30 июля 2013 UFS IC Савинов Станислав
В понедельник состоялся долгожданный аукцион по предоставлению кредитов под залог нерыночных активов по плавающей ставке сроком на один год. Несмотря на довольно сложную процедуру оформления документов и относительно непродолжительный срок, прошедший с момента анонсирования нового инструмента, объем заявок составил 306,8 млрд руб. при максимально возможных 500 млрд руб. Интерес к аукциону проявил 31 банк из восьми регионов. Заявки были поданы в диапазоне от 5,75 до 7,25%, при этом ставка отсечения, по которой, согласно голландской системе, кредитным организациям и были предоставлены средства, составила 5,75% (ранее кредитные организации могли привлечь ресурсы на такой срок только по фиксированной ставке в 7,5%, что не вызывало у них особого энтузиазма). С учетом того, что ставки по новому инструменту носят плавающий характер, увеличится действенность трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики
Размещение средств на столь привлекательных условиях на длительный срок по плавающей ставке открывает новую веху в политике регулятора. Осталось только оценить, насколько далеко он готов зайти в вопросах изменения системы рефинансирования и насыщения ликвидностью банковской системы.
Судя по установленному лимиту на недельном аукционе РЕПО в размере 2 трлн руб., что эквивалентно объему средств, привлеченному банками на аналогичном аукционе на предыдущей неделе, Банк России, вероятно, не желает подвергать денежный рынок излишнему стрессу после завершения налоговых платежей. В этом отношении довольно показательным будет поведение ЦБ в дальнейшем. С началом нового отчетного периода и ожидаемым поступлением бюджетных средств ситуация с рублевой ликвидностью станет менее острой, что позволит регулятору при прочих равных условиях уменьшить этот лимит. Если корректировка будет незначительной и не произойдет заявленного зампредом ЦБ Юрием Швецовым переключения банков с операций РЕПО на годовые кредиты под нерыночные активы, можно будет говорить не о временном, а о де-факто случившемся смягчении монетарной политики. Хотя для получения более цельной картины стоит учесть и периодичность проведения подобных аукционов. Пока информации о проведении нового аукциона нет, ранее Банк России сообщил о том, что у него нет планов прибегать к этому инструменту на регулярной основе.
За счет кредитования под залог нерыночных кредитов у банков частично высвободится объем рыночного обеспечения, находящегося в залоге ЦБ, что должно привести к понижательному давлению на ставки денежного рынка. Если эффектом от внедрения нового инструмента в арсенале денежно-кредитной политики станет только увеличение задолженности банков перед Банком России, можно ожидать более заметного снижения ставок денежного рынка с рисками заметного ослабления рубля, что так или иначе уже было учтено на внутреннем валютном рынке.
Потенциал новых аукционов велик. Уже на текущий момент величина залогов, получивших статус соответствующих всем необходимым критериям, указанным в специальном Положении Банка России от 12.11.2007 № 312-П, составляет около 1 трлн руб. При этом в случае успеха новых аукционов банки могут озаботиться сбором документов для увеличения подобного вида обеспечения еще как минимум на такую же величину. В этом случае задолженность по нерыночным активам будет сопоставима с задолженностью по РЕПО.
Недавно Банк России расширил перечень компаний, кредиты которым банки могут рефинансировать в ЦБ, дополнив этот список, в том числе стратегическими предприятиями, что существенно облегчит эту задачу. Полученное в силу сложившихся особенностей банковской системы в основном госбанками долгосрочное фондирование, вероятно, будет направлено в первую очередь на кредитование госкомпаний. Остается надеяться, что последующие аукционы позволят привлечь ресурсы более широкой категории банков и действительно приведут к активизации реального сектора экономики, несмотря на то, что трудности присутствуют скорее в плоскости спроса, а не предложения кредитных ресурсов.
Для денежного рынка новый инструмент без всяких сомнений станет хорошим подспорьем, поскольку позволит смягчить условия заимствований и избежать потрясений в пик налоговых платежей. Для локального рынка долга влияние новых аукционов под залог нерыночных активов носит двойственную природу: с одной стороны, они будут побуждать доходности облигаций идти вниз вслед за улучшением состояния денежного рынка, с другой — будут ограничивать это движение из-за ослабления позиций российской валюты, в основном для сектора ОФЗ. Впрочем, не стоит исключать, что определенная часть средств будет направлена все же на долговой рынок, в его корпоративный сегмент, что увеличит буфер устойчивости котировок.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Размещение средств на столь привлекательных условиях на длительный срок по плавающей ставке открывает новую веху в политике регулятора. Осталось только оценить, насколько далеко он готов зайти в вопросах изменения системы рефинансирования и насыщения ликвидностью банковской системы.
Судя по установленному лимиту на недельном аукционе РЕПО в размере 2 трлн руб., что эквивалентно объему средств, привлеченному банками на аналогичном аукционе на предыдущей неделе, Банк России, вероятно, не желает подвергать денежный рынок излишнему стрессу после завершения налоговых платежей. В этом отношении довольно показательным будет поведение ЦБ в дальнейшем. С началом нового отчетного периода и ожидаемым поступлением бюджетных средств ситуация с рублевой ликвидностью станет менее острой, что позволит регулятору при прочих равных условиях уменьшить этот лимит. Если корректировка будет незначительной и не произойдет заявленного зампредом ЦБ Юрием Швецовым переключения банков с операций РЕПО на годовые кредиты под нерыночные активы, можно будет говорить не о временном, а о де-факто случившемся смягчении монетарной политики. Хотя для получения более цельной картины стоит учесть и периодичность проведения подобных аукционов. Пока информации о проведении нового аукциона нет, ранее Банк России сообщил о том, что у него нет планов прибегать к этому инструменту на регулярной основе.
За счет кредитования под залог нерыночных кредитов у банков частично высвободится объем рыночного обеспечения, находящегося в залоге ЦБ, что должно привести к понижательному давлению на ставки денежного рынка. Если эффектом от внедрения нового инструмента в арсенале денежно-кредитной политики станет только увеличение задолженности банков перед Банком России, можно ожидать более заметного снижения ставок денежного рынка с рисками заметного ослабления рубля, что так или иначе уже было учтено на внутреннем валютном рынке.
Потенциал новых аукционов велик. Уже на текущий момент величина залогов, получивших статус соответствующих всем необходимым критериям, указанным в специальном Положении Банка России от 12.11.2007 № 312-П, составляет около 1 трлн руб. При этом в случае успеха новых аукционов банки могут озаботиться сбором документов для увеличения подобного вида обеспечения еще как минимум на такую же величину. В этом случае задолженность по нерыночным активам будет сопоставима с задолженностью по РЕПО.
Недавно Банк России расширил перечень компаний, кредиты которым банки могут рефинансировать в ЦБ, дополнив этот список, в том числе стратегическими предприятиями, что существенно облегчит эту задачу. Полученное в силу сложившихся особенностей банковской системы в основном госбанками долгосрочное фондирование, вероятно, будет направлено в первую очередь на кредитование госкомпаний. Остается надеяться, что последующие аукционы позволят привлечь ресурсы более широкой категории банков и действительно приведут к активизации реального сектора экономики, несмотря на то, что трудности присутствуют скорее в плоскости спроса, а не предложения кредитных ресурсов.
Для денежного рынка новый инструмент без всяких сомнений станет хорошим подспорьем, поскольку позволит смягчить условия заимствований и избежать потрясений в пик налоговых платежей. Для локального рынка долга влияние новых аукционов под залог нерыночных активов носит двойственную природу: с одной стороны, они будут побуждать доходности облигаций идти вниз вслед за улучшением состояния денежного рынка, с другой — будут ограничивать это движение из-за ослабления позиций российской валюты, в основном для сектора ОФЗ. Впрочем, не стоит исключать, что определенная часть средств будет направлена все же на долговой рынок, в его корпоративный сегмент, что увеличит буфер устойчивости котировок.
http://ru.ufs-federation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter