Австралийский доллар, пользуясь общей слабостью американской валюты, упорно игнорирующей позитивные макроэкономические индикаторы в преддверии заседания FOMC, попытался отыграть потери, нанесенные данными по инфляции в Австралии и китайским индексом деловой активности от HSBC. В результате «австралиец» очередной раз приблизился к уровню сопротивления на 0,93. Однако долгосрочные перспективы валюты оптимизма по-прежнему не вызывают, что создает предпосылки для построения инвестиционной стратегии.
Тема замедления экономического роста в Китае, торговля с которым, по данным премьер-министра Австралии Кевина Радда, составляет около 10% от ее ВВП, обсуждается мировыми СМИ не менее активно, чем возможное сворачивание QE в США. Очередную порцию негатива подкинул Barclays, аналитики которого считают, что темпы роста в Поднебесной опустятся до 3% в течение трех последующих лет. Подобной точки зрения придерживаются и в Societe Generalе. Здесь полагают, что существует риск замедления экономики до 6% уже в текущем году и появления цифры 3% во втором полугодии 2013 года — первой половине 2014-го.
Главная причина заключается в необходимости отказа от опережающих темпов роста кредитования над увеличением ВВП. Дело в том, что начиная с 2008 года в связи с притоком дешевой американской ликвидности на внутренний китайский рынок, объем кредитования резко увеличился, что привело к раздуванию «пузыря», который вот-вот лопнет.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
QE являлась своеобразным допингом для банковских институтов Поднебесной, получивших возможность легко наращивать ресурсную базу и использующих ее для предоставления заемных средств различным субъектам хозяйствования внутри страны. В результате объем выданных банковской системой кредитов увеличился со 102% ВВП в 2008 году до 133% в текущем.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
В основном займы предоставлялись под инвестиции в реальный сектор, что и обусловило нерациональную структуру ВВП Поднебесной, отличную от структуры основного макроэкономического показателя развитых стран. Большая часть кредитной задолженности приходится на частный сектор, работа которого характеризуется падением рентабельности.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
В частности, доходы китайских компаний в июне 2013 года увеличились на 6,3% г/г, в то время как по итогам мая данный показатель вырос на 15,5% г/г. Полагаю, что решение Народного банка Китая об отмене нижней границы процентных ставок по кредитам было принято с учетом анализа динамики рентабельности.
Можно, конечно, по-разному относиться к процессу замедления экономического роста в Поднебесной. Можно, как Barclays сгущать краски, полагая, что сокращение прироста ВВП приведет к 60%-му снижению цен на товарных рынках, или, наоборот, руководствоваться мыслью о том, что повышение показателя на 7,5% в Китае эквивалентно 4%-му приросту американской экономики, поэтому даже +3% для Пекина не так мало. Однако в любом случае наметившиеся процессы не несут ничего хорошего для Австралии.
Пострадать может не только торговля и связанные с ней отрасли экономики, но и фондовый рынок, активы которого долгое время вызывали повышенный интерес со стороны зарубежных инвесторов благодаря высокому кредитному рейтингу и величине доходности. В связи с этим прогнозы по AUD/USD в 0,8-0,85 в 2014 году выглядят вполне убедительно.
Пока же инвесторам имеет смысл обратить внимание на выступление главы RBA Гленна Стивенса, который может подтвердить желание регулятора не останавливать процесс понижения процентных ставок, и не проупстить публикацию официального индекса деловой активности в Китае, динамика которого в целом соответствует изменениям PMI от HSBC.
С учетом долгосрочных перспектив австралийской валюты, стратегия остается прежней: попытки к росту в направлении 0,94-0,95 следует использовать для формирования шортов со среднесрочной целью 0,89.
Тема замедления экономического роста в Китае, торговля с которым, по данным премьер-министра Австралии Кевина Радда, составляет около 10% от ее ВВП, обсуждается мировыми СМИ не менее активно, чем возможное сворачивание QE в США. Очередную порцию негатива подкинул Barclays, аналитики которого считают, что темпы роста в Поднебесной опустятся до 3% в течение трех последующих лет. Подобной точки зрения придерживаются и в Societe Generalе. Здесь полагают, что существует риск замедления экономики до 6% уже в текущем году и появления цифры 3% во втором полугодии 2013 года — первой половине 2014-го.
Главная причина заключается в необходимости отказа от опережающих темпов роста кредитования над увеличением ВВП. Дело в том, что начиная с 2008 года в связи с притоком дешевой американской ликвидности на внутренний китайский рынок, объем кредитования резко увеличился, что привело к раздуванию «пузыря», который вот-вот лопнет.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
QE являлась своеобразным допингом для банковских институтов Поднебесной, получивших возможность легко наращивать ресурсную базу и использующих ее для предоставления заемных средств различным субъектам хозяйствования внутри страны. В результате объем выданных банковской системой кредитов увеличился со 102% ВВП в 2008 году до 133% в текущем.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
В основном займы предоставлялись под инвестиции в реальный сектор, что и обусловило нерациональную структуру ВВП Поднебесной, отличную от структуры основного макроэкономического показателя развитых стран. Большая часть кредитной задолженности приходится на частный сектор, работа которого характеризуется падением рентабельности.
Источник: CEIC, Morgan Stanley.
В частности, доходы китайских компаний в июне 2013 года увеличились на 6,3% г/г, в то время как по итогам мая данный показатель вырос на 15,5% г/г. Полагаю, что решение Народного банка Китая об отмене нижней границы процентных ставок по кредитам было принято с учетом анализа динамики рентабельности.
Можно, конечно, по-разному относиться к процессу замедления экономического роста в Поднебесной. Можно, как Barclays сгущать краски, полагая, что сокращение прироста ВВП приведет к 60%-му снижению цен на товарных рынках, или, наоборот, руководствоваться мыслью о том, что повышение показателя на 7,5% в Китае эквивалентно 4%-му приросту американской экономики, поэтому даже +3% для Пекина не так мало. Однако в любом случае наметившиеся процессы не несут ничего хорошего для Австралии.
Пострадать может не только торговля и связанные с ней отрасли экономики, но и фондовый рынок, активы которого долгое время вызывали повышенный интерес со стороны зарубежных инвесторов благодаря высокому кредитному рейтингу и величине доходности. В связи с этим прогнозы по AUD/USD в 0,8-0,85 в 2014 году выглядят вполне убедительно.
Пока же инвесторам имеет смысл обратить внимание на выступление главы RBA Гленна Стивенса, который может подтвердить желание регулятора не останавливать процесс понижения процентных ставок, и не проупстить публикацию официального индекса деловой активности в Китае, динамика которого в целом соответствует изменениям PMI от HSBC.
С учетом долгосрочных перспектив австралийской валюты, стратегия остается прежней: попытки к росту в направлении 0,94-0,95 следует использовать для формирования шортов со среднесрочной целью 0,89.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба