7 августа 2013 goldenfront.ru | Архив
За первое полугодие 2013 года цена на золото упала на 20.7%, тогда как спрос на золото вырос на 39%. LBMA так прокомментировала ситуацию в среду:
«Спрос на золото вырос на 39% с января, его поддержал сильный спрос на физический металл особенно из Китая и Индии, что более чем нейтрализовало продажи акций золотых индексных фондов в западных странах».
Июньские клиринговые данные установили новый рекорд трансфертов (переданных) миллионов унций. В среднем на лондонском рынке за день передавалось (проходило процесс клиринга) 29 млн унций по сравнению с предыдущим рекордом в 28.2 млн унций, установленным в мае.
Из-за того, что цена на золото в июне снизилась по сравнению с маем, средний объем клиринга в долларах США снизился соответственно, несмотря на рост оборота в унциях. В июне среднее число золотых переводов достигло 4,624. Это чуть меньше майских и апрельских показателей в 5,000, но все еще остается одним из самых высоких в истории.
Ежедневный объем транзакций в унциях золота во втором квартале составил 27.1 млн, что на 22.1% выше показателя первого квартала - 21.1 млн унций. Среднее ежедневное количество транзакций во втором квартале составило 5,035, что на 61% выше среднего для первого квартала - 3,121. Поэтому можно отметить значительную обратную корреляцию между ценой на золото и клирингом, включая объем торгов, во втором квартале. По мере падения цены клиринговая активность усилилась. Это не означает причинно-следственную связь, но, тем не менее, это стоит отметить.
Огромный размер средних ежедневных клиринговых транзакций на LBMA постоянно изумляет участников рынка золота. Например, 29 млн унций – это 902 т золота, ежедневно проходящие процедуру клиринга на лондонском рынке. Еще более удивительно, что эта только клиринговая, но не торговая статистика.
В 2011 году LBMA провела опрос торговой активности среди своих членов, торгующих золотом, чтобы измерить степень ликвидности на лондонском рынке. Опрос определил отношение объемов торгов к клирингу на уровне 10 к 1, а ежедневный объемов торгов на лондонском рынке в первом квартале 2011 года составил 173 млн унций золота. За период с января по март 2011 года ежедневный средний объем клиринга составил 18.7 млн унций. Отношение 10 к 1 объясняется тем, что значительный объем торгов нейтрализуется, прежде чем проходит процедуру клиринга, как это бывает на любом финансовом рынке.
То есть если использовать это отношение для ежедневного клирингового объема в 29 млн унций для июня 2013 года, мы получим ежедневный объем торгов для этого периода в 290 млн унций. Таким образом, в день на лондонском рынке обращается 9,020 т золота.
По данным Всемирного совета по золоту, в 2012 году в мире было добыто лишь 2,800 т золота, а на лом пришлось еще 1,600 т, что в сумме дало 4,400 т металла. Учитывая объем физического предложения, очень сложно объяснить ежедневный объем торгов в 9,000 т. Поэтому стоит тщательнее посмотреть на то, что на самом деле означает клиринговая статистика LBMA.
Лондонская клиринговая компания для драгоценных металлов
LBMA предоставляет данные о клиринге золота шести инвестиционных банков членов Лондонской клиринговой компании для драгоценных металлов (London Precious Metals Clearing Limited) (LPMCL) через их электронный металлический клиринговый хаб под названием AURUM.
В шесть членов LPMCL входят базирующиеся в Лондоне банки HSBC, JP Morgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank и ScotiaMocatta, четыре из которых, - HSBC, JP Morgan, Barclays и Deutsche, владеют хранилищами драгоценных металлов в Лондоне (у UBS и Scotia есть доступ к хранилищам). HSBC, Barclays, Deutsche и Scotia являются членами Лондонского фиксинга рынка золота (London Gold Market Fixing Ltd), который дважды в день организует заседания по фиксингу цены на золото.
Все шесть членов LPMCL являются членами LBMA и маркет-майкерами для спот и форвардных транзакций на золото. У всех шестм членов открыты золотые счета в Банке Англии, так как они проводят сделки с драгоценными металлами для центробанков и занимаются управлением золотой ликвидностью вместе с Банком Англии.
Банк JPMorgan, один из шести членов клиринговых членов, обладает 45% долей лондонского клирингового рынка золота и серебра и может проводить до 5,000 транзакций в день, хотя такой объем бывает только в особенно активные периоды. Другой важный клиринговый член – это банк HSBC, на который раньше приходилось более половины золотых транзакций на лондонском рынке. Поэтому на JP Morgan и HSBC приходится львиная доля лондонского рынка клиринга драгоценных металлов.
Ежемесячные показатели клиринга золота
Ежемесячные показатели клиринга золота, публикуемые LBMA, состоят из трех частей: средний ежедневный объем клиринга в млн унций, средний ежедневный объем клиринга в долларах США и среднее ежедневное количество клиринговых транзакций.
1. Во-первых, данные включают клиринг, представляющий трансфертные сделки (переводы) между контрагентами на балансе одного клирингового члена или переводы между контрагентами с балансов разных клиринговых членов. Такие бумажные переводы проводятся через обезличенные счета LBMA, в ходе которых физический металл не перемещается. Такие переводы производятся loco London, иными словами для сделок с золотом, рассчитываемых на лондонском рынке для лондонского золота стандарта хорошей поставки (good delivery). Но они также могут производиться в рамках сделок между маркет-мейкерами LBMA или сделок для третьих лиц в любой точке мира и будут включать свопы мест хранения. Такими лицами могут быть, например, горнодобывающие компании, аффинажеры, монетные дворы и производители ювелирных изделий.
2. Во-вторых, клиринговые данные также включают переводы физического металла и транспортировку золота шестью клиринговыми членами, например, передачу складских запасов металла производителю ювелирных изделий в Турции или передачу в Баку слитков, купленных в Лондоне Государственным нефтяным фондом Азербайджана.
3. В-третьих, клиринговые данные включают переводы по золотым счетам шести клиринговых членов, открытых в Банке Англии. Это значит, что каждый вечер шесть клиринговых членов имеют нетто позицию с Банком Англии и Банк служит центральным клиринговым агентом для шести клиринговых членов, делая межбалансовые переводы для отражения общей нетто позиции. По сути, это управление ликвидностью для шести клиринговых членов и оно мало прозрачно, так как Банк может увеличивать объем предложения, действуя вне нормальных рамок рынка.
Хотя LBMA не публикует размер каждой из трех клиринговых категорий в процентах, из которых состоит ежемесячные клиринговые данные, возможно рассчитать размер первой категории, так переводы производятся исключительно через обезличенные счета.
В апреле 2013 года LBMA вместе с Лондонским рынком платины и палладия (London Platinum and Palladium Market (LPPM)), а также министерством по налогам и сборам подготовили документ по НДС для лондонских рынков драгоценных металлов. В нем сказано, что на лондонском рынке драгоценных металлов «95% сделок приходится на торговлю обезличенными металлами», а так как транзакции с обезличенными металлами считаются услугами при расчете НДС «расположение металлического обеспечения не имеет значения».
Если 95% золотых сделок на LBMA приходится на обезличенные металлы, клиринговая статистика должна это отражать и по крайней мере 95% клиринговых транзакций будут бумажными, то есть простыми переводами со счета на счет. Таким образом на бумажные переводы приходится 855 т в день из 900 т общего дневного объема клиринга и 8,550 т ежедневного объем торгов. Не известен размер переводов между счетами клиринговых членов в Банке Англии, но они также проводятся через обезличенные счета, открытые в Банке для клиринговых членов.
Если средний размер бумажной сделки больше, чем средний размер сделки физической, то суммарная доля обезличенного металла на лондонском рынке будет куда выше 95%, базируясь простом расчете среднего взвешенного. Это вполне реалистичное предположение, учитывая что при ежедневном объеме торгов золота в июне 2013 года в 290 млн унций, 5% физического золота будет составлять 14.5 млн унций или 451 т в день, что очень много.
На лондонском рынке хранится около 720,000 слитков хорошей поставки (9,000 т), большинство из которых находится в 10 металлических хранилищах Банка Англии, а часть в золотом индексном фонде под попечительством банка HSBC (900 т) и других коммерческих хранилищах. Объем годового мирового предложения золота равняется лишь 4,400 т, поэтому максимальное дневное среднее количество «нового» золота, которое может оказаться на лондонском рынке равняется 20 т. К тому же не все золото проходит через Лондон, есть и другие центры, такие как Цюрих, Сингапур, Гонконг, Дубай и Нью-Йорк. Поэтому более реалистично предположить, что на лондонском рынке ежедневно может оказываться около 10 т нового предложения золота. К этому можно добавить обычный поток торговли золотом, когда участники покупают, продают и перевозят золото в Лондон или из Лондона, но помните, что лондонская клиринговая статистика не включает физическое перемещение золота, проводимое организаторами клиринга в других торговых центрах.
Записывается то, что взвешивается
На последнем семинаре по аффинажу и переработке золота,проведенном LBMA в марте этого года обсуждалось тестирование и перевод лондонского золотого рынка с рычажных весов на электронные. Сообщалось, что Банк Англии и коммерческие хранилища проверили около 75,000 слитков (937 т) на новых весах за период 2010-2012 гг. Это золото либо прибывало, либо покидало Лондон. Банк Англии также заявил, что «взвесил приблизительно 400 т за последний год» на новых весах. Предположительно это было перемещаемое золото, а не металл, находящийся на долгосрочном хранении. Хотя новые весы используются еще не полностью, количество взвешенных слитков дает более точное представление о потоках физического золота в Банке Англии и на лондонском рынке.
Поэтому в клиринговой статистике размер категории «физических переводов и отгрузок золота шестью клиринговым членами», очевидно, не может быть больше 1% от объема торгов и, как следствие, более 1% клиринговой статистики.
Клиринговая статистика LBMA показывает огромные объемы дневных торгов обезличенного золота, большая часть из которого классифицируется как спотовая поставка, хотя оно и покоится на очень маленьком фундаменте из физического металла. Клиринговая статистика содержит интересные данные, но должна быть более прозрачной и развернутой, так как сейчас она скрывает больше, чем открывает.
«Спрос на золото вырос на 39% с января, его поддержал сильный спрос на физический металл особенно из Китая и Индии, что более чем нейтрализовало продажи акций золотых индексных фондов в западных странах».
Июньские клиринговые данные установили новый рекорд трансфертов (переданных) миллионов унций. В среднем на лондонском рынке за день передавалось (проходило процесс клиринга) 29 млн унций по сравнению с предыдущим рекордом в 28.2 млн унций, установленным в мае.
Из-за того, что цена на золото в июне снизилась по сравнению с маем, средний объем клиринга в долларах США снизился соответственно, несмотря на рост оборота в унциях. В июне среднее число золотых переводов достигло 4,624. Это чуть меньше майских и апрельских показателей в 5,000, но все еще остается одним из самых высоких в истории.
Ежедневный объем транзакций в унциях золота во втором квартале составил 27.1 млн, что на 22.1% выше показателя первого квартала - 21.1 млн унций. Среднее ежедневное количество транзакций во втором квартале составило 5,035, что на 61% выше среднего для первого квартала - 3,121. Поэтому можно отметить значительную обратную корреляцию между ценой на золото и клирингом, включая объем торгов, во втором квартале. По мере падения цены клиринговая активность усилилась. Это не означает причинно-следственную связь, но, тем не менее, это стоит отметить.
Огромный размер средних ежедневных клиринговых транзакций на LBMA постоянно изумляет участников рынка золота. Например, 29 млн унций – это 902 т золота, ежедневно проходящие процедуру клиринга на лондонском рынке. Еще более удивительно, что эта только клиринговая, но не торговая статистика.
В 2011 году LBMA провела опрос торговой активности среди своих членов, торгующих золотом, чтобы измерить степень ликвидности на лондонском рынке. Опрос определил отношение объемов торгов к клирингу на уровне 10 к 1, а ежедневный объемов торгов на лондонском рынке в первом квартале 2011 года составил 173 млн унций золота. За период с января по март 2011 года ежедневный средний объем клиринга составил 18.7 млн унций. Отношение 10 к 1 объясняется тем, что значительный объем торгов нейтрализуется, прежде чем проходит процедуру клиринга, как это бывает на любом финансовом рынке.
То есть если использовать это отношение для ежедневного клирингового объема в 29 млн унций для июня 2013 года, мы получим ежедневный объем торгов для этого периода в 290 млн унций. Таким образом, в день на лондонском рынке обращается 9,020 т золота.
По данным Всемирного совета по золоту, в 2012 году в мире было добыто лишь 2,800 т золота, а на лом пришлось еще 1,600 т, что в сумме дало 4,400 т металла. Учитывая объем физического предложения, очень сложно объяснить ежедневный объем торгов в 9,000 т. Поэтому стоит тщательнее посмотреть на то, что на самом деле означает клиринговая статистика LBMA.
Лондонская клиринговая компания для драгоценных металлов
LBMA предоставляет данные о клиринге золота шести инвестиционных банков членов Лондонской клиринговой компании для драгоценных металлов (London Precious Metals Clearing Limited) (LPMCL) через их электронный металлический клиринговый хаб под названием AURUM.
В шесть членов LPMCL входят базирующиеся в Лондоне банки HSBC, JP Morgan, UBS, Barclays, Deutsche Bank и ScotiaMocatta, четыре из которых, - HSBC, JP Morgan, Barclays и Deutsche, владеют хранилищами драгоценных металлов в Лондоне (у UBS и Scotia есть доступ к хранилищам). HSBC, Barclays, Deutsche и Scotia являются членами Лондонского фиксинга рынка золота (London Gold Market Fixing Ltd), который дважды в день организует заседания по фиксингу цены на золото.
Все шесть членов LPMCL являются членами LBMA и маркет-майкерами для спот и форвардных транзакций на золото. У всех шестм членов открыты золотые счета в Банке Англии, так как они проводят сделки с драгоценными металлами для центробанков и занимаются управлением золотой ликвидностью вместе с Банком Англии.
Банк JPMorgan, один из шести членов клиринговых членов, обладает 45% долей лондонского клирингового рынка золота и серебра и может проводить до 5,000 транзакций в день, хотя такой объем бывает только в особенно активные периоды. Другой важный клиринговый член – это банк HSBC, на который раньше приходилось более половины золотых транзакций на лондонском рынке. Поэтому на JP Morgan и HSBC приходится львиная доля лондонского рынка клиринга драгоценных металлов.
Ежемесячные показатели клиринга золота
Ежемесячные показатели клиринга золота, публикуемые LBMA, состоят из трех частей: средний ежедневный объем клиринга в млн унций, средний ежедневный объем клиринга в долларах США и среднее ежедневное количество клиринговых транзакций.
1. Во-первых, данные включают клиринг, представляющий трансфертные сделки (переводы) между контрагентами на балансе одного клирингового члена или переводы между контрагентами с балансов разных клиринговых членов. Такие бумажные переводы проводятся через обезличенные счета LBMA, в ходе которых физический металл не перемещается. Такие переводы производятся loco London, иными словами для сделок с золотом, рассчитываемых на лондонском рынке для лондонского золота стандарта хорошей поставки (good delivery). Но они также могут производиться в рамках сделок между маркет-мейкерами LBMA или сделок для третьих лиц в любой точке мира и будут включать свопы мест хранения. Такими лицами могут быть, например, горнодобывающие компании, аффинажеры, монетные дворы и производители ювелирных изделий.
2. Во-вторых, клиринговые данные также включают переводы физического металла и транспортировку золота шестью клиринговыми членами, например, передачу складских запасов металла производителю ювелирных изделий в Турции или передачу в Баку слитков, купленных в Лондоне Государственным нефтяным фондом Азербайджана.
3. В-третьих, клиринговые данные включают переводы по золотым счетам шести клиринговых членов, открытых в Банке Англии. Это значит, что каждый вечер шесть клиринговых членов имеют нетто позицию с Банком Англии и Банк служит центральным клиринговым агентом для шести клиринговых членов, делая межбалансовые переводы для отражения общей нетто позиции. По сути, это управление ликвидностью для шести клиринговых членов и оно мало прозрачно, так как Банк может увеличивать объем предложения, действуя вне нормальных рамок рынка.
Хотя LBMA не публикует размер каждой из трех клиринговых категорий в процентах, из которых состоит ежемесячные клиринговые данные, возможно рассчитать размер первой категории, так переводы производятся исключительно через обезличенные счета.
В апреле 2013 года LBMA вместе с Лондонским рынком платины и палладия (London Platinum and Palladium Market (LPPM)), а также министерством по налогам и сборам подготовили документ по НДС для лондонских рынков драгоценных металлов. В нем сказано, что на лондонском рынке драгоценных металлов «95% сделок приходится на торговлю обезличенными металлами», а так как транзакции с обезличенными металлами считаются услугами при расчете НДС «расположение металлического обеспечения не имеет значения».
Если 95% золотых сделок на LBMA приходится на обезличенные металлы, клиринговая статистика должна это отражать и по крайней мере 95% клиринговых транзакций будут бумажными, то есть простыми переводами со счета на счет. Таким образом на бумажные переводы приходится 855 т в день из 900 т общего дневного объема клиринга и 8,550 т ежедневного объем торгов. Не известен размер переводов между счетами клиринговых членов в Банке Англии, но они также проводятся через обезличенные счета, открытые в Банке для клиринговых членов.
Если средний размер бумажной сделки больше, чем средний размер сделки физической, то суммарная доля обезличенного металла на лондонском рынке будет куда выше 95%, базируясь простом расчете среднего взвешенного. Это вполне реалистичное предположение, учитывая что при ежедневном объеме торгов золота в июне 2013 года в 290 млн унций, 5% физического золота будет составлять 14.5 млн унций или 451 т в день, что очень много.
На лондонском рынке хранится около 720,000 слитков хорошей поставки (9,000 т), большинство из которых находится в 10 металлических хранилищах Банка Англии, а часть в золотом индексном фонде под попечительством банка HSBC (900 т) и других коммерческих хранилищах. Объем годового мирового предложения золота равняется лишь 4,400 т, поэтому максимальное дневное среднее количество «нового» золота, которое может оказаться на лондонском рынке равняется 20 т. К тому же не все золото проходит через Лондон, есть и другие центры, такие как Цюрих, Сингапур, Гонконг, Дубай и Нью-Йорк. Поэтому более реалистично предположить, что на лондонском рынке ежедневно может оказываться около 10 т нового предложения золота. К этому можно добавить обычный поток торговли золотом, когда участники покупают, продают и перевозят золото в Лондон или из Лондона, но помните, что лондонская клиринговая статистика не включает физическое перемещение золота, проводимое организаторами клиринга в других торговых центрах.
Записывается то, что взвешивается
На последнем семинаре по аффинажу и переработке золота,проведенном LBMA в марте этого года обсуждалось тестирование и перевод лондонского золотого рынка с рычажных весов на электронные. Сообщалось, что Банк Англии и коммерческие хранилища проверили около 75,000 слитков (937 т) на новых весах за период 2010-2012 гг. Это золото либо прибывало, либо покидало Лондон. Банк Англии также заявил, что «взвесил приблизительно 400 т за последний год» на новых весах. Предположительно это было перемещаемое золото, а не металл, находящийся на долгосрочном хранении. Хотя новые весы используются еще не полностью, количество взвешенных слитков дает более точное представление о потоках физического золота в Банке Англии и на лондонском рынке.
Поэтому в клиринговой статистике размер категории «физических переводов и отгрузок золота шестью клиринговым членами», очевидно, не может быть больше 1% от объема торгов и, как следствие, более 1% клиринговой статистики.
Клиринговая статистика LBMA показывает огромные объемы дневных торгов обезличенного золота, большая часть из которого классифицируется как спотовая поставка, хотя оно и покоится на очень маленьком фундаменте из физического металла. Клиринговая статистика содержит интересные данные, но должна быть более прозрачной и развернутой, так как сейчас она скрывает больше, чем открывает.
http://goldenfront.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба