5% (и 4.5% в 2014 году). При этом регуляторам Китая, вероятней всего, не удастся гладко и быстро успокоить финансовые рынки, которые непременно начнут реагировать повышенной волатильностью, которая перекинется на все рынки мира. Эксперты Morgan Stanely оценивают риск "тяжелой посадки" (исполнения "супер-медвежьего сценария") как 1 к 10. При этом фондовые рынки пострадают сильнее рынка Форекс.
На внутреннем рынке Китая, согласно MS сценарию, будут наблюдаться такие явления - снижение уровней продаж недвижимости (-15% на весь 2013 год), бегство капитала из Китая, нехватка ликвидности на межбанковском рынке Китая, дефолты ряда финансовых институтов Китая.
Варианты хеджирования рисков от исполнения сценария "тяжелой посадки" (Morgan Stanely):
Инвесторы все еще боятся золота
Инвесторы не спешат массово скупать подешевевшее "бумажное" золото, даже несмотря на обострение волнений насчет будущего экономики США (данный фактор исторический способствует росту желтого металла)
Менее, чем за 2 недели июня золото просело на $200 за унцию до трехлетнего минимума $1180. Июньскому падению предшествовала апрельская просадка, которая была даже более массированной, когда всего за 2 дня цена на золото сжалась максимально быстрыми темпами - такого не видели за последние 30 лет. Обе просадки сопровождались восстановлением, благодаря которому золото смогло отыграть более 50% своих потерь.
Управляющие фондами зафиксировали отток инвестиций из золотых активов на уровне 579 тонн в текущем году. Инвесторы даже говорят о возможной ликвидации института ETF фондов, которые специализируются на торговле золотом.
Тем не менее, многие игроки рынка видят будущее желтого металла светлым. Рано или поздно, на американском рынке раскрутится инфляционная спираль, а доллар достигнет своего потолка роста. И сам механизм монетарного стимулирования от ФРС США рано или поздно будет свернут. Когда стартует новый бычий тренд на рынке золота? Может, быть в следующем году. Однако сегодня инвесторы пока еще не готовы вновь поверить в золото.
Инвестировать в Китай? Хороший ВВП не означает хороший фондовый рынок
20-летний экономический бум Китая сильно повысил уровень богатства для 1.3 млрд китайцев, что, главным образом, выразилось в мощном росте капитализации крупнейших корпораций Китая
При всем при этом, иностранцы, которые вкладывались в акции китайских компаний все это время, не имели возможности делать больше 1% прибыли в год. Для сравнения, это 1/6 того, что можно было бы заработать, если в это же период иметь инвестиции в казначейских бондах.
Индекс китайского производственного сектора MSCI China Index вырос примерно на 14% (включая дивидендную прибыль) с 1993 года, когда первая китайская компания (это была Tsingtao Brewery Co) впервые предложила свои бумаги иностранцам в ходе IPO. Китайские 14% можно сравнить с 452% прибыли индекса S&P500, 322% индекса MSCI развивающегося региона и 86% дохода от вложений в казначейские облигации США за тот же период (с 1993 года). Чувствуете разницу?
Так и получается, что в случае с Китаем рост ВВП совсем не коррелирует с прибыльностью локальных корпораций. Главная проблема в данном ключе, как полагают инвесторы - плохой и непрозрачный менеджмент в компаниях, а также присутствие рисков со стороны изменения госполитик.
"Бычьи" сигналы на рынке золота
Цена золота упала до 34-месячного минимума в июне, что спровоцировало спрос со стороны покупателей физического металла и драгоценных ювелирных изделий
Стоимость кредитования в эквиваленте золота выросла да 4.5-летнего максимума в Лондоне на прошлой неделе, что вполне может считаться "бычьим" сигналом, по мнению экспертов банка Standard Chartered Plc (данные отчета от 10 июля). Согласно оценке банка, золото имеет все шансы вырасти до $1400 к концу года.
По оценке Deutsche Bank AG (из отчета от 8 июля), в ближайшем будущем распродаж на рынке желтого металла не предвидится. Однако есть и другие мнения. Например, банки Goldman Sachs Group Inc. и Credit Suisse Group прогнозируют еще просадки на рынке золота на ближайшую перспективу.
Объемы коротких контрактов по золоту мани-менеджеров достигли 80147 на прошлой неделе - рекорд с 2006 года.
Активы, привязанные к золоту и торгуемые через ETF-фонды, просели на 25% в текущем году. В общей сложности из ETF-фондов было выведено $59.7 млрд.
Иными словами, пока ситуация не выглядит однозначной. Ралли по металлу, имевшее место на прошлой неделе, вернуло почти все потери, понесенные золотом после 19 июня, когда Бернанке анонсировал приблизительные планы по сжатию QE3. Тем не менее, металл все еще на 24% ниже своей стоимости, если считать от начала года.
MSN Money: Dow вырастет до 16000?
Согласно отчету MSN Money, июньская коррекция на рынке акций, кажется, подошла к своему логическому завершению - новости о пролонгировании стимулирования ФРС США вселили в рынки оптимизм
Отчет по рынку труда, опубликованный на прошлой неделе, оказался сильнее ожиданий -более 200 тыс новых рабмест. Почасовая оплата, в среднем, выросла на 2% за неделю.
Пока, что небольшой рост процентных ставок не оказал плохого влияния на два ключевых сектора экономики США - сектор жилья и продаж авто. Напротив, перспектива роста ставок в будущем на краткосрочную и среднесрочную перспективу может простимулировать указанные выше 2 сегмента. Люди постараются взять соответствующие кредиты как можно раньше.
Автомобильные продажи выросли на 4.3% в июне, и дальше будет больше - как полагают эксперты MSN Money. Другой положительный фактор - хорошие темпы инвестирования в инфраструктурные проекты со стороны локальных муниципалитетов. Темпы инвестирования - самые высокие, если считать с 2008 года.
Аналитики MSN Money верят в то, что в ближайшее время индекс Dow может дойти до 16000 ближе к концу 2013 года, несмотря на отрицательные долгосрочные прогнозы - ближе к дате сворачивания QE3.
США пошли на сотрудничество с Китаем
На фоне мирового кризиса США и Китай решили оставить личные амбиции и обиды в стороне и повернуться к лицом друг к другу с тем, чтобы смягчить взаимный негативный эффект - следствие стагнации первой и второй по величине мировых экономик, которые находятся в плотной зависимости друг от друга. Америка и Китай подпишут двустороннее инвестиционное соглашение
Соглашение будет фиксировать уровень вовлеченности американского бизнеса всех отраслей в экономику Китая. Это необходимо для того, чтобы американские предприятия на территории Китая могли работать в благоприятном экономическом климате - не хуже, чем у локальных китайских предприятий.
Китай планирует запустить оффшорную зону на территории Шанхая, которая позволит облегчить доступ зарубежным компаниям на китайский рынок - в частности, в сектор услуг.
Кроме того, по словам одного высокопоставленного чиновника из США, Америка как бы добилась относительного прогресса в направлении убеждения китайской стороны в том, что "воровать секреты американских корпораций - это не очень хорошо". В свою очередь, финансовые чиновники Китая выразили опасение насчет вероятности прекращения QE3 в ближайшее время, опасаясь глобальных волнений на рынках в этой связи (особенно на рынках развивающихся стран, где волатильность многократно возрастет на одних ишь слухах о вероятном сворачивании стимулирования от ФРС США).
Китай в последние месяцы переживает не лучшие времена - очень много негативных показателей публикуется (экспорт и др.).
Консенсус-прогнозы по динамике роста ВВП Китая от независимых аналитиков все время понижаются:
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба