4 июля по факту заседания ЕЦБ разместил в блоге пост "Монетарная политика ЕЦБ и европейская фрагментация", в конце которого призывал обратить внимание на акции европейских банков, в особенности итальянских и испанских. В отдельные истории не стал залезать, но предложил клиентам такой инструмент - LUXOR ETF STOXX Europe 600 Banks.
вот небольшая выдержка из рекомендации:
*отмечу, что торговые идеи генерятся по различным регионам: еврозоне, китаю, японии и тп. поэтому необходимо учитывать валютные риски - для этого все конвертирую в USD.
спустя три недели доходность идеи в терминах USD cоставляет уже 7,13%, что в общем близко к целевым таргетам:
*значками показаны даты заседаний ЕЦБ
Завтра или послезавтра, конечно, все развернется вниз, как это с китаем было недавно - за пару дней чуть на стопы не свозили, но сегодня снова сильно вверх дернули по гонконгу...
Так что буду переносить стопы в безубыток...
В том же посте про монетарную политику я писал про продолжение удержания долгосрочного шорта по EUR/USD, открытого еще 6 мая (также после заседания ЕЦБ). То были уровни 1,3260, что на фигуру выше текущих значений (я рекомендовал через ETF шортить, без плечей - не очень удобно, но суть идеи передал), так что все нормально по этой позиции.
Говоря про евродоллар, я отмечал, что обращаю внимание на спреды долгового рынка (между Европой и США).
Не так давно karapuz в своем блоге писал про разные подходы к оценке валют у JPMorgan и Goldman Sachs. Первые смотрят спреды и делают ставку на падение евро, вторые - на структурные модели торговых балансов и ставят на рост. Лично я смотрю и на то, и на то, хотя подход JPMorgan мне ближе.
Здесь какая логика, на мой взгляд... я уже отмечал, что снижение доходностей гособлигаций периферийных стран с 2012 года вызвано не только вербальными интервенциями Драги и псевдозапущеной программе OMT, но и положительной динамикой в счетах текущих операций европейских периферийных стран (читайте здесь).
В том посте есть хорошее уравнение: (S — I) = (G — T) + (Ex — Im), исходя из которого видно, что когда у страны профицит торгового баланса, дефицит бюджета финансируется за счет сбережений частного сектора. И по-другому просто никак: с помощью этой формулы и динамике компонент можно изучать истории различных стран. Вот он один из главных ответов на вопрос, почему так упали доходности периферийных стран (вот почему та же Япония полностью финансирует дефицит бюджета исключительно за счет внутренних сбережений - все долги внутренние, в йенах - ну не может там быть суверенного кризиса!).
Сегодня предлагаю посмотреть на графики спредов гособлигаций PIIGSов и немецких бундесов (бенчмарк), немецких бундесов и американских трежериз.
Динамика 10-летних гособлигаций по ключевым странам еврозоны выглядит следующим образом:
Следующий график показывает динамику EUR/USD и спреда между 10-летними бундесами и гособлигациями Италии и Испании. Думаю, что скорее дохи бундесов начнут расти и спред за счет этого будет сокращаться.
Далее представлен тот же график, но разбивка по спредам - италия/германия, испания/германия:
Далее более важные графики. Раз мы говорим о валютной паре EUR/USD, то должны сравнивать доходности бенчмарков обоих регионов:
- сначала посмотрим агрегированный график, где сравниваются доходности 10-, 5-, 2-летних бундесов и трежериз. C этой точки зрения евре прямая дорога в область на 1,25-1,20.
я разделяю идею того, что ФРС начнет сокращать покупки активов (QE3) осенью 2013 года, а ЕЦБ пойдет по пути смягчения монетарной политики (возможно через запуск нетрадиционных мер после выбора Канцлера Германии осенью), что приведет к давлению на евро и повышенному спросу на доллар.
- спред между короткими 2-летками тоже говорит в пользу падения евро против доллара США:
В общем, на долгосрочную перспективу являюсь сторонником покупки доллара США и продажи евро.
В текущей ситуации не могу не отметить один важный момент - диапазон колебаний евродоллара остается очень узким - процентов 80% всего времени с 2012 года пара оставалась зажатой между 1,34-1,27. таковы последствия глобальных финансовых репрессий...
http://www.brokerkf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
вот небольшая выдержка из рекомендации:
*отмечу, что торговые идеи генерятся по различным регионам: еврозоне, китаю, японии и тп. поэтому необходимо учитывать валютные риски - для этого все конвертирую в USD.
спустя три недели доходность идеи в терминах USD cоставляет уже 7,13%, что в общем близко к целевым таргетам:
*значками показаны даты заседаний ЕЦБ
Завтра или послезавтра, конечно, все развернется вниз, как это с китаем было недавно - за пару дней чуть на стопы не свозили, но сегодня снова сильно вверх дернули по гонконгу...
Так что буду переносить стопы в безубыток...
В том же посте про монетарную политику я писал про продолжение удержания долгосрочного шорта по EUR/USD, открытого еще 6 мая (также после заседания ЕЦБ). То были уровни 1,3260, что на фигуру выше текущих значений (я рекомендовал через ETF шортить, без плечей - не очень удобно, но суть идеи передал), так что все нормально по этой позиции.
Говоря про евродоллар, я отмечал, что обращаю внимание на спреды долгового рынка (между Европой и США).
Не так давно karapuz в своем блоге писал про разные подходы к оценке валют у JPMorgan и Goldman Sachs. Первые смотрят спреды и делают ставку на падение евро, вторые - на структурные модели торговых балансов и ставят на рост. Лично я смотрю и на то, и на то, хотя подход JPMorgan мне ближе.
Здесь какая логика, на мой взгляд... я уже отмечал, что снижение доходностей гособлигаций периферийных стран с 2012 года вызвано не только вербальными интервенциями Драги и псевдозапущеной программе OMT, но и положительной динамикой в счетах текущих операций европейских периферийных стран (читайте здесь).
В том посте есть хорошее уравнение: (S — I) = (G — T) + (Ex — Im), исходя из которого видно, что когда у страны профицит торгового баланса, дефицит бюджета финансируется за счет сбережений частного сектора. И по-другому просто никак: с помощью этой формулы и динамике компонент можно изучать истории различных стран. Вот он один из главных ответов на вопрос, почему так упали доходности периферийных стран (вот почему та же Япония полностью финансирует дефицит бюджета исключительно за счет внутренних сбережений - все долги внутренние, в йенах - ну не может там быть суверенного кризиса!).
Сегодня предлагаю посмотреть на графики спредов гособлигаций PIIGSов и немецких бундесов (бенчмарк), немецких бундесов и американских трежериз.
Динамика 10-летних гособлигаций по ключевым странам еврозоны выглядит следующим образом:
Следующий график показывает динамику EUR/USD и спреда между 10-летними бундесами и гособлигациями Италии и Испании. Думаю, что скорее дохи бундесов начнут расти и спред за счет этого будет сокращаться.
Далее представлен тот же график, но разбивка по спредам - италия/германия, испания/германия:
Далее более важные графики. Раз мы говорим о валютной паре EUR/USD, то должны сравнивать доходности бенчмарков обоих регионов:
- сначала посмотрим агрегированный график, где сравниваются доходности 10-, 5-, 2-летних бундесов и трежериз. C этой точки зрения евре прямая дорога в область на 1,25-1,20.
я разделяю идею того, что ФРС начнет сокращать покупки активов (QE3) осенью 2013 года, а ЕЦБ пойдет по пути смягчения монетарной политики (возможно через запуск нетрадиционных мер после выбора Канцлера Германии осенью), что приведет к давлению на евро и повышенному спросу на доллар.
- спред между короткими 2-летками тоже говорит в пользу падения евро против доллара США:
В общем, на долгосрочную перспективу являюсь сторонником покупки доллара США и продажи евро.
В текущей ситуации не могу не отметить один важный момент - диапазон колебаний евродоллара остается очень узким - процентов 80% всего времени с 2012 года пара оставалась зажатой между 1,34-1,27. таковы последствия глобальных финансовых репрессий...
http://www.brokerkf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter